火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 今 年 留 意 四 隻 藍 籌 股

2009.01.02


終 於 08 年 過 去 了 ， 對 許 多 人 來 說 ， 這 不 是 愉 快 的 一 年 。 2009 年 會 不 會 是 快 樂 的 一 年 ， 恐 怕 也 不 容 易 ， 股 市 往 往 走 在 經 濟 的 前 面 ， 因 此 ， 雖 然 2008 年 10 月 27 日 熊 市 見 底 牛 市 重 臨 的 機 會 非 常 大 ， 但 是 ， 整 體 經 濟 在 2009 年 恐 怕 仍 然 難 以 真 正 復 蘇 ， 許 多 人 仍 然 得 生 活 在 擔 心 被 裁 員 的 噩 夢 中 。 

如 果 2008 年 10 月 27 日 是 牛 市 一 期 的 開 始 ， 不 代 表 你 可 以 安 寢 無 憂 的 持 有 股 票 。 牛 一 是 驚 濤 巨 浪 的 時 期 ， 2009 年 可 能 會 出 現 兩 次 相 當 巨 大 的 調 整 ， 沒 膽 量 、 沒 耐 性 的 人 只 適 合 打 游 擊 戰 ， 賺 一 點 就 走 。 不 過 ， 看 近 一 點 ， 一 月 初 就 可 能 會 是 一 個 好 開 始 ， 投 資 者 應 該 開 始 憧 憬 奧 巴 馬 上 任 之 後 會 如 何 大 灑 金 錢 救 市 。 伯 南 克 也 會 全 力 配 合 這 個 新 老 闆 ， 全 力 開 動 印 鈔 機 ， 單 是 2008 年 的 最 後 幾 個 月 ， 伯 南 克 已 經 印 了 13000 億 美 元 的 鈔 票 ， 比 布 殊 千 辛 萬 苦 向 國 會 要 求 的 7 千 億 美 元 撥 款 還 多 。 總 統 要 錢 ， 得 向 國 會 要 求 ， 聯 儲 局 要 錢 ， 只 需 開 動 印 鈔 機 。 伯 南 克 可 能 是 美 國 歷 史 上 印 鈔 票 最 多 的 聯 儲 局 主 席 。 

2008 年 港 股 表 現 與 亞 太 區 主 要 股 市 比 較 還 不 算 太 差 ， 至 少 比 內 地 A 股 強 ， 也 比 新 加 坡 好 一 點 點 。 

新 年 新 願 望 ， 有 甚 麼 股 票 值 得 推 薦 ？ 

有 ， 保 守 一 些 的 可 以 買 2008 年 藍 籌 股 中 跌 幅 最 小 的 兩 隻 股 ， 即 中 電 （ 002 ） 與 港 燈 （ 006 ） ， 膽 子 大 一 點 的 可 以 買 藍 籌 股 中 跌 幅 最 大 的 兩 隻 股 ， 即 富 士 康 （ 2038 ） 與 中 信 泰 富 （ 267 ） 。 

2008 年 ， 中 電 跌 1.22% ， 港 燈 跌 3.01% ， 兩 隻 股 皆 屬 公 用 股 ， 盈 利 有 特 區 政 府 的 合 約 保 護 ， 不 會 不 賺 錢 。 兩 股 的 派 息 率 都 超 過 4% ， 買 股 收 息 遠 比 把 錢 存 在 銀 行 好 。 

2008 年 富 士 康 跌 85.31% ， 中 信 泰 富 跌 80.76% ， 是 僅 有 的 兩 隻 跌 幅 超 過 80% 的 藍 籌 股 ， 如 果 不 是 近 兩 個 月 的 反 彈 ， 跌 幅 更 是 超 過 90% ， 跌 得 也 夠 多 了 ， 博 反 彈 的 機 會 也 比 較 大 。

年 跌 八 成 反 彈 機 會 大

 
富 士 康 是 工 業 股 ， 工 業 股 面 對 出 口 定 單 減 少 的 打 擊 很 大 ， 股 價 下 跌 幅 度 當 然 也 很 大 。 不 過 ， 經 過 一 輪 淘 汰 ， 不 少 工 廠 已 經 倒 閉 ， 剩 下 規 模 較 大 的 工 廠 就 有 機 會 擴 大 市 場 佔 有 率 。 中 信 泰 富 炒 澳 元 虧 大 錢 的 問 題 已 經 解 決 ， 母 公 司 承 接 大 部 份 合 約 ， 母 公 司 也 大 幅 注 資 ， 當 時 中 信 泰 富 股 價 一 度 跌 破 4 元 ， 母 公 司 卻 願 意 以 8 元 的 價 格 換 股 。 現 在 ， 股 價 也 總 算 回 升 至 8 元 以 上 ， 母 公 司 反 而 賬 面 上 有 了 利 潤 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 富 豪 反 禁 售 好 戲 連 場

2009.01.05


09 年 的 第 一 個 交 易 日 ， 全 球 股 市 狂 升 ， 奧 巴 馬 效 應 開 始 顯 現 ， 這 是 我 過 去 數 天 不 斷 提 醒 大 家 的 。 

2009 年 我 的 第 一 篇 文 章 ， 介 紹 4 隻 藍 籌 股 ， 很 有 趣 ， 兩 隻 在 第 一 個 交 易 日 成 為 藍 籌 股 升 幅 之 冠 亞 軍 ， 另 兩 隻 則 逆 市 下 跌 。 
奧 巴 馬 效 應 應 可 以 維 持 一 段 時 間 ， 一 直 到 市 場 開 始 懷 疑 奧 巴 馬 有 沒 有 能 力 真 的 能 扭 轉 乾 坤 為 止 。 

除 了 富 士 康 （ 2038 ） 外 ， 多 隻 工 業 股 的 升 勢 也 不 錯 ， 理 由 與 富 士 康 的 上 升 一 樣 ， 我 已 經 論 述 過 ， 不 再 重 複 。


料 會 向 特 首 施 壓

 
現 在 ， 市 場 的 另 外 一 個 新 焦 點 是 大 鱷 狙 擊 戰 ， 一 些 股 價 跌 得 很 殘 ， 大 股 東 持 股 比 率 也 不 十 分 強 的 股 ， 就 成 了 狙 擊 對 象 。 近 數 日 ， 豐 德 麗 （ 571 ） 就 成 了 大 鱷 狙 擊 對 象 。 豐 德 麗 更 控 有 36.72% 的 麗 新 發 展 （ 488 ） ， 比 林 氏 家 族 通 過 麗 新 國 際 （ 191 ） 所 持 有 的 還 多 ， 如 果 大 鱷 狙 擊 成 功 ， 麗 展 可 能 要 換 老 闆 ， 看 來 林 建 岳 的 確 遇 上 有 力 的 對 手 ， 最 後 可 能 得 付 高 價 增 持 豐 德 麗 的 控 股 權 以 保 江 山 。 

也 因 為 有 了 豐 德 麗 的 狙 擊 戰 ， 香 港 一 眾 家 族 為 大 股 東 的 上 市 企 業 紛 紛 表 態 反 對 延 長 禁 止 董 事 買 賣 期 ， 但 是 ， 由 一 眾 老 外 控 制 的 港 交 所 （ 388 ） 上 市 委 員 會 堅 決 不 退 讓 ， 只 願 意 延 期 推 行 新 禁 令 而 不 願 重 新 諮 詢 、 修 改 ， 看 來 最 後 一 眾 大 富 豪 必 會 直 接 向 特 首 施 壓 力 ， 甚 至 上 京 力 述 這 些 代 表 外 資 大 行 的 外 國 勢 力 的 「 陰 謀 」 。 喜 歡 看 戲 的 傳 媒 老 總 有 福 了 ， 不 必 多 久 ， 必 將 好 戲 連 連 ， 目 不 暇 給 。 

房 委 會 正 為 賣 不 掉 的 居 屋 貨 尾 頭 痛 ， 持 有 不 賣 ， 空 置 屋 子 還 得 派 人 管 理 ， 付 管 理 費 ， 交 給 地 產 代 理 賣 ， 又 被 指 「 頂 爛 市 」 ， 打 擊 已 經 不 景 的 樓 市 ， 自 從 「 八 萬 五 」 成 了 董 建 華 一 輩 子 洗 不 掉 的 罪 名 之 後 ， 特 區 政 府 對 任 何 打 擊 樓 價 的 措 施 都 很 謹 慎 。 去 年 、 前 年 雖 有 地 產 商 呼 籲 港 府 取 消 勾 地 政 策 ， 重 新 定 期 推 出 土 地 拍 賣 ， 但 港 府 不 為 所 動 ， 也 幸 好 不 為 所 動 ， 沒 批 出 土 地 ， 才 能 保 住 目 前 樓 價 不 至 於 大 幅 下 跌 。 

怎 麼 辦 ？ 我 倒 有 個 小 建 議 ， 那 就 是 將 這 批 貨 尾 單 位 分 成 三 批 ， 一 次 過 通 過 投 標 方 式 ， 價 高 者 得 的 賣 掉 ， 賣 給 地 產 商 或 大 投 資 者 ， 地 產 商 或 其 他 投 資 者 應 該 比 較 懂 得 市 場 的 需 求 而 在 適 當 的 時 間 ， 適 量 的 推 出 市 場 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 新 盤 開 售 地 產 股 有 勢

2009.01.06


奧 巴 馬 效 應 的 確 很 不 錯 ， 09 年 首 兩 個 交 易 日 恆 指 共 升 1175 點 ， 當 炒 股 富 士 康 （ 2038 ） 一 連 兩 日 急 升 ， 現 在 地 產 股 也 開 始 發 力 。 
也 許 有 人 會 認 為 ， 這 只 是 乾 炒 ， 是 一 場 虛 火 ， 炒 了 一 陣 之 後 就 沒 有 了 ， 更 何 況 成 交 並 不 多 ， 所 以 要 小 心 。 

我 也 不 反 對 大 家 要 小 心 ， 不 過 ， 股 市 本 來 就 不 分 虛 火 、 真 火 ， 賺 到 錢 就 是 好 的 火 ，乾 炒 、 濕 炒 也 沒 分 別 ， 特 別 是 對 小 投 資 者 而 言 ， 基 本 上 是 行 動 快 的 人 賺 到 錢 ， 行 動 慢 的 人 虧 錢 。 

成 交 不 多 可 不 是 甚 麼 壞 事 ， 成 交 不 多 只 是 表 示 大 量 散 戶 仍 在 做 旁 觀 者 ， 不 敢 入 市 ， 但 是 ， 不 要 忘 記 ， 大 部 份 的 散 戶 往 往 是 大 戶 的 點 心 ， 甚 麼 時 候 成 為 大 戶 的 點 心 ？ 那 就 是 成 交 激 增 的 時 候 ， 成 交 少 是 大 戶 入 貨 期 ， 成 交 多 是 散 戶 入 貨 期 ， 等 到 散 戶 齊 齊 入 了 貨 ， 大 戶 就 飽 食 回 吐 了 ， 最 後 是 散 戶 高 價 接 貨 ， 因 此 ， 一 些 所 謂 傳 統 的 概 念 說 甚 麼 成 交 沒 大 幅 上 升 不 是 真 的 升 ， 升 勢 並 不 可 靠 ， 要 有 成 交 上 升 來 配 合 才 叫 做 真 的 上 升 ， 是 沒 有 意 義 的 。 

回 頭 來 談 地 產 股 。 傳 媒 開 始 出 現 有 利 於 地 產 市 道 的 新 聞 ， 為 甚 麼 ？ 因 為 數 個 大 地 產 商 就 快 推 出 樓 盤 開 售 ， 而 且 開 售 的 會 集 中 於 一 些 超 高 檔 的 貨 ， 如 新 鴻 基 地 產 （ 016 ） 的 天 璽 ， 新 世 界 發 展 （ 017 ） 河 內 道 的 摩 天 大 樓 ， 這 是 香 港 目 前 少 有 的 最 高 檔 的 發 展 項 目 。


睇 實 新 世 界 信 置

 
這 些 項 目 ， 去 年 發 展 商 忍 住 不 賣 ， 就 是 要 等 最 壞 的 消 息 過 去 ， 等 樓 市 炒 家 清 完 手 上 的 貨 之 後 才 推 出 ， 經 過 大 半 年 ， 樓 市 炒 家 要 嘛 投 降 ， 要 嘛 實 力 雄 厚 ， 因 此 短 期 內 樓 價 也 不 易 再 下 跌 ， 更 何 況 像 天 璽 這 類 超 高 檔 的 物 業 ， 根 本 也 不 是 一 般 人 有 能 力 買 的 ， 有 能 力 買 天 璽 的 人 在 金 融 海 嘯 中 儘 管 身 家 縮 水 ， 但 還 是 不 減 其 買 天 璽 的 能 力 。 

香 港 的 房 地 產 股 中 ， 股 價 起 落 最 厲 害 的 是 新 世 界 與 信 置 （ 083 ） ， 這 兩 隻 股 在 大 牛 市 時 升 得 很 厲 害 ， 升 幅 達 10 倍 ， 在 大 熊 市 時 ， 跌 幅 也 很 嚴 重 ， 最 重 要 的 原 因 是 這 兩 家 企 業 比 較 進 取 ， 越 是 進 取 ， 負 債 也 較 高 ， 在 大 熊 市 時 人 人 都 擔 心 這 類 公 司 ， 但 在 牛 市 時 ， 升 幅 可 觀 ， 如 果 你 認 為 現 在 已 經 是 牛 市 ， 你 應 該 留 意 這 類 股 。

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 勝 獅 有 炒 賣 價 值 

2009.01.07


恆 指 急 升 兩 日 後 出 現 調 整 ， 但 是 ， 恆 指 成 份 股 中 也 有 不 少 上 升 的 股 票 ， 開 始 出 現 輪 流 炒 上 的 現 象 。 新 世 界 （ 017 ） 與 信 和 置 業 （ 083 ） 領 先 大 市 ， 升 勢 不 錯 ， 兩 股 皆 一 口 氣 破 9 元 大 關 ， 有 貨 者 不 好 太 早 下 車 ， 買 賣 股 票 永 遠 只 應 該 考 慮 止 蝕 而 不 考 慮 止 賺 。 2003 年 至 2007 年 ， 多 少 人 能 有 耐 性 賺 夠 整 個 大 牛 市 的 升 幅 ， 還 是 賺 了 一 點 就 賣 掉 ， 之 後 再 後 悔 ， 再 以 高 價 追 入 ？ 

恆 指 調 整 ， 一 個 重 要 的 因 素 是  控 （ 005 ） 股 價 下 跌 ，匯 控 佔 恆 指 比 重 太 大 ， 近 幾 天 ， 匯 控 股 價 浮 浮 沉 沉 ， 遠 遠 落 後 大 市 ， 每 個 晚 上 ， 匯 控 在 紐 約 的 預 託 證 券 交 易 中 總 是 被 壓 價 ， 數 度 壓 至 70 元 水 平 ， 回 到 香 港 才 由 香 港 的 投 資 者 托 住 股 價 ， 不 至 於 大 跌 ， 看 來 這 有 點 華 洋 大 戶 在 大 戰 的 味 道 。 洋 大 戶 不 斷 地 放 風 聲 說 匯 控 就 快 要 供 股 集 資 了 ， 嚇 壞 不 少 人 ， 我 倒 是 很 期 待 匯 控 供 股 集 資 ， 集 了 資 便 沒 事 了 。 

股 市 也 開 始 在 發 掘 二 三 線 股 ， 我 留 意 到 近 幾 天 升 勢 不 錯 的 勝 獅 貨 櫃 （ 716 ） 。 勝 獅 在 前 年 高 峰 期 股 價 高 達 6.30 元 ， 在 08 年 就 快 結 束 的 時 候 ， 發 出 盈 警 ， 股 價 最 低 跌 至 0.44 元 ， 與 高 峰 期 比 較 ， 股 價 跌 幅 超 過 9 成 ， 但 是 ， 09 年 一 到 ， 又 突 然 神 奇 地 大 反 彈 ， 炒 味 十 足 。 

我 再 翻 出 這 隻 股 的 資 料 背 景 來 看 ， 也 的 確 有 炒 賣 的 價 值 ， 此 股 發 盈 警 主 要 是 因 為 涉 及 掉 期 衍 生 金 融 工 具 而 可 能 虧 損 1300 萬 美 元 ， 因 生 意 放 緩 ， 存 貨 多 ， 今 年 首 兩 個 月 的 乾 集 裝 箱 將 暫 停 生 產 。



有 機 會 成 狙 擊 目 標


不 過 ， 看 一 看 ， 此 股 的 資 產 淨 值 ， 每 股 高 達 3.52 元 ， 是 股 價 的 5 倍 ， 整 家 企 業 的 市 值 也 只 有 5.27 億 元 ， 是 屬 於 很 容 易 被 買 起 或 私 有 化 的 企 業 ， 不 久 前 有 林 氏 家 族 的 豐 德 麗 （ 571 ） 遭 狙 擊 之 事 ， 使 到 市 場 大 戶 開 始 留 意 發 掘 這 類 市 值 小 小 ， 資 產 值 高 的 股 。 說 不 定 ， 一 些 持 股 比 率 未 達 絕 對 控 制 性 的 50% 的 上 市 企 業 大 股 東 ， 已 開 始 擔 心 他 們 成 了 下 一 個 狙 擊 目 標 而 設 法 增 持 股 份 。 
前 一 陣 子 ， 我 力 薦 澳 門 賭 業 股 ， 昨 日 ， 銀 河 娛 樂 （ 027 ） 股 價 已 升 至 1.41 元 ， 新 濠 （ 200 ） 也 升 至 3.03 元 ， 升 幅 都 相 當 可 觀 。 
不 要 忘 記 ， 目 前 的 升 幅 靠 的 是 中 央 政 府 會 放 寬 控 制 來 澳 門 旅 遊 的 內 地 居 民 ， 如 果 憧 憬 實 現 ， 股 價 會 進 一 步 飛 升 ， 如 果 憧 憬 遲 遲 不 出 現 ， 股 價 也 會 出 現 調 整 ， 你 賭 那 一 個 可 能 性 較 大 ？ 我 會 傾 向 於 相 信 中 央 政 府 最 終 會 放 人 下 來 澳 門 ， 沒 有 內 地 旅 客 ， 澳 門 完 蛋 ， 中 央 政 府 不 會 讓 澳 門 完 蛋 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 建 行 小 股 東 值 得 恭 喜 

2009.01.08


09 年 一 開 市 ， 恆 指 先 是 一 連 兩 個 交 易 日 急 升 ， 第 三 個 交 易 日 微 微 下 跌 ， 昨 日 ， 即 第 四 個 交 易 日 ， 終 於 出 現 較 大 幅 度 的 調 整 ， 下 跌 522 點 ， 吃 掉 首 兩 個 交 易 日 升 幅 的 一 半 。 

恆 指 由 10676 低 位 回 升 ， 再 加 50% 就 是 16014 點 ， 因 此 ， 16000 大 關 表 示 恆 指 反 彈 五 成 ， 五 成 是 一 個 重 要 的 心 理 大 關 。 昨 日 ， 恆 指 上 午 一 度 升 至 15763 ， 與 12 月 10 日 的 高 點 很 接 近 ， 但 無 力 再 上 ， 只 好 回 頭 調 整 ， 午 前 調 整 還 算 溫 和 ， 午 後 調 整 加 速 ， 據 說 不 少 小 投 資 者 在 午 後 急 急 沽 貨 離 場 ， 原 來 ， 他 們 已 經 很 精 於 技 術 分 析 ， 一 看 16000 阻 力 破 不 了 ， 形 成 一 個 小 雙 頂 回 落 的 走 勢 ， 於 是 紛 紛 走 避 ， 再 加 上 成 交 大 增 ， 小 投 資 者 更 是 確 信 ： 有 大 成 交 配 合 的 下 跌 是 調 整 浪 的 確 定 。 

不 過 ， 過 去 幾 天 我 已 經 說 過 ， 目 前 股 市 已 進 入 炒 股 不 炒 市 的 階 段 ， 各 股 有 各 自 的 走 勢 ， 昨 日 恆 指 下 跌 3.37% ， 不 可 謂 小 ， 但 是 恆 指 成 份 股 中 有 12 隻 逆 市 上 升 ， 08 年 全 年 跌 幅 榜 的 首 兩 名 難 兄 難 弟 ， 即 富 士 康 （ 2038 ） 與 中 信 泰 富 （ 267 ） ， 昨 日 仍 有 5.35% 與 6.43% 的 升 幅 ， 二 三 線 股 更 不 必 說 ， 已 進 入 一 個 尋 寶 階 段 ， 大 小 莊 家 正 努 力 地 發 掘 可 以 炒 賣 的 股 票 ， 勝 獅 貨 櫃 （ 716 ） 又 再 升 ， 短 短 數 日 ， 已 經 倍 升 。 

美 國 銀 行 終 於 配 售 建 設 銀 行 （ 939 ） ， 配 股 價 3.92 元 ， 較 前 日 收 市 價 折 讓 12% ， 套 現 220 億 元 ， 這 也 是 大 市 成 交 額 急 升 的 理 由 之 一 ， 一 隻 建 行 成 交 額 已 達 279 億 元 。


壞 消 息 證 實 是 好 消 息


 
美 銀 以 大 折 讓 的 價 格 配 售 建 行 是 市 場 早 已 預 期 中 的 「 壞 消 息 」 ， 人 人 都 知 道 一 眾 美 資 大 銀 行 正 處 於 水 深 火 熱 之 中 ， 資 金 周 轉 不 靈 ， 實 在 沒 有 理 由 不 賣 掉 這 些 海 外 的 投 資 ， 套 現 救 自 己 。 
不 用 說 ， 美 銀 大 折 讓 配 售 建 行 ， 昨 日 建 行 股 價 也 因 此 大 幅 下 跌 ， 但 跌 幅 為 8.76% ， 比 美 銀 的 配 售 價 高 ， 建 行 股 價 急 跌 ， 也 連 累 了 一 眾 中 資 銀 行 股 ， 工 商 銀 行 （ 1398 ） 、 中 國 銀 行 （ 3988 ） 與 交 通 銀 行 （ 3328 ） 的 跌 幅 也 不 小 。 
但 是 ， 我 們 應 該 慶 幸 ， 我 們 應 該 恭 喜 建 行 的 小 股 東 ， 最 壞 的 消 息 終 於 證 實 了 ， 這 就 是 最 好 的 消 息 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 傳 言 是 造 市 最 有 力 武 器 

2009.01.09


前 日 美 國 銀 行 配 售 建 行 （ 939 ） ， 我 錯 誤 地 以 為 雨 過 天 晴 ， 昨 日 早 上 閱 報 ， 才 驚 覺 李 嘉 誠 於 前 日 下 午 收 市 後 也 配 售 20 億 股 中 行 （ 3988 ） ， 這 才 令 我 吃 驚 。 

一 向 來 ， 我 都 很 留 意 李 嘉 誠 的 買 賣 行 動 ， 要 論 香 港 的 股 神 、 樓 神 ， 排 第 一 的 應 該 是 李 嘉 誠 。 前 年 香 港 股 民 狂 炒 國 企 股 ， 內 地 股 民 狂 炒 A 股 時 ， 李 嘉 誠 很 準 確 地 幾 乎 在 熱 潮 最 高 峰 的 時 候 潑 下 冷 水 。 去 年 初 ， 長 實 （ 001 ） 更 急 急 地 推 出 將 軍 澳 「 首 都 」 樓 盤 ， 一 口 氣 賣 光 ， 結 果 如 何 ？ 我 已 不 必 細 說 。 

李 嘉 誠 配 售 中 行 ， 配 售 價 1.98 元 ， 昨 日 收 市 價 僅 1.96 元 ， 建 行 也 跌 破 美 銀 的 配 售 價 。 一 下 子 ， 所 有 的 中 資 銀 行 股 成 了 配 售 傳 言 的 主 角 ， 中 行 策 略 性 投 資 者 不 少 ， 而 且 全 過 了 禁 售 期 ， 這 些 西 方 國 家 的 銀 行 全 部 在 金 融 海 嘯 中 陷 入 現 金 不 足 的 困 難 ， 看 來 不 可 避 免 地 會 於 短 期 內 沽 售 手 上 可 以 變 賣 的 股 票 ， 壓 力 的 確 不 小 。 工 行 （ 1398 ） 問 題 也 不 小 ， 今 年 4 月 28 日 ， 高 盛 、 盧 森 堡 Dresdner 銀 行 、 美 國 運 通 銀 行 手 上 都 有 一 批 股 份 禁 售 期 滿 ， 這 是 幾 乎 肯 定 會 被 引 爆 的 計 時 炸 彈 。 

中 資 銀 行 遭 配 售 的 傳 言 滿 天 飛 ， 甚 至 傳 到 匯 控 （ 005 ） 會 不 會 沽 售 手 上 的 近 20% 的 交 行 （ 3328 ） 股 票 。 曾 幾 何 時 ， 匯 控 不 斷 地 說 想 擴 大 交 行 的 持 股 比 例 ， 交 行 發 行 A 股 時  控 更 擔 心 持 股 比 率 遭 分 薄 。 匯 控 不 是 一 直 想 利 用 交 行 打 入 中 國 大 陸 的 市 場 嗎 ？ 怎 麼 一 下 子 市 場 會 傳 出 匯 控 沽 售 交 行 的 傳 言 ？

失 守 13855 後 市 更 糟

 
傳 言 是 左 右 市 場 最 有 力 的 武 器 ， 傳 言 不 論 真 假 ， 傳 出 來 的 同 時 只 要 再 加 上 股 價 的 配 合 ， 其 他 人 就 不 必 分 辨 傳 聞 的 真 假 ， 馬 上 追 隨 ， 前 日 有 關 鄭 裕 彤 的 傳 言 就 是 一 個 好 例 子 。 鄭 裕 彤 說 「 有 人 玩 我 」 ， 但 我 認 為 這 不 是 開 玩 笑 式 的 「 玩 」 ， 而 是 有 心 人 在 「 造 市 」 。 

不 過 ， 從 鄭 裕 彤 病 危 的 傳 聞 導 致 股 價 急 跌 來 看 ， 現 在 的 確 是 時 候 好 好 地 研 究 富 豪 第 二 代 的 水 平 ， 香 港 第 一 代 富 豪 年 紀 都 不 小 了 。 

恆 指 走 勢 已 出 現 一 個 小 雙 頂 ， 技 術 上 看 是 很 不 好 的 ， 現 在 看 看 能 不 能 守 住 去 年 12 月 24 日 恆 指 低 位 13855 點 ， 若 守 不 住 ， 情 況 可 能 更 糟 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 華 資 大 戶 炒 股 不 炒 市 

2009.01.12



上 周 五 美 股 仍 然 下 跌 ， 看 來 ， 除 了 個 別 炒 味 濃 厚 的 二 三 線 股 值 得 跟 上 車 外 ， 最 好 還 是 暫 時 觀 望 。 目 前 的 走 勢 的 確 非 常 不 容 易 猜 測 。 

大 市 之 所 以 難 猜 ， 主 要 原 因 是 何 謂 好 消 息 、 何 謂 壞 消 息 已 經 是 分 不 清 。 上 周 初 ， 美 國 聯 儲 局 發 表 上 個 月 議 息 會 議 的 紀 錄 ， 紀 錄 中 充 滿 悲 觀 的 論 調 ， 與 會 者 一 致 認 為 美 國 經 濟 前 景 非 常 嚴 峻 ， 得 下 重 藥 醫 治 ， 還 得 讓 投 資 者 、 人 民 知 道 聯 儲 局 將 維 持 低 利 率 一 段 相 當 長 的 時 間 。 可 是 ， 這 種 差 的 經 濟 論 調 卻 被 分 析 員 解 釋 為 好 消 息 ， 將 股 市 炒 上 。 為 甚 麼 悲 觀 論 調 可 以 解 釋 為 好 消 息 ？ 原 來 ， 分 析 員 說 ： 經 濟 差 可 以 帶 來 憧 憬 ， 憧 憬 聯 儲 局 、 白 宮 努 力 地 下 更 重 的 藥 救 市 。 

可 是 ， 上 星 期 的 下 半 段 ， 美 國 政 府 公 佈 多 項 經 濟 指 數 ， 也 同 樣 地 顯 示 經 濟 情 況 惡 劣 。 但 是 ， 股 市 不 再 上 升 ， 轉 頭 大 跌 ， 分 析 員 也 不 再 說 經 濟 差 可 以 憧 憬 聯 儲 局 與 白 宮 救 市 的 言 論 。 相 反 的 ， 一 些 分 析 員 開 始 說 擔 心 美 國 國 會 在 議 員 的 阻 礙 之 下 ， 無 法 如 奧 巴 馬 所 願 ， 在 他 正 式 入 主 白 宮 之 前 通 過 龐 大 的 救 市 撥 款 ， 讓 奧 巴 馬 可 以 在 上 任 後 就 簽 署 生 效 。 

很 明 顯 的 ， 由 於 港 股 成 交 不 多 ， 走 勢 已 完 全 控 制 在 大 戶 手 上 ， 升 升 跌 跌 全 是 大 戶 在 左 右 。 當 然 ， 所 謂 大 戶 們 也 不 是 一 致 行 動 ， 其 間 也 互 相 力 鬥 。 不 過 ， 從 不 同 股 份 股 價 走 勢 各 異 的 情 況 來 看 ， 本 地 華 資 大 戶 可 能 更 集 中 力 量 炒 二 三 線 股 ， 而 不 與 外 資 大 戶 鬥  指 。


國 內 銀 行 發 展 受 限
 
內 地 銀 行 已 經 開 始 出 現 過 去 香 港 經 常 出 現 的 搶 客 現 象 。 現 在 ， 中 央 為 了 救 市 ， 已 經 下 令 所 有 的 國 企 銀 行 必 須 在 限 期 內 借 出 指 定 的 金 額 。 這 就 成 了 各 大 大 小 小 分 行 經 理 的 考 核 指 標 ， 內 地 銀 行 搶 客 的 方 法 與 香 港 類 似 ， 也 是 以 樓 宇 按 揭 轉 按 為 搶 客 的 目 標 ， 主 要 針 對 那 些 有 固 定 收 入 的 中 產 階 層 。 這 對 內 地 樓 市 有 一 定 的 穩 定 作 用 ， 但 是 ， 國 企 銀 行 可 以 不 顧 壞 賬 而 隨 便 貸 款 的 情 況 已 經 成 了 歷 史 ， 不 會 再 發 生 。 因 此 ， 雖 然 上 司 有 貸 款 額 指 標 要 完 成 ， 銀 行 經 理 對 私 營 企 業 的 借 貸 依 然 非 常 小 心 。 這 是 中 國 改 革 開 放 30 年 後 依 然 無 法 突 破 的 事 ， 國 企 銀 行 借 錢 的 對 象 依 然 以 國 企 為 主 ， 然 後 是 個 人 買 樓 按 揭 ， 最 後 才 輪 到 私 人 企 業 ， 中 小 型 的 私 人 企 業 更 難 ， 這 才 有 地 下 銀 行 的 興 起 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 買 定 兩 隻 股 等 好 戲

2009.01.13


美 資 狙 擊 手 Passport Capital 與 林 建 岳 家 族 在 豐 德 麗 （ 571 ） 控 股 權 上 的 惡 鬥 越 演 越 烈 。 

去 年 底 ， 趁  全 球 股 價 狂 跌 ， Passport Capital 在 市 場 密 密 收 集 豐 德 麗 股 票 ， 至 今 已 達 28% ， 僅 次 於 麗 新 發 展 （ 488 ） 所 持 有 的 36% 。 12 月 11 日 ， 麗 新 發 展 宣 佈 配 股 ， 希 望 通 過 配 股 以 攤 薄 Passport Capital 的 控 股 權 。 不 久 ， Passport Capital 就 向 法 院 申 請 禁 制 令 ， 禁 止 豐 德 麗 配 股 ， 上 星 期 ， 豐 德 麗 宣 佈 已 放 棄 配 股 。 

不 配 股 ， 如 何 保 衞 控 股 權 ？ 看 來 唯 一 的 方 法 是 在 市 場 掃 貨 ， 提 高 控 股 比 率 。 麗 新 發 展 會 這 麼 做 ， Passport Capital 也 會 這 麼 做 ， 相 信 許 許 多 多 大 小 炒 家 也 會 趁 機 沾 上 一 手 。 雖 然 豐 德 麗 目 前 的 股 價 已 經 比 宣 佈 配 售 前 高 了 3 倍 以 上 ， 但 相 信 仍 有 上 升 的 餘 地 ， 理 由 是 此 股 每 股 的 資 產 淨 值 高 達 4.54 元 ， 現 金 比 例 更 高 達 每 股 1.5 元 。 更 重 要 的 是 ， 豐 德 麗 與 麗 新 發 展 是 互 控 關 係 ， 豐 德 麗 持 有 36% 麗 新 發 展 的 股 權 ， 是 麗 新 發 展 的 最 大 單 一 股 東 ， 比 第 二 大 股 東 麗 新 國 際 （ 191 ） 所 持 有 的 11% 還 要 多 。 因 此 ， 只 要 控 制 豐 德 麗 ， 也 就 控 制 了 麗 新 發 展 ， 那 是 林 百 欣 家 族 的 旗 艦 企 業 ， 持 有 不 少 優 質 物 業 及 大 量 流 動 現 金 ， 因 此 ， 只 要 控 制 了 豐 德 麗 ， 就 可 以 同 時 控 制 、 使 用 豐 德 麗 及 麗 新 發 展 手 上 的 現 金 ， 何 樂 而 不 為 ？ 我 們 可 以 當 個 看 戲 的 旁 觀 者 ， 也 可 以 參 與 這 場 戲 ， 適 量 買 入 一 點 點 ， 然 後 坐 等 林 氏 家 族 與 Passport Capital 的 惡 鬥 ， 惡 鬥 一 起 ， 股 價 就 會 被 搶 高 。


豐 德 麗 抵 買 麗 展 超 值
 
 
不 但 豐 德 麗 有 炒 賣 的 概 念 ， 我 覺 得 麗 新 發 展 本 身 也 是 一 隻 超 值 股 ， 麗 新 發 展 的 股 價 在 這 場 金 融 海 嘯 中 是 跌 過 頭 了 ， 現 在 股 價 與 資 產 值 有 非 常 巨 大 的 折 讓 ， 豐 德 麗 持 有 麗 新 發 展 36% 股 權 ， 也 不 算 是 絕 對 控 股 權 ， 因 此 ， 如 果 Passport Capital 真 能 狙 擊 成 功 ， 控 制 豐 德 麗 ， 下 一 場 狙 擊 戰 、 股 權 保 衞 戰 就 輪 到 麗 新 發 展 了 。 林 氏 家 族 、 其 他 富 豪 不 會 這 麼 容 易 地 看  美 資 侵 入 這 家 傳 統 華 資 的 地 產 企 業 ， 到 時 候 ， 麗 新 發 展 也 就 奇 貨 可 居 了 。 

再 過 一 個 星 期 ， 奧 巴 馬 就 正 式 成 為 美 國 新 總 統 ， 這 個 星 期 之 內 ， 股 市 會 不 會 再 翻 炒 憧 憬 奧 巴 馬 救 市 的 概 念 ？ 新 鮮 出 爐 的 諾 貝 爾 經 濟 獎 得 主 克 魯 明 就 公 開 說 ， 奧 巴 馬 所 推 出 的 救 市 金 額 至 少 得 再 加 多 一 倍 ， 除 了 要 創 造 就 業 機 會 外 ， 也 該 增 加 社 會 福 利 ， 讓 失 業 的 人 也 有 錢 花 。 美 國 人 喜 歡 先 使 未 來 錢 ， 一 個 重 要 的 原 因 是 他 們 相 信 一 旦 失 業 ， 政 府 會 養 他 們 ， 讓 他 們 繼 續 有 錢 花 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 繼 續 發 掘 超 值 股 仔 

2009.01.14


恆 指 終 於 跌 破 雙 頂 回 落 頸 線 支 持 位 13800 點 ， 技 術 上 來 說 ， 跌 破 支 持 位 之 後 ， 就 不 知 道 下 一 個 支 持 位 在 那  了 。 上 個 星 期 二 ， 恆 指 上 破 不 了 16000 點 而 回 跌 後 ， 我 已 於 星 期 三 以 第 一 時 間 告 訴 大 家 ， 恆 指 已 出 現 雙 頂 回 落 的 走 勢 ， 不 太 妙 。 

不 過 ， 我 也 說 過 ， 暫 時 而 言 ， 市 場 炒 家 的 焦 點 已 轉 至 二 三 線 股 。 近 來 ， 不 少 二 三 線 股 炒 得 不 亦 樂 乎 ， 昨 日 ， 與 豐 德 麗 （ 571 ） 同 系 的 麗 新 發 展 （ 488 ） 成 了 炒 家 新 寵 ， 股 價 一 口 氣 升 8 成 。 創 科 實 業 （ 669 ） 調 整 後 再 翻 炒 。 繼 續 發 掘 超 值 的 二 三 線 股 才 是 目 前 的 焦 點 ，  指 上 上 下 下 可 以 暫 時 丟 在 一 邊 不 理 。


濠 賭 股 將 面 對 挑 戰

 
澎 湖 將 開 賭 場 ， 何 鴻 燊 第 一 個 表 示 有 興 趣 投 標 ， 但 我 估 計 機 會 不 大 ， 因 為 澎 湖 賭 場 的 競 爭 者 就 是 澳 門 的 賭 場 ， 因 此 相 信 馬 英 九 不 會 批 澎 湖 賭 牌 給 澳 門 的 賭 王 家 族 ， 美 資 賭 場 中 標 的 機 會 會 大 一 點 。 因 此 ， 將 來 澎 湖 賭 場 落 成 後 ， 對 目 前 澳 門 賭 場 股 而 言 ， 是 巨 大 的 挑 戰 。 

國 家 副 主 席 習 近 平 訪 問 澳 門 ， 只 帶 來 一 些 勉 勵 的 話 ， 沒 有 甚 麼 實 質 「 大 禮 」 ， 令 一 些 股 民 感 失 望 ， 新 濠 （ 200 ） 股 價 昨 日 回 落 7% ， 銀 娛 （ 027 ） 好 一 點 ， 守 得 住 ， 沒 跌 。 

代 表 香 港 房 地 產 市 場 的 中 原 城 市 指 數 ， 近 日 突 然 出 現 一 個 小 陽 春 ， 有 不 錯 的 升 幅 ， 多 位 讀 者 來 電 郵 希 望 我 談 談 樓 市 。 

我 對 樓 市 的 看 法 是 不 悲 觀 也 不 樂 觀 ， 短 期 而 言 ， 一 個 小 陽 春 可 能 正 在 形 成 ， 主 要 是 有 地 產 商 正 準 備 推 一 些 超 豪 華 級 的 樓 房 出 市 場 ， 為 了 樓 盤 促 銷 ， 發 展 商 齊 齊 同 聲 唱 好 ， 地 產 代 理 也 協 助 發 展 商 唱 同 一 首 歌 。 與 去 年 底 恰 恰 相 反 ， 去 年 底 ， 地 產 代 理 為 了 促 成 成 交 ， 努 力 唱 淡 後 市 ， 製 造 恐 慌 ， 逼 業 主 低 價 出 售 。 現 在 ， 相 信 去 年 底 樓 市 炒 家 該 完 蛋 的 已 經 完 蛋 了 ， 仍 然 持 貨 不 放 的 只 剩 下 有 實 力 的 炒 家 及 用 家 。 

整 個 新 的 財 政 年 度 幾 乎 完 全 沒 有 土 地 成 功 拍 賣 ， 連 港 鐵 （ 066 ） 這 類 地 主 也 暫 時 放 緩 發 展 。 未 來 5 年 ， 香 港 樓 房 供 應 是 短 缺 的 ， 但 是 ， 目 前 及 可 預 見 的 一 年 之 內 ， 香 港 經 濟 無 力 復 蘇 ， 春 節 旺 季 過 後 ， 零 售 業 、 飲 食 業 會 大 裁 員 ， 不 幸 被 裁 的 業 主 恐 怕 會 第 一 時 間 賣 樓 套 現 度 苦 日 子 ， 這 又 對 樓 市 造 成 巨 大 的 壓 力 。 但 是 ， 因 為 壓 力 來 自 個 別 失 業 的 業 主 ， 是 屬 於 可 遇 不 可 求 的 例 子 ， 你 想 買 不 一 定 能 買 得 到 ， 除 非 你 與 地 產 代 理 相 熟 ， 他 們 一 遇 上 這 類 超 便 宜 的 樓 盤 先 介 紹 給 你 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ：  控 雖 抵 堅 決 不 買  
    
過 去 一 個 多 星 期 ， 我 不 斷 地 提 醒 大 家 ， 最 好 少 沾 手  指 成 份 股 ， 我 們 這 些 小 投 資 者 的 確 不 夠 大 戶 玩 。 1 月 7 日 ， 恆 指 逼 近 16000 點 ， 不 少 空 倉 被 迫 止 蝕 ， 1 月 13 日 ， 恆 指 跌 破 13800 點 ， 不 少 長 倉 也 被 迫 止 蝕 ， 等 你 止 蝕 後 又 反 方 向 走 。 
美 國 銀 行 配 售 建 行 （ 939 ） ， 我 以 為 是 好 消 息 ， 趁 跌 勢 入 市 買 了 一 些 ， 那  知 道 ， 竟 然 一 跌 再 跌 。 昨 日 ， 蘇 格 蘭 皇 家 銀 行 配 售 中 行 （ 3988 ） ， 中 行 股 價 卻 沒 有 應 聲 下 跌 ， 真 不 知 道 該 如 何 解 釋 ， 只 能 說 技 不 如 人 。 
最 近 ， 傳 媒 大 字 標 題 說 有 金 牌 分 析 員 說 熊 市 未 結 束 ， 但 細 讀 內 容 ， 金 牌 分 析 員 只 是 說  指 有 機 會 回 跌 至 12000 點 ， 如 果 只 是 回 跌 至 12000 點 ， 不 能 說 熊 市 未 完 ， 只 有 回 跌 至 10000 點 以 下 ， 跌 至 7000 點 、 8000 點 ， 我 們 才 能 說 熊 市 未 完 ， 因 為 之 前 的 低 位 是 10676 點 。 
熊 市 的 定 義 就 是 一 浪 比 一 浪 低 ， 前 的 低 點 比 舊 的 低 點 低 。 現 在 ， 說 牛 市 已 到 的 人 不 多 ， 但 很 肯 定 地 認 為 恆 指 會 跌 至 7000 點 的 聲 音 已 經 少 了 。 去 年 10 月 、 11 月 時 ， 天 天 都 聽 到 恆 指 會 跌 至 7000 點 的 分 析 ， 正 如 2007 年 ， 我 們 也 聽 到 恆 指 會 升 上 40000 點 一 樣 。 
匯 控 （ 005 ） 股 價 終 於 跌 至 70 元 ， 不 少 朋 友 都 說 ， 一 旦 匯 控 跌 至 70 元 ， 他 們 一 定 買 ， 還 一 早 在 網 上 定 下 70 元 的 買 盤 。


穿 70 元 恐 斬 倉 盤 湧 現
 
 
原 來 香 港 有 這 麼 多 匯 控 的 支 持 者 ， 但 是 ， 當 太 多 人 認 為 70 元 是 強 而 有 力 的 支 持 點 後 ， 一 旦 跌 破 這 個 支 持 位 ， 很 可 能 會 陷 入 一 個 無 限 的 下 跌 空 間 ， 一 大 批 人 會 相 繼 斬 倉 。 正 如 去 年  指 2 萬 點 之 上 守 了 好 一 段 日 子 ， 每 一 回 跌 至 接 近 2 萬 點 就 反 彈 ， 可 是 ， 後 來  指 真 的 跌 破 2 萬 點 之 後 ， 竟 然 是 直 線 下 跌 ， 很 快 地 跌 至 10676 點 才 反 彈 。 
70 元 的 匯 控 的 確 相 當 便 宜 ， 但 我 還 是 決 定 坐  不 動 ， 繼 續 觀 察 。 當 然 手 上 的 股 持 有 太 久 了 ， 收 得 有 感 情 了 ， 也 不 想 賣 掉 ， 用 來 收 股 息 ， 很 希 望 股 息 不 會 大 幅 下 跌 。 
中 交 建 （ 1800 ） 的 子 公 司 涉 嫌 在 中 東 行 賄 ， 股 價 一 度 受 壓 ， 但 是 我 認 為 股 價 受 害 不 一 定 與 行 賄 案 有 關 ， 也 可 能 是 跟 隨 大 市 一 起 下 跌 。 一 般 上 ， 行 賄 案 一 旦 被 判 有 罪 ， 應 該 是 個 人 負 起 責 任 ， 而 不 是 企 業 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 經 濟 轉 差 壽 險 當 旺 

2009.01.16


今 年 的 首 兩 個 交 易 日 ， 奧 巴 馬 效 應 吹 了 兩 天 也 就 完 蛋 了 ， 之 後 就 是 雙 頂 回 跌 ， 大 戶 力 壓  控 （ 005 ） 這 類  指 重 磅 股 ，  指 如 何 能 守 得 住 。 星 期 三 出 現 一 個 假 反 彈 ， 星 期 四 再 大 幅 下 跌 ， 始 終 是 大 戶 自 己 在 玩 ， 成 交 額 僅 493 億 元 ， 散 戶 意 興 闌 珊 。 去 年 曾 經 有 人 邀 請 我 出 席 今 年 一 月 份 與 二 月 份 的 三 個 投 資 研 討 會 ， 結 果 都 取 消 了 ， 相 信 是 主 辦 者 找 不 到 贊 助 商 而 不 得 不 取 消 。 

最 近 看 到 一 則 新 聞 報 道 ， 說 在 金 融 海 嘯 之 下 ， 投 資 基 金 的 金 額 少 了 ， 買 賣 股 票 的 成 交 額 少 了 ， 但 是 ， 買 傳 統 人 壽 保 險 的 金 額 多 了 ， 可 惜 新 聞 是 以 訪 問 形 式 出 現 ， 沒 有 數 字 支 持 。 不 過 ， 昨 日 國 壽 （ 2628 ） 宣 佈 去 年 保 費 收 入 2956 億 元 ， 較 前 年 增 長 50% ， 增 長 速 度 倒 是 很 驚 人 。 為 甚 麼 經 濟 差 了 ， 股 市 跌 了 之 後 ， 人 們 會 想  去 買 保 險 ？ 很 肯 定 ， 買 人 壽 保 險 不 是 賺 快 錢 的 方 法 ， 是 超 長 線 的 投 資 ， 大 部 份 人 的 人 壽 保 險 單 長 達 30 年 以 上 ， 這 說 明 還 是 有 不 少 人 相 信 長 期 投 資 是 一 個 不 錯 的 投 資 方 法 ， 相 信 「 平 均 成 本 法 」 是 不 錯 的 投 資 戰 略 。 對 不 懂 投 資 的 人 來 說 ， 「 平 均 成 本 法 」 是 最 簡 單 、 有 效 的 長 期 投 資 法 。 也 許 ， 股 市 狂 熱 時 ， 人 們 對 賺 快 錢 的 投 機 炒 賣 更 有 興 趣 ， 股 市 低 迷 時 才 想 到 好 好 地 腳 踏 實 地 長 線 投 資 ， 國 壽 人 壽 保 單 的 增 加 也 說 明 市 場 上 仍 有 不 少 錢 ， 只 不 過 錢 沒 有 出 路 。


市 場 資 金 苦 無 出 路

 
錢 沒 有 出 路 的 另 一 個 明 證 是 港 元 的 「 量 化 寬 鬆 」 政 策 ， 任 志 剛 在 網 上 發 表 文 章 ， 指 金 管 局 目 前 被 動 地 實 行 「 量 化 寬 鬆 」 政 策 是 適 合 香 港 的 。 

甚 麼 是 「 量 化 寬 鬆 」 政 策 ？ 這 是 一 個 比 較 文 雅 的 名 詞 ， 實 際 上 就 是 印 鈔 票 。 近 來 ， 大 量 美 元 流 入 香 港 ， 轉 換 成 港 元 ， 銀 行 體 系 去 那  找 那 麼 多 港 元 ？ 唯 一 能 提 供 港 元 的 方 法 就 是 「 印 」 鈔 票 ， 這 是 不 必 開 動 印 刷 機 的 「 印 」 鈔 票 。 據 任 總 所 說 ， 目 前 銀 行 體 系 結 餘 佔 總 資 產 的 1.5% ， 即 1580 億 元 ， 這 筆 錢 該 是 任 總 「 印 」 出 來 的 。 可 是 ， 銀 行 體 系 有  這 麼 大 筆 的 無 息 結 餘 ， 銀 行 依 然 死 抱  錢 不 借 出 去 。 

有 些 朋 友 問 我 ， 奧 巴 馬 上 任 後 大 印 鈔 票 會 不 會 使 到 美 元 貶 值 、 通 脹 嚴 重 ？ 目 前 我 仍 然 沒 有 答 案 ， 因 為 不 知 道 奧 巴 馬 印 了 鈔 票 之 後 分 給 誰 ？ 如 果 收 到 鈔 票 的 人 死 抱 鈔 票 不 放 ， 一 點 也 不 會 刺 激 通 脹 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 創 造 就 業 應 捨 遠 求 近 

2009.01.19


大 市 暫 時 沒 有 方 向 ， 接 下 來 得 看 明 天 奧 巴 馬 上 任 時 的 演 講 有 沒 有 能 力 鼓 舞 人 心 ？ 救 美 國 經 濟 ， 得 先 救 失 業 ， 有 工 作 做 才 有 錢 花 。 但 是 ， 製 造 就 業 機 會 不 是 短 期 內 可 以 實 現 ， 特 別 是 想 通 過 發 展 基 建 來 創 造 就 業 機 會 的 話 。 是 的 ， 幾 乎 全 世 界 的 政 府 一 提 起 創 造 就 業 機 會 ， 就 馬 上 想 起 發 展 基 建 ， 可 是 發 展 基 建 從 拍 板 到 動 工 ， 已 經 是 至 少 一 年 之 後 的 事 ， 遠 水 如 何 救 近 火 。 造 個 橋 ， 要 設 計 、 要 堪 察 、 要 諮 詢 ， 事 前 準 備 工 夫 長 得 很 ， 港 珠 澳 大 橋 今 年 底 可 以 開 工 ， 但 是 事 前 的 準 備 工 作 已 經 搞 了 很 多 年 。 布 殊 任 內 ， 經 濟 在 2007 年 依 然 火 熱 ， 根 本 就 沒 有 大 型 基 建 發 展 的 計 劃 ， 甚 至 多 年 前 墨 西 哥 灣 風 災 所 造 成 的 破 壞 至 今 仍 無 重 建 計 劃 。 所 有 的 大 型 基 建 計 劃 得 等 到 奧 巴 馬 正 式 上 任 後 才 能 開 始 準 備 ， 正 式 動 工 最 早 是 2011 年 的 事 。 

我 估 計 奧 巴 馬 的 創 造 就 業 方 法 可 能 會 是 提 供 臨 時 的 政 府 社 會 服 務 ， 社 會 服 務 隨 時 可 以 開 始 提 供 到 服 務 ， 聘 用 一 批 人 。 實 際 上 ， 財 政 司 司 長 曾 俊 華 也 可 以 考 慮 臨 時 增 加 一 些 社 會 服 務 ， 聘 用 一 批 人 ， 不 能 只 靠 所 謂 的 十 大 基 建 來 創 造 就 業 ， 等 十 大 基 建 開 工 ？ 失 業 率 已 經 高 得 會 引 起 另 一 次 大 型 的 七 一 遊 行 。 

1 月 16 日 新 加 坡 報 章 報 道 ， 新 加 坡 中 華 總 商 會 選 出 新 會 長 張 松 聲 ， 新 加 坡 中 華 總 商 會 是 新 加 坡 最 有 影 響 力 的 商 會 ， 能 擔 任 會 長 對 自 己 的 事 業 一 定 有 好 處 。 誰 是 張 松 聲 。 他 就 是 勝 獅 貨 櫃 （ 716 ） 的 老 闆 。 勝 獅 貨 櫃 在 香 港 只 是 二 線 股 ， 不 過 張 松 聲 家 族 在 新 加 坡 的 旗 艦 企 業 太 平 船 務 就 是 當 地 的 大 企 業 。



內 銀 股 獲 中 投 扶 持


 
美 國 銀 行 配 售 建 行 （ 939 ） 股 票 ， 引 來 市 場 恐 慌 ， 建 行 股 價 一 度 跌 破 配 售 價 ， 緊 接 下 來 是 蘇 格 蘭 皇 家 銀 行 配 售 中 行 （ 3988 ） ， 但 這 一 回 股 票 沒 有 因 為 這 場 配 售 而 跌 ， 有 點 奇 怪 。 上 周 末 閱 報 才 知 道 原 來 中 投 已 出 來 維 持 秩 序 ， 扶 持 股 價 。 中 投 有 大 量 的 錢 ， 有 中 投 出 面 ， 相 信 中 資 銀 行 股 股 價 可 以 穩 定 下 來 ， 並 適 當 的 反 彈 。 歐 美 資 本 的 銀 行 要 配 售 中 資 銀 行 股 是 逼 不 得 已 的 事 ， 是 為 了 自 救 而 不 是 因 為 不 看 好 中 資 銀 行 的 前 途 ， 配 售 帶 來 的 恐 慌 是 暫 時 性 的 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 內 房 股 訊 息 混 亂 

2009.01.20


中 央 政 府 從 宏 觀 調 控 的 基 調 改 變 為 力 保 經 濟 較 高 速 發 展 的 過 程 中 ， 以 推 動 基 建 開 始 為 主 調 ， 然 後 逐 步 推 廣 至 其 他 板 塊 ， 因 此 ， 不 同 板 塊 的 中 企 股 的 反 彈 幅 度 及 次 序 也 不 同 。 

基 建 股 跑 得 最 快 、 升 幅 也 最 大 ， 其 中 一 些 股 如 中 建 材 （ 3323 ） 股 價 已 經 高 到 許 多 之 前 錯 失 機 會 買 入 的 人 不 敢 追 貨 了 。 

內 房 股 算 是 眾 多 板 塊 中 起 步 較 遲 的 ， 因 為 中 央 在 開 始 宣 佈 龐 大 基 建 的 時 候 ， 依 然 沒 有 對 前 年 提 出 的 一 些 用 來 打 壓 樓 價 的 措 施 有 任 何 放 鬆 行 動 ， 這 種 情 況 維 持 至 去 年 年 底 時 才 出 現 轉 機 。 銀 行 利 率 開 始 加 快 下 降 ， 中 央 也 明 令 要 求 銀 行 增 加 對 房 地 產 貸 款 的 總 額 ， 免 了 個 人 土 地 增 值 稅 、 免 印 花 稅 ， 契 稅 由 1.5% 減 至 1% ， 首 次 置 業 者 的 貸 款 比 例 由 70% 增 加 至 80% ， 將 二 手 轉 賣 的 盈 利 稅 由 5 年 內 轉 手 改 為 2 年 內 轉 手 ， 最 近 更 允 許 如 果 第 一 套 房 的 面 積 比 該 市 的 平 均 面 積 小 的 話 ， 買 第 二 套 房 也 可 以 獲 得 80% 貸 款 ， 於 是 內 房 股 開 始 急 速 上 升 ， 我 之 前 提 過 數 次 的 富 力 地 產 （ 2777 ） ， 反 彈 幅 度 最 大 。 

前 日 ， 突 然 之 間 ， 中 國 銀 監 會 主 席 劉 明 康 下 令 嚴 禁 銀 行 給 予 業 主 加 按 貸 款 ， 一 下 子 ， 許 多 分 析 員 、 一 些 大 行 馬 上 改 變 觀 點 ， 出 報 告 唱 淡 內 房 股 ， 部 份 內 房 股 股 價 也 面 對 巨 大 的 壓 力 ， 以 雅 居 樂 （ 3383 ） 為 例 ， 今 年 1 月 6 日 最 高 價 為 4.64 元 ， 昨 日 收 市 僅 剩 2.74 元 ， 共 下 調 了 41% ； 碧 桂 園 （ 2007 ） 也 由 高 位 下 調 25% ； 富 力 下 調 20% 。

中 央 政 策 舉 棋 不 定

 
劉 明 康 為 甚 麼 會 突 然 下 煞 車 令 ？ 是 不 是 與 不 久 前 中 國 社 會 科 學 院 的 一 份 研 究 報 告 有 關 ？ 該 報 告 擔 心 一 旦 過 度 刺 激 房 地 產 市 場 ， 海 外 熱 錢 一 流 入 ， 中 國 的 房 地 產 市 場 會 再 度 出 現 泡 沫 化 的 現 象 。 看 來 ， 中 央 政 府 對 房 地 產 市 場 的 政 策 仍 然 有 些 舉 棋 不 定 ， 訊 息 也 很 凌 亂 。 

一 方 面 ， 鼓 勵 農 民 入 城 是 中 央 政 府 的 大 方 向 ， 農 民 入 城 後 住 那  ？ 因 此 鼓 勵 建 屋 也 該 是 大 方 向 ， 但 是 ， 如 何 鼓 勵 建 屋 ？ 鼓 勵 建 屋 的 同 時 也 得 鼓 勵 買 樓 ， 如 果 樓 價 不 升 ， 發 展 商 沒 興 趣 建 屋 ， 老 百 姓 不 願 意 買 樓 。 但 如 果 樓 價 上 漲 成 泡 沫 ， 銀 行 就 會 發 生 問 題 ， 美 國 的 金 融 海 嘯 不 是 始 於 房 地 產 泡 沫 嗎 ？ 

中 國 的 房 地 產 市 場 是 一 個 混 合  市 場 經 濟 與 計 劃 經 濟 的 市 場 ， 中 央 政 府 有 相 當 大 的 影 響 力 ， 也 不 斷 地 想 通 過 政 策 來 左 右 這 個 市 場 ， 但 是 ， 如 何 拿  得 恰 當 卻 是 不 容 易 的 事 ， 我 們 這 些 小 小 的 投 資 者 就 得 不 斷 地 猜 測 中 央 政 府 的 意 願 。

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 投 資 股 票 不 能 固 執

2009.01.21


近 來 不 斷 的 有 不 同 報 章 雜 誌 的 記 者 訪 問 我 關 於 匯 控 （ 005 ） 股 價 的 事 ， 他 們 覺 得 很 奇 怪 ， 過 去 十 多 年 我 不 斷 唱 好 匯 控 ， 為 甚 麼 近 日 突 然 公 開 說 不 該 買 匯 控 ？ 

我 現 在 將 手 上 的 電 盈 （ 008 ） 股 票 很 珍 貴 地 收 藏 起 來 ， 甚 麼 價 格 也 不 會 賣 ， 為 甚 麼 ？ 就 是 用 來 警 惕 自 己 ， 在 投 資 市 場 上 ， 甚 麼 事 都 可 能 發 生 ， 過 去 20 年 的 經 驗 今 後 不 一 定 有 用 ； 過 去 20 年 的 正 確 不 代 表 今 後 20 年 也 正 確 。 電 盈 股 價 可 以 從 140 元 （ 當 年 的 28 元 ） 跌 至 今 日 4 元 左 右 ， 誰 能 想 像 得 到 ， 曾 經 世 界 第 一 大 銀 行 花 旗 銀 行 的 股 價 可 以 從 28 美 元 跌 至 不 足 4 美 元 ？ 

投 資 之 事 ， 千 萬 不 能 固 執 ， 現 在 ， 數 家 美 資 大 行 接 力 式 的 唱 淡 匯 控 ， 不 少 人 說 這 是 一 場 陰 謀 ， 大 行 一 路 沽 空 一 路 唱 淡 ， 這 種 手 法 與 1997 年 至 1998 年 金 融 風 暴 時 大 鱷 狙 擊 港 股 是 一 模 一 樣 的 。 但 是 ， 當 年 若 不 是 港 府 出 手 打 大 鱷 ， 不 是 馬 來 西 亞 政 府 突 然 宣 佈 禁 止 當 地 貨 幣 自 由 匯 兌 ， 俄 羅 斯 政 府 突 然 宣 佈 債 券 作 廢 ， 我 們 這 些 小 投 資 者 有 力 對 抗 大 鱷 嗎 ？ 大 家 千 萬 不 好 輕 視 大 鱷 的 威 力 ， 沒 必 要 吃 眼 前 虧 。 

昨 日 有 內 地 傳 媒 打 電 話 來 訪 問 我 ， 提 到 中 投 ， 很 有 意 思 。 匯 控 的 確 是 一 家 上 好 的 銀 行 ， 更 是 香 港 特 區 的 非 正 式 中 央 銀 行 ， 如 果 成 為 中 國 的 「 國 企 」 也 是 一 件 好 事 ， 中 投 是 不 是 該 出 手 吃 掉 匯 控 ？

中 移 動 勝 在 財 雄 勢 大


昨 日 ， 中 央 政 府 宣 佈 3G 電 訊 頻 譜 的 分 配 已 經 完 成 ， 前 一 陣 子 ， 當 中 央 政 府 正 式 宣 佈 推 出 3G 服 務 時 ， 中 移 動 （ 941 ） 、 中 電 信 （ 728 ） 、 聯 通 （ 762 ） 三 家 企 業 的 股 價 皆 大 跌 ， 是 趁 好 消 息 出 貨 嗎 ？ 我 不 知 道 。 但 是 ， 我 所 知 道 的 是 ， 中 國 政 府 的 3G 牌 照 是 免 費 的 ， 過 去 幾 年 ， 全 世 界 的 政 府 推 出 3G 牌 照 時 ， 都 以 價 高 者 得 的 方 法 投 標 選 服 務 商 ， 全 球 電 訊 服 務 商 用 來 投 標 3G 牌 照 的 錢 超 過 1000 億 美 元 ， 這 成 了 今 日 全 球 3G 服 務 供 應 商 都 面 對 巨 大 的 財 政 壓 力 、 年 年 虧 損 。 

免 費 的 3G 牌 照 應 該 是 有 利 潤 的 ， 而 且 ， 中 國 中 央 政 府 發 出 的 3G 牌 照 是 給 上 述 三 家 上 市 企 業 的 母 公 司 ， 由 母 公 司 投 資 建 設 硬 件 ， 然 後 讓 上 市 子 公 司 經 營 ， 這 還 能 不 賺 錢 ？ 可 以 說 包 賺 錢 。 

當 然 ， 三 家 電 訊 公 司 從 此 會 進 入 戰 國 時 代 ， 搶 客 所 付 的 廣 告 費 、 推 廣 費 也 不 小 ， 財 雄 勢 大 會 佔 優 質 。 因 此 ， 我 們 可 以 看 到 昨 日 中 移 動 股 價 逆 市 上 升 1.16% ， 中 電 信 的 表 現 也 比 大 市 強 ， 僅 跌 1.44% ， 但 聯 通 就 跌 8.04% 。 

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火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 投 資 投 機 自 己 選 擇 

2009.01.22


股 民 對 奧 巴 馬 效 應 的 憧 憬 在 奧 巴 馬 正 式 上 任 的 那 一 天 幻 滅 了 。 當 日 ， 道 瓊 斯 指 數 下 跌 4% ， 是 美 國 歷 任 總 統 就 職 日 最 差 的 表 現 。 

當 然 ， 我 們 不 該 以 股 市 論 英 雄 ， 奧 巴 馬 的 就 職 演 講 ， 沒 有 競 選 期 的 大 量 支 票 ， 相 反 的 ， 他 坦 白 地 告 訴 美 國 人 ， 今 日 的 美 國 正 面 對 巨 大 的 挑 戰 ， 戰 爭 、 經 濟 衰 退 、 醫 療 費 龐 大 、 學 校 素 質 差 … … 。 

如 何 面 對 處 理 經 濟 衰 退 問 題 ？ 自 由 經 濟 學 派 與 凱 恩 斯 學 派 正 辯 論 個 不 停 ， 奧 巴 馬 倒 是 很 有 鄧 小 平 的 影 子 ， 他 的 就 職 演 講 中 說 ： 「 我 們 今 天 要 問 的 ， 並 非 政 府 是 否 太 大 或 太 小 ， 而 是 能 否 做 出 成 績 。 」 這 是 典 型 鄧 小 平 的 黑 貓 白 貓 論 ， 不 論 是 黑 貓 白 貓 ， 能 捉 老 鼠 的 就 是 好 貓 。


4 隻 推 介 港 燈 最 標 青

 
不 單 單 是 美 國 的 經 濟 學 界 在 辯 論 大 政 府 好 還 是 小 政 府 好 、 政 府 該 不 該 干 預 經 濟 … … 世 界 各 地 ， 包 括 香 港 的 經 濟 學 家 ， 也 在 辯 論 這 個 問 題 。 現 在 ， 就 讓 我 們 看  奧 巴 馬 如 何 從 美 國 政 界 意 識 形 態 的 辯 論 中 跳 出 來 ， 奧 巴 馬 演 詞 中 有 另 一 句 值 得 在 這 兒 提 起 ： 「 我 們 面 對 的 問 題 ， 亦 非 市 場 力 量 是 正 是 邪 。 」 

我 們 相 信 市 場 ， 但 是 看  近 幾 天  控 （ 005 ） 股 價 在 大 鱷 狙 擊 之 下 的 表 現 ， 你 也 應 該 相 信 市 場 不 是 完 美 的 。 各 股 力 量 在 角 力 ， 萬 名 小 股 民 的 力 量 不 一 定 敵 得 過 數 隻 大 鱷 。 

今 年 元 旦 之 後 的 第 一 個 交 易 日 ， 我 推 薦 了 4 隻 股 票 ， 那 是 富 士 康 （ 2038 ） 、 中 信 泰 富 （ 267 ） 、 中 電 （ 002 ） 與 港 燈 （ 006 ） ， 其 中 前 兩 隻 是 2008 年 表 現 最 差 的 藍 籌 股 ， 後 兩 隻 是 2008 年 表 現 最 好 的 藍 籌 股 。 當 時 我 的 推 薦 清 楚 地 說 ， 前 兩 隻 可 以 買 來 投 機 博 反 彈 ， 後 兩 隻 可 以 買 來 收 股 息 。 

現 在 ， 兩 個 多 星 期 過 去 了 ， 我 發 現 上 述 4 隻 股 的 股 價 與 我 推 薦 時 並 沒 有 多 大 的 差 別 ， 昨 日 富 士 康 收 市 價 2.74 元 ， 1 月 2 日 收 市 價 3.03 元 ； 中 信 泰 富 昨 日 收 市 價 9 元 ， 1 月 2 日 收 市 價 10.20 元 ， 這 兩 隻 股 股 價 下 跌 了 ， 但 中 間 過 程 則 曾 經 急 升 了 4 個 交 易 天 。 富 士 康 於 1 月 7 日 的 高 價 為 4.58 元 、 中 信 泰 富 於 1 月 7 日 的 高 價 為 13.20 元 ， 懂 得 下 車 的 投 機 者 有 錢 賺 。 

再 看 看 中 電 與 港 燈 ， 這 兩 隻 股 的 股 價 經 過 了 兩 個 多 星 期 ， 股 價 也 變 化 不 大 ， 不 過 ， 沒 有 中 間 過 程 的 狂 升 ， 股 價 相 當 穩 定 的 發 展 ， 以 昨 日 收 市 價 計 算 ， 港 燈 比 1 月 2 日 收 市 價 還 有 一 點 點 的 升 幅 。 投 資 還 是 投 機 ， 你 自 己 可 以 選 擇 。 

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