火煋人

投 資 學 堂 ： 做 足 功 課 搵 大 升 股 

2009.04.027


上 周 港 股 頗 為 反 覆 ， 恒 指 一 連 多 次 失 守 15000 點 後 ， 又 再 度 重 上 ， 反 映 好 友 仍 在 力 撐 ， 惟 本 周 三 便 到 期 指 結 算 ， 相 信 好 友 已 不 用 撐 多 久 便 可 收 工 。 查 實 上 周 在 期 指 期 權 市 場 已 明 顯 有 提 早 收 工 迹 象 ， 不 少 高 位 期 權 的 Premium 皆 出 現 「 勁 縮 」 情 況 ， 而 綜 觀 近 日 大 戶 在 期 貨 及 期 權 市 場 之 部 署 ， 真 有 點 Sell in May and go away 的 手 影 ！


期 權 反 映 高 位 阻 力 大

 
另 一 方 面 ， 隨 着 上 周 美 國 公 佈 的 屋 宇 銷 售 數 據 及 失 業 率 等 反 映 經 濟 情 況 未 有 明 顯 好 轉 ， 再 加 上 全 球 大 型 速 遞 公 司 UPS 公 佈 了 較 預 期 差 的 業 績 ， 進 一 步 預 兆 經 濟 復 蘇 可 能 尚 要 等 待 一 段 長 時 間 ， 因 而 再 見 資 金 流 入 黃 金 ， 令 其 重 上 900 美 元 大 關 ， 此 乃 三 周 以 來 首 次 ， 同 時 也 帶 動 了 一 眾 金 股 如 紫 金 （ 2899 ） 、 靈 寶 （ 3330 ） 及 黃 金 ETF （ 2840 ） 等 逆 市 上 升 ， 而 金 股 的 買 盤 不 但 在 港 股 出 現 ， 內 地 A 股 亦 見 強 勁 買 盤 追 捧 紫 金 、 山 東 黃 金 及 中 金 黃 金 等 A 股 。 

此 外 ， 可 能 基 於 紫 金 在 本 周 將 有 大 量 A 股 解 禁 ， 達 49 億 多 股 可 推 出 市 場 ， 因 而 上 周 紫 金 A 股 雖 然 交 投 極 之 龐 大 ， 但 其 升 幅 卻 明 顯 不 及 其 他 金 股 A 股 。 

順 帶 一 提 ， 在 4 月 中 紫 金 H 股 由 高 位 6.53 元 回 落 時 ， 其 交 投 量 極 之 龐 大 ， 達 22 億 多 股 ， 乃 2005 年 8 月 以 來 最 大 單 日 成 交 ， 相 信 在 該 水 平 阻 力 頗 大 。 

筆 者 久 不 久 便 會 留 意 紫 金 的 走 勢 ， 主 因 是 早 年 筆 者 有 位 朋 友 ， 他 只 獨 沽 一 味 長 期 不 斷 趁 低 吸 納 紫 金 ， 而 最 後 一 鋪 過 賺 了 接 近 千 萬 元 ， 並 將 資 金 改 以 用 來 買 了 一 層 物 業 ， 可 見 捕 捉 到 一 隻 有 巨 大 上 升 潛 力 的 股 份 ， 其 長 線 回 報 亦 頗 為 驚 人 。 

基 本 上 ， 要 捕 捉 有 巨 大 上 升 潛 力 的 股 份 ， 首 要 條 件 是 自 己 做 足 功 課 ， 對 該 股 份 有 深 入 而 透 徹 的 研 究 ， 不 能 單 靠 打 電 話 問 功 課 般 ， 只 憑 別 人 的 「 口 頭 」 推 介 。 由 於 沒 有 深 入 的 研 究 ， 很 多 時 會 被 股 價 一 時 的 急 跌 ， 而 遭 大 戶 震 了 出 來 ， 白 白 錯 失 了 良 機 。 正 如 筆 者 一 位 好 友 ， 經 常 發 掘 到 勁 升 股 份 ， 可 惜 偏 偏 在 其 大 升 前 便 回 吐 了 。


揀 中 細 股 勝 大 藍 籌

另 一 方 面 ， 有 巨 大 上 升 潛 力 的 股 份 ， 若 單 從 「 股 價 」 來 考 慮 ， 一 般 是 細 價 股 飆 升 的 幅 度 較 大 ， 好 像 兩 三 毫 子 的 股 份 ， 升 三 、 四 倍 至 一 、 兩 元 的 例 子 頗 多 ， 但 由 50 、 60 元 升 一 、 兩 倍 的 例 子 則 很 難 數 得 出 那 幾 隻 。 所 以 美 國 便 有 研 究 報 告 指 出 細 價 股 的 上 升 潛 力 及 回 報 ， 「 平 均 」 高 於 藍 籌 股 ， 但 這 僅 是 「 平 均 」 數 據 而 已 ！ 細 價 股 「 平 均 」 回 報 雖 然 龐 大 ， 但 細 價 股 卻 極 之 容 易 揀 錯 及 誤 上 「 賊 船 」 ， 而 藍 籌 股 的 回 報 雖 不 及 細 價 股 ， 惟 一 旦 揀 錯 、 中 招 ， 後 果 亦 相 對 無 咁 厲 害 （ 當 然 亦 偶 會 出 現 如 電 盈 （ 008 ） 及 中 信 泰 富 （ 267 ） 的 例 子 ！ ） 故 此 ， 若 自 問 並 非 揀 股 高 手 ， 則 不 妨 考 慮 專 門 投 資 小 型 股 的 基 金 。

Share this:

火煋人

投 資 學 堂 ： 豬 流 感 3 隻 受 惠 股 


2009.04.28



筆 者 第 一 隻 投 資 的 股 份 便 是 美 國 的 醫 藥 股 ， 曾 經 賺 過 亦 都 蝕 過 ， 一 向 對 歐 美 藍 籌 醫 藥 股 有 偏 愛 ， 至 今 仍 持 有 歐 美 醫 藥 股 基 金 ， 故 經 常 有 翻 閱 歐 美 的 醫 藥 股 研 究 報 告 。 上 月 中 ， 美 國 便 有 研 究 數 據 顯 示 ， 本 年 初 由 於 氣 溫 相 對 和 暖 ， 所 以 ， 今 年 首 數 月 美 國 的 流 感 情 況 （ Flu Activity ） 相 對 沒 有 去 年 同 期 般 嚴 重 ， 在 美 國 29 個 州 的 97 間 醫 院 ， 皆 顯 示 入 院 人 數 較 去 年 同 期 平 均 下 降 了 2-3% 。 

所 以 市 場 原 先 預 期 ， 今 年 初 禽 流 感 不 會 爆 發 ， 卻 想 不 到 今 次 唔 係 由 禽 雀 鳥 引 起 ， 而 是 由 豬 隻 引 發 的 豬 流 感 （ Swine flu ） ， 真 是 始 料 不 及 。 

豬 流 感 的 受 惠 股 ， 相 信 應 是 葛 蘭 素 史 克 （ GlaxoSmithKline, GSK ） ， 大 家 可 能 對 GSK 不 太 熟 悉 ， 但 對 其 產 品 例 如 好 立 克 、 利 賓 納 等 不 會 太 陌 生 。 現 時 GSK 生 產 的 藥 物 Relenza ， 據 聞 可 有 效 抗 拒 豬 流 感 。 其 次 便 是 生 產 特 敏 福 的 羅 氏 大 藥 廠 ， 據 彭 博 的 報 道 ， 本 年 第 一 季 ， Relenza 銷 售 給 各 地 政 府 之 銷 售 量 首 次 超 逾 特 敏 福 ， 以 此 推 算 可 能 GSK 較 羅 氏 更 佳 。 

除 了 藥 股 外 ， 製 造 口 罩 的 3M 企 業 也 是 豬 流 感 受 惠 股 ， 因 為 其 製 造 的 N95 、 N99 及 N100 口 罩 ， 是 被 多 國 政 府 建 議 使 用 ， 並 指 可 有 效 地 防 止 病 菌 從 空 氣 中 傳 播 。 

基 本 上 ， 歐 美 的 藍 籌 醫 藥 股 一 向 是 財 政 較 為 穩 健 的 企 業 ， 股 息 亦 相 當 不 俗 ， 不 少 股 息 率 高 達 5 厘 ， 即 使 在 金 融 海 嘯 下 也 鮮 有 扣 減 息 股 。 惟 筆 者 對 昨 日 本 港 藥 股 的 飆 升 ， 則 頗 有 戒 心 。



恒 指 失 守 14835 要 見 14000

 
近 年 不 少 藥 股 在 研 發 新 藥 方 面 頗 為 緩 慢 ， 至 今 仍 沒 有 研 發 到 有 效 而 暢 銷 的 新 藥 ， 令 藥 股 的 盈 利 增 長 大 為 放 緩 。 故 現 時 投 資 歐 美 藥 股 ， 宜 揀 選 一 些 有 大 量 新 藥 正 處 研 發 階 段 的 藍 籌 醫 藥 股 ， 待 其 中 一 兩 隻 藥 物 忽 然 成 功 ， 令 股 價 暴 漲 。 

前 一 次 爆 發 沙 士 時 ， 內 地 及 本 港 是 重 災 區 ， 所 受 的 影 響 較 巨 ， 即 使 早 前 金 融 海 嘯 時 ， 本 港 的 樓 價 雖 然 大 幅 下 跌 ， 但 仍 未 跌 返 沙 士 價 ， 可 見 金 融 海 嘯 對 本 港 之 震 撼 力 尚 不 及 沙 士 。 

至 於 這 一 次 豬 流 感 ， 是 在 墨 西 哥 爆 發 ， 剛 巧 在 美 國 的 後 欄 ， 相 信 對 美 國 的 影 響 可 能 較 大 ， 對 本 港 及 內 地 暫 時 的 衝 擊 仍 相 對 輕 微 ， 昨 日 大 市 的 表 現 ， 可 謂 有 點 借 勢 推 低 。 同 時 ， 昨 日 期 指 市 場 亦 出 現 了 一 個 頗 有 趣 的 現 象 ， 就 是 四 月 期 指 高 水 154 點 ， 收 14994 點 ， 五 月 期 指 則 低 水 39 點 ， 收 14801 點 。 此 外 ， 4 月 期 指 昨 日 的 交 投 高 達 114403 張 ， 是 去 年 12 月 以 來 較 高 的 一 次 （ 以 單 一 期 指 合 約 計 算 ） ， 相 信 是 大 戶 為 平 倉 及 掉 期 而 托 住 4 月 期 指 所 致 。 整 體 上 ， 假 若 恒 指 失 守 20 日 線 14835 點 ， 則 相 信 後 市 要 反 覆 下 試 14000 點 ， 屆 時 100 日 線 應 已 升 近 該 水 平 。 

Share this:

火煋人

投資學堂 : 航 空 股 撈 底 首 選 南 航

2009.04.29


 昨 日 談 到 兩 隻 受 惠 於 豬 流 感 的 藥 股 ， 分 別 為 生 產 Relenza的 葛 蘭 素 史 克 （ GlaxoSmithKline,   GSK） 及 生 產 特 敏 福 的 羅 氏 大 藥 廠 ， 前 日 GSK及 羅 氏 的 股 價 ， 在 歐 美 股 市 皆 上 升 。 

進 一 步 翻 查 資 料 ， 察 覺 羅 氏 早 已 授 權 給 上 海 醫 藥 集 團 及 深 圳 的 東 陽 光 實 業 在 國 內 生 產 特 敏 福 ， 而 上 海 醫 藥 集 團 子 公 司 上 海 醫 藥 A股 昨 日 亦 升 停 板 。 此 外 ， GSK亦 授 權 國 內 的 先 聲 藥 業 生 產 Relenza， 而 在 美 國 上 市 的 先 聲 （ SCR） 的 股 價 亦 有 上 升 ， 惟 上 述 兩 隻 間 接 生 產 抗 豬 流 感 藥 的 企 業 皆 沒 有 在 本 港 上 市 。 

前 日 在 本 港 勁 升 的 醫 藥 股 如 武 夷 藥 業 （ 1889） 、 中 國 製 藥 （ 1093） 及 廣 州 製 藥 （ 874） 等 ， 昨 日 皆 由 高 位 回 落 ， 相 對 上 ， 國 內 的 藥 業 A股 則 升 勢 及 買 盤 依 然 強 勁 ， 多 隻 藥 業 A股 仍 漲 停 板 ， 主 因 是 當 中 不 少 藥 業 A股 確 會 因 豬 流 感 而 受 惠 ， 例 如 生 產 金 鋼 烷 胺 及 莽 草 酸 （ 特 敏 福 的 主 要 原 料 之 一 ） 等 抗 病 毒 原 料 的 內 地 藥 業 公 司 。 

整 體 上 ， 在 生 產 藥 物 種 類 、 公 司 規 模 及 盈 利 能 力 等 方 面 ， 本 港 的 藥 業 股 遠 不 及 歐 美 的 藍 籌 藥 股 ， 根 本 不 能 相 提 並 論 。 同 時 ， 近 期 歐 美 藥 股 仍 處 低 殘 階 段 ， 故 若 要 揀 藥 股 作 真 正 投 資 ， 筆 者 會 揀 選 歐 美 龍 頭 藥 股 （ 註 ： 筆 者 持 有 歐 美 藍 籌 藥 股 基 金 ） 。 

未 到 入 市 時 機 

近 日 豬 流 感 有 進 一 步 擴 散 趨 勢 ， 市 場 正 以 當 年 沙 士 的 影 響 作 參 考 ， 故 近 日 不 少 歐 美 大 型 航 空 及 旅 遊 酒 店 股 均 紛 紛 插 水 ， 如 德 國 Lufthansa航 空 、 英 國 航 空 、 澳 洲 航 空 及 本 港 的 國 泰 航 空 （ 293） 等 。 不 過 ， 當 年 沙 士 後 ， 一 眾 航 空 股 卻 是 其 中 一 類 率 先 反 彈 的 股 份 。 

附 圖 是 恒 指 與 國 泰 、 南 方 航 空 （ 1055） 及 東 方 航 空 （ 670） 由 2003年 4月 25日 沙 士 低 位 止 跌 回 升 後 12個 月 的 走 勢 （ 註 ： 由 於 國 航 （ 753） 在 2004年 12月 才 上 市 ， 故 沒 有 加 入 作 比 較 ） 。 從 圖 中 可 見 ， 3間 航 空 公 司 在 沙 士 後 ， 皆 出 現 大 幅 反 彈 。 故 稍 後 若 豬 流 感 受 到 控 制 ， 股 市 止 跌 回 升 時 ， 相 信 航 空 股 將 會 是 其 中 一 類 勁 升 股 。 

從 圖 中 可 見 ， 當 年 沙 士 後 ， 南 航 是 3間 航 空 公 司 中 表 現 最 佳 的 ， 反 而 質 素 較 佳 的 國 泰 始 終 敬 陪 末 席 。 筆 者 察 覺 ， 南 航 一 向 以 國 內 航 線 為 主 ， 現 時 國 內 旅 客 的 載 運 量 大 約 佔 了 南 航 的 80% 客 運 量 ， 反 而 國 際 航 線 佔 其 營 業 額 大 約 20% 。 這 次 豬 流 感 是 在 墨 西 哥 爆 發 ， 歐 美 地 區 所 受 的 影 響 可 能 較 大 ， 暫 時 內 地 仍 未 有 被 波 及 ， 故 筆 者 估 計 ， 在 多 隻 航 空 股 中 ， 南 航 真 正 所 受 的 衝 擊 應 該 低 於 其 他 航 空 股 。 加 上 南 航 亦 有 較 重 的 內 需 概 念 ， 所 以 不 妨 留 意 待 稍 後 市 況 再 插 、 插 、 插 時 ， 慢 慢 候 低 吸 納 。 但 不 用 心 急 ， 現 時 尚 未 是 時 候 。 

Share this:

火煋人

投資學堂：熊三未必會大跌

2009.04.30


「 Sell in May and go away」此投資市場常見的句子，大約每年 4月中便開始在歐美投資市場流行起來。今年豬流感突然殺到，令 Sell in May提早了，變為 Sell in April。但筆者認為，豬流感只是借勢調整的藉口，整體上，港股由 3月 9日低位 11344點，反覆上升至 4月 16日高位 15977點，在短短個多月間累積升幅達 41%（以 11344點計算），故即使沒有豬流感，大市亦有調整的需要。

調整目標方面，若以恒指由 11344點升至 15977點這一大升浪計算，調整 0.382位為 14207點，而調整升幅的 0.5便為 13600點，相信短期大市在逼近 14207此區域，應有一定支持。
港股自去年 10月跌至 10676點低位後，先後出現 3次較大的反彈，每次在衝破 15000點後，當升勢告終掉頭回落時，跌浪的低位亦大多在 11000餘點才到底。因此稍後若失守量度調整 0.5（ 13600）水平便須小心了。

在 4月中，當港股逼近 16000點時，相信不少朋友亦曾懊悔早前沒有在低位吸納，甚至有衝動飛身入市追貨。假若這次亦是一次大調整，如果再有機會跌至 11000點，或者更低時，便不要錯過再度入市吸納的良機。

在 3月中，筆者在多個投資研討會中，以美國企業的業績周期來指出，四月中有機會是股市之轉捩點，並給了同學們一些筆記，相信與會者仍有印象吧。另一個統計推算便是今年低位有可能在 6、 7月間出現，筆者在上兩周已通知不少客戶作部署。

在過去數月，筆者的策略是，當大市有得炒時便密密炒，因為當個市冇得炒嘅時候，往往很難才搵到一隻會飆升的股份。所以便要捕捉每一次炒風再來的機會，每次 20、 30%，一連幾次，便夠數可收工。


多以大型橫行告終

早市一隻已飆升 10%的股份，在上午 11、 12點撲入去掃貨，下午開市仍可再升多 7、 8個百分點畀你賺。但當個市冇得炒嘅時候，你想搵一隻會升 5、 6%的股份亦不容易。美國著名的投資家，亦是《 Investor Daily》的創辦人 William O'Neil便曾指出，當你嘗試了多項投資工具及技術分析指標也無效時，便可能唔係你嘅錯，而係個市有問題，是時候暫時離場了。

根據美國技術分析大師 John Murphy的研究，熊市三期不一定是大跌市，往往以一個大型橫行區來告終，正如過去 6個月，恒指在大約 11000-16000間徘徊上落，故有機會見 11000時，記住買貨。

[ 本帖最後由 羊仔 於 2009-4-30 09:48 編輯 ]

Share this:

火煋人

投資學堂 » 港 股 本 月 慎 防 回 吐

2009.05.04


 全 球 多 個 主 要 地 區 股 市 在 4月 份 皆 出 現 不 同 程 度 的 升 幅 ， 美 國 道 瓊 斯 指 數 在 四 月 勁 升 7. 4% ， 標 準 普 爾 500指 數 更 飆 升 了 9. 4% ， 乃 2000年 3月 以 來 最 大 升 幅 的 一 個 月 份 。 港 股 更 厲 害 ， 恒 指 在 4月 份 也 大 升 了 14. 33% ， 是 2007年 10月 以 來 升 幅 最 凌 厲 的 一 個 月 。
 
可 是 當 筆 者 翻 查 過 去 每 個 月 升 幅 的 資 料 時 ， 突 然 感 到 五 月 份 不 要 掉 以 輕 心 ， 以 免 將 過 去 兩 個 月 賺 到 的 畀 番 出 來 。 

筆 者 在 計 算 恒 指 每 月 升 幅 時 ， 無 意 間 察 覺 港 股 在 去 年 4月 亦 是 一 個 勁 升 的 月 份 ， 該 月 恒 指 大 幅 反 彈 了 12. 7% ， H股 指 數 更 勁 ， 彈 升 了 17. 9% ， 兩 者 皆 是 2007年 10月 以 來 最 大 的 單 月 升 幅 。 跟 覑 在 去 年 5月 初 ， 不 少 大 行 便 開 始 紛 紛 唱 好 後 市 ， 摩 笛 更 大 力 吹 奏 恒 指 可 在 年 底 重 上 30000點 ， 形 勢 一 片 大 好 ， 情 況 與 近 日 有 點 相 似 。 

港 股 在 2007年 10月 31958點 到 頂 回 落 ， 恒 指 一 直 反 覆 下 挫 至 去 年 3月 低 位 20572點 ， 該 水 平 是 大 市 到 頂 回 落 後 之 低 位 。 跟 覑 恒 指 便 由 去 年 3月 中 止 跌 回 升 ， 並 大 幅 反 彈 ， 由 20572點 一 直 飆 升 至 4月 底 的 25755點 ， 在 個 多 月 間 勁 升 了 5183點 ， 情 況 與 近 日 港 股 真 是 頗 為 相 像 ， 例 如 去 年 4月 ， 港 股 多 次 升 至 26000便 行 人 止 步 ， 近 期 亦 是 多 次 逼 近 16000便 掉 頭 回 落 。 


資 金 湧 入 台 股 

在 去 年 ， 假 如 以 Sell  in  May  and  go  away作 投 資 部 署 ， 則 閣 下 便 差 不 多 捕 捉 到 以 全 年 高 位 獲 利 回 吐 ， 更 避 過 了 隨 後 10月 的 金 融 大 海 嘯 。 至 於 今 次 ， 筆 者 會 密 切 留 意 在 本 周 大 市 能 否 衝 破 16000點 關 口 。 

順 帶 一 提 ， 在 去 年 5月 第 一 個 交 易 日 ， 恒 指 便 升 破 26000關 口 ， 並 在 26000點 之 上 停 留 了 3個 交 易 日 才 掉 頭 回 落 ， 出 現 插 水 式 下 瀉 ， 故 今 次 且 看 恒 指 能 否 企 於 16000之 上 ， 以 及 穩 守 16000之 上 5個 交 易 日 作 確 認 訊 號 。 

另 一 方 面 ， 早 前 當 小 馬 哥 當 選 總 統 後 ， 筆 者 便 將 持 有 的 台 股 基 金 盡 數 沽 出 ， 剛 巧 在 去 年 高 位 出 貨 ， 此 點 在 本 欄 曾 提 及 。 近 期 筆 者 又 有 再 度 吸 納 台 股 基 金 ， 故 亦 頗 留 意 台 股 之 動 向 。 台 股 在 過 去 10多 年 ， 大 致 上 是 在 4000- 10000點 巨 型 橫 行 區 上 落 ， 中 軸 位 （ 不 是 中 間 位 ） 大 約 在 6000點 。 

近 日 筆 者 察 覺 有 不 少 資 金 湧 入 台 股 ， 尤 其 是 上 周 三 及 周 四 ， 相 信 是 外 資 看 好 內 地 政 府 將 會 持 續 發 功 ， 推 動 台 灣 經 濟 復 蘇 。 
筆 者 認 為 ， 買 點 台 灣 基 金 作 分 散 投 資 亦 不 俗 ， 總 好 過 買 東 協 及 泰 國 基 金 ！ 但 要 注 意 ， 不 宜 揀 一 些 太 重 科 技 股 比 例 的 台 股 基 金 ， 否 則 便 會 變 成 跟 覑 納 指 走 。 

Share this:

火煋人

譚紹興 - 投資學堂 » 有 貨 繼 續 查 冇 貨 無 謂 追

2009.05.05


 上 周 在 假 期 間 ， 悠 閒 地 翻 閱 財 經 刊 物 ， 無 意 間 被 某 外 資 大 行 研 究 報 告 的 標 題 吸 引 了 ─ ─ Twilight  Zone（ 可 譯 作 迷 離 境 界 ） 。 此 乃 早 年 筆 者 很 喜 歡 看 的 電 影 及 電 視 劇 ， 據 聞 近 期 流 行 的 劇 集 「 Lost」 ， 靈 感 可 能 也 是 來 自 Twilight  Zone。 

近 期 不 少 歐 美 的 財 經 刊 物 ， 如 美 國 的 《 Business  Week》 等 ， 也 以 Twilight  Zone一 詞 來 形 容 投 資 市 場 。 大 致 上 ， Twilight  Zone是 指 在 某 一 段 經 濟 衰 退 期 間 ， 即 使 不 少 企 業 盈 利 持 續 下 跌 ， 但 股 價 及 股 市 不 但 沒 有 受 到 影 響 ， 反 而 繼 續 大 幅 飆 升 。 正 如 近 期 全 球 多 個 主 要 股 市 的 情 況 ， 經 濟 情 況 尚 未 好 轉 ， 企 業 盈 利 未 見 改 善 ， 再 加 上 近 日 的 豬 流 感 等 不 利 因 素 ， 股 市 卻 照 升 可 也 ， 當 一 切 壞 消 息 冇 到 ， 完 全 與 基 本 因 素 背 馳 ， 便 稱 此 現 象 為 Twilight  Zone。 

根 據 花 旗 的 研 究 資 料 顯 示 ， 在 過 去 多 次 經 濟 衰 退 時 也 曾 出 現 類 似 的 Twilight  Zone現 象 （ 註 ： 並 非 每 次 衰 退 也 出 現 ） 。 資 料 顯 示 ， 在 過 去 多 次 股 市 飆 升 ， 而 經 濟 及 企 業 盈 利 仍 在 放 緩 的 Twilight  Zone時 ， 股 市 的 累 積 升 幅 大 約 為 30- 50% 不 等 ， 假 若 以 今 年 3月 低 位 11345點 計 算 ， 上 升 50% 便 大 約 為 17000餘 點 了 。 平 均 升 幅 則 為 45% ， 大 家 可 自 行 計 算 其 目 標 水 平 。 

大 行 建 議 吼 中 移 動 

此 外 ， 在 Twilight  Zone內 的 上 升 動 力 主 要 源 自 資 金 的 換 馬 ， 由 原 先 因 經 濟 衰 退 而 存 放 於 防 禦 性 較 強 的 工 具 如 債 券 、 公 用 股 等 ， 逐 步 轉 移 至 其 他 更 具 上 升 動 力 的 股 份 ， 故 在 這 換 馬 階 段 不 宜 因 貪 平 而 過 早 吸 納 公 用 股 。 

至 於 在 這 個 Twilight  Zone的 投 資 策 略 ， 假 如 你 早 已 持 貨 ， 則 不 妨 繼 續 持 有 ， 且 看 後 市 能 否 衝 上 17000， 屆 時 才 再 考 慮 應 否 獲 利 回 吐 。 至 於 無 貨 而 尚 在 觀 望 的 ， 則 無 謂 高 追 ， 反 正 港 股 在 過 去 3日 的 飆 升 中 ， 已 連 續 出 現 了 兩 個 上 升 裂 口 ， 一 般 情 況 在 相 繼 出 現 了 3個 上 升 裂 口 後 ， 大 都 會 有 一 段 鞏 固 時 間 ， 故 此 ， 假 若 今 日 大 市 再 度 裂 口 高 開 ， 而 你 又 再 在 這 「 三 個 上 升 裂 口 」 後 才 追 入 ， 則 可 能 要 守 一 段 時 間 了 ， 既 然 如 此 ， 倒 不 如 趁 回 吐 才 吸 納 ， 反 正 大 市 在 過 去 3個 交 易 日 已 由 14555點 升 至 16300多 點 ， 3日 累 積 上 升 了 1700多 點 ， 出 現 回 吐 鞏 固 一 點 也 不 奇 怪 。 

昨 日 帶 動 港 股 勁 升 的 主 力 ， 自 然 少 不 得 中 移 動 （ 941） ， 仍 記 得 早 前 TVB「 財 經 透 視 」 節 目 的 許 劍 星 兄 來 詢 問 筆 者 有 關 外 資 大 行 研 究 報 告 的 問 題 時 ， 筆 者 便 給 了 許 兄 一 個 有 趣 例 子 ， 就 是 外 資 大 行 雖 然 標 題 看 似 建 議 吸 納 其 他 電 訊 股 ， 但 若 進 一 步 細 閱 報 告 內 容 ， 卻 不 難 察 覺 其 實 正 在 吹 笛 ， 建 議 換 馬 至 中 移 動 ， 趁 其 落 後 時 吸 納 ， 所 以 不 能 單 靠 報 告 的 Buy、 Sell來 作 決 定 ， 可 能 會 賺 少 很 多 ！ 

Share this:

火煋人

投資學堂：內銀股「大隻有優勢　細隻跑得快」

2009.05.06


上月底，國內的 13間上市銀行先後公佈了 2009年第一季業績（不要搞錯並非去年全年業績），根據報道顯示， 13間銀行在首季的淨利潤平均下跌了 9%，與內地市場的預期相若，幸好貸款已較年初增長了 15%。至於市場關注的息差收窄問題，由去年第 4季及本年首季，內地銀行的息差持續縮窄，季度同比分別平均縮窄了 23個基點及 46個基點。

在 6行中，暫時以招行（ 3968）及信行（ 998）的息差收窄幅度較大，而工行（ 1398）及中行（ 3988）相對所受的影響較小。此外，在非利息收入方面，招行的跌幅是 6行中相對較大，在首季同比下降了 13.5%，反而信行的非利息收入卻是 6行中增長較強，在首季同比增長了 24%。

整體上，在首季的淨利潤方面，在 6行之中，工行及交行仍能維持正增長，以工行較佳，達 6%，招行則較為失色，在首季的淨利潤倒退了 35%！

大致來講，在首季業績中，反映國內的大型銀行，由於息差收窄幅度相對較細，再加上收費性收入持續穩定增長，故此，在經營溢利方面，國內的大型銀行相對優於中型銀行。同時，基於資本充裕及貸款方面的競爭能力較強，相信本年仍以大型內銀股之盈利能力較佳。

筆者過往較少留意中信銀行，日前翻查資料才察覺，在 6行之中，信行及中行的股價在過去 6個月皆持續跑贏其他 4間內銀股，真有點始料不及，由於信行在首季的息差收窄了 58個基點，略高於市場平均數，首季利潤亦倒退了 23%，但其股價卻依然跑贏其他 4行。


信行等回調才吸納

在翻閱多間唱好中信銀行的大行報告中，察覺信行有些方面之增長頗強，首先其收費性收入增幅達 24%，貸款增長亦達 37%，同時信行在成本控制方面，頗為不俗，首季的成本進一步下降，信貸質素也有明顯改善。

大致上，在 6行中，中行及信行一向是估值（ PE及 P/B）相對較低的兩間，正如中行這隻黑馬已逐步開跑，假若信行在下半年能在盈利方面持續改善，相信可令其估值逐步提升，減少與其他 5行在估值方面的折讓。

惟近日信行的累積升幅不少，而且亦快到不少大行的 4元目標價，有貨的不妨等位回吐，無貨的則可趁稍後股價下調時才追入也不太遲。

在研究了 6行 2008年的業績及今年首季的業績後，不禁感到在長線投資角度來看， ROE（股東回報）最高的兩間內銀行，始終是筆者長期投資的首選股份，反而大行一時的 Gimmick推介，只可作短炒，不宜作長線投資。

Share this:

火煋人

投資學堂：藍籌買盤勁又再惹憧憬

2009.05.07


港股在日前略作鞏固後，昨日又再開車，恒指在午後突破 16600阻力，升勢更為凌厲，進一步升至 16800多點高位收市。買盤方面，漸由早前集中在國企股，擴散至其他老牌本地藍籌股。

筆者感到，近日本地藍籌股之買盤異常強勁，每有較大的沽盤出現，差不多即時被掃清，「主動買盤」頗為積極，從其急於求貨的態度來看，並不似純因經濟好轉，又或資金流入買貨的模樣。

筆者反而覺得，大買盤的背後意圖，很大機會是博稍後有望在國內上市，成為首批上市的外資企業。

自中央早前宣佈將上海打造成國際金融中心後，據《每日經濟新聞》報道，日前國務院亦發佈了「國務院關於推進上海加快發展現代服務業和先進製造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見」指出，未來將在適當時間便會啟動符合條件的境外企業發行人民幣股票。這亦暗示境外企業可在國內發行 CDR（中國預託證券）或直接在 A股市場上市，這日子相信應該不遠矣。

本港上市的企業可以 CDR或其他形式在國內上市，這一概念，自 2006年中已經開始流傳，惟一直傳聞至今，亦未見任何具體行動，但這一次卻可能有點不同。欲打造上海為國際金融中心，又無理由沒有海外企業在上海掛牌上市，若只得國內的 A股買賣，則與國際金融中心之名不太符合。所以筆者推測，近期傳聞上海交易所將會推出「國際板」，讓海外企業在該板上市的「成數」頗高。


上海似為「國際板」鋪路

正如在上月中，滬交所已正式發佈「上海交易所股票上市規則」英文版，並要求相關上市公司參照執行，雖然其解釋是要促使上市公司的外籍董事和高層人員、外籍股東等嚴格遵行，但筆者感到，此舉仿似為「國際板」鋪路，相信不只為外籍高層及股東而設，而近日滬交所亦沒有正面否定此流傳。

去年《中國證券日報》便曾以「 CDR日漸開花紐交所中移動爭搶 A股第一單」報道，紐交所及中移動（ 941）皆頗希望成為首間在國內上市的海外企業，筆者相信中移動的機會頗高，反正近期它亦需資金建設及擴展 3G網絡，中央冇理由唔幫一把。至於紐交所，筆者相信機會不大，反而另一間交易所成數更高，否則冇理由升得咁勁。

此外，筆者相信中海油（ 883）的機會亦頗高，日前翻查資料，察覺不少國內的 QDII基金亦持有中海油，其數量不下於中移動，可見中海油頗受國內投資者歡迎，反而多間本地的銀行股，相信不會在首批 CDR之列。

Share this:

火煋人

投資學堂：步速太快短炒為上

2009.05.08



港股自上周三低位 14457點止跌回升，由上周四起步一直上升至昨日，在短短 6個交易日內，恒指已累積飆升了 2700多點，一口氣升破 15000、 16000及 17000點三個重要心理關口，真是厲害！

記得在上周三午後，正當筆者準備沽貨時，首先觀察一會期貨市場的情況，期指場中的 Trader阿 Toad突然指出有大盤湧至，大開新倉，態度頗為積極，數量亦頗為龐大，顯示有資金流入。筆者即時停止沽貨，並致電編輯，告知有資金流入，請她不要將翌日的標題寫得太淡及太負面。此外，筆者亦在上周三晚跟客戶們表示新資金流入及作出相關投資部署。

筆者一向認為，透過期貨市場之動態來預測市況頗為準確，但卻不可單看收市時之升跌及成交量，而要正確的捕捉到期指的 pace，尤其是大戶是主動出擊積極掃貨，還是大部份成交皆是擺喺度等人買。雖然成交數量可能相同，但兩者對後市之啟示有很大分別。好像昨日有不少藍籌股的交投量頗為龐大，當中個別股份的交投是由大戶即時掃入，有幾多掃幾多，但有些卻是擺喺度等人買才完成的，那一隻股份會繼續上衝，大家應該猜得到。

H股指數在本周一已率先升破 250日平均線 9477點，至今 H指已穩守 250日線達 4個交易日，假若能再捱多幾個交易日，則可確認國企股已經「熊去牛來」，進入牛市了！

至於恒指，暫時仍距 250日線 17486點有 200多點的差距，但以近日之飆升情況來看，假若升勢持續，則相信「不日」便可升破 250日線，步入牛市。


「座頭市」唔睇基本因素

在過往多次熊去牛來，這熊牛交滙時刻，往往是 H指先行，在其升勢進一步穩定後，便到恒指。

近日不少國企股已相繼升破 250日線，例如中行（ 3988）、平保（ 2318）及神華（ 1088）等，假若越來越多成份股升破 250日線，則對指數最終能穩守 250日牛熊分界線的幫助很大。

另一方面，近日港股先後多次出現早段腳軟、午後再度飆升的市況，正如昨日，恒指早段急衝後便開始偏軟，中午時更一度跌破 16900點，但之後又再發威，故不少朋友在中午買貨作即日鮮亦搵到食。觀乎過往情況，類似情況玩多幾次後便會突然失靈，故提防大戶「裝彈弓」。

昨日跟股壇叔父輩 Jo Jo閒談，討論今日的投資部署時， Jo Jo表示，今日宜以「 Hit and Run」的戰術，即短炒為上，賺到即走，怪不得近日連小炒家 C君也走得咁快，幾隻二三線股，三扒兩撥便散水。

近日有些朋友戲稱，要學盲俠「座頭市」，要似佢咁先贏到錢。假若要計 PE、市賬率等就冇膽入市了，惟有齋睇。

Share this:

火煋人

投資學堂：掌握資金市的節奏

2009-06-08


港股在連升 3個月後，在 6月份首一周仍能維持升勢，上周恒指累積上升 508點，暫時企穩 18000點之上。

整體上，港股近日雖然持續強勢，但走勢上似有點暗湧，正如上周恒指除了在周一勁升 700多點外，其餘 4日皆是在周一的波幅區內上落，有波幅而沒有真正升幅。

基本上，筆者認為近日港股已升至一個較關鍵的水平，正如早前已在本欄指出，以恒指由 2007年 10月 31958點歷史高位下挫至去年 10月低位 10676點，這一大跌浪計算， 18800點剛巧是這跌浪的 0.382量度反彈水平。

一般來講， 0.382比率乃反彈浪的首個上升目標，而當股市反彈至 0.382位，但未能大幅衝破，則往往會出現一定的調整，甚至升勢告終。據美國的研究顯示， 0.382、 0.618等 Fibonacci Ratio在外滙市場的效用更為明顯。此外，在 2003年沙士後，港股重返牛市，而在牛市一期時，恒指在大幅上衝至 0.382位後，當年港股便在 0.382位糾纏了兩個多月，在徘徊區鞏固後才能再度重拾升浪。故此，假若短期恒指不能速戰速決在短時間內衝破 0.382位 18800點阻力，則後市便可能需要在 17500-19000間徘徊一段時間了，而這也未嘗不是好事，可讓投資者有買貨的空間。


飆升　鞏固　再飆升

在近期大市交投暢旺中，筆者亦不忘參加這個短線買賣遊戲，而在「玩耍」了一輪後，不禁感到不少熱錢正在輪流炒賣不同類別的股份，當中不少股份的炒賣模式是牛皮窄幅一段時間後，便突然急升數日，跟着便又再度沉寂，而在消化一段時間後，便「可能」又再出現數日的另一輪爆炸性飆升，由於在近日資金追逐下，每一輪的爆炸性升幅也達 2、 3成，而有些二三線股的升幅更達 5、 6成或以上。

正如附圖乃恒基地產（ 012），從圖中可見恒地在 4月初由 28、 29元急升 3日（ A），飆升至 37元高位後，便在大約 35元水平徘徊數周，跟着又在 4月底， 5月初再升 3日（ B），由 34元飆升至 40元水平，而在鞏固數周後，便又再在 5月底（ C）由 39、 40元水平，急升數日，衝上 49元高位。基本上，近期不少股份也有類似飆升、鞏固、再飆升之形態，因此假若你一時嫌悶，手痕沽貨，便可能錯失跟着而來的爆炸性升浪了。

在近期資金充裕的熱炒市況下，不少技術分析工具也頗有效，只要你唔係買一些很垃圾的股份，或上錯賊船，則不難有一定收穫。

同時，在近期不少大藍籌已推至一相對較高水平，相信熱錢會湧到其他較二線的股份了，正如沉寂一段時間的內地電力股也開車了。

Share this:

火煋人

投資學堂：收購雖利好平保候低吸

2009.06.09


昨日平安保險的 A、 H股（ 2318）及內地的深圳發展銀行 A股一同停牌，市場傳聞這可能牽涉到平保將以換股方式收購深圳發展銀行。

筆者認為，假若此事屬實，平保最終成功收購深圳發展銀行，則對平保絕對是利好因素。

早年，筆者在本欄講述內地保險股時，便曾指出，不應以保險公司來形容及分析平保，因為它並非一間純保險公司，正如在平保的網頁內，便指出其業務主要分為 3大項，保險、銀行及投資，故平保實乃一間內地的綜合金融集團，而不是一間純保險公司。

在平保 2007年的業績中可見，在其總收入中，來自保費的收入佔總收入的 54%。至於 2008年，由於平保的投資收入出現重大虧損，因而大大提高了其保費收入的百分比，至佔總收入的 95%，扭曲了其他業務佔收入的分佈。反而在今年首季的業績又再度顯示其保費以外的收入佔總收入的 23%。

由於平保旗下有保險、銀行、信用卡、證券及信託等多項不同的業務範疇，可製造不少交叉銷售，據資料顯示，在平保的 2008年保費收入中，大約有 14%是來自交叉銷售。此外，其信用卡流通量在 2008年已突破 150萬張，當中 50%的新增信用卡亦是來自交叉銷售，可見平保在保險以外的業務對其整體業務起�頗大的貢獻。


大市調整買貨良機

從平保的業務分佈可見，其銀行業務對整體業務之收入貢獻相對偏低，故若成功收購深圳發展銀行，肯定可增加其銀行業務之收入。同時，平保在 2006年 7月，以 49億元人民幣成功收購深圳市商業銀行，並將其納入平安銀行，故平保早有收購深圳地區銀行之經驗，再加上早年海外投資方面之虧損，相信這一次收購深圳發展銀行，平保應該會較為小心謹慎，應該不會再次買貴貨。

綜合來講，筆者認為，假若這一次平保成功併購深圳發展銀行，將對其業務有頗大幫助，尤其是在進一步擴展「交叉銷售」業務方面。但對平保的股價幫助，則要看其最終收購之定價模式及詳情才可決定。

近日平保 H股及 A股皆已偷步上升，估計消息一旦落實及正式公佈，屆時可能會有一定沽售壓力。

筆者認為，若平保股價出現回吐，不妨候機趁低吸納作中長線持有。
昨日港股再出現回吐，踏入 6月，在過去 6個交易日中，港股已先後出現 3日下跌，暫時看來 18000點之上阻力頗大，尤其是 0.382倍 18800水平，筆者認為短期宜留意美國企業稍後公佈的盈喜或盈警而調整應是買貨良機。

Share this:

火煋人

投資學堂：整固完再向上衝
2009.06.10


港股昨日異常波動，恒指早段高開 200點後，隨即掉頭回落，一度急挫 500多點，繼而止跌反彈，微升數點，之後又再度回落，最後以下跌 190多點收市，勉強企穩於 18000點之上，惟期指在收市時卻失守 18000關口。

日前筆者在本欄談及，港股累積升幅頗大，在逼近反彈 0.382位 18800點遇到阻力實屬正常，短期相信要在 17500-19000水平鞏固一段時間，才可再度上衝。仍記得在沙士後，牛市一期，港股亦在 0.382位糾纏了數月才能繼續上揚，相信今次亦不例外。

由於近日忙於短線投資，已有一段時間沒有翻查港股的沽空情況，昨日從《蘋果》財經版看到本港地產股沽空劇增之報道，並分別列出多隻地產股前日的沽空金額及沽空比率，資料頗為詳盡。

在沽空金額與沽空比率兩項中，筆者會先留意沽空金額，因為有些交投疏落的股份，小量沽空也可引致當日出現頗大的沽空比率。在進一步翻查紀錄時，筆者察覺，近期新地（ 016）及長實（ 001）是沽空金額較大的地產股。

由於近年衍生工具的玩法五花八門，故有些時候，個別股份單日出現龐大沽空並不一定是看淡訊號，因為當中可能是為某些衍生工具作對冲之用，不過，若持續性地出現，大量沽空，便須小心了。


中遠等大跌執平貨

說也奇怪，昨日地產股之沽空情況忽然收斂，長實、新地的沽空量只得數千萬元，不算嚴重，反而中國遠洋（ 1919）的沽空金額較大，引起筆者的興趣。

中遠的沽空金額，在過去數日皆在 5大沽空金額股份之列，尤其是上周四，其單日沽空高達 4億多元。由於中遠並非恒指成份股，故大戶沽空中遠，便肯定不是與期指等衍生工具對冲，相信是看淡居多，有可能是由於近日多隻航運股有點「升過龍」的模樣所致。筆者認為，假若近日中遠因大戶狂沽而令其股價急挫，應該是另一次吸納良機，故筆者靜候大戶們發功，趁機低吸。

基本上，參考過去多年的情況，在經濟開始有些微復蘇迹象時，航運股大多會出現一輪急升，往往是升勢過度，超越其基本因素，繼而出現調整，隨後又再回升。查實波羅的海指數（ Baltic Dry Index）也有類似狂升急跌之情況，正如去年由 11000多點狂跌至 600多點後，又勁升至上周的 4000餘點，其升跌與過山車無異，故投資航運股宜有心理準備。

另一方面，在昨日的沽空榜中，察覺一向是沽空寵兒的兩隻重磅藍籌股，它們的沽空情況不但不算嚴重，反而可謂微不足道，以此推測，大戶們好像尚未下重手推低股市，故後市的跌幅照計暫時仍不會太厲害。

Share this:

火煋人

投資學堂：中遠空軍咬住唔放

2009.06.11


昨日筆者在本欄談及中國遠洋（ 1919）後，好友 C君來電表示，他早前在極低位吸納了，但由於上周去了旅行，錯過了在高位回吐的機會，問現在如何是好？

基本上，筆者認為在牛市一期資金充裕的市況下，只要你買的不是太垃圾，又或上錯賊船，只要所買的股份有基本因素支持，則不用太擔心。

在近期的長短線投資方面，筆者「個人」只會考慮止賺位，而不會理會止蝕！因為只要在投資前確實做足功課（但不包括打電話問 number），已作了一定研究，同時又不是在高位追貨，則一時的股價下跌，問題不大。

大家不妨看看一些早前因股價一時下調而沽貨的優質股，相信近日不少這類股份的股價已遠高於你先前沽貨的水平。所以在近期短線投資中，筆者「個人」只會考慮止賺位而沒有理會止蝕這問題。

在牛市一期，最重要是你是否買對股票！在未來有一兩倍升幅的股份，何必因一時波動，而過早沽貨離場。

航運股方面，筆者最喜愛的並非中遠，而是另一隻財政狀況較強的股份，但筆者也不會錯過低位吸納中遠的機會，主因是中遠有不少吸引機構投資者吸納的地方。


大市整體升浪未完

現時在乾散貨航運中，中遠的排名是世界第一；在集裝箱租賃方面，中遠是世界第二；在集裝箱碼頭方面，它位列世界第五。此外，在集裝箱航運上，中遠乃世界第六位，而在中國則是第一位。同時，在現代物流方面，它亦是中國第一位。

上述可見，中遠是全球其中一隻最大型的航運股，亦是國內的龍頭航運股，故假若全球經濟復蘇，航運需求增加，以及運費回升，相信不會沒有中遠的份兒，所以筆者極希望它再出現可以趁低吸納的機會。

由於中遠的規模龐大及業務性質因素，中遠洋的股價與波羅的海乾貨指數（ Baltic Dry Index）有着頗強的相互關係，附圖是中遠、中海集運（ 2866）及波羅的海指數在過去一年的走勢，從圖中可見，中遠的走勢表現相對較貼近波羅的海指數。

惟近日波羅的海指數由上周高位 4290多點大幅下挫至昨日的 3518點，累積下跌了 18%，因而拖累了中遠的股價。

估計由於大戶們仍預期波羅的海指數會持續下跌，故空軍仍咬着中遠不放，昨日其沽空金額仍高達 2億多元，相信這會阻礙中遠的升勢。

昨日筆者在本欄指出，多隻重磅藍籌股的沽空量相對輕微，故短期後市應不會大跌，昨日多隻重磅藍籌的沽空仍偏低，估計這一升浪未玩完！

Share this:

火煋人

投資學堂：鋼鐵股可跑贏金礦股

2009.06.12


近日港股累積龐大升幅，市況變得有點緊張，投資者仿似漸趨審慎，正如早前不少二三線股不大受市況影響，很多股仔不論市況升跌，它們也可持續飆升，惟近日已有點異樣，當期指回軟時，莊家仿似即時「吹雞」收盤，股價即時打回原形，由升倒跌，所以近日炒二三線股真要打醒精神。

在近期的短線投資方面，筆者察覺，由於市況相就，故此只要配合一些簡單的技術分析工具，例如平均線、 RSI及 STC等，已經頗為足夠，不難搵食。假若再觀察期指即市分鐘圖，並採用類似外滙的即市炒賣模式，則效果更佳，正如近日數次大升、大插也能成功預先察覺。當然不能靠其發達，但最少亦可做到 Trading For a Living。基本上，筆者感到，假若你沒有抱一個要從股市賺大錢、發達的心態，而有「知足」的心態，則在近期的股市，可能已有不俗的收穫。

港股自 5月 29日升破 18000點後，近期一連十個交易日也是在 17700-18900點這 1000點的波幅區內徘徊，此乃港股在近期這一升浪中，一個相對較長的橫行區。正如早前已在本欄談及，恒指在 0.382位 18800點略有阻力亦屬正常，假如一旦成功衝破，則下一個上升目標便為量度反彈幅度的 0.5（約為 21500點）。


受惠國策跑贏指數

另一方面，昨日中午筆者察覺，馬鋼（ 323）在上午的沽空量大增，達 6500多萬元，與其他重磅藍籌股相若，佔馬鋼當時交投量的 35%。一隻 Size相對較細的國企股，其沽空金額竟「拍」得住其他大藍籌股，真有點奇怪。幸好午後其沽空量並沒有繼續大增，但全日的沽空金額亦達 1億多元。

此外，其他鋼鐵股如鞍鋼（ 347）、江銅（ 358）等，沽空量亦沒有明顯的增加，看來空軍是衝着馬鋼而來。

筆者進一步翻查近日馬鋼的買賣紀錄，察覺摩通在大約 5.03元增持了 1300多萬股，而瑞銀則在大約 5.05元減持了 2100多萬股，可見一家睇好一家睇淡。更有趣的是，當大戶減持了馬鋼後，卻又增持另一鋼鐵股。

由此可見，大戶並非看淡鋼鐵股前景，反而可能是某隻股份升幅過大，因此換馬至較落後的股份身上而已。

附圖是馬鋼、鞍鋼及 H股指數在過去半年的走勢比較，從圖中可見，近期馬鋼走勢頗為凌厲，遠遠跑贏鞍鋼及 H股指數。整體上，筆者近期極之看好鋼鐵股，因為是國策受惠股，相信最終鋼鐵（股）可跑贏黃金（股）。

Share this:

火煋人

投資學堂：睇好新興市場毋須捨近圖遠

2009.06.15


上周五，在《蘋果日報》財經版中看到，摩根大通及摩根士丹利皆預期新興市場正醞釀大升浪，同時摩通更大膽地預測 MSCI新興市場指數在未來四五年將有 4倍的升幅（自去年低位計算），令筆者不禁感到都要買點新興市場基金守吓門口。可是在進一步研究後，察覺又不用隔山買牛，去買遙遠的俄羅斯、秘魯等新興市場的股份，正如美國著名投資家 Peter Lynch便經常指出， Treasure in the Backyard，即寶藏已在你的後園中，其大意是指不少具投資價值的股份，可能早已在你身旁，只是你一時忽略，察覺不到。早年 Peter Lynch便經常發掘一些我們常用的日常用品及快餐連鎖店等股份，如麥當勞、高露潔等大家熟悉的股份。

筆者研究 MSCI新興市場指數，並以恒指及 A50中國基金（ 2823）作比較時，不禁察覺恒指與 A50的表現相對不俗，即使在早年新興市場勁升的時候，恒指與 A50也不遑多讓，跟得上新興市場指數之表現。

正如附圖乃 MSCI新興市場指數相對恒指及 A50在過去兩年之表現，從圖中可見它們 3者的升跌步伐大致相若，同時近期恒指更略為跑贏 MSCI新興市場指數。

此外，筆者進一步翻查資料，在高峯期的時候， MSCI新興市場指數亦曾大幅拋離恒指，但 A50則能夠緊貼 MSCI新興市場之表現，故此，假若你不欲飄洋過海去投資其他新興市場，不妨考慮大家較熟悉的港股及 A股基金，或自行揀選港股及 H股。


恒指 A股基金可跟貼

當然若資金較為充裕，不妨吸納一些新興市場基金，作分散風險之用，但一般不宜超過名下投資組合資金的 30%。同時宜留意，不同基金在不同地區市場之投資分佈，因為其回報可能有頗大分別。此外，一般新興市場基金的管理年費亦相對較高，故應多作比較。

另一方面，上周五上海股市大幅下挫 1.9%，一度拖累港股回軟。雖然對一眾看慣港股大上大落的本港投資者來講，上周內地股市並不算甚麼大跌，惟上周五滬深兩地股市合共有 80%股份下跌，同時亦是 6月首次滬深股市的合共成交不足 2000億元人民幣。整體上，國內的新股 IPO將會重新啟動，始終對內地股市構成壓力，相信內地股市亦會借勢調整。筆者估計在推出 IPO前，國內有關方面已經作了充份的調查及研究，再加上近日內地股市資金充裕，相信 IPO真正推出後，內地股市應可回升。近期 A股因 IPO推行而大幅下挫，應是入貨良機，當然要等跌幅夠大才入市。

同時筆者預期內地股市一旦出現調整，屆時港股亦難以獨善其身，尤其是個別強勢的內銀股。

Share this: