火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 鋼 鐵 股 勝 過 鋁 股

2009.04.01


年 初 市 場 出 現 一 陣 尋 寶 熱 ， 尋 找 那 些 手 頭 現 金 多 、 資 產 值 高 於 市 價 的 二 三 線 股 ， 當 時 我 推 介 過 特 步 （ 1368 ） ， 理 由 是 這 是 一 隻 新 股 ， 去 年 年 中 才 上 市 ， 上 市 時 收 到 的 一 筆 現 金 在 股 價 大 幅 下 跌 後 ， 變 得 很 有 吸 引 力 。 

此 股 昨 日 公 佈 業 績 ， 成 績 很 不 錯 ， 盈 利 增 長 1.3 倍 ， 達 5.08 億 元 ， 而 且 派 息 也 多 ， 除 末 期 息 8 分 外 ， 另 派 5 分 特 別 股 息 。 因 此 ， 昨 日 中 午 公 佈 業 績 後 ， 股 價 在 下 午 就 搶 高 了 ， 收 市 上 升 9.5% 。 

此 股 去 年 上 市 時 ， 初 段 股 價 接 近 4 元 ， 至 去 年 10 月 底 跌 至 0.90 元 ， 但 也 很 快 反 彈 ， 至 今 年 初 已 一 度 接 近 2 元 ， 只 比 現 價 高 一 點 點 ， 還 不 算 貴 。 特 步 是 一 個 已 為 內 地 市 場 接 受 的 中 價 知 名 運 動 鞋 品 牌 ， 在 金 融 海 嘯 及 中 央 政 府 努 力 推 動 內 需 的 背 景 之 下 ， 中 價 運 動 鞋 的 前 景 可 能 比 高 價 運 動 鞋 強 。 

前 日 ， 另 一 隻 以 內 需 為 主 力 市 場 的 北 控 （ 392 ） 也 公 佈 了 很 不 錯 的 業 績 ， 盈 利 達 23 億 元 ， 創 下 了 上 市 後 的 新 高 。 不 過 ， 中 鋁 （ 2600 ） 業 績 就 的 確 嚇 壞 人 ， 去 年 只 賺 922 萬 元 人 民 幣 ， 而 且 還 預 告 今 年 首 季 業 績 也 不 理 想 。 當 然 ， 現 價 依 然 比 去 年 10 月 底 的 1.90 元 低 價 高 很 多 ， 也 不 易 回 跌 至 去 年 的 低 價 。 與 其 他 資 源 股 比 較 ， 中 鋁 會 比 鋼 鐵 股 差 一 些 ， 因 為 中 央 政 府 的 基 建 工 程 會 用 到 大 量 的 鋼 鐵 而 不 是 鋁 ， 只 有 房 地 產 市 場 復 蘇 ， 開 發 商 多 建 房 屋 ， 鋁 的 需 求 才 會 增 加 。


短 炒 的 確 不 容 易


 
昨 日 恒 指 上 升 120 點 ， 是 意 想 不 到 的 ， 在 美 股 大 跌 的 背 景 之 下 ， 港 股 可 以 不 跌 反 升 ， 是 有 些 反 常 理 。 這 是 一 個 入 市 陷 阱 ？ 還 是 一 個 入 市 訊 號 ？ 真 難 判 斷 。 

踏 入 2009 年 後 ， 眼 看 着 大 市 呈 上 落 市 的 局 面 ， 很 想 學 一 點 短 炒 技 術 ， 好 在 上 落 市 中 賺 一 點 點 錢 。 但 是 ， 短 炒 的 確 很 不 容 易 ， 僅 昨 日 恒 指 不 跌 反 升 的 表 現 ， 多 少 人 猜 得 中 ？ 

奧 巴 馬 已 向 通 用 汽 車 廠 下 令 ， 要 車 廠 兩 個 月 內 呈 上 改 革 方 案 ， 否 則 任 由 倒 閉 。 

去 年 底 總 統 競 選 期 ， 奧 巴 馬 需 要 汽 車 廠 的 工 人 投 票 支 持 他 ， 努 力 地 說 不 能 讓 通 用 倒 閉 ， 現 在 他 當 上 了 總 統 ， 態 度 改 變 了 、 強 硬 了 ， 他 明 白 通 用 的 最 大 問 題 是 競 爭 力 問 題 ， 通 用 車 廠 的 工 人 薪 水 比 其 他 國 家 （ 如 日 本 ） 高 許 多 ， 不 解 決 這 個 問 題 ， 到 2012 年 他 面 對 競 選 連 任 總 統 的 那 一 天 ， 通 用 車 廠 可 能 還 在 伸 手 要 錢 。 那 會 令 全 美 國 的 人 都 感 到 生 氣 ， 就 好 像 今 日 美 國 人 非 常 生 氣 AIG 高 層 用 納 稅 人 的 錢 來 派 花 紅 一 樣 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： G20 焦 點 在 中 國 

2009.04.02


今 日 ， G20 領 袖 高 峯 會 議 將 在 倫 敦 舉 行 ， 這 是 奧 巴 馬 上 任 後 第 一 次 參 加 國 際 性 領 袖 高 峯 會 議 。 去 年 11 月 ， G20 也 開 過 會 ， 當 時 ， 即 將 離 任 的 總 統 布 殊 根 本 不 可 能 在 會 議 上 發 揮 甚 麼 作 用 ， 因 此 ， 去 年 11 月 G20 會 議 ， 只 能 達 致 一 些 簡 單 的 原 則 性 共 識 ， 那 就 是 各 國 增 加 資 金 投 入 及 防 止 保 護 主 義 。 這 一 回 ， 才 是 真 正 由 仍 有 近 4 年 任 期 的 新 總 統 奧 巴 馬 來 主 導 。 

會 議 前 ， 許 多 人 都 不 看 好 這 個 會 議 ， 法 國 總 統 更 是 預 先 說 ， 如 果 談 不 出 甚 麼 結 果 ， 會 半 途 離 席 抗 議 。 

不 少 人 說 ， 不 同 的 國 家 各 自 帶 自 己 的 利 益 到 G20 會 議 上 談 。 有 說 金 磚 四 國 會 爭 取 在 國 際 金 融 事 務 上 更 大 的 發 言 權 ； 有 說 美 國 會 要 求 世 界 各 國 政 府 增 加 投 資 、 增 加 開 支 ， 歐 盟 則 會 要 求 美 國 加 強 金 融 監 管 。 也 有 人 把 這 次 的 會 議 與 1944 年 布 雷 頓 森 林 會 議 相 提 並 論 ， 那 一 次 的 會 議 是 奠 定 了 第 二 次 世 界 大 戰 後 全 球 新 金 融 次 序 的 重 要 會 議 ， 也 奠 定 了 全 球 以 美 國 為 首 ， 美 元 為 國 際 儲 備 、 貿 易 貨 幣 的 會 議 ， 可 是 ， 今 日 的 美 國 國 力 已 不 如 1944 年 了 。 

前 幾 天 ， 中 國 人 民 銀 行 行 長 周 小 川 提 出 超 國 家 貨 幣 的 概 念 ， 而 不 是 單 以 美 元 為 主 。 全 球 不 少 傳 媒 為 此 而 大 做 文 章 。 不 過 ， 我 還 是 認 為 ， 這 只 不 過 是 會 議 前 各 國 政 府 為 爭 取 自 己 的 最 大 利 益 而 拋 出 來 、 用 以 討 價 還 價 的 籌 碼 罷 了 。 實 際 上 ， 全 球 政 治 領 袖 都 明 白 ， 今 日 的 金 融 海 嘯 ， 是 全 球 得 同 舟 共 濟 的 時 候 ， 歐 盟 要 求 美 國 加 強 金 融 監 管 ， 實 際 上 美 國 也 開 始 準 備 這 麼 做 了 。 與 美 國 站 在 同 一 陣 線 的 英 國 首 相 已 經 公 開 說 ： 過 去 自 由 市 場 被 奉 為 神 明 ， 但 這 個 神 明 是 錯 的 。 英 國 已 經 把 銀 行 國 有 化 ， 是 直 接 干 預 經 濟 ， 那 已 經 是 超 越 了 所 謂 的 監 管 。 因 此 ， 歐 美 英 之 間 並 沒 有 太 大 的 矛 盾 。



中 銀 另 有 好 消 息 ?


 
G20 會 議 最 大 的 焦 點 應 該 是 中 國 的 角 色 ， 中 國 越 來 越 富 強 ， 很 肯 定 也 想 在 國 際 經 濟 、 金 融 事 實 上 有 發 言 權 ， 但 在 擁 有 發 言 權 的 同 時 ， 有 必 要 增 加 人 民 幣 的 國 際 地 位 ， 也 因 此 ， 在 香 港 推 行 人 民 幣 結 算 已 經 是 中 國 崛 起 過 程 中 一 項 很 重 要 的 工 作 。 

昨 日 ， 中 銀 香 港 （ 2388 ） 突 然 逆 市 大 升 ， 除 了 因 為 母 公 司 表 明 將 會 增 持 股 權 外 ， 是 不 是 有 人 聽 到 甚 麼 好 消 息 ？ 是 不 是 中 銀 香 港 會 成 為 香 港 推 行 人 民 幣 結 算 的 結 算 行 ？ 除 了 中 銀 香 港 外 ， 昨 日 不 少 中 資 銀 行 股 的 表 現 也 優 於 大 市 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 留 意 多 現 金 股 份 


2009.04.03



昨 日 恒 指 狂 升 7.4% ， 滙 控 （ 005 ） 成 了 火 車 頭 ， 準 備 供 股 的 人 可 能 會 高 興 ， 但 是 ， 我 還 是 認 為 ， 只 有 當 恒 指 上 破 16000 點 後 ， 市 場 的 信 心 才 會 真 正 恢 復 。 否 則 ， 仍 然 可 能 是 一 個 好 消 息 急 升 再 帶 來 一 個 壞 消 息 而 急 跌 ， 等 真 正 供 了 股 ， 拿 了 股 票 後 ， 股 價 將 如 何 演 變 仍 是 未 知 數 。 

股 票 投 資 ， 心 理 素 質 很 重 要 ， 去 年 10 月 底 我 建 議 有 膽 量 的 年 輕 人 可 以 入 市 ， 至 今 為 止 ， 恒 指 儘 管 升 升 跌 跌 ， 仍 跌 不 破 去 年 10 月 底 的 低 位 ， 我 極 力 推 薦 的 兩 隻 股 中 建 材 （ 3323 ） 與 富 力 地 產 （ 2777 ） ， 已 經 比 去 年 低 位 高 了 許 多 。 但 是 ， 中 間 過 程 是 大 升 大 跌 ， 每 一 輪 跌 勢 都 夠 嚇 人 ， 震 走 了 不 少 人 ， 也 使 不 少 人 晚 上 睡 不 着 。 因 此 ， 如 果 你 希 望 買 了 股 票 後 能 有 一 段 比 較 長 的 時 間 好 好 睡 ， 現 在 仍 不 是 時 候 。 現 在 依 然 是 風 高 浪 急 ， 令 人 難 以 安 睡 的 時 候 。 

過 去 3 個 月 ， 我 開 始 留 意 一 些 近 兩 年 上 市 的 新 股 ， 曾 經 介 紹 過 特 步 （ 1368 ） ， 今 天 與 大 家 談 一 談 三 林 （ 3938 ） 。 這 隻 股 是 07 年 才 上 市 ， 這 兩 年 上 市 的 股 有 一 個 共 同 點 ， 那 就 是 手 上 的 現 金 應 該 不 少 ， 如 果 股 價 跌 幅 大 ， 每 股 持 有 的 現 金 就 應 該 相 當 吸 引 。 

三 林 07 年 3 月 上 市 ， 截 至 08 年 6 月 30 日 的 資 產 達 46 億 元 ， 而 市 值 不 足 13 億 元 。 三 林 不 久 前 公 佈 半 年 業 績 ， 虧 1.7 億 元 ， 導 致 股 價 大 跌 ， 但 是 虧 損 的 主 因 是 外 滙 虧 損 ， 惟 營 業 額 仍 有 增 長 。 目 前 木 板 價 格 下 跌 ， 但 是 資 源 仍 在 ， 森 林 仍 在 ， 遲 早 有 一 天 木 材 價 格 會 因 通 脹 而 上 升 ， 我 也 留 意 到 這 家 企 業 的 行 政 總 裁 去 年 尾 不 斷 地 買 股 ， 買 入 價 高 過 現 價 ， 這 是 不 是 一 個 啟 示 ？



樂 觀 看 待 G20


 
G20 開 會 ， 西 方 傳 媒 多 不 看 好 ， 我 就 比 較 樂 觀 ， 我 認 為 這 是 奧 巴 馬 上 任 後 的 第 一 個 大 日 子 ， 不 能 無 功 而 返 。 同 時 ， 這 也 是 胡 錦 濤 的 大 日 子 ， 是 向 全 世 界 宣 佈 中 國 富 起 來 的 時 候 。 

昨 日 ， 法 國 外 交 部 已 經 公 開 發 聲 明 ， 說 不 支 持 任 何 形 式 的 西 藏 獨 立 ， 胡 錦 濤 也 接 見 了 法 國 總 統 ， 這 位 以 西 藏 人 權 為 理 由 、 公 開 杯 葛 去 年 北 京 奧 運 會 的 總 統 薩 爾 科 齊 。 畢 竟 ， 中 國 富 起 來 了 ， 有 錢 可 以 決 定 買 或 不 買 法 國 的 空 中 巴 士 或 美 國 的 波 音 飛 機 ， 我 認 為 中 國 為 了 爭 取 外 交 上 的 發 言 權 與 主 動 權 ， 會 真 正 以 同 舟 共 濟 的 精 神 來 參 與 拯 救 全 球 金 融 海 嘯 的 問 題 。 中 國 還 是 會 購 買 美 國 國 庫 債 券 ， 中 國 也 會 注 資 入 國 際 貨 幣 基 金 會 以 爭 取 發 言 權 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 二 三 線 股 更 具 爆 炸 力 

2009.04.06



去 年 中 信 泰 富 （ 267 ） 爆 出 炒 澳 元 失 利 的 新 聞 後 不 久 ， 有 一 天 心 血 來 潮 入 市 買 了 中 信 泰 富 ， 因 為 股 價 跌 得 實 在 太 誇 張 了 。 之 後 中 信 泰 富 母 公 司 突 然 宣 佈 出 手 救 中 信 泰 富 ， 我 也 趁 那 個 好 消 息 將 股 票 賣 了 ， 賺 一 筆 小 財 。 可 惜 ， 之 後 中 信 泰 富 股 價 沒 有 下 跌 ， 越 升 越 高 。 上 星 期 五 ， 中 信 泰 富 突 然 停 牌 ， 後 來 警 方 商 罪 科 上 門 查 案 ， 查 去 年 炒 澳 元 的 虧 損 是 否 有 人 造 假 報 告 。 

如 果 中 信 泰 富 今 日 復 牌 股 價 大 跌 ， 可 以 是 一 個 機 會 買 便 宜 貨 ， 因 為 警 方 的 調 查 相 信 只 涉 及 中 信 泰 富 的 某 些 人 ， 對 中 信 泰 富 這 家 企 業 並 沒 有 甚 麼 實 質 的 打 擊 。 中 信 泰 富 在 澳 洲 開 礦 之 事 正 如 火 如 荼 的 展 開 ， 如 果 不 是 炒 澳 元 虧 了 錢 ， 中 信 泰 富 在 澳 洲 的 投 資 該 是 很 有 前 途 的 ， 也 因 為 澳 洲 礦 產 有 價 ， 澳 元 滙 率 近 日 也 升 了 不 少 。 

中 原 城 市 指 數 在 去 年 9 月 金 融 海 嘯 爆 發 之 後 ， 第 一 次 回 升 至 60 點 之 上 ， 上 星 期 報 60.2 點 ， 這 也 是 近 半 年 來 的 最 高 點 。 當 然 ， 離 開 去 年 初 的 小 陽 春 還 有 一 個 距 離 ， 去 年 年 初 ， 發 展 商 趁 小 陽 春 推 出 的 樓 花 ， 買 者 今 日 會 都 虧 本 。 現 在 ， 第 二 個 小 陽 春 來 了 ， 能 持 久 嗎 ？ 我 認 為 最 重 要 的 條 件 是 有 沒 有 炒 家 入 市 ， 炒 家 入 市 可 以 助 長 升 勢 ， 但 是 ， 往 往 會 升 過 頭 ， 可 幸 ， 從 傳 媒 的 報 道 ， 近 來 幾 個 新 樓 盤 推 出 市 場 ， 還 沒 有 見 到 炒 賣 現 象 ， 買 樓 者 以 用 家 為 主 ， 用 家 買 樓 是 準 備 搬 進 去 住 ， 因 此 二 手 樓 花 供 應 少 ， 樓 價 就 有 支 持 力 。



炒 家 入 市 助 長 升 勢



 
 
樓 價 出 現 小 陽 春 ， 地 產 股 自 然 也 值 得 追 捧 ， 最 正 統 的 大 藍 籌 地 產 股 自 然 是 新 地 （ 016 ） ， 不 過 潛 質 更 大 的 應 該 是 長 實 （ 001 ） 。 至 今 為 止 ， 長 實 仍 受 和 黃 （ 013 ） 所 累 ， 和 黃 受 3G 所 累 ， 但 是 我 相 信 經 過 多 年 的 經 營 ， 3G 該 在 一 兩 年 內 翻 身 ， 只 要 3G 一 翻 身 ， 和 黃 、 長 實 就 會 成 為 藍 籌 的 火 車 頭 。 長 實 近 幾 年 已 很 少 在 官 地 拍 賣 場 上 買 地 ， 改 為 與 港 鐵 （ 066 ） 合 作 發 展 ， 合 作 的 好 處 是 土 地 只 需 要 補 地 價 就 行 了 ， 補 地 價 與 拍 賣 場 的 不 同 點 是 補 地 價 是 通 過 談 判 而 成 ， 沒 有 其 他 地 產 商 加 入 競 爭 ， 成 本 肯 定 比 在 拍 賣 場 上 搶 地 便 宜 的 多 。 

伯 南 克 印 鈔 票 、 G20 會 議 、 美 國 通 過 放 鬆 市 值 入 賬 的 準 則 ， 這 三 大 利 好 因 素 使 恒 指 上 升 3000 多 點 ， 也 使 道 指 重 上 8000 點 。 藍 籌 股 急 升 之 後 ， 接 下 來 應 該 輪 到 二 三 線 股 了 ， 今 年 初 炒 賣 過 的 二 三 線 股 不 妨 再 留 意 ， 隨 時 會 再 翻 炒 ， 藍 籌 股 股 價 升 勢 的 爆 炸 力 沒 有 二 三 線 股 那 麼 有 吸 引 力 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ︰ 私 有 化 條 例 應 修 改 

2009.04.07



電 訊 盈 科 （ 008 ） 私 有 化 法 院 聆 訊 終 於 有 了 判 決 ： 法 官 判 電 盈 勝 訴 ， 私 有 化 可 以 進 行 。 反 對 私 有 化 的 證 監 會 已 提 出 上 訴 ， 因 此 ， 昨 日 的 判 決 仍 未 是 終 結 。 

電 盈 從 當 年 的 140 元 高 價 往 下 跌 ， 跌 了 這 麼 多 年 ， 實 際 上 ， 高 價 持 有 電 盈 股 票 的 小 股 東 ， 以 股 權 計 算 已 是 少 數 了 ， 持 有 多 數 股 權 的 小 股 東 是 近 期 以 低 價 買 入 ， 他 們 更 希 望 私 有 化 成 功 ， 電 盈 股 東 大 會 上 贊 成 私 有 化 的 股 權 超 過 90% ， 已 經 說 明 了 這 個 事 實 。 

我 是 一 名 持 有 多 年 電 盈 股 票 而 有 虧 損 的 小 股 東 ， 我 也 不 希 望 私 有 化 ， 但 是 ， 香 港 是 個 法 治 的 地 方 ， 法 院 做 了 判 決 ， 我 就 會 尊 重 法 院 的 判 決 ， 無 奈 地 接 受 。 

現 在 ， 我 第 一 個 要 做 的 事 ， 是 去 銀 行 保 險 箱 把 電 盈 股 票 取 出 來 ， 然 後 複 印 一 份 彩 色 複 印 本 以 留 為 紀 念 。 虧 掉 的 錢 我 早 已 忘 得 一 乾 二 淨 ， 當 是 丟 到 大 海 裏 去 。 

電 盈 給 我 最 大 的 教 訓 是 ， 當 年 我 實 在 不 相 信 電 盈 股 價 會 跌 至 今 日 的 水 平 。 也 因 為 這 個 教 訓 ， 所 以 當 我 的 許 多 朋 友 認 為 80 元 買 滙 控 （ 005 ） 是 很 便 宜 的 時 候 ， 我 不 為 所 動 。 

今 日 ， 那 些 憤 怒 的 電 盈 小 股 東 ， 很 可 能 就 是 在 過 去 幾 年 ， 當 電 盈 股 價 一 路 跌 時 他 們 就 一 路 「 溝 淡 」 ， 就 是 不 服 氣 ， 想 翻 身 ， 這 才 會 使 到 自 己 泥 足 深 陷 。 

電 盈 私 有 化 事 件 鬧 得 風 風 雨 雨 ， 其 中 一 個 主 要 的 原 因 是 私 有 化 的 三 大 條 件 中 ， 有 一 項 是 以 人 頭 計 算 ， 即 出 席 的 小 股 東 （ 包 括 授 權 ） 以 人 頭 計 要 有 50% 支 持 ， 才 能 通 過 私 有 化 ， 這 是 一 個 莫 名 其 妙 的 條 例 ， 因 為 這 條 條 例 才 導 致 「 種 票 」 的 控 訴 。


現 例 易 惹 種 票 爭 端


 
當 然 ， 香 港 法 律 的 精 神 是 指 控 的 一 方 必 須 認 為 對 方 犯 規 ， 被 指 控 者 不 必 證 明 自 己 清 白 ， 只 要 指 控 者 拿 不 出 法 官 信 服 的 證 據 ， 被 指 控 者 就 自 動 會 被 法 官 判 為 清 白 的 。 這 一 次 ， 證 監 會 似 乎 無 法 提 出 令 法 官 信 服 的 「 種 票 」 投 訴 ， 結 果 電 盈 贏 了 一 仗 。 

也 許 是 時 候 檢 討 一 下 私 有 化 的 條 件 ， 我 覺 得 依 人 頭 計 算 這 個 條 規 是 莫 名 其 妙 的 ， 這 個 規 條 誘 使 不 論 贊 成 或 反 對 的 一 方 ， 都 會 將 手 上 的 股 票 拆 成 細 份 ， 我 擁 有 僅 僅 一 手 ， 即 1000 股 ， 可 以 拆 為 1000 個 1 股 ， 可 以 變 為 1000 個 人 頭 票 ； 你 擁 有 10 萬 股 ， 全 收 你 名 下 ， 則 只 有 1 個 人 頭 票 ， 我 不 知 道 這 樣 的 投 票 法 是 不 是 公 平 ？ 

我 會 傾 向 於 支 持 廢 除 這 個 誘 人 「 種 票 」 的 規 條 ， 小 股 東 持 一 股 投 一 票 應 是 最 簡 單 的 規 條 。

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 傳 媒 股 有 炒 賣 概 念

2009.04.08


港 股 連 升 多 日 之 後 ， 昨 日 初 段 看 來 該 有 比 較 像 樣 的 調 整 ， 但 是 到 收 市 時 ， 卻 又 收 復 大 部 份 失 地 ， 恒 指 微 跌 69 點 ， 成 份 股 中 ， 仍 有 大 約 一 半 股 價 是 上 升 的 ， 看 來 短 期 挾 淡 倉 力 量 未 消 失 。 

前 日 壹 傳 媒 （ 282 ） 股 價 名 列 20 大 升 幅 榜 ， 昨 日 ， 經 濟 日 報 （ 423 ） 也 名 列 20 大 升 幅 榜 。 昨 日 ， 東 方 報 業 （ 018 ） 發 盈 警 ， 股 價 則 微 升 ， 看 來 傳 媒 股 之 前 可 能 跌 過 頭 了 ， 短 期 內 有 相 當 的 炒 賣 概 念 。 

經 濟 衰 退 ， 傳 媒 是 重 災 區 ， 廣 告 大 量 消 失 ， 而 且 ， 今 年 才 是 廣 告 消 失 的 高 峯 期 。 往 往 ， 廣 告 商 在 年 初 已 制 訂 好 全 年 廣 告 預 算 ， 今 年 初 做 的 廣 告 預 算 肯 定 比 去 年 更 少 ， 因 此 ， 今 年 傳 媒 的 利 潤 會 比 去 年 更 差 。 但 是 ， 買 股 票 買 的 是 一 個 憧 憬 、 一 個 期 望 ， 之 前 傳 媒 股 股 價 大 幅 下 跌 ， 是 屬 於 恐 慌 性 拋 售 ， 當 理 智 恢 復 時 ， 這 些 股 價 跌 幅 過 大 的 股 就 有 炒 賣 價 值 了 。 

很 多 年 前 ， 當 我 還 是 小 孩 子 的 時 候 ， 已 經 聽 說 瑞 士 的 銀 行 是 全 球 貪 官 、 逃 稅 者 的 樂 園 ， 那 時 候 ， 感 到 瑞 士 的 銀 行 是 充 滿 神 秘 感 ， 開 戶 口 不 必 提 供 個 人 資 料 ， 戶 口 沒 有 名 字 ， 只 有 一 個 密 碼 ， 瑞 士 的 銀 行 保 證 替 戶 口 持 有 者 保 密 ， 於 是 全 球 的 貪 官 、 逃 稅 者 都 把 錢 存 在 瑞 士 。 

到 了 今 日 ， 台 灣 陳 水 扁 也 有 數 以 億 計 的 錢 存 在 瑞 士 ， 不 過 ， 瑞 士 的 銀 行 的 神 秘 面 紗 是 少 了 ， 也 多 了 競 爭 者 ， 從 上 個 世 紀 八 十 年 代 開 始 ， 香 港 不 少 上 市 公 司 流 行 遷 冊 ， 遷 到 甚 麼 百 慕 達 ， 及 一 些 太 平 洋 或 加 勒 比 海 上 的 小 島 ， 為 甚 麼 ？ 是 不 是 也 與 避 稅 有 關 ？ 對 了 ， 陳 水 扁 存 在 海 外 的 錢 ， 除 了 瑞 士 外 ， 新 加 坡 與 香 港 都 有 。



香 港 不 是 避 稅 天 堂 ？

 
這 一 回 ， G20 開 會 ， 終 於 開 始 打 算 清 算 這 些 避 稅 及 貪 官 的 天 堂 ， 瑞 士 榜 上 有 名 ， 百 慕 達 、 新 加 坡 榜 上 有 名 ， 香 港 幸 運 地 避 過 了 ， 不 在 清 算 名 單 。 但 是 ， 這 只 是 因 為 胡 錦 濤 主 席 談 判 能 力 高 ， 新 加 坡 與 香 港 在 金 融 制 度 上 ， 基 本 上 是 很 相 像 的 ， 新 加 坡 被 列 入 灰 名 單 ， 香 港 人 心 知 肚 明 ， 這 個 地 方 是 不 是 避 稅 天 堂 。 

G20 會 議 前 ， 全 球 傳 媒 都 把 焦 點 集 中 在 中 國 身 上 ， 西 方 傳 媒 更 說 這 是 G2 會 議 ， 即 中 國 與 美 國 的 會 議 。 人 人 以 為 中 國 財 大 氣 粗 ， 會 爭 取 主 導 ， 結 果 倒 是 意 想 不 到 的 低 調 。 會 議 前 周 小 川 挑 戰 美 元 的 言 論 ， 在 會 議 中 不 再 強 調 ， 各 國 注 資 入 國 際 貨 幣 基 金 會 ， 中 國 只 付 400 億 美 元 ， 比 不 上 日 本 ， 日 本 付 了 1000 億 美 元 。 G20 會 議 後 ， 儘 管 美 國 大 量 印 鈔 票 ， 美 元 依 然 是 世 界 上 第 一 通 行 的 貨 幣 ， 也 是 國 際 貿 易 的 最 主 要 貨 幣 。

[ 本帖最後由 羊仔 於 2009-4-8 09:40 編輯 ]

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 看 好 內 地 電 訊 業 

2009.04.09



前 日 九 龍 倉 （ 004 ） 宣 佈 將 有 107 年 歷 史 的 香 港 電 車 的 一 半 股 權 賣 給 一 家 法 國 公 司 ， 同 時 退 出 管 理 層 ， 取 得 約 10 億 元 的 現 金 ， 這 對 九 倉 而 言 是 好 事 。 

香 港 電 車 對 九 倉 而 言 是 雞 肋 ， 賺 不 到 錢 ， 車 費 僅 2 元 ， 是 香 港 最 便 宜 的 公 共 交 通 工 具 ， 這 個 2 元 的 車 費 已 經 持 續 11 年 了 ， 電 車 要 申 請 加 價 ， 必 須 得 到 行 政 長 官 會 同 行 政 會 批 准 ， 電 車 不 易 獲 得 申 請 加 價 ， 因 為 這 是 百 年 企 業 ， 當 年 投 入 的 資 金 成 本 早 已 回 收 ， 現 在 經 營 的 是 一 個 沒 有 折 舊 成 本 的 業 務 ， 雖 只 收 2 元 車 資 仍 有 錢 賺 ， 只 是 賺 得 不 多 。 電 車 公 司 的 有 價 土 地 資 源 也 早 已 用 來 發 展 房 地 產 ， 因 此 目 前 的 電 車 公 司 對 九 倉 而 言 的 確 是 雞 肋 ， 相 信 剩 餘 的 50% 股 權 也 可 能 在 不 久 的 將 來 賣 掉 。 

香 港 的 電 車 是 香 港 旅 遊 業 的 標 誌 之 一 ， 成 為 旅 客 攝 影 留 念 的 對 象 ， 上 個 世 紀 70 年 代 初 ， 我 第 一 次 踏 足 香 港 旅 遊 ， 就 特 地 乘 搭 電 車 由 港 島 電 車 站 的 最 西 端 到 最 東 端 ， 感 覺 很 不 錯 。 九 倉 屬 下 的 天 星 小 輪 也 同 樣 有 很 大 的 旅 遊 價 值 ， 不 少 旅 客 特 地 乘 天 星 小 輪 渡 海 ， 觀 賞 港 九 兩 岸 風 光 ， 不 過 ， 同 樣 的 ， 天 星 小 輪 對 九 倉 而 言 ， 是 另 一 個 雞 肋 ， 賺 錢 不 多 ， 申 請 加 價 不 易 。 


2003 年 ， 我 第 一 次 買 入 中 移 動 （ 941 ） 並 持 有 至 今 ； 2006 年 ， 又 買 入 中 電 信 （ 728 ） 、 網 通 （ 已 併 入 聯 通 ） 及 聯 通 （ 762 ） ， 4 隻 內 地 電 訊 股 皆 有 ， 不 過 ， 始 終 以 中 移 動 為 主 。 2008 年 初 ， 僅 保 留 中 移 動 ， 餘 者 全 賣 掉 ， 不 久 前 ， 又 買 回 中 電 信 。


買 齊 中 移 動 中 電 信


 
中 移 動 為 主 力 ， 是 因 為 中 移 動 至 今 仍 是 一 家 獨 大 ， 但 很 明 顯 地 中 央 電 訊 政 策 是 不 想 中 移 動 一 家 獨 大 ， 因 此 不 久 前 我 的 組 合 再 加 入 中 電 信 ， 那 麼 ， 中 央 政 策 不 論 如 何 傾 斜 ， 我 手 上 中 移 動 與 中 電 信 皆 有 ， 也 就 立 於 不 敗 之 地 。 我 看 好 的 是 內 地 整 體 電 訊 業 前 途 ， 因 此 比 較 理 想 是 同 時 持 有 老 大 中 移 動 及 會 受 惠 於 中 央 傾 斜 政 策 的 老 二 中 電 信 。 

昨 日 凌 晨 美 股 出 現 相 當 程 度 的 調 整 ， 昨 天 早 上 看 電 視 新 聞 ， 把 調 整 的 理 由 說 是 因 為 通 用 汽 車 管 理 層 正 認 真 地 考 慮 申 請 破 產 保 護 令 。 實 際 上 ， 這 根 本 不 是 前 天 才 發 生 的 新 聞 ， 早 在 一 星 期 前 ， 美 國 總 統 奧 巴 馬 已 說 ， 如 果 通 用 汽 車 不 好 好 地 改 組 ， 不 排 除 不 再 撥 款 支 持 通 用 汽 車 ， 而 讓 通 用 汽 車 破 產 。 通 用 汽 車 的 管 理 層 當 時 馬 上 回 應 說 ， 他 們 也 的 確 在 認 真 地 考 慮 申 請 破 產 。 只 是 ， 上 個 星 期 美 股 正 在 大 漲 ， 這 則 新 聞 對 股 市 就 沒 有 任 何 破 壞 力 。 現 在 ， 股 市 已 經 升 了 相 當 幅 度 ， 大 戶 為 了 迫 股 市 調 整 而 舊 聞 重 提 罷 了 。 由 此 可 見 ， 有 時 候 股 市 的 升 跌 ， 理 由 是 如 何 的 牽 強 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 看 輕 得 失 才 能 成 功 

2009.04.15



四 天 的 復 活 節 假 期 結 束 了 ， 到 泰 國 旅 遊 的 香 港 人 平 安 回 來 了 ， 儘 管 經 濟 依 然 不 景 ， 但 是 ， 單 是 到 泰 國 旅 遊 的 香 港 人 已 經 有 8000 人 ， 這 些 人 是 冒 着 生 命 危 險 去 旅 遊 ， 之 所 以 不 放 棄 ， 全 是 為 了 錢 。 旅 行 社 不 讓 退 團 ， 航 空 公 司 不 讓 退 票 ， 報 名 參 加 旅 行 團 旅 遊 的 人 及 買 了 機 票 訂 了 酒 店 的 人 也 不 捨 得 放 棄 這 筆 錢 。 能 夠 有 錢 出 外 旅 遊 ， 已 屬 中 產 階 層 ， 用 來 旅 遊 的 錢 實 際 上 是 餘 錢 ， 對 餘 錢 看 得 這 麼 重 ， 萬 一 出 了 事 ， 怎 麼 辦 ？ 

買 賣 股 票 也 一 樣 ， 能 有 錢 買 股 票 ， 這 些 買 股 票 的 錢 也 是 餘 錢 ， 既 然 是 餘 錢 ， 得 失 就 不 要 太 過 放 於 心 上 。 得 失 看 得 越 重 的 人 越 難 在 股 票 投 資 上 成 功 ， 得 失 看 得 太 重 的 人 股 市 一 升 ， 手 上 沒 股 就 後 悔 ， 就 產 生 貪 婪 之 心 。 得 失 看 得 太 重 ， 股 市 一 跌 ， 手 上 有 股 就 睡 不 着 ， 產 生 恐 懼 之 心 。 

成 功 的 投 資 者 一 定 得 有 能 力 克 服 貪 婪 與 恐 懼 之 心 ， 股 市 升 時 手 上 無 股 ， 應 該 告 訴 自 己 ， 機 會 多 的 很 ， 錯 失 一 次 機 會 又 如 何 ？ 股 市 下 跌 時 ， 應 該 告 訴 自 己 ， 既 然 是 餘 錢 ， 就 當 自 己 之 前 沒 有 儲 下 這 筆 錢 ， 這 筆 錢 早 花 掉 了 。 如 果 你 能 這 麼 想 ， 你 就 不 會 天 天 為 股 市 的 升 升 跌 跌 而 煩 惱 。 

復 活 節 假 日 結 束 後 的 第 一 個 交 易 日 ， 恒 指 再 大 幅 上 升 ， 挾 淡 倉 挾 到 持 淡 倉 者 不 得 不 投 降 ， 恒 指 升 至 15580 點 ， 又 一 次 逼 近 16000 點 的 大 關 ， 不 知 何 日 能 破 。 導 致 恒 指 大 漲 4.55% 的 功 臣 是 滙 控 （ 005 ） ， 滙 控 獨 升 9.3% ， 但 仍 比 不 上 中 銀 香 港 （ 2388 ） ， 此 股 昨 日 股 價 上 升 11.6% 。


中 銀 急 升 兩 大 理 由


 
中 銀 香 港 股 價 能 急 升 有 兩 大 理 由 ， 第 一 個 理 由 當 然 是 炒 成 為 人 民 幣 境 外 結 算 的 銀 行 ； 第 二 個 原 因 是 此 股 股 價 近 來 偏 低 ， 曾 經 跌 破 上 市 價 ， 現 在 大 市 已 反 彈 近 50% ， 許 多 股 的 股 價 已 大 幅 上 升 一 倍 ， 兩 倍 … … 多 倍 ， 因 此 ， 開 始 有 人 在 尋 找 股 價 依 然 偏 低 、 仍 未 上 升 而 前 途 不 錯 的 股 ， 中 銀 香 港 就 成 了 這 些 人 的 首 選 。 

立 法 會 在 調 查 雷 曼 迷 你 債 券 之 事 ， 金 融 管 理 局 總 裁 任 志 剛 透 露 ， 銀 行 已 經 與 近 6000 雷 曼 產 品 投 資 者 達 成 和 解 協 議 ， 這 倒 是 好 消 息 。 

據 說 中 銀 香 港 是 雷 曼 產 品 最 大 的 銷 售 銀 行 ， 銀 行 與 受 影 響 的 投 資 者 達 成 和 解 協 議 ， 意 味 着 銀 行 會 為 此 而 損 失 一 筆 錢 ， 但 是 我 不 擔 心 這 筆 錢 會 對 銀 行 的 盈 利 有 顯 著 的 打 擊 ， 這 也 是 為 甚 麼 昨 日 本 地 銀 行 股 ， 特 別 是 中 銀 香 港 的 股 價 仍 然 有 如 此 好 的 表 現 。 

上 海 綜 合 指 數 已 升 上 2500 點 的 災 後 新 高 ， 因 此 ， 中 國 人 壽 （ 2628 ） 手 上 的 A 股 也 該 水 漲 船 高 ， 值 得 留 意 。 
東 盟 會 議 取 消 了 很 可 惜 ， 中 國 總 理 溫 家 寶 ， 正 準 備 在 東 盟 會 議 上 送 大 禮 ， 這 些 大 禮 得 延 期 了 。

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 升 破 22000 見 復 蘇 


2009.04.16



去 年 10 月 27 日 ， 恒 指 創 出 10676 點 的 新 低 後 開 始 反 彈 ， 至 12 月 12 日 反 彈 至 15781 點 回 落 ， 反 彈 幅 度 高 達 47.8% 。 之 後 ， 於 1 月 7 日 再 度 反 彈 至 15763 點 ， 無 力 再 上 ， 形 成 一 個 很 明 顯 的 雙 頂 回 落 走 勢 。 這 一 次 的 回 落 ， 也 是 非 常 驚 心 動 魄 的 ， 恒 指 跌 至 11344 點 才 回 穩 ， 之 後 ， 就 是 美 國 聯 邦 儲 備 局 決 定 印 鈔 票 ， 刺 激 大 市 再 次 反 彈 ， 現 在 又 回 到 挑 戰 新 高 水 平 的 附 近 。 

我 不 以 去 年 12 月 12 日 的 15781 點 為 破 新 高 的 觀 察 點 ， 而 是 推 高 至 16000 點 ， 取 整 數 ， 整 數 往 往 比 較 有 影 響 力 。 就 以 16000 點 來 衡 量 ， 也 不 會 是 一 升 破 就 萬 事 大 吉 ， 我 留 意 過 去 許 多 年 ， 恒 指 創 出 一 個 突 破 性 的 高 位 後 ， 往 往 還 會 出 現 3 次 的 反 覆 ， 回 跌 2 次 ， 第 3 次 升 上 去 才 能 站 穩 。 

上 述 的 歷 史 資 料 也 許 對 大 家 有 些 參 考 價 值 ， 我 一 直 覺 得 ， 實 際 上 所 謂 的 技 術 分 析 ， 很 大 的 程 度 是 心 理 作 用 。 有 人 利 用 統 計 將 這 些 心 理 作 用 所 產 生 的 反 應 記 錄 下 來 而 公 佈 於 世 ， 公 佈 後 引 起 更 多 人 的 留 意 ， 之 後 再 度 發 生 同 類 走 勢 時 ， 有 不 少 人 跟 隨 而 造 成 「 準 確 」 的 「 預 測 」 。 今 年 1 月 中 旬 ， 我 開 始 感 到 走 勢 出 現 很 明 顯 的 雙 頂 回 跌 之 勢 ， 也 在 這 個 專 欄 向 大 家 提 出 數 次 的 警 告 。


企 穩 16000 始 能 安 心 買 貨


 
現 在 ， 恒 指 第 三 次 挑 戰 高 位 ， 是 不 是 能 成 功 ， 我 不 知 道 ， 我 只 想 告 訴 大 家 ， 如 果 想 買 了 股 票 好 好 地 睡 覺 的 話 ， 等 恒 指 第 3 次 破 16000 點 時 才 入 市 是 會 比 較 安 穩 。 

就 算 恒 指 破 了 16000 點 ， 還 不 能 算 走 出 金 融 海 嘯 的 陰 影 ， 去 年 8 月 28 日 ， 恒 指 收 21546 點 ， 至 10 月 27 日 ， 跌 至 10676 點 ， 跌 幅 剛 剛 好 是 50% ， 而 整 個 9 月 份 及 10 月 份 ， 就 是 金 融 海 嘯 爆 發 期 ， 短 短 兩 個 月 ， 恒 指 蒸 發 一 半 。 因 此 ， 要 等 到 恒 指 升 破 了 22000 點 ， 才 能 說 股 市 已 完 全 脫 離 金 融 海 嘯 的 陰 影 ， 到 了 那 個 時 候 ， 市 場 會 一 片 樂 觀 、 經 濟 也 會 出 現 復 蘇 迹 象 。 

在 目 前 這 段 時 間 ， 因 為 股 市 依 然 會 有 動 盪 ， 因 此 ， 保 守 一 點 的 話 可 以 考 慮 以 ELN 的 方 法 買 股 。 2008 年 ， 有 不 少 人 因 為 買 ELN 、 買 Accumulator 而 虧 大 錢 ， 嚇 怕 了 。 Accumulator 時 間 太 長 ， 再 加 上 股 價 上 升 自 動 取 消 ， 不 化 算 。 但 ELN 則 是 可 以 考 慮 的 投 資 工 具 ， 經 常 我 們 在 傳 媒 中 見 到 有 分 析 員 推 薦 某 隻 股 票 ， 但 沒 有 建 議 馬 上 追 入 ， 而 是 建 議 候 低 吸 納 ， 在 「 候 低 」 的 這 段 時 間 ， 現 金 做 甚 麼 用 途 ？ ELN 就 可 以 為 現 金 製 造 多 一 點 點 的 利 息 收 入 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 業 績 前 不 宜 買 貨

2009.04.17



昨 日 上 午 恒 指 一 度 非 常 逼 近 16000 點 ， 但 是 仍 是 無 法 突 破 ， 最 後 收 市 為 15582 ， 還 倒 跌 86 點 ， 16000 點 的 阻 力 仍 然 很 大 。 

新 加 坡 航 空 公 司 的 運 氣 真 好 ， 前 年 想 入 股 東 航 （ 670 ） ， 價 錢 談 妥 了 ， 最 後 被 民 族 主 義 高 漲 的 東 航 小 股 東 否 決 掉 ， 現 在 東 航 不 僅 僅 不 賺 錢 ， 更 成 了 資 不 抵 債 、 資 產 值 為 負 的 企 業 。 去 年 更 轉 盈 為 虧 ， 虧 152.7 億 元 人 民 幣 ， 炒 原 油 期 貨 虧 62.6 億 元 人 民 幣 ， 現 在 東 航 肯 定 得 靠 中 央 救 命 才 能 活 下 來 。 去 年 商 品 價 格 、 貨 幣 滙 率 出 現 大 逆 轉 ， 使 到 許 多 上 市 企 業 莫 名 其 妙 地 虧 了 一 大 筆 錢 ， 近 來 大 市 回 升 ， 二 三 線 股 還 是 炒 得 火 熱 ， 但 是 我 還 是 建 議 大 家 ， 任 何 仍 未 公 佈 業 績 的 企 業 風 險 依 然 很 大 ， 隨 時 可 能 在 宣 佈 業 績 時 給 大 家 一 個 意 外 的 吃 驚 ， 例 如 在 各 種 各 樣 的 商 品 、 貨 幣 的 衍 生 市 場 上 虧 大 錢 。

蒙 牛 估 值 仍 不 便 宜


 
2008 年 的 毒 牛 奶 事 件 已 經 可 以 說 暫 告 一 段 落 ， 我 們 依 然 得 喝 牛 奶 ， 因 此 ， 估 計 牛 奶 的 銷 售 量 會 在 今 年 底 前 回 復 到 2007 年 的 水 平 。 去 年 毒 牛 奶 事 件 發 生 時 ， 蒙 牛 （ 2319 ） 股 價 跌 至 6 元 ， 如 今 已 回 升 一 倍 ， 昨 日 收 市 價 為 12.42 元 ， 毒 牛 奶 事 件 使 到 蒙 牛 去 年 虧 損 9.49 億 元 人 民 幣 ， 而 2007 年 的 盈 利 9.36 億 人 民 幣 。 估 計 今 年 可 以 恢 復 盈 利 ， 盈 利 可 能 回 復 到 2007 年 的 水 平 ， 但 是 股 價 並 不 可 能 在 一 年 內 回 到 2007 年 的 水 平 ， 因 為 當 時 的 股 價 是 瘋 狂 的 ， 是 PE 50 倍 以 上 的 股 價 ， 現 在 預 期 2009 年 PE 可 能 是 20 倍 左 右 ， 也 不 低 。 

中 國 政 府 保 八 的 願 望 在 今 年 首 季 失 望 了 ， 國 家 統 計 局 公 佈 今 年 首 季 經 濟 增 長 率 僅 6.1% 。 當 然 ， 6.1% 的 增 長 率 依 然 是 冠 絕 全 球 ， 現 在 全 球 的 經 濟 增 長 率 都 是 負 數 ， 只 有 中 國 是 正 數 ， 溫 家 寶 總 理 也 說 打 救 經 濟 的 措 施 已 初 見 成 效 。 中 國 之 所 以 能 保 住 經 濟 增 長 率 為 正 數 ， 主 要 是 能 夠 及 時 加 大 投 資 ， 特 別 是 基 建 投 資 ， 中 國 的 基 建 本 已 在 十 一 ． 五 規 劃 中 準 備 好 ， 已 經 開 出 ， 現 在 只 是 投 入 更 多 資 金 加 快 進 度 ， 所 以 能 有 立 竿 見 影 的 效 果 ， 其 他 國 家 得 等 一 至 兩 年 才 能 落 實 基 建 項 目 而 正 式 開 工 。 

但 是 ， 除 了 加 快 、 增 加 投 資 外 ， 投 資 未 到 之 處 前 途 依 然 暗 淡 ， 西 方 國 家 經 濟 一 日 不 復 蘇 ， 出 口 製 造 業 依 然 在 收 縮 。 2500 萬 民 工 何 去 何 從 ？ 回 鄉 下 耕 田 ？ 恐 怕 不 容 易 ， 這 些 民 工 住 在 城 市 數 年 之 後 ， 已 經 無 法 習 慣 耕 田 的 生 活 。 民 工 回 鄉 ， 城 市 也 少 了 一 批 人 消 費 ， 使 到 外 銷 轉 內 銷 的 期 望 也 增 加 了 難 度 。 

前 一 陣 子 ， 中 央 政 府 說 今 年 的 銀 行 貸 款 會 增 加 5 萬 億 人 民 幣 ， 昨 日 工 行 （ 1398 ） 宣 佈 今 年 首 季 的 新 增 貸 款 為 6475 億 人 民 幣 ， 因 此 估 計 全 國 所 有 的 銀 行 的 新 增 貸 款 已 經 超 越 4 萬 億 人 民 幣 了 ， 剩 下 不 足 1 萬 億 人 民 幣 的 新 增 貸 款 預 算 限 額 ， 令 人 擔 心 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 從 品 牌 與 折 讓 揀 地 產 股 

2009.04.20


長 實 （ 001 ） 又 一 次 成 功 地 一 口 氣 賣 掉 1000 多 單 位 的 樓 房 。 長 實 賣 樓 的 確 有 一 手 ， 時 機 看 得 很 準 ， 在 樓 市 出 現 轉 機 回 升 時 很 果 斷 地 以 低 過 市 場 預 期 價 推 出 樓 盤 ， 並 在 一 天 之 內 賣 光 ， 去 年 日 出 康 城 一 期 也 是 如 此 ， 現 在 栢 慧 豪 廷 的 賣 樓 手 法 也 一 模 一 樣 。 

可 是 ， 長 實 成 功 賣 樓 ， 上 星 期 五 股 價 的 上 升 幅 度 還 比 不 上 其 他 地 產 股 。 上 星 期 五 ， 信 置 （ 083 ） 股 價 升 9.75% ， 新 世 界 發 展 （ 017 ） 升 5.84% ， 新 地 （ 016 ） 升 1.97% ， 而 長 實 僅 升 0.86% ， 看 來 又 是 受 到 和 黃 （ 013 ） 的 拖 累 。 

和 黃 可 以 說 是 這 一 輪 升 浪 中 表 現 最 差 的 藍 籌 股 之 一 ， 這 一 回 升 浪 從 3 月 9 日 開 始 ， 3 月 9 日 恒 指 最 低 11344 點 ， 至 上 星 期 五 收 市 升 至 15601 點 ， 反 彈 37.5% ， 而 和 黃 在 3 月 9 日 最 低 價 是 36.40 元 ， 上 星 期 五 收 市 價 為 42.95 元 ， 僅 上 升 18% ， 遠 遠 跑 輸 大 市 ， 還 拖 累 長 實 。 

從 價 值 投 資 的 角 度 來 選 地 產 股 ， 一 定 會 考 慮 股 價 與 每 股 資 產 淨 值 的 比 率 。 現 在 ， 大 市 經 過 一 個 多 月 的 反 彈 ， 部 份 地 產 股 的 股 價 已 高 過 每 股 資 產 淨 值 ， 新 地 就 是 其 中 一 隻 ， 內 房 股 中 的 SOHO 中 國 （ 410 ） 也 是 如 此 。 當 然 ， 新 地 與 SOHO 中 國 都 有 一 個 共 同 點 ， 那 就 是 品 牌 價 值 高 ， 新 地 是 香 港 的 名 牌 而 SOHO 中 國 是 北 京 的 名 牌 。 到 底 ， 選 股 時 品 牌 重 要 還 是 股 價 與 資 產 淨 值 間 的 折 讓 比 率 重 要 ？ 真 不 容 易 取 捨 ， 當 然 資 金 比 率 多 可 以 兩 者 皆 取 。 若 取 品 牌 ， 則 選 新 地 ， 若 選 折 讓 率 則 選 新 世 界 發 展 ， 新 世 界 發 展 是 藍 籌 地 產 股 中 折 讓 率 最 高 的 ， 高 達 40% 。


上 海 金 融 業 後 援 強 勁


 
4 月 15 日 ， 我 出 席 了 一 個 相 當 特 別 的 招 商 會 ， 內 地 省 市 來 港 招 商 每 星 期 都 有 ， 一 點 也 不 特 別 。 一 般 的 招 商 都 是 全 方 位 ， 各 行 各 業 的 投 資 都 歡 迎 ， 但 是 ， 4 月 15 日 那 一 次 ， 是 江 蘇 省 昆 山 市 花 橋 國 際 商 務 城 的 招 商 推 介 會 。 這 個 招 商 會 之 所 以 特 別 ， 是 因 為 只 針 對 一 種 行 業 而 招 商 ， 那 就 是 金 融 服 務 流 程 外 包 業 。 

昆 山 在 那 裏 ？ 昆 山 是 介 於 上 海 與 蘇 州 之 間 。 花 橋 區 更 是 緊 貼 着 上 海 ， 上 海 要 發 展 成 國 際 金 融 中 心 ， 中 央 政 府 就 將 昆 山 市 花 橋 區 規 劃 成 金 融 服 務 流 程 的 外 包 中 心 ， 為 上 海 提 供 更 廉 價 的 金 融 後 勤 服 務 ， 也 相 等 於 是 在 支 持 上 海 的 金 融 業 ， 提 高 上 海 的 競 爭 力 。 上 海 獲 得 整 個 長 江 三 角 洲 的 支 援 ， 香 港 呢 ？ 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 對 中 央 大 禮 有 保 留 

2009.04.21



上 星 期 四 與 星 期 五 一 連 兩 日 恒 指 升 近 16000 點 而 無 功 而 回 ， 導 致 昨 日 一 開 市 就 低 開 ， 外 圍 股 市 則 在 很 小 的 波 幅 裏 浮 沉 ， 但 是 ， 內 地 股 市 急 升 ， 終 於 帶 動 港 股 回 升 ， 但 是 仍 然 未 破 16000 點 ， 現 在 是 造 好 與 造 淡 者 大 戰 的 時 刻 。 

我 認 為 內 地 股 市 大 漲 的 一 個 很 重 要 的 原 因 ， 是 中 國 銀 監 會 劉 明 康 出 來 講 話 ， 劉 明 康 宣 佈 今 年 首 季 全 國 銀 行 新 增 貸 款 已 高 達 4.58 萬 億 人 民 幣 。 上 個 星 期 我 在 工 行 （ 1398 ） 公 佈 首 季 新 增 貸 款 為 6475 億 人 民 幣 時 ， 已 表 示 擔 心 全 國 銀 行 的 總 貸 款 額 ， 應 該 已 很 接 近 年 初 溫 家 寶 總 理 的 政 府 工 作 報 告 中 所 提 的 全 年 5 萬 億 人 民 幣 的 新 增 貸 款 ， 我 擔 心 銀 行 還 有 沒 有 新 增 借 貸 的 預 算 了 。 不 過 ， 昨 日 劉 明 康 說 ， 年 初 政 府 工 作 報 告 不 是 以 5 萬 億 人 民 幣 為 新 增 借 貸 的 上 限 ， 而 是 5 萬 億 以 上 ， 5 萬 億 以 上 就 相 等 於 可 以 是 任 何 數 字 ， 無 限 了 。 這 也 等 於 是 劉 明 康 為 銀 行 借 貸 再 開 綠 燈 了 ， 有 銀 行 為 後 盾 ， 股 市 自 然 可 以 上 升 。 

中 央 對 這 一 次 的 金 融 海 嘯 也 的 確 是 一 點 也 不 鬆 懈 ， 不 斷 地 想 辦 法 刺 激 消 費 ， 只 有 內 部 消 費 大 幅 增 加 才 可 能 彌 補 外 銷 的 損 失 ， 外 銷 的 損 失 是 無 法 挽 救 的 ， 只 能 靜 等 西 方 國 家 經 濟 復 蘇 。 

曾 特 首 到 博 鰲 開 會 ， 溫 總 理 又 送 大 禮 了 ， 但 是 ， 大 禮 送 得 多 ， 傳 媒 已 經 冷 淡 了 ， 也 不 再 是 甚 麼 頭 條 新 聞 了 。 

很 奇 怪 ， 中 央 實 際 上 也 不 斷 地 送 大 禮 給 上 海 ， 規 劃 上 海 於 2020 年 為 國 際 金 融 中 心 ， 在 政 策 上 支 援 上 海 ， 甚 至 連 上 海 的 金 融 外 包 服 務 這 些 細 節 都 考 慮 到 ， 特 別 規 劃 昆 山 市 花 橋 區 做 上 海 的 金 融 服 務 外 包 中 心 … … 。 但 是 ， 我 從 來 沒 聽 過 傳 媒 以 中 央 送 大 禮 給 上 海 來 報 道 中 央 的 上 海 政 策 。


澳 門 經 驗 值 得 借 鑑

 
今 日 的 香 港 人 ， 對 中 央 的 大 禮 已 失 去 了 興 奮 感 ， 因 為 不 少 新 的 大 禮 都 與 多 數 香 港 人 無 關 ， 只 是 個 別 行 業 得 利 。 相 反 的 ， 一 些 香 港 人 更 覺 得 大 禮 收 得 多 ， 是 自 我 矮 化 ， 這 是 不 是 說 特 區 政 府 一 無 是 處 ， 得 靠 中 央 大 禮 來 救 生 ？ 

最 新 的 中 央 大 禮 之 一 是 允 許 內 地 旅 客 參 加 以 香 港 為 基 地 的 郵 輪 旅 遊 經 香 港 到 台 灣 ， 這 個 大 禮 的 最 大 得 益 者 當 然 是 麗 星 郵 輪 （ 678 ） ， 昨 日 一 日 之 內 股 價 上 升 42.68% 。 

不 過 ， 吸 收 了 澳 門 的 經 驗 ， 我 對 中 央 的 放 寬 內 地 居 民 到 境 外 賭 博 一 事 已 有 一 些 保 留 ， 當 年 中 央 放 人 到 澳 門 ， 澳 門 賭 業 大 盛 ， 但 是 ， 太 多 人 到 澳 門 賭 錢 後 ， 中 央 覺 得 不 大 對 ， 就 收 緊 了 內 地 居 民 到 澳 門 的 管 制 ， 結 果 是 金 沙 的 新 賭 場 建 一 半 停 工 。 所 謂 乘 郵 輪 旅 行 ， 知 情 者 都 知 道 ， 每 一 艘 郵 輪 一 到 公 海 就 是 賭 船 ， 當 大 量 內 地 居 民 瘋 狂 上 郵 輪 豪 賭 之 後 ， 中 央 會 不 會 又 突 然 煞 車 ？ 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 懶 理 指 數 聚 焦 個 股 

2009.04.22


本 來 估 計 大 市 應 該 前 天 出 現 「 不 進 則 退 」 的 調 整 ， 錯 了 ， 調 整 遲 了 一 天 ， 昨 日 一 開 市 ， 調 整 幅 度 也 頗 大 ， 但 收 市 時 也 收 復 了 大 約 1/3 的 失 地 。 短 期 內 的 走 勢 真 難 估 計 ， 恒 指 昨 是 小 型 調 整 然 後 破 16000 點 阻 力 ？ 還 是 出 現 一 個 較 大 型 的 調 整 ？ 

昨 日 恒 指 下 跌 2.95% ， 但 是 兩 隻 比 重 高 的 股 份 滙 控 （ 005 ） 與 中 移 動 （ 941 ） ， 跌 幅 均 達 5.1% ， 這 說 明 了 有 大 戶 在 為 恒 指 期 貨 惡 鬥 ， 也 許 我 們 更 應 該 暫 時 將 恒 指 放 在 一 邊 ， 看 一 看 有 沒 有 好 的 二 三 線 股 值 得 投 資 。 

中 國 重 汽 （ 3808 ） 公 佈 業 績 ， 盈 利 下 跌 21% ， 但 是 營 業 額 上 升 22% ， 這 是 因 為 去 年 大 部 份 時 間 鋼 鐵 價 格 猛 漲 ， 生 產 成 本 上 升 所 致 。 我 認 為 今 年 這 家 企 業 的 表 現 應 該 會 有 改 善 ， 大 量 的 基 建 工 程 需 要 大 量 的 重 型 車 輛 ， 重 汽 的 營 業 額 只 會 增 加 ， 再 加 上 鋼 鐵 價 格 下 跌 ， 盈 利 應 該 會 改 善 。



重 汽 盈 利 可 望 改 善

 
這 隻 股 是 在 2007 年 年 底 才 上 市 ， 當 時 股 價 約 12 元 ， 是 現 價 的 一 倍 ， 但 是 現 價 也 已 經 比 去 年 10 月 底 的 低 價 高 了 一 倍 以 上 。 昨 日 股 價 6.43 元 ， 以 去 年 的 業 績 來 計 算 ， PE 16.5 倍 ， 在 目 前 股 市 仍 然 低 迷 的 背 景 之 下 ， 也 不 算 便 宜 ， 以 現 價 買 就 只 能 寄 望 今 年 盈 利 會 大 增 長 ， 壓 低 PE 水 平 。 

碧 桂 園 （ 2007 ） 也 公 佈 業 績 ， 此 股 也 是 在 2007 年 上 市 的 ， 當 時 上 市 時 非 常 哄 動 ， 因 為 亞 洲 股 神 李 兆 基 力 捧 ， 李 兆 基 自 己 也 投 入 大 量 資 金 購 買 。 當 時 的 上 市 價 為 5.78 元 ， 現 價 仍 不 及 上 市 價 的 一 半 。 此 股 在 上 市 初 期 ， 股 價 徘 徊 在 7 元 左 右 ， 之 後 ， 在 港 股 直 通 車 概 念 下 急 升 至 14 元 以 上 。 2008 年 10 月 ， 跌 至 1.10 元 ， 現 價 也 比 最 低 價 高 出 一 倍 以 上 。 

碧 桂 園 昨 日 公 佈 的 業 績 盈 利 大 幅 下 降 67% ， 除 了 一 般 的 業 務 表 現 較 差 外 ， 也 有 一 筆 達 12.42 億 人 民 幣 的 金 融 衍 生 工 具 合 約 的 虧 損 。 這 場 金 融 海 嘯 ， 最 怕 的 就 是 這 些 隱 藏 着 的 衍 生 工 具 虧 損 突 然 出 現 ， 這 筆 虧 損 是 賬 面 虧 損 ？ 還 是 已 平 倉 的 虧 損 ？ 昨 日 的 業 績 新 聞 稿 沒 有 提 及 。 

除 了 業 績 下 降 外 ， 負 債 比 率 也 由 2007 年 的 13.1% 大 幅 上 升 至 40.9% ， 但 是 仍 可 說 是 健 康 ， 沒 有 現 金 周 轉 的 危 機 。 短 期 內 ， 股 價 應 該 會 因 業 績 的 不 理 想 、 金 融 衍 生 工 具 買 賣 的 陰 影 而 調 整 ， 但 整 體 而 言 ， 中 國 中 央 政 府 正 透 過 地 方 政 府 在 努 力 地 刺 激 樓 市 ， 樓 市 也 開 始 見 到 止 跌 微 升 的 曙 光 ， 這 對 所 有 內 房 股 都 有 一 定 的 支 持 力 。 

國 泰 （ 293 ） 宣 佈 全 體 員 工 強 制 放 無 薪 假 ， 工 會 的 反 應 也 很 克 制 ， 不 抗 議 、 不 反 對 ， 只 是 表 示 有 所 保 留 。 當 然 工 會 永 遠 也 不 會 支 持 員 工 收 入 減 少 的 建 議 ， 這 是 一 次 成 功 的 勞 資 合 作 ， 共 度 困 境 ， 無 薪 假 總 好 過 裁 員 。

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 濠 賭 股 觀 望 多 一 天

2009.04.23


大 摩 突 然 改 變 對 澳 門 賭 業 的 看 法 ， 改 為 全 面 看 好 ， 大 摩 一 唱 好 ， 所 有 的 澳 門 賭 業 股 股 價 全 部 急 升 ， 澳 博 （ 880 ） 升 8.82% 、 澳 瑪 娛 樂 （ 959 ） 升 8.93% 、 信 德 （ 242 ） 升 9.79% ； 新 濠 （ 200 ） 升 10.84% 、 銀 娛 （ 027 ） 升 11.89% 。 

很 久 沒 有 去 澳 門 ， 不 知 道 澳 門 娛 樂 事 業 的 生 意 又 好 轉 了 。 前 一 陣 子 ， 當 金 沙 宣 佈 中 止 新 酒 店 賭 場 的 建 築 工 程 時 ， 人 人 都 把 澳 門 賭 業 當 成 末 日 了 ， 一 些 分 析 甚 至 將 上 述 企 業 的 債 務 負 擔 無 限 放 大 。 先 假 設 所 有 到 期 的 債 務 皆 不 可 能 獲 得 再 融 資 ， 當 債 務 到 期 ， 這 些 企 業 必 定 破 產 倒 閉 ， 結 果 ， 大 部 份 賭 業 股 股 價 比 高 峯 期 蒸 發 了 90% 以 上 ， 真 是 慘 不 可 言 。 

現 在 ， 大 摩 突 然 唱 好 ， 賭 業 股 股 價 馬 上 大 幅 上 升 ， 到 底 是 不 是 真 的 好 了 ？ 

大 家 如 果 有 空 ， 不 妨 到 澳 門 實 地 觀 察 觀 察 ， 銀 娛 明 天 將 公 佈 去 年 業 績 ， 除 了 去 年 全 年 的 業 績 外 ， 相 信 如 果 記 者 追 問 ， 也 可 以 獲 得 今 年 首 季 未 經 審 核 的 估 計 情 況 ， 大 家 不 妨 再 等 多 一 天 ， 看 一 看 銀 娛 的 表 現 ， 才 決 定 是 不 是 追 入 澳 門 賭 業 股 。 

中 建 材 （ 3323 ） 也 公 佈 業 績 ， 去 年 底 至 今 ， 我 已 重 複 推 薦 過 這 隻 股 很 多 很 多 次 ， 昨 日 此 股 從 去 年 低 位 不 足 2 元 升 至 海 嘯 後 的 新 高 位 13.88 元 ， 更 是 逆 市 上 升 ， 當 然 是 受 到 好 的 業 績 所 支 持 。



中 建 材 炒 續 有 佳 績

 
中 建 材 去 年 盈 利 增 長 66% ， 為 15.1 億 元 人 民 幣 ， 營 業 額 則 上 升 1.51 倍 ， 達 263 億 元 人 民 幣 ， 其 中 水 泥 業 營 業 額 上 升 2.86 倍 ， 為 183 億 人 民 幣 。 營 業 額 上 漲 的 幅 度 比 盈 利 高 ， 必 定 是 成 本 上 升 而 售 價 下 降 所 致 ， 以 現 價 來 計 算 ， 中 建 材 的 PE 已 不 算 低 ， 但 是 ， 昨 日 中 建 材 在 公 佈 業 績 的 同 時 ， 也 告 訴 記 者 今 年 首 季 水 泥 價 格 上 升 了 5% ， 同 時 今 年 水 泥 會 增 加 產 能 2000 萬 噸 ， 這 才 是 真 正 支 持 中 建 材 股 價 昨 日 能 逆 市 上 升 的 理 由 。 也 就 是 說 ， 我 們 是 在 買 預 期 的 PE ， 期 望 營 業 額 再 上 升 ， 同 時 毛 利 率 也 上 升 ， 這 樣 才 能 推 動 股 價 再 上 升 。 

上 一 回 電 盈 （ 008 ） 私 有 化 在 高 院 審 訊 ， 法 官 判 電 盈 勝 訴 ， 當 時 我 覺 得 失 望 ， 但 仍 表 示 尊 重 法 治 ， 尊 重 法 院 的 判 決 。 現 在 ， 證 監 上 訴 ， 上 訴 庭 推 翻 了 高 院 的 判 決 。 當 然 ， 許 多 一 肚 子 氣 的 小 股 東 會 很 高 興 ， 執 筆 寫 本 文 時 ， 電 盈 的 代 表 律 師 仍 未 表 示 是 否 上 訴 ， 我 希 望 電 盈 不 再 上 訴 ， 在 上 訴 庭 審 理 這 宗 私 有 化 案 件 時 ， 法 官 已 不 止 一 次 用 「 令 人 憤 怒 」 的 形 容 詞 ， 來 形 容 整 個 私 有 化 的 動 機 。 在 全 世 界 的 股 市 ， 大 多 數 的 私 有 化 是 受 歡 迎 的 ， 為 甚 麼 電 盈 的 私 有 化 會 「 令 人 憤 怒 」 呢 ？ 電 盈 的 大 股 東 該 問 一 問 自 己 。 

Share this:

火煋人

曾 淵 滄 專 欄 ： 電 盈 有 可 能 賣 盤

2009.04.24



前 日 傍 晚 ， 電 台 記 者 訪 問 我 ， 問 我 擔 不 擔 心 電 盈 （ 008 ） 私 有 化 失 敗 後 股 價 會 大 跌 ？ 我 的 答 案 是 ： 不 擔 心 ， 前 日 在 法 院 外 慶 祝 電 盈 私 有 化 失 敗 的 小 股 民 也 是 知 道 ： 私 有 化 失 敗 之 後 ， 股 價 會 大 跌 ， 為 甚 麼 他 們 還 慶 祝 呢 ？ 理 由 是 ， 在 他 們 及 我 的 眼 中 ， 電 盈 值 得 4.50 元 與 3.50 元 是 沒 有 分 別 的 ， 當 年 股 價 150 元 不 賣 ， 現 在 怎 麼 會 在 乎 1 元 的 差 距 ？ 倒 是 那 些 以 每 股 3.60 元 至 4 元 水 平 大 手 買 入 想 賺 那 區 區 的 0.50 元 至 0.90 元 利 潤 的 股 東 會 很 失 望 。 今 後 ， 千 萬 不 要 去 博 私 有 化 價 格 與 市 價 之 間 的 一 點 點 差 距 ， 手 上 的 股 票 遇 到 私 有 化 ， 除 非 不 想 私 有 化 通 過 ， 否 則 最 好 在 市 場 上 趁 高 賣 掉 ， 免 得 夜 長 夢 多 。 過 去 一 年 ， 已 有 數 宗 私 有 化 個 案 失 敗 。 

電 盈 派 發 特 別 股 息 1.30 元 ， 對 我 而 言 該 是 意 外 的 收 穫 。 我 早 已 將 投 資 於 電 盈 的 錢 當 成 是 丟 到 海 裏 去 ， 現 在 意 外 地 有 錢 分 ， 還 真 不 錯 ， 相 信 派 特 別 股 息 也 是 因 為 大 股 東 想 套 現 。 以 此 推 測 ， 大 股 東 私 有 化 電 盈 的 最 終 用 意 也 許 是 套 現 ， 私 有 化 之 後 比 較 容 易 處 理 斬 件 賣 掉 套 現 的 部 署 。 

若 大 股 東 真 的 有 意 套 現 ， 不 排 除 大 股 東 會 直 接 把 手 上 的 股 票 賣 掉 套 現 ， 這 更 直 截 了 當 ， 不 必 任 何 人 批 准 。 如 果 大 股 東 想 賣 股 套 現 ， 第 一 件 事 應 該 做 的 就 是 托 起 股 價 ， 托 起 股 價 自 己 可 以 賣 個 好 價 錢 ， 大 小 股 東 都 高 興 。 

中 建 材 （ 3323 ） 越 升 越 有 ， 昨 日 突 破 15 元 大 關 ， 其 他 較 小 型 的 建 築 材 料 股 的 股 價 也 炒 起 。 不 要 忘 記 ， 今 日 公 佈 業 績 的 銀 娛 （ 027 ） 實 際 上 也 是 半 隻 建 築 材 料 股 ， 此 股 變 身 前 稱 嘉 華 建 材 ， 至 今 仍 然 在 經 營 建 築 材 料 生 意 。



勝 獅 貨 櫃 加 碼 供 股


 
今 年 初 ， 我 在 勝 獅 貨 櫃 （ 716 ） 股 價 突 然 出 現 異 動 ， 由 不 足 0.50 元 而 升 近 0.70 元 時 小 量 地 買 入 ， 之 後 股 價 突 破 1 元 ， 最 高 升 至 1.20 元 ， 可 惜 沒 放 掉 ， 後 來 更 倒 楣 地 遇 上 供 股 ， 而 且 是 1 股 供 2 股 。 幸 好 ， 股 數 不 多 ， 供 股 負 擔 不 大 ， 因 此 最 後 還 是 決 定 供 股 ， 更 額 外 申 請 供 股 。 我 相 信 會 有 不 少 小 股 民 放 棄 供 股 ， 因 為 供 股 權 的 價 格 出 現 大 折 讓 ， 股 市 氣 氛 好 轉 ， 供 股 不 是 壞 事 ， 是 加 強 企 業 的 實 力 。 2003 年 ， 我 以 不 足 3 元 的 價 格 買 入 新 世 界 發 展 （ 017 ） ， 之 後 股 價 升 至 大 約 7 元 水 平 時 ， 也 宣 佈 供 股 ， 供 股 價 超 過 5 元 ， 比 我 的 買 入 價 還 高 ， 當 時 考 慮 了 幾 天 ， 最 後 也 決 定 供 股 。 之 後 ， 股 價 就 一 路 上 升 ， 2007 年 最 高 價 超 過 30 元 ， 是 上 一 個 大 牛 市 周 期 中 藍 籌 股 中 表 現 非 常 好 的 股 之 一 。 

Share this: