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金髮女孩

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杜指上日唞唞氣,昨日輪到標普500指數休息,杜指接力,收市升0.2%。這邊廂美股升個不停,這邊廂美元匯價就跌個不休,反映美元兌6隻主要貨幣匯價的美元指數一度跌至90邊緣。

美國財政部長姆欽昨日再出口術,話弱美元有助美國貿易,令美元指數再下一城,大跌超過1%至89.2。美元兌歐元收1.2406美元;兌日元則兌109.13日元。

美股可以講係全球股市的領頭羊,誇張點講句,美股打個乞嚏,全球股市都會感冒。美股自金融海嘯以來,一路大升,基本上連波動都無埋,特別係過去的一年多,標普500指數已經連續395日未出現過超過5%的下跌,係2000年科網股爆破前多以來最長,當時的紀錄係394日。美股已經升得這樣高,投資者最關心的當然係仲有無得玩。

事實上,隨著美股不斷攀升,市場上的空軍似乎已經全部投降。資料顯示,避險情緒由2009年低位慢慢升高,至2016年之後由高位回落,目前已經跌到2013年以來最低,而標普500賣權/買權比例(Put / call ratio)亦跌至十年新低。

據美林美銀對多位基金經理的調查,認為美股於2019年會升上歷史高位的受訪者當中,在一個月前只有17%,現時大升至30%。認為歷史高位會於2018年第四季和第三季出現的,也不在少數。即係話,大部份基金經理都認為美股最少還半年時間繼續走升,睇法好牛。

至於大型投資銀行對標普500指數今年年底的目標價,亦信心爆膨,睇得最淡的是花旗,睇2675點,大摩睇2750點,摩通、瑞信、高盛、德銀睇2800點至2850點不等,最牛的是瑞銀,由2900點上調至3150點,美林美銀亦由2800點上調至3000點。

全球最大基金之一的橋水基金(Bridgewater)創辦人達里奧(Ray Dalio)昨日在達沃斯世界經濟論壇接受訪問時繼續睇好股市後市,過去近10年,相對於另一家大基金Quantedge的增長率87%,橋水基金的回報超過10倍,達里奧的看法,值得睇睇。

他說在銀行企業和投資者持有的現金推動下,會看到市場大爆發式攀升。他認為目前形勢非常好,仍然處於「金髮女孩」(Goldilock)階段,經濟增長好,通脹不高,利息也不高,經濟正處於不過熱亦不過冷的狀態。話如果我們持有現金不投資,「就是太傻了」。

「金髮女孩」源於童話故事《金髮女孩和三隻熊》,講一個金髮小女孩在森林採蘑菇,不小心進入了一間熊屋,熊爸爸、熊媽媽和熊小孩外出未返。小女孩見到桌上放了三碗粥,一碗太熱,一碗太冷,一碗溫度剛剛好,小女孩便吃了那碗溫度剛剛好的粥,她走進睡房,有三張床,一張太硬,一張太軟,其中一張軟硬適中,她躺在舒服的床上睡著了。經濟學家就用了「金髮女孩」比喻某個經濟體內高增長和低通脹並存,而且利率保持較低水平的經濟狀態。

當然達里奧也不是一味唱好,他認為市場的關鍵風險是如果聯儲局加息1厘至1.2厘,就會導致資產價格下跌。

不過,如果睇由TD Ameritrade設計、旨在反映散戶情緒的IMX投資者運動指數,這個指數由2010年開始統計,IMX指數隨著美股上升,但到2014年、2015年,雖然美股繼續升,IMX指數卻不升反跌,反映散戶覺得美股已經很高,不敢入市。直至2016年3月,指數開始隨美股走升,而且越升越急,單是去年11月,就急升15%!另外,標普500指RSI相對強弱指標目前已升至88.4的前所未有的高位!70以上已經越買,美股已經超買得非常厲害。

睇散戶反應,睇技術面,美股其實頗高。炒股順勢而炒,但也要做好風險管理,不要過份槓桿去炒作。


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