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《大行報告》中金維持國壽<02628.HK>AH股「審慎推薦」
2009-08-14 15:32:15

中金表示，國壽<02628.HK><601628.SH>7月保費收入按年跌12.4%，為連續5個月負增長，而跌幅亦高於6月的11.4%，主要由於去年基數較高，及國壽繼續深化業務結構調整。


由於業務結構繼續改善、利差水平逐步回復到合理狀態、新業務價值可望出現較快增長，中金維持國壽A股及H股「審慎推薦」評級。(wr/w)


阿思達克財經新聞




報道稱國壽<02628.HK>或入股農業銀行
2009-08-14 09:57:27

引述《彭博》，國壽<02628.HK>或入股農業銀行，並透過農行的網絡銷售保險產品。副總裁劉家德表示對農行重組及IPO非常感興趣，對雙方未來建立更密切關係感樂觀。(ia/w)


阿思達克財經新聞

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緊密合作
農行網絡廣　國壽擬入股
蘋果日報2009年08月15日

外電引述國壽（ 2628）副總經理劉家德表示，可能購入農行股份，擬透過農行的分行網絡銷售國壽保險產品。他稱，國壽對農行重組和發行新股上市深感興趣，雙方曾多番接觸，對於雙方未來更緊密合作感到非常樂觀。
劉家德說，去年國壽保費收入增長 50%，主要透過農行的網絡銷售帶動。農行擁有全國最大的分銷網路，其主要客戶是逾 8億農民，中央政府向農行注資 190億美元後，正籌備改組上市。農行行長劉雲 5月曾表示，上市前會尋求戰略投資者認購該行股份。


8億農民　農行主要客戶
大華繼顯分析員沈楠稱，國壽入股農行，有助加強雙方合作關係；農行在內地農村地區擁有很多分銷網點，而目前國壽保費收入主要是來自大城市和二級城市，未來幾年國壽來自農村地區的保費收入將會增加。
高盛發表報告指，今年首 7個月國壽保費收入 1911億元人民幣，按年下跌 5.9%，根據香港會計準則，代表預測今年保費收入已達標 65%。該行預測，今明兩年國壽新造業務料增 19%和 18%。高盛維持國壽「中性」評級，目標價 36元。

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炒股豐收國壽多賺 15%
內含值創新高　承保業務改善帶挈
蘋果日報2009年08月26日

【本報訊】中國人壽（ 2628）為「三保」壓軸公佈中期業績。受惠於 A股市場大反彈，以及適時增加股權型投資比重，國壽上半年賺 182.26億元（人民幣．下同），按年增長 15.08%，符合市場預期。令人驚喜的是，國壽首次在中期業績公佈，其內含價值較去年底增 11.3%，創 2673.2億元新高，反映承保業務保單質量大幅提高。　記者：李培瑛

證券界原先預期，國壽上半年純利介乎 139.65億至 198.63億元。國壽中期每股盈利 0.64元，不派中期息。按中國會計準則，國壽第二季純利增長幅度較首季放緩，今年首季純利 53.87億元，同比增長 55.07%，而次季純利為 85.33億元，按年僅升 16.92%，但按季則上升 58.4%。


總投資收益率 3.27%
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受惠 A股市場大反彈等因素，國壽半年業績錄得增長。

由於資本市場向好，可供出售金融資產的已實現投資收益大幅增加，帶動國壽上半年相關收益淨額飆 15.02倍，至 118.87億元，加上交易證券的公允價值收益達 13.75億元，扭轉去年同期虧損 64.95億元的劣勢，足以抵銷上半年淨投資收益下降 25.18%至 189.3億元的影響，令整體投資收益達 321.92億元，按年上升 64.7%。期內總投資收益率 3.27%，淨投資收益率 1.92%，分別按年增 0.96個及跌 1.07個百分點。
截至 6月底，國壽的一年新業務價值達 167.63億元，較去年底增 20.4%；半年新業務價值 103.46億元，按年增 37.8%。東方證券保險行業資深研究員王小罡表示，國壽半年新業務的價值，是一個非常高速的增長，反映承保業務保單質量大幅提高。國壽公佈上半年的內含價值每股 9.46元，超越 07年高峯期的每股 8.94元，再創歷史新高。
以國壽 H股昨日收 33.25港元計，折合約 29.3元人民幣，相等於內含值 3.1倍。

所得稅開支飆 4.6倍
值得留意的是，國壽上半年所得稅開支達 51.4億元，按年急增 4.6倍，變相拖低純利水平，主要由於國債利息和基金分紅等非應稅收入減少，以及遞延所得稅增加，有效稅率亦由 5.4%增至 21.9%。上半年國壽的償付能力充足率達 324%，高於去年底的 310%。
期內國壽淨已賺保費 874.34億元，按年升 11.05%，主要由於期交業務結構持續改善，首年的期交保費收入佔長期傳統型保險合同首年總保費收入比例，由 92.23%增至 97.63%。


國壽上半年業績概況
已實現淨保費收入及保單管理費收入
金額： 874.34億元人民幣　變幅：+11.05%

淨投資收益
金額： 189.30億元人民幣　變幅：-25.18%

已實現金融資產收益淨額
金額： 118.87億元人民幣　變幅：+1502.02%

金融資產的公允價值收益淨額
金額： 13.75億元人民幣　變幅：虧轉盈

收入合計
金額： 1204.23億元人民幣　變幅：+21.29%

保險業務支出及其他費用合計
金額： 973.99億元人民幣　變幅：+17.20%

所得稅
金額： 51.40億元人民幣　變幅：+459.91%

股東應佔利潤
金額： 182.26億元人民幣　變幅：+15.08%

每股盈利
金額： 0.64　變幅：+14.29%

中期息
金額：無　變幅：不變









資產配置
減債增股　投資跑贏大市
2009年08月26日

A股上半年急彈逾 60%，全國最大的壽險公司國壽（ 2628）成功把握良機，調整投資資產組合分佈，降低固定收益品種配置比例，提高權益類資產配置比重，帶動上半年投資收益勁升 64.7%，跑贏 A股上半年表現。
截至 6月底，國壽的債權型投資佔投資資產比例，由去年底的 61.43%降至 51.49%，定期存款佔比則由去年底的 24.35%提高至 26.49%；純利增長的關鍵在於股權型投資佔比，由去年底的 8.01%大幅提高至 13.43%，加上期內成功購入美國銀行出售的建行（ 939） H股，涉及 27.7億股，按 6月底建行 H股收市價 6.01港元計，持貨個半月，國壽賬面已勁賺逾 50億港元，同時國壽參與中行（ 3988） H股大宗配售，均錄得不俗投資收益。

資金轉投內需股
去年底，國壽十大證券投資，包括股票和可轉換債券，行業以金融股和資源股為主，但據國壽昨日公佈的 A股半年度報告摘要，交易證券的投資組合與去年底比較已出現奇妙變化，資金轉為投入內需股，例如美的電器和青島海爾等。

[ 本帖最後由 DMC 於 2009-8-26 05:16 編輯 ]

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國壽料新業務價值趨勢可維持 料第四季保費收入有改善

2009年8月26日  12:27    財經消息 <匯港通訊>     中國人壽(02628)上半年新業務增長價值37.8%,財務部總經理楊征預期,下半年新業務價值增長趨勢可保持,對於上半年投資收益按年下跌,他指,主要由於去年同期 A 股上漲,令國壽得到不尋常的分紅,但有關分紅難以長期維持。雖然短期股市有波動,但他指,國壽不會因此改變投資部署。 對於國壽保費增幅下跌,副總裁蘇恒軒表示,主要由於公司就業務結構作出調整,銷售較長期的保單難以抵銷短期保單銷售比例下跌的影響,不過,他強調雖然保費收入下跌,但公司內涵值上升。他相信今年第四季度保險業務的情況有所改觀。

國壽(02628)指目前無與本港銀行洽商入股 關注廣發行改革

2009年8月26日  12:24    財經消息 <匯港通訊>      中國人壽(02628)董事長楊超表示,公司已就去年擬入股永亨(00302)的洽談進行所需要的披露,目前無新進展,他又透露,目前未有與本港銀行商談入股計畫,不過他強調國壽已進入第三個發展階段,希望入股金融機構特別是商業銀行,最終達至綜合經營的模式。 他表示,非上市企業仍屬敏感議題,但已無政策的障礙,該行亦與農行等商業銀行簽訂戰略協議,未來除發展銀保以致信託業務外,亦可能作股權交換及投資,但取決於價格、條件及審批情況。不過他又透露,非常關注廣發行的改革,但目前未有實質性的發展需要披露。 至於市傳國壽擬入股 AIA 為策略投資者,楊超表示, AIA 亦接觸過各大型的機構投資者,而國壽對有影響及品牌的保險金融機構亦有興趣。至於民生銀行的股權解禁後,楊超表示,目前未有計畫拋售有關股份。

國壽(02628)指 A 股個別投資機會已顯現 目前股權比重仍穩定

2009年8月26日  12:22    財經消息 <匯港通訊>   中國人壽(02628)財務部總經理楊征表示,內地經濟亦有不錯的因素,如果經濟表現合符預期, A 股目前仍存有點泡沫,不過經過早前的調整後,他認為, A 股個別領域的投資機會已經顯現,下半年公司會平衡 A 股及 H 股持股比重。 他又表示,目前監管當局對保險公司股權投資比重上限為10%,下半年國壽會在監管範圍內操作,不過目前公司所持有比重仍較為穩定,又料下半年固定收益類投資亦會大幅度下降,至目前為止,國壽股權投資比重為13.4%。 對於有傳國壽在早前 A 股下挫時入市,楊征表示,公司進行波段工作,是正常的業務做法,每日進出數十億元均正常,年底的股權投資比重仍受多項因素影響,目前公司持有的次級債比例很少,料不會成為主要的部分,下半年仍會繼續一貫的投資策略。

國壽<02628.HK>下半年股權型投資比例視乎市況
2009-08-26 12:30:14

國壽<02628.HK>董事長楊超表示，集團去年與永亨銀行<00302.HK>談判入股，惟目前未有新進展。公司於海外投資仍堅持原來的原則，而目前沒有和本港銀行談判入股事宜。

被問到AIA將會上市，集團會否考慮認購。他表示，對有影響及有品牌的金融機構及保險機構均有興趣，但取決於價格。

被問到公司下半年的股權型投資佔投資的資產比例能否維持13%。財務部總經理楊征表示，公司視乎市場情況，適當安排股權配置，下半年能否維持仍視乎市場情況。(da-su/a)

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國壽<02628.HK>積極爭取合適收購，無意減持民生銀行
2009-08-26 12:30:01

國壽<02628.HK>董事長楊超表示，集團對金融機構、銀行投資及保險機構有興趣，如果適合集團發展策略，以及收購對象有盈利，國壽會積極爭取，但仍視乎收購條件及價格。

他又表示，最近該和農業銀行等簽訂戰略合作，未來考慮在資金拓管及股權交換等方面合作，但仍有待監管部門批准。

被問到民生銀行上市後，國壽會否拋售民生銀行股票。楊超否認傳聞，指目前沒有計劃減持該行股票，並對該行抱支持態度。(da-su/a)


阿思達克財經新聞



《業績解碼》國壽<02628.HK>市佔率續居首，股權投資比例增至13.4%
2009-08-26 09:34:43

國壽<02628.HK>中期業績公布，截至6月底止，公司市場份額約39.2%，繼續保持在中國壽險市場領先地位。

集團上半年總投資收益率3.27%，按年提高0.96個百分點。期內，債權型投資佔投資資產比例由08年底61.43%降低至51.49%；定期存款佔投資資產比例由08年底24.35%提高至26.49%；股權型投資佔投資資產比例由08年底8.01%提高至13.43%。

此外，公司成功競購美國銀行出讓的建行<00939.HK>Ｈ股，參與中行<03988.HK>Ｈ股大宗配售，均取得良好投資收益。(su/a)


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國壽中期已實現金融資產收益淨額增逾百億 純利符預期

2009年8月26日  09:13    財經消息 <匯港通訊>    中國人壽(02628)公布中期業績，在已實現淨保費收入及保單管理費收入按年增長86.97億元人民幣(下同)，以及已實現金融資產收益淨額大增111.45億元，以及金融資產公允價值變動的收益急升78.7億元的帶動下，半年純利至增長15%至182.26億元，符合市場預期。 至6月底，國壽總資產達11603.22億元，較去年底增長11.05%，內含價值達2673.2億元，增長11.34%。期內新業務價值103.46億元，同比增長37.8%，保險業務支出及其他費用973.99億元，按年增長17.20%，佔中國壽險市場市場份額39.2%。上半年的償付能力充足率進一步升至324%。 下表為該集團上半年業績概況                               　　  09年上半年        變化                               　　 (億元人民幣)       (%) 已實現淨保費收入及保單管理費收入 　 874.34           +11.0 淨投資收益                          189.30           -25.2 已實現金融資產收益淨額              118.87         +1502.0 金融資產(交易證券)的公允值收益 　    13.75*           - 其他收入                              7.97          - 20.1 *08年上半年錄得金融資產公允值虧損淨額達64.95億元。

[ 本帖最後由 DMC 於 2009-8-26 14:09 編輯 ]

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國壽： A股仍有投資機會
蘋果日報2009年08月27日

【本報訊】中國人壽（ 2628）上半年多賺 15%，主要受惠投資收益大幅飆升，公司管理層昨日在記者上稱，現時 A股市場仍存在投資機會，下半年公司將延續上半年的投資策略，不會有重大變動；並會研究美國友邦保險（ AIA）在本港招股時作投資，以及與中國農業銀行的股權合作。


研入股 AIA
國壽上半年股權投資配置由去年底的 8%升至 13.4%，並將債權型投資比重由 61.4%降至 51.5%，成為 A股升市下的大贏家。對於近期內地股市大幅調整，國壽財務部經理楊征指出，現時內地股市投資機會仍存在，但該公司在策略上會認真應對，作適當的投資配置；他認為市場是否出現泡沫，須因應經濟情況作判斷。至於未來會否增加股票投資比重，他未有正面回應，只表示當局目前容許保險公司股權投資上限為 15%。
對於 AIA計劃明年分拆在港上市，國壽董事長楊超表示，一直有興趣投資有品牌、質素好的金融機構，但會視乎價格及市況；他又透露，近期已與農行簽定戰略協會，不排除會作股權交換或投資。在引入策略股東的問題上，國壽一直有與歐美金融機構接觸，但由於這些公司仍存在財務問題，料明年才能進行實質討論。
國壽今年首 7個月保費收入按年跌 5.8%至 1911億元人民幣，副總裁蘇恒軒解釋，主要由於保單結構有所調整，短期保單銷售比例下跌所致，但預期公司第 4季保費收入將回復正增長，全年保費亦可望實現正增長。


大行上調目標價
多家大行對國壽中期業績均感滿意，績後紛紛上調該股的目標價，其中野村大幅調高目標價 36%至 45元，而花旗及 RBS亦分別調高 15%。


大行對國壽最新看法
野村　目標價： 45.00元　評級：買入

花旗　目標價： 40.00元　評級：買入

瑞信　目標價： 40.00元　評級：增持

美林　目標價： 38.47元　評級：買入

RBS　目標價： 38.30元　評級：增持

摩根大通　目標價： 35.10元　評級：增持

摩根士丹利　目標價： 29.11元　評級：大市同步

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《券商觀點》國壽<02628.HK>投資風險控制較同業得宜
2009-08-27 15:33:42

敦沛表示，國壽<02628.HK>昨公布業績，雖然中期純利僅配合預期中位數，但內涵值受惠於業務架構重組而大幅增長，事實上國壽在以往幾個月曾跑輸大巿，主要因其保費收入放緩，但巿場早已了解，保費收入放慢因國壽減少銀行保險等產品，這種產品組合改變短期的確對保費構成壓力，但長線有助提升公司內涵值，中期業績已證明這一點，故國壽股價料在業績後開始發力。


值得一讚的是國壽成功捕捉年初至今的A股升浪，使其投資收益回升，反映公司在投資風險控制上較同業得宜，這種效益料即將反映在股價之上。


敦沛予國壽「買入」評級，目標價36元。(wr/w)

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中國人壽股價還有追落後空間
2009-08-27 11:55:23

海通証券(香港)投資咨詢部副總裁 郭家耀

中國人壽上半年盈利增長15.1%至182.26億元人民幣，符合市場預期。雖然保費增長不算特別高，但業務調整增加利潤較高的長期保單銷售下，新業務的邊際利潤率由08年中期的18.8%增加至26.8%。內涵價值和新業務價值的增長令市場驚喜，由於以往市場對公司放慢銷售增長以增加保單毛利的策略有懷疑，令其股價表現落後于平保(02318)，但事實証明公司策略正確，只要A股保持平穩發展，國壽股價還有追落後空間。

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國壽上季多賺 1.6倍
蘋果日報2009年10月27日

(【本報訊】受惠資本市場向好，總投資收益大增，中國人壽（ 2628）走出去年金融海嘯困境，按中國會計準則，截至 9月底止第三季純利 59.54億元（人民幣．下同），按年飆升 1.55倍，連續三個季度純利按年錄得正增長。　記者：李培瑛

國壽首三季純利升 51.58%，達 198.74億元，遠超去年全年純利 100.68億元水平。因 A股第三季轉勢下跌，與股市表現環環相扣的國壽業績，第三季純利若按季比較，則減 30.22%。 A股昨收 31.54元，升 3.85%。


賺 59億按季少 30%
國壽首 9個月投資收益 493.11億元，按年增 8.81%，第三季投資收益 156.18億元，同比升 40.4%。首 9月總投資收益率 4.71%，換言之，年度化總投資收益率達 6.30%，遠超海嘯前的水平，亦較中期的總投資率 3.27%進一步上升。去年首 9個月總投資收益率只有 3.15%，年度化總投資收益率僅 4.26%。
投資收益上升，抵銷已賺保費下跌負面影響，國壽首 9個月已賺保費 2354.34億元，按年下跌 4.74%，其中第三季已賺保費 631.24億元，同比減少 3.91%。


總投資收益率 4.71%
資本市場回穩，國壽首三季公允價值變動損益錄正收益 11.84億元，去年同期虧損 80.06億元，主因期內交易性金融資產浮盈增加，同一原因，資產減值損失大幅改善，由去年同期損失 87.30億元降至今年 23.49億元，急跌 73.09%，單計第三季，資產減值損失跌 97.94%至 6400萬元。
國壽首 9個月的分紅險資產投資收益增加跟隨上升，連帶保單紅利支出亦以倍數增長，支出達 109.75億元，按年急升 3.66倍，其中第三季保單紅利支出達 29.79億元，按年狂飆 12.73倍。

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《公司盈喜》國壽(02628)料去年淨利潤增長逾50%

2010年1月28日  18:48    財經消息 <匯港通訊>     中國人壽(02628)發盈喜，按中國會計準則，預計去年度歸屬公司股東的淨利潤較前一年增長50%以上，主要原因是資本市場向好，總投資收益大幅增加，以及執行《保險合同相關會計處理規定》。 該公司於08年歸屬於公司股東的淨利潤100.68億元人民幣。

國壽上季有機無錢賺
2010年01月29日

【本報訊】中國人壽（ 2628）公佈按中國會計準則的業績預告，初步核算去年純利較 08年升 50%以上，主因資本市場向好，總投資收益大增，以及內地執行新的保險合同相關會計處理規定所致。

以 08年國壽中國會計準則的純利 100.68億元人民幣計算，即去年純利逾 151億元，但國壽去年首三季純利是 198.74億元，即其第四季業績有機會持平甚或錄得虧損。


會計新規險商影響大
對於內地實施新的保險會計制度，安永金融服務合夥人李彥韜稱，有關規定率先要求將保險債務的計量以近似公允價值標準計算，但可能與國際準則就金融資產計量不同，令內地保險公司在保險資產及負債在會計準則出現不匹配情況，將增加其業績的波動性。

他指出，國際會計準則委員會去年 11月頒佈最新金融資產分類計量規則（ IFRS9），並最遲於 2013年強制執行。新準則只將金融資產分作攤餘成本入賬和公允值兩種，當中取消了非上市權益工具可以攤餘成本作價的豁免。他指這對內地險商的影響大於銀行，因監管機構允許險商投資證券權益工具，但基本不允許銀行投資；而減少對權益工具的投資可免盈利太波動，避免以公允值計量的問題。

李彥韜預期新會計制度實施後，一些可攤餘成本入賬的簡單債務金融工具，會較受市場歡迎，因可減低損益表的波動性，對資本賬亦有正面作用。
他指本港銀行持有的結構性金融產品較少，受新會計制度影響較歐美銀行輕微。然而國際會計準則委員會正研究，將金融負債亦分作兩類的處理方法，則對本港銀行影響較大，因本港銀行 60至 70%客戶存款與結構性產品有關，如股票、商品等，若以公允值計價，將對其負債影響顯著。

[ 本帖最後由 DMC 於 2010-1-29 05:24 編輯 ]

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國壽修訂盈喜料多賺逾 2倍
蘋果日報2010年03月09日

【本報訊】中國人壽（ 2628）昨晚公佈，修訂去年度盈喜，由於按照《企業會計準則》及去年財政部頒佈的《保險合同相關會計處理規定》，進行了進一步測算，根據中國會計準則，預期去年度淨利潤較 08年增長逾 2倍，較 1月公佈的初步盈喜增長逾 50%「三級跳」。按國壽 08年淨利潤 100.68億元（人民幣．下同）計，去年度淨利潤料逾 302.04億元。

值得留意是， 08年同期業績尚未按《保險合同相關會計處理規定》進行追溯調整，因此理論上，這次預期的 09年淨利潤難以與 08年公佈的淨利潤作出公平比較。


內地準則計分析指利 A股
國壽解釋，由於 1月公佈的去年初步盈喜，因會計政策變更的相關影響尚不明確，因此當時僅作出初步測算數據，其後在會計政策變更的相關影響進一步確認後，得出現時相關數據。國壽發出初步盈喜的公告指，純利大增主要是資本市場向好、總投資收益大增，以及執行《保險合同相關會計處理規定》所致。

建銀國際保險研究高級分析師余君峻表示，國壽作出盈喜修訂，相信是在新會計制度下，進一步確認準備金的預測有關。他稱，國壽盈喜料對 A股股價具正面支持，但對 H股股價影響則為中性。該行維持國壽「中性」評級，目標價 39.2港元。

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國壽今放榜估多賺逾 29%
蘋果日報2010年04月07日

【本報訊】中國人壽（ 2628）今日公佈 09年業績，為「中資四保」業績正式揭開序幕。本報綜合 12家證券行數據，按國際會計準則，預測國壽去年純利介乎 275.73億元至 343.09億元（人民幣．下同），增幅介乎 29.6%至 61.2%。


大摩：投資收入勁成動力
最樂觀的摩根士丹利預測，國壽去年純利 343.09億元，按年升 61.2%，該行指國壽已給予指引，在執行新會計準則下，純利將超過 340億元，相信該行預測與實際相距不遠。大摩又指國壽去年投資收入強勁，將成為盈利增長動力之一，但須留意在新準則下資產質素的變化，以及釋放準備金對純利的影響。該行預測，去年國壽內涵價值增 27%，新業務價值增 32%。該行的保險行業首選仍為國壽，評級為「增持」，目標價 42港元。


德銀料今明年增長放緩
最悲觀的德銀則預期，國壽去年賺 275.73億元，升 29.6%；由於產品組合改善，預測去年新業務價值升 26%，今明兩年增長稍放緩至 19%和 10%；去年內涵價值料升 21%，今明兩年增長預測分別為 16%和 12%。高盛相信，新會計準則對內涵價值的影響有限，預測國壽去年純利 313億元，按年升 47.1%。
為符新法規，內地保險公司將在去年業績報告執行新內地會計準則。在新準則下，計算個別保險產品保費的入賬方式、計提準備金等方面會變更，除對純利有正面作用，亦逐步與國際接軌，內地與國際會計準則間的純利距離將收窄。由於執行新會計準則，將對純利起正面作用，國壽兩度發出盈喜，按內地會計準則，預期去年純利至少增逾 2倍至超過 302.04億元。


券商對國壽 09業績
大摩證券行　純利預測(億元人民幣)： 343.09　變幅：+61.2%

建銀國際證券行　純利預測(億元人民幣)： 333.03　變幅：+56.5%

麥格理證券行　純利預測(億元人民幣)： 331.96　變幅：+56.0%

星展證券行　純利預測(億元人民幣)： 325.87　變幅：+53.2%

瑞銀證券行　純利預測(億元人民幣)： 318.38　變幅：+49.6%

法巴證券行　純利預測(億元人民幣)： 314.04　變幅：+47.6%

高盛證券行　純利預測(億元人民幣)： 313.00　變幅：+47.1%

大華繼顯證券行　純利預測(億元人民幣)： 312.39 +46.8%

花旗證券行　純利預測(億元人民幣)： 298.15　變幅：+40.1%

瑞信證券行　純利預測(億元人民幣)： 294.70　變幅：+38.5%

滙豐證券行　純利預測(億元人民幣)： 292.62　變幅：+37.5%

德銀證券行　純利預測(億元人民幣)： 275.73　變幅：+29.6%

註：上述純利預測按國際會計準則估算

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DMC

國壽多賺 72%息飆 2倍
投資相關收益　激增近倍
蘋果日報 2010年04月08日

【本報訊】中國人壽（ 2628）首度以國際會計準則在中港兩地公佈全年業績。國壽去年純利 328.81億元（人民幣．下同），屬市場預測中位數，較 08年調整後純利 191.37億元增長 71.82%；每股盈利 1.16元，末期息增 2.04倍至 0.7元，大幅超出市場預期，派息比率高達 60%。　記者：李培瑛

國壽在本港、紐約和上海三地掛牌，在 09年之前採用不同的會計準則，分別採用香港會計準則、香港與美國會計準則差異調節，以及內地企業會計準則公佈業績。
09年度起，國壽將統一執行國際會計準則，換言之，日後 A股和 H股將統一使用國際會計準則，不再存在香港與內地準則的差異。


末期息 0.7元人民幣
國壽去年業績回勇，主要受惠於資本市場向好，與投資相關的收益增加近倍所致。期內投資收益雖然跌 13.47%至 388.9億元，但已實現的金融資產收益淨額及通過淨利潤反映公允價值變動的金融資產公允價值收益淨額，均扭虧為盈。
截至去年底，國壽投資資產為 11721.45億元，按年升 25%，債權型投資比例由 08年底的 61.43%降至去年底的 49.68%，股權型投資則由 8.01%急升至 15.31%；期內總投資收益率為 5.78%，增 2.3個百分點，但與 07年高峯期的 10.39%仍有一大段距離。
去年國壽的償付能力充足率 303.59%，較 08年底的 310.21%略有下降，國壽表示，主因業務發展，相應增加最低資本要求。


冀保費收入增逾 5%



國壽去年底內含價值按年升 18.8%，至 2852.29億元，相當於每股約 10.09元（約 11.48港元），按昨日 H股收報 38.2港元計，相當於 09年內含價值的 3.33倍；一年新業務價值 177.13億元，按年增 27.2%，相當於每股 0.627元。不過，去年國壽的內含價值和一年新業務價值表現均略遜市場預期。
展望未來，隨着國家擴大股權和債券融資規模，國壽表示，可能將部份保險資金投資於新的投資渠道，或使用新的投資工具。

另外，國壽將持續加大結構調整力度，計劃保費收入增長 5%以上，並預期今年公司資金基本能滿足保險業務支出，以及新的一般性投資項目需求。

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DMC

國壽︰ A股投資機會多
定存、債券擬加碼　迎加息周期
蘋果日報2010年04月09日

【本報訊】國壽（ 2628）去年業績對辦，主要受惠總投資相關收益飆升 95.6%，展望今年資本市場，副總裁劉家德說，由於預期內地加息、通脹升溫、人民幣升值等因素，可能令 A股市場面臨較大風險和波動，未來投資策略仍以固定收益類投資為主，不過目前 A股市場估值相對合理，仍有很多投資機會，將適度調整股權類投資比例。　記者：李培瑛

去年國壽的投資組合中，債權型和股權型投資分別佔 49.68%和 15.31%，劉家德說，投資策略仍以固定收益類的債券投資為本，擬逐步加大投資高等級信用債及增加定期存款，由於預期進入加息周期，料利息收入不俗。另由於恐防市場風險和波動性， A股市場投資會採取長期的價值投資策略。


楊超︰遠地屬合法投資
他又指，由於內地通脹預期加劇，人民幣滙率升值壓力逐步加大，反映內地正走向利率上升通道，同時人行可能利用貨幣政策手段，包括調高銀行存款準備金率等方式吸收過剩資金。
國資委嚴控央企退出房地產行業，國壽去年底開始兩度增持遠洋地產（ 3377），成為第一大股東，董事長楊超昨表示，除投資遠地外，亦持有其他地產股，國壽持有遠地股權是「依法合規的正常投資」。


盼與農行進一步合作
楊超表示，過往已與國開行和農行等銀行簽訂多項合作協議，國壽農村滲透率高，正好與擬在滬港上市的農行產生強大互補，兩者的網點分佈極配合，他期望與農行進一步合作，又重申有意作財務投資。

去年國壽派息比率達 60%，劉家德稱，日後比率視乎盈利、償付能力和現金流而定。大摩指國壽派高息，反映其現金盈利和資本水平強勁，派發高息後，預測償付能力充足率約 260%，仍遠高於監管機構要求的逾 150%。
英國保誠收購友邦保險的交易正全速推進，將成為亞洲保險巨無霸，楊超稱確與保誠有商討合作，惟未有落實任何計劃。

另外，國壽持股 20%的廣東發展銀行，擬於上半年透過增發股份，集資最多 150億元人民幣，以補充資本，並擬在年底前發行次級債，同時推進首次招股活動，完成後國壽持股比例維持不變。


券商對國壽最新目標價
─美林─
評級：買入　原來目標價： 45.71元　最新目標價： 42.55元
變幅：-6.91%

─瑞信─
評級：跑贏大市　原來目標價： 43.00元　最新目標價： 42.00元
變幅：-2.33%

─大摩─
評級：增持　原來目標價： 42.00元　最新目標價：不變

─瑞銀─
評級：買入　原來目標價： 44.70元　最新目標價：不變

─德銀─
評級：買入　原來目標價： 45.00元　最新目標價：不變

─建銀國際─
評級：中性　原來目標價： 39.20元　最新目標價： 41.30元
變幅： 5.36%

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DMC

國壽純利 180億勝預期
分析員：投資收益勝平保
蘋果日報2010年08月26日

【本報訊】繼平保（ 2318）後，國壽亦公佈超市場預期的中期業績，今年上半年純利按年升 7.38%，至 180.34億元（人民幣．下同），然而期內淨收入實質按年跌 2.77%，盈利上升主因聯營企業投資收益增加及所得稅減少，不派中期息。分析員解釋，國壽期內業績其實表現不錯，淨收入按年下跌主因去年基數高，國壽於 A股的投資亦算非常好，以上半年的投資環境仍能賺了點錢。
記者：呂雪玲

國壽按年淨收入下跌 2.77%，至 205.33億元，有外資分析員指，要注意國壽去年同期業績非常好，若單以去年的高基數看是不太合理。

償付能力大跌料快回升
該分析員續稱，國壽期內投資收益為 247.15億元，按年升 30.24%，相對平保表現為好，「國壽上半年在 A股投資上是賣了一些股票，賺了一點錢」。

單看第二季，國壽盈利按季倒退 23.44%，至 78.2億元；總保費收入及已實現淨保費收入亦按季各跌 33%；投資收益亦告下挫 65.23%。分析員指出，次季業績較首季遜色，不限於國壽，平保按季相比保費收入亦跌 23%，保險業的次季業績普遍較首季差。期內，國壽內含價值較去年底跌 2.38%，至 2784.4億元，與摩通早前發表的報告估計一致，主因是受到去年股息於今年發放的因素影響。

期內，償付能力充足率為 217.22%，較去年底大跌 86.37個百分點，東方證券分析員王小罡指出，與其原先估計的約 230%為低，預計年底有關比率可回升至 230%至 240%的水平。

資本市場不明朗成挑戰

國壽表示，下半年的挑戰包括資本市場尚不明朗，資產負債匹配與實現投資收益目標均面臨壓力，集團將加快期繳業務發展，提升續期保費規模。

國壽三大業務——個人險、團體險及短期險的總保費收入均告上升，分別升 13.05%、 1.3倍及 10.42%，然而稅前利潤均錄跌幅，分別跌 3.53%、 25.53%及 0.9%。壽險業務實現淨保費收入 1835.89億元，按年升 13.3%；首年保費按年升 9.4%，首年期交保費按年升 24.2%，續期保費按年升 18.9%；今年首 6個月新業務價值為 115.48億元，按年升 10.9%。




中壽多賺7.3%略超預期
2010-08-26 05:04:22

新業務增長遜平保
【明報專訊】中國人壽（2628）公布截至6月底止中期業績，股東應佔溢利為180億元（人民幣‧下同），增長7.3％，勝市場預期。每股盈利0.64元，不派中期息。中壽昨日公布業績前收報32.7元，微跌0.1元或0.3％。
中壽半年盈利略優於預期，不過分析員指出，無論新業務價值和內含價值都乏善足陳。建銀國際高級分析員余君峻表示，中壽業績沒有驚喜，上半年新業務價值僅增長109％，遜於對手平安保險（2318）。此外，分析員原本預期內含價值可略有上升，但結果倒退2.4％。

股債投資比例降 定存比例升
期內中壽投資收益增長三成至247億元，已實現淨保費收入則增長13％至1835億元。不過，中壽總投資收益率（年度化）為5.06％，較去年同期的6.63%，減少1.57個百分點。截至6月底，中壽投資資產達人民幣12,429億元，較2009年底增長6%，債權型投資的比例由2009年底的49.68%，降低至48.46%，股權型投資的比例，亦由去年底的15.31% 降低至11.15%。定期存款比例則由29.43%，升至33.89%。

期內中壽已實現淨保費收入，達人民幣1835億元，同比增長13％。首年保費較去年同期增長9.4%，首年期交保費較去年同期增長24.2%。至於續期保費，則較去年同期增長18.9%。

新業務價值增一成 退保率降
新業務的價值穩步提升，截至6月底的半年，新業務價值達人民幣115億元，較去年同期增長10%。業務承保質量亦持續提升，截至今年6月底，有效保單數量較去年底增長7.8%，保單持續率（14個月及26個月）分別達93.83%和89.76%，退保率則為1.3%，較去年同期降低了0.34個百分點。

[ 本帖最後由 DMC 於 2010-8-26 09:28 編輯 ]

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表現失望 國壽 6大行削目標價
蘋果日報 2010年08月27日

國壽（ 2628）公佈業績後遭６家證券行唱淡，齊降目標價，股價急插，國壽董事會秘書長兼證券事務代表藍宇曦指出，或與市場對公司新業務價值增長失望有關，但強調有關價值波動屬正常。

國壽總精算師邵慧中表示，新業務增長放慢，主因集團去年第四季進行調整，注重業務規模成長，而去年上半年則較注重效益，導致去年基數較高，但下半年公司將會再集中於高效益業務。期內償付能力充足率大幅下跌，副總裁劉家德解釋，主要受資本市場變化、業務發展及派股息因素影響， 7月底時，償付能力已見明顯回升。

投資方面，劉家德表示，下半年資產配置仍存壓力，偏向集中於固定收益類投資，包括債券及定期存款，權益類投資則採取靈活策略，加大波段性操作。


楊超：沒接觸友邦高層
友邦保險（ AIA）籌備港上市，對於國壽會否入股，董事長楊超說得明確：「自保誠收購 AIA不成功後，到現在為止，本人沒和 AIA高層接觸，國壽要不要買，仍看招股細則出來看再決定。」

券商唱淡主要因其新業務價值增長緩慢，德銀除下調其今明兩年盈利預測各 4.8%，目標價由 45元下調 15.6%至 38元。美銀美林亦認為，國壽未來數年的增長情況將較同業低，目標價下調 15%，至 35.54元；評級由「增持」降至「中性」。花旗調低國壽今年至 2012年的盈利預測 6%至 10%，及將其新業務價值調低 8%至 9%，以反映上半年的低基數，目標價降 11.7%至 36.2元。瑞信稱，國壽增長疲弱，短期難見催化劑支持其高於同業的溢價估值。





中壽增長不濟惹沽壓 瀉6%
2010-08-27 05:04:14

今年累跌逾兩成
【明報專訊】內地最大保險公司中國人壽（2628）雖然上半年盈利勝預期，但由於保費增長慢於同業，昨日開市即遭投資者拋售，並幾近以全日最低位收市，股價跌逾6％至30.65元，成為昨日跌幅最大藍籌股。中壽股價今年以來下挫逾兩成，在中資金融股「8行4保」中表現倒數第二（見表）。

作為散戶愛股，中壽一開市便急挫5.5％，其後跌幅突然收窄至不足3％，但沽壓仍然迅速把股價愈推愈低。即使散戶在31元左右築起「血肉長城」，仍抵擋不住大戶的瘋狂拋售。結果午市跌勢加劇，收市前一句鐘，31元亦告失守，中壽幾近以全日最低位收市，報30.65元。成交股數急增3倍至1.1億股，涉及金額46.2億元。除了成為表現最差藍籌股，更獨力推低恒指60點。

大摩急降目標價至39元
中壽截至今年中的一年新業務價僅增長6.4％，遠低於平保的24％。多家券商調低中壽的目標價，其中摩根士丹利把目標價降逾13％至39元。
大摩憂慮，在股票投資上的損失，導致償付能力充足率急降（由去年底的304％降至今年中的217％）下，中壽今年或會削減派息比率。去年中壽的派息比率高達60％。

楊超首認曾擬購AIA
對於增速突然放緩的新業務價值，中壽總精算師邵慧中解釋，自前年底起，該公司便加大業務規模，令基數較高，故呈現增速放緩的現象，她表示，下半年將集中業務效益的增長，並預期新業務價值會繼續增加。

早前市場傳出，中壽擬伙工行（1398）和聯想（0992）等中資機構合組財團，購入友邦保險（AIA）30％股權。中壽董事長楊超昨日首次承認，在8月下半年至09年初金融海嘯期間，他曾親自與AIA高層接觸，就收購事宜參與洽談，但在去年3月則決定退出有關競購。其後保誠擬鯨吞AIA，又旋即告吹，「至今天為止，我本人都沒有再和AIG（AIA母公司）高層接觸。」他預計，該集團正全力推進AIA上市事宜，至於會否在AIA上市前入股，楊超暗示，若AIA要在上市前引入參股的戰略投資者，恐怕時間不夠。但他表示不排除中壽在AIA招股期間成為投資者，惟要視乎條件和定價。

與其餘保險股一樣，中壽上半年投資表現受A股下跌拖累，半年的總投資收益率由去年同期的3.26％降至2.51％。中壽副總裁劉家德表示，在同業中已屬較高水平。他指出，下半年投資環境形勢仍相當複雜，債券收益率仍於低位徘徊，而債券投資佔保險公司比重高，故料未來的投資回報仍存在壓力。

[ 本帖最後由 DMC 於 2010-8-27 09:10 編輯 ]

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DMC

中壽連續兩季盈利倒退
2010-10-29 04:52:14


【明報專訊】內地保險界「一哥」中國人壽（2628）公布，截至今年9月底止第3季盈利微升3.4%，至69.11億元（人民幣‧下同），但較第2季盈利則下跌11.6%，已為該公司連續兩季錄得盈利倒退，表現遜於市場預期。該公司今年1至9月總投資收益率為3.65%。

第3季盈利 較前季跌11.6%
今年第3季中壽保險業務收入按年增長21.7%，至732.5億元，帶動總收入升18.6%至889億元，每股盈利0.24元。不過，期內投資收益較去年同期跌4%，至150.3億元。

中壽今年首9個月盈利則為249.5億元，升6.3%，每股盈利0.88元，總收入升12%至3056億元。當中，保險業務收入為2569億元，按年增長15.4%。今年1至9月中壽的公允價值變動損益，較去年同期大跌89%至1.3億元，該公司解釋乃資本市場波動所致。期內提取保險責任準備金，按年增三成二至1690億元，則是受惠保費規模增加及賠付減少。
首9個月盈利升6.3%
截至今年9月月底，中壽投資資產約為1.28萬億元，今年1至9月總投資收益率為3.65%，退保率為1.82%。

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