石鏡泉經濟與投資:從《易經》看金融風暴
2008.9.29
分天本欄,一開為二,原因是雷賢達兄上周五自內地回港,見到近日金融波動,認為要跟讀者分析狀況,筆者樂意讓賢。至於筆者則談美國救市方案。
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【雷賢達】
《易經》是中國智慧泉源之書,易卦並不是迷信,而是透過八卦之象,來述說事物成敗興衰之因,並當出現巨變時,指出人們可以持有的應對之策、補救之方。近日筆者看到《易經》蠱卦,有感其對今時金融風暴之源起、去向、應對,均有啟示,故與讀者分享。
蠱卦辭「元享,利涉大川,先甲三日,後甲三日。」
彖曰:蠱,剛上而柔下,巽而止。
象曰:山下有風,蠱;君子以振民育德。
「蠱」的其中一意思是當局勢長期安定,太平無事便會滋生積弊。如利率近年低至1%,過度借貸消費,衍生工具過度擴展,企業高層為求不斷增加回報而忽略應有的風險管理、監管機構未能追上市場轉變改變監管方法,便是由安逸中產生弊端。
「蠱」卦下面是風。風就是今天的金融風暴,資產泡沫逐一爆破,如樓房價下滑,次按、CDOs、CDS爆破、股票、商品價跌、金融企業倒閉和被接管等,所釋放出來的亂氣流︰風,造成人心惶惶。結果又引來銀行收緊貸款導致營商環境困局,存款人和投資者失去信心。
「利涉大川」是指因為事件積壓嚴重,要撥亂反正,會有險難,如銀行被接管,貝爾斯登、華盛頓互惠銀行、兩房、AIG、雷曼均有難。
客觀形勢是要改革,但有些既得利益又不想改,例如雷曼兄弟、AIG企業高層不肯面對事實,終造成恨錯難返。
「先甲三日,後甲三日」是指在這個險難時期更為有利進行改革,明智人士在危險關頭授命謀策應對和改革,這就是鳳凰浴火式的︰終就是始。雷曼兄弟被巴克萊改朝換代、華盛頓互惠變成摩通成員。如今7,000億美元救市方案,經兩會激烈辯論後,日後出台法規定會更保護納稅人和美國公民利益,例如大幅提高存款保障上限,而不是保護投行高層既得利益。這些改變將會得到人們的接受。
「蠱」卦艮上,上面是山。「山」一如巴菲特,他已一早持有大量現金,從而待亂世出現時,把握機會,如參股高盛、摩通收併其他問題金融機構。Pimco在危亂中買入大量兩房債等,以獲取大利。
當亂氣流,「風」勁吹時,像「山」這些有實力的投資者,會屹然不動。
「蠱」卦剛上而柔下,「風」是會給山所「止」但不可立即停下來,因為多年的積弊遺留下來的問題,要時間去解決,如全球經濟可能會有較大、較深的下滑,會影響到金融機構減低槓桿操作使就業減少,企業盈利倒退,這對股票市場有不利影響,所以分析員還需要陸續對企業盈利作出向下修正。
今天全球市場相連相互影響,亞洲新興市場(除中國外)都是開放市場,資金自由流入流出。市場更受到不同投資工具、不同投資策略所影響。經濟下滑,方便了投機造淡,沽空者在股票市場所造成的衝擊,會不恰當地削減投資者信心,這點必須重視。
政府是有責任維持和保護經濟金融體系穩定,在危急情況下直接市場干預,以免出現恐慌大亂,是可以預期和理解的,投資者不可能被狙擊至在市場上血流成河。自由市場的自由操作是要有限度,是要對社會持續穩定發展有長期承擔和承諾,不是全數放縱自由到胡作胡為的。
《易經》是從陰陽太極運行,而演繹出來的智慧和遠見,是可以合今時形勢所用。經濟是循環不息,行業是循環不息。市場可以在某些時間被過分高估和被過分低估,被高估和被低估的時間可持續一段時期,毋須陣腳大亂。當經濟將來經調整後,必會再從拾上升軌道達致「元享」。
《易經》「蠱」卦最後一爻。
最後的啟示「不事王者,志可則也」,意思是成功撥亂後,我們要接受教訓,不能重蹈覆轍,要改革更新,自我警惕,不要再讓後人掃我的垃圾。
發生事端,才會使明智之士有所為,建功立業。
「蠱」卦接下來是「臨」卦,美國大選在即,「臨」是君臨之意思,意味著有魄力更新的領導人將會來臨。
這個人是奧巴馬、麥凱恩,還是其他人?要等著瞧。
希望這個新「君」能推動新經濟、新秩序。
所以無論今日有多紛亂,只要站穩陣腳,在風雨之後便是黎明。
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美國救市變救私
美國救市方案一波三折,美財長保爾森,更跪求美國國會議長佩洛茜。去促成通過此救市方案,是保爾森做戲?還是保爾森由衷之求?
做戲不做戲,先看保爾森在這7,000億救市方案上,有何得益?應沒有。若是,則做戲之論應不成立,反之真要考慮市場是否真有此需要。
不少美議員認為此7,000億是救華爾街,而少理到普羅美國企業、大眾,已因為銀行體系缺水,不再借貸,而使美國整個金融系統再無流動資金。發展下去,可以會有更多銀行因擠提而倒閉,企業會無錢出糧而結業,這可以是大蕭條的導火線,再不是衰退這麼小兒科了。
但亦有議員視這個7,000億救市是資本自由市場與政府干預(含社會主義意識)之爭。因為有認為,救市即是美國行了社會主義。
從政治層面言,這將會是兩位總統候選人共和黨的麥凱恩與民主黨的奧巴馬之爭,當一個救市的大眾利益之舉,被轉化為政治私利之爭時,可以說是民主選舉的悲劇。筆者只希望私爭還私爭,可不要因私爭而誤大事,如弄到金融危機進一步加劇時,就全球都受累了。
筆者之慮怕也不是過慮,因為麥凱恩等人今時竟要求不用政府錢,而要按揭機構去自己買保險,去保障其按揭資產的穩健性,大家想想都知,全球最大保險公司AIG 就是為過多的CDS作保險,而終使AIG垮下來。以AIG這前車,可還有甚麼的保險公司肯蹈覆轍?是麥凱恩等人不明情況?另有新見?還是添煩添亂?唉!
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本帖最後由 羊仔 於 2008-10-15 11:09 編輯 ]
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