火煋人

曾淵滄專欄：調整完結內銀股重拾升軌

2010年01月20日 


東方海外（ 316）以 22億美元價格賣掉內地大部份的房地產項目，買家是新加坡的嘉德置地。如此大宗的交易，表示有人看好有人看淡中國的房地產市道。東方海外的董家看淡而新加坡政府看好，嘉德置地的大股東就是新加坡政府。有趣的是，昨日香港上市的東方海外及新加坡上市的嘉德置地股價皆上升，香港股民認為東方海外賣地產是對的，新加坡股民認為嘉德買地產也是對的，沒有人錯？

昨日港股又出人意料地在下午大幅反彈，與亞太區的股市走勢相反。前幾天是外國不差而香港獨跌，昨日總算反彈，昨日午後，恒指反彈主要得助於內銀股，內銀股前日開始逆市反彈，昨日再進一步上升，連前日不升的中國銀行（ 3988）昨日竟然成為藍籌股升幅之冠，揚眉吐氣。內銀股已出現非常強力的反彈，我相信很可能結束過去兩個月的調整期，重拾升軌。

新股美克國際（ 953）開始招股，又是另一隻運動服品牌，內地上市的運動服品牌除李寧（ 2331）外，餘者幾乎全是福建幫所持有，於是同是福建幫的同行特步國際（ 1368），其主席聽說會入股，以示支持。


運動服影子股隨時炒上


特步今晚會在香格里拉酒店舉行盛大的慶祝宴會，慶祝成為英國球隊伯明翰的主要贊助商，進軍國際市場，可喜可賀。配合美克的上市，特步、 361度（ 1361）、安踏體育（ 2020）、李寧這幾隻影子股很可能隨時炒上，大家不妨留意。

今年 1月份上市的新股，相信最引人注意的是俄羅斯鋁業（ 486），這是香港第一家俄羅斯企業來上市，但上市過程困難重重，因為這家企業過去是虧本的，不符合香港證監的要求，之所以能獲得特別的批准，相信是為了吸引更多國際企業來香港上市。

俄鋁上市，散戶沒有份申請，只有機構投資者及專業投資者才有份。散戶的心態是很奇怪的，越是沒有份，越是有興趣，我相信上市後散戶會入市，而散戶入市只能向大戶買，大戶賺錢的機會相當大。

我建議港交所（ 388）不妨設立一個「高風險板」，專門收容這類不符合上市條件但規模巨大的各種企業來上市，說明是「高風險」，願者上釣，非常公平。

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火煋人

曾淵滄專欄：地產股跌得莫名其妙

2010年01月21日 


我從來不是短炒王，所以會持有長江實業（ 001）及滙豐控股（ 005）股票長達 20年，持有港交所（ 388）股票 4年。不過，讀者中不少是喜歡短炒，如果喜歡短炒，自然會有短期的利潤與虧損，特別是虧損，每一分錢的虧損都覺得心痛，而且晚上睡不好覺。

如果你喜歡短炒，恒指 20900點是個關鍵點，因為過去有 3次，恒指跌到這個水平之後就反彈，這個水平可以說是重要的支持點。從技術上而言，如果重要的支持點守不住，會出現信心危機，信心危機帶來更大的風險，股市進一步下滑的機會更大。

前日的確看錯市，我不是市場中人，沒聽到甚麼上海傳出建議個人投資境外的消息與及後的否認。同樣的，昨日也沒有聽說到甚麼內地要加息的傳言。

市場上天天都有各種各樣的傳言，我一向不聽任何傳言，也不會根據傳言做買賣決定，最好還是等傳言證實才行動。當然有時會少賺一些錢或多虧一些錢，但是長遠而言，這些少賺與多虧的錢與總利潤比較，是小數目，我們不該因小失大，胡亂根據傳言炒進炒出。

自從上星期二收市後人民銀行宣佈調升銀行存款準備金，內銀股就成為拋售的對象，但是，我已經告訴大家，內銀股早在去年 11月就每下愈況，顯然，調高存款準備金只是一個藉口，進一步壓價罷了，真正的原因是恒指於去年 11月見頂，至今兩個月都翻不了身，技術走勢呈一個大圓頂，許多技術分析專家都會認為是很不妙的走勢，造成藍籌股股價易跌難升。


超人撐腰　長實相對安全

香港的地產股更莫名其妙，內地調高銀行存款準備金率與香港地產股有多大關係？但是，香港地產股股價一樣大調，新鴻基地產（ 016）的調整幅度更高達 17.3%，此股去年 10月已見頂。

九倉（ 004）股價的下跌更難解釋，英皇珠寶不久前剛剛以天價買下廣東道的一個店舖，而九倉就是廣東道的大地主，擁有海港城，但是，九倉股價在過去 10個交易天，一口氣下跌 15.8%，也真教人吃驚。

不該跌而跌，是不是有甚麼其他原因我們仍不知道？遇上這種不該跌而跌的股，安全一點的做法是減持。
藍籌地產股表現較好自然是長實，有李嘉誠在增持，不易大跌。

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火煋人

曾淵滄專欄：只要能保八　股市死不了

2010年01月22日 


國家統計局公佈，去年經濟增長成功「保八」，全年增長為 8.7%，比目標好一點點，但是比 2008年是差了， 2008年的增長率是 9.6%。
通脹的情況也算是溫和，還沒有出現問題，全年的通脹率是負 0.7%，即是通縮。但是，去年 12月的物價就比 2008年 12月的物價上漲 1.9%，這說明 2010年出現通脹的機會很大。這也是人民銀行之所以在今年一開始就調高銀行存款準備金率的原因。

但是，因為經濟增長只是屬於剛剛好可以「保八」，因此，我估計中央收緊銀根的步伐不會太快，如果太快，的確可能破壞了「保八」的大目標。

「保八」為甚麼這麼重要？

這是因為中央政府的長遠大計是把農村過剩的人口遷移到城市，特別是二三線城市，中國農村不需要那麼多人，美國農民人民只佔全國人口的 3%，但是，農民入城，要幹甚麼？因此，經濟必須保持較快水平的增長，才能夠不斷地在城市創造就業機會，讓入城的農民安頓下來，讓中國從農業社會過渡到工業社會，再到服務業社會。因此，中長線而言，我不擔心，中國經濟發展會因為收緊銀根而減速，只要經濟發展繼續維持 8%增長，股市死不了。


恒指大圓頂　調整在即

不過，短期而言，恒指已跌破我昨日建議的減持位 20900點，過去 3次恒指都守穩這個水平，如今跌破，就得向下尋找新的支持位。
恒指從去年 3月由 11000點向上升至 23000點，升幅超過 1倍，其間競然沒有甚麼像樣的調整，是一個奇蹟。然而，突破 2萬點之後的升勢已轉型，升勢放慢，過了 23000點後也呈現慢慢向下的走勢，是一個大圓頂的走勢，大圓頂即表示這個調整的確是明顯的，是去年 3月開始的升勢中的第一次明顯調整。

前日我特別提到，近日香港地產股跌得莫名其妙，昨日答案揭曉。昨日特區政府公佈 50年舊樓強制拍賣的門檻將由 9成降至 8成，門檻下降意味着市區舊樓重建的速度會加快，增加樓房的供應。昨日地產股跌幅再一次遠超過指數的跌幅。恒隆地產（ 101）跌幅高達 5.3%，恒基地產（ 012）也跌超過 4%。

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火煋人

曾淵滄專欄：官員亂放料擾亂市場秩序

2010年01月25日 


1月 19日，港股午前大跌，午後出現「 V」形反彈； 1月 22日，港股再一次出現同樣的走勢，午前大跌 612點，收市時反彈 476點，收復大部份失地。兩次的「 V」形反彈，都出現上海在研究港股半直通車的消息，第一次傳出消息後翌日上海市公開否認，說是無中生有；第二次傳出消息，竟然是來自上海市的正式發言人。

短短幾天，港股半直通車的消息真真假假地流傳，害慘聽消息炒作的股民，而內地官員這種不負責任的信口開河更是應該受到批評。為甚麼昨日斥為無中生有而今日說正在研究？實際上，有了 2007年港股直通車的經驗，我相信香港成熟的投資者是不會為上海地方政府的所謂研究而胡亂炒賣，成熟的投資者明白，任何研究，從研究到推行仍有好長的一段路，也不是所有的研究都會變成政策。因此，作研究根本不是甚麼機密，應該大大方方地宣佈，而不是讓市場胡亂傳，讓知道內情者從中得利。


公開宣佈　杜絕內幕消息


我認為無論中央政府、地方政府以至香港特區政府都應該公開宣佈他們正在研究的各種有關人民幣國際化的問題。我相信不論是中央政府、內地各地地方政府及香港特區政府都不可能有足夠的人才做這類研究，多數的金融人才是在金融界，而不是政府部門，只有公開宣佈研究課題，才能收集各方各面的意見，以改進研究的水平，而不是讓幾名官員閉門造車的研究，民間的參與肯定是有利的，成熟的投資者也明白，研究就只是研究，研究不一定會變成政策，因此，公開研究課題反而可以減少大戶利用消息炒作，讓投資者自己判斷，哪一個研究課題可以成熟地完成並推出而成為政策。

美國的奧巴馬政府建議限制銀行坐盤炒股，美股應聲大跌，但是奧巴馬戰意正濃，公開說這是一場戰爭，要打敗銀行。如果奧巴馬成功將他的建議變成法律，美國銀行股股價還會下跌，美國的金融業從此萎縮。

如果美國這麼做，香港政府應該跟隨？還是反其道而行，趁機擴大香港的金融業？港交所（ 388）股價會跌破 50元還是會升穿 500元？得看港府怎麼處理。

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火煋人

曾淵滄專欄：牛市調整量度目標 19181

2010年01月26日 


過去幾天，好些朋友都問我同一個問題：這一次的調整，支持位在哪裏？

一向以來，技術分析都不是我的強項，以我有限的認識，當股市遇上一場真正的大調整時，大部份的技術分析理論都認為，調整幅度應該是過去一整個大浪的上升幅度的 1/3，這一次的升浪從 2009年 3月恒指 11344點開始，至 11月初恒指見 23099時見頂，恒指上升點數是 11754點，如果減 1/3的升幅，那是 3918點，以 23099點來減 3918點，支持位應該是 19181點。

很恐怖？還有 1400點的跌幅？其實， 1400點不是甚麼大數目， 7%罷了，單是今年 1月份，恒指高低位已相差 2421點，時間只是兩個星期罷了。

不過，值得安心的是，我依然認為這只是一場調整，只是調整幅度與時間比過去 10個月強得多。去年 3月至今，恒指沒出現過如此大及如此長時間的調整。

上述所言，純粹是圖表理論的分析結果，或者我們再來看一看基本因素。人民銀行調高銀行存款準備金率一事，基本上已經從股價的調整中充份反映了，比較值得擔心的是，美國奧巴馬總統與銀行之間的大戰及中央千方百計要打壓樓價的決心。
如果奧巴馬的建議真的變成法律，美國銀行規模會大幅度縮小，利潤也大幅度下跌，美國銀行股股價不可能不出現災難性的下跌，這場戰爭剛剛開始，將會是一場長時間的戰爭。


現金多內房股有着數
 

不過，美國銀行股遭拋售不代表中國內地的銀行股、香港的銀行股也該遭拋售。一向以來，中國內地的銀行與香港的銀行都相對保守，很少參與炒作股市與衍生工具，主要的利潤仍是傳統的貸款，香港的物業按揭貸款是全世界最安全的， 2003年樓價與 1997年比較，平均跌 7成，但是，銀行的壞賬比率依然很低，這一回的衝擊，心理因素的影響比基本因素大。

中央打擊樓價的決心很強，因為樓價影響民生，影響和諧，但是中央不會打沉房地產市場，因此，一日樓價不跌，打壓行動還會有，當樓價出現下跌的訊號，打壓行動也會收起。因此，選擇內房股應該選擇現金多的企業，現金多就能捱得到接二連三的打壓，不會因為現金周轉出問題而廉價出售房地產。剛剛找到大靠山的遠洋地產（ 3377）可以考慮，其母公司中遠國際（ 517）也可以考慮。

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火煋人

曾淵滄專欄：技術分析相當神奇

2010年01月27日 


港股兵敗如山倒，一個又一個的短期支持位跌破了。 1月 22日，恒指在 20250點出現支持，同日急速反彈上 20726點，但是，兩個交易日之後，也就是昨日，恒指就跌破 20250點支持位，這些短期支持位全不可靠，博反彈的股友們，反應必須夠快才可能賺到錢。

技術分析、圖表理論是一種很奇怪又很有趣的東西，它完全不考慮甚麼基本因素，不考慮經濟、政治……只看圖表走勢，卻往往相當準確，理由在哪裏？

理由是心理學，圖表分析、技術分析實際上是心理學加統計學，當股價走勢出現某種特定形態，實際上就反映過去一段日子股民的心態，然後通過統計，比較過去每當發生這種特定走勢形態之後，股價將會如何發展，這就衍生了圖表分析、技術分析的理論。 2009年 11月 18日恒指創 23099點高位後，恒指經過兩個月的反覆，又調整又反彈，始終無力創新高，其走勢更出現很強的圓頂趨勢，以 23099點的圓頂，左右兩邊竟然當然對稱，你說神奇不神奇？

我喜歡長期投資，本來這類技術分析對長期投資者而言，沒甚麼價值，我不會因為出現圓頂走勢而把持有許多年的股票賣掉。


留意五區總辭事態發展


去年年中，我告訴大家我賣掉部份富力地產（ 2777）與中國建材（ 3323）股票，最近這兩隻股股價大跌，一位股友稱讚我眼光奇準，選擇賣的時間很好。不過，我應該告訴大家，我手上持有的富力地產及中國建材股票仍然比賣掉的多，我賣掉的部份，只是為了收回已投入的成本，使到手上剩餘的股票變成零成本，可以轉長期持有而沒有壓力。但是，從另一個角度來看，我持有不放，也「賺」少了不少錢。

股價升升跌跌，我已經看得相當淡了，全是紙上遊戲、紙上財富。曾經有位名人說：錢花掉了才是自己的，可是我就是不捨得把股票變成錢，再把錢花掉。

社民連與公民黨 5名立法會議員已經辭職，會不會造成巨大的政治風暴？這不容易預測，一切得看中央政府如何處理。作為投資者，得密切關心事態的發展，比較擔心的是中央政府會不會直接出手干預？人大常委會不會再釋法？

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火煋人

曾淵滄專欄：暫時不需急於逃命

2010年01月28日 


昨天早上，恒指曾經反彈，我本來也以為有機會在連跌 5日之後出現技術性反彈，可惜，投資者已成驚弓之鳥，反彈了一個多小時之後就輾轉下跌，更一度跌破 2萬點關，最後收市前還算不太差，只跌 76點，守住 2萬點之上。

那是 6連跌了，這種跌法並不多見。恒指無力反彈，因為這一輪的跌勢來得突然而且快，一些人稍一猶豫，就錯失沽出的機會，因此一見反彈就想逃命。

實際上並不需要急於逃命，因為這樣急的跌勢，部份大戶也一樣錯失較高位沽出的機會。但是，大戶有錢，他們會在稍後時段找個機會把股價炒高，讓那些想博反彈的短炒王入場才派貨。

俄羅斯鋁業（ 486）出師不利，第一天上市股價竟然跌穿上市價，這是我意料之外的。也許是因為大市表現差，一些大戶、基金決定斬倉，虧本賣掉。

我原本以為，此股上市時不公開發售，所有的股票落入有實力的大戶與基金手上，大戶一定有能力托高股價。很幸運，我沒資格當專業投資者，所以沒資格申請，否則我的確可能申請這隻新股，昨日就先吃眼前虧。

目前股市凄風慘雨，相信正在招股的新股也會面對很大的壓力，不過，新股從上市申請到真正上市還有一個多星期的時間，如果幸運的話，到時候調整結束，好的新股的股價表現依然會很不錯。


富士康發盈警正常不過
 

我對思嘉集團（ 1863）的印象還是很不錯的，思嘉的技術水平高，能生產過去全靠入口的高質量塑料，這些材料用途極廣，很有前途。
目前思嘉在內地可說是一枝獨秀，沒有明顯的競爭者，主要的競爭者是外國入口的材料，而思嘉作為內地企業，自然比外國企業有一些優勝之處，特別是訂貨量與交貨期都較靈活，強過入口材料。

2009年藍籌股中升幅最多的是富士康國際（ 2038），今年開始的第一個星期，富士康股價走勢也不錯，但是，卻突然發盈警，許多小投資者感到突然、震驚。實際上，這是很正常的事，中國統計局才剛剛公佈， 2009年全年是等到 12月出口才出現正增長，換言之， 2009年的前 11個月仍是負增長。既然出口負增長，富士康發盈警也是正常的， 2009年股價大升是因為 2008年大跌。

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火煋人

曾淵滄專欄：內銀股揀細唔揀大

2010年01月29日 


去年香港外滙基金的表現很不錯，總回報率達 5.9%。當然，你不能以恒生指數的上升比率來與外滙基金的盈利比較，因為當年外滙基金成立的目的，是為了捍衞港元美元的聯繫滙率，因此理論上是應該百分百持有美元債券，特別是短期美國國庫債券。

美國短期國庫債券的利率非常低，而且看起來香港也不需要這麼多的美元來捍衞港元。 1997年至 1998年，西方大鱷對冲基金來狙擊港元，當時的特區政府已經有能力捍衞港元滙率，今日的外滙基金規模已經是當年的數倍，更是綽綽有餘，因此，外滙基金的一部份就開始用來投資其他貨幣與股票。

投資其他外滙與股票肯定有風險，而且也很考驗買賣投資的經理的水平，可以賺很多錢也可以虧很多錢，如果所有的外滙基金全用來買股票與外滙， 2008年金融海嘯一役，很可能一舉虧掉香港特區政府 3年的稅收。
因此，外滙基金到底應該動用多少部份來投資其他外滙與其他金融產品？是很值得討論的課題。
1萬多億的外滙基金如果投資得宜，港人可以少交許多稅。

前晚出席俄羅斯鋁業（ 486）上市的慶祝晚宴，印象中華人婚宴是最遲開宴的，想不到俄國人更遲。晚宴正式開始之前是酒會，酒會從晚上 7時開至近 10時才正式開宴，未開餐已喝醉，晚宴結束時已是午夜。


中央政策傾向抓大放小

因為這是第一隻俄國股來香港上市，因此晚宴也邀請到財政司司長及財經事務及庫務局局長親自出席。下個月，港交所（ 388）主席夏佳理還會飛去俄羅斯，希望找多幾家俄羅斯企業來香港上市。

很可惜，俄鋁一上市就跌破上市價，開了一個不太漂亮的第一炮。

中國中央政府做事，一向有抓大放小的習慣，近日嚴厲控制內地銀行的貸款，我相信中小型銀行會寬一點。
大銀行如工商銀行（ 1398）要立個模樣，控得嚴一點；中小銀行如中信銀行（ 998）、招商銀行（ 3968）、交通銀行（ 3328）就鬆一點，也就成了博反彈的對象。

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火煋人

曾淵滄專欄：投資組合要有建材股

2010年02月01日 



前幾天，開始聽到「建材下鄉」的傳言， 1月 29日，商務部終於有官員出來證實這件事。
儘管目前中央政府正在努力打壓樓市，但是促進內需的政策仍然不變，而且有擴大的趨勢，不會因為美國經濟已經比去年今日好而放緩，因為中央政府的長遠目標，就是製造一個全世界最龐大的消費市場。當中國擁有一個世界最龐大的消費市場後，全世界的商人都想在中國賺一些錢，中國的外交就會得心應手、無往不利。因此，我認為在今後 30年，農民入城與推動內需會是一個長遠不變的大政策。

2009年的汽車下鄉、電器下鄉政策，對那些汽車股、電器股股價的刺激作用大家有目共睹，因此，儘管目前大市調整可能仍未見底，但是你不能不持有一些建材股，眾多建材股中，我的愛股當然是龍頭中國建材（ 3323）。

一向以來，我都偏愛龍頭股，但是前幾天我卻推介一些中小型的內地銀行股如中信銀行（ 998）、招商銀行（ 3968），我改變策略嗎？沒有。以長線投資的角度來看，我依然認為龍頭大銀行比較強，只是在目前中央聲聲打壓樓市時，大銀行得立個榜樣，利益可能受損，因此短期而言，中小銀行就比較好，這只不過是權宜之計。

馬頭圍道舊樓倒塌，這是很不幸的事，但也是一個警號。香港舊樓非常多，業權分散，沒有業主立案團體，因此從不維修，這是一項一定得解決的問題，否則將來可能還有悲劇會發生。


清拆舊樓應加快


舊樓若不維修，就應該拆掉重建，但是，近幾年香港出現了一批很極端的保育原教旨主義者，這群人與宗教狂熱的原教旨主義者沒分別，主張不遷不拆，甚麼舊樓舊屋，就是不該拆。

保留古蹟不是錯誤的事，但是，保留古蹟所花的錢非常驚人，比建新樓多很多，這筆錢誰付？業主？去哪裏找業主？業主也不肯花這筆錢，因為租戶皆是窮人，交不起租。

我非常支持政府將拆舊樓的業主同意比例由 9成減至 8成，加快拆舊樓。

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火煋人

曾淵滄專欄：順應中央政策來選股

2010年02月02日 


恒指昨日先跌後升，先跌 276點，再回升 400點。過去幾個交易日，恒指也多次出現反彈，而且總是先下跌 200點至 300點後反彈，短炒王不妨留意這個短期走勢。當然，記着，只是短期，而且是超短期。

基本上，目前的調整壓力是來自技術上的走勢壓力，是恒指連升 9個月後無力再向上而產生的壓力。市場消息則好壞參半，好消息似乎還多一些，美國 GDP增長率不錯而又無加息的壓力；中國的建材下鄉政策正式拍板，國務院一號紅頭文件顯示大量的扶農政策，內需繼續扶持，鼓勵農民搬入二三線城市……，好消息不少。

因此，現在是選股比猜大市走向更重要的時候，像中國建材（ 3323）這隻昨日我極力推介的股就升 11%，其他建材股反應也相當不錯，有中央政策支持，大市是升是跌都不重要。

英國《星期日電訊報》報道，根據其消息，滙豐控股（ 005）有意收購中國三大銀行之一的 51%股權，方法是將旗下的恒生銀行（ 011）或交通銀行（ 3328）的股權用來交換。

真是莫名其妙，恒生及交銀的市值與中國三大銀行，即工商銀行（ 1398）、建設銀行（ 939）、中國銀行（ 3988）相比，差得太遠，怎麼可能以恒生、交行的股票來交換 3大內銀股其中一家的 51%控股權。


滙控勢全力進軍中國


至今為止，滙控連交行 51%的控股權都取不到，還談甚麼 3大內銀股的控股權？ 3大內銀股的總經理級人物會是亦官亦商，若滙控接管，不等於丟官？《星期日電訊報》真是異想天開。

中國金融改革，把 3大銀行的其中一間賣給滙控不是不可能，但不是用恒生、交行的股票來換，最大的可能性就是用滙控本身的股票來換。由滙控發行新股用來換取 3大內銀的其中一家的 51%股權是可行的，如此一來，滙控就成了世界第一大銀行。不過，當滙控發行大量新股來交換 3大銀行的股票後，滙控的單一大股東就變成了中國政府，滙控高層願意接受嗎？

另一個可能的行動是賣掉恒生的股票以換取相當比例，但不達到控股權的 3大內銀股的股票，情況如目前持有交行 19.9%一樣。
不過，不論怎樣變，滙控今後的目標肯定是全力進軍中國市場，行政總裁長駐香港也是為了這個目標。

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火煋人

曾淵滄專欄：下一浪炒醫藥下鄉？

2010年02月03日 


儘管股市正處於調整期，但是散戶的情緒正在升溫，市場沒有驚慌失措的感覺，更多的是趁低吸博反彈的興致。日前，見到一則投資講座的廣告，贊助商竟然高達 8家，有窩輪商、基金、財經資訊平台、保險公司，甚至有內地的房地產項目及紅酒商……。

紅酒商在投資講座談甚麼？原來是談如何收藏紅酒致富。有多少散戶有能力收藏紅酒致富？收藏紅酒要有一流的酒窖，香港有多少人的家有地方建酒窖？我家也有數十瓶紅酒，有些已收藏了 20年，懂得酒的朋友告訴我，以我家的條件，收 20年也沒用。

紅酒商開始贊助投資講座，說明經濟已全面復蘇，人們開始加速消費。如果仍在擔心失業，喝甚麼紅酒？更不必提收藏紅酒致富。說不定，遲些時候，投資講座會有郵票商、畫廊商、古董商當贊助人，因為懂得收藏郵票、名畫、古董都可以致富。

日前不正有一枚清朝的郵票拍賣創出歷史紀錄的新高價嗎？一枚郵票值數百萬元，吸引了許許多多想發達的人買郵票來收藏。可是，清朝郵票之所以值錢，是那時候仍未有集郵之風氣，而且在 100多年前，戰爭連年，逃難逃命時有多少人會帶着郵票一起逃？每一場戰爭都在消滅大量的名畫、古董、郵票，使得這些東西的價值上升。如今天下太平，收藏品要升值就很不容易。


兩隻龍頭可留意

2009年，汽車下鄉、電器下鄉，使到汽車股、電器股股價升數倍， 2010年，第一個下鄉的東西是建材，馬上掀起尋寶熱，許多投資者相信都在研究，還有甚麼東西會下鄉？中國 7億農民的龐大市場，足以將一切產能過剩的企業由破產邊緣變成暴富。

我認為，能下鄉的東西條件有二：一是出口受阻、產能過剩；二是得改善農民的生活。建材去年曾出現產能過剩問題，至年底才改善。今年嚴打炒樓，房地產商的開發速度可能放慢，再一次影響建材的需求，這是建材下農村的條件。

另一個符合上述兩個條件，可以下農村的行業可能是醫藥，兩隻醫療龍頭股中國製藥（ 1093）與國藥控股（ 1099）可以留意。

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火煋人

曾淵滄專欄：電訊界今年再起風雲

2010年02月04日 


在 2000年，互聯網興起，帶來第一次科網股熱潮，但是因為科技的進步追不上，當時股民的無限憧憬，網上看電視就是一項當時做不到的事，因此最後股市「爆煲」了。

和記黃埔（ 013）為了搞 3G而虧足 10年的錢，但是今年電訊界出現兩件大事，可能會把電訊科技往前推進一大步。
第一件是美國蘋果電腦推出的平板電腦 iPad；第二件事是中國政府下令推動三網融合。

3G開始於 2000年科網熱潮，世界各國政府為了賺錢，乘熱推出 3G牌照公開拍賣，全部都以天價成交，使到電訊商負債極高， 3G的服務費也極高，不是一般人有能力天天與男朋友女朋友在街上通過視像電話聊天，還是回家上網談個夠。

後來，經過許多年，通訊費才開始下降，手機無限上網查資料成了另一個新的需求。今日，不少股民已經是用手機上網查股價、進行買賣，但是要再突破，還得搞三網融合，搞電子書。

實際上，今日兩網已融合了，那是手機上網，但是，將來多了電視網，手機的用途就更加大。
手機看電視，電視節目必須先數碼化，電視節目數碼化之後，電視台的數量可以大大增加，電視台的競爭會加大。


印刷業面對巨大挑戰


現在已經有多家企業申請免費電視牌照，為將來電視數碼化、手機看電視做準備。 iPad推出後，輕便、彩色大屏幕的電子書面世了，我相信遲早會淘汰掉傳統的印刷書籍與報章、雜誌，香港的傳媒股中，追得上電子技術的會留下，追不上的會被淘汰，整個印刷行業也會面對巨大的挑戰，更可能被淘汰。

當然，電子書、電子報章、電子雜誌、手機看電視……的前途，最重要的競爭條件還是價格與質量，收費高無法普及，經常斷線更是免談。
不過，新的挑戰還是很多，免費電視的唯一收入是廣告，用手機及 iPad看電視時，廣告的效益有多大？多少人會在廣告時間眼睛仍然盯着手機與 iPad？還有電子書如何防止盜版？管制印刷書籍盜版比管制電子書盜版容易得多。

將來通過 iPad看報看書，也沒有理由仍是停留在不動的畫面，與印刷的書籍及報章一模一樣，互動、生動都是競爭條件。

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火煋人

曾淵滄專欄：跟富豪排名榜揀地產股

2010年02月05日 


我放了兩天假到新加坡探親，回港後表面上看股市沒甚麼起落，但實際上已出現過小型的過山車。 2月 3日急升而 2月 4日就幾乎打回原形，簡單的說，大市仍屬於調整期，不斷地反覆反彈再下跌、尋底也。

調整之勢已成，博反彈當然不容易，但是只要不是存有馬上博反彈之心，倒是不妨預先為即將開始的公佈業績潮做準備，買入你認為 2009年業績將非常好的股票，一旦接近公佈業績時，股價炒上的機會很大。

《福布斯》剛公佈香港 5大富豪，李嘉誠、李兆基、郭氏兄弟、鄭裕彤及劉鑾雄所持有的股是可以考慮的，這 5大富豪都是地產商，香港要發大財，不得不當地產發展商。

新加坡首富黃廷方逝世，黃廷方也是地產商，但是，新加坡政府大量建組屋出售，組屋佔了新加坡總房地產的 85%，私人物業只是一個很小的市場，因此，黃廷方本身早在 40年前就進軍香港，成立信和集團，包括藍籌股信和置業（ 083）。

黃廷方及早進軍香港是他能夠成為新加坡首富的原因之一，新加坡政府建的公共房屋，即組屋已佔有總房地產的 85%，而所謂私人物業的私人地產商中，規模最大的也是新加坡政府為大股東的數家，包括不久前買下東方海外（ 316）在內地大部份地產項目的 CapitalLand（吉寶置地）……新加坡國企太多，與私營企業爭利，因此新加坡不易產生富豪。


內房股業務集中有着數


中國國企也很多，規模也很大，大型地產商皆是國企，不過中國太大，民營企業的空間不小，不少民營地產商都是從一個城市為起點，獲得地方政府支持，比方說，世茂房地產（ 813）以上海為大本營； Soho中國（ 410）以北京為大本營；富力地產（ 2777）、雅居樂（ 3383）、碧桂園（ 2007）都起家於廣東某一個城市。

我自己也比較喜歡那些專注於某一個城市、某一個省發展的地產股，我一直認為，搞房地產業，當地政府、當地民情都很重要，今日上市的新股中駿置業（ 1966）就以我父親的出生地泉州為大本營，一個小小的泉州能發展出一家上市地產公司，也真不容易，我會有興趣買一點以示支持。

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火煋人

曾淵滄專欄：待政策拍板再入市未遲

2010年02月08日 


兩個星期前，我提出技術走勢上的圓頂下跌理論，並估計恒指很可能會跌至 19181，現在，恒指已經相當接近這個水平了，一些朋友開始問是不是可以進場？

我的答案與過去兩個星期一樣，博反彈風險極大，但是，如果你打算持有長一點的時間，同時不怕因為買入後不幸股價再跌的話，的確可以趁低吸納。

最安全可靠的當然是受國策支持的股份，今年剛出爐不久的中央一號紅頭文件，應該是最佳的參考。

今年中央一號文件提出多項扶農計劃，包括推動農村發展超市，包括推動化肥工業，鼓勵造林……於是，不少人除了我曾經建議的建材股、拖拉機股外，也認為林業股、化肥股、超市股（例如華潤創業（ 291）等）都值得投資。不過，我認為解讀中央文件，要真正一個字一個字的閱讀，中央文件用字很謹慎，經過反覆推敲，這個一號文件的扶農計劃，真正白紙黑字寫上會補貼的行業只有建材、農業機械、汽車及電器，餘者至今仍未有正正式式會如何去推動的政策出現。


汽車不及建材股


我認為與其將錢投入過多的行業，不如耐心地等到政策落實才買還來得及。政策落實之後，股價可能已經急升 10%，但受政策資助的行業，股價豈止升 10%？

看看去年，當中央正式拍板下令補貼電器、汽車下鄉之後，這兩類股份之後股價再往上升的幅度有多大？是好幾倍，你若在政策正式拍板後才追入，依然是獲益巨大。因此，我們又何必在目前急於去投機林業股、化肥股、超市股？

汽車股、電器股又如何？

今年這兩樣東西依然享有補貼下農村，不過，電器與汽車股的情況可能比不上建材與農業機械，因為去年初中央宣佈補貼農民買電器買汽車時，說明補貼為時一年，因此，我擔心農民之中有錢買汽車、電器者，早於去年已經買了，今年再買的人數可能比不上去年了，再加上今年有新的建材與農業機械的補貼，農民會對修建房屋，買拖拉機更有興趣。

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火煋人

曾淵滄專欄：白宮惡鬥華爾街全球股市遭殃

2010年02月09日 


許多人在談歐豬 5國的問題，所謂歐豬 5國，是指葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙，這 5個國家的英文名的第一個字母剛好可以寫成 PIIGS，發音接近 PIGS，即豬的意思。

金融界也真混賬，將 5國形容為豬，這 5國全都面對財政赤字驚人的問題。

可是，財政赤字驚人並非最近才爆發的，為甚麼最近才對全球股市造成巨大的打擊？

實際上，說穿了只是一眾炒家、狙擊手在翻雲覆雨罷了。狙擊手通過炒起上述國家的 CDS，即信貸違約掉期來製造恐慌、斬倉，然後是美元短倉補倉潮、斬倉潮，美元沽空者的補倉行為，使到美元滙率急升，之前借美元來買股票的錢，只好退出股市買回美元補倉。
狙擊手為甚麼選擇在這個時候動手？因為奧巴馬正與華爾街惡鬥，狙擊手正是華爾街的精英。

日前，南京市政府高調發出通告，充公九倉（ 004）於 2007年投得的一幅土地，以顯示南京市政府嚴打地產商囤地的決心。


「囤地」被充公　九倉冇影響

奇怪的是，九倉很快發出通告，說早已 2008年度的財政報告中將上述土地從發展項目中除掉，並為已繳交的按金全數撥備，換言之，所謂「囤地」被充公，不會對今年的財政損益有任何打擊。

這到底是怎麼一回事？九倉怎麼能預知南京市政府會充公他們所「囤」的土地，而早於 2008年就預先撥備？
真實的情況應該是：九倉與招商地產合作，於 2007年樓股高峯期投得南京一幅土地，但是，股市樓市很快就逆轉了，因此，九倉早於 2008年就決定放棄這幅土地，不再交未繳交的土地費用，這等於早於 2008年已放棄了投地時繳交的按金 2.45億元。因此，於 2008年的財政年度做了撥備。

倒是南京政府卻在整整的 2008年及 2009年沒有任何行動，也不追收未繳交的土地費，一直到最近，中央政府說要嚴打地產商「囤地」時，才拿九倉來祭旗「建功」。

從上述九倉的個案來看，我真的有點懷疑中央政府的嚴打政令到了地方政府手中，會變成甚麼模樣，「上有政策、下有對策」是內地流傳許久的官場文化。

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