匯豐:守81.6元續看俏
2009-08-17 13:55:38
美股在新數據表現好淡參半影響回調,尚為漲後高位整固,而港市8月14日收盤20,893.33,倒升32.03點。恆生指數不僅守裂口20,234至20,546底,一而再失而複得10日及11日連續兩日低位20,730,故即使再隨美股回調,亦可能裂口底部毋須作重大整固;估計恆生指數可望再越21,010至21,088區間,下一步要挑戰者為(1)2009年暫見高位之21,197和(2)破雙底頸線可量度上升目標21,278,不排除闖去年8月5日下跌裂口22,515至22,225。
股份推介:匯豐控股(0005)的業務業績于2009年上半年有頗明顯的改善:股東應占溢利33.5億元(美元,下同),為券商普遍預測範圍的上方水平,相對於2008年下半年出現的19.94億元虧損有所好轉。業績改善,乃因多個核心業務地區的經營回報有提升,特別是北美洲的稅前虧損37.03億元,無疑較2008年同期的28.93億元仍增加27.99%,卻較去年下半年的虧損126.35億元減少70.69%,顯示該市場的最惡劣時期也許渡過。?婪卬杉墼?8月14日收盤報84.4元,升0.1元。日線圖呈陰燭,RSI底背馳走強,STC于超買區有派發信號,守81.6元便毋須補回裂口73.7元至75.8元便毋須下試71元,有望反複挑戰93元至98.9元。(香港文匯報)
海嘯後 買匯控的5大理由
2009-08-17 05:02:06
估值變吸引
【明報專訊】在7月間和一些朋友見面,話題總離不開金融市場,其中有幾則較特別的談話。我有一位朋友向來是匯豐控股(0005)的擁護者,每次見面都會問及「銀行」如何如何,以往我的標準答案都會令他失望,因為我總是說「銀行」是被港人寵壞了的股票,世界上有其他比「銀行」更好的選擇。
到了今年,我的答案變了,認為匯控有投資價值。但出乎意料之外,朋友的反應很冷淡,因為金融海嘯一役使他對股市已甚有戒心,連匯控也怕了;此外匯控由30.558元低位反彈至上周五的84.4元,升幅176%,也是令他卻步的原因。
另一位對投資有認識的朋友提到幾個有趣的觀點:一是他預測將來10年財經市場會有一兩次金融海嘯般的大波動,他打算儲定錢買貨,而我的反應是到時他就不會有此般想法。我問他今年3月時有沒有買貨,他說沒有,原因是當時「怕」——個很坦白的答案。談話中朋友還提及如果中國銀行(3988)跌至1倍市帳率時必定「傾囊」買入,我的反應仍是到時他不會作此般想法。
過往屬綜合性 估值存折讓
第三位朋友問及有什麼香港股票可以選擇,我提了新鴻基地產(0016)和匯控。朋友的反應很明顯:他認為我有敷衍之意。其實這很冤枉,當時新地股價尚在100元左右、匯控約70元,踏入8月則分別見121.5元及85元。這位朋友有興趣的倒是中資銀行股,無他,中國概念,增長二字夠吸引嘛,但他忘記了析現這個概念,試問現在市場有那個人不知道中資股是增長股,所以其估值早已析現了一定的增長期望。
這三個故事最少有兩個意義:一是恐懼與貪婪真的不折不扣是投資者的通病,第一、二位朋友的毛病是在不適當的時候來恐懼,第三位朋友的問題是貪;第二個意義是恐懼與貪婪的來源除了是人的天性外,主要是出於認知不足或偏差。
以前我不喜歡匯控是因為它的值博率不夠吸引,以及它的市場定位問題。自從匯控業務環球化,英美業務一般增長率不及亞洲及其他新興市場,匯豐的增長被拖慢了,但卻不等於它的風險真的分散了。
相對穩定 可炒英復蘇概念
而且匯豐再不是一隻純概念(pure play)的股份,買美國銀行股何不買摩根大通、買歐洲銀行(尤以東歐)銀行股何不買德銀、買投資銀行何不買高盛、買私人銀行何不買瑞信、買中國銀行股何不買招行(3968)、買英國銀行股何不……等等,誰想買英國銀行匯控好像什麼都有,結果是什麼也沒有,因為它在任何一個領域都不是一哥,除了在香港殘留下來的地位之外;事實上,在大部分情况下,綜合性企業的股值通常是有折讓的,這減低了綜合性股份的吸引力。
但投資股票不是談戀愛,此一時也彼一時也,金融海嘯之後,匯控的吸引力大了,原因是:
(一)它放棄了競爭激烈的美國市場,轉為新興市場;
(二)英國經濟大倒退、地產市場大瀉,英國銀行大敗輸虧,匯控相對穩定的資產負債表使它的市場地位如鶴立雞群,變成英國復蘇概念的好選擇;
(三)匯控打算將全資附屬公司在中國上市,這強化了它的中國概念成分,以匯控能成功在社會主義加拿大的封閉銀行制度下賺錢,它在中國擴展的成功機會是很高的;
(四)匯控的壞帳撇帳有機會比很多同行早見頂,因為自2008年第4季起,匯控的壞帳撇帳已連跌兩季;
(五)匯控的股價下跌了。
壞帳料比同行早見頂
有些分析認為匯控股價由低位反彈近1.8倍,所以已不夠吸引。這個說法是割裂數字的,因為由低位反彈近倍的股票比比皆是,難道它們全不值得買入?豈不知上升2倍以上的股位必需經過上升一倍的階段?更重要的是股價的反彈幅度不能只看百分率,還要看有關股份的相對表現及回歸平均數的程度,以8月初股價計算,匯控的上升空間並不小。
亦有分析引用高盛證券的意見指匯控並不吸引,這帶出一個有趣的問題﹕不是大行的報告就是好的。高盛有很多重要及有影響的研究報告,但它對匯控的研究及投資建議卻是成績不佳。高盛在2007年4月匯控股價約在120元建議買入,直至匯控跌至80元才改為「持有」;在2009年3月30元低位,高盛仍建議沽售,直至匯控反彈至60元才改為建議買入(見圖)。這樣的成績實在平平,所以不要迷信大行的權威。
已反彈1.8倍 仍值得買
以上的分析並不是說匯控是我的投資首選,而是說匯控是可以考慮的投資選擇;我的看法是現在匯控的值博率高於中資銀行股。
李順威
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