投資學堂:買債券兩年期最理想
2009年09月30日
筆者一向感到孳息率( Yield)不足 3厘的債券,投資價值平平,因為一萬元投資每年回報僅得 300元,若果再加上託管費、代收利息費等費用後,投資者實際取得的利息便只得 200餘元。
基本上,在投資市場有其他更佳的投資項目,例如高息股之類,好像恒生銀行( 011),其每年股息率亦有 5、 6厘,假若以兩年時間(相對兩年期的債券)耐心持有及等候,相信不難財息兼收,在股價及股息上的總回報,相信較大機會高於 3厘的債券。
可是假若你本身已持有一些人民幣,並存放在銀行,正收取低廉的利息,咁又唔同講法。現時銀行的人民幣存款利率不足一厘,你反正有人民幣又沒有更佳的用途,則不妨將這些人民幣轉為吸納人民幣國債,賺取較高的利息。
這次國債的孳息率不足 3厘,回報不高,相對上銀行所收取之費用已佔實質回報一個頗高的百分比,故投資者考慮買國債時宜行多幾間銀行,找一間收費較便宜的,以減低因銀行收費而蠶食回報。在投資低息債券時,切勿看輕銀行的收費對最終回報的影響。
現時全球利率處於極低水平,市場普遍預期明年頗大機會是利率上升周期的開始。債券價格與利率的走勢是呈相反方向的,即利率上升,債券價格下跌。故此,債券雖然有二手市場,可以隨時買賣,但若利率上升時,則有可能令債券價格下降,投資者亦惟有繼續持有。
明年中利率料上升
現時市場預期美國有機會在明年二三季調高利率,而亞洲國家調高利率的時間可能更早,故此,若要揀選,筆者會揀選兩年期的國債,取其「賺頭蝕尾」的效用。由於在利率上升「前」,投資債券的回報高於定期存款,假若到了明年中,一如市場所料,利率開始上調,但投資者已賺了前段時間,而更重要該兩年期的債券,已大約只剩餘一年時間,屆時市場可能已有較高回報的債券推出,利息升跌對其影響已相對不大,故明年利率一旦上升時,相對上兩年期的債券較 3年期更具防守性。此外,亦更加靈活,因在兩年期債券到期時,利率可能已上調了一年,屆時剛好將取回的本金吸納另一批利息較高的債券。
附圖是 1988年至今美國聯邦基金利率走勢,圖中可見聯邦基金利率已處 20年低位,乃一個極低水平,一旦回升,對長期債券不利。
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