火煋人

曾淵滄專欄：建材業今年大好景

2010年03月09日 


內地部份城市樓價上漲較快，溫總如何解決這個問題？方法之一是大量興建經濟房，即香港的居屋，不過，至今為止，香港特區政府對復建居屋依然舉棋未定，當年「八萬五」的陰影仍然存在高官的腦海中。
今年全球經濟陰晴未定，美國很可能加息，加息會不會打擊樓價？如果宣佈建居屋與加息一起出現，導致樓價大跌，經濟雙底衰退，如何是好？

我估計香港特區政府要等到美國經濟真正復蘇，利率回升後才看看樓價有沒有跟隨利率上升而調整，才決定建居屋的事。
如果利率上升而樓價下跌，則復建居屋一事就不必再論，否則只是落井下石。如果利率上升而樓價不跌，相信香港特區政府就會復建居屋。因此復建居屋的決定，最早應該是今年下半年才可能發生。

溫總要大量建經濟房，要鼓勵農民遷移入二三線城鎮，又要推出建材下鄉，鼓勵農民翻新自己的房屋，再加上正在建設的 4萬億基建項目，今年增長最快的行業很可能是建築材料業。哪一些是建築材料股，大家已經耳熟能詳，不必再重複。昨日倒是有一則新聞，那是長江基建（ 1038）也投資 7億元在廣東建水泥廠，搶佔內地建築材料市場。


東方海外展新升浪

多家航運股也快宣佈去年業績了，人人都知道去年業績一定差，甚至會出現虧損，可是，東方海外（ 316）的股價昨日卻升破 60元大關，創一年新高，脫離了調整浪，再繼續牛市的另一輪升浪。

東方海外股價跑得快，比其他航運股更早創一年新高價，其中一個很重要的原因，很可能是不久前將內地的多個房地產項目賣給新加坡的 CapitalLand，不但取得大筆現金，更可以避過近日內地房地產業所面對的壓力。

中國風電（ 182）公佈業績，又是另一隻好消息公佈而股價下跌的例子， 9個月的利潤 1.81億元，而前年 12個月的利潤僅 1.16億元，但是昨日股價卻下跌 4.3%。中國風電是一家人人都知道業績一定好的企業，正如我之前建議的，業績一定好的企業，炒業績不該持有到業績公佈，在業績公佈前先套利更好。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：東方海外飛升轉吼中遠國際

2010年03月10日 


去年年中，我向大家推介兩隻航運股，那是東方海外（ 316）及中國遠洋（ 1919），當時我講得很清楚： 2009年航運業依然會是很糟糕，很可能會出現虧損，但是，也因為航運業依然低迷，我們才有機會以較低的價格買入航運股。

若要等到航運業真的復蘇才買航運股，股價已經升得很高了，因此，只要有耐性，趁低價買入，然後等到航運業真的復蘇，回報一定很不錯。當時我選擇東方海外的理由是，東方海外的股價遠低於資產值；選擇中國遠洋的理由是，這是規模最大的航運公司。

之後，中國遠洋的股價就長時間在 9元與 11元之間浮沉。但是東方海外的股價就上升了足足一倍，因為東方海外宣佈將內地的地產業務、資產賣給新加坡的 CapitalLand，賺了好大的一筆錢，股價終於反映了資產值。

今年年初，中國人壽（ 2628）宣佈入股遠洋地產（ 3377），這才使我留意到遠洋地產的大股東中遠國際（ 517）的價值，另一隻超值的航運股，其背景與東方海外相近。說是航運股，卻曾經「不務正業」地搞地產，但地產業務卻非常成功，資產大大增值，使到中遠國際就像東方海外一樣，資產值遠高過股價。


隨時挑戰今年初高位

我也留意到，國壽對遠洋地產的興趣很大，目前已成為遠洋地產最大的股東，因此，不排除中遠國際有一天也會學習東方海外，將當年誤打誤撞賺到大錢的地產業務，即遠洋地產賣掉。如果中遠國際真的這麼做，中遠國際股價就可能像東方海外那樣飛升。

今年年初，我推介過中遠國際，當時股價也有不錯的反應，可惜後來所有的內房股都面對巨大的調整壓力。遠洋地產股價出現調整，中遠國際的股價自然被拖累，但是，昨日遠洋地產的股價已經創出國壽入股之後的新高，調整結束了。既然遠洋地產股價的調整已結束，股價創今年新高，中遠國際的超值情況就更加明顯，隨時會翻炒，挑戰今年初的高位。

不久前我告訴大家，我出席了越秀地產（ 123）的春茗後，馬上入市買入這隻股，股價從那天開始就節節上升，相當不錯。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：內地通脹情況還需觀察

2010年03月12日 


昨日股市高開，但很快就急瀉而下，因為內地公佈了今年 2月份的物價指數，即一般被當成通脹率的 CPI，同比去年上升 2.7%，上星期溫總剛剛於全國人大開幕時說，今年的目標是把通脹率控制在 3%左右。
2.7%很接近 3%，會不會引來中央出手緊縮銀根、打壓通脹？幸好，午後見上證綜合指數收市時止跌回升，最後恒指也回升了，收市微升 19點，虛驚一場。

比較令投資者放心的應該是昨日下午周小川的言論，他說上個月的 CPI是符合預期的，換言之，不會有甚麼行動。今年 2月份 CPI比 1月份高許多，相信是因為今年農曆新年落在 2月份，而且天氣特別冷，食物價格飛漲，特別是蔬菜，投資者應該關心的是 3月份、 4月份的 CPI會不會再上漲。

昨日有兩家地產公司公佈業績，一家是香港的新鴻基地產（ 016），另一家是內地的 SOHO中國（ 410）都非常優異。新地半年盈利上漲近 20倍， SOHO中國全年純利上漲 7倍，皆以倍數計算。

純利以倍數增長，是因為之前一年的利潤低，新地半年利潤每股 5.59元，若下半年的純利一模一樣，全年每股純利 11.18元，現價計算， PE將降至 10倍，很便宜。不過， SOHO中國就更便宜，去年全年利潤每股 0.63元人民幣，折合港元 0.72元，以現價計算， PE低至 5.7倍。


SOHO上升潛力再現

SOHO中國在 2007年股市高峯期以 8.30元的價格上市，股價曾經炒至接近 12元，之後卻在金融海嘯期間跌破 2元，跌幅驚人，現價 4.08元只是比最低價多一倍，比上市價低一半，現在 PE僅 5.7倍，最壞的情況已過，算起來股價再上升的潛力是存在的，就算股價升至 2007年的上市價， PE也只是 11.6倍。

目前，香港特區政府還在考慮，研究如何通過活化居屋市場以刺激居屋的二手市場，目的是增加中小型樓房的供應。但是，如果大量居屋通過補地價而變成私人物業，只會引來炒家進入居屋市場，甚至已經補地價變私人物業的公屋市場。近日居屋與公屋已成了炒家的天堂，因此，活化居屋市場一事並不簡單，需要更深入的分析利與弊。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：反對政府復建居屋

2010年03月15日 


突然間，香港記者一見到香港富豪現身，馬上逼他們表態：「你支持不支持政府復建居屋？」
富豪們也各自表態，有銀行家說支持；建築商更不必說，肯定支持，多建居屋多生意；地產發展商就意見分歧，有反對者，有支持者。不過，至今為止，支持者也只是說可以建「小量」居屋。

「小量」居屋？多少是「小」？「小量」居屋如何滿足市場要求？如何分配這「小量」居屋？抽籤？那是政府公開鼓勵人人不勞而獲，等中獎！等政府派彩。

建小量居屋，通過抽籤分配是上個世紀 70年代港英政府想出來的鬼主意，每年只有小量幸運兒中獎。實際上，如果要如此抽籤派彩，政府不如呼籲所有中低收入者前往登記，然後每月公開抽獎，抽 10名幸運者，每名無償送現金 100萬元，每年也只是 1.2億元罷了，在每年千億的財政開支中，只是一個極小數目。

建居屋根本是房委會想自肥的一個方法，房委會免費獲得土地，建了居屋之後以所謂市價的 7成賣出去。實際上，這樣的買賣是一門盈利極高的生意，房委會建居屋好賺，所以花錢無節制，管理全港公屋商舖與停車場竟然沒錢賺，為甚麼？因為維修開支與租金收入相等，一直到政府忍無可忍，將公屋商舖與停車場從房委會手上取走，成立領匯（ 823），馬上變成一家每年盈利數億元的優質企業。


成立領匯明智之舉


我反對政府建居屋，因為香港政府從來不是成功的商人，對市場的掌握不合格，對成本的控制也不合格，如何可以當發展商？
港英時代的居屋是抽幸運獎；董建華時代的居屋是噩夢，董建華見港英時代只有極少數幸運兒可買居屋，於是上任後大建居屋，結果，原本以為自己是幸運兒的居屋業主，後來卻慘變苦業主、負資產一族。

領匯在 2005年上市，也是我在一上市就建議讀者們長期持有的股，領匯不是甚麼高增長股，股價只能溫和增長，沒有驚喜，但若以上市價論，領匯長期維持超過 8厘的股息回報，這也是當年領匯 IPO時我極力支持的理由。現價買領匯，股息率沒當年那麼高，但也有 4.5厘左右，對保守的投資者而言也是不錯。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：勝獅有機會再展升浪

2010年03月16日 


現在，許多人在談社會和諧，香港的確有一批人，收入不算高，買不起私人物業，但是，他們的收入也不夠低，不能入住公屋。這群人天天說樓價太高，社會不和諧，怎麼辦？

我反對復建居屋，因為建得少，是幸運抽獎；建得多，會搞出另一次負資產，政府沒有能力知道怎樣才是少還是多。
我有另一個建議，政府可以拿出一些土地公開拍賣，但是指明這些土地將來建好住宅只准賣給那些資產與收入皆不算高、即目前符合買居屋的人購買，這些人買了之後，也不必住滿一定時候，隨時可轉售，但是轉售對象也只限於同一類收入不算高的人。地產發展商出多少錢參加拍賣，將來建好賣多少錢，那是發展商自己的決定，自己冒風險及賺取利潤。政府不參與，因為售賣對象受限制，也可以趕走炒家，現在不少炒家已經在熱炒居屋。

人人都知道， 2009年航運業業績很差，因此買航運股看的是 2010年及將來的業績，今年 1月 22日，勝獅貨櫃（ 716）發盈警，但股價反而在幾日後尋底，於 1.20元出現支持。踏入 3月份，當大市淡靜時，此股股價卻靜靜地回升，突破之前的配股價 1.30元。
勝獅貨櫃於去年第一季曾經大規模的供股， 1供 2，供股價 0.35元，供股後股價節節上升。數個月前再集資，配股價 1.30元，已經是去年供股價的 3.7倍，反應依然不錯，集資近 4億元。配股後股價面對頗大的壓力，一度跌至 1元水平，經過 3個月的消化，估計不想守、守不住的散戶已投降了，有機會再拾升軌。


超值股越來越少

我喜歡這隻股，最基本的理由是目前的股價依然比每股資產值低許多，去年 0.35元供股時，我依足比率供，還額外申請加供，因為太超值了，不供是大笨蛋。但是，竟然也有人選擇不供，我申請額外供股也分配到一些。可見在市場氣氛奇差時，甚麼資產值全被丟到一邊，人人都忘了股神畢菲特的致勝道理：價值投資法，即在股價超值時買入，然後長期持有。現在，此股經過 0.35元供股， 1.30元再配股，股數大量增加，但每股資產值仍高過股價，依然超值。在恒指已經比 2008年 10月最低位上升一倍的情況之下，超值股越來越少。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：汰弱留強遠洋地產有優勢

2010年03月17日 


遠洋地產（ 3377）旗下公司以每平方米 2.75萬元人民幣買下北京朝陽區地王，該區二手樓價每平方米僅 2.5萬元人民幣。這完全是近期香港土地拍賣會的翻版，地產商不斷地以天價買地，新樓的價格遠高於同區二手樓，這個現象說明了地產商再也沒有興趣開發供中低階層購買的新樓，將來所有的新樓都是豪宅。

大家不要被天價地王嚇壞，不需多久，市場就會適應這種天價。實際上，內地的地方政府或香港特區政府，都不可能在公開土地拍賣會故意把價格壓低，人為的壓低價格就是官商勾結、利益輸送，地產商低價取得土地並不會低價賣樓，依然會以他們認為市場能夠承受的價格出售新樓。

現在，中央正在查處地產商囤地不建，因此，這將是一場汰弱留強的時候，資金不夠的地產商會被淘汰，資金雄厚的大地產商才能留下，遠洋地產不久前找到中國人壽（ 2628）為靠山，成為第一大股東，資金非常充足，所以勇於投地。

數年前，城大開始在內地與企業合作辦學，第一家合作對象是北京首都機場（ 694），然後是工商銀行（ 1398）、景順長城基金。昨日，我又出席了另一項合作計劃的簽約儀式，城大與香港財資市場公會及深圳金融電子結算中心三方合作，為深圳培訓高級金融人才，並頒發 EMBA學位，這也是響應特首說的要發展香港的優勢產業。


香港金融教育產業出色

香港現在最優勢的地方就是金融服務業與教育產業的結合，香港財資市場公會就是在香港金融管理局鼓勵之下成立的，昨日的簽約儀式也是借用金管局的地方舉行，金管局的一位高層也有出席，這個課程算是得到香港金管局的支持，以培訓深圳的金融界人才。
不久前，深圳市政府也高調說要發展深圳前海區為金融中心，城大的這項 EMBA課程不但能提供課本上的理論，也能安排深圳的金融界人才到香港各大銀行實習、研究，理論與實踐接合。

香港製造業式微，能有甚麼東西出口賺外滙？我認為金融教育是其中一項，這是一種服務的出口，內地市場巨大無比，我希望香港年輕人努力學好普通話。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：藍籌地產股升市新動力

2010年03月18日 


市建局突然宣佈擱置重建永利街，真是有人歡喜有人愁。但是，多數歡喜的人都不是永利街業主與租戶，這些人是電影《歲月神偷》的工作人員，以及不住在永利街的 80後保育分子。憂愁得吃不下飯的是永利街小業主與租客，他們正等待市建局出更高的價格來買他們的物業，津貼他們搬遷……現在見財化水。

這是一個最典型的好心做壞事例子， 80後保育分子以為他們在做永利街業主、住客會拍手叫好的事，實際上，業主、住客只是想利用這些天真的保育分子來爭取更佳的賠償。現在市建局決定一拍兩散，永利街不拆不重建，將來得付保育成本，小業主只有乖乖地低價賣樓，小租戶肯定得捱貴租金，誰得利？

50年舊樓由 90%業主同意便可以強制拍賣，改為 80%業主同意便可以強制拍賣，也是另一項有人歡喜有人愁的利益分配問題。
昨日恒指終於出現突破，上升 361點，可惜無法以最高點收市。下午 3時過後，不少炒即日鮮者套利離場，而且全日成交額也不算多，僅 658億元。


騰訊趁調整買入

如果恒指能在現水平站穩，那麼就可以說是擺脫了去年 11月至今的圓頂下跌大調整走勢，重新走上新的升勢，再創海嘯後新高。
昨日多家上市企業公佈業績，騰訊控股（ 700）在公佈業績的前一個月已開始炒業績，股價已接近歷史高價，昨日公佈業績盈利增長 85%，非常好，但是今日會不會出現趁好消息出貨的現象呢？不知道。如果出現，應該可以趁調整買入，畢竟騰訊的增長能力的確很強， 85%的盈利增長也使到 PE從 94倍下降至 50倍，又可以引來新的憧憬。騰訊憑其優越的業績，是極少數能夠在金融海嘯後大幅突破 2007年高峯價的股，也因為上升速度太快，許多股民都不敢買。

昨日新世界發展（ 017）也公佈中期業績，盈利 53.5億元，比上一個年度的全年盈利還多。新世界市值不足 600億，全年業績公佈後，以現價計， PE肯定降至 10倍以下。我相信，隨着更多本地藍籌地產股公佈業績後，股市焦點又會回到藍籌地產股，成為新的上升動力。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：強拍生效恒地有着數

2010年03月19日 


並不是所有股份在公佈好業績後就會出現趁好消息出貨，昨日美聯集團（ 1200）很明顯地在公佈業績後股價急升。

不久前我已多次建議大家買入美聯，理由是沒上市的地產代理中原地產早已公告天下：中原的業務、盈利破紀錄，美聯的規模與中原差不多，中原盈利創新高，美聯應該會如此。昨日美聯公佈業績，盈利 6.9億元，非常好，算起來 PE僅 8倍。

樓市今年一定比去年熱，再加上立法會已經通過，只要有 8成業主同意就可以強制拍賣 50年以上的舊樓，今後舊樓的二手買賣數量會增加，投資舊樓博強制拍賣的小炒家會增加，美聯作為地產代理商，生意會增加。

放寬強制拍賣舊樓的業主比例由 9成減至 8成已討論多年，一直議而不決，最近政府才下決心將法案送上立法會，當然也引起一些自稱可憐的小業主反對。但是，這些人是誰？這些人多數是專業的「打釘王」，市區裏不少舊唐樓是一梯兩伙， 4層高，一幢唐樓若 8個單位，任何人只要持有其中一個單位就佔總數的 12.5%，就可以開出天價等地產發展商來收購。


新加坡做法可借鏡

放寬業主強制拍賣比例會使到 8成業主高興，他們會更有機會將自己手上不值錢的唐樓集體賣給地產商重建。新加坡多年前已經推出 8成業主同意便可以強制拍賣的法律， 3年前，我自己就是一名得益的小業主，我持有一個單位的舊住宅， 3年前有部份業主發起集體賣樓的運動，最後取得 8成的業主簽名，於是公開拍賣，再將拍賣所得依持有的面積分錢，結果我分到的錢比原本的市價多了不止一倍。誰說小業主會是放寬強制拍賣比率的受害者？依比例計算，既然有 8成人支持拍賣，這說明受害者的比例最多只是 2成。

我相信香港將來會有一些舊樓的小業主自發組織起來，收集 8成的業主簽名，然後邀請地產發展商來參加拍賣，這種情況在新加坡已是非常普遍的事，是許多小業主發小財的方法。

香港眾多地產發展商中，恒基地產（ 012）是最專長拆舊樓重建的發展商，新法律生效後，對恒地也很有利。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：從央企整頓名單覓投資機會

2010年03月22日 



中央政府要整頓一些「不務正業」的中央企業，國資委下令 78家央企退出房地產業務，免得大量央企搶貴了地價。現在，北京、上海的地王拍賣，成功買到的多是央企，民企不敢冒如此大的風險，不敢舉手追價，只好靠邊站，眼看着央企將地王一塊塊地奪走。
何謂不務正業？

很多年前，李嘉誠是搞塑膠花廠的，劉鑾雄是生產風扇的，後來因為「不務正業」而進入地產業，因為進入地產業而發達，乾脆轉業。


不過，中國畢竟是個半自由經濟半計劃經濟的國家，近來，不少來自民營地產商的聲音抗議「國進民退」的現象，抗議國企與民爭利，因此，造成國資委下令 78家央企退出房地產業務的新政策。可是，到底是哪 78家呢？傳媒沒報道，反之，傳媒倒是收到一些消息，刊登了 16家不受限制的央企名單。

這 16家央企內沒有中信、光大、中遠三大集團。中信、光大集團可能是所有國企中規模最大的一群，要求他們退出房地產業務，不可能吧！有朋友說：「會不會是國資委管不了直屬國務院的中信、光大集團？」

還有，中遠集團的房地產業務是上市的遠洋地產（ 3377），要求上市地產企業不搞地產業務，不可能吧！另一個可能的情況是要求中遠集團賣掉遠洋地產的股票。如果中遠集團真的賣掉遠洋地產的股票，那就是東方海外（ 316）賣地產業務的翻版，那麼，持有遠洋地產的中遠國際（ 517）就能反映其潛在的價值。 

中遠有機重組業務

中央在整頓「不務正業」的央企，香港特區則企圖提高樓市資訊的透明度，高調發信給恒基地產（ 012），要求恒地提供資訊，為甚麼去年以天價成交的 24個天匯單位，至今仍未正式成交。

地產商財力雄厚，自然吸引到一批法律界高手相助，於是有一跳數十層的假「 88」樓出現，但是不犯法，於是有人以天價買樓，但是原來只是一紙臨時買賣合約，幾時正式成交？不知道，也是不犯法。當然，今日不犯法，不知道將來政府會不會修改條例，加強監管？

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：遠洋地產跌得不合理

2010年03月23日 


中央國資委下令一些「不務正業」的央企退出房地產業，傳媒刊出 16家不受影響的央企名單，中遠集團不在名單之內。昨日，市場傳出中遠國際（ 517）會在半年內售出其所擁有的遠洋地產（ 3377）股份。後來，中遠國際出面澄清說仍未有出售遠洋地產的時間表。

儘管仍未有出售的時間表，但很肯定地，中遠國際必然會將手上所持的遠洋地產全部賣掉。昨日，中遠國際股價上升 6.4%，而遠洋地產股價卻下跌 4.1%，這是不合理的反應。

中遠國際股價上升是正常的，因為只要能以昨日的收市價賣掉手上的 9億多股遠洋地產股票，就能回收 64億元，而中遠國際本身的市值亦只有 66億元。因此，昨日我在本專欄內說中遠國際是超值股，實際上，以昨日收市價 4.35元來計算，仍然是大大的超值。

昨日遠洋地產股價下跌的一個可能原因是擔心中遠國際會急着賣掉遠洋地產的股票，會在市場上拋售，實際上，這是完全不可能的。
根據 2008年 12月 31日的紀錄，遠洋地產每股資產值 7.35元，大家都知道，內地地產股的真正資產值往往遠超過其賬面資產值，因為已出售的樓房一日未入伙，盈利就不能計算在內，往往賬面資產值是以買入地皮的成本計算，而地皮在過去一年多已大幅漲價。


大股東應會善價出售

中遠國際是遠洋地產的第二大股東，持有 16.85%，而第一大股東中國人壽（ 2628）是家保險公司，持有遠洋地產只是一項投資，不會有興趣加入管理，不然，國壽早已踢走中遠國際而派人當主席了。因此，我相信只要中遠國際能找到一家有經營房地產經驗的企業，然後將所有的股票賣給這家企業，國壽應該不會反對。

過去，任何上市企業一旦出現大股東出讓股權，收購價是應該超越其實際的資產值。遠洋地產實際資產遠超過 400億元，相信對這家企業有興趣者不少，中遠國際一定有能力找到好的買家。

如果有人出個好價錢，說不定連國壽也會有興趣將自己手上的遠洋地產股票賣掉，因為國壽買遠洋地產的目的就是投資，有錢賺是可以賣掉的。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：業績標青短線受壓唔使驚

2010年03月24日 


恒指從 2月 8日的 19423點回升至今，一直無法突破 21500點，今年 2月中旬，我建議大家入市炒業績，農曆年後就是企業公佈業績期，會引來投機者炒業績。可是，炒業績者不乏短炒王，因此，業績公佈後往往會出現趁好消息出貨的現象，打壓股價。這種情況也的的確確在近日不斷地出現，不少業績不錯的股份，在業績公佈後股價下跌，這全是短炒王的傑作。

不過，如果業績真的好，增長真的迅速，同時仍可預見將來的增長也是同樣迅速的話，倒是應該趁短炒王沽出時候低價買入。好消息畢竟是好消息，只要消化了短炒王手上的沽售壓力，股價必定會重拾升軌。我也曾經重點推介兩隻業績很好、但是股價在公佈業績後下跌的股，那是 2月底公佈業績的 361度（ 1361）及前幾天公佈業績的騰訊控股（ 700）。

361度公佈業績後股價受壓，但是，一星期後就重拾升軌，近日更是再創歷史新高價。騰訊更快，公佈業績後股價受壓兩天，昨日就反彈了，而且昨日全天走勢向上，與大市全日向下的走勢相反，短炒王這麼快就沽清了貨。當然，如果業績遠比投資者、大行分析員的預期更好，儘管公佈業績前股價已經上升不少，但超預期的業績仍會支撐股價，因為有些投資者是看到業績超預期才入貨，短炒王看到這個現象，也打消沽貨套利的預謀。


九倉佳績嚇退短炒王

昨日，九倉（ 004）就出現這種現象，昨日九倉公佈的業績太好，純利上漲 1.8倍，達 175億元，若不計入重估物業所得的盈利，真正核心盈利也達 78億，增長 86%，全年派息更大漲 25%，現金很多。

過去一段日子，我數次推介九倉這隻股票，這隻股是自由行最大的得益者，不少人說自由行最大的得益者是零售業，但是我認為，商場的業主才是最後的最大得益者。零售業賺到錢，業主就會加租，最後零售業賺到的錢很大部份就進入業主的口袋。

九倉旗下的海港城已成了自由行必到之地，全香港的名牌皆在那裏，現在，你若進入海港城的商店，一走進去，服務員會先用普通話向你打招呼，一發現你不懂普通話，就沒那麼熱情了。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄： Google撤退騰訊最得益

2010年03月25日 


美股已連連創金融海嘯後的新高，但是港股卻追不上，去年 11月初開始的調整至今仍未能突破，原因是受內地股市所累。
去年大部份時間，港股在內地股市帶動下，迅速反彈， H股領導大市，現在則恰恰相反，不少 H股停滯不前。

2009年 8月，上證綜合指數創出 3478點高位，為金融海嘯後的新高點，然後輾轉向下，多次嘗試向上衝皆無功而退，相當長時間徘徊在 3000點水平上上下下浮沉，比香港更早見頂而出現調整。去年 8月至今，已經接近 9個月，這場調整也相當長。
目前，人人都說中國是世界上經濟發展速度最快的國家，為甚麼經濟發展速度最快的國家股市卻無力向上？相反的，經濟遲遲未復蘇，失業率極高的美國，股市卻能創金融海嘯後的新高。

我認為最重要的原因是中美兩國政府所提供的訊息不同所致。美國聯邦儲備局很大聲很清晰地告訴大家，聯儲局在一段相當長的時間裏不會加息。這是很清晰的訊息，近日美國股市也就是在聯儲局開會議息後一舉向上突破。反之，中國政府就天天讓人猜謎語，中央官員講話一緊一鬆，令人無所適從，疑雲重重，憂慮也重重，誰敢重槌出擊，搶購股票？房地產市場也如此，地王不斷出現，主力是花「阿公」錢的央企，民營地產商見到如此高地價早已嚇跑了。


勝獅可望虧轉盈

美國 Google退出中國，騰訊控股（ 700）成為最大的得益者，相信騰訊很快地就會加速發展電腦搜尋器，以取代 Google的功用。中國數以億計的網民，可以支持騰訊業績在未來數年都高速增長，當年 Google也是由小變大，取代 Yahoo的地位。在公佈業績之前，騰訊的 PE是驚人的 90倍，公佈業績後，憑其高速增長的盈利，將 PE壓至 50倍以下。當然， 50倍 PE仍是不低，但是，過去一年，我們目睹騰訊的 PE不斷地上升， PE不斷上升依然有人捧場，這就是買股要買龍頭股的力量在支持。

勝獅貨櫃（ 716）公佈業績，虧損 4億元，因為盈警一早發出，因此股價守得住。壞消息已出，估計今年會轉虧為盈。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：越地重組有先見之明

2010年03月26日 


恒安國際（ 1044）可能是過去 10年最成功的高增長股之一，盈利年年大增長，股價不斷創新高，更是少數目前股價遠比 2007年恒指高峯期更高的股。

此股昨日公佈業績，再一次交出亮麗的業績，盈利增長 58%至 21億元，使到原本 50倍的 PE大幅降至 32倍。
昨日，恒安也是少數企業在公佈業績後沒有出現趁好消息出貨的股份，可能是因為前一陣子大市不濟，恒安沒有出現炒業績的情況，股價在公佈業績前已連跌多日，趁昨日公佈好業績再一舉炒上，股價一日之內上升 5%。

昨日另一隻公佈業績的越秀地產（ 123），很出人意表的宣佈業績出現虧損，業績在中午公佈，午後一開市，股價就急跌。不過，不久就出現反彈，最後收市時股價依然下跌 3.3%。

前一陣子，越秀地產宣佈改組，將所持有的越秀交通（ 1052）全部送給股東或賣掉，主要是賣給母公司，售價每股 3元，遠低於越秀交通的資產淨值。當時我曾向大家建議買入越秀交通，理由是超值，這是越秀地產向母公司送大禮的行動，現在越秀交通股價已升至 3.72元，持有超值股，只要有點耐性，股價始終會反映出來。


名正言順搞地產

越秀地產以低於資產值賣掉越秀交通，賬面出現 16億元的一次性非現金虧損，昨日越秀地產宣佈去年虧損 7億元，如果沒有上述的 16億元的改組虧損，實際上應該是有盈利 9億元，比 2008年的 6.08億元增長 48%，一點也不差。

最近，國資委下令一些「不務正業」的央企退出房地產市場，我相信這件事早已在國企高層討論很久，前一陣子越秀地產之所以會改組，把越秀交通賣掉，現在回想起來，應該是當時聽到一些消息，說要求一些「不務正業」的國企退出房地產業，而當時越秀地產的業務很繁雜，除了房地產外，還有交通、水泥……因此手快腳快地先送走越秀交通，然後就是改名，把原本稱為越秀投資改名為越秀地產，名正言順地搞地產生意，不再是「不務正業」。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：業績好為何股價不振？

2010年03月29日 


交大慧谷（ 8205）可能是一隻從來沒有股評人提起的股份，幾乎被市場遺忘了，股票也幾乎沒有成交，過去一年最高成交額的一天也僅是 60萬元，大部份時間是零，或是三兩萬元等微不足道的小數目。

交大慧谷是上海交通大學在香港唯一的上市公司，教授辦企業，沒人炒作，其市值也長期低於 5000萬元，這樣的市值在香港不夠買一間豪宅。

我之所以提起這家蚊形企業，因為我是這家企業的獨立非執行董事。去年年中，這家企業改組，董事長換了人，邀請我加入，新人事、新作風，看起來相當有抱負，我也相信假以時日，這家企業會有新氣象。當然，避免瓜田李下之麻煩，我自己一股也沒有，同時，有興趣買這隻股份的人也應該留意，此股的成交非常疏落，買賣不易。

港鐵加價，記者到處訪問乘客，贊不贊成加價？這種問題不必問也知道答案，這是「阿媽是女人」的問題，香港傳媒的水平為甚麼如此低？
今日，港鐵公司（ 066）最大的盈利來源是房地產開發，不是車票收入，加價固然是利好因素，但是貢獻有限。
時間就是金錢，車站上蓋的樓盤最受歡迎，如果你想買樓收租，最好就是買車站上蓋的物業，一放租，一個星期之內必租出。


復星業務分散難捉摸

復星國際（ 656）的業績看似不錯，但是股價與 2007年的招股價比較，依然是大幅度潛水。 2008年 10月低潮時，股價更跌至接近 1元水平，慘不忍睹。何以業績不差而股價不振？

復星有「上海和黃」之稱，可是，與和記黃埔（ 013）有一個共同的現象就是股價不振，這是綜合性企業面對的共同問題。綜合性企業的好處是可以拉長補短，像和黃 3G虧大錢，可以從其他業務找些利潤來補充，將來固定投資的成本全部報銷後，時間成熟就會變身盈利。但是，業務種類過多，投資有時也的確難以捉摸，導致股價不振、 PE偏低。當年復星上市時，適逢香港股市狂熱，因此上市反應極好，可惜大量小股民因此持有一隻業績不錯但股價潛水的股。

Share this:

火煋人

曾淵滄專欄：醫療股值得長線投資

2010年03月30日 


香港證券學會將盛大慶祝成立 20周年，過去 20年，也是香港證券業的黃金時代， 1992年鄧小平南巡之後，中國進一步開放，證券業重開，為了借助香港的經驗，大量國企、民企來香港上市。

中國加入 WTO之後，更引來 3大國企銀行、中國人壽（ 2628）等巨型國企來香港，香港證券成交額至少增加 10倍。
可是，今後的挑戰可不小，中國人民開始富裕了，也喜歡買賣股票，香港得面對來自上海、深圳的競爭。
我也發現，新一代的大行分析員，幾乎全部精通普通話，我也認為，不懂普通話今後想進入這個行業的確不容易，特別是想當證券分析員的話，普通話已是必須精通的語言，現在在香港上市的企業，絕大部份來自內地。

福和集團（ 923）是近一年來在香港上市的企業中極少數的香港企業，說是香港企業，主要業務也是在內地，此股將在明日上市，我覺得是隻不錯的股，可以買入。

福和是香港最大的廢紙回收商、處理商，也是一家衞生紙生產商，主攻環保概念，利用廢紙循環再用，製成衞生紙。我試過其產品，質量還不錯，不會比由木漿製成的衞生紙差。

現在，環保意識已深入民間，特別是西方國家，相信不少人會特地為了支持環保而選用由廢紙製造的衞生紙。


社會越富裕　醫療越發達

美國終於通過辯論了近一個世紀的全民醫療保險法案，在辯論期間，我才知道原來美國人的醫療開支如此龐大，竟然佔了 GDP的 1/6，這也相等於美國人 1/6的開支是用於醫療費用。

今日科技進步，人越來越長命，但是，長命的條件是有錢，有錢支付醫療費用。美國人最花錢，因此醫療費用巨大，醫療事業自然也很發達。

我相信，假以時日，當中國人越來越有錢，中國的醫療開支也會加速增加，因此醫療股的確是可以考慮買進來當成長期投資的對象。
上市不久的國藥控股（ 1099），股價不斷創新高，最近公佈的業績也不錯，是唯一上市的藥物供應鏈企業， PE極高，但是增長快。另一隻藥物製造股龍頭中國製藥（ 1093）則 PE低，股價相對便宜。

Share this: