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蘋果日報2009-03-21
券 商 齊 唱 淡 中 移 瀉 5%

中 移 動 （ 941 ） 去 年 第 四 季 營 運 數 據 較 市 場 預 期 差 ， 管 理 層 向 分 析 員 透 露 ， 經 濟 放 緩 及 逾 五 成 新 增 用 戶 持 續 來 自 農 村 的 低 端 客 戶 ， 加 上 今 年 客 戶 每 月 平 均 收 入 （ ARPU ） 及 通 話 量 料 仍 繼 續 受 壓 ， 觸 發 券 商 紛 紛 調 低 對 中 移 動 今 明 兩 年 盈 利 預 測 ； 目 標 價 則 下 調 至 介 乎 68 至 81 元 。



大 摩 、 美 林 料 盈 利 倒 退
當 中 摩 根 士 丹 利 及 美 林 更 預 期 ， 中 移 動 今 明 兩 年 盈 利 將 出 現 倒 退 。 前 景 看 淡 ， 中 移 動 昨 大 跌 3.6 元 或 5.4% ， 收 報 63.1 元 。
中 移 動 管 理 層 指 出 ， 現 時 農 村 用 戶 的 ARPU 約 40 至 50 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 估 計 今 年 按 月 客 戶 通 話 分 鐘 （ MOU ） 將 維 持 去 年 第 四 季 水 平 ， 即 約 489 分 鐘 。 雖 然 通 話 費 逐 年 下 跌 ， 但 管 理 層 指 ， 幅 度 正 在 放 緩 ， 若 市 場 能 維 持 理 性 競 爭 ， 收 費 將 於 今 年 穩 定 下 來 。
大 摩 指 中 移 動 今 年 資 本 開 支 中 ， 48% 投 資 GSM 設 備 ； 但 中 移 動 GSM 及 TD-SCDMA 網 會 共 用 核 心 網 、 收 費 及 支 緩 系 統 等 ， 在 GSM 業 務 增 長 放 緩 下 ， 該 行 料 增 加 資 本 開 支 將 主 要 投 放 TD 設 備 上 。
較 好 的 消 息 是 ， 中 移 動 管 理 層 預 測 ， TD 業 務 未 來 3 年 可 吸 納 3000 萬 用 戶 ， 較 工 信 部 早 前 預 測 的 5000 萬 戶 為 低 。 大 摩 認 為 ， 工 信 部 的 預 測 是 假 設 TD 服 務 反 應 理 想 ， 若 TD 預 測 用 戶 下 降 ， 對 中 移 動 盈 利 攤 薄 的 影 響 亦 較 小 。
基 於 派 息 比 率 較 預 期 少 、 上 調 未 來 資 本 性 開 支 及 增 加 手 機 補 貼 等 因 素 ， 大 摩 預 測 ， 中 移 動 2009 及 2010 年 盈 利 分 別 倒 退 8% 及 1% ， 至 1035.8 億 及 1021.7 億 元 。 美 林 則 預 期 ， 中 移 動 今 明 兩 年 盈 利 倒 退 2% 及 12% ， 至 1107.5 億 及 975.2 億 元 。



上 月 上 客 量 未 復 高 峯
至 於 一 直 看 好 中 移 動 的 瑞 銀 亦 指 ， 由 於 調 低 其 未 來 ARPU 的 預 測 ， 將 今 明 兩 年 盈 利 預 測 各 下 調 1.2% 及 4.7% ， 至 1200 億 及 1210 億 元 。 高 盛 亦 表 示 ， 基 於 較 低 的 MOU 及 ARPU 估 計 、 較 高 的 資 本 開 支 和 折 舊 ， 以 及 較 低 的 派 息 比 率 ， 輕 微 調 低 中 移 動 今 明 兩 年 盈 利 預 測 ， 幅 度 在 2% 以 內 。 中 移 動 去 年 純 利 1128 億 元 。
另 外 ， 中 移 動 公 佈 ， 2 月 份 上 客 量 675.1 萬 名 ， 較 1 月 的 667 萬 名 多 ， 但 仍 未 回 復 去 年 平 均 逾 700 萬 名 水 平 。



中 移 動 最 新 投 資 評 級
大 摩 證 券 行 　 目 標 價 調 整 ： 85 元 下 調 至 81 元 　 投 資 評 級 ： 增 持

野 村 證 券 行 　 目 標 價 調 整 ： 85 元 下 調 至 81 元 　 投 資 評 級 ： 買 入

瑞 銀 證 券 行 　 目 標 價 調 整 ： 78 元 下 調 至 76 元 　 投 資 評 級 ： 買 入

美 林 證 券 行 　 目 標 價 調 整 ： 86 元 下 調 至 73 元 　 投 資 評 級 ： 中 性

麥 格 理 證 券 行 　 目 標 價 調 整 ： 79 元 下 調 至 70 元 　 投 資 評 級 ： 中 性

花 旗 證 券 行 　 目 標 價 調 整 ： 70 元 下 調 至 68 元 　 投 資 評 級 ： 中 性

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蘋果日報2009-03-23
競 爭 力 強 中 移 動 候 低 買

中 國 移 動 （ 941 ） 業 績 創 新 高 ， 但 只 是 市 場 預 測 的 下 限 ， 管 理 層 表 示 面 臨 全 新 挑 戰 ， 消 息 亦 傳 有 投 資 者 擬 配 股 ， 股 價 受 壓 。
去 年 中 移 動 盈 利 1128 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 增 29.6% ， 每 股 盈 利 5.63 元 ， 中 期 息 1.339 港 元 ， 末 期 息 1.404 港 元 ， 全 年 股 息 2.743 港 元 ， 派 息 比 率 43% ， 與 上 年 持 平 。
客 戶 規 模 4.57 億 戶 ， 增 長 23.7% ， 平 均 每 月 淨 增 730 萬 戶 ， 營 運 總 收 入 增 15.5% ， 營 運 支 出 增 15.8% ， 營 運 利 潤 增 長 15% ， 股 東 應 佔 利 潤 率 為 27.4% （ 上 年 24.4% ） ， 除 稅 、 利 息 、 折 舊 及 攤 銷 前 盈 利 （ EBITDA ） 利 潤 率 52.5% ， 按 年 跌 1.8% ， 而 EBITDA 仍 增 11.6% ， 總 通 話 分 數 增 長 34.2% ， 平 均 每 月 每 戶 通 話 分 鐘 （ MOU ） 由 455 分 鐘 升 至 492 分 鐘 ， 只 升 8% ， 平 均 每 月 每 戶 收 入 （ ARPU ） 由 89 元 跌 至 83 元 ， 跌 6.7% 。
上 述 數 字 是 與 上 年 比 較 ， 而 去 年 內 亦 有 所 變 化 ， 上 半 年 平 均 每 月 淨 增 客 戶 750 萬 戶 ， 下 半 年 已 降 至 700 萬 戶 ， 上 客 數 字 明 顯 放 緩 ， 上 半 年 MOU 為 496 分 鐘 ， ARPU 為 84 元 ， EBITDA 增 長 16.2% ， EBITDA 利 潤 率 為 53.1% ， 上 半 年 盈 利 增 長 44.7% ， 下 半 年 只 增 17.9% ， 反 映 下 半 年 放 緩 的 程 度 。
中 移 動 的 ARPU 下 降 ， 已 在 意 料 中 ， 原 因 是 近 年 致 力 於 農 村 擴 展 ， 主 要 為 低 端 用 戶 ， 拖 低 ARPU ， 期 望 所 增 客 戶 及 MOU 對 整 體 業 績 帶 來 增 長 ， 而 金 融 危 機 使 企 業 業 務 放 緩 或 減 退 ， 亦 導 致 民 工 下 崗 返 鄉 ， 使 客 戶 及 MOU 增 長 放 緩 ， 環 境 突 變 ， 管 理 層 亦 表 示 受 到 相 當 壓 力 。 於 電 信 業 重 組 後 ， 儘 管 中 移 動 仍 處 優 勢 ， 但 競 爭 已 較 前 激 烈 。



基 本 條 件 吸 引





3G 牌 照 已 分 配 ， 中 移 動 將 經 營 TD-SCDMA 國 產 制 式 ， 網 絡 由 控 股 公 司 建 設 ， 中 移 動 租 賃 經 營 ， 現 已 有 20 多 萬 用 戶 ， 期 望 於 2011 年 前 達 到 3000 萬 戶 ， 或 市 場 份 額 不 少 於 三 分 之 一 。 現 時 有 三 間 電 信 公 司 獲 發 3G 牌 照 ， 工 業 及 信 息 化 部 曾 定 下 3 年 上 客 目 標 為 5000 萬 戶 ， 未 來 的 變 動 ， 仍 待 觀 察 ， 但 短 期 而 言 ， 3G 業 務 或 將 對 2G 帶 來 影 響 ， 今 年 的 手 機 補 貼 計 劃 增 50% 至 120 億 元 。
網 絡 雖 由 控 股 公 司 建 設 ， 中 移 動 仍 有 相 當 配 套 投 資 ， 今 年 資 本 支 出 將 達 1339 億 元 ， 3 年 內 共 達 3754 億 元 。 去 年 底 ， 中 移 動 淨 現 金 1847 億 元 ， 連 同 每 年 的 現 金 回 流 ， 足 夠 應 付 資 本 需 求 ， 而 不 必 增 加 借 貸 ， 是 中 移 動 優 點 之 一 ， 另 一 優 點 是 已 有 龐 大 的 客 戶 規 模 ， 儘 管 未 來 增 長 可 能 放 緩 ， 在 競 爭 方 面 可 望 佔 先 ， 還 有 其 3G 制 式 是 國 產 ， 在 某 類 客 戶 中 具 優 勢 。
中 移 動 現 價 63.10 元 ， PE 9.87 倍 ， 息 率 4.34 厘 ， 今 年 業 績 增 長 會 放 緩 ， 但 以 現 狀 看 ， 不 致 倒 退 ， 條 件 有 吸 引 力 ， 展 望 仍 是 市 場 領 先 者 ， 競 爭 力 強 ， 有 中 線 投 資 價 值 ， 但 短 線 受 配 股 消 息 困 擾 ， 宜 靜 觀 其 變 ， 避 免 吃 眼 前 虧 ， 待 消 息 明 朗 再 作 考 慮 。
齊 明

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中 移 動 63 元 關 鍵

港 股 上 周 五 終 於 出 現 較 大 幅 度 的 調 整 ， 恒 指 跌 2.26% ， 報 12833 ； H 指 在 長 期 降 軌 阻 力 前 回 吐 壓 力 驟 增 ， 跌 3% ， 報 7495 。
中 移 動 （ 941 ） 和 內 銀 股 成 為 跌 市 「 功 臣 」 ， 據 說 有 基 金 為 了 籌 錢 供 滙 控 （ 005 ） ， 不 得 不 沽 貨 套 現 。 中 移 動 更 因 ARPU 下 滑 而 被 多 家 大 行 降 級 ， 成 為 質 低 指 數 的 主 力 武 器 。
早 前 提 過 中 移 動 守 穩 66 元 可 無 礙 ， 此 位 上 周 五 跌 破 ， 10 日 線 和 20 日 線 俱 失 守 。 從 周 線 圖 上 看 ， 中 移 動 欲 重 上 10 周 線 （ 69.07 元 ） 不 果 ， 上 周 以 陰 燭 下 跌 ， 63 元 是 關 鍵 支 持 ， 若 確 認 跌 破 ， 屆 時 50 元 能 否 守 穩 ， 不 無 疑 問 。 不 過 ， 中 移 動 的 下 降 楔 形 仍 在 ， 此 形 態 很 多 時 先 向 下 假 突 破 ， 然 後 才 向 上 真 突 破 ， 希 望 今 次 亦 如 是 發 展 ， 否 則 大 市 難 好 。
恒 指 20 周 線 、 保 歷 加 通 道 頂 和 100 日 線 均 在 13500 水 平 ， 實 難 一 舉 衝 破 ， 故 近 日 回 吐 合 理 ， 但 要 守 穩 20 日 線 （ 12496 ） 始 無 礙 。 本 組 合 為 安 全 計 ， 已 推 高 倉 內 股 份 計 數 位 。

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2009年3月23日   03:44:00 p.m. HKT, XFNA DJ 市場快訊﹕里昂將中國移動(0941.HK)評級降到跑輸大市

香港時間1527（道瓊斯）--推薦股﹕里昂將中國移動(0941.HK)評級由跑贏大市降到跑輸大市﹐因認為該股可能進入價值陷阱。稱﹐中移的增長正在放緩﹐而管理層仍在大舉支出﹐且不願向股東派發多餘的現金。指出﹐雖然母公司建設TD-SCDMA網絡﹐但中移動的資本開支仍高企。里昂稱﹐該股估值不高﹐淨現金為股價的11%﹐但該股可能跑輸大市。由於里昂在去年10月份已經上調中移評級﹐雖然競爭有限﹐但該股已跑輸3%。競爭只可能變得更加激烈﹐即使經濟狀況改善﹐這也會造成不確定因素。將該股目標價由77.00港元降到68.00港元﹐較基於現金流的估值折讓20%﹐相當於2010年10倍的預測市盈率﹐與地區內同類移動公司的平均市盈率水平相近。中移漲5.2%﹐至66.40港元。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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2009年3月23日   02:38:45 p.m. HKT, AAFN 《大行報告》里昂︰中移動<00941.HK>或成價值陷阱，降級「跑輸大市」

里昂將中移動<00941.HK>評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」，指增長逐步放緩，管理層仍大額開支及不願派發多餘現金，股份可能變為價值陷阱(value trap)，目標價由77元調低至68元，09年預測市盈率10倍。 報告指，中移動現價09年預測市盈率9.3倍，息率4%-5%；淨現金升19.3%至1825億人民幣，或每股股價11%，估值並不昂貴，但資本開支高企將減低派息驚喜可能性。(de/a) 阿思達克財經新聞組

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2009年3月23日   11:55:00 a.m. HKT, XFNA DJ 市場快訊﹕德銀下調中國移動(0941.HK)目標價至67.9港元

香港時間1153（道瓊斯）--推薦股：德銀將中國移動(0941.HK)目標價﹐由72.3港元下調到67.9港元﹐建議持有。該行指去年第四季﹐中移的ARPU按年跌9%至人民幣83元﹐為2005年來最大降幅﹔加上公司的資本開支持續增加﹐窒礙其盈利動力。中移現漲4.2%至65.75港元﹔恒生指數則升3.1%報13236點。（道瓊斯通訊社/香港記者 朱嘉蒂） （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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2009年3月23日   10:47:00 a.m. HKT, XFNA DJ 市場快訊﹕DBS將中國移動(0941.HK)目標價下調至82.95港元

香港時間1038（道瓊斯）--推薦股﹕DBS唯高達將中國移動(0941.HK)目標價由85.00港元降到82.95港元﹐此前將中移09-10財年的盈利預測分別下調了7.2%和13.6%﹐因擔憂資本開支和營運支出上升。維持該股買進評級。稱﹐中移的基本面仍穩健﹐從其2G/2.5G網絡的覆蓋率無人能敵﹐以及公司擁有人民幣1,800億元的淨現金可以看出。稱﹐儘管近期前景黯淡﹐但在3家中國電訊公司中其盈利可預見性仍是最好的。DBS說﹐由於政府的支持﹐該行仍看好中移的TD-SCDMA業務。展望未來﹐TD-SCDMA發展進程好於預期或可令該行向上修正中移的預測值。該股漲2.9%﹐至64.90港元。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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2009年3月23日   09:30:00 a.m. HKT, XFNA DJ 市場快訊﹕中國移動(0941.HK)預計企穩﹔估值具吸引力－花旗

香港時間0912（道瓊斯）--中國移動(0941.HK)在公佈業績後兩個交易日下跌7.3%後﹐今日預計企穩﹔中國移動2008財年業績僅略低於預期﹐投資者似乎關注的是﹐今後行業的競爭可能加劇。但是花旗集團之所以對該股持正面觀點主要是因為該股估值具有吸引力（在上週五下跌前﹐估值相當於10倍的市盈率和4.5倍的企業價值與利息﹑稅項﹑折舊及攤銷前盈利之比）﹐並且盈利相對穩定﹐維持該股買入評級﹐目標價80港元。但是短期內不大可能大幅走高﹐因為缺乏激勵因素﹔花旗集團補充稱﹐由於監管前景不確定﹐並且中國電信(0728.HK)和中國聯通(0762.HK)奮力爭取無線業務的盈利﹐因此中國移動很難一枝獨秀。利潤水平持續不均衡﹐只會重新導致非對稱管制。中國移動上週五跌5.4%﹐收盤報63.10港元﹔該股若反彈﹐不大可能觸及略高於66港元處的10天移動均線。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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中國移動：67.25元買入
2009-03-25 15:41:01

大福証券 李力行

中國移動的08年業績大致與我們的預期相符，其經營收入為人民幣4,123億元，而純利為人民幣1,128億元，分別同比上升16%及30%。該公司于08年第四季的營業額按季度上升6%至人民幣1,109億元，而該季度的純利則按季度上升9%至人民幣302億元，同比升幅為11%，是4年以來最小的同比增長。中國移動于08年的平均每月每戶收入為人民幣83元，較一年前的人民幣89元為低，但仍是我們預期的範圍之內，而每月每戶通話分鐘數為492分鐘，輕微低於我們估計的500分鐘。

中國移動警告，由於市場競爭激烈及經濟下滑，該公司的09年客戶增長將會放緩。由於中國移動透過進一步降低平均每月每戶收入及每月每戶通話分鐘數進軍農村市場以吸引更多客戶，故我們預期該公司于本年的盈利將會減少。中國移動的平均每月每戶收入仍有下調的空間，預期于09年將同比減少6-7%，減幅與08年相若。該公司08年的扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利率為52.5%。中國移動透過調低收費進一步發展及推廣其TD-SCDMA網絡，我們預期該公司的扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利率將於09年內達到50%，其後亦將持續下跌。

中國移動2月份的經營數據並不理想。其流動電話客戶于該月錄得淨增長675萬名，同比減少15%，為09年再度錄得低於700萬水平的按月增長。而中國聯通(0762.HK,$8.52,持有)于2月份的GSM客戶則錄得有紀錄以來最高的淨增長。雖然中國移動仍占流動電話市場約72%的市場份額，但其競爭對手積極吸引更多流動電話客戶，故該公司于09年的市場占有率將下跌至70%以下亦不足為奇。

于內地三大電訊營運商中，短期內我們依然看好中國移動，由於中國移動主導2G及農村市場，而且中央政府于短期內應不會推出任何重大的不對稱規例，故在當前的經濟放緩下，我們認為中國移動仍較其同業優勢。雖然我們依然建議買入該股，但該公司提供大額手機補貼、調低收費及因資本開支增加所導致的額外折舊開支均令其09年盈利受壓，故我們將該公司的09年及10年盈利預測分別調低至人民幣1,133億元(每股盈利：人民幣5.65元)及人民幣1,203億元(每股盈利：人民幣6.00元)，並將該股的目標價調整至80.00元。中國移動將其09年及10年的資本開支預算分別增加至人民幣1,340億元及人民幣1,310億元，較之前預算的分別人民幣1,250億元及人民幣1,090億元為高。按貼現現金流量計算，我們給予該股的目標價80.00元相當於其09年預計市盈率12.5倍，與業內的平均水平相符。



(內容由北京新浪提供)

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中移動：可保競爭優勢
2009-03-27 12:10:19

大福証券

中國移動(0941)的08年業績大致與我們的預期相符，其經營收入為人民幣4,123億元，而純利為人民幣1,128億元，分別同比上升16%及30%。該公司于08年第四季的營業額按季度上升6%至人民幣1,109億元，而該季度的純利則按季度上升9%至人民幣302億元，同比升幅為11%，是4年以來最小的同比增長。中移動于08年的平均每月每戶收入為人民幣83元，較一年前的人民幣89元為低，但仍是我們預期的範圍之內，而每月每戶通話分鐘數為492分鐘，輕微低於我們估計的500分鐘。

09年每戶收入料減6-7%

中移動警告，由於市場競爭激烈及經濟下滑，該公司的09年客戶增長將會放緩。由於中移動透過進一步降低平均每月每戶收入及每月每戶通話分鐘數進軍農村市場以吸引更多客戶，故我們預期該公司于本年的盈利將會減少。中移動的平均每月每戶收入仍有下調的空間，預期于09年將同比減少6-7%，減幅與08年相若。該公司08年的扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利率為52.5%。中移動透過調低收費進一步發展及推廣其TD-SCDMA網絡，我們預期該公司的扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利率將於09年內達到50%，其後亦將持續下跌。

中移動2月份的經營數據並不理想。其流動電話客戶于該月錄得淨增長675萬名，同比減少15%，為09年再度錄得低於700萬水平的按月增長。而中國聯通(0762)于2月份的GSM客戶則錄得有紀錄以來最高的淨增長。雖然中移動仍占流動電話市場約72%的市場份額，但其競爭對手積極吸引更多流動電話客戶，故該公司于09年的市場占有率將下跌至70%以下亦不足為奇。

不對稱規例料暫不會推出

于內地三大電訊營運商中，短期內我們依然看好中移動，由於中移動主導2G及農村市場，而且中央政府于短期內應不會推出任何重大的不對稱規例，故在當前的經濟放緩下，我們認為中移動仍較其同業優勢。

目標價80元 預測PE12.5倍

由於該公司提供大額手機補貼、調低收費及因資本開支增加所導致的額外折舊開支均令其09年盈利受壓，故我們將該公司的09年及10年盈利預測分別調低至人民幣1,133億元(每股盈利：人民幣5.65元)及人民幣1,203億元(每股盈利：人民幣6.00元)，並將該股的目標價調整至80.00元。中移動將其09年及10年的資本開支預算分別增加至人民幣1,340億元及人民幣1,310億元，較之前預算的分別人民幣1,250億元及人民幣1,090億元為高。按貼現現金流量計算，我們給予該股的目標價80.00元(昨收69.8元)相當於其09年預計市盈率12.5倍，與業內的平均水平相符。



(內容由北京新浪提供)

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蘋果日報2009-04-08
內 地 3G 減 價 戰 一 觸 即 發 評分: 10.0 (2人)  瀏覽人次: 2，533  回應: 0
【 本 報 訊 】 三 間 中 資 電 訊 公 司 年 初 取 得 3G 牌 照 後 ， 經 過 數 月 籌 備 ， 市 場 爭 奪 戰 已 悄 悄 展 開 。 內 地 大 洋 網 報 道 ， 經 過 一 季 的 準 備 ， 隨 着 中 電 信 （ 728 ） 及 聯 通 （ 762 ） 在 廣 東 推 出 3G 服 務 ， 3 個 營 運 商 終 於 開 始 埋 身 肉 搏 戰 。



廣 東 電 信 月 底 推 驚 人 優 惠
報 道 引 述 中 電 信 旗 下 廣 東 電 信 內 部 消 息 稱 ， 廣 東 電 信 將 於 本 月 底 推 出 服 務 ， 屆 時 手 機 型 號 、 數 量 及 資 費 的 優 惠 幅 度 ， 將 令 市 場 大 吃 一 驚 。 廣 東 電 信 可 能 會 先 發 佈 3G 上 網 卡 ， 之 後 才 推 出 3G 手 機 ； 至 於 北 京 電 信 亦 已 於 本 月 初 推 出 3G 服 務 。
業 內 人 士 指 ， 中 電 信 顯 然 是 利 用 CDMA 技 術 的 優 勢 ， 升 級 快 捷 及 成 本 便 宜 ， 趕 於 聯 通 及 中 移 動 （ 941 ） 前 ， 完 成 全 國 主 要 城 市 升 級 工 作 。 今 年 7 月 ， 全 國 340 個 城 市 的 CDMA 網 絡 便 可 升 級 至 3G ， 速 度 是 中 移 動 及 聯 通 難 以 追 趕 。
眼 見 中 電 信 不 斷 加 快 發 展 步 伐 ， 擁 有 發 展 最 成 熟 及 最 多 營 運 商 使 用 的 WCDMA 技 術 的 聯 通 ， 據 報 亦 已 要 求 旗 下 廣 東 聯 通 在 本 月 16 日 前 ， 完 成 省 內 廣 州 、 深 圳 等 六 個 主 要 城 市 的 3G 覆 蓋 ， 計 劃 於 5 月 17 日 的 「 世 界 電 信 日 」 推 出 服 務 。
相 比 之 下 ， 試 用 逾 一 年 的 TD-SCDMA 客 戶 仍 只 有 40 萬 ， 目 前 中 移 動 的 形 勢 確 實 較 弱 ， 市 場 觀 望 其 透 過 與 廠 商 合 作 ， 未 來 能 提 供 更 多 TD 手 機 搶 回 優 勢 。

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DJ 市場快訊﹕中移(0941.HK)跑輸﹔里昂維持跑輸評級 2009年4月9日   11:31:00 a.m. HKT, XFNA

香港時間1121（道瓊斯）--中國移動(0941.HK)升1.1%﹐報67.8港元﹐跑輸大市﹔最低曾見67.2港元。該股近期一直跑輸恒指。里昂認為﹐中移目前的處境似曾相識﹐回顧02-03年時期﹐由於憂慮聯通(0762.HK)的競爭﹐在自由現金流高企的情況下﹐派息偏低﹐令股價受到困擾﹔現時面對的對手更為強大﹐而中移對本身的TD-SCDMA業務﹐亦只能盡力而為﹐結果卻無法肯定﹔維持跑輸評級。﹝道瓊斯通訊社/香港記者 伍宗仁﹞ （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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DJ 市場快訊﹕中國電信業沒有明確的贏家或輸家 -瑞銀 2009年4月15日   09:10:00 a.m. HKT, XFNA

香港時間0854（道瓊斯）--瑞銀預計中國電信業沒有明確的贏家或輸家﹔在三大電信公司公佈財年業績後﹐瑞銀更加看跌該類股﹐因認為三個因素可能影響行業表現﹕宏觀經濟增長放慢﹐資本支出上升趨勢﹑預期中的手機補貼升高。維持全部三只股中性評級﹔對於中國電信(0728.HK)﹐瑞銀表示CDMA價值鏈依然為關鍵瓶頸﹔該行認為中國聯通(0762.HK)5月17日首次推出WCDMA（可能與iPhone聯手）或成為短線催化劑﹐但預計新業務質量短期不會有顯著提高﹐因為網絡尚未完全準備好﹐推出WCDMA更多是象徵性啟動。瑞銀預計中國移動(0941.HK)未來利好刺激因素寥寥﹐業績將保持疲軟﹔不過﹐從12個月走勢看﹐該行看好中國移動﹐因為這是數年來的一貫模式--中國移動上半年跑輸其他電信股﹐但下半年當投資者認識到競爭不及預期時該股跑贏同類股。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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中移動<00941.HK>推29款上網本，每台最高補貼1400元 2009年4月16日   12:52:17 p.m. HKT, AAFN

中移動<00941.HK>聯同聯想<00992.HK>、海爾及方正等17家PC廠商，共同推出29款中移動訂製的上網本。中移動將為上網本提供補貼，每台最高1400元人民幣。(wr/w) 阿思達克財經新聞組

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2009年4月16日   09:50:08 a.m. HKT, AAFN 《江湖傳聞》中移動集團併合鐵通6月有具體方案

《每日經濟新聞》引述鐵通內部消息指，中移動集團委託的資產清理和核查評估，已於2月20日前完成，具體的併入方案料於6月確定。中移動完成TD二期覆蓋前，鐵通省級分公司層面不會有任何實質的併入動作。中移動集團整合鐵通固網業務亦十分緩慢，仍處互用渠道及業務捆綁的淺層階段。(wr/w) 阿思達克財經新聞組

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中 移 動 併 鐵 通 方 案 將 定
▲ 內 地 《 每 日 經 濟 新 聞 》 引 述 鐵 通 集 團 內 部 消 息 指 ， 中 移 動 （ 941 ） 已 完 成 對 鐵 通 進 行 的 資 產 清 理 和 核 查 評 估 ， 預 計 併 入 中 移 動 的 方 案 將 於 6 月 敲 定 。 據 報 ， 鐵 通 全 國 資 產 為 90 億 元 人 民 幣 ， 涉 及 30 多 個 省 級 分 公 司 。

蘋果日報
2009-04-17

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蘋果日報2009-04-21

首 季 上 客 放 緩 　 每 戶 收 入 急 挫 12%
中 移 多 賺 5% 五 年 最 差

【 本 報 訊 】 內 地 三 大 電 訊 商 激 烈 爭 客 ， 再 碰 上 金 融 海 嘯 冲 擊 ， 中 移 動 （ 941 ） 高 增 長 動 力 已 不 復 再 ， 該 公 司 今 年 首 季 純 利 252.01 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 遜 於 市 場 預 期 ， 按 年 僅 錄 得 單 位 數 增 長 的 5.2% ， 乃 04 年 首 季 增 4.6% 以 來 最 低 ； 與 去 年 第 四 季 相 比 ， 更 倒 退 16.6% 。 至 於 3 月 份 單 月 新 增 客 戶 648.9 萬 名 ， 低 於 2 月 份 的 675.1 萬 名 ， 亦 是 07 年 9 月 以 來 最 低 。 　 記 者 ： 余 志 浩

中 移 動 首 季 大 部 份 營 運 數 據 均 遜 於 市 場 預 期 ， 彭 博 資 訊 綜 合 5 名 分 析 師 預 測 ， 中 移 動 首 季 純 利 平 均 約 265 億 元 。 高 盛 指 出 ， 內 地 電 訊 業 今 年 競 爭 將 加 劇 ， 加 上 去 年 第 二 季 數 據 異 常 強 勁 ， 故 今 季 表 現 亦 不 表 樂 觀 ， 給 予 其 「 中 性 」 評 級 ， 維 持 目 標 價 68 港 元 。 中 移 動 昨 日 收 市 後 才 公 佈 首 季 業 績 ， 股 價 昨 微 升 0.4% 至 74.3 港 元 。



低 端 用 戶 主 導 拖 低 ARPU
由 於 中 移 動 新 增 用 戶 主 要 是 低 端 用 戶 ， 以 及 新 收 費 營 銷 方 案 逐 步 推 出 ， 導 致 平 均 每 月 每 戶 收 入 （ ARPU ） 由 去 年 第 四 季 83 元 ， 顯 著 下 挫 12% 至 首 季 的 73 元 ； 每 分 鐘 使 用 量 平 均 收 入 亦 由 0.17 元 ， 降 至 0.153 元 ， 跌 幅 達 10% 。
季 內 營 運 收 入 1012.69 億 元 ， 按 年 增 長 9.2% ； 除 利 息 、 稅 項 、 折 舊 及 攤 銷 前 盈 利 （ EBITDA ） 為 533.79 億 元 ， 升 7.7% ； EBITDA 利 潤 率 按 年 下 跌 0.8 個 百 分 點 至 52.7% ， 但 較 去 年 第 4 季 提 升 1.1 個 百 分 點 ， 扭 轉 之 前 連 跌 4 個 季 度 趨 勢 ， 反 映 成 本 控 制 收 效 。



聯 通 上 客 量 連 升 3 月
截 至 3 月 底 ， 中 移 動 總 用 戶 人 數 4.77 億 戶 ， 首 季 淨 增 用 戶 1991 萬 名 ， 按 年 及 按 季 分 別 減 少 12.7% 及 5.8% ； 首 季 平 均 每 月 淨 增 用 戶 664 萬 名 ， 低 於 去 年 平 均 數 的 733 萬 戶 。 集 團 解 釋 ， 宏 觀 經 濟 發 展 放 緩 ， 對 通 訊 消 費 需 求 產 生 負 面 影 響 ， 加 上 手 機 普 及 率 已 上 升 ， 及 重 組 後 競 爭 加 劇 所 致 。
另 外 ， 聯 通 （ 762 ） 公 佈 3 月 份 營 運 數 據 ， GSM 用 戶 淨 增 184.8 萬 ， 至 累 計 1.377 億 戶 ， 上 客 量 連 升 3 個 月 ； 而 首 季 新 增 432.7 萬 戶 ， 較 去 年 第 4 季 增 加 近 64% 。 旗 下 本 地 電 話 用 戶 上 月 淨 增 22.3 萬 ， 至 1.09 億 戶 ， 是 自 去 年 10 月 併 入 網 通 固 網 後 首 次 止 跌 回 升 ； 寬 頻 用 戶 則 淨 增 92.7 萬 戶 。



內 地 三 大 電 訊 商 首 季 營 運 數 據





-- 中 移 動 --
經 營 收 入 ： 1012.69 億 元 （ +9.2% ）
EBITDA ： 533.79 億 元 （ +7.7% ）
EBITDA 率 ： 52.7% （ -0.8 個 百 分 點 ）
純 利 ： 252.01 億 元 （ +5.2% ）
移 動 用 戶 ： 4.77 億 戶 （ +1991 萬 戶 * ）
ARPU ： 73 元 （ -10 元 * ）

-- 聯 通 --
GSM 移 動 用 戶 ： 1.377 億 戶 （ +432.7 萬 戶 * ）
本 地 電 話 用 戶 ： 1.09 億 戶 （ -40.3 萬 戶 * ）

-- 中 電 信 --
經 營 收 入 ： 508.86 億 元 （ +14.9% ）
EBITDA ： 221.99 億 元 （ -3.8% ）
EBITDA 率 ： 43.6% （ -8.5 個 百 分 點 ）
純 利 ： 46.99 億 元 （ -27.4% ）

註 ： 上 述 金 額 全 部 為 人 民 幣 ； 括 弧 內 為 按 年 變 幅 ， * 為 按 季 變 幅

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中資電訊股公布首季數據後受壓 中移動(00941)遜預期曾挫逾6%

2009年4月21日  10:36    焦點股 <匯港通訊>    3隻中資電訊股已公布最新營運數據,中移動(00941)首季純利遜預期,並遭瑞信降目標價至78元,今早沽壓強勁,低見69.8元,跌逾6%,現報70.5元,仍跌5.1%。 中電信(00728)首季表現符預期,惟今早仍與其他電訊股股價下跌,最多跌5.9%至3.37元,現報3.46元，仍跌3.35%。 聯通(00762) GSM 單月上客量揚升，今早亦曾跌逾6%至7.9元,現報8.28元,跌幅收窄至1.546%，暫時表現跑贏其他兩隻中資電訊股。

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2009年4月21日   09:53:47 a.m. HKT, AAFN 《大行報告》花旗：中移動<00941.HK>季績符預期，「買入」看80元

花旗表示，中移動<00941.HK>首季業績大致符合預期，盈利升5.2%。在12個月的角度看，中移動盈利能見度為同業中最高。維持內地電訊業短期前景仍被競爭加劇、可能出現的政策改變及宏觀環境疲弱籠罩的看法。評級「買入」，目標價80元。(ad/a) 阿思達克財經新聞組

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2009年4月21日   09:47:39 a.m. HKT, AAFN 《大行報告》摩通：中移動<00941.HK>收入疲弱，下調盈測

摩根大通表示，中移動<00941.HK>首季EBITDA及純利較預期少2%。不過，主要憂慮為收入比預期少6%，該行低估MOU及ARPU下跌，首季ARPU按年下跌11%。今明兩年盈測下調4.8%及9%，至1139.5億元及1146.02億元人民幣，目標價維持75元，評級維持「中性」。基於行業前景疲弱及競爭，該行指尋找利好因素重新評級中移動有困難，看淡行業前景。中移動現時09年預測市盈率11.5倍，賬面值/EBITDA 5倍，估值合理。(ad/a) 阿思達克財經新聞組

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2009年4月21日   09:22:03 a.m. HKT, AAFN 《大行報告》野村維持中移動<00941.HK>「買入」看81元

野村維持中移動<00941.HK>「買入」評級，目標價81元不變。 野村相信，中移動首季業績略低於市場預期。不過，EBITDA毛利率52.7%，高於預期的51%，反映中移動有能力在競爭加劇時，控制經營開支。該行相信，若內地經濟回復至健康增增長，中移動平均每月每戶使用量(MOU)可再回升。(ad/a)

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2009年4月21日   09:15:25 a.m. HKT, AAFN 《大行報告》瑞銀下調中移動<00941.HK>盈測，「中性」看76元

瑞銀表示，中移動<00941.HK>首季業績疲弱，EBITDA利潤率穩健達52.7%，高於08年的52.5%，顯示在競爭下成本控制良好。今年兩年EBITDA利潤率預測，由51%及49.8%，升至51.6%及50.2%。折舊假設升至784億元及857億元人民幣，每股盈利預測下調3.7%及8.1%，至5.76元及5.57元人民幣。 瑞銀預期在競爭加劇下，基本因素會再惡化。維持「中性」評級及76元目標價不變。(ad/a)

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2009年4月21日   09:06:12 a.m. HKT, AAFN 《大行報告》高盛：中移動<00941.HK>季績遜，料股價進一步疲弱

高盛表示，中移動<00941.HK>首季收入，EBITDA及純利分別為1013億元、534億元及252億元人民幣，按年升9%、7%、5%，相比該行預期少6%、4%及5%，主要分野為收入，儘管每分鐘通話平均收入(ARPM)按年跌10%，符合預期，但仍差。平均每月每戶收入(ARPU)按年跌幅擴至11%，相比前兩季的跌8%及9%。平均每月每戶使用量(MOU)首次下跌1%，相比前兩季的升6%及2%。EBITDA毛利仍健康，有52.7%，相比該行預測的51.4%。利潤率合理地良好有24.9%，相比高盛預期的24.5%。3月分淨上客650萬戶，按月跌4%，按年跌17%。 高盛表示，市場對中移動今年收入、EBITDA及純利增長為10%、7%及4%、高盛估計為9%、5%及2%。該行相信首季業績後市場會下調預測。中移動今年股價滯後，相信首績後會進一步疲弱，應留待較佳入市水平。目標價維持68元，評級「中性」。(ad/a)

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2009年4月20日   04:37:50 p.m. HKT, AAFN 《營運數據》中移動<00941.HK>首季淨上客放緩至1,991萬戶，ARPU跌至73元人民幣

中移動<00941.HK>公布截至3月底止首季營運數據，用戶淨增數由去年第四季的2,114萬戶，放緩至1,991萬戶，用戶數增至4.7716億戶。 期內平均每月每戶收入(ARPU)由83元下跌至73元；平均每月每戶使用量(MOU)由487分鐘跌至478分鐘；每分鐘使用量平均收入由17分跌至15.3分。(ad/a)

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2009年4月20日   04:32:22 p.m. HKT, AAFN 《營運數據》中移動<00941.HK>首季純利增5.2%，營運收入升9.2%

中移動<00941.HK>公布截至3月底止首季業績，營運收入達到1,012.69億元人民幣(下同)，比上年同期增長9.2%；EBITDA為533.79億元，比上年同期增長7.7%；純利為252.01億元，比上年同期增長5.2%。(ad/a) 阿思達克財經新聞組

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中國移動：6個月目標價70.0元 持有
2009-04-21 16:37:47

國浩資本

事件 : 中國移動公布 09 年首季業績。

中國移動 09 年首季純利按年增長 5% 至 252 億人民幣，盈利符合市場預期。

營業額按年增長 9% ，主要因為 : 1) 客戶總數比去年同期增長 22%; 2) 總通話量增長 21% 及 3) 短訊用量按年增長 16% ，部分增長被平均通話費下跌 10% 所抵消。由於競爭加劇，淨上客量按季下跌 6% ，每月每戶平均收入大跌 12% 至 73 元人民幣 ( 去年第 4 季： 83 元人民幣 ) ，因平均通話費下跌 10% 及每月每戶平均通話量跌 2% ，通話費及通話量同時下跌，令價格彈性首次轉為負數。

因成本控制得宜，經營利潤率由去年第 4 季的 51.6% 回升至 52.7%( 去年首季： 53.5%) 。

隨著中國開放移動通訊市場，中國移動的客戶增長已見頂，首季每月平均上客量跌至 664 萬戶 ( 去年第 4 季： 705 萬；去年第 3 季： 718 萬；去年第 2 季： 748 萬；去年第 1 季： 760 萬 ) 。 3 月份上客量進一步下跌，按年及按月分別下跌 17% 及 4% 至 649 萬戶，市場占有率跌至 62% (1 月份： 78% ； 2 月份： 67%) 。

考慮到中國移動主要競爭對手中國電信 (728) 及中國聯通 (762) 在推出 3G 服務後將進取地吸納新客戶，本行預期公司每月平均上客量將於未來 6-12 個月續跌，估計今年每月平均上客量按年跌 18% 至 600 萬戶。

2009 年公司將面對不少挑戰，包括競爭轉趨劇烈及 TD-SCDMA 的發展，此將不利于公司的市場占有率及收入。本行相信中國移動的高增長年代已過。分析員有機會因應上客量進一步轉弱及市占率下降而下調對公司的盈利預測。

中國移動現價相等于 11.1 倍 2009 年市盈率，以 5% 的每股盈利增長而言，估值不吸引。在缺乏利好消息下，預期股價于未來數月窄幅上落，維持持有評級，目標價 70 元，相等于 10.5 倍 2009 年市盈率。



(內容由新浪北京提供)


《大行報告》里昂：中移動<00941.HK>績遜，「跑輸大市」看68元
2009-04-21 15:27:38  電郵  列印  獨立觀看 字體   

里昂表示，中移動<00941.HK>首季業績遜預期。EBITDA按年增長7.7%至534億元人民幣，比預期少2%，主要因為ARPU跌幅比預期大，按年跌11%。中移動受東部省份如廣東經濟放緩影響。競爭會加劇。估值不昂貴，但盈利仍將受壓。今明兩年預測下調4%及5%，至1147.49億元及1171.57億元人民幣，維持「跑輸大市」，目標價68元。(ad/a)

阿思達克財經新聞組


林卓峰: 中移動<00941.HK>「與大市同步」，高速增長日子過去
2009-04-21 15:21:30  電郵  列印  獨立觀看 字體   

下午3時07分。恆生指數現報15227，跌523點，總成交額432億元。現訪問華泰金融執行董事林卓峰先生。

阿思達克：中移動<00941.HK>首季純利增長5.2%，平均每月每戶收入(ARPU)降至73元，從營運表現來看是否值得吸納？

林：中移動高速增長日子已經過去，但仍是藍籌龍頭。營運方面似乎轉向薄利多銷，利潤增長不多，算是附合預期，預計股價走勢與大市同步。

技術分析方面，該股年初曾經上過$84，料恆指重上16000以上，才有機會返回該水平。股價已經長期於$70橫行，可考慮作長線吸納。


阿思達克財經新聞組

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中國移動:長線仍舊看好
2009-04-23 14:28:49

時富金融

中國移動日前公布09 年一季度業績，期內公司營運收入、EBITDA、純利分別同比增長9.2%、7.7%和5.2%至1012.69 億、533.79 億和252.01 億元人民幣。期內公司EBITDA 率和股東應占利潤率分別為52.7%和24.9%，較去年同期皆有所下滑。一季度公司客戶規模則繼續保持快速增長，ARPU 值下滑明顯但未來降幅有望逐步收窄。我們維持公司買入評級，以及12 個月目標價90.00 港元，對應12 倍09 年預期市盈率。

收入穩健增長，利潤率略有下滑。09 年一季度，公司實現營運收入人民幣 1012.69 元，較去年同期增長9.2%；客戶規模的進一步提升是收入穩健增長的主要動力。期內公司利潤率略有下滑，EBITDA 率和股東應占利潤率分別下滑0.8 和0.9 個百分點至52.7%和24.9%。

客戶規模持續增長，月均增量有所減少。期內公司客戶數在08 年末4.57 億戶的基礎上進一步擴大到4.77 億戶，客戶規模較去年同期增長21.7%。但月均新增客戶數則較去年的761 萬戶略有減少，行業競爭的加劇和新增客戶空間的減小是增長放緩的主要原因。

資費下調、MOU下滑。期內公司每分鐘使用量平均資費繼續下調10.0%，但 MOU 并未出現增長，反而較去年同期下滑3 分鐘，顯示資費下調已無法刺激消費者通話量增長。

單位客戶利潤降幅收窄。09 年一季度公司ARPU 為人民幣73 元，同比下降 11.3%；但ARPC 受益於規模效應的擴大下降12.2%，公司單位客戶利潤僅下滑9.2%，降幅較08 年4 季度的17.9%明顯收窄。我們認為公司ARPU 下滑幅度將有所放緩，同時客戶規模的擴大將進一步拉低ARPC，未來公司 ARPM 有望□穩。

維持買入評級，目標價90.00 港元。我們認為09 年公司客戶規模有望穩定增長而單位客戶利潤的下滑也將進一步放緩，全年公司業績有望實現近10%的增長。目前公司股價對應9.9 倍09 年預期市盈率和4.4%的股息收益率，估值已反應了3G 業務和監管政策的不確定性。考慮到公司的龍頭地位和未來業績增長的穩定性，我們維持公司的買入評級，以及未來12 個月90 港元目標價，對應12 倍09 年預期市盈率。



(內容由新浪北京提供)


工信部：電信業見底時間可能滯後
2009-04-23 10:08:18  電郵  列印  獨立觀看 字體   

工信部運行監測協調局局長朱宏任表示，從一季度數據看，通信行業收入增長率創歷史新低，從前年開始，通信行業增長率低於GDP增長率，去年是7%，今年差距在拉大，從總體上看還屬於正常範圍內。

通信業是第三產業，受國民經濟總體需求的影響比較大，相對來說有滯後作用。去年第二產業首先受到衝擊，通信業受的衝擊滯後兩、三個月，見底時間也可能滯後一些。同時，通信公司收入下降也說明通信價格在下降，連續幾年通信業綜合價格下降超過10%，前幾年各行各業基本都是漲價，通信業是降價的。

現在來看降價對刺激消費的拉動越來越小，通信業快速發展這麼多年，離不開社會和用戶的支持，現在也應該是回報社會的時候。(wr/w)

阿思達克財經新聞組

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