中國移動跑贏大市 大摩其為電訊股中最佳
2009-07-09 13:01:53
中國移動今早高開後回落,股價半日升幅縮小至0.41%,報74.15港元,但能跑贏收低的恆指,成交1161萬股。摩根士丹利發表報告稱,維持該股增持評級,並捧其為電訊股中的最佳股份;目標價85.5港元,比市價溢價15%。
大摩指,調查顯示中國移動的客戶忠誠度和聲譽仍然強勁,且2009年的競爭程度不如預期激烈,因而對中國移動2009年的利潤預期有上調可能。同時中國移動今年以來跑輸摩根士丹利資本國際中國指數和恆生指數30-40%,與其估值最低(2009年市盈率12倍)及實力最強的電訊股身份不相稱。
(內容由新浪北京提供)
中移動股價大幅落後
2009-07-09 11:46:36
經濟通通訊社資深分析員 李飛揚
稍為留意股市的朋友可能都會感到,本港上市公司中,市值最大(以流通市值計)的中移動(00941),近半年股價好像只是沿地踏步,相反,她的兩大對手卻有不俗升幅。對的,我也有這個感覺。
為了証實我的感覺沒有錯,我細心比較了近4個月中移動、聯通(00762)及中電信(00728)三者的股價變化。我之所以比較過去4個月的股價變化,是因為3月份是大市近期的低位,以這段時間作比較,正好突出三者的強弱。
結果發現,我的感覺真的沒有錯,從3月2日起計,截至昨日為止,中移動股價升了16%左右;但恆生指數同期升了44%,即是說,中移動的股價落後大市。再看中電信,同期股價升了49﹒5%,即是稍為跑贏大市;但再看聯通,原來同期升了61%,明顯跑贏大市之余,更是三大中資電信股之中最強勢的一只。
為甚麼中移動會如此落後?從另一個角度看,中移動可以追落後嗎?又或者,其它兩只電信股升夠了嗎?
在解答這兩大問題前,讓我先交代一下背景。
我在本欄曾經多次品評中移動了,其中有兩次的標題是:“中移動政策風險難測”,以及“中移動是高增長公用股”。我相信,該兩個標題已經基本上解答了我第一個問題了。
為了讓不熟悉背景的讀者也明白我所指的事,以下我再簡單交代一下事情的始末。
重組方案旨在拉近距離
事緣中移動在整個通信市場中一枝獨秀,甚至可以說壟斷整個通信市場,主要原因是,移動通信已經成為市場主流,無他,因為太方便了,因此,固網通信的市場不斷被移動通信蠶食,而中移動的網絡質素又是最好的一家,所以,她能夠成為中石油(00857)之後,最賺錢的一家中資公司,遠遠拋離其余對手。
于是,中央政府借著3G發牌的契機,重組電信業的經營框架,令到最終只剩下三大電信營運商,而每家營運商都可以(或需要)同時經營固網和移動網。中移動以強大的移動網,被“配給”了一個較弱的固網商鐵通;而聯通則將她的CDMA移動網賣給中電信,但能跟頗強的固網商網通合並;至於本來壟斷固網市場的中電信,則接收聯通較弱的CDMA移動網。最後,三家公司都獲發一個3G的移動通信牌。
肩負開發國產3G制式
不過,在這個重組過程中,中移動是受到不對稱的對待。首先,中移動被“委派”發展國產的3G制式TD-SCDMA,令她的開發成本和風險都較其它兩個對手為高(聯通用歐洲通行的GSM制式,而中電信則用北美通行的CDMA制式)。
另外,為了加快電信業達至平衡局面,中央甚至來一招“劫富濟貧”,要求中移動母公司調撥500億元人民幣予聯通母公司,用作中電信母公司購買聯通CDMA網絡(C網)的部分付款,並供聯通進行無線網絡建設之用,即是要求中移動的母公司同時補貼兩大對手。
以上就是我所指的中移動的政策風險,正正由於這些政策風險,加上電信市場的本質就有公用概念,但中移動所處的是經濟仍然高速增長的市場,所以,我說中移動是一只高增長的公用股。
我相信,中移動過去幾個月股價大落後,就是因為以上原因,但我第二或第三個問題是,這個落後到底足夠嗎?中移動可以追落後嗎?由於篇幅關系,這個問題下次再續。
(內容由新浪北京提供)
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