火煋人

曾淵滄專欄：賣地成績長線利好地產股

2009年12月29日 


美股創 14個月新高，再加上外圍股市全升，獨有香港股市先升後跌，理由是甚麼？市場分析員說是賣地成績不理想，為市場估計的下限。
為甚麼不說是市場估計的水平不夠？

昨日我已經說過，白石角是新界大埔區地段，與市區有一個距離，根本不是甚麼地王，只是近來傳媒濫用地王這個名詞才把白石角賣地升溫。 2007年白石角也有 3幅土地拍賣，呎價僅 6000元多一些，昨日拍賣呎價已經比 2007年多 1000元，怎麼能夠說不理想，不要忘記， 2007年是股市高峯期，樓市也開始熱炒的年度， 2007年的樓市炒到 2008年才逆轉，目前的中原城市指數仍然比 2008年的高峯期低一些，只是部份真豪宅的價格創新高，那些位於新界，曾經也在 1997年熱炒的假豪宅今日已變成很普通的樓房，豪氣不再。

市場認為白石角的土地拍賣成績不理想，因此股價受累下跌，成為利淡消息，我則從另一個角度看，我看到的是地產商不高價瘋狂搶地，這等於是降低土地成本，將來開發後開賣賺錢的機會是會提高的。地產商賺錢機會提高，怎麼可以說是壞消息？


遠洋地產泊到好碼頭


至今為止，白石角已經有 5幅土地公開拍賣，信和置業（ 083）全部有份，或獨資，或合資，很明顯地，昨日其他地產商也不想與信置正面交鋒，高價搶地，多家地產商在同一片相鄰的土地上開發，將來建成開售，彼此又成為競爭對手，可能造成樓價因此受壓，兩敗俱傷，因此，不排除將來白石角的其他土地推出拍賣時，也會由信置奪取，可以是獨資或合資，而且相信合資的可能性不低，合資也就是減少競爭，現在，信置、南豐、嘉華國際（ 173）已組成一個經常合作買地的財團，在白石角、香港仔的土地拍賣會上多次合作。

當中央政府開始允許保險公司投資地產業後，中國人壽（ 2628）馬上投入 58億元入股遠洋地產（ 3377），國壽與遠洋地產皆是國企，近來在內地的土地拍賣會上，最勇敢、最積極的舉手者就是國企地產商，現在最新的國策是買地後馬上得繳交地價的 50%，對這類借錢容易的國企地產商而言，是好消息。

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火煋人

曾淵滄專欄：炒高鐵概念可吼水泥股

2009年12月30日 


武廣高鐵通車，不足 3小時就完成超過 1000公里的路程，今後還有多少人會由廣州乘飛機到武漢？要知道，武漢機場到武漢市區走高速公路也得用上 1小時以上，全程超過 100公里。過去 10年，全球大城市都將機場往外移，越移越遠，於是從機場到市區得用上 1小時、 2小時，再加上安全檢查，乘高鐵所用的時間與坐飛機已沒多大分別，如果時間上分別不大，人們心理上總覺得火車比飛機安全。

中國建高鐵，中國南車（ 1766）、北車好像沒受惠，傳媒說這些高速火車是德國與加拿大製造的。

建高鐵水泥用得多，因為鐵路得以水泥為底面而不是一般的碎石，因為高速行駛的火車會帶動氣流，用碎石不安全，因此，水泥股會是得益者。

我只提水泥股而不提鋼鐵股，是因為不論是建高鐵或普通鐵路都得用鋼鐵，這是人人知道的事，不必提。建高鐵要用大量水泥是高鐵通車後新聞才報道的「新」的投資訊息。


航空公司競爭力減弱

高鐵通車，國內航班會面對巨大的競爭，只能通過減價來競爭，肯定會打擊航空股的前景，內地航空公司必須開發國際航班來彌補與高鐵競爭所帶來的損失，那些缺乏國際航線的小航空公司恐怕要與大航空公司合併，估計最後中國將只剩下中國國航（ 753）、東方航空（ 670）與南方航空（ 055）三家航空公司。

曾特首在北京述職，溫總理告訴他將允許人民幣在香港「直接投資」，我不很清楚「直接投資」是甚麼意思，包不包括買樓？如果買樓是「直接投資」，我勸大家今天就趕快去買樓。

曾特首在北京告訴大家， 2010年香港將會出現雙底衰退，這是出口術以打壓樓市？還是他的經濟顧問真的如此預測？今年年初，已退休的任志剛也說會有金融海嘯第二波， 2009年已快過去，金融海嘯第二波至今仍未到，前一陣子杜拜世界發生財務困境，傳媒馬上說金融海嘯第二波來了，結果仍是虛驚一場。

前幾天剛好是南亞大海嘯的 5周年紀念，那次的海嘯只有一波，沒有第二波，不過，一波的殺傷力已經夠大。

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火煋人

曾淵滄專欄：明年買藍籌宜揀地產股

2009年12月31日 

2009年今日結束了，千禧年的第一個 10年今日也結束了， 10年裏，股市出現兩次高潮，兩次低潮，或者說，經歷了兩個周期。
我們一生中的投資歲月裏，究竟有多少個周期？我相信應該是 6個周期左右。因為太年輕的時候，身邊根本就沒有足夠的儲蓄，那時候就算你曾經買股票，也不能算投資，因為投入的金錢只佔你的入息的一個很小部份，賺了、虧了都不會改變你的生活及將來退休後的儲備。
我問過很多朋友，多數人開始認真的考慮投資是在準備結婚或者是女士決心不嫁的時候，因為從那個時候開始就必須考慮所謂的「未來」了。年輕單身的時候不知道「未來」是甚麼？也不去想「未來」，錢賺了多數花掉。

開始學投資，第一個周期與第二個周期不容易抓得準，更往往是在樓市、股市高峯期才是你人生第一次認真投資的開始，由於在周期頂位入市，開始後沒多久就遇上股災。

不過，這不是壞事，因為你還年輕，可以東山再起，相反的，如果你一開始投資就很順利，無往不利，你過度的自信心會使你投入的資金越來越多，結果，在臨退休，最後的一個周期翻了船，你可沒有本錢東山再起了。
投資是理財的一部份，要根據你的年齡，入息來決定投入的資金額、買的股票的種類。


土地供應少樓價難跌


過去半年，我寫文章談二三線股多了，但是，我可以告訴大家，以金額計算，我的主力仍然是藍籌股，二三線股周期性太強，高潮之後，不知要等多久才能恢復當年的股價，不少更是遙遙無期，不適合我的年齡。多寫二三線股是因為藍籌股沒人炒，也炒不動，缺乏「故事性」。
今天是 2009年的最後一日，或者我們來談談藍籌股吧！我認為 2010年最佳的藍籌股應該是地產股。今年，較具規模新增的土地供應只有通過公開拍賣的白石角的 144萬平方呎樓面建築面積及通過補地價的烏溪沙 351萬平方呎樓面建築面積，土地供應有限，樓價易升難跌。

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火煋人

曾淵滄專欄：升市投資法唔博勁跌股

2010年01月04日 

2009年的第一個交易日，我向大家推薦 4隻藍籌股，那是富士康（ 2038）、中信泰富（ 267）、中電控股（ 002）與香港電燈（ 006）。
推薦富士康與中信泰富，是因為這兩隻股是 2008年跌幅最大的藍籌股，當時我認為大市應該於 2008年 10月底已見底，因此 2009年是大反彈期，股市大反彈，跌得最重的，反彈的力度應該最強。 2009年結束了，中信泰富股價上升 149%，而富士康更上升 250%，為所有藍籌股中的升市之冠。

推薦中電與港燈，是適合那些對金融海嘯陰影揮之不去的人，這兩隻藍籌公共股是收息首選。可惜， 2009年這兩隻股的股價逆市下跌，中電跌 0.29%，而港燈跌 2.99%，幸好，收了股息之後仍算是有微利，如果你今年依然是個保守的投資者，中電與港燈仍然應該是你投資組合中的一部份，用來收股息。
2009年藍籌股中跌幅之冠是甚麼股？是中國移動（ 941），去年我那套選股方法──即選跌幅之冠來投資的方法，今年還能再用嗎？


兩原因限中移升勢

應該不可以用了，原因是 2008年是股市在一個大周期中的見底年， 2009年是見底後的大轉勢，既然是轉勢，跌得重升得多就是正常的，但是 2010年的走勢應該是持續 2009年的升勢，是順勢而不是轉勢，因此 2009年的理論不能再用，大家只能耐性地等多幾年，等另一個大周期的跌勢見底時，再來捕捉像富士康、中信泰富這一類的機會。

為甚麼中移動會成為逆市下跌的股份？有兩個原因：第一個原因是中央政策的改變，中央政府不希望中移動一家獨大，刻意培養中國電信（ 728）與中國聯通（ 762）與之競爭，競爭大了，利潤分薄是自然的道理；第二個原因是投資者開始將中移動當成公用股，像中電、港燈這樣的公用股，即只適合保守的投資者，穩健但是增長慢，許多股票的股價之所以很高，是因為投資者願意以高 PE來買，希望企業高增長可以在將來壓低目前的高 PE。

中移動現價的 PE僅 11倍，因此，不是今年的藍籌首選，但應該是穩健中帶進取之選。

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火煋人

曾淵滄專欄：國壽入股遠地志不在控股

2010年01月05日 


在眾多內房股中，遠洋地產（ 3377）算是比較少人留意的股，如果不是前一陣子中國人壽（ 2628）投資 58億元買入遠洋地產 9.34億股新股，相信這隻股至今仍是冷門股。

內房股這麼多，為甚麼國壽會選中遠洋地產？當然，國壽投資的條件之一是必須是一次過的買入，可以是新股，也可以是舊股。國壽肯定不會有興趣在市場大手買股，在市場大手買，只會搶高股價，除非有敵意收購的可能性。
像國壽這樣的大碼頭，誰不想靠一靠？因此，只要國壽開聲，也必然有不少房地產企業的老闆願意引國壽成為自己的策略性股東。
國壽買入價是不是特別便宜？國壽以每股 6.23元買入，往績 PE 17.7倍，不貴也不便宜，因此，價格也不應該是國壽買遠洋地產的原因。
那麼，原因是甚麼？

我估計，最大的原因是遠洋地產的大股東遲早會把遠洋地產賣掉。
我為甚麼這麼猜？

最大的理由是遠洋地產的大股東是中遠國際（ 517），中遠國際是中遠集團的一分子，中遠集團是做航運生意的，因此地產不是主業。
相信大家都留意到，近幾個月好幾家大型的國企都在進行內部的重組，像越秀地產（ 123）賣掉越秀交通（ 1052），還有上海實業（ 363）、北京控股（ 392）……都在進行重組，而重組的方向都是精簡架構，將非核心業務賣掉。


等候重組善價而沽
 

遠洋地產是通過發行新股引國壽入股，國壽入股後，遠洋地產大股東中遠國際所持有的遠洋地產只剩 16.85%，這麼低的持股比例，怎麼能說是核心業務？國壽入股後，持股比例高達 16.57%，與大股東中遠國際相差無幾，隨時可以挑戰中遠國際的大股東地位。

當然，我估計國壽也不會有興趣取代中遠國際，來管理一家地產公司，國壽是保險公司，買股票只為投資，不為管理、控制，如果有別人出好價格，自然會出讓。

如果有一天，中遠集團打算重組內部業務，不排除賣掉遠洋地產的可能，新買家買入 16.85%股權後，怎麼能不買下國壽手上的 16.57%股權，以鞏固控股權？

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火煋人

曾淵滄專欄：航運股好景冷吼中遠國際

2010年01月06日 


今年 1月 1日開始，中國與東盟的自由貿易區運作了，彼此間約 90%的貿易產品享受零關稅。這是一個全球人口最多的自由貿易區，人口總數達 19億，假以時日，這個貿易區會超越北美及歐盟自由貿易區。

中國與東盟都是發展中國家，中國是這個區域的製造業中心、科技中心；新加坡則是金融中心；餘者則是農業國家，礦場與能源也很豐富。將來中國會向東盟購買農產品與礦產，然後輸出工業品，前途無限。

很多年前，歐洲也是從共同市場自由貿易開始的，然後逐漸演變成歐盟，今日的日本很心急地想推動東亞經濟圈，就是希望加入中國與東盟這個龐大的市場。七十年前，日本也想搞大東亞共榮圈，不過當時的主角是日本，今日的東亞經濟圈，主角是中國。

自由貿易一定導致貿易額增加，最大的得益者就是航運業。金融海嘯過後，歐美國家消費力大減，這使到中國的出口大幅減少，也使到航運業進入衰退期。不過，去年我仍然建議大家趁衰退期低價買入航運股，然後耐心地等航運業復蘇。現在，中國與東盟成立自由貿易區，是另一股推動航運業復蘇的力量。


淨化業務重組可期

今日，我想向大家推介一隻以航運為核心業務的冷門股，那是中遠國際（ 517）。中遠國際是中遠集團的一分子，中遠集團在香港的上市公司可不少，有恒指成份股的中遠太平洋（ 1199），另有中國遠洋（ 1919），遠洋地產（ 3377）及中遠國際。

中遠國際除了是航運股外，也可算是地產股，因為中遠國際持有遠洋地產 16.85%，即 9.5億股，以每股 7.08元計算，價值 67億元，而中遠國際本身的市值僅 49.5億元。近來不少國企都在進行重組，將非核心業務賣掉，整個中遠集團是航運集團，地產業是非核心業務，只要有人出好價格，相信會賣掉。

如果中遠國際以現價賣掉遠洋地產，每股可分到 4.53元現金，更何況我相信現價對中遠國際而言也不很吸引，遠洋地產剛剛發行 9.3億新股給中國人壽（ 2628），集資 58億元，目的就是要利用這筆錢好好地改善遠洋地產的財務狀況，將來就可以以更高的價格賣掉，歐資大行給遠洋地產的估價是每股 11元。

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火煋人

曾淵滄專欄：巨無霸來港上市港交所受惠
2010年01月07日 

昨日港交所（ 388）的成交額突然大升達 37億元，是全場成交額第一的股份，這倒是很少見，不但成交額大升，股價也上升 4.8%，在藍籌股升幅榜排第三。

有甚麼特別新聞嗎？截至下午 6時仍然沒有，連傳聞也沒有。起初我還以為有甚麼港股直通車的傳聞， 2007年 8月，在港股直通車消息傳出之前，港交所股價最高是 132元。換言之，沒有港股直通車時，市場認為港交所最多只值 132元， 2009年的下半年時間，港交所的股價也一直徘徊在這個水平。那麼說，是不是說港交所的股價一旦超過 132元就是過高了？

也不是，雖然港股直通車沒有了，但是 2010年港交所將迎來兩大國際企業到香港上市，那是友邦保險（ AIA）與俄羅斯鋁業。這兩家企業都是海外的巨無霸企業，他們為甚麼選擇在香港上市？很肯定的，香港這個金融中心至今為止仍有非常吸引人的條件。

香港吸引人的條件就是中國崛起，使到大量內地資金湧到香港炒股，港元與美元掛鈎，對美資大行而言，投資港股沒有外滙風險，於是 AIA、俄鋁選擇到香港來上市。

2004年之前，港交所股價從不超過 20元，是中國股改之後，大量優質國企來香港上市，港交所股價才突飛猛進，在港股直通車消息出現前已達到 132元。
這也就是說，有大量大企業來香港上市，對港交所是一件好事。


中遠國際仲係好平

昨日提到中遠國際（ 517），我說如果中遠國際將手上的遠洋地產（ 3377）以 7.08元賣掉的話，則中遠國際每股可分到 4.53元現金，高過中遠國際的股價。一位朋友閱後上網查一查，來電郵問我：為甚麼網上的資料顯示，中遠國際的資產淨值僅 3.72元？
這是會計制度的原因，中遠國際將手上持有的遠洋地產以每股 4.23元的價格入賬，而不是市價入賬，遠洋地產的資產淨值就是每股 4.23元。因此，整個問題的關鍵，是遠洋地產的真正價值是多少？

答案肯定是不只 4.23元，中國人壽（ 2628）在中央政府允許保險公司投資地產業務後的第一項收購就是遠洋地產，自然是很精細的計算過，國壽付的收購價格是每股 6.23元，相信這就是遠洋地產的最低真正資產值，有某歐資大行認為，遠洋地產每股值 11元呢！

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火煋人

曾淵滄專欄：中原賺大錢美聯堪憧憬

2010年01月08日 


香港有兩大地產代理集團，一是沒上市的中原地產，另一為上市的美聯集團（ 1200），兩者不論是營業額或利潤皆很接近，因此，我經常以中原公佈的利潤來預測美聯的利潤。中原為非上市公司，可以很快地公佈利潤。

近日，中原搶先公佈了 2009年的營業額與利潤，竟然破歷史紀錄。 2008年年底，中原主席施永青還公開說，那場金融海　將為地產代理界帶來冰河時期，沒想到，冰河時期不但沒有來臨，中原盈利竟創新紀錄， 2009年中原營業額 75億元，盈利 12億元。

既然中原能有 12億元的利潤，相信美聯也差不多。美聯總共發行 7.24億股，如果賺 12億元，則每股盈利將高達 1.66元，而且展望 2010年也該是一個好年頭。現在地產發展商建新樓，每個單位都以千萬元計，促成一宗千萬元的生意與促成 5宗 200萬元的生意，收入一樣，但成本減少，因為所需付出的人力、時間少了。

目前，中原與美聯都積極地發展內地市場，根據中原剛剛公佈的業績，內地營業額與香港營業額已經相等，我估計美聯也如此。香港只不過是一個 700萬人的城市，內地有 13億人口，我相信中原與美聯將來在內地的發展還會繼續高速發展。


傳媒業今年料大豐收

今日香港立法會將表決高鐵撥款，對傳媒而言，一個意想不到的大收穫是大量的表態廣告出現，這是意外的收入。今年會是傳媒大豐收的一年，單是政治話題就足夠傳媒收入大增，相信今年下半年，政改方案表決前，傳媒會收到更多廣告費。

除了政治廣告外，傳統的消費廣告也會大幅增加，一般上，廣告公司都喜歡在年初制訂全年廣告預算， 2009年的廣告預算肯定大收縮，但是 2010年一定大增長，因此，傳媒的苦日子應該過去了。

不過，展望將來，傳媒生態正出現一場大革命，免費報章大量搶走收費報章的廣告，收費報章不得不提供免費的網上版來應付競爭，而網上版則與收費的報紙直接競爭。除非網上版的廣告收入能追上印刷紙張的報紙，否則是左手打右手，自我惡鬥。

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火煋人

曾淵滄專欄：和黃不難重演利潤爆升

2010年01月11日 


和記黃埔（ 013）宣佈以每股 2.20元私有化和記電訊國際（ 2332），和電國際股價馬上急升 28%至 2.12元，很接近收購價，相信收購會成功。和黃收購和電國際之後相信內部還會再進行重組，過去幾年，和黃將旗下的電訊業務變來變去，重組、出售，化腐朽為神奇，每次出售都有巨額利潤。

和黃最大的本事就是經過會計制度賺錢，方法是先通過資產折舊，及各種各樣的方法撥備而造成虧損，有了虧損，企業的資產值就下降，但實際上當這些資產拿到市場去出售或上市，其價值就浮現出來，變成利潤，而且，利潤可以很驚人， 11年前和黃賣 Orange電訊就是一個絕佳的例子。過去許多年，和黃每年為 3G電訊的虧損撥備，不少分析員早已死心，一心一意認定和黃沒有藥救，近日一見和黃股價回升，就說是甚麼藍燈籠效應，大市快見頂…… 


隨着手機上網越來越盛行，和黃的 3G業務會有一天讓你得到驚奇的利潤，除了 3G之外，不要忘記，和黃手上還有一個赫斯基石油，一旦將赫斯基石油賣掉或上市，利潤會很驚人。李嘉誠近日不斷地買長江實業（ 001）與和黃，不會沒有原因。

2007年，亞洲股神李兆基說炒股好過搞房地產； 2009年，李兆基轉過來，說還是搞房地產好，這畢竟是他的本業。李兆業講到做到， 2009年年底，出近 100億元補地價開發烏溪沙一幅臨海土地，前幾天，又再付 25億元補地價，開發元朗大棠路一幅土地，這幅土地可建樓面面積 117萬平方呎，算起來每呎補地價 2100元。這幅土地的補地價過程中，去年政府開價每呎 3500元，恒基地產（ 012）反對，減價至每呎 3000元，恒地再反對，終於以每呎 2100元成交。為甚麼政府官員突然態度軟化？補地價一減再減？ 

政治壓力導致低價補地
這是因為目前香港特區政府面對市民不滿樓價上漲的政治壓力，過去，政府官員最怕的就是「官商勾結」的罪名，因此補地價的談判立場很硬，盡量為庫房賺多一些錢，現在不同了，補地價太高怕刺激樓價，補地價談判不成，將來沒有房屋供應，樓價再升，政治壓力更大。

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火煋人

曾淵滄專欄：勝獅開展新升浪

2010年01月12日 


中國出口額按年終於在 2009年最後一個月錄得大增長，消息使到眾多航運股股價飛升。
實際上，這是一種必然會出現的新聞，問題只是我們應該等多久。去年年中，我就開始強調，只要大家有耐性，航運股一定會起飛。
我相信航運股的好消息遲早出現，如果你想等到好消息出現時才入市，你往往會因為好消息一出時，股價馬上急升而不敢貿然入市，稍一猶豫，股價一升再升，機會就錯失了。

因此，過去半年我多次建議大家趁航運股低潮時買入，然後耐心地等待航運業復蘇。

一踏入 2010年，中國與東盟 11國的自由貿易區開始運作，我就馬上撰文建議大家趕快買航運股，希望你上個星期有所行動。
勝獅貨櫃（ 716）是眾多航運股中我提起最多次的一隻，要談這隻股，是因為這隻股長短皆宜，可以中長線持有，也可以短炒，股價起落幅度大，但不必擔心會每下愈況，而是每隔一段時間就再創新高的走勢。

短炒者在股價開始起動後買入，一個升浪可以維持一個月以上；調整後只要股價與高位有相當顯著的折讓之後，就可以買入，然後耐心的等下一個升浪。中長線持有者更簡單，每逢高位往下調整 30%或以上，就有條件買入，不斷地收集。


逢低收集持中長線

此股我自己在去年年初供股前買入，已打算當中長線投資，等待航運業復蘇，當時買入價約 0.70元，供股後我發覺股價開始異動，就撰文推介，但是自己並沒有增持，因為手上剛剛因為供股而增加兩倍的持股量。

後來，股價直升至 1.10元以上，出現一場較大的調整，我在調整至 0.90元的水平就決定再增持，因為我認為將來航運業一旦復蘇， 1.10元的股價肯定可以輕易再破。

結果，航運業未復蘇，此股股價已經在 2008年 8月份再一次創新高，升上 1.70元以上。之後再調整，但一直都沒有跌破我增持的買入價，現在，中國出口貿易回升，新的升浪已展開。

順帶一提，過去幾天我談起的中遠國際（ 517），我是以其擁有超值的遠洋地產（ 3377）來評論，但是不要忘，中遠國際的主業仍然是航運業。

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火煋人

曾淵滄專欄：航運股不要太早套利

2010年01月13日 


大市連升 3天之後，出現小調整，但是一些有利好消息的股份，股價依然在上漲，航運股就是最好的例子。中國的出口貿易已經出現正增長，航運業的復蘇已出現真正的曙光，因此，大家千萬不好過早套利。

許多散戶都喜歡短炒、跟風高追，但是一見調整就馬上賣掉，結果永遠只是「賺粒糖」。一個大牛市，賺了很多粒「糖」，也敵不過大牛市結束後所帶來的虧損。這就是老生常談的「賺粒糖、輸間廠」的經驗談。雖是老生常談，但是每一個牛市，熊市依然有大量散戶重複又重複地犯上這個毛病。

這一個航運股的升浪，中遠國際（ 517）與東方海外（ 316）表現的比較好，中遠國際的優點，是因為中遠國際除了是航運股外，手上持有的遠洋地產（ 3377）的市值更已高過中遠國際本身的市值；而東方海外則是眾多航運股中，可能是唯一一隻股價低過資產值的股份，該股資產值每股 54.30元，在航運股已真正復蘇的大前提之下，沒有理由股價仍然低過每股資產值。

港交所（ 388）總裁周文耀就快退休，臨退休前說：港交所已經做好迎接人民幣產品的準備，這是否在暗示另一種形式的「港股直通車」？近一段日子，中央政府多次重申要加快人民幣在香港直接投資，這是不是包括買賣股票？如果是，港交所股價可以在一個月之內破 2007年的高位。 2007年港交所股價從 150元升至 259元的歷史高價只需一個月。


金沙新賭場生意料無憂

金沙中國（ 1928）的母公司在新加坡投資建的賭場就快開幕，新加坡第一次開賭場，共有兩家賭場，一家由金沙主持，另一家由雲頂主持，兩家賭場各有千秋。金沙的賭場在市中心的商業區，是大型會議中心，雲頂的賭場則在聖淘沙度假地，與環球片場合作。新加坡第一次開賭，生意必定好得不得了，新加坡位處東南亞中心，交通方便，會吸引大量東南亞旅客、商人前往賭錢。

會不會影響澳門的賭場？不會，因為澳門賭場的賭客絕大部份來自內地。

金沙中國的母公司在新加坡賺到錢，就應該有財力回來澳門投資，加快發展因金融海嘯而停工的項目。

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火煋人

曾淵滄專欄：上調準備金率是好事

2010年01月14日 


人民銀行突然宣佈調升銀行存款準備金 0.5%，消息來得突然，於是香港與內地股市一齊大幅下跌，香港恒指跌 2.59%，情況算是比較好一點；上證綜合指數跌 3.09%，畢竟這是內地銀行面對的收緊貸款問題，香港的銀行則恰恰相反。近幾天，多家香港銀行正在醞釀新一輪的房屋貸款減息戰，因為錢實在太多，美國繼續印鈔票，美元仍然沒有停止往香港流，實際上也往內地流，這是為甚麼人民銀行要調高存款準備金率。

人民銀行調高存款準備金率代表中國政府的「退市」行動正式開始了，這是人人都準備好一定會發生的事，只是時間來得比預期早。
「退市」時間來的早是壞事嗎？

不是的，這說明中央政府有信心，今年中國經濟可以在中國逐步「退市」之下依然能夠保持經濟高速發展。「退市」也好，「救市」也好，先決條件是「保八」，不能「保八」則「退市」得馬上改為「救市」。

既然中央有信心經濟仍會高速發展，「保八」絕無問題，股市所受到的打擊只是短暫的，是部份炒期貨者、借「孖展」買股票者被斬倉所導致的，不需多久，股市又可恢復升市。


06年經驗可參考

2006年，人民銀行在股市連升 3年之後開始調高存款準備金率，一共調高 3次，但是股價依然反覆上升； 2007年，就幾乎每個月都調高存款準備金比例，股市才於 2007年年底往下跌，結束那場長達 4年的大牛市。從 2006年至 2007年的經驗來看，「退市」的初期，對股市而言根本不是甚麼問題。

當然，上調銀行存款準備金只是一個開始，相信今年內還會再加好幾次，上調存款準備金的真正目的是打擊資金不夠的地產開發商，逼他們盡快賣樓，增加房屋供應以打壓樓價。還有，中央國土局也公佈，全國有至少 1萬公頃的土地被地產商囤積起來不開發，國土局會在一個月之內處理這個問題。換言之，地產商得拿錢出來開發，以增加房屋供給。

因此，現在壓力比較大的是現金不夠的地產商，剛剛找到中國人壽（ 2628）為大靠山的遠洋地產（ 3377），肯定沒問題，國壽很有興趣再增持。

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火煋人

曾淵滄專欄：名牌運動股前途無可限量

2010年01月15日 


國務院常務會議決定加快推進電信網、廣播電視網與互聯網三網融合，將在 2012年前進入試點，並在 2013年至 2015年全面推廣。
三網融合會為消費者帶來全新的生活體驗，進入一個全數碼化的通訊、娛樂、資訊三接合的時代，專家估計，經濟上至少帶來 6000億元人民幣的投資與消費。

要三網融合，首先是三網必須合作，最好是合併成一家企業，因此我估計下一步是大合併，由中移動（ 941）、中電信（ 728）、中國聯通（ 762）各自與電視台、互聯網合作或合併。以規模而言，電信商規模最大，最有可能由電信商提出收購建議，收購互聯網網站，同時與電視台簽合作協議。

前日，恒生指數大跌 3%，但中移動股價依然能逆市上升，可能是有人預知國務院將討論三網融合之事。
對中央政府而言，推動內需、推動消費是一項長遠的政策，人人消費，人人高興，社會和諧，不像房地產，價格上升有人高興有人不高興。


推動內需　長遠國策

樓價炒至泡沫爆破，後遺症更可怕，因此推動消費是最符合國情的政策，可以長期不變，三網融合就是推動消費的一項新政策。
今日中國的年輕人，全是一孩政策之下的天之驕子，時尚之物最能吸引他們消費，流行服飾的前途無可限量，能在眾多品牌中打出名堂的確很不容易，但是一旦打出名堂，就是印鈔票機了。

運動服飾、鞋子是消費量巨大的一種行業，已經上市的李寧（ 2331）、特步國際（ 1368）、安踏體育（ 2020）、 361度（ 1361）皆是不錯的品牌，前三者早已一升再升， 361度是去年 7月才上市，算是半新股，得花一段時間消化散戶手上的股，因此股價遲至 12月中才開始出現較明顯的升勢。

半新股的好處是 PE會相對較具吸引力，企業剛剛集了資，資金多了就可以加強廣告攻勢。所謂品牌，實際上是用錢創造出來的，沒有錢，沒有廣告，建立品牌談何容易。

昨日恒指微跌，但 361度股價卻能逆市上升 3.5%，表現不錯。

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火煋人

曾淵滄專欄：地產商勾地陸續有來

2010年01月18日 


不知不覺，中原城市指數已經推出 10年，踏入第 11年。那是 1998年，在一次午餐後，我參觀了中原地產研究部所持有的眾多地產數據後興起的研究課題，由中原地產與城市大學的數位教授合作研究而成，用了一年多的時間研究、籌備，才於 1999年年底推出。

當時我們選擇以 1997年 7月 1日為基日，定為 100點，可惜， 12年半過去，今日中原城市指數僅 74.87點，與 1997回歸時還差 25個百分點。當然，人人都知道，天價豪宅的價格早已超越 97年，但是，豪宅畢竟只是少數。


增供應免泡沫擴大


目前中原城市指數的 74.87點是 2003年香港房地產市道見底後的新高點，比 2007年底、 2008年初的高點還高一點點。為了慶祝中原城市指數創立 10周年，中原地產將於本周六舉行一場免費的演講會，我會更詳細地向大家分析香港的房地產市道。
將軍澳又有一幅土地被地產商勾出來，下個月拍賣。去年今日，香港地產界被形容為冰河時期，地產代理的櫥窗貼滿「海嘯價」的樓房沒人買，但是到了 10月，特首在電台回應施政報告時，竟有年輕醫生、律師為買不起樓而打電話到電台向特首投訴，可見香港樓價的變化是如何的激烈。

樓價漲，地產商也開始對勾地發生興趣，去年年底剛剛勾出並拍賣了白石角的兩幅土地，新的地又被勾出來，我相信很快還有更多土地被勾出來。

勾地步伐加快要兩個條件配合，一是地產商願意勾，二是政府願意降低勾地成本。現在，當人人在談資產泡沫的時候，政府也順應民情，降低勾地成本，使到勾地速度加快，增加土地供應，以避免資產泡沫擴大。

除了勾地的成本降低，地產商通過與政府談判「補地價」，取得土地開發權，也比以往容易了，這是政府增加土地供應的第二種方法。 2007年年底恒基地產（ 012）就一口氣通過補地價，連取兩幅面積巨大地皮開發權。

還有一個方法增加土地供應，那就是通過港鐵（ 066）及市區重建局來開發， 2009年，港鐵與市區重建局的土地開發計劃等於零，進入冬眠。

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火煋人

曾淵滄專欄：牛市未死長線收集內銀股

2010年01月19日 


自從人民銀行宣佈調高銀行存款準備金率後，港股就一跌再跌，連跌 5個交易天，甚至內地股市止跌回升，港股依然下跌。我估計是外資撤走所致，這說明外資對中央政府的「退市」行動更加敏感。

不過，前一陣子股價急跌的內銀股，大部份開始出現反彈，可能是跌過頭了，中信銀行（ 998）昨日反彈 3.8%，建設銀行（ 939）反彈 0.5%，工商銀行（ 1398）反彈 0.9%，交通銀行（ 3328）反彈 1%，僅中國銀行（ 3988）股價依然下跌。

對大部份內銀股而言，股價於去年 11月見頂後就持續下跌，似乎市場也早已估計到中央政府遲早會出手抽緊銀根。現在，多數內銀股股價正處於兩個月的低處，早已跌破所有的技術防線，例如不同日數的移動平均線。不過，投資內銀股絕對不可以抱着短線炒賣的心態，而是中長線投資。

如果是中長線投資，只要現在的股價與兩個月前的股價有不錯的折讓，就值得買來收。牛市未死，股價遲早會恢復原狀，如果今日有 20%的折讓，他日股價能復蘇，就等於有 25%的利潤。

高鐵撥款終於通過，將負責此項目的港鐵（ 066）股價也逆市上升 2%，成為藍籌股升幅之冠。不過，從高鐵撥款通過到正式通車，那是好幾年後的事，那時候的股市也不知是牛市還是熊市。


港鐵料積極發展上蓋

2009年，港鐵幾乎完全停頓其房地產發展計劃，所有的車站上蓋招標皆停頓，相信是受金融海嘯的影響。現在，特區政府擔心資產泡沫，相信今年港鐵旗下的車站上蓋物業會開始招標興建，其中以西鐵線最多，港鐵憑車站上蓋的物業，已成為香港最大的地產商之一。
近來，除了國企在精簡架構、賣掉非核心業務外，港資企業也開始這麼做，昨日東方海外（ 316）停牌，據說是要出售手上持有的房地產項目，賣掉地產項目，將來集中搞航運。

前一陣子，我就曾經估計中遠國際（ 517）也可能這麼做，賣掉手持的遠洋地產（ 3377），而且也開始造勢。昨日遠洋地產宣佈 2009年售樓收入 140億元人民幣，比本已一再調高的目標更高，大摩更寫報告發出買入訊號，目標價為 11.40元。

如果東方海外手上的房地產項目能賣到好價錢，相信也會刺激中遠國際的股價。過去一段日子，我數次建議大家買東方海外與中遠國際，原因皆是因為這兩隻股的真正資產值遠高於股價。

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