火煋人

曾淵滄專欄：內地運動品市場空間巨大

2010年02月19日 


大約是去年年底，我曾經向大家推薦過 361度（ 1361），理由是這隻股比較新，上市僅半年， PE較低。後來， 361度股價曾經升至 6.34元，之後隨大市調整，在 5元水平出現支持力。過去幾個交易天，天天都漲，昨日最高價已達 6.32元，接近上月中的歷史高價 6.34元。以昨日收市價 6.18元計算，歷史 PE 12.94倍，依然是眾多運動鞋與服飾品牌中最低的。

中國 13億人口，運動鞋與服飾的銷售量肯定是世界第一，目前領前市場的仍是外國品牌，但是，內地品牌不論是設計或品質，都不比外國品牌差，假以時日，內地品牌的銷售量一定會超越外國品牌，這將是一個非常巨大的市場空間。

朋友於大年初二到澳門旅遊，住了一個晚上，不得了，澳門春節期間，幾乎所有的酒店房間客滿，大部份酒店的普通客房住一個晚上得付 6000元至 8000元。生意這麼好，也許，現在也是另一個機會趁調整買澳門賭股的時候。銀河娛樂（ 027）現價與去年年底高價比較，有 25%折讓，折讓幅度最大。澳博控股（ 880）較高位折讓率 15%，金沙中國（ 1928）為 13%。


趁調整買濠賭股

新加坡史上第一家賭場也於大年初一啟業，人山人海，整個聖淘沙島上所有的酒店房間爆滿，新加坡人進入賭場每次收費 100坡元（約 550港元），仍然無法阻止新加坡人入場搏殺。不過，不是所有的賭場都一定賺錢，我到過世界上許多其他地方的賭場，相當冷清，一些歐洲賭場，特別是東歐的賭場，入場的賭客幾乎清一色是華人。我想來想去，都無法明白，為甚麼華人會是全世界最好賭的種族？

華人好賭，但不願稱賭場為賭場，澳門稱賭場為「娛樂場」；新加坡更文雅，稱之為「綜合度假勝地」。

下星期一，將軍澳一幅土地將公開拍賣，應該可以賣得好價錢，但應該不會有甚麼創新高之類的價錢，因為不論是特區政府或是地產商，都不希望地價推得太高。地產商可能組成聯盟參加拍賣，減少競爭者；拍賣官也應該會見好就收，匆匆下槌。地價高，地產商得冒更高的風險；地價高，政府得面對民間更強大的反高樓價的聲音。

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火煋人

曾淵滄專欄：新地高價投地恒地得益不小

2010年02月23日 


美國聯邦儲備局在 2月 18日股市收市後宣佈加貼現率， 2月 19日，港股狂跌 528點，當日晚上，美股先跌後回升，說明港股的反應是過敏了。但是，昨日港股的反彈幅度卻不足以收復 2月 19日的跌幅，恒指僅上升 483點，說明市場的信心仍未全面恢復。恒指的圓頂的趨勢仍在，仍未向上真正突破。

昨日市場最矚目的事當然是賣地，將軍澳一幅土地以 33.7億元成交，由新鴻基地產（ 016）以呎價 4628元買到，比勾地底價高近 7成。近年來，地產商天天說政府的勾地底價設得太高，使他們勾來勾去都勾不出土地供拍賣，可是，每次成功勾出後的拍賣，成交價總是高過底價至少 5成。


全球政府不敢力壓樓市

將軍澳賣地呎價 4628元，將來建好至少每呎賣 7500元，得靠新地的包裝術了。新地也的確很本事，新樓包裝第一流，元朗二手樓呎價不足 4000元，新地能賣 5000元以上，而且銷售速度極快。但是，昨日賣地結果揭曉後，香港數隻藍籌地產股中，升幅最大的不是新地，而是恒基地產（ 012），新地股價上升 2%，恒地升 3%。新地高價在拍賣場買地，證實恒地不久前兩度大規模在烏溪沙及元朗補地價是很合算的行動。

明日財政司司長曾俊華將宣佈今年的財政預算案，未宣佈前早已到處吹風，傳媒也多次報道說會推出一些較溫和的打壓豪宅價格措施，即加 2000萬元以上豪宅的印花稅，如果真的如傳媒所報道的加印花稅，相信也只是一種政治上的需要，一種表態，不大可能真的打壓豪宅的價格，買 2000萬元以上豪宅的人都是身家至少 1億元的富豪。

新加坡政府最近也宣佈了一些打壓樓市炒風的措施：買樓一年內轉售者得付印花稅，原本只是買家付印花稅，但賣家持有該單位不足一年也得交印花稅。還有，要求銀行將按揭貸款由樓價的 90%降至 80%，這也算是溫和的措施。

實際上，不論是香港特區政府、新加坡政府、中國中央政府，都想打壓樓市炒風，但都不希望一棍打沉樓市，因為今年的經濟前景仍不是很清晰，南歐、東歐正在鬧金融海嘯第二波，美國的復蘇仍是似有似無，非常不穩定。

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火煋人

曾淵滄專欄：樓價進入快速上升期？

2010年02月24日 


近一年來，每逢有地產新盤開售，傳媒總是說有大量內地富豪來港買樓，因此出現天價樓。但是，近日新鴻基地產（ 016）的 Yoho Midtown呎價逾 5000元，雖然貴絕元朗區，但是，呎價 5000元無論如何都稱不上豪宅，因此，前日有大行出報告指，新地的 Yoho Midtown的買家主要是香港人，是一批一心等樓價下跌但等來等去樓價都不跌的人，最後決定入市買樓。

如果 Yoho Midtown真是本地人在買，樓價將進入一個快速上升期了， 1997年飛升的樓價，主力也是本地人，我身邊就有不少朋友是在 1997年買樓的，最後慘變負資產。當然 1997年離現在已經 13年了，我這批「五十後」的朋友，至今一談買樓仍然心有餘悸。但是長江後浪推前浪，那些「七十後」、「八十後」的，對 1997年已沒有甚麼印象，他們沒有負資產的經驗，看到地產商如此勇猛地買地，地價追上二手樓價，說甚麼也該撲入搶樓。更何況現在買樓按揭年利率低過 1厘，加息仍是遙遠的事，信心就越來越強。也因此，將軍澳土地拍賣後，藍籌股中地產股的表現都很不錯，恒基地產（ 012）前日升 3%，昨日再升 4%。

新加坡政府比香港提早兩天公佈今年的財政預算案，依然是赤字預算，換言之，仍然是一份派糖的預算案。我相信，今日香港特區政府的財政預算案，也該是繼續派糖。


業績期前買股有竅門

預算案公佈後，就進入大量上市企業派成績單的時期，前一陣子股市大調整時，我就一再地提醒大家進入公佈業績期之前，股市應該會有較好的反應，有人會開始炒業績。

不過，炒業績有時也會出現趁「好消息出貨」的現象，很明顯的例子就是 361度（ 1361），此股在公佈業績前股價已連續多天逆市上升，還創出歷史新高價，但卻在公佈了利潤增長 1.77倍的業績之後出現股價急跌的現象。因此，如果公佈業績前股價已大幅炒上，就不必追了；反之，可以趁回調後以較低價格買入，只要你算一算， PE是相對低的話就值得買。很明顯的， 361度日前交出的業績是亮麗的，這使到 361度仍然是所有上市運動服裝及鞋子股中 PE最低的一隻。

 
 

[ 本帖最後由 火煋人 於 2010-2-24 09:24 編輯 ]

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曾淵滄專欄：吹風過龍預算案欠新鮮感

2010年02月25日 


昨日收到一位讀者來電郵，指出我於 1月 19日文章中引用的 361度（ 1361）的 PE有誤，我在該文指 361度的歷史 PE是 12.94倍，這是我從某一個財經網站上得到的數字，但這位熱心的讀者指出， 12.94倍 PE是以上市前的股數來計算，上市後股數增加，歷史 PE應該是 17.77倍。應該多謝這名讀者的指正，也向讀者們致歉，我引用數字時沒有深入驗證。

昨日上午 11時，財政司司長宣讀預算案，一開始時，恒指由低位大幅反彈約 150點，但是，半小時之後就一路回跌，預算案宣讀完畢後，幾乎打回原形。

開始時，投資者聽完財政司司長審慎樂觀的開場白，放下心中一塊大石，因此恒指由低位急升，但之後的演講詞，沒有一點新鮮的東西。這一回的預算案，宣讀之前「吹風」吹得太多，傳媒、政場人士早已知曉預算案的內容，因此沒一樣有新鮮感。政黨人士更趕在預算案公佈前組織遊行，爭取一些他們早已知道會派的糖，如綜援學生上網津貼、公屋免租金兩個月……相信，兩天內，香港街邊就會出現大量政黨人士聲稱「成功爭取」這項那項財政預算案中的津貼項目。

基本上，這仍然是一份派糖的預算案，在預算案宣讀後，財經事務及庫務局局長陳家強接見一些商界與學術界人士，就有數位學者批評香港特區政府一連 3年的派糖，派得太多，使到一些人過於依賴政府。經濟好，要還富於民，因此派糖；經濟差，要紓解民困，也派糖。甚麼時候不必派糖？不過無論如何，派糖總是較受歡迎的。


內地賣藥好賺過製藥


過去幾天，我數次強調，特區政府絕不會一棍子打沉房地產市場，因為經濟前景仍是很不穩定，昨日財政預算案總算得到司長以「希望樓市健康平穩發展」，來說明特區政府的房地產政策，這對房地產市場而言，肯定是好事。

中國中央政府決定增加全國醫療開支，一方面是促進內需，另一方面是改善民生，而且這也是人口老化的必然現象。但是，內地最大藥物分銷股國藥控股（ 1099）的股價走勢，與內地最大製藥廠中國製藥（ 1093）的股價走勢卻呈相反方向走，看來分銷藥物比製藥更好賺，於是，昨日中國製藥宣佈投資近 5000萬人民幣，也搞藥物分銷，希望這項投資能改善中國製藥的股價。

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火煋人

曾淵滄專欄：炒業績最好提早兩星期

2010年02月26日 


大笨象滙豐控股（ 005）將在元宵節後公佈業績，春節前，當股市跌得悽悽慘慘的時候，我多次建議大家不妨買入，等炒業績。過去一兩個星期，多隻股票股價回升，相信是股民對上市企業業績有所憧憬。

春節前，滙控最低價是 78元，至今反彈 9.3%；恒指在春節前最低位是 19423點，至今只反彈 5%，滙控的反彈幅度遠超過大市，可見市場對滙控有憧憬。

但是，炒業績有時是相當危險，前幾天我提起的 361度（ 1361），在業績公佈前股價創歷史新高，卻在公佈一個非常好的業績之後出現「趁好消息套利」的現象，股價不升反跌。昨日，另一隻運動鞋品牌安踏體育（ 2020）也如此，公佈業績前，股價累積升 20%，卻在公佈一個也很好的業績之後股價下跌，又是「趁好消息套利」的現象。你會不會擔心滙控重複 361度及安踏的現象？

幸好，儘管滙控股價升幅超越大市，但也只是 9.3%，「水位」還不足夠股民「趁好消息套利」。因此，也不必太擔心，沒必要在業績公佈前偷步賣掉。
業績公佈前，如果某隻股的股價
與大市同步，這說明了市場對這家企業的業績無憧憬，但也不低估，屬中性不容易猜。因此，業績公佈後，股價很可能大升或大跌，一切得看業績到底是好還是差。


細單位一樣可起豪宅


業績公佈前，如果某隻股的股價已經大升，表現優於大市，那當然是炒業績。炒業績是有一定風險，要炒就得早入市，最好是公佈業績前兩個星期，而不是等到最後數天，見到股價上升了才追貨。因此，在春節前我建議大家不妨選一些你認為業績將會是很不錯的股買入，等別人來炒業績。

財政司司長曾俊華在財政預算案中說，政府將在朗屏撥出一幅土地招標，政府將限制這幅土地的所建的住宅單位面積不能太大，目的是提供多一些中小型單位，因為近年來地產商熱衷建豪宅，建大單位住宅。

不過，增加中小型單位不一定能打壓，地產商建豪宅，中小型單位一樣可以建豪宅，內地地產發展商花樣年（ 1777）就是專門建單位面積不大的他們稱為精品房的專家。

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火煋人

曾淵滄專欄：炒業績與買業績大有分別

2010年03月01日 


炒業績，是在業績公佈前兩三個星期就該開始了，那是投機性的炒作，致勝的秘訣是你自己的眼光，你必須有能力判定該企業的業績出眾而目前股價偏低，既然是炒作，賺了錢就該離場。

買業績則是耐心地等到業績公佈後，再看看股價的反應，如果股價在公佈業績前已經大幅上升，公佈業績後隨時會出現「趁好消息出貨」的現象，這時候，你就可以根據最新的業績，計算 PE值，再參考該企業過去 3年業績的增長情況，看一看是不是值得買，是否值得當長期投資的對象。長期投資的致勝秘訣是「便宜」，即目前股價低過其長遠應有的價值，這就是「價值投資法」最簡單的說明。

進入 3月份，大小上市企業都會公佈業績，是炒業績還是買業績，悉隨尊便！
2009年金融海嘯大反彈，企業闊氣多了，今年的春茗多得很，單是農曆初十那一個晚上，我就收到 4張請柬，最後決定參加越秀集團的春茗。

越秀集團在香港的上市企業有 3家，計有越秀地產（ 123）、越秀交通（ 1052）、越秀房產信託基金（ 405）。當天晚上，聽集團董事長的演詞，雖沒有透露盈利數字，但是那種對前景絕對看好，信心爆棚的感覺則洋溢於演詞中。

越秀的春茗之後，我就決定買入越秀地產的股票，儘管目前市場上人人都在談中央正在打壓樓市，但是我仍然相信，房地產政策的真正執行者是地方政府，越秀集團作為廣州市的市立企業，廣州市政府無論如何也不會自己拿棍子打扁自己旗下的企業。 

揀內房股由背景入手
「上有政策，下有對策」早已是內地官場名句，現在，面對中央打壓樓市，最安全的內房股可能就是像越秀地產這一類由地方政府當大股東的股。

富力地產（ 2777）是另一隻以廣州為基地的民營地產股，我們比較一下越秀地產與富力的股價，越秀地產去年最高價 2.72元，現價 2.02元，下跌幅度為 25%；富力去年最高價為 18.98元，現價為 11.52元，下跌幅度高達 39%，這正好說明官營地產股與民營地產股的分別。

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火煋人

曾淵滄專欄：滙控前景很難預測

2010年03月02日 


滙豐控股（ 005）公佈業績了，你應該是覺得業績很差，盈利只增長 2%，不過，今年滙控的業績的確很難猜，看看一些大行的預測：瑞銀猜盈利增長 107%；大摩則猜盈利倒退 35%。滙控是在香港股市收市後才公佈業績，昨日恒指上升 2.17%，但滙控只上升 0.9%，說明市場實際上對滙控的業績沒有太大的憧憬。

在公佈業績的同時，滙控行政總裁紀勤對記者說：實際上滙控盈利增長 56%，但受到公允值重估影響才變成只增長 2%。這就是新會計系統的問題，每年得重估資產，造成大幅度歪曲正常的營運利潤。實際上，所謂資產的估值全是紙上遊戲，資產一日未買出，增值是假的，減值也是假的。

當年滙控宣佈供股的時候我已經說過，我對滙控前景的看法是中性，不看好也不看淡，因此我也選擇中性的行動：賣掉供股權再以那筆錢在市場買入滙控，這樣做即表示我不從口袋裏拿錢出來，但滙控的股數增加了，這該是最中性的行動。當時，看好者應該會供股，看淡者會賣掉供股權，將現金放入口袋。

美國引發的金融海嘯，使到滙控在 2008年財政年度為北美洲業務撇賬 155億美元， 2009年仍然未止血，再撇賬 77億美元，兩年撇賬 232億美元，實在驚人。


美國業務看不透

想當年滙控從香港出發，先是合併英國米特蘭，然後再進軍美國，成了名副其實的國際大銀行。想不到這個世界第一強國的美國，卻為滙控帶來驚人的災難，美國撇賬行動是不是到此為止？沒有人知道，只能等着瞧。目前，美國的經濟前景依然是像霧裏看花，很難預測。

昨日恒指重上 21000點，較早前，我在恒指跌近這個水平時建議大家當恒指跌破 20900點時可以暫時減持，我也估計一旦跌破 20900點後，恒指可能跌至 19181點。後來恒指兩度在 19400點前有支持力，我修改我的估計，認為 19181點很可能見不到，並建議大家可以馬上追貨，即恒指約 19500點至 19600點間。

但是，大家應該還記得，我數次重複告訴大家，我自己甚麼也沒做，沒有打算「跑多一轉」先沽貨再等低位時買回。我為甚麼不沽貨？因為在一個大牛市中，賣掉了股票再買回來是很不容易的，見到股價下跌，你總是希望再等多一陣，等更低價，最後股價回升，機會失去了。

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火煋人

曾淵滄專欄： 3個理由要炒美聯

2010年03月03日 


去年底，中原地產主席施永清公開說，去年中原的盈利破紀錄。中原不是上市公司，唯一的上市地產代理公司是美聯集團（ 1200），近來股價就是靠炒業績而大反彈，既然中原盈利破紀錄，相信美聯也會很理想。

除此之外，發展局正在構思活化二手居屋買賣的政策，相信很快也會推出。二手居屋買賣一旦活躍，得益最大的當然是地產代理，唯一的上市地產代理商美聯又有另一項炒賣的理由了。

第三個理由炒美聯是，自從新鴻基地產（ 016）在元朗推出 YOHO Midtown呎價逾 5000元之後，新界西北二手樓成交熱烈，炒家、用家爭着去天水圍買呎價仍只是 2500元的嘉湖山莊樓房。

美聯股價在 2007年高峯期超過 14元，現價只是高峯期的一半，近一年的高位是 8元，低位是 6元，相信有能力創近一年的新高水平，向 2007年的歷史高峯期邁進。

談起美聯，順便談一談樓市。今年 1月 23日，渣打銀行邀請我出席一個投資講座，但是要求我只談樓市，不談股市。當時我的演說內容主要是說：
（ 1）樓市周期比股市長，這個牛市可長至 2016年。
（ 2）目前最應該買的樓是新界西北的樓。


買樓應選新界西北

為甚麼推薦新界西北的樓？講座舉行時 YOHO Midtown仍未推出，但是，中原城市指數已達 77點，即 1997年樓價高峯期的 77%，但是新界西北的樓價仍只是 1997年高峯期的 50%，有追落後的條件。

智利地震，金融界最關心的不是地震中傷亡人數，而是銅價漲了多少。前日，建滔化工（ 148）公佈業績，非常好，盈利增長 40%，但是，建滔化工用銅量巨大，因此如此好業績也導致前日股價下跌。當然，股價下跌的另一個原因也許是兩三個星期前此股的股價已經炒起，炒業績者再一次趁好消息出貨，導致股價不升反跌。幸好，昨日此股股價已急速反彈，正確反映盈利上升的好消息。

昨日滙豐控股（ 005）股價收市報 80.55元，還不算差，比 2月初的低價還高，這只不過是反映過去兩三個星期炒業績者炒輸罷了。

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火煋人

曾淵滄專欄：香港豪宅唔憂冇買家

2010年03月04日 


這幅土地是尖沙嘴市區地王之一，現在，香港真正一流的豪宅每平方呎售價 2萬元是正常的事，因為豪宅買家來自有 13億人口的中國大陸， 13億人當中，最有錢的 0.01%人已經有 13萬人之眾，這萬分之一的有錢人，肯定有能力買得起呎價 2萬元的豪宅。
內地富豪為甚麼想到香港置業？

最重要的原因是香港的自由與法治，內地富豪們來到香港，看到到處都有內地已絕迹的法輪功，很高興，覺得香港是一個可以保障他們財富的地方，於是來了。來了一群之後，還沒來的就覺得不在香港置業就沒面子，在香港置業是內地富豪自我炫耀的行為。

內地富豪拿錢來港買豪宅，實際上就是送錢給港人。補地價、賣地的錢進入政府庫房，最後變成教育經費、社會福利、醫療費用、保安……養活了教師，教育了學生，為窮人提供綜援，提供醫療服務，維持治安……內地富豪拿到香港的錢，也養活在地產業工作的人，從建築工人到地產經紀，還有地產商、炒樓者……。

政府的責任絕對不是讓人人成為業主，而是使到人人有樓住，建公屋是必須的。
買樓說到底是投資行為，投資會賺錢也會虧錢，每個人必須為自己的投資行為負責。去年金融海嘯樓價大跌不買樓、今年呱呱叫說買不起樓的人，實際上只能埋怨自己投資眼光奇差。


港鐵變身最大地產商

說穿了，不論是沒有樓想買樓的人，或者已經是業主的人，人人都是自私自利為自己的利益在呱呱叫，當年董建華的「八萬五」政策導致樓價大跌，是「有產階級」在呱呱叫，現在則輪到「無產階級」在呱呱叫。有樓者希望樓價升，無樓者希望樓價跌，大家的頭上都沒有道德光環，只是自私的嘴臉。

去年金融海嘯，港鐵把所有發展計劃擱置一邊，今年則加快推出西鐵線車站項目，柯士甸站後，是南昌站，還有錦上站、朗屏站……西鐵線車站開發完後，還有沙中線、港島南線可補充，現在港鐵已成了香港最大地產商。

[ 本帖最後由 火煋人 於 2010-3-4 09:25 編輯 ]

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火煋人

曾淵滄專欄：趁牛市調整買心水股

2010年03月05日 


前一陣子，全國政協、人大會議開幕之前，不少人都在炒所謂的兩會概念股，以為兩會開幕必帶來好消息。可是，全國政協開幕之後，恒指就一跌再跌，上海、深圳也同樣大跌，跌幅比恒指大，炒概念股者個個焦頭爛額。

昨日又有大型企業公佈業績，港交所（ 388）盈利下跌 8%，與證券界的猜測差不多。港交所的生意很單純，因此證券界很容易預測港交所的利潤。盈利下跌的主因是去年平均每日成交額下跌了 14%，不過我認為這不是甚麼問題。成交額本來就是升升跌跌，市旺成交多一些，市淡少一些，港交所是一家壟斷性的企業，是一家保證不會虧錢的企業，而且，因為港交所業務單純，錢賺了留着沒用，就會派給股東。

去年，港交所找來一位海歸中國人李小加當行政總裁，目的就是要擴展內地市場，再加上近年中俄關係不錯，我相信繼俄鋁（ 486）之後，還會有俄國企業來港上市，為港交所帶來生意。俄鋁上市之後，股價走勢曾經令人失望，不斷地往下跌，但是過去兩天又好像是找到了底部，一連兩天逆市狂升，昨日更是以最高價收市，兩天升幅 12%。


熱門股冷門股各有選擇

另一隻公佈業績的是長江基建（ 1038），全年盈利 55.7億元，算起來 PE僅 12倍，相當低，難怪此股近半年來的走勢頗佳，有一浪高過一浪之勢，完全沒有甚麼圓頂調整的現象，更不斷地挑戰近一年的新高。

像長江基建這一類基建兼公用股，業務穩定，息率近 4厘。可是，也因為股價相對穩定，不受喜歡炒高炒低的股民與股評人歡迎，因此見報率不高。

去年，一些熱門股如吉利汽車（ 175）、騰訊控股（ 700）股價一升再升，好些股民說很可惜，錯過了，沒買中。現在，巧逢股市已處於調整期，如果你深信現在仍是牛市，調整之後就是另一輪升市，為甚麼不趁調整買入一些像吉利、騰訊這一類你去年錯失的股？
還有，像龍源電力（ 916）、國藥控股（ 1099）這類一上市就一升再升的股份，許多小股民錯失買進的機會，都可以在調整期趁低吸納，不要期望能以最低價撈底，只要能有一個令你滿意的調整幅度就可以買了。

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火煋人

曾淵滄專欄：從溫總講話看內房內銀前景

2010年03月08日 


3月 5日，全國人大會議開幕，溫家寶總理用了足足兩小時宣讀國務院工作報告，這是一份重要的文件。
兩小時的演說中用了 30分鐘回顧過去，其餘的 90分鐘用來談今年的工作方向，你知道溫總在這份報告中，用了多長的時間來談樓市？
答案是只有 1分鐘，那是從 10時 29分至 10時 30分。

今年溫總為國務院的工作列出八大工作方向，有關樓市的部份只是出現在第六項：「着力保障和改善民生，促進社會和諧進步」中的一小部份。份量有多重，大家自己評估。


暗示樓價可溫和上漲

溫總談到樓市時，說要「遏制部份城市房價過快上漲勢頭」，大家要留意這句話的兩個部份，一是「部份城市」、二是「過快上漲」。這說明了溫總不是全面性、全國性的遏制房價；而且，不是希望樓價下跌，只是不好過快上漲，溫和上漲是可以接受的。

我相信溫總很清楚人們買樓的心態，樓價升，人人想買樓；樓價跌，沒人想買樓。沒人買樓，如何改善民生？
我們經常受到北京、上海這些大城市「天價」樓的新聞所影響，以為中國全國樓價熱炒，這是錯誤的。二三線城市的樓價升幅依然溫和，四五線城市的樓價根本沒上漲，城市與城市之間出現很不平衡的兩極化現象。大城市與小市鎮的樓價差距拉大，這也導致溫總在今年的工作報告中，談到要改革二三線城市的戶籍控制，目的就是要吸引農民遷入二三線城市落戶，而不是擠在大城市當農民工，當沒有戶籍的二流市民。

今年的工作報告，主力依然是「保八」、依然是經濟平穩較快發展、依然是大灑金錢，財政預算赤字超過 1萬億元（人民幣．下同），銀行新增貸款達 7.5萬億元。去年年初，溫總說銀行新增貸款將達 5萬億元，股市已經感到很興奮，最後結賬新增貸款達 9.59萬億元。現在，目標改為 7.5萬億元，這個數目也很大，足夠為內地銀行業帶來巨額的額外生意，這也許是為甚麼錢太多的中國移動（ 941），要入股上海浦發銀行的原因。還有，市傳中國人壽（ 2628）也正在物色買起一家內地銀行。

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火煋人

曾淵滄專欄：建材業今年大好景

2010年03月09日 


內地部份城市樓價上漲較快，溫總如何解決這個問題？方法之一是大量興建經濟房，即香港的居屋，不過，至今為止，香港特區政府對復建居屋依然舉棋未定，當年「八萬五」的陰影仍然存在高官的腦海中。
今年全球經濟陰晴未定，美國很可能加息，加息會不會打擊樓價？如果宣佈建居屋與加息一起出現，導致樓價大跌，經濟雙底衰退，如何是好？

我估計香港特區政府要等到美國經濟真正復蘇，利率回升後才看看樓價有沒有跟隨利率上升而調整，才決定建居屋的事。
如果利率上升而樓價下跌，則復建居屋一事就不必再論，否則只是落井下石。如果利率上升而樓價不跌，相信香港特區政府就會復建居屋。因此復建居屋的決定，最早應該是今年下半年才可能發生。

溫總要大量建經濟房，要鼓勵農民遷移入二三線城鎮，又要推出建材下鄉，鼓勵農民翻新自己的房屋，再加上正在建設的 4萬億基建項目，今年增長最快的行業很可能是建築材料業。哪一些是建築材料股，大家已經耳熟能詳，不必再重複。昨日倒是有一則新聞，那是長江基建（ 1038）也投資 7億元在廣東建水泥廠，搶佔內地建築材料市場。


東方海外展新升浪

多家航運股也快宣佈去年業績了，人人都知道去年業績一定差，甚至會出現虧損，可是，東方海外（ 316）的股價昨日卻升破 60元大關，創一年新高，脫離了調整浪，再繼續牛市的另一輪升浪。

東方海外股價跑得快，比其他航運股更早創一年新高價，其中一個很重要的原因，很可能是不久前將內地的多個房地產項目賣給新加坡的 CapitalLand，不但取得大筆現金，更可以避過近日內地房地產業所面對的壓力。

中國風電（ 182）公佈業績，又是另一隻好消息公佈而股價下跌的例子， 9個月的利潤 1.81億元，而前年 12個月的利潤僅 1.16億元，但是昨日股價卻下跌 4.3%。中國風電是一家人人都知道業績一定好的企業，正如我之前建議的，業績一定好的企業，炒業績不該持有到業績公佈，在業績公佈前先套利更好。

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火煋人

曾淵滄專欄：東方海外飛升轉吼中遠國際

2010年03月10日 


去年年中，我向大家推介兩隻航運股，那是東方海外（ 316）及中國遠洋（ 1919），當時我講得很清楚： 2009年航運業依然會是很糟糕，很可能會出現虧損，但是，也因為航運業依然低迷，我們才有機會以較低的價格買入航運股。

若要等到航運業真的復蘇才買航運股，股價已經升得很高了，因此，只要有耐性，趁低價買入，然後等到航運業真的復蘇，回報一定很不錯。當時我選擇東方海外的理由是，東方海外的股價遠低於資產值；選擇中國遠洋的理由是，這是規模最大的航運公司。

之後，中國遠洋的股價就長時間在 9元與 11元之間浮沉。但是東方海外的股價就上升了足足一倍，因為東方海外宣佈將內地的地產業務、資產賣給新加坡的 CapitalLand，賺了好大的一筆錢，股價終於反映了資產值。

今年年初，中國人壽（ 2628）宣佈入股遠洋地產（ 3377），這才使我留意到遠洋地產的大股東中遠國際（ 517）的價值，另一隻超值的航運股，其背景與東方海外相近。說是航運股，卻曾經「不務正業」地搞地產，但地產業務卻非常成功，資產大大增值，使到中遠國際就像東方海外一樣，資產值遠高過股價。


隨時挑戰今年初高位

我也留意到，國壽對遠洋地產的興趣很大，目前已成為遠洋地產最大的股東，因此，不排除中遠國際有一天也會學習東方海外，將當年誤打誤撞賺到大錢的地產業務，即遠洋地產賣掉。如果中遠國際真的這麼做，中遠國際股價就可能像東方海外那樣飛升。

今年年初，我推介過中遠國際，當時股價也有不錯的反應，可惜後來所有的內房股都面對巨大的調整壓力。遠洋地產股價出現調整，中遠國際的股價自然被拖累，但是，昨日遠洋地產的股價已經創出國壽入股之後的新高，調整結束了。既然遠洋地產股價的調整已結束，股價創今年新高，中遠國際的超值情況就更加明顯，隨時會翻炒，挑戰今年初的高位。

不久前我告訴大家，我出席了越秀地產（ 123）的春茗後，馬上入市買入這隻股，股價從那天開始就節節上升，相當不錯。

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火煋人

曾淵滄專欄：內地通脹情況還需觀察

2010年03月12日 


昨日股市高開，但很快就急瀉而下，因為內地公佈了今年 2月份的物價指數，即一般被當成通脹率的 CPI，同比去年上升 2.7%，上星期溫總剛剛於全國人大開幕時說，今年的目標是把通脹率控制在 3%左右。
2.7%很接近 3%，會不會引來中央出手緊縮銀根、打壓通脹？幸好，午後見上證綜合指數收市時止跌回升，最後恒指也回升了，收市微升 19點，虛驚一場。

比較令投資者放心的應該是昨日下午周小川的言論，他說上個月的 CPI是符合預期的，換言之，不會有甚麼行動。今年 2月份 CPI比 1月份高許多，相信是因為今年農曆新年落在 2月份，而且天氣特別冷，食物價格飛漲，特別是蔬菜，投資者應該關心的是 3月份、 4月份的 CPI會不會再上漲。

昨日有兩家地產公司公佈業績，一家是香港的新鴻基地產（ 016），另一家是內地的 SOHO中國（ 410）都非常優異。新地半年盈利上漲近 20倍， SOHO中國全年純利上漲 7倍，皆以倍數計算。

純利以倍數增長，是因為之前一年的利潤低，新地半年利潤每股 5.59元，若下半年的純利一模一樣，全年每股純利 11.18元，現價計算， PE將降至 10倍，很便宜。不過， SOHO中國就更便宜，去年全年利潤每股 0.63元人民幣，折合港元 0.72元，以現價計算， PE低至 5.7倍。


SOHO上升潛力再現

SOHO中國在 2007年股市高峯期以 8.30元的價格上市，股價曾經炒至接近 12元，之後卻在金融海嘯期間跌破 2元，跌幅驚人，現價 4.08元只是比最低價多一倍，比上市價低一半，現在 PE僅 5.7倍，最壞的情況已過，算起來股價再上升的潛力是存在的，就算股價升至 2007年的上市價， PE也只是 11.6倍。

目前，香港特區政府還在考慮，研究如何通過活化居屋市場以刺激居屋的二手市場，目的是增加中小型樓房的供應。但是，如果大量居屋通過補地價而變成私人物業，只會引來炒家進入居屋市場，甚至已經補地價變私人物業的公屋市場。近日居屋與公屋已成了炒家的天堂，因此，活化居屋市場一事並不簡單，需要更深入的分析利與弊。

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火煋人

曾淵滄專欄：反對政府復建居屋

2010年03月15日 


突然間，香港記者一見到香港富豪現身，馬上逼他們表態：「你支持不支持政府復建居屋？」
富豪們也各自表態，有銀行家說支持；建築商更不必說，肯定支持，多建居屋多生意；地產發展商就意見分歧，有反對者，有支持者。不過，至今為止，支持者也只是說可以建「小量」居屋。

「小量」居屋？多少是「小」？「小量」居屋如何滿足市場要求？如何分配這「小量」居屋？抽籤？那是政府公開鼓勵人人不勞而獲，等中獎！等政府派彩。

建小量居屋，通過抽籤分配是上個世紀 70年代港英政府想出來的鬼主意，每年只有小量幸運兒中獎。實際上，如果要如此抽籤派彩，政府不如呼籲所有中低收入者前往登記，然後每月公開抽獎，抽 10名幸運者，每名無償送現金 100萬元，每年也只是 1.2億元罷了，在每年千億的財政開支中，只是一個極小數目。

建居屋根本是房委會想自肥的一個方法，房委會免費獲得土地，建了居屋之後以所謂市價的 7成賣出去。實際上，這樣的買賣是一門盈利極高的生意，房委會建居屋好賺，所以花錢無節制，管理全港公屋商舖與停車場竟然沒錢賺，為甚麼？因為維修開支與租金收入相等，一直到政府忍無可忍，將公屋商舖與停車場從房委會手上取走，成立領匯（ 823），馬上變成一家每年盈利數億元的優質企業。


成立領匯明智之舉


我反對政府建居屋，因為香港政府從來不是成功的商人，對市場的掌握不合格，對成本的控制也不合格，如何可以當發展商？
港英時代的居屋是抽幸運獎；董建華時代的居屋是噩夢，董建華見港英時代只有極少數幸運兒可買居屋，於是上任後大建居屋，結果，原本以為自己是幸運兒的居屋業主，後來卻慘變苦業主、負資產一族。

領匯在 2005年上市，也是我在一上市就建議讀者們長期持有的股，領匯不是甚麼高增長股，股價只能溫和增長，沒有驚喜，但若以上市價論，領匯長期維持超過 8厘的股息回報，這也是當年領匯 IPO時我極力支持的理由。現價買領匯，股息率沒當年那麼高，但也有 4.5厘左右，對保守的投資者而言也是不錯。

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