火煋人

曾淵滄專欄：各國政府今年不會退市

2009年09月29日 


四叔李兆基看來又重新成了亞洲股神，去年金融海嘯期間，他自謙是冒牌股神，但是，近一段日子，四叔的「恒指在 2萬點之上每升 1000點就會沽出 10%股票」的威力非常大，當恒指於 8月初第一次升上 21000點後，四叔依他所言沽出 10%股票，那一天也就是恒指的短期頂點。之後，恒指一口氣調整 1700點。

9月中旬，恒指回升至接近 22000點，投資者已經擔心一旦升破 21000點，四叔又會沽出股票，紛紛提早下車，在 22000點前就出現調整，調整的速度也很快，才幾個交易日，恒指下跌 1400點。下一回，炒短線的人，應該在 23000點前先套利。

昨日恒指大幅下跌 435點，約 2.07%，不過，其他股市比較，還是不太差。昨日，上證綜合指數跌 2.65%，東京股市跌 2.5%，香港算是相對溫和了。

我比較擔心的是內地的走勢， 9月 1日，上證綜合指數跌至 2639點後迅速回升，兩個星期就升破 3000點，這可以視為調整結束，當時我也這麼估計，因此認為短期內恒指 22000點不是阻力。但是，滬綜指在升破 3000點後，掉頭回跌，現在已跌至 2763點，如果跌破上一回的低點 2639點，情勢就不妙了。如果內地調整擴大，恒指 22000點就會變成相當大的阻力。


國浩勝在現金多

中央滙金宣佈已經完成增持工商銀行（ 1398）、中國銀行（ 3988）與建設銀行（ 939） A股的行動，消息使到投資者擔心，這是不是中央「退市」的行動？我認為問題不大，去年年底中央滙金直接入市買內銀股，目的很清楚，是不讓內銀股股價直瀉而動搖金融穩定的信心，如今內銀股股價已升，完成增持只是不再買，但不一定會賣，賣才是「退市」。目前，全球淡友都在努力地宣傳「退市」，以「退市」來嚇大家，但是，我相信全球政府在今年內都不會「退市」。

近幾天，金融股中表現較好的是國浩集團（ 053）， 9月 25日股價升破 80元，創今年新高，昨日的調整幅度也相對較溫和。國浩的強處是現金多，截至去年底的資料顯示，國浩持有 228億元現金，即每股有大約 69元現金，每股賬面值更高達 125元，是少數賬面值遠高於股價的金融股。

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火煋人

曾淵滄專欄：新股降溫重訂認購策略

2009年09月30日 


連續 3隻新股皆在上市第一天跌破招股價，過去一段時間，我認為所有的新股都可以申請，其中一個很重要的假設是新股申請者多，因此分配到的股數極少，就算上市後跌破招股價，也不會有太大的打擊。不過，現在我改變了看法，因為新股的熱潮可能退得很快，如果申請的金額少，導致分配比例大增，隨時會失去預算，特別是借錢申請，隨時會因按金不足而要補「孖展」，沒錢補就會被迫在一上市就賤價斬倉。

因此，現在開始，申請新股得好好地衡量該新股的賺錢能力與定價，只有大熱門的新股才應該借錢，否則，最好量力而為， PE過高者則根本就不好申請了。
今日兩隻新股截止認購，很明顯地，永利澳門（ 1128）的 PE比寶龍地產（ 1238）高得多。

申請新股的最佳比較是與同業比較，拿永利澳門與寶龍地產比較，可能不是最佳比較，更佳的比較是拿永利澳門與銀河娛樂（ 027）、澳博控股（ 880）比較，拿澳優乳業（ 1717）與蒙牛乳業（ 2319）比較。

當然，新股包銷商也很清楚這種比較法，所以新股上市前，同類股的股價往往會突然上升，這就是所謂炒影子股的熱潮。現在，儘管新股熱潮漸退，但是，昨日中國糧油（ 606）股價還是被炒起，原因就是同類型股擁有金龍魚品牌的豐益國際就快把中國業務分拆在港上市。金龍魚是內地非常知名的品牌，希望定價不要太高，如果定價合理，我會有興趣申請。


A股調整陰影未消


中國黃金周快到，據統計今年出外旅遊的人次將高達 5.6億人次，創歷史新高，真驚人！不過昨日香港中旅（ 308）股價卻逆市下跌，不知道為甚麼。

昨日港股隨美股回升而回升，但是，內地股市仍然在下跌，昨日我所提到的擔心內地股市的調整未完成的因素依然存在，大家要繼續小心留意內地股市走勢。

中國國家人民幣債券在香港推出了，這的確是任志剛最佳的退休禮物，任總多年來非常努力地鼓吹人民幣業務在香港銀行裏推出，先從人民幣存款開始，然後是內地銀行的人民幣債券在香港推出，本地銀行內地分行的人民幣債券在香港推出，現在則是國家人民幣債券在香港推出，功勞很大。

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火煋人

曾淵滄專欄：航運股盈利將大升？

2009年10月05日 


近來，「退市」已成了股民口中熱門的話題，每逢股市出現調整，股評人也很喜歡以市場擔心退市為理由來解釋股市的調整。

但是，美國聯邦儲備局不是明明白白地，說退市行動最早是明年第一季季末才考慮；中國發改委也明確地說，今年第 4季的貨幣政策不會變，依然是寬鬆的。為甚麼股民總是不信中美兩國財經官員的話？

經濟一日未正式復蘇，是不可能有退市行動，當經濟復蘇了，企業利潤增長，退市的可怕性也降低了。過去，往往利率開始回升的初期，股市依然上漲，因為企業的利潤開始出現明顯的增長，股價始終還是反映企業的利潤。

中國遠洋（ 1919）母公司中國遠洋集團預測，在今年年底前，波羅的海乾散貨指數會上升 80%，達 4000點水平。
對航運公司而言，運費上漲 80%，利潤的漲幅則不止上漲 80%，因為成本不變，收入上漲 80%，利潤的漲幅可以增加不止兩倍，這是為甚麼 2007年航運股的股價會在短短的數個月狂升不止一倍。


趁低吸納傳媒股

十．一黃金周，據說內地有 350個看樓團來香港參觀香港的樓房，如果每個團有 3名買家，香港就多了 1000名以上的買樓者。內地人買樓不喜歡出租，也不搬進來住，而是讓之丟空，正如我不久前在大連所看到的現象：大量已售樓房空置。空置的樓房在炒家的手上轉來轉去，依然是空置，要轉很多很多手才變成真正的用家。

近來，不少人說傳統收費報章、雜誌沒有前途。理由是收費報章雜誌遭到免費的報章雜誌及互聯網的雙重夾攻，免費報章雜誌及互聯網都是免費的，上班族在地鐵車廂上看免費報章，年輕人上網，誰願意付錢買報紙、雜誌？

不過，我還是認為傳統收費報章、雜誌，目前的低潮只是暫時性的，這只是經濟衰退的結果，一旦經濟復蘇，傳統收費報章與雜誌還是會恢復賺錢的。也許，現在是趁低吸納的好機會，買甚麼？或許就買我現在寫專欄的報章壹傳媒（ 282）吧！

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火煋人

曾淵滄專欄：投資者耐性大考驗

2009年10月06日 


上個星期，美股在 10月一開始的兩天，股價突然大跌，那是因為一些新公佈的經濟數字並不理想，這與不久之前股市擔心經濟復蘇，美國政府會「退市」形成一個很大的反差。

過去半年，全球股市反覆向上，於是人人（包括美國政府官員）都認為，經濟很快就會復蘇了。不久之前的 G20高峯會議，也開始談論「退市」時間表，於是，股市開始將好消息當壞消息炒。也就是說，擔心經濟真的很快復蘇，全球政府會「退市」，一旦「退市」，已炒高的股市就難以支撐，因為過去半年全球股市靠的是各地政府大印鈔票來支撐的。
可是，美國最新的經濟數字卻告訴我們：經濟復蘇，仍是未知數。經濟復蘇仍是未知數，到底是好消息還是壞消息？這的確是很不容易回答的問題。

從好的角度來看，經濟蘇復仍未確定，表示全球政府不會急於「退市」，中國的財經官員已經多次明確地說，今年年底之前，寬鬆的貨幣政策仍會持續。

當然，當樓價、股價出現「超速」上升時，財經官員也會出出口術，說他們天天在調控貨幣政策，是「微調」。美國財經官員也明確地說，要等到明年第一季結束時才會考慮「退市」，因此，經濟數字不理想就更進一步確認「退市」行動不會在今年發生。


水泥影子股最後衝刺

可是，當我們不再擔心「退市」後，也許會開始擔心另一個問題，那就是：經濟一日不復蘇，如何支撐股市上升？這也許是上星期美股出現較大調整的原因。

股市從今年 3月上升至今，投資者先後入市，當然，也有人堅持要等到真正的大調整才入市，因此，有心入市的人已入市，仍堅持等大調整的人也不會在現階段入市，因此，可以再入市的錢也開始減少了。已入市，特別是已全力進軍股市的投資者，每逢調整大一點點，就會開始擔心調整擴大而神經兮兮的緊張沽貨，但是，之後又發現沽了貨沒有機會在股價更低的水平買回。這是現階段許多投資者共同遇上的問題，這是考耐性的時候，耐性不夠的人就會被淘汰出去。
華潤水泥（ 1313）今日上市，有關大戶仍在作最後努力，推高影子股安徽海螺水泥（ 914）與中國建材（ 3323）的股價。

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火煋人

曾淵滄專欄：澳洲經濟好中信泰富得利

2009年10月07日 


上個星期，美國公佈一些不理想的經濟數字，但是， G20成員之一的澳洲昨日竟然宣佈加息 1/4厘，這是 G20成員國第一個開始「退市」行動的國家。不過，悉尼股市卻跟隨美股前晚的上升而上升。

既然 G20成員國已開始有「退市」行動，相信今後「退市」依然會是大市炒作的主要藉口。

澳洲加息，得利最大的是中信泰富（ 267）。澳洲加息表示澳洲政府有信心澳洲經濟正在復蘇中，澳洲經濟的主力之一是澳洲地下的礦產，當年中信泰富決定大舉進軍澳洲採礦，現在看來是正確的行動。

全球經濟早復蘇、遲復蘇，總之一定會復蘇，經濟一復蘇，礦物一定升值。將來，中信泰富很可能成為香港上市公司中最大的礦產股。

澳洲加息，第二個得利的是四叔李兆基。前一陣子，他公開說在恒指 21000點的時候賣掉 10%的股票轉持澳元，現在，澳元加息周期剛剛開始，相信還會再持續，對澳元會是持續的利好因素。

現在，許多投資者面對最大的問題是：股市已反覆上升太久，其間沒出現一個較明顯的調整（中國股市例外），因此，每逢股市出現小調整，投資者就估計這一個小調整會變成大調整。手上有股的人擔心股價下跌，手上沒股的人希望股價再往下跌多一點才入市。結果是：手上有股的人在每一次調整時都被「震出」部份股票，而沒有股票的人則一次又一次地錯過買入股票的機會。


牛市策略：持股不放

是的，股市反覆上升了這麼久，不可能不出現較大的調整，但是，誰能成功預測哪一個調整會演變成大調整？而股市就在許多人擔心會出現大調整的壓力下呈進三步退兩步的現象，由一個低位往上升 10%，然後回跌 7%。喜歡炒短線的人也許會很高興，他們會設法捕捉這 10%的上升浪再捕捉 7%的下跌浪，但是，這樣做難度的確太高。

靜觀其變，持股不放是另一個方法，如果我們相信會影響全球股市的美國，在今年內不會推出「退市」行動，那麼，進三步退兩步就由他去，無所謂，畢竟，進三步退兩步之後還算是進了一步。

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火煋人

曾淵滄專欄：兩類股份值得收集

2009年10月08日 


港股經過一連兩日的急升之後，恒指又回到 21000點之上，從 3月份上升至今，每一次調整的低位都比上一個調整的低位高，高位也高過上一回的高位，這是好現象，這也是為甚麼我在過去兩天重複提到耐性。我們必須有耐性地等調整結束，只要每一次的調整低位都比上一次低，那麼整個上升浪仍未結束。也就是說，每一個調整都是小調整，都是趁低買股的機會。

有兩種股值得買，一種是在調整期調整幅度比較大的股，另一種是不受大市調整影響而逆市上升的股。
調整幅度比較大的股當然也不是全部都可以投入，那些神仙股、沒有實質內容只靠概念炒作的股就不適宜碰，那些能一浪一浪地上升，只是每一個浪的幅度比較大的股，而調整幅度大，正好是趁低吸納的好機會。

甚麼股調整幅度大？航運股是其中一個，因為航運業的確仍未復蘇，因此每一輪股價炒上去之後，很快地就有人套利求售，因為這些人始終擔心航運業會不會真的在今年底復蘇？幾時復蘇？如果今年底之前不復蘇，明年初宣佈的業績不好，會打擊股價……航運股的代表是中國遠洋（ 1919）、東方海外（ 316）與勝獅貨櫃（ 716）。

逆市而升的股也值得捧場，數天前我推介過國浩集團（ 053），此股走勢的確越來越強，天天逆市上升，渣打集團（ 2888）也不錯，走勢硬朗。


寶龍減價送大禮

我的老鄉許健康當主席的寶龍地產（ 1238）決定大減價，將上市價減至 2.75元，許先生應該被封為最有良心的新上市企業主席。

企業上市，先得找個包銷商，就算上市申請不足額，企業依然可以照原定的售價收錢，包銷商得負責買下所有沒人申請的股份。因此，大部份新股上市不論反應如何，企業管理層都不會理會小股民的利益，仍然是最高價收錢，何況寶龍上市大幅減價也不是因為反應欠佳，相反的，申請非常超額，大減價純粹是管理層希望給捧場支持的小股東一個驚喜，一份禮物。

減價後的寶龍，預期 PE僅 6.5倍，算是很低，寶龍在青島發展的商場，將會是全中國最大的室內遊樂場兼商場，類似韓國首爾的樂天世界，發展潛能很大。

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火煋人

曾淵滄專欄：短炒太難繼續長揸不放

2009年10月09日 


日前說過，目前的恒指是進 3步退 2步，一步一步慢慢地往上爬，如果能成功捕捉這進 3步再捕捉退 2步的話，加起來就是 5步，那就發達了。

舉個例子，如果你能在今年恒指第一次升至 21000點時沽貨，然後於 19500點時買回， 22000點前再沽貨， 20500點再買回，利潤太豐厚了。這也是為甚麼短線炒作這麼吸引人，但是短線炒作的難度太高了，近一年來我很努力地學，但還是沒甚麼成績。

昨日一位朋友向我建議，他說前一陣子亞洲股神說，在恒指 20000點之上每升 1000點他就沽出 10%股票，這也許是一個短線炒作的有效工具。看一看上兩輪的升浪，第一次恒指升上 21000點後馬上下跌，跌幅 1500點左右，之後上升 2500點，在 22000點前又遇阻力，同樣的也是調整 1500點，那麼，下一個阻力應該是 23000點，然後再回跌至 21500點……。

想得真美，真的這麼容易嗎？我不知道。我祝福短線炒作的人都能得心應手，但我還是寧可採用最簡單的投資法，那就是持有不放，坐等股價慢慢地、進 3步退 2步的上升。

昨日 3隻公開發售的新股終於上市第一天都有不錯的成績，這完全是因為過去幾天大市回升的關係，一旦大市回跌，新股就沒有運走了。現在，大市的確是越升越慢，升一升就調整，抽新股能不能賺錢，得看大市是不是配合，有點賭運氣，因此，保守一點比較好，大手借錢風險太大了，不值得試。


新世界來年料大豐收


昨日收市後，新世界發展（ 017）公佈全年業績，盈利大跌 78.5%，新聞說這是差過市場預期，如果今天新世界股價因為不利新聞而下跌，可以考慮買入。

我認為新世界之所以會出現盈利大幅倒退，同時比市場預期差，主要原因是市場分析員沒有辦法猜得到新世界重估投資物業的結果，而重估物業價值根本是紙上遊戲，前年同期增值 40億，今年上半年減值 18億，一來一回就不見了 58億，如果把這筆「錢」考慮進去，情況就不一樣了。新世界旗下的尖沙嘴名鑄熱賣，相信今年底就可以將盈利入賬，因此下年度的盈利將三級跳，使到全年盈利出現增長的可能性很高。

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火煋人

曾淵滄專欄：揀濠賭股由低 PE入手 2009年10月12日 10月份的首 3個周末，我都不在香港度過，第一個周末到越南旅遊；剛剛過去的周末到湖南參觀訪問；本周末又將飛往新加坡。 過去數十年，機票價格的增長率是超低的，甚至是負增長。 1973年，我第一次乘飛機，由新加坡經香港飛台北，來回機票是 700坡元。現在，同一條路程的機票價格是 600坡元，如果是在香港買機票，更便宜。 我們說地球越來越小，全球一體化，其中一個最重要的原因就是航運費長期不升，甚至下降。相對於貨幣的增長、工資的增長，不論是旅遊業，或是運輸物流業都出現巨大的變化，旅遊成為輕而易舉的事，全球也更進一步分工，製造業的原材料、半成品、成品之間的運來運去，成本不高，那當然就運來運去。 經濟學上的供給與需求是很有趣的現象，需求增加了，但供給也增加了，結果價格漲不起。 新股永利澳門（ 1128）招股時，大市雖差強人意，但新股招股依然沒有出現認購不足的問題，永利澳門也決定以最高招股價定價，賺盡股民的錢。 揸銀娛好過買永利 為了上市後還能維持一定的吸引力，有關人士就得把其他賭業股的股價推高，近來就有數家大行出報告大讚澳門賭業的前途，主要論點是中央開始放寬內地居民遊澳門的限制，大家都知道，澳門賭業完全是依靠內地遊客支撐的，中央政策百分百掌控着澳門的經濟。 不過，無論如何，我還是認為低 PE（預測）肯定是最有價值的選擇，我依然只捧場銀河娛樂（ 027），而不會沾手永利澳門。 澳門賭業股中，市場佔有率最高的依然是老牌的澳博控股（ 880），也因此，澳博的 PE並不低，較高的 PE反映其市場佔有率。有些人也許會擔心澳博老闆何鴻燊的健康問題，但是實際上，過去幾年，我相信何先生早已沒參與澳博的業務，今日的澳博已是上市企業，相信管理層的主力已經是一群專業的管理層。 以銀娛為例，銀娛早期與威尼斯人合作共持一個賭牌，後來雙方因發展方向、速度不能達至協議，決定分家，分家後銀娛的行政總裁是由美國重金聘來的專業賭場管理人才來管理。

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火煋人

曾淵滄專欄：中央以實際行動撐 A股

2009年10月13日 


中央滙金入市購買工商銀行（ 1398）、建設銀行（ 939）與中國銀行（ 3988）的 A股，很明顯，這是托市行為。
為甚麼需要托市？金融海嘯不是已成過去了嗎？現在不是全球政府在談論退市時間表嗎？澳洲政府已帶頭加息了。

目前中國股市與全球股市的確不大同步，中國股市比西方國家早 5個月見底回升，西方國家是在今年 3月股市才見底回升，但是中國股市在去年 10月底、 11月初已提早見底，可惜，提早見底的結果是提早出現調整，上證綜合指數在今年 8月反彈至 3454點高位後，就輾轉回跌， 9月見 2639低位後反彈，但是 3000點形成一個巨大的阻力，如果無力突破，信心會出問題。

面對金融海嘯，中國政府投入大量的資金救市，中國也的確是全球經濟表現最好的地方，到了今年 8月，上證綜合指數已由低位回升不止 1倍，市面上的景氣也看不出甚麼金融海嘯、金融風暴、不景氣……於是投資者更擔心的是中國政府的退市。現在，連澳洲政府都已經開始退市，已經成功「保八」的中國政府更可能隨時退市，這也是為甚麼儘管中國財經官員不斷地在公開場合說中國政府不會這麼早退市，但是，上證綜合指數的 3000點一直都是阻力點。

看來，中國政府已經不能只靠嘴巴告訴投資者中國政府不會在短期內退市，必須有所行動，而行動之一可能就是中央滙金直接出手買股票。


新中供股勝配股


美國總統奧巴馬就快來中國訪問，中美之間的貿易戰很肯定是個話題，繼輪胎之後，美國也將向中國生產的無縫鋼管抽重稅，根據中國政府所發表的數字顯示，中國目前的鋼鐵總產能已經嚴重過剩，鋼鐵價格不可能撐得住，美國政府也很聰明，就捉住中國產能過剩的產業狠狠一擊，以提高奧巴馬訪華的談判籌碼，只可憐那些鋼鐵股的股價成了犧牲品。
新世界中國（ 917）宣佈供股，在牛市供股不是壞事，供股是壯大企業，而且大股東也會拿錢出來供，公平的很，至少比以折讓價配售新股強。供股時只要大家照供，利益不會被分薄，配售新股就是明顯地被新股東以較低價分薄利益。

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火煋人

曾淵滄專欄： 6大產業恐變成「乜乜港」

2009年10月15日 


讀了今年特首的施政報告後，有些失望，前些時候，特首大談 6大產業，並說會在施政報告中，告訴大家政府將如何推動 6大產業的詳情。可是，現在施政報告發表了，有關 6大產業的內容竟然與數月前所談的內容一模一樣，沒有一點點的新內容，如何發展？不知道！所謂 6大產業，至今依然只是一個概念，我很擔心天天談概念，最後就不了了之，變成董建華時代的「中藥港」、「服裝港」、「數碼港」……。

有關教育產業的發展，數個月前已說會撥出兩幅土地供發展自負盈虧的大學教育，現在，施政報告所增加的內容只是告訴大家，這兩幅土地是位於何文田及黃竹坑。發展教育產業最重要的事是加快簡化私立大學的成立，沒有私立大學，何來教育產業？看看樹仁大學申請成為私立大學的過程何其繁雜，許多年才成功，若以目前的方法來審批私立大學，教育產業無從談起。

醫療產業算是好一些，有 4幅土地預留給私立醫院。不過，多了 4幅土地會不會多了 4家醫院？或者是現有的私立醫院搬到土地價格低的新土地，然後把原有醫院拆掉改建豪宅？


工廈重建誰得益？

有關環保產業，只靠政府購買那數百輛電動車如何推動電動車行業？真要發展電動車，必須立法要求所有的停車位都有一個充電器。這會是一個非常龐大的工程，可以創造商機，但是技術問題不簡單。

檢測與認證產業，更是一片空白，施政報告只交代說正在研究。創新科技產業更糟糕，整份施政報告只有一小段不足兩百字提到，沒有任何新的元素，繼續派錢，有甚麼效果，不知道！

文化創意產業也沒有任何新的計劃，施政報告只談目前已經在做的種種工作的成績，我相信不少文化創意人在聽了施政報告後會很失望。

實際上，我認為政府是可以考慮成立一個創業基金，用來直接投資這些文化創意產業。
以股票投資者的角度來看施政報告，最大的啟發是，香港所有的工業大廈將會獲得解放，可以重建，可以改裝。哪一家上市企業擁有最多工業大廈？我手上沒有資料，印象中麗新發展（ 488）應該是其一。

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火煋人

曾淵滄專欄：發掘「活化工廈」的寶藏

2009年10月16日 

特首施政報告突然推出工廠大廈活化政策，我印象中擁有不少工廠大廈的麗新發展（ 488），股價昨日急升 16%，一位朋友告訴我，嘉里建設（ 683）也擁有不少工廠大廈、貨倉大廈。

當然，我不是專業的股市分析師，手上沒有任何資料可以知道曾特首的活化工廠大廈政策的得益者是誰，除了地產股外，可能一些工業股也可以考慮，特別是老工業股，這些老工業公司也可能擁有一些工廠大廈，他們的工業雖已北移，但仍保留工廠大廈收租，麗新發展手上的工廠大廈相信也是麗新製衣廠留下來的。嘉里在香港搞物流，可能也建起一些貨倉……希望有大行能在短時間內研究這個課題。

昨日恒指曾經急升破 22000點，可是收市時跌回來，在 22000點下收市，是不是四叔在恒指破 22000點後大量沽貨，導致恒指下跌？基本上，恒指短期走勢仍可能是重複之前的進 3步退 2步方式，慢慢前進。

特首的施政報告，除了為工廠大廈的業主提供一個發財的機會外，也為中環現有的大業主提供樓宇升值的新政策，那就是大幅度降低中環發展的密度，中環大量有歷史價值的樓宇被保留，不得拆掉重建，這使到中環新的寫字樓供應受到限制，現有業主自然是得益者，中環的最大業主是誰？好像是已搬到新加坡上市的置地。


樓市泡沫疑慮壓地產股


昨日恒指上升 0.5%，但是地產股中下跌的多過上升的，剛宣佈以呎價 7.13萬元賣掉天匯一個複式單位的恒基地產（ 012），股價也下跌，因為特首在施政報告中談起房地產市場，一談起房地產市場，免不了又有人大談地產泡沫，要求特首打壓樓價……。

最近美股走勢更是難以預料，本月初突然急跌，但前晚又創今年新高，道瓊斯指數更升破 1萬點。美國經濟數據、企業盈利忽好忽差，不易捉摸，這是經濟正準備復蘇但未真正復蘇前夕的現象。

在中央滙金直接出手買 3隻國企銀行股 A股後， A股的表現也在改善，昨日上證綜合指數再次逼近 3000點，上一回在 3000點遇上阻力再次回跌， 3000點成了重要的心理關口。

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火煋人

曾淵滄專欄：內房股趕上市有原因
2009年10月19日 

過去幾年，曾蔭權沒有在施政報告中談論樓價，這是明智的，今年不知道為甚麼卻畫蛇添足，大談樓價，結果成了傳媒、市民圍剿的課題。樓價永遠是有理說不清的課題，永遠是有樓的人希望樓價升，無樓的人希望樓價跌，在施政報告談樓價永遠是吃力不討好。

內地目前炒樓之風已近瘋狂，為甚麼中央政府只是偶爾出出口術希望冷卻炒風，但卻沒有實實在在的推出打壓樓市的政策？原因就是面對這場空前嚴峻的金融海嘯，外銷市場一再萎縮，不得不靠推動內需來刺激經濟、保住增長，在「保八」的大前提之下，打壓樓市會打壓消費慾望，中央政府也不敢打壓樓市，只能看着樓市泡沫慢慢形成，等金融海嘯所帶來的西方國家經濟衰退成為歷史後再打算。

我相信，大量內地房地產商都知道，將來西方國家經濟復蘇，中國出口恢復增長後，中央很可能會為樓市真正的降溫，而降溫的其中一個撒手鐧就是下令國有銀行收緊貸款，因此，近一段日子上市新股中就有不少是地產股，繼恒盛地產（ 845）、寶龍地產（ 1238）之後是禹洲地產（ 1628）、卓越置業（ 1028）。


禹洲卓越有共同特點

禹洲與卓越有一個共同特點，那就是主力集中於一個城市，禹洲以廈門為基礎，卓越以深圳為大本營，有不錯的賣點。當中主力於一個城市的好處是深入了解該城市的市場，與該城市的地方官員關係良好。

近來上市的新股，幾乎與大市走勢同一命運。前一輪，恒指由 22000點前往下調整至 20500點之間上市的新股，多跌穿招股價，之後，恒指由 20500點再回升，突破 22000點水平期間，新股表現又不錯，前一陣子我認為定價太貴的新股永利澳門（ 1128）也表現不錯，定價雖貴但上市第一天收市價依然高於招股價。

現在，恒指再一次在 22000點水平遇上阻力，美股道指也在 10000點水平遇上阻力，但仍然是一浪比一浪高，上一回的阻力是在 22000點前，這一回是 22000點後。

恒指雖然屢創新高，但部份於今年上半年升得太急的股份，在近 3個月依然是一浪低過一浪，今年年中我開始減持的富力地產（ 2777）是其中一個例子。

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火煋人

曾淵滄專欄：新地商場開到新加坡

2009年10月20日 


在內地股市造好的刺激之下，港股再一次發力向上衝，恒指挑戰 23000點。正如之前走勢顯示，恒指每一次調整後，又可以再創新高，新高又比上一個新高高 1000點，如此反覆前進。

上證綜合指數再一次突破 3000點大關，這是相當關鍵性的指標，上一次調整反彈就在這個水平出現第二次回跌，幸好沒跌破 2600點的支持線。

昨日的升勢，以內房股較顯著，是不是為即將公開讓股民申請的恒大上市做熱身準備？

上星期，市場突然傳出廣東省會收緊內地居民到澳門遊覽的簽證，導致澳門賭業股股價大跌，昨日賭業股股價多數大幅反彈，銀河娛樂（ 027）、新濠國際（ 200）升 4%，澳博控股（ 880）也升 3.4%。不是因為上星期跌得多而反彈，而是市場又傳出新的消息，說美高梅澳門正研究分拆上市，我相信這個消息是真的，因為澳門既然已成為全球第一大賭場，賭注高於美國賭城拉斯維加斯，因此澳門所有的賭場是有條件也應該獨立上市，上市籌得資金幫美國總部還債及提高利潤。

上個周末到新加坡出席一個婚禮，烏節路有一家新開張的購物中心 ION，生意好到不得了，原來是香港新鴻基地產（ 016）所投資的。今日的新地已越來越多收租商場，今年旗下商場首 3季營業額按年增長 12%，人流也增加 12%人次，是香港最大的商場發展商與投資者，隨着中國人日益富有，新地商場的前途很不錯。


台閩概念股等炒

新加坡最新的人口已達 500萬人，過去 20年，新加坡人口由 300萬人大幅度增加至 500萬人，新增的 200萬人主要是外來移民。新加坡移民條例很鬆，任何持有大學學士學位的人，只要在新加坡找到工作，就很容易獲批准移民。結果，新增大量的新移民全是有工作有收入的人，消費力強，也因此大大刺激了新加坡的消費市場。吸收有工作能力高收入的新移民是很好的經濟政策，可惜香港特區政府沒有移民的自主權。

馬英九當上了國民黨主席，相信很快就會訪問北京見中共總書記胡錦濤，以兩黨領導人的名義會見是最順理成章的事，到時候台灣概念股、廈門概念股又有理由炒作一番了。

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火煋人

曾淵滄專欄：樓市發展仍算健康

2009年10月21日 


最近，恒基地產（ 012）旗下的西半山天滙創出每平方呎逾 7萬元的天價，經過傳媒渲染再加上曾特首不智地在施政報告中大談樓市，導致不少人以為香港樓市已經瘋狂了，人人都買不起樓，這是非常錯誤的看法。

今年截至 9月為止，香港一手樓二手樓的總成交量為 79,661宗，其中 7,294宗的成交價不足 100萬元，而超過 1000萬元的成交宗數僅 4,937宗， 100萬至 200萬之間的樓宇成交宗數為 27,920宗，是成交比例最多者，可見，以天價買樓者仍只是極少數。多數人還是買他們自己負擔得起的樓房，這也是為甚麼儘管恒地以天價賣樓，目前恒地股價依然遠低於去年高峯價 79.80元。實際上，香港所有的地產股的股價依然遠低於 2007年的高峯價，因為天價樓只是極少數。
新鴻基地產（ 016）的牛池灣峻弦開售前，我曾經期望我持有的曉暉花園能跟着漲價，但結果是失望。峻弦以高過曉暉 1倍的價格成功開售，但對我沒有任何好處，帶動不起屬同一發展商於 9年前才入伙的曉暉樓價。現在，天價買樓的人是一群瘋狂的暴發戶，買天價樓的唯一作用是財富的炫耀。


壓抑樓價太危險

可是，天價樓使到社會上出現了一股要求政府壓抑樓價的聲音，這是危險的，因為目前的樓價是建立在銀行超低利率的基礎上，一旦利率回升，樓價是不是能再往上升？沒人知道。 1997年香港樓市泡沫化，聰明的彭定康甚麼也不做，董建華則一上任就大談「八萬五」，結果，樓價大跌的罪名、經濟大衰退的罪名就與「八萬五」解不開關係。
實際上，當年就算董建華不推出「八萬五」計劃，樓價一樣會下跌，因為 1997年的樓價的確是瘋狂的，是泡沫化的，那時候的平均供樓負擔比率高達 85%，也就是說，你得拿出家庭收入的 85%來供樓，剩下 15%來供吃飯、買衣與乘車，這不是瘋狂是甚麼？

為甚麼當年有這麼多人能夠拿出家庭收入的 85%來供樓？不是的，其中不少人根本不打算供樓，他們買樓的目的是希望能快快地賣掉賺錢。

供樓負擔比率應該是衡量樓市是不是泡沫化的最佳指標，目前這個比率約 35%，遠較 97年為低，應該算是健康的。

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火煋人

曾淵滄專欄：減豪宅按揭成數一石多鳥

2009年10月22日 


多隻內房新股一齊招股上市，如何吸引股民申請？最佳方法就是炒起其他已上市的內房股，富力地產（ 2777）、遠洋地產（ 3377）、世茂房地產（ 813）、華潤置地（ 1109）、雅居樂（ 3383）等股價皆升，而且成交不小，更矚目的是越秀投資（ 123），越秀投資經過內部改組，將手上的非核心業務賣掉套回現金，並使自己變成純地產公司，也因此，越投股價突然爆升。除了越投之外，近來上海實業（ 363）也大刀闊斧地改組，同樣地也是賣掉非核心業務而使自己變成純地產公司。越秀投資與上海實業都是地方政府擁有的上市企業，成為純地產公司自然有競爭上的優越之處。

大量內房新股上市，競爭非常激烈，自從中國中冶（ 1618）上市跌破招股價，投資者開始非常謹慎地選股，於是，每隻上市新股都必須提出一些獨特的概念以吸引投資者。禹洲地產（ 1628）與卓越置業（ 1028）強調他們分別在廈門與深圳生根，具地方優勢；恒大地產（ 3333）則以中國十大地產商為招牌，並獲得長江實業（ 001）、鄭裕彤、劉鑾雄等財團富豪入股為號召。


內房新股要有賣點

除了內房股外，即將招股的利邦控股（ 891）也相當吸引人注意，因為這是利豐（ 494）的姊妹公司，利豐剛剛收購數個國際知名服裝品牌，正好可供利邦銷售。

市場傳出金融管理局會要求銀行減低豪宅的按揭貸款比例，由 7成減為 6成。金管局新任總裁陳德霖不愧是經過一段時間主管特首辦，學到了政治敏感度，曾特首在施政報告中自尋煩惱地大談樓市而招致多方面的批評後，若陳德霖推出豪宅 6成按揭的政策，的確有一石多鳥的作用。

首先是在政治上可以緩和一些市民不滿豪宅價格狂升，擔心會帶動一般住宅價格也上升的壓力；其次，也的確可以堂而皇之地說要保護銀行體系的安全，防止將來一旦豪宅價格暴跌，銀行會蒙受損失。不過，你也不必擔心金管局如果真的這麼做會打擊銀行的生意、會打擊本地地產股股價，因為豪宅始終只佔市場總成交量的一個很小比例，對銀行按揭生意打擊不大，而買得起豪宅的人，減一成按揭成數也不會冷卻他們買豪宅的興趣，據說有些人買豪宅根本不用借錢。

[ 本帖最後由 羊仔 於 2009-10-22 09:49 編輯 ]

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