火煋人

投資學堂：基金掟紫金　 6蚊可低吸

2010年04月23日 


上回談到近期內銀股雖然表現不濟，但內地著名基金經理王亞偉在今年第一季卻依舊大手持有多隻內銀 A股，反映他仍看好銀行股的前景。而筆者進一步研究剛公佈的 2010年內地基金第一季報告，察覺不少內地基金首季皆有減持，股票基金平均減倉 3.2%，最有趣是在首季表現最佳的股票基金，減持行動更加厲害，減倉逾 20%。

至於內地基金減持最多的五大類別，分別為金融保險、採掘業、金屬非金屬業、房地產及建築業等五大類。有減持自然亦有增持，資料顯示，內地基金在第一季增持最多的五大類別，分別為信息技術業、機械設備業、醫藥生物、電子及交通運輸等五大類。

另一方面，筆者翻查內地基金在第一季增持最多的 30隻 A股，察覺當中有兩隻 A股，它們亦有關連的股份在本港上市，這兩隻為 TCL集團（子公司為 TCL多媒體： 1070）及東方航空（ 670） A股。至於內地基金在第一季減持最多的 30隻 A股，當中有數隻 A股，亦有關連的股份在本港上市，並為本港投資者熟識的分別是紫金礦業（ 2899） A股、中鋁（ 2600） A股及馬鋼（ 323） A股。


TCL集團東航　最受捧

紫金 A股乃第一季遭內地基金減持股數最多的 A股。基本上，近期紫金在內地消息頗多，繼大股東及高層早前減持其 A股後，上月更收到中證監的立案調查通知書，指公司可能因涉嫌信息披露違法違規一案被立案調查云云。該消息披露後，於本港上市的紫金 H股亦一度下挫。
除了上述因素外，筆者猜測紫金 A股遭內地基金大手減持的原因，可能與它的黃金收入有逐步下降所至，例如紫金在剛公佈的第一季純利雖然仍有高達 40%增長，但其黃金產量卻下降了，黃金收入降至佔總收入的 68%。市場估計紫金在黃金方面的收入有進一步下降的趨勢。雖然有其他金屬方面的上游業務支撐，但紫金卻不能再享有純黃金開採股的高估值。

內地基金雖然增持東航 A股，惟其在本港的 H股已累積頗大升幅，現在再追真有點風險，反而從走勢來看，紫金自 1、 2月間急跌，一度逼近 6元低位後，近期已在 6至 7元水平橫行達數月之久，漸有建立底部形態的模樣，假若短期再沒有其他負面消息，相信在 6元水平支持不俗。

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火煋人

投資學堂︰地產股沽空勁撈底勿急

2010年04月26日 


上周收到讀者的電郵，詢問為何在下兩個月份的期指，近日經常出現大低水的情況（即大幅低於恒指）？
在上周，五月及六月份的期指確實曾多次出現 200、 300點的低水的情況，例如在上周三，恒指收市價為 21511點， 5月及 6月份期指的收市水平則分別為 21168及 21128，相對 5月及 6月份期指便出現低水達 343點及 383點。


重磅股將除息期指大低水

而這低水的幅度確實較往常為高，正如在上月同期，下個月份的期指亦僅相對低水 80多點，並沒有如近日低水 200、 300點這麼誇張。
究竟下兩個月份的期指呈現大低水，又是否預兆下月港股將會出現大插插場面？這又不一定！筆者相信下兩個月份的期指呈現大低水，主要是由於在本月底及下個月有不少重磅藍籌股將會進行股息除淨所致。首先大笨象滙控（ 005）本年第一季的股息，將在下月除息。其次另一隻重磅藍籌股中國移動（ 941）亦在下月初除息。

此外，再加上其他藍籌股包括長實（ 001）、和黃（ 013）、中銀（ 2388）、中海油（ 883）及其他股份亦在下月進行除息。故在計算這些在本月底及下月進行除息的恒指成份股之影響，因而令下月的期指呈現較大的低水現象。

另外，上周港府突然推出「看似」很厲害的 9招，壓抑炒樓措施，令一眾本港地產股紛紛下挫。惟筆者感到這 9招未必會對樓市有太實質的負面影響，反而近期內地推出的壓抑炒樓措施，才更厲害明顯反映中央欲冷卻樓市決心。

在過往多年本港的樓價與地產發展股的股價一向有着頗強的相互關係，升跌步伐大致相若，惟近期樓價大幅上升，地產股的股價明顯追不上，令兩者呈現較大的差距。

這情況最終結果，一便是樓價回落再度貼近地產股的股價，二或是地產股的股價上升追近樓價。
最後，上周多隻本港地產股如新地（ 016）、信置（ 083）、及長實（ 001）等皆出現較大的沽空，尤其新地上周三的沽空金額更位居榜首，達 2.45億元，而這龐大單日沽空在滙控、中移動來講可謂經常出現，但新地卻並不常見，反映大戶頗落力地造淡，而以時間推測相信新地仍有一跌！

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火煋人

投資學堂：炒航空股國航勝東航

2010年04月27日 


本周筆者會特別注視港股的走勢，由於周四為期指結算日，而未來數日將是期指大戶平倉轉倉的時刻，仍記得港股先前的升浪是由 3月 26日低位 20679點開始，並一直反覆上升至 4月 12日高位 22388點止，累積上升了 1700多點。

觀察上月份期指的交投量，不難察覺該升浪是由期指平倉轉倉所觸發，由於在 3月 26日當日，期指的交投量突然由先前平均 5、 6萬張，急增至 10多萬張，明顯乃平倉轉倉的活動正式展開，並引發隨後之升浪。


留意期指平倉轉倉活動

至於這一次，期指由月初至今，每日平均交投量大約為 68000餘張，而昨日期指的交投量已增至 80000餘張，尤其是 5月份期指的交投量亦已由早前的每日數千張，增至萬餘張，反映平倉轉倉的活動剛展開，惟尚未至高峯，相信未來數日期指的總交投量應該會進一步增至 10萬餘張，而短期宜留意大戶的平倉轉倉行動，會否令大市再出現如 3月底突然逆轉的走勢，即由跌變升！

順帶一提，早前筆者曾在本欄談到，在前一升浪的起點及完結時，恒指剛巧亦是以一單日轉向形態作預兆，反映在關鍵水平單日轉向形態亦頗具效用，故短期不妨看看會否再出現類似形態。

上周本欄談到近期內地基金在第一季積極增持的股份中，其中一隻為東航（ 670） A股，而隨着東航公佈了去年業績及不俗的第一季營運數據後，多間外資大行亦相繼將東航 H股的評級調高，惟預期目標價與現股水平相距不遠。

東航自去年合併了上海第二大航空公司上海航空，令東航的規模大為擴張後，亦改變了內地航空業的形勢，變為三國局面。而若論上海世博的受惠程度，相信東航應該優於國航（ 753）及南航（ 1055），尤其是稍後應可進一步反映合併上海航空後的拹同效益。筆者估計今年東航在國際及內地航線方面，將有較佳之增長。

附圖乃國航、東航及南航等三大航空股在過去一年股價表現，圖中可見東航的升幅明顯大幅拋離其他兩股，相信已反映上述這些利好因素。假若要博內地航空股，由於東航相對的升幅較大，除非它出現一定的調整，例如回落至 4元水平，否則筆者反而會考慮升幅相對中庸的國航。

 

[ 本帖最後由 火煋人 於 2010-4-27 09:56 編輯 ]

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火煋人

投資學堂：內地股市跌勢未完

2010年04月28日 


內地股市昨受多項不利消息影響急挫，上證綜合指數一度勁跌逾 100點，連 2900點也曾失守！綜觀近日 A股大幅波動，不禁令人聯想到這會否是股指期貨推出，加劇了內地股市的波幅？由內地本月 16日推出股指期貨後， A股波幅確有加劇迹象，就以上證指數為例，今年首季，其每日平均升跌幅度僅為 0.94%，但推出股指期貨後，上證指數在這段期間的每日平均升跌幅度增至 1.4%，反映 A股的波幅有明顯加劇趨勢。


股指期貨 A股波動元凶?

至於這是否與股指期貨有關，則基於此衍生工具才剛推出不足兩周，相信仍須多一些時間驗證，才能確定它是引致股市大幅波動的元凶。
至於促使昨日 A股急跌的因素頗多，包括多間內地保險公司相繼減持內房、銀行及機械等大盤藍籌股。此外，市傳建行（ 939）在本周五舉行董事會時，將會商討其龐大的再融資計劃，因而觸發股民拋售，令股市大幅下瀉，出現黑色星期二！

基本上，近期內地各大小銀行紛紛出來伸手，進行再融資行動，即使連市值最大、資金相對充裕的工行（ 1398）亦宣佈其融資計劃，市場對內銀股的融資行動已不感到太驚訝，所以假若這次建行真如市場謠傳般在短期內進行再融資，則其揀選的 Timing亦不太差，預計對市場的影響不會太大。

同時，筆者認為建行若能盡早公佈融資計劃，相信可消除市場疑慮，對其股價反而有幫助。好像早前剛完成供股集資的招行（ 3968），綜觀其股價在宣佈供股及正式供股前後時之表現，不難察覺當市場充份反映供股集資因素後，正式宣佈供股集資反而有助股價回穩。
受再融資謠言困擾的主角建行，昨日其 A股僅跌 0.78%，而建行 H股則跌 1.56%，跌幅不算太厲害。相對工行的 A、 H股跌幅更大，似乎它才是主角，情況真有點奇怪，不知是否與高盛的持股在今日解禁有關。

昨日內地股市下挫，一度跌破今年 2月的低位 2890點，雖然收市跌幅收窄，上證指數重上 2900水平，但以其昨日的跌勢來看，除非中央在短期推出一些利好措施托市，否則 2900點應不是這次跌浪之低位。

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火煋人

投資學堂：雙 G打擊 5月要穩守突擊

2010年05月03日 


上周初高盛的股價曾連續三日回升，而在周四美國市場更一度傳出高盛可能快將與美國證監會達成和解云云，豈料這謠言尚未在市場充份反映，便突然傳出美國司法部正對高盛展開刑事調查，連 FBI也介入調查，令高盛的股價再度大幅插水。假若今次高盛事件真的由原本的美國證監會「可能」民事控告，而改為由美國司法部的刑事調查，甚至可能面對刑事指控，相信高盛有排煩，一般機構投資者暫時亦不敢沾手此股了。

這次高盛事件可謂大大增加了奧巴馬推出金融改革的籌碼，並影響到美國銀行業未來的盈利能力，故今次可能不單是高盛個別事件，因而上周五多間美國銀行股的股價也應聲下挫，連一向質素較強的摩根大通也急跌逾 3%，滙豐控股（ 005）在美國的 ADR亦再度失守 80元。在今次雙 G（ Greek及 Goldman Sachs）打擊下，不禁令人想到 Sell in May and go away!


Sell in May勝算高

至於 5月沽貨離場又是否一個可行策略？美國亦有一個相關而有趣的研究，雖然並非單單針對 5月份，但此策略的平均回報亦不俗。首先，將一年 12個月分成兩個時段，就是由 5月至 10月，及由 11月至翌年的 4月止，兩個「 6個月」的投資期。根據統計顯示，由 1950年至 2009年這 60年間，道指在第一個投資期（即 5月至 10月）平均回報為 0.4%，而在第二個投資期（即 11月至翌年的 4月）平均回報為 7.4%。

同時，根據美國炒家通勝（ Stock Trader's Almanac）的研究，假若投資者用 1萬美元，在每年的 11月至翌年的 4月間投資於道指指數基金，而在 5月將資金全數取出並改為投資於如債券等定息工具，則由 1950年至去年底，以此策略投資這 1萬美元，已增至 52.74萬美元。
可是假若你調轉來做，即在每年的 5月至 10月間投資於道指指數基金，而 11月至翌年的 4月間將資金全數取出並改為投資於債券，則這組合非但沒有進賬，至今仍虧損 474美元！

從上述數據來看，美股在未來 6個月豈非無運行？幸好這些統計是過往 60年的平均數字，當中亦有例外的情況，惟例外的情況並不太多，尤其是在雙 G壓力下， 5月還是穩守突擊為佳。

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火煋人

投資學堂：內銀股建行最吸引

2010年05月04日 


近年人民銀行大多在周末假期間，出奇不意地宣佈一些重要措施，人行仿似沒有假期的，因而令市場多了一個周末恐懼症。今次亦不例外，人行在周日突然宣佈上調內地銀行存款準備金率 0.5個百分點，至 17%。

由於上周內地股市曾多次傳出人行將會加息，令 A股偏軟，而今次僅再上調存款準備金率，已較市場原先預期為佳。惟參考過往存款準備金率的紀錄，相信人行在未來可再調高的空間不會太多，像在 2008年存款準備金率一度增至 17.5%見頂。筆者早前已估計，銀行存款準備金率加至 17.5%至 18%水平，可能已經見頂，故人行最終要改為加息的時間，相信不會太遠。


壓內房重拳未盡出


近期中央推出連串壓抑樓市措施，及上調銀行存款準備金率，若論對內銀股的影響，綜觀整體貸存比率、樓宇按揭佔貸款組合比例及其他數據，這些措施對三大內銀股工商銀行（ 1398）、建設銀行（ 939）及中國銀行（ 3988）影響相對輕微，估計對它們的盈利影響僅數個百分點而已。若稍後息差能進一步改善，相信可抵銷部份衝擊。

在內銀股中，相信工行是相對較為「安全」，但非指不會下跌；若論日後的反彈力度及空間，則筆者會揀建行，建行在三大內銀股中一向有較高的股本回報率（ ROE），加上近期建行的非利息收入表現頗佳，應有不俗增長。

近期中央連番出招下，內銀股並非正面受到衝擊，反而一眾內房股才最受影響。綜觀內房股的財政狀況，現時現金水平相對較高的應該是中國海外（ 688）及華潤置地（ 1109），而恒大地產（ 3333）亦不弱，反而富力地產（ 2777）的現金水平則相對較低。以未來償還利息的能力來看，暫時以中國海外及華潤置地相對較高。

假若中央稍後再以重拳出招，內房股中估計以中國海外及華潤置地的抵禦能力較強，雖未至百毒不侵，但預期它們應可捱過此浪，故若在內房股中候機撈底，筆者亦會考慮這兩股份。惟中央重拳似乎尚未盡出，故現時仍未到吸納時刻。

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火煋人

投資學堂：牛市未完穿 250日線買貨

2010年05月05日 


隨着上周評級機構先後調低希臘及葡萄牙的國家債務評級，引致歐元及歐洲股市一度大幅急跌後，有些歐洲的財金官員如德國外長 Guido Westerwelle，便表示歐洲需要成立自己的評級機構，更指出評級機構不應在為財務產品評級的同時，又推廣及銷售財務產品，因為當中可能存在利益衝突。

這些歐洲財金官員對評級機構的言論，不禁令筆者想起早前在雷曼兄弟爆煲及迷債事件後，一些本地人士如港交所（ 388）主席夏佳理也曾有類似言論，當時他曾提出成立亞洲區信貸評級機構，並建議由區內交易所撥出部份收費成立有關機構，避免有利益衝突之嫌。

至於評級機構過往的 Track Record，根據《紐約時報》的資料顯示，在 2006年被評級為 AAA高級別的次按相關債券，最終大約有 93%淪為垃圾級別，由此來看 AAA級別的真正用途也不太大，即使你持有的債券是 AAA級別，但在到期時也不一定可本利歸還！


AAA級非回本保證

評級機構主要收入來源之一便是進行評級，由於它們在評級時會收取費用，因而難免令人懷疑當中會否牽涉利益衝突。假若日後真的有國家率先成立自己的評級機構，相信屆時肯定會改變現時國際評級機構的影響力。

近期港股逐步逼近俗稱牛熊分界線的 250日線（ 20507），由於恒生指數是由 43隻成份股組成，若大部份成份股也各自跌破 250日線，尤其是多隻重磅的成份股，則恒指亦難企穩於 250日線之上！現時在恒指成份股中，最重磅的 5隻成份股，雖然暫時只有滙豐控股（ 005）及工商銀行（ 1398）失守 250日線，但另外 3股亦已距該線不遠，若市況進一步下挫，相信它們亦不能倖免。

在過往多個大牛市中，股市也曾出現多次小型調整，並出現短暫跌破 250日線的情況。最重要是，假若牛市未完，則每次大市逼近或輕微失守 250日線時，往往是趁低吸納的機會。

目前國內經濟持續強勁，而近期美國經濟數據亦顯示，當地經濟開始有好轉迹象，除非「歐豬五國」問題進一步惡化，甚至拖累全球經濟再陷衰退。以現時的情況來看，港股的牛市應該尚未玩完，尤其是國企股。若恒指稍後跌破 250日線，應是另一吸納良機。

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火煋人

投資學堂：趁跌市換入優質股
2010年05月06日 


港股在去年 5月 19日（以收市價計）升破 250日線後，想不到尚差一點才夠一年時間，昨日恒指又再度失守該線。幸好 250日線雖然俗稱牛熊分界線，但並非真正的牛熊分界線。

在過往多個大牛市中， 250日線也偶有失守的時候，好像在 2003至 2007年港股的大牛市，在該次長達 4年多的升浪中，恒指由 8300反覆上升至 31900水平的歷史高位，其間亦曾出現數次跌破 250日線的情況，但港股不久便能止跌回穩，並重拾升勢，可見「短暫」跌破 250日線並非牛市完結的訊號。


兩萬關應有初步支持

更重要是，在某些情況「短暫」跌破 250日線，非旦不是沽貨訊號，反而是一個絕佳的入市良機！正如在上一個大牛市，港股由「牛一」轉至「牛二」時，便曾出現一個頗大的調整，當時恒指大幅下挫，並曾一度跌穿 250日線達 7%，才能止跌回升。正如附圖所示該次跌破 250日線，可謂步入牛二的最佳入貨良機，因為該低位在隨後整個大升浪已不復見。
假若今次大牛市尚未完結，則可能亦一如 2004年般，是港股步入「牛二」的入貨良機。因此，大家若錯過去年 3月的入市機會，宜密切留意恒指短期出現的見底訊號！

至於今次港股失守 250日線後，又會跌到哪個低位？若參考上個大升浪，恒指跌穿 250日線的 7%來計算，現時 250日線暫處 20523，即大約為 19086點。不過，由於 20000水平乃一頗強的心理關口位置，相信可以捱到一段時間。此外，由去年 9月至今，恒指先後兩次跌至 19400水平後皆有強力支持，故筆者預期港股在 19400至 20000間應可一守，隨後才進一步下試 19000點關口。

至於在今次調整應吸納哪些股份？筆者認為，大家首先應趁機重整投資組合，例如把一些早前在熱炒後遺留下來的二三線概念股，先作詳細研究，若純是炒作而沒有實質支持，倒不如在平賣平買的情況下趁機換馬，將劣質股沽出，換入優質股，實行提高整體組合的質素。基本上，在過去多年筆者也曾在本欄談及此策略，自己亦有實行，事後察覺效果不俗，總較呆呆地等股價回升為佳！　

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火煋人

投資學堂：港股出現兩大喘穩訊號

2010年05月07日 


 昨日一文見報後，收到多位讀者的電郵，查詢有關 250日線的事情。可能是近日港股失守了這條俗稱牛熊分界線，令大家再度關注，今日不妨再略為一談。

首先附圖是由 1987年至今，恒指的收市價與 250日線差距的百分比，由於製作每一個的 250日數值，是需要 250個交易日才能計算出來，故此數據雖然是由 1987年至今，但附圖的第一點則是 1988年才出現。

從附圖可見，在過去 20多年，恒指總是在 250日線上下穿梭。最高時，恒指在 1994年曾升至 250日線之上的 62%；其次在 2007年，恒指亦曾升至 250日線之上 45%。港股在 2007年雖然創出 31900多點歷史高位，但拋離 250日線的幅度，則不及 1994年了。

此外，恒指過往也曾多次跌破 250日線，大部份跌至其下約 30%便能止跌。附圖反映，恒指一般升至 250日線之上這大約 30%，便會見頂；大約跌至 250日線之下大約 30%，便有機會止跌回穩。故此，恒指與該線的差距，可用來反映股市是否超買或超賣。至於今次港股失守 250日線，筆者則希望一如圖中 A、 B兩點，是股市醞釀另一個大升浪前的調整！


兩萬關失而復得

港股昨日進一步下跌，恒指一度跌破 20000大關，低見 19888，逐步逼近今年 2月低位 19423。雖然大市跌勢持續，但亦開始呈現一些初步轉好迹象。首先，早前筆者曾多次在本欄談到期指持續大低水 200、 300點的問題，隨着近日中國移動（ 941）及其他藍籌股相繼除息後，大低水情況已見改善，昨日 5月期指的低水收窄至 109點，有可能是期指跌勢減速，甚至轉勢的初步訊號。

其次，便是數隻重磅藍籌或重磅 H股，在昨日出現先跌後升的單日轉向形態，惟單日轉向並非一個太可靠的訊號，故須待進一步確認。再者，恒指及期指在跌破 20000關後，收市前亦失而復得，反映該水平有一定支持。

雖然港股的跌勢呈現初步喘定迹象，但由於外圍市況反覆，尤其是「歐豬五國」的債務問題繼續困擾後市，故恒指下試 250日線之下 7%的機會仍然存在，短期欲入市博反彈仍須小心，宜揀一些強勢股。

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火煋人

投資學堂：大戶平淡倉大笨象跳舞

2010年05月10日 


 上周四美股單日內一度急瀉近 1000點，引起市場譁然，而筆者原先頗後悔當日太早睡覺，錯過了執平貨的機會，惟其後美國交易所及有關方面決定取消了當日部份股份的交易，筆者估計即使買到平貨亦可能被取消。

至於該日美股的異常波動，僅是個人錯誤落盤引致，還是背後涉及人為操縱，現在仍難以定斷，但在事發前一日，紐約交易所卻巧合地出現一些故障。據《華爾街日報》報道，在上周三紐約交易所的交易大堂（ Trading Floor），大約三分之一的交易員手賬（ Handheld device），不知何故突然出現問題，無法接收交易確認報告，因而需要改用其他途徑落盤買賣。

寶潔是市場盛傳可能是引致上周美股瀑瀉的導火線，而筆者一向喜愛此股，頗希望可趁低吸納，無奈上周五寶潔的沽壓已略為減退。反而市場的沽盤主要集中多隻美國金融股，連金融股 ETF也不放過，當日金融行業的 ETF XLF，交投量急增至第四大成交，而看淡金融股的 ETF之交投量也大增。

上述情況，相信是美國市場預期，繼近期高盛事件後，再加上今次美股急瀉近千點，將大大增加奧巴馬改革金融機構的籌碼，最終對美國金融股的盈利不利。


滙控近周沽空明顯 

上周五滙豐控股（ 005）在季度業績公佈前沽壓沉重，股價一度跌破 72元，成交額更高達 80多億元，交投量僅次於今年 3月業績公佈後的拋售情況。而這次港股失守 20000關口，拖累大市的主力，亦是大笨象滙控。上周五滙控的下跌已拖低恒指 128點，相等於當日港股跌幅的 60%。

不過，上周五美國的金融股如花旗、美國銀行及摩根大通等持續偏軟，滙控的 ADR雖然繼續受壓，但表現相對其他藍籌 ADR為佳，反映市場普遍滿意其首季業績。更重要的是，過去數周滙控的沽空量頗為龐大，經常出現單日沽空逾 10億元的情況，假若今次業績能觸發大戶平倉，相信會引致大笨象跳舞，有望帶動大市回升。

最後，假若短期港股因外圍及國內股市拖累而進一步下挫，筆者認為，恒指逼近 19000至 19400區域應是初步吸納水平，可考慮買一些值得長線持有的股份。

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火煋人

投資學堂：撈底要識避風眼

2010年05月11日 


在全球金融大海嘯期間，筆者亦有趁低吸納，當時買了一些受美國次按風暴影響的美國金融股，同時也有買了一些與次按無關，但因股市下挫，而受拖累的股份，如美國的醫藥股及科技股。雖然最後這些股份也有不俗利潤，惟事後回望，則以那些與次按無關的股份的回報較高。
受美國次按風暴影響的股份，若以最低位衡量，其反彈幅度頗高，但當時這些股份股價一浪低於一浪，不容易捕捉到真正低位，好像當年「股神」畢菲特亦有在次按風暴期間吸納了不少美國金融股，其入貨水平也並非大跌浪的低位，可謂有點買早了，幸好其資金充裕問題不大，而隨後不少美國的投資者能以更低的水平入貨，可見在風眼中的股份不易摸底。


醫藥股升浪未完


至於與次按無關，純因股市下挫而受拖累的股份，其反彈幅度可能不及受次按風暴影響的股份，但因較容易捕捉低位，故回報反為不俗。同時，由於它們的業務沒有受到太大影響，在次按風暴期間仍如常派發股息，故在今次調整中，還是不要貪平而買入一些受歐洲債務影響的股份。

至於內房股，基本上問題較為簡單，純粹是政策因素。由於這次內房股的問題在於中央的調控措施及壓抑樓市政策，一旦見到成效，力度便有機會稍稍減緩。

基本上，現時不少國企股，是不受歐洲債務問題及國內的房地產政策影響，例如一眾的內地醫藥股，它們的業務以國內的醫療護理為主，可謂與歐洲的經濟無關，更不受內地樓市影響。

近期醫藥股的下跌，純因早前炒賣過度，估值太高所致，今次股市的調整令多隻醫藥股出現較大跌幅。這些內地醫藥股中，筆者首先會考慮國藥控股（ 1099），由於其市值夠大，高達 238.5億元，不少傳統基金也會吸納，同時其業務較容易令人明白。唯一問題是，國藥的估值頗高，市盈率高達 65倍，真要待其出現較大調整才買得落手！

另一方面，近期不少私募基金已先後投資及入股了多間內地的醫療護理企業，情況與早前的新能源概念類似，筆者以新能源概念股的玩法推斷，相信內地醫藥股的升浪未完！

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火煋人

投資學堂：積少可成多撈底有本錢

2010年05月12日 


假若大家有觀看美國 CNBC的財經節目，可能也曾看過由美國股壇狂人 Jim Cramer所主持的《 Mad Money》，雖然 Cramer有關美股的評論及推介不算突出，但他眾多投資策略中亦有一項頗有用，尤其是在近期的大跌市。

Cramer的策略頗為簡單，他建議投資者在每次獲利後，將大約 20%至 30%的利潤儲蓄起來。日子有功，經一段時間後，透過這方法應已累積到一定金錢。至於這筆儲蓄的用處，便是留待股市一旦出現恐慌性時刻拿來趁低吸納。由於不少投資者大都會採用「錢滾錢」的方法，在每次投資獲利後，大都會將所有利潤及本金全部投入再戰江湖，以求獲取更大回報。這方法本無不妥，只是一旦遇到股市出現較大的波動時，投資者的資金便可能全數被綁，即使股市出現極佳的入市時刻，亦無多餘資金可以趁低吸納了！

此外，遇到大跌市及恐慌性拋售的時刻，切勿一次過把這些備用的彈藥投入股市，宜分兩至三次分段吸納，因為「第一次」入貨水平，往往不是大跌市的低位，正如在大地震發生後，往往會持續出現多次餘震，故過早投入所有資金，事後可能會懊悔買得太早。


指數基金夠穩陣

至於大調整後買些甚麼股份？首先要買一些經得起風浪的實力股，即使買貴了，日後亦有機會賺錢。這次筆者會考慮一些不太受歐洲債務問題影響的股份，例如實力最強的內銀股。其次，可考慮盈富基金（ 2800）、安碩 A50中國基金（ 2823）等指數基金，因為股市最終也會回升，而這些指數基金肯定不會錯過日後大市反彈的機會。

最後，有些朋友可能會問：「在股市都賺不到錢，又怎會有利潤可儲蓄起來？」
筆者認為，假若在前一個大升浪亦賺不到錢，則有必要檢討自己的投資策略是否出錯，看看有哪些地方需要改進，又或者你可能不太適合自己作投資，倒不如將這工作交給其他人代勞，效果可能更佳！筆者曾遇上多個真實個案，有些朋友可能工作太忙或其他原因，在「股海」浮沉多年也賺不到錢，反而隨後交由太太代勞，卻又有不俗的表現。

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火煋人

投資學堂：醞釀反彈料試 250日線

2010年05月13日 


港股自上周一度失守 20000關後，本周已連續 3日企穩這關口之上，暫時來看這水平頗具支持。同時，近期 5月份期指持續大低水 200多點，昨日出現明顯改善，由前日的低水 210點，縮窄至昨日的 68點，相對合理。假若短期外圍再無其他突發性不利因素，估計大市正醞釀反彈，而較強阻力位應是 250日線 20583。

港股自 5月 5日跌破 250日線後，至今已有 6個交易日，若恒指持續低於 250日線時間太久，便可能不是一個短暫調整咁簡單！故投資者宜密切留意恒指能否再度升穿該線。另一方面，近期內地股市的情況較港股更為惡劣，上證綜合指數自 4月中由 3181高位反覆下挫，以昨日低位 2604計，累積跌幅達 18%，昨日更一度跌破去年 9月 1日低位 2640。綜觀其日線圖，假若連 2600水平也告失守，則可能引發另一輪跌浪！


有資金偷步掃貨

雖然日前內地公佈了較市場預期為高的通脹數據，人行加息應該為期不遠，這自然不利股市，但反觀過往的情況，每當內地股市跌得太厲害、累積太大跌幅時，中央有機會出手托市。

至於今次中央會否出手托市則暫時難料，但昨日內地已有傳言指中央滙金快將增持內銀股，這傳聞昨日亦令內銀股 A股絕地反彈，在內地上市的 14隻內銀股 A股全線上升，當中華夏銀行 A股更勁升近 6%。在過去數年，中央滙金亦曾多次在內銀股 A股股價低殘時入市吸納，相關行動不但對內銀股 A股有支持，對在本港上市的內銀股 H股也有利好作用。此外，中央滙金出手不僅會令內銀股造好，對近日低殘的內地股市亦有幫助。

不知是否基於這傳言，開始見到市場有偷步入市迹象，昨日安碩 A50中國基金（ 2823）的交投量大增，高踞成交金額榜榜首。安碩 A50自 4月初由 14元水平連日下挫後，近日在 12元水平開始喘定，若內地有利好消息傳出，有望令其出現短暫反彈，上試 13元。
順帶一提，據資料顯示，近日資金持續由亞太區基金流出，當中以 A股 ETF的走資情況最嚴重，佔資金流走總數的 4成。

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