火煋人

唔 沽 愛 股 有 原 因 2008年08月19日（星期二） 劉 翔 退 出 110 米 跨 欄 奧 運 賽 ， 現 場 很 多 粉 絲 很 失 望 ， 紛 紛 離 場 不 再 觀 賽 。 同 樣 的 ， 內 地 與 香 港 的 股 友 對 近 日 股 市 的 表 現 也 很 失 望 ， 也 不 想 再 問 股 價 、 觀 看 股 價 報 價 機 了 。 香 港 與 內 地 股 市 大 崩 潰 就 是 從 奧 運 開 幕 那 一 天 開 始 的 ， 直 瀉 而 下 ， 完 全 沒 有 起 色 ， 拋 售 情 況 已 到 了 不 考 慮 任 何 基 本 因 素 的 情 況 。 以 國 泰 航 空 （ 293 ） 及 中 石 化 （ 386 ） 而 言 ， 近 日 石 油 價 格 下 跌 ， 本 該 有 利 航 空 股 及 石 化 股 價 ， 但 是 昨 日 國 泰 股 價 跌 1.8% ， 中 石 化 跌 1.9% ， 完 全 不 依 章 法 。 新 世 界 （ 017 ） 與 梁 展 文 解 約 ， 但 股 價 依 然 跌 不 止 ， 更 成 為 藍 籌 股 中 跌 幅 第 二 大 的 股 ， 昨 日 股 價 跌 6.3% 。 新 世 界 管 理 層 在 目 前 香 港 立 法 會 選 舉 的 敏 感 期 ， 主 動 邀 請 曾 經 代 表 政 府 在 數 年 前 處 理 過 與 新 世 界 談 判 紅 灣 半 島 事 宜 的 行 為 來 看 ， 儘 管 雙 方 解 約 可 以 化 去 一 場 巨 大 的 危 機 ， 但 已 向 市 場 證 明 了 新 世 界 管 理 層 的 政 治 智 慧 並 不 合 格 。 今 日 不 同 往 日 ， 現 在 要 成 為 一 流 的 企 業 CEO ， 是 必 須 有 足 夠 的 政 治 智 慧 。 洗 倉 股 跌 得 慘 烈 昨 日 ， 新 世 界 鄭 裕 彤 家 族 持 有 的 一 隻 二 三 線 股 蒙 古 能 源 （ 276 ） 更 慘 遭 洗 倉 式 的 沽 售 ， 一 日 之 內 股 價 急 跌 28% ， 成 為 昨 日 全 場 跌 幅 之 冠 。 新 世 界 本 身 有 未 來 應 該 相 當 可 觀 的 業 績 撐 住 ， 股 價 跌 6.3% ， 蒙 古 能 源 則 只 是 一 隻 能 源 概 念 股 ， 仍 無 實 質 的 利 潤 支 撐 ， 股 價 自 然 像 斷 線 風 箏 那 樣 下 跌 ， 毫 無 支 持 力 。 昨 日 ， 新 世 界 能 倖 免 於 藍 籌 股 跌 幅 排 名 榜 上 排 第 一 ， 是 因 為 富 士 康 （ 2038 ） 跌 得 更 慘 。 昨 日 早 上 ， 富 士 康 發 出 盈 警 ， 股 價 就 直 瀉 而 下 ， 一 口 氣 跌 24% ， 現 價 已 創 3 年 新 低 ， 與 高 峰 期 比 較 ， 股 價 下 跌 接 近 8 成 。 藍 籌 股 中 也 的 確 很 少 有 如 此 慘 烈 的 表 現 ， 富 士 康 是 屬 於 兩 年 前 才 成 為 恒 生 指 數 成 份 股 的 新 貴 之 一 ， 成 為 恒 指 成 分 股 後 ， 股 價 突 飛 猛 漲 ， 可 惜 ， 高 潮 過 後 ， 一 跌 再 跌 。 股 市 一 跌 再 跌 ， 不 少 股 友 也 知 道 我 手 上 仍 持 有 相 當 數 量 的 股 票 ， 他 們 很 喜 歡 問 我 為 甚 麼 我 不 將 股 票 全 部 賣 掉 ， 等 熊 市 結 束 後 再 入 市 以 低 價 買 回 ？ 為 甚 麼 不 賣 掉 全 部 的 股 票 ？ 原 因 是 我 明 白 我 的 弱 點 ， 如 果 我 把 股 票 全 部 賣 掉 ， 手 上 只 持 有 現 金 ， 一 旦 股 市 出 現 反 彈 ， 心 理 上 就 會 有 壓 力 ， 會 擔 心 從 此 買 不 回 我 的 愛 股 ， 因 此 很 容 易 在 反 彈 期 追 貨 。 目 前 我 手 上 的 股 票 成 本 極 低 ， 持 有 時 沒 有 心 理 壓 力 。 但 是 ， 在 反 彈 期 買 入 ， 股 價 一 點 也 不 低 ， 壓 力 就 會 存 在 ， 有 壓 力 ， 晚 上 睡 不 好 ， 何 苦 ！ 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this:

funny

希望版主每日都更新這專欄。

Share this:

火煋人

市 場 絕 望 才 可 買 平 貨 2008年08月20日（星期三） 跌 ！ 跌 ！ 跌 ！ 股 市 跌 個 不 停 ， 而 且 ， 很 明 顯 地 現 貨 是 被 期 貨 拖 走 。 昨 日 恒 指 現 貨 市 場 收 市 報 20484 點 ， 跌 446 點 ， 即 月 期 貨 則 只 有 20355 點 ， 跌 544 點 ， 低 水 129 點 ， 看 來 跌 破 20000 點 的 機 會 不 小 。 過 去 恒 指 兩 度 見 21000 點 ， 我 都 認 為 不 適 合 博 反 彈 ， 錯 失 了 第 一 次 反 彈 ， 避 過 了 第 二 次 的 陷 阱 。 實 際 上 ， 在 第 一 次 反 彈 時 如 果 不 懂 下 車 ， 一 樣 會 被 套 牢 。 在 這 個 大 熊 市 ， 保 持 心 理 健 康 是 最 重 要 的 ， 昨 日 談 起 我 堅 持 不 賣 那 些 打 算 長 期 投 資 的 股 ， 不 打 算 先 高 價 賣 掉 再 低 價 買 回 。 有 讀 者 要 求 我 詳 細 分 析 在 心 理 上 這 兩 種 方 法 面 對 的 壓 力 有 甚 麼 不 同 。 就 讓 我 以 國 壽 （ 2628 ） 為 例 子 來 解 釋 ， 國 壽 現 價 26.55 元 ， 去 年 最 高 時 超 過 50 元 ， 以 高 峰 價 來 比 較 ， 股 價 下 跌 50% 。 假 設 我 是 天 才 ， 能 在 去 年 以 最 高 價 賣 了 股 ， 以 現 價 買 入 ， 你 說 我 心 理 上 是 不 是 會 比 上 市 第 一 天 以 4 元 多 的 價 格 買 入 ， 持 有 至 今 快 樂 ？ 不 會 的 ， 因 為 每 個 人 都 會 忘 記 已 經 執 行 的 買 賣 ， 只 會 記 住 現 在 買 入 的 股 價 成 本 是 26.55 元 ， 一 旦 股 價 再 往 下 跌 ， 跌 破 20 元 ， 晚 上 一 定 睡 不 好 ， 因 為 你 會 覺 得 你 虧 了 本 ， 你 會 忘 了 你 過 去 所 賺 的 。 買 入 好 股 鎖 進 保 險 箱 國 壽 我 是 在 數 年 前 上 市 第 一 天 買 的 ， 成 本 不 需 5 元 ， 之 後 就 沒 有 再 買 過 。 曾 經 在 20 多 元 時 賣 掉 一 部 份 ， 取 回 全 部 成 本 ， 然 後 告 訴 自 己 手 上 的 股 票 是 零 成 本 ， 心 情 就 很 輕 鬆 。 長 期 以 來 ， 我 就 是 用 這 個 方 法 完 成 長 期 投 資 的 計 劃 ， 我 深 信 選 中 好 股 ， 長 期 投 資 必 然 賺 錢 ， 必 然 比 每 一 個 想 捕 捉 每 一 個 大 大 小 小 浪 頂 與 浪 底 的 人 賺 更 多 錢 。 我 相 信 有 不 少 讀 者 也 是 在 國 壽 上 市 第 一 天 就 買 入 這 隻 股 ， 但 是 ， 他 們 可 能 以 不 足 6 元 的 價 格 賣 掉 了 ， 之 後 再 以 10 元 買 入 ， 以 20 元 賣 掉 ； 最 後 以 50 元 再 買 入 ， 股 價 升 升 跌 跌 。 當 然 所 謂 長 期 投 資 ， 不 是 叫 在 國 壽 50 元 的 時 候 才 來 考 慮 長 期 投 資 ， 長 期 投 資 者 一 定 得 有 耐 性 等 ， 等 熊 市 一 期 、 二 期 、 三 期 都 出 現 了 ， 股 市 出 現 完 全 絕 望 的 終 極 一 跌 才 入 市 。 03 年 的 沙 士 ， 98 年 的 金 融 風 暴 港 府 打 大 鱷 等 事 件 是 最 佳 的 例 子 。 現 在 呢 ？ 肯 定 還 沒 達 到 03 年 或 98 年 的 悲 觀 期 ， 現 在 ， 許 多 人 還 在 期 望 中 國 中 央 會 放 寬 宏 觀 調 控 。 只 要 股 市 仍 然 存 在 一 些 值 得 憧 憬 的 利 好 因 素 ， 熊 市 就 未 見 底 ， 充 其 量 只 會 反 彈 。 長 期 投 資 者 必 須 耐 性 地 等 到 市 場 上 再 也 沒 有 任 何 值 得 一 提 的 利 好 消 息 出 現 ， 才 開 始 大 膽 地 入 市 ， 買 入 好 股 ， 然 後 鎖 入 保 險 箱 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任 [ 本帖最後由 羊仔 於 2008-8-20 10:17 編輯 ]

Share this:

火煋人

買 業 績 股 不 要 心 急 2008年08月21日（星期四） 昨 日 報 章 財 經 版 頭 條 新 聞 是 摩 根 大 通 出 報 告 說 「 中 央 擬 4000 億 救 市 」 ， 但 是 ， 股 市 依 然 低 開 ， 相 信 是 受 到 美 股 急 跌 、 日 股 也 跌 的 影 響 。 之 後 ， 大 戶 就 開 始 造 好 倉 ， 股 價 節 節 上 升 ， 最 後 收 市 恒 指 上 升 447 點 ， 但 恒 指 期 貨 依 然 低 水 ， 信 心 仍 未 恢 復 。 摩 根 大 通 從 甚 麼 地 方 得 到 這 項 獨 家 的 中 央 救 市 消 息 ？ 還 是 摩 根 大 通 為 了 挾 淡 倉 就 製 造 出 來 的 新 聞 ？ 我 是 相 信 中 央 一 定 會 救 市 ， 如 何 救 ？ 幾 時 救 ？ 就 不 得 而 知 ， 因 此 我 的 短 期 策 略 是 以 恒 指 20000 點 為 入 市 博 反 彈 點 ， 因 為 當 恒 指 跌 至 20000 點 時 ， 與 高 位 32000 點 比 較 ， 相 距 已 相 當 大 ， 就 算 反 彈 不 成 ， 力 守 的 壓 力 也 不 大 。 前 日 ， 招 行 （ 3968 ） 在 非 常 亮 麗 的 中 期 業 績 公 佈 之 下 ， 股 價 依 然 下 跌 2.7% ， 那 是 因 為 大 環 境 不 濟 。 昨 日 ， 中 國 建 材 （ 3323 ） 發 盈 喜 ， 股 價 馬 上 大 升 近 20% ， 如 果 中 建 材 早 一 天 公 佈 盈 喜 ， 股 價 恐 怕 也 沒 有 甚 麼 利 好 的 反 應 。 近 一 段 日 子 是 大 量 上 市 企 業 公 佈 業 績 期 ， 許 多 分 析 員 、 股 評 人 都 在 預 測 這 些 企 業 業 績 ， 並 依 照 預 測 建 議 投 資 者 選 股 。 但 是 ， 在 目 前 市 場 氣 氛 不 定 的 情 況 之 下 ， 偷 步 買 股 等 業 績 公 佈 的 策 略 風 險 不 小 ， 我 們 寧 願 等 業 績 公 佈 後 ， 研 究 一 下 業 績 ， 並 根 據 已 公 佈 的 業 績 選 取 ， 認 定 數 隻 好 股 ， 將 來 大 市 再 逆 轉 下 跌 時 ， 可 以 趁 低 吸 納 ， 作 中 長 期 投 資 。 招 行 中 建 材 表 現 可 參 考 上 述 的 招 行 與 中 建 材 就 是 很 好 的 例 子 ， 如 果 你 在 招 行 公 佈 業 績 前 預 測 招 行 業 績 好 而 買 入 ， 前 日 可 能 看 到 招 行 公 佈 好 業 績 而 股 價 依 然 下 跌 而 擔 心 ， 一 擔 心 就 在 前 日 賣 掉 招 行 股 票 ， 到 昨 日 招 行 股 價 反 彈 6.1% 時 又 再 後 悔 。 昨 日 港 股 反 彈 的 最 大 動 力 當 然 是 來 自 內 地 股 市 的 反 彈 ， 上 海 綜 合 指 數 反 彈 7.63% ， 不 知 道 內 地 傳 媒 是 不 是 也 以 摩 根 大 通 的 「 中 央 救 市 」 報 告 為 財 經 版 首 條 新 聞 ？ 昨 日 數 隻 煤 炭 股 的 反 彈 幅 度 都 很 不 錯 ， 是 近 日 跌 得 太 重 的 技 術 反 彈 ？ 還 是 投 資 者 深 入 分 析 之 後 ， 明 白 中 央 限 制 煤 炭 出 口 並 不 是 甚 麼 大 的 壞 消 息 ？ 前 幾 日 ， 中 央 宣 佈 調 高 煤 炭 出 口 稅 ， 這 是 不 鼓 勵 煤 炭 出 口 ， 以 免 中 國 自 己 不 夠 煤 用 ， 於 是 分 析 員 就 認 為 限 制 出 口 會 導 致 煤 價 下 跌 。 但 是 ， 深 一 層 分 析 ， 就 算 中 國 的 煤 全 部 不 出 口 ， 煤 價 也 不 會 跌 ， 因 為 基 本 上 依 然 是 供 不 應 求 ， 我 們 所 擔 心 的 是 中 央 限 價 出 售 、 控 制 煤 價 。 中 央 在 壓 抑 通 脹 與 煤 炭 股 股 東 的 利 益 之 間 ， 該 如 何 平 衡 ？ 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this:

funny

謝謝∼∼∼∼

Share this:

火煋人

溝 淡 博 反 彈 越 溝 越 淡 2008年8月25日 (星期一) 奧 運 終 於 曲 終 人 散 ， 中 國 國 家 隊 在 金 牌 榜 上 勝 了 美 國 ， 成 為 世 界 第 一 ， 中 國 運 動 員 完 成 毛 澤 東 的 超 英 趕 美 的 夢 。 每 一 個 國 家 ， 每 一 個 民 族 ， 愛 國 心 的 形 成 是 國 家 必 須 有 值 得 他 感 到 驕 傲 的 東 西 。 過 去 ， 中 國 人 的 愛 國 心 是 靠 3000 年 的 文 化 歷 史 來 支 持 ， 吃 老 本 ， 現 在 辦 了 一 個 成 功 的 奧 運 ， 取 得 世 界 最 多 的 金 牌 ， 總 算 ， 現 代 的 中 國 也 有 令 中 國 人 覺 得 驕 傲 的 東 西 。 北 京 主 辦 奧 運 ， 據 說 用 了 3000 億 元 人 民 幣 。 有 人 覺 得 不 值 ， 太 貴 了 ， 要 虧 本 ， 這 筆 錢 應 該 拿 去 四 川 救 災 。 但 是 我 覺 得 要 衡 量 值 不 值 得 ， 虧 本 與 否 不 能 只 計 算 北 京 的 金 錢 收 入 ， 還 得 計 算 大 量 無 形 的 收 益 ， 正 如 我 們 在 評 估 一 隻 股 票 的 資 產 時 ， 並 不 單 單 計 算 這 家 企 業 的 有 形 資 產 ， 還 得 計 算 其 無 形 資 產 。 北 京 主 辦 奧 運 所 得 到 的 無 形 資 產 太 大 了 ， 遠 超 3000 億 ， 四 川 救 災 不 是 不 重 要 ， 但 是 ， 四 川 救 災 重 建 必 須 分 階 段 進 行 ， 在 短 時 間 內 投 入 太 多 只 會 造 成 資 源 緊 張 ， 物 價 高 漲 ， 中 國 政 府 財 政 盈 餘 每 年 超 過 1 萬 億 元 人 民 幣 ， 絕 對 不 會 沒 有 錢 救 災 。 奧 運 期 間 ， 也 許 中 國 財 經 官 員 都 在 觀 賞 奧 運 ， 沒 時 間 研 究 救 市 的 方 法 ， 這 使 到 摩 根 大 通 的 4000 億 元 救 市 的 消 息 只 炒 一 天 就 沒 了 下 文 ， 並 遭 到 大 量 同 行 冷 嘲 熱 諷 。 長 實 （ 001 ） 主 席 李 嘉 誠 也 踩 上 一 腳 ， 說 如 果 有 人 利 用 這 個 消 息 炒 股 獲 利 ， 那 是 罪 過 。 現 在 奧 運 結 束 了 ， 如 果 一 個 月 內 這 4000 億 仍 無 消 息 ， 那 麼 摩 根 大 通 的 招 牌 就 有 了 問 題 。 我 發 覺 從 亞 洲 金 融 風 暴 開 始 以 來 ， 大 行 越 來 越 喜 歡 利 用 傳 媒 發 表 語 不 驚 人 死 不 休 的 驚 人 預 測 。 投 行 靠 賭 埋 下 危 機 投 資 銀 行 已 經 不 再 是 腳 踏 實 地 ， 靠 收 取 服 務 費 賺 錢 ， 而 是 靠 賭 賺 錢 。 現 在 ， 美 國 大 型 投 資 銀 行 雷 曼 已 陷 入 財 政 危 機 ， 如 果 真 的 倒 閉 ， 可 將 是 全 球 股 市 的 另 一 個 大 炸 彈 。 不 過 ， 新 加 坡 政 府 倒 是 勇 上 加 勇 ， 其 旗 下 的 淡 馬 錫 又 再 增 持 美 林 的 股 份 ， 現 在 已 超 越 總 股 權 的 10% ， 這 是 美 國 政 府 限 制 外 資 所 能 擁 有 的 股 權 極 限 ， 得 呈 報 美 國 監 管 機 構 尋 求 批 准 。 股 價 跌 到 這 個 水 平 ， 不 少 人 都 在 找 機 會 博 反 彈 。 但 是 ， 博 反 彈 是 個 高 風 險 的 遊 戲 ， 特 別 是 手 上 已 有 不 少 蟹 貨 的 人 ， 博 反 彈 是 相 等 於 「 溝 淡 」 ， 最 後 越 溝 越 淡 ， 用 盡 所 有 的 資 金 ， 愁 上 加 愁 。 在 這 個 水 平 買 股 只 能 以 長 期 投 資 的 角 度 來 衡 量 ， 在 企 業 公 佈 業 績 後 ， 衡 量 其 前 途 ， PE 、 派 息 率 ， 然 後 選 擇 優 質 股 買 入 。 買 入 後 至 少 持 有 5 年 。 近 來 股 神 畢 菲 特 也 開 始 說 目 前 的 股 價 已 出 現 好 些 可 以 長 期 投 資 的 優 質 股 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this:

火煋人

中 央 不 必 直 接 救 市 2008年08月26日（星期二） 北 京 奧 運 開 幕 前 ， 許 多 人 期 望 中 央 會 在 奧 運 前 救 市 ， 股 市 曾 經 反 彈 。 等 呀 等 ， 等 到 奧 運 開 幕 ， 中 央 救 市 行 動 未 見 蹤 影 ， 期 望 變 成 失 望 ， 股 市 大 跌 。 現 在 ， 奧 運 結 束 了 ， 許 多 人 又 有 了 新 的 期 望 ， 期 望 中 央 在 奧 運 後 會 救 市 ， 再 加 上 真 巧 ， 美 股 也 在 上 周 五 大 幅 反 彈 ， 新 的 期 望 再 加 上 美 股 的 反 彈 ， 導 致 昨 日 港 股 一 開 市 就 大 反 彈 。 中 央 會 如 何 救 市 ？ 如 摩 根 大 通 所 說 的 ， 投 入 4000 億 元 人 民 幣 救 市 ？ 我 相 信 不 會 的 ， 4000 億 在 股 市 中 是 九 牛 一 毛 罷 了 ， 微 不 足 道 ， 中 國 的 股 民 大 概 只 有 1000 萬 人 罷 了 ， 這 些 人 都 是 有 餘 錢 炒 股 的 人 ， 錢 被 套 牢 了 不 會 影 響 經 濟 。 奧 運 期 間 ， 大 家 天 天 看 電 視 、 看 奧 運 ， 早 已 忘 了 股 價 下 跌 。 只 要 經 濟 好 ， 企 業 賺 錢 ， 股 價 跌 至 某 個 水 平 ， 就 一 定 會 有 長 期 投 資 者 入 市 購 買 ， 因 此 ， 根 本 不 需 要 直 接 救 市 。 1998 年 港 府 打 大 鱷 ， 直 接 投 入 1200 億 港 元 買 股 票 ， 因 為 那 時 候 香 港 面 對 的 是 國 際 大 戶 以 香 港 為 目 標 ， 同 時 狙 擊 港 元 匯 價 與 港 股 ， 通 過 沽 空 恒 生 指 數 期 貨 來 賺 取 巨 額 利 潤 ， 若 任 由 國 際 大 戶 如 此 狙 擊 下 去 ， 香 港 經 濟 就 會 像 印 尼 、 泰 國 那 樣 崩 潰 。 李 寧 值 得 長 線 持 有 香 港 經 濟 主 力 靠 金 融 ， 一 旦 金 融 市 場 崩 潰 ， 甚 麼 也 完 了 。 中 國 就 不 同 ， 金 融 市 場 仍 然 只 是 一 個 新 生 物 ， 在 整 體 經 濟 中 所 佔 的 比 重 不 大 ， 中 央 政 府 的 一 保 一 控 中 的 一 保 只 保 經 濟 ， 不 是 保 股 市 ， 當 然 ， 只 要 經 濟 保 得 好 ， 股 市 也 會 自 然 地 回 升 ， 不 必 直 接 投 入 。 如 何 保 經 濟 ？ 不 太 難 ， 四 川 災 後 重 建 就 是 一 個 巨 大 的 建 設 ， 所 用 的 錢 就 是 在 製 造 就 業 ， 製 造 商 機 ， 大 地 震 期 間 ， 好 些 建 築 材 料 股 就 曾 經 熱 炒 過 一 陣 ， 後 來 還 是 有 消 息 傳 出 中 央 可 能 控 制 建 築 材 料 價 格 ， 炒 風 才 熄 滅 。 中 國 基 建 也 不 會 停 止 ， 基 建 是 為 未 來 投 資 ， 為 了 辦 奧 運 ， 天 津 修 了 一 段 高 速 鐵 路 通 北 京 ， 令 人 印 象 很 深 。 這 段 鐵 路 也 使 到 天 津 樓 價 高 漲 ， 目 前 全 中 國 都 面 對 樓 價 下 調 的 壓 力 ， 天 津 則 是 例 外 。 美 國 及 西 方 國 家 經 濟 放 緩 ， 會 影 響 中 國 的 出 口 ， 要 補 償 出 口 的 損 失 ， 我 相 信 中 央 政 府 會 努 力 推 動 內 銷 。 奧 運 剛 結 束 ， 運 動 熱 潮 並 沒 結 束 ， 空 中 飛 人 李 寧 點 燃 聖 火 的 一 幕 ， 足 以 讓 13 億 中 國 人 對 李 寧 這 個 品 牌 大 大 地 增 加 好 感 ， 也 使 到 李 寧 這 個 品 牌 為 全 世 界 所 認 識 。 長 遠 而 言 ， 李 寧 （ 2331 ） 這 隻 股 票 會 成 為 中 國 運 動 衣 物 股 的 龍 頭 ， 值 得 長 期 持 有 ， 李 寧 的 成 功 故 事 也 是 值 得 年 輕 人 學 習 的 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this:

火煋人

跟 股 神 買 貨 唔 使 心 急 2008年08月27日（星期三） 前 日 港 股 急 升 ， 原 因 是 上 周 五 美 股 急 升 ， 但 星 期 一 美 股 又 急 跌 ， 再 加 上 內 地 股 市 也 急 跌 ， 但 是 ， 又 奇 跡 得 很 ， 昨 日 港 股 在 午 後 竟 然 收 復 大 部 份 失 地 。 午 後 的 反 彈 ， 相 信 又 足 以 殺 掉 不 少 在 期 貨 市 場 造 空 的 淡 友 。 不 少 散 戶 一 聽 人 說 熊 市 仍 未 見 底 ， 心 想 不 如 買 熊 證 、 買 Put 輪 或 直 接 沽 空 恒 指 期 貨 來 賺 錢 ， 補 回 手 上 大 量 蟹 貨 的 損 失 。 但 是 ， 這 種 以 小 博 大 的 衍 生 工 具 之 投 機 ， 不 論 牛 市 熊 市 ， 都 有 可 能 賺 也 有 可 能 虧 ， 定 力 不 夠 的 ， 或 者 無 力 補 倉 者 ， 風 險 之 大 與 到 賭 場 賭 博 沒 分 別 。 國 壽 （ 2628 ） 半 年 盈 利 下 跌 32% ， 但 昨 日 股 價 上 升 2.15% ， 原 因 是 市 場 傳 出 股 神 畢 菲 特 打 算 入 股 。 中 信 銀 行 （ 998 ） 也 有 一 模 一 樣 的 傳 聞 ， 昨 日 股 價 上 升 2.36% ， 內 地 中 信 銀 行 A 股 更 是 升 停 板 （ 編 按 ： 這 個 傳 聞 已 遭 信 行 否 認 ） 。 股 神 究 竟 想 入 股 國 壽 或 是 中 信 銀 行 ？ 我 覺 得 不 需 要 猜 ， 也 沒 有 必 要 追 ， 股 神 入 股 絕 對 不 是 在 市 場 買 ， 不 會 露 出 入 股 風 聲 ， 讓 市 場 將 股 價 炒 高 ， 然 後 高 價 入 股 。 股 神 是 知 名 的 價 值 投 資 者 ， 一 生 只 買 便 宜 貨 ， 如 果 你 現 在 憑 傳 聞 高 追 ， 就 算 給 你 猜 中 股 神 入 股 的 股 ， 股 神 的 入 股 價 也 很 可 能 是 低 於 已 經 炒 高 的 市 價 。 內 銀 股 獨 愛 交 行 我 寧 可 等 到 股 神 正 式 宣 佈 入 股 後 才 追 ， 股 神 既 然 是 價 值 投 資 者 ， 入 股 價 必 然 低 ， 股 神 入 股 後 才 追 貨 ， 股 價 必 定 仍 有 大 幅 上 升 空 間 。 當 年 ， 我 也 是 在 股 神 宣 佈 入 股 中 石 油 （ 857 ） 後 才 買 ， 其 中 一 半 持 有 至 今 ， 另 一 半 換 了 中 海 油 （ 883 ） 。 多 家 上 市 的 中 資 銀 行 中 ， 我 獨 愛 交 通 銀 行 （ 3328 ） ， 原 因 是 交 行 背 後 有 匯 控 （ 005 ） 撐 住 。 昨 日 交 行 公 佈 業 績 ， 很 不 錯 ， 盈 利 增 長 81% ， 每 股 盈 利 0.32 元 人 民 幣 ， 如 果 下 半 年 也 有 如 此 成 績 ， 即 全 年 0.64 元 人 民 幣 ， 對 匯 控 而 言 ， 每 年 投 資 回 報 率 已 接 近 30% 。 匯 控 也 是 一 家 無 寶 不 落 的 企 業 ， 目 前 ， 英 美 銀 行 股 的 股 價 全 都 跌 得 慘 不 忍 睹 ， 匯 控 應 該 是 在 英 國 註 冊 的 銀 行 中 表 現 最 佳 的 ， 所 依 靠 的 就 是 來 自 亞 洲 的 盈 利 ， 另 一 家 以 亞 洲 為 營 業 中 心 的 在 英 國 註 冊 的 銀 行 渣 打 （ 2888 ） ， 業 績 也 不 錯 。 渣 打 銀 行 的 最 大 股 東 是 新 加 坡 政 府 旗 下 的 淡 馬 錫 ， 今 年 上 半 年 ， 淡 馬 錫 純 利 182 億 坡 元 ， 約 1000 億 港 元 ， 比 去 年 同 期 增 長 一 倍 。 反 觀 香 港 金 融 管 理 局 ， 今 年 上 半 年 卻 虧 了 數 百 億 港 元 ， 論 投 資 的 本 事 ， 新 加 坡 勝 香 港 。 淡 馬 錫 的 投 資 方 法 有 一 點 像 畢 菲 特 ， 不 是 分 散 資 金 給 許 許 多 多 基 金 經 理 在 市 場 上 買 賣 ， 而 是 擇 肥 而 吃 ， 通 過 談 判 而 大 規 模 入 股 ， 成 為 策 略 性 股 東 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任 [ 本帖最後由 羊仔 於 2008-8-28 10:07 編輯 ]

Share this:

火煋人

畢 菲 特 點 解 唔 買 匯 控 ？ 2008年08月28日（星期四） 近 日 是 上 市 企 業 公 佈 業 績 的 高 峰 期 ， 上 市 企 業 的 業 績 始 終 是 股 價 的 最 終 保 證 ， 當 大 市 不 濟 時 ， 業 績 好 的 企 業 ， 股 價 依 然 會 下 跌 ， 但 是 ， 這 只 是 短 期 的 表 現 ， 長 期 而 言 ， 股 價 一 定 會 反 映 企 業 的 好 業 績 。 近 來 股 神 畢 菲 特 已 公 開 說 正 在 物 色 優 質 而 且 超 值 的 股 票 。 這 是 不 是 說 股 神 認 為 整 體 大 市 已 經 見 底 ， 熊 市 就 快 結 束 ？ 不 是 的 ， 熊 市 尾 聲 的 時 候 ， 股 價 跌 得 太 殘 ， 股 神 也 不 一 定 有 機 會 買 入 ， 因 為 股 神 買 股 票 的 方 法 經 常 是 與 企 業 董 事 局 商 議 之 後 通 過 注 資 購 買 企 業 發 行 的 新 股 ， 股 價 過 殘 時 ， 董 事 局 也 不 想 低 價 發 行 新 股 ， 分 薄 現 有 大 股 東 的 利 益 。 此 外 ， 在 大 熊 市 中 ， 也 不 是 所 有 股 票 的 價 格 會 下 跌 ， 有 些 更 會 逆 市 上 升 ， 有 些 則 在 股 價 調 整 、 下 跌 了 某 一 個 幅 度 之 後 ， 就 會 止 跌 回 升 。 熊 市 發 展 至 今 ， 有 人 已 經 受 不 了 熊 市 所 帶 來 的 恐 懼 、 憂 慮 而 決 定 賣 光 股 票 ， 套 回 現 金 ， 希 望 之 後 能 以 更 低 的 價 格 入 市 ， 也 有 人 仍 然 生 活 在 恐 懼 、 憂 慮 中 ， 滿 手 高 價 買 入 的 股 票 。 兩 種 情 況 都 是 不 健 康 的 ， 只 持 有 現 金 而 沒 有 股 票 的 人 ， 一 心 一 意 以 為 自 己 會 在 低 價 再 次 入 市 ， 但 實 際 上 ， 經 驗 告 訴 我 們 ， 這 類 人 極 少 有 膽 量 在 低 價 時 再 入 市 ， 有 些 人 賣 了 股 票 之 後 再 入 市 ， 卻 發 現 再 度 「 坐 艇 」 ， 又 一 次 被 套 牢 ， 只 好 又 一 次 賣 掉 股 票 。 續 持 7 成 現 金 3 成 股 票 只 要 這 種 行 動 重 複 幾 次 ， 對 股 市 的 信 心 就 全 部 崩 潰 了 ， 將 來 ， 熊 市 結 束 、 牛 市 來 臨 ， 他 們 也 只 會 當 成 熊 市 的 反 彈 ， 不 敢 入 市 ， 一 直 得 等 到 新 的 牛 市 再 度 炒 得 火 熱 ， 股 價 又 再 創 新 高 才 再 度 入 市 ， 又 一 次 走 向 高 價 接 火 棒 的 道 路 。 手 上 完 全 沒 有 現 金 ， 只 有 被 套 牢 了 的 股 票 ， 然 後 天 天 生 活 在 恐 懼 憂 慮 中 ， 更 是 不 健 康 ， 始 終 會 因 為 捱 不 過 恐 懼 的 壓 力 而 以 更 低 的 股 價 賣 掉 股 票 。 現 在 ， 最 理 想 的 分 配 是 持 有 7 成 現 金 及 3 成 股 票 ， 這 批 股 票 必 須 是 PE 低 、 股 息 高 。 那 麼 ， 到 底 甚 麼 股 份 符 合 低 PE 、 高 股 息 的 條 件 ？ 當 然 是 我 的 愛 股 匯 控 （ 005 ） 。 咦 ？ 我 天 天 說 控 好 ， 為 甚 麼 股 神 畢 菲 特 從 來 就 沒 有 垂 青 過 匯 控 ？ 我 的 答 案 是 因 為 股 神 無 法 以 低 價 大 手 買 入 ， 所 以 不 買 。 前 文 說 過 ， 股 神 很 少 在 市 場 掃 貨 ， 股 神 買 股 是 大 量 的 買 ， 若 在 市 場 買 ， 就 會 買 貴 了 股 價 ， 股 神 多 以 注 資 的 形 式 入 股 ， 但 匯 控 資 金 雄 厚 ， 不 需 注 資 ， 股 神 也 就 沒 機 會 入 股 匯 控 。 曾 淵 滄 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任 [ 本帖最後由 羊仔 於 2008-8-28 10:10 編輯 ]

Share this:

火煋人

本 地 富 豪 撼 外 資 大 戶 ? 2008年08月29日（星期五） 前 日 中 移 動 （ 941 ） 公 佈 半 年 業 績 ， 純 利 增 長 45% ， 達 549 億 元 人 民 幣 ， 派 息 更 大 增 60% ， 每 股 派 1.339 港 元 。 這 個 好 消 息 使 到 中 移 動 前 日 股 價 上 升 3.25 元 ， 同 時 刺 激 恒 指 上 升 408 點 。 但 是 ， 中 移 動 的 好 消 息 僅 刺 激 股 價 上 升 一 天 ， 昨 日 ， 中 移 動 股 價 大 跌 ， 跌 幅 還 大 過 前 日 的 升 幅 ， 達 6.1 元 ， 升 3.25 元 而 跌 6.1 元 ， 這 個 業 績 的 好 消 息 就 此 無 影 無 蹤 了 ， 一 切 還 得 看 大 戶 之 間 的 角 力 。 中 移 動 是 恒 指 成 份 股 中 份 量 較 重 的 股 ， 因 此 也 是 恒 指 大 炒 家 力 壓 或 力 托 的 目 標 ， 前 日 公 佈 好 消 息 時 ， 持 好 倉 的 大 戶 挾 淡 倉 ， 持 淡 倉 的 大 戶 只 能 退 守 ， 休 息 了 一 天 ， 才 於 昨 天 大 反 攻 。 實 際 上 ， 前 日 與 昨 日 ， 外 圍 股 市 的 表 現 並 無 驚 人 之 處 ， 波 幅 不 大 ， 獨 有 香 港 恒 指 出 現 極 大 幅 度 的 波 動 ， 前 日 升 408 點 ， 昨 日 跌 492 點 。 造 淡 大 戶 勝 利 ， 我 從 中 環 聽 到 的 一 則 八 卦 消 息 說 ， 目 前 是 外 資 大 戶 與 本 地 富 豪 之 間 的 廝 殺 ， 本 地 富 豪 造 淡 倉 ， 外 資 大 戶 造 好 倉 。 也 許 因 為 外 資 大 戶 造 好 倉 ， 因 此 才 有 數 日 前 摩 根 大 通 首 席 經 濟 師 的 中 央 4000 億 元 救 市 的 言 論 。 可 笑 的 是 ， 該 經 濟 師 竟 然 於 數 日 前 出 來 「 澄 清 」 ， 說 4000 億 元 救 市 的 所 謂 消 息 不 是 他 打 聽 到 的 ， 而 是 他 向 中 央 建 議 的 。 一 個 人 的 信 用 ， 可 以 一 下 子 斷 送 。 也 因 此 ， 我 也 該 重 複 一 次 的 說 ， 外 資 大 戶 與 本 地 富 豪 的 消 息 是 在 中 環 「 路 邊 社 」 聽 到 的 小 道 新 聞 ， 無 從 考 證 ， 你 最 好 當 八 卦 消 息 聽 ， 不 好 太 認 真 。 無 基 金 支 持 難 享 溢 價 昨 日 除 了 中 移 動 股 價 急 跌 外 ， 思 捷 （ 330 ） 的 跌 幅 更 可 怕 ， 竟 然 一 天 之 內 下 跌 14.4 元 ， 達 17.9% ， 是 繼 富 士 康 （ 2038 ） 之 後 另 一 隻 被 基 金 洗 倉 的 藍 籌 股 。 藍 籌 股 遭 基 金 洗 倉 是 非 常 罕 見 的 。 思 捷 與 富 士 康 都 是 數 年 前 才 從 二 線 股 的 行 列 中 躋 身 藍 籌 股 ， 原 因 是 盈 利 年 年 大 增 長 ， 股 價 年 年 大 增 長 ， 思 捷 更 是 上 一 個 大 熊 市 期 間 ， 即 2000 年 至 2003 年 極 少 數 能 逆 市 上 升 的 股 ， 因 此 成 為 基 金 追 捧 的 對 象 。 我 以 前 曾 經 提 過 ， 思 捷 前 副 主 席 兼 財 務 總 監 潘 祖 明 曾 經 到 城 大 為 MBA 學 生 授 課 ， 談 上 市 企 業 的 股 價 與 投 資 者 的 關 係 。 每 年 兩 次 ， 潘 先 生 都 會 在 業 績 後 走 遍 全 球 ， 一 一 造 訪 基 金 經 理 ， 向 他 們 解 釋 業 績 ， 因 此 思 捷 長 期 成 為 基 金 愛 股 ， PE 比 其 他 藍 籌 股 高 ， 股 價 也 就 長 期 偏 高 。 現 在 潘 祖 明 突 然 離 職 ， 不 知 道 新 的 接 班 人 有 沒 有 能 力 繼 續 吸 引 基 金 經 理 投 資 思 捷 ， 一 旦 失 去 基 金 的 支 持 ， 就 不 能 享 有 高 PE ， 股 價 自 然 急 跌 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this:

火煋人

重 磅 股 各 有 原 因 遭 洗 倉 2008年09月01日（星期一） 一 向 以 來 ， 邀 請 我 出 席 投 資 講 座 的 企 業 都 是 金 融 機 構 ， 不 過 ， 上 星 期 五 我 則 參 加 了 一 個 相 當 別 開 生 面 的 投 資 講 座 。 不 ， 不 應 該 稱 為 投 資 講 座 ， 而 是 一 個 綜 合 性 的 晚 會 ， 台 上 有 大 廚 與 美 女 組 成 的 美 女 廚 房 ， 大 談 烹 調 「 佛 跳 牆 」 這 道 美 食 與 靈 芝 孢 子 ， 還 有 人 談 品 嚐 及 投 資 香 檳 、 紅 酒 。 另 有 麥 玲 玲 談 面 相 、 地 產 代 理 教 人 如 何 「 睇 樓 」 ， 以 及 我 的 投 資 心 得 。 當 然 ， 更 少 不 了 的 是 勁 歌 熱 舞 ， 台 下 ， 則 筵 開 26 席 ， 喝 上 好 的 香 檳 酒 、 紅 酒 ， 再 加 上 「 佛 跳 牆 」 ， 鮑 魚 、 燕 窩 … … 這 個 晚 會 在 那 舉 行 ？ 是 在 澳 門 的 一 家 賭 場 內 。 澳 門 賭 場 競 爭 激 烈 ， 各 出 花 招 ， 當 晚 我 的 演 說 是 以 普 通 話 進 行 ， 因 為 台 下 的 賓 客 以 內 地 人 為 主 ， 澳 門 的 經 濟 命 脈 已 完 全 靠 內 地 支 撐 了 。 上 星 期 的 港 股 ， 一 天 升 一 天 跌 ， 大 戶 在 為 恒 指 期 貨 激 鬥 ， 我 們 只 能 靠 邊 站 。 但 是 ， 依 然 有 些 股 友 心 情 與 股 價 的 暴 升 暴 跌 一 樣 的 起 落 ， 坐 立 不 安 ， 上 星 期 三 恒 指 升 400 點 ， 星 期 四 跌 500 點 ， 星 期 五 再 升 300 點 ， 但 相 信 到 了 星 期 六 早 上 ， 知 道 美 國 上 星 期 五 道 指 下 跌 1.5% 之 後 ， 心 情 也 一 定 不 好 過 ， 擔 心 今 日 又 會 跌 數 百 點 。 長 楂 中 移 按 兵 不 動 上 星 期 五 ， 大 盤 跟 隨 美 股 、 日 股 外 圍 造 好 而 造 好 ， 但 是 仍 有 5 隻 藍 籌 股 逆 市 下 跌 ， 成 交 也 頗 多 ， 都 是 當 日 20 大 成 交 額 之 一 的 股 ， 這 5 隻 股 有 中 移 動 （ 941 ） 、 思 捷 （ 330 ） 、 中 電 （ 002 ） 、 中 銀 香 港 （ 2388 ） 及 中 石 化 （ 386 ） 。 為 甚 麼 跌 ？ 各 有 各 的 故 事 。 思 捷 與 中 移 動 於 上 星 期 四 已 出 現 急 跌 ， 上 星 期 五 各 大 傳 媒 都 以 基 金 洗 倉 來 形 容 這 兩 隻 股 ， 上 星 期 五 是 不 是 基 金 繼 續 洗 倉 ？ 中 電 最 倒 霉 ， 給 特 區 政 府 騎 劫 ， 半 路 殺 出 中 央 供 應 天 然 氣 給 香 港 的 合 約 ， 中 電 百 億 投 資 大 計 泡 湯 ， 靠 增 加 投 資 來 加 電 費 的 好 夢 沒 了 。 中 銀 業 績 不 好 ， 股 價 下 跌 有 理 ， 中 石 化 股 東 早 已 成 了 中 央 政 府 控 制 通 脹 的 犧 牲 品 。 不 過 ， 也 不 必 太 擔 心 股 價 會 大 跌 ， 因 為 國 家 一 手 控 制 成 品 油 價 格 ， 另 一 隻 手 也 會 送 上 現 金 補 貼 給 中 石 化 ， 讓 中 石 化 還 能 維 持 一 個 國 家 認 為 合 理 的 利 潤 。 中 移 動 是 我 的 長 期 投 資 股 之 一 ， 日 前 公 佈 一 個 很 不 錯 的 業 績 ， 但 是 不 少 大 行 都 出 報 告 一 齊 唱 淡 。 中 移 動 是 不 是 已 經 出 現 了 甚 麼 基 礎 性 的 改 變 ？ 過 去 兩 天 我 也 在 努 力 地 消 化 有 關 的 報 告 評 論 ， 暫 時 按 兵 不 動 。 反 正 ， 我 手 上 的 中 移 動 也 是 陳 年 舊 貨 ， 也 曾 經 在 股 價 上 升 3 倍 後 賣 掉 25% ， 取 回 全 部 成 本 ， 現 在 是 零 成 本 的 股 ， 任 由 基 金 洗 倉 ， 我 則 一 覺 睡 到 天 亮 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this:

火煋人

沒 有 高 增 長 難 享 高 PE 2008年09月02日（星期二） 過 去 4 個 交 易 日 ， 大 市 一 日 升 一 日 跌 ， 表 面 上 看 起 來 是 急 升 急 跌 ， 但 是 仔 細 一 看 ， 都 是 跌 幅 大 過 升 幅 。 8 月 27 日 恆 指 升 408 點 ， 8 月 28 日 卻 跌 492 點 ； 8 月 29 日 再 回 升 289 點 ， 昨 日 則 跌 356 點 ， 成 交 更 創 出 18 個 月 新 低 。 成 交 創 新 低 ， 港 交 所 （ 388 ） 又 快 成 為 沽 售 焦 點 。 上 星 期 ， 傳 媒 多 把 思 捷 （ 330 ） 與 中 移 動 （ 941 ） 連 在 一 起 報 道 ， 謂 之 為 基 金 洗 倉 ， 但 是 ， 我 覺 得 兩 者 還 是 不 同 的 。 現 在 思 捷 PE 只 剩 11.7 倍 ， 中 移 動 仍 高 達 18.8 倍 ， 可 見 投 資 者 已 經 認 為 思 捷 再 也 沒 有 能 力 維 持 過 去 的 高 增 長 ， 所 以 不 再 願 意 以 高 PE 的 股 價 買 思 捷 。 在 熊 市 中 ， 11.7 倍 PE 仍 不 算 很 低 ， 仍 可 能 再 低 至 出 現 單 位 數 的 PE 。 現 在 ， 連 大 藍 籌 長 實 （ 001 ） 的 PE 亦 只 有 9.31 倍 。 上 述 的 9.31 倍 是 2007 年 的 歷 史 PE ， 2008 年 上 半 年 長 實 業 績 倒 退 ， 因 此 2008 年 全 年 PE 就 可 能 往 上 升 至 12 倍 左 右 。 但 以 長 實 的 大 藍 籌 及 思 捷 的 小 藍 籌 比 較 ， 相 信 投 資 者 是 會 更 傾 向 於 接 受 大 藍 籌 該 享 有 高 PE 的 股 價 ， 除 非 該 股 能 令 投 資 者 感 到 其 盈 利 會 長 期 地 大 幅 增 長 。 以 前 ， 新 地 （ 016 ） 股 價 長 期 比 長 實 高 ， 但 自 從 新 地 鬧 出 兄 弟 不 和 的 問 題 後 ， 新 地 股 價 就 落 在 長 實 之 後 ， 昨 日 長 實 收 市 價 為 111.20 元 ， 新 地 僅 106.50 元 。 新 地 家 事 影 響 股 價 目 前 ， 長 實 的 業 績 受 和 黃 （ 013 ） 拖 累 ， 新 地 則 沒 有 外 在 的 打 擊 因 素 ， 但 是 兄 弟 不 和 就 拖 累 了 股 價 。 現 在 ， 香 港 許 多 富 豪 的 年 齡 都 不 輕 ， 接 班 人 是 否 能 和 諧 同 處 ， 是 影 響 股 價 很 重 要 的 因 素 。 昨 日 股 市 收 市 後 收 到 恆 指 服 務 公 司 的 電 郵 ， 知 道 該 公 司 又 推 出 數 個 新 的 指 數 ， 分 別 有 恆 指 1 倍 及 2 倍 短 倉 指 數 ， 恆 指 2 倍 槓 桿 指 數 ， 同 時 也 推 出 中 國 企 業 的 1 及 2 倍 短 倉 指 數 及 2 倍 槓 桿 指 數 。 這 類 指 數 的 推 出 是 與 窩 輪 商 在 競 爭 生 意 ， 目 前 ， 看 淡 大 市 走 勢 ， 可 以 沽 空 恆 生 指 數 期 貨 ， 但 風 險 很 高 ， 看 錯 方 向 得 不 斷 補 倉 ， 是 無 底 洞 。 也 可 以 買 Put 輪 ， 但 是 買 輪 得 付 出 溢 價 ， 少 賺 不 少 錢 。 現 在 ， 你 若 看 淡 大 市 走 勢 ， 可 以 買 1 倍 甚 至 2 倍 的 恆 指 或 恆 生 中 國 企 業 短 倉 指 數 掛 勾 的 基 金 。 這 個 短 倉 指 數 的 另 一 個 好 處 是 可 以 收 息 ， 收 取 該 日 銀 行 同 業 的 拆 息 利 息 ， 不 過 得 付 印 花 稅 ， 但 算 起 來 多 賺 的 可 能 性 較 高 ， 畢 竟 印 花 稅 率 是 低 於 銀 行 同 業 的 拆 息 率 。 不 過 要 留 意 的 是 ， 用 來 計 算 的 恆 生 指 數 及 恆 生 中 國 指 數 不 是 我 們 常 見 的 指 數 ， 而 是 加 上 股 息 的 累 積 指 數 ， 在 藍 籌 股 派 息 的 那 一 天 ， 指 數 會 把 股 息 加 上 去 而 跑 贏 一 般 的 生 指 數 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任 [ 本帖最後由 羊仔 於 2008-9-3 09:24 編輯 ]

Share this:

火煋人

中 移 動 始 終 是 老 大 哥 2008年09月03日（星期三） 去 年 底 ， 美 國 次 級 貸 款 問 題 惡 化 後 ， 聯 邦 儲 備 局 毫 不 猶 豫 地 馬 上 減 息 ， 減 息 的 結 果 是 美 元 貶 值 ， 然 後 是 石 油 期 貨 價 格 狂 漲 ， 各 種 各 樣 的 資 源 商 品 價 格 也 跟 著 大 幅 上 升 ， 熱 錢 從 美 元 市 場 撤 退 ， 從 股 票 市 場 撤 退 ， 投 入 商 品 市 場 、 貨 幣 市 場 ， 新 的 泡 沫 形 成 。 終 於 ， 在 美 國 政 府 努 力 的 拯 救 之 下 ， 美 國 經 濟 有 穩 定 的 象 ， 除 了 金 融 市 場 依 然 在 為 過 去 的 賭 博 行 為 付 出 代 價 之 外 ， 餘 者 相 對 於 歐 洲 、 澳 洲 、 加 拿 大 等 地 區 ， 表 現 已 更 加 好 ， 其 他 地 區 在 美 元 減 息 期 間 ， 依 然 在 加 息 以 對 抗 通 脹 ， 越 是 加 息 ， 熱 錢 更 快 速 的 流 入 。 但 是 ， 突 然 之 間 ， 泡 沫 爆 破 了 ， 樹 倒 眾 人 挫 ， 於 是 資 源 商 品 、 歐 元 、 英 鎊 、 澳 元 、 加 元 … … 無 不 快 速 貶 值 。 熱 錢 流 入 資 源 商 品 及 貨 幣 市 場 不 是 1 元 對 1 元 的 交 易 ， 而 是 以 大 比 例 的 槓 桿 來 交 易 ， 因 此 ， 100 億 熱 錢 的 撤 退 產 生 的 效 果 估 計 等 於 1000 億 ， 甚 至 5000 億 ， 人 人 看 風 駛 裡 。 辛 苦 的 是 各 類 分 析 員 ， 得 不 斷 地 找 理 由 來 解 釋 。 美 國 最 早 發 現 經 濟 衰 退 的 跡 象 ， 馬 上 果 斷 地 採 取 行 動 ， 歐 洲 及 其 他 西 方 國 家 的 政 府 則 仍 在 對 抗 通 脹 ， 到 他 們 發 現 到 衰 退 已 來 到 他 們 的 國 家 ， 為 時 已 晚 ， 第 一 個 為 經 濟 衰 退 下 台 的 是 日 本 首 相 福 田 康 夫 。 大 行 唱 淡 炒 冷 飯 昨 日 港 股 奇 跡 地 在 午 後 由 恆 指 下 跌 300 點 變 成 上 升 136 點 ， 以 搶 貨 式 的 最 高 點 收 市 。 香 港 大 戶 似 乎 預 知 昨 晚 美 股 一 定 彈 ， 帶 動 今 日 全 球 股 市 也 上 升 ？ 中 移 動 （ 941 ） 昨 日 跌 至 最 低 的 85.65 元 ， 後 反 彈 至 88.75 元 收 市 。 上 個 星 期 ， 中 移 動 的 業 績 的 的 確 確 是 亮 麗 的 ， 但 是 ， 大 戶 已 決 定 踩 低 中 移 動 股 價 ， 於 是 眾 多 證 券 行 突 然 不 約 而 同 （ ？ ） 一 起 出 報 告 唱 淡 中 移 動 。 甚 麼 理 由 唱 淡 ？ 正 是 炒 冷 飯 ， 說 甚 麼 中 國 電 訊 市 場 重 組 ， 中 移 動 面 對 競 爭 ， 龍 頭 地 位 不 保 … … 這 根 本 是 胡 說 八 道 。 今 日 大 行 分 析 員 已 淪 落 到 成 為 大 戶 的 打 手 ， 中 移 動 一 向 都 面 對 競 爭 ， 面 對 聯 通 （ 762 ） 的 競 爭 ， 是 聯 通 不 爭 氣 ， 中 移 動 才 變 成 壟 斷 式 的 龍 頭 老 大 。 改 組 後 如 果 競 爭 的 遊 戲 規 則 不 變 ， 中 移 動 依 然 是 老 大 。 昨 日 ， 市 場 突 然 又 傳 出 中 電 信 （ 728 ） 與 聯 通 聯 手 向 中 央 遞 交 一 份 文 件 ， 要 求 中 央 採 取 「 非 對 稱 管 制 」 來 對 付 中 移 動 。 何 謂 「 非 對 稱 管 制 」 ？ 當 然 是 政 策 傾 斜 ， 偏 幫 中 電 信 與 聯 通 啦 ！ 我 不 知 道 上 述 消 息 是 真 是 假 ， 若 是 真 的 ， 而 且 的 確 為 中 央 所 接 受 ， 則 中 移 動 是 否 還 值 得 超 長 期 持 有 就 得 重 新 考 慮 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this:

funny

謝謝板主每日的更新

Share this:

火煋人

博 收 購 首 先 要 夠 平 2008年09月04日（星期四） 突 然 間 ， 可 口 可 樂 宣 佈 出 價 每 股 12.20 元 全 面 收 購 匯 源 （ 1886 ） ， 總 收 購 價 將 是 179.2 億 元 。 這 對 股 價 已 經 跌 得 極 殘 的 H 股 而 言 ， 無 疑 是 大 好 消 息 ， 每 股 12.20 元 的 收 購 價 比 停 牌 前 的 4.14 元 多 了 接 近 2 倍 ， 是 去 年 歷 史 的 高 水 平 ， 眾 多 高 價 入 貨 被 套 牢 了 的 小 股 民 ， 昨 日 如 同 遇 上 聖 誕 老 人 ， 接 受 可 口 可 樂 的 大 禮 ， 紛 紛 套 現 。 不 過 ， 昨 日 市 場 的 成 交 價 是 低 於 可 口 可 樂 的 收 購 價 ， 以 往 ， 如 果 成 交 價 與 收 購 價 有 一 個 相 當 顯 著 的 差 異 ， 說 明 有 小 股 民 擔 心 收 購 會 失 敗 ， 因 此 選 擇 馬 上 套 現 ， 但 是 這 一 次 的 收 購 ， 我 估 計 成 功 機 會 很 大 ， 匯 源 大 股 東 已 經 決 定 接 受 收 購 ， 可 口 可 樂 出 的 價 格 太 吸 引 人 了 。 我 不 相 信 會 有 匯 源 小 股 東 不 支 持 收 購 ， 反 過 來 ， 可 口 可 樂 的 小 股 東 會 不 會 反 對 高 價 收 購 匯 源 ？ 相 信 也 不 會 ， 179.2 億 元 的 總 收 購 價 ， 相 對 於 可 口 可 樂 而 言 ， 是 小 數 目 。 匯 源 是 中 國 果 汁 的 第 一 名 牌 ， 中 國 13 億 人 口 的 市 場 是 可 口 可 樂 所 垂 涎 的 ， 現 在 花 179.2 億 元 買 下 中 國 第 一 果 汁 品 牌 再 加 上 匯 源 的 有 形 資 產 、 人 才 、 銷 售 網 ， 值 得 的 。 蒙 牛 李 寧 有 概 念 卻 偏 貴 可 口 可 樂 收 購 匯 源 ， 昨 日 另 一 隻 果 汁 股 也 出 現 炒 風 ， 是 期 望 有 另 一 家 美 國 汽 水 商 百 事 可 樂 前 來 收 購 ？ 我 看 機 會 不 高 ， 因 為 另 外 兩 隻 果 汁 股 安 德 利 果 汁 （ 8259 ） 與 海 升 果 汁 （ 359 ） 的 品 牌 與 匯 源 比 較 仍 然 差 很 遠 ， 規 模 也 很 小 ， 安 德 利 果 汁 的 市 值 僅 10 億 ， 是 創 業 板 股 ， 海 升 果 汁 的 市 值 也 只 不 過 是 12 億 ， 也 只 是 一 家 小 型 上 市 公 司 。 昨 日 蒙 牛 （ 2319 ） 也 有 人 炒 ， 蒙 牛 也 是 有 被 收 購 的 概 念 ， 蒙 牛 與 伊 利 算 是 平 分 中 國 牛 奶 市 場 的 兩 大 品 牌 ， 但 是 蒙 牛 目 前 的 PE 已 達 32 倍 ， 收 購 者 願 意 付 多 少 倍 的 PE 來 買 ？ 可 口 可 樂 以 每 股 12.20 元 來 收 購 匯 源 ， PE 是 24 倍 ， 不 算 高 。 因 此 ， 要 尋 找 收 購 對 象 ， 最 好 還 是 留 意 那 些 目 前 PE 不 高 的 股 ， 匯 源 在 可 口 可 樂 宣 佈 收 購 之 前 ， PE 僅 8 倍 。 除 了 飲 料 ， 中 國 一 些 民 企 所 創 造 的 品 牌 也 有 被 收 購 的 可 能 ， 要 搶 攻 13 億 人 口 的 市 場 ， 買 下 一 個 在 中 國 已 經 成 名 的 品 牌 是 事 半 功 倍 。 北 京 奧 運 之 後 ， 飛 上 天 點 燃 奧 運 大 火 炬 的 李 寧 ， 他 的 李 寧 品 牌 就 一 舉 成 名 ， 只 可 惜 ， 李 寧 （ 2331 ） 這 隻 股 更 不 便 宜 ， PE 達 38 倍 。 前 日 午 後 ， 石 油 期 貨 價 格 急 跌 ， 於 是 有 人 馬 上 偷 步 搶 著 入 市 ， 使 到 前 日 港 股 先 跌 後 升 。 那 裏 知 道 ， 石 油 價 格 急 跌 對 美 股 而 言 ， 僅 僅 是 刺 激 了 開 市 時 的 一 小 段 時 間 ， 偷 步 者 自 然 偷 雞 不 成 蝕 把 米 。 作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

Share this: