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《大行報告》花旗削「六行」目標價
2008年10月15日
  
花旗將中資銀行股2009/2010年平均盈利預測下調20%/26%，反映淨息差收窄及高信貸成本，預期行業09年盈利會收縮7%。預測較市場共識低22%/28%。該行認為現時只在熊市初期，建議減持。工行<01398.HK>首選，目標價由6.3元下調至5元，評級「買入」；交銀<03328.HK>招行<03968.HK>同為「沽售」，前者目標價由8.1元下調至5.6元，後者由23元下調至17元。

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《江湖傳聞》中銀監要求內外資銀行上報對外企貸款情況及規模
2008年10月24日   04:20:50 p.m. HKT, AAFN

  
外電引述消息人士透露，中銀監近期要求中資及外資銀行分別上報其對外資企業貸款的總體規模，品質以及最大十家外資客戶的貸款情況。

消息人士指，銀監會要求中外資銀行要全面分析外資企業貸款情況，對兩頭在外(原料和銷售在外)，三來一補(來料加工、來樣加工、來件裝配、補償貿易)以及高耗能、高污染等類型的企業要進行重點分析，並提出分類指導意見和政策建議。(ia)



過往十天股價變動

日期             開 市  最高  最低  收市   成交量         調整收市價*  
2008-10-24  4.32  4.35  4.00  4.02  153,900,400  4.02
2008-10-23  4.46  4.54  4.21  4.50  165,572,600  4.50
2008-10-22  5.15  5.24  4.63  4.76  143,068,600  4.76
2008-10-21  5.45  5.56  5.15  5.23  83,031,700    5.23
2008-10-20  5.20  5.52  5.15  5.40  191,657,800  5.40
2008-10-17  5.50  5.67  5.21  5.32  124,464,100  5.32
2008-10-16  5.57  5.73  5.30  5.70  140,903,600  5.70
2008-10-15  6.30  6.33  5.96  6.08  86,497,900    6.08
2008-10-14  6.50  6.68  6.39  6.45  111,489,200  6.45
2008-10-13  5.68  6.20  5.41  6.14  129,296,300  6.14

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1.
《國企季績》交銀<03328.HK>首三季純利增57%  
  
交通銀行<03328.HK>公布截至9月底止首三季業績，錄得淨利潤227.2億元人民幣(下同)，按年升56.8%，每股盈利46分。

期內淨利息收入升33.4%至502.8億元

2.
《國企季績》交銀<03328.HK>首三季淨利差升27個基點至3.05%  
  
交銀<03328.HK>首三季稅前營業利潤升31.3%至295.7億元人民幣(下同)；淨利差和淨邊際利率分別為3.05%和3.2%，分別比上年提高27個和35個基點。

期內，平均資產回報率升0.26個百份點至1.32%；平均股東權益報酬率升3.9個百份點至22.06%；成本收入比率跌1.79個百份點至38.5%；減值貸款比率跌0.3個百份點至1.75%；減值貸款撥備覆蓋率升18.2個百份點至113.84%；資本充足率跌0.67個百份點至13.77%

3.
《業績解碼》交銀<03328.HK>實現淨手續費及佣金收入增33%  
  
交銀<03328.HK>首三季客戶貸款餘額為12,975.82億元人民幣(下同)，比年初增1,930.92億元，增幅17.48%；其中，境內分行貸款增加1,375.35億元，增幅14.45%。貸存比為69.01%，比年初下降1.99個百分點。

實現淨手續費及佣金收入68.14億元，同比增長33.01%，佔淨運營收入比重達11.8%，同比提高0.21個百分點，收入貢獻度進一步提高。投行業務實現快速發展，實現收入人民幣9.50億元，同比增長2.58倍。

減值撥備支出有所增加，由上年同期的47.69億元增加24.6%至59.42億元。(ad)

4.
交行第3季純利升22%  
  
香港 (XFN-ASIA) - 交通銀行(3328.HK)受惠於淨利息及手續費及佣金收入增長, 按國際會計準則今年第3季純利72.12億人民幣, 按年增長22%; 首3季純利227.2萬人民幣, 按年升57%。 交行今年第3季淨利息收入172.65億人民幣, 按年上升22%, 期內淨手續費及佣金收入21.61億人民幣, 按年增長6.9%。 首3季淨利息收入502.77億, 按年增長33%, 淨手續費及佣金收入68.14億人民幣, 按年升33%。 交行截至今年9月底, 淨利差和淨邊際利率各為3.05%及3.2%, 比上年全年水平各提高27個和35個基點, 其生息資產平均收益率上升73個基點至5.47%。 交行期內保持各項貸款適度增長, 截至今年9月底止客戶貸款餘額為1.3萬億人民幣, 比年初增長17.48%。 交行今年第3季終止確認投資類證券損失3.45億人民幣, 交易活動所得收益6.39億人民幣。 交行表示, 首3季的減值貸款比率由年初2.05%, 下降0.3個百分點至1.75%, 撥備覆蓋率達169.28%, 資本充足率為13.77%。 展望第4季, 交行稱, 國際金融市場存較多變數, 世界經濟增速放緩將延續。 受國內國際經濟增長下行等不利因素影響, 經濟和市場環境中的不利因素增多, 利率政策進入下行調整周期, 該行息差收窄的壓力加大; 中間業務增長面臨更大的挑戰, 隨著經濟增速放緩和企業盈利下降, 資產質量也存在下行風險。 twl/gl  

5.
《大行報告》大摩：交銀<03328.HK>季績符預期，惟毛利壓力大  
  
摩根士丹利表示，交銀<03328.HK>第三季純利72.12億人民幣，按年升22%。首三季純利升57%至227.2億人民幣。業績大致上符合預期，不過淨息差按季收窄8個點子。評級「與大市同步」，目標價7.53元。

大摩表示，第三季資產回報按季升22個基點，但同期盈利資產成本上升30個基點，令毛利收窄8個基點

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交 行 上 季 盈 利 升 22%
利 率 趨 降 　 息 差 收 窄 壓 力 加 大
【 本 報 訊 】 內 地 第 五 大 銀 行 交 通 銀 行 （ 3328 ） ， 昨 公 佈 第 3 季 度 業 績 ， 受 惠 於 核 心 業 務 表 現 平 穩 及 稅 收 減 少 ， 按 國 際 會 計 準 則 計 的 純 利 按 年 增 加 21.7% 至 72.12 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） 。 展 望 第 4 季 度 ， 交 行 指 國 際 金 融 市 場 仍 存 在 較 多 變 數 ， 加 上 內 地 整 理 宏 調 步 伐 ， 利 率 政 策 進 入 下 行 調 整 周 期 ， 該 行 「 息 差 水 平 收 窄 的 壓 力 加 大 」 。
記 者 ： 劉 美 儀
若 以 今 年 首 9 個 月 合 計 ， 交 行 純 利 較 去 年 同 期 增 長 56.8% 至 227.2 億 元 ， 是 已 公 佈 首 3 季 業 績 的 6 間 H 股 銀 行 中 ， 季 度 盈 利 增 長 第 3 高 的 銀 行 ， 僅 次 於 中 信 銀 行 （ 998 ） 及 招 商 銀 行 （ 3968 ） 。

6 行 中 增 長 第 3 高
交 行 不 派 季 度 股 息 ， 其 H 股 昨 隨 大 市 勁 升 15.31% ， 收 報 4.67 港 元 。
交 行 董 事 長 蔣 超 良 於 8 月 底 公 佈 中 期 業 績 時 ， 已 「 預 言 」 該 行 淨 利 息 收 益 率 水 平 「 到 頂 」 ， 未 來 很 難 再 從 擴 闊 息 差 中 獲 益 。 今 年 該 行 破 天 荒 宣 佈 派 發 中 期 息 每 股 0.1 元 （ 含 稅 ） 。
第 3 季 度 內 ， 交 行 淨 利 息 收 入 升 21.6% 至 172.65 億 元 ， 截 至 9 月 底 ， 該 行 淨 息 差 及 淨 利 息 收 益 率 ， 分 別 較 去 年 全 年 擘 闊 27 點 子 及 35 點 子 ， 至 3.05 厘 及 3.2 厘 。 雖 然 證 券 市 場 活 動 轉 趨 沉 寂 ， 但 第 3 季 度 淨 手 續 費 及 佣 金 收 入 ， 仍 按 年 微 升 6.9% 。

悉 售 兩 房 債 　 無 虧 損
今 年 首 9 個 月 ， 交 行 扣 除 減 值 撥 備 前 的 客 戶 貸 款 總 額 ， 較 去 年 底 增 加 17.48% 至 12976 億 元 ， 而 上 半 年 該 行 貸 款 較 去 年 底 升 12.5% 至 12423 億 元 ， 換 言 之 ， 第 3 季 度 該 行 貸 款 淨 增 加 553 億 元 。
期 內 集 團 資 產 質 素 仍 保 持 良 好 ， 減 值 貸 款 比 率 從 年 初 的 2.05% ， 下 降 0.3 個 百 分 點 至 1.75% 。
交 行 一 直 強 調 ， 並 無 涉 足 美 國 次 按 債 務 ， 截 至 6 月 底 ， 交 行 僅 持 有 約 值 3 億 美 元 的 兩 房 擔 保 債 券 ， 已 於 7 月 份 悉 數 出 售 ， 並 無 錄 得 虧 損 。 而 該 行 持 有 的 2700 萬 美 元 兩 房 直 接 發 債 ， 僅 佔 交 行 外 幣 債 投 資 組 合 約 0.54% 。

交 行 今 年 首 三 季 業 績 概 況
淨 利 息 收 入
金 額 ： 502.77 億 人 民 幣 　 變 幅 ： +33.41%
淨 手 續 費 及 佣 金 收 入
金 額 ： 68.14 億 人 民 幣 　 變 幅 ： +33.01%
減 值 撥 備
金 額 ： 59.42 億 人 民 幣 　 變 幅 ： +24.60%
稅 前 營 業 利 潤
金 額 ： 295.69 億 人 民 幣 　 變 幅 ： +31.26%
所 得 稅
金 額 ： 67.59 億 人 民 幣 　 變 幅 ： -15.09%
股 東 應 佔 溢 利
金 額 ： 227.20 億 人 民 幣 　 變 幅 ： +56.84%
每 股 盈 利
金 額 ： 0.46 元 人 民 幣 　 變 幅 ： +53.33%

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1.
《大行報告》美林降「六行」目標價  
  
美林下調內地銀行股盈利預測20%-30%，目標價相應下調33%-50%，主要反映經濟增長預測下調、信貸增長有機會令質素需求趨降、減息令淨息差受壓、收費收入增長勢頭在第三季逆轉，及不良貸款和相關撥備費用上升。預期內銀股明年核心盈利大致平穩，而純利則下跌約10%。

報告指，考慮到宏觀經濟風險增加及利率處下降周期，繼續建議專注於對內地減息周期較不敏感、具備強勁資產負債表、貸款及資產多元化的銀行，維持工行<01398.HK>及中行<03988.HK>為其行業首選，維持「買入」，目標價降至4.34元及2.77元。

建行<00939.HK>目標價降至4.74元，維持「買入」；交銀<03328.HK>目標價降至4.7元，維持「跑輸大市」；招行<03968.HK>及信行<00998.HK>目標價降至14.54元及2.45元，維持「中性」。

2.
2008年11月3日   02:32:03 p.m. HKT, AAFN
《大行報告》瑞信下調內銀股目標價及盈測  
  
瑞信將內地銀行股2009-2010年每股盈利預測，分別下調13%-20%及3%-17%，反映毛利受壓(09年較08年收窄30-66點子)。該行相信現時過早投資內銀股，

瑞信將中行<03988.HK>目標價由2.92元下調20.5%至2.32元；交銀<03328.HK>目標價由5.78元下調28.9%至4.11元，評級由「中性」降至「跑輸大市」。

工行<01398.HK>目標價由4.02元下調12.9%至3.5元；建行<00939.HK>目標價由4.24元下調13.9%至3.65元，評級同為「中性」。(ad)

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證券報告 - 法巴調高交行目標價至4.81港元  
  
香港 (XFN-ASIA) - 法巴將交通銀行(3328.HK)目標價由4.35港元, 輕微上調至4.81港元; 投資評級亦由「減持」提升至「持有」, 反映交行淨息差及資產質素優於預期。 法巴報告指, 交行第三季業績大致符合預期, 貸款增長高於同業, 預料明年可以超越國有銀行。另外, 第三季淨息差只下跌2點子, 比法巴預期的7-8點子為低; 資產質素亦較預期良好, 不良貸款及減值貸款持平。 報告認為交行2005年開始調整貸款組合以來, 整體資產質素改善步伐較預期理想, 近期股價回落令估值更吸引。 sc/gl

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1.
《券商觀點》大華繼顯維持「買入」交銀<03328.HK>
2008年11月7日   12:25:45 p.m. HKT, AAFN

  
大華繼顯表示，基於交通銀行<03328.HK>第三季淨利息差穩定，未來一年影響較其他國有銀行少，主要因為交銀迅速擴展貸款業務，和中小企貸款組合高回報。

以交銀資產質素而言，該行認為交銀要嚴格抵押貸款措施，減少不良貸款，但因未來一年國有銀行面對風險增加，該行調低09年淨利息差預測0.4%，提升現金流貼現率至11.5%，反映經濟放緩和調低股東權益報酬率1-19%。

目標價6.95元，相當於09年市賬率1.76倍，維持「買入」。(wr)

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交銀<03328.HK>約4.8億限售股A股下周一上市
2008年11月11日   
  
交銀<03328.HK>公布，由首次公開發行戰略投資者持有的有限售條件約4.7855億股A股，將於下周一(11月17日)上市。(wr)

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交通銀行A股破發或抑限售A股套現動力
2008-11-12
該公司最新公告稱，其在首次公開發行時向戰略投資者配售的9.57億股A股中，50%(約4.79億股,占總股本0.98%)承諾鎖定18個月即至11月15日限售期滿，解禁後將即時可上市流通，從而使交行無限售A股總數增至159.55億股。

但據資料顯示，交行A股(601328-CN)的發行價為7.9元人民幣，而目前的最新市價卻為5.01元人民幣(漲1%)，比發行價大幅折價近37%，限售股東解禁後的套現動力或不大。

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過往十天股價變動
日期              開市  最高  最低  收市   成交量   調整收市價*  
2008-11-14 4.58  4.62 4.46  4.53  68,282,900   4.53
2008-11-13 4.30  4.39 4.14  4.39  104,342,700 4.39
2008-11-12 4.84  4.87 4.50  4.64  57,793,100   4.64
2008-11-11 4.75  4.99 4.53  4.70  87,909,100   4.70
2008-11-10 4.95  5.02 4.72  4.91 108,360,800  4.91
2008-11-07 4.20  4.64 4.20  4.54  89,409,800   4.54
2008-11-06 4.51  4.68 4.32  4.45 101,626,400  4.45
2008-11-05 4.85  5.15 4.77  4.81 163,535,600  4.81
2008-11-04 4.40  4.74 4.35  4.58 100,770,300  4.58
2008-11-03 4.64  4.97 4.47  4.50 109,697,100  4.50

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1.
《江湖傳聞》交銀<03328.HK>擬入股台新金控
2008年11月19日
  
台灣《工商時報》報道，有消息指，交銀<03328.HK>擬入股台新金控，惟未有透露具體細節。

報道指，交銀初步決定，先向台新金控投資1億美元。

2.蘋果日報
2008-11-20
【 本 報 訊 】 對 於 台 灣 《 工 商 時 報 》 指 ， 中 國 第 五 大 銀 行 交 通 銀 行 （ 3328 ） ， 已 初 步 接 納 對 台 灣 上 市 公 司 台 新 金 控 ， 投 資 1 億 美 元 的 建 議 ， 交 行 發 言 人 胡 晏 斌 接 受 查 詢 時 斷 然 否 認 有 關 報 道 ， 他 表 示 該 行 並 無 討 論 或 投 資 台 新 金 控 的 計 劃 。
胡 晏 斌 表 示 ， 交 行 在 拓 展 內 地 市 場 之 餘 ， 亦 要 朝 國 際 化 道 路 發 展 ， 若 遇 到 任 何 合 適 投 資 機 會 ， 會 審 慎 作 出 研 究 。 在 目 前 金 融 風 暴 下 ， 市 場 價 值 異 常 波 動 ， 更 要 小 心 平 衡 機 遇 及 時 機 ， 惟 現 階 段 交 行 沒 有 具 體 海 外 投 資 目 標 。
外 電 引 述 該 台 灣 報 章 指 ， 交 行 已 委 任 投 資 銀 行 ， 訂 下 在 台 灣 入 股 投 資 金 融 機 構 的 目 標 ， 交 行 並 已 在 內 部 會 議 上 ， 接 納 投 資 台 新 金 控 的 初 步 建 議 ， 待 內 地 與 台 灣 相 關 法 規 允 許 後 ， 預 料 明 年 上 半 年 雙 方 可 達 成 最 後 協 議 。 受 消 息 刺 激 ， 台 新 金 控 股 價 高 開 後 ， 一 度 漲 停 板 。

[ 本帖最後由 DMC 於 2008-11-20 05:58 編輯 ]

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2008年11月25日   08:45:55 a.m. HKT, AAFN
《大行報告》高盛削內銀盈測及目標價，工行<01398.HK>列「確信買入」  
  
高盛相信，內地銀行股短期將會在區間內炒上落，直至09年第二季/下半年宏觀視野、企業盈利、淨息差及資產質素趨勢更清晰，因為未來兩至三季GDP增長及企業盈利急放緩，以及內地政府近期的刺激經濟政策作反應。因此，該行相信內銀H股基本因素，相對同區同業較強。

高盛將內銀股2009-2010年盈利預測平均下調19%及26%，因為下調此兩年內銀股淨息差假設至2.66%及2.5%，以及不良貸款比率略為上升。內銀H股及A股目標價平均分別下調37%及28%，較看好H股為工行<01398.HK>、建行<00939.HK>及中行<03988.HK>等大型銀行。工行更列入「確信買入」名單，H股目標價由5.86元降至4.2元，A股目標價由5.38元下調至4.07元人民幣，評級同為「買入」。

中行H股目標價由3.57下調至2.42元；A股由3.26元下調至2.34元人民幣，評級同為「中性」。

建行H股目標價由6.39元下調至4.46元；A股由5.85元下調至4.32元人民幣，評級同為「中性」。

交銀H股目標價由7.38元下調至4.31元，評級維持「沽售」；A股目標價由6.72元下調至4.16元人民幣，評級維持「中性」。

招行<03968.HK>H股目標價由22.87元下調至12.11元；A股目標價由21.01元下調至11.68元人民幣，評級同維持「中性」。

信行<00998.HK>H股目標價由4.2元下調至2.41元，維持「中性」；A股目標價由3.79元下調至2.32元人民幣，評級維持「沽售」。(ad/d)


阿思達克財經新聞組

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《大行報告》里昂：提防限售A股解禁潮
2008年11月25日   03:27:40 p.m. HKT, AAFN

  
里昂表示，未來3年有8.3萬億元人民幣，或現有流通A股兩倍的限售股解禁，雖然對股價直接增加壓力有限，但會對整體市場情緒造成負面影響。現時為止，對H股的相關影響不明顯，但由於09年為解禁高峰，該行對買入A/H股看法謹慎。

里昂指出面對較大沽壓的首五大A/H股為中行<03988.HK>、工行<01398.HK>、中石化<00386.HK>、國航<00753.HK>，以及紫金<02899.HK>。不過中石化及工行沽壓應不大，因限售股來自控制性/策略性股東。

以不利的基本因素及估值考慮，潛在風險股為招行<03968.HK>、交銀<03328.HK>、青啤<00168.HK>、平保<02318.HK>、江銅<00358.HK>、中鋁<02600.HK>及國航。(ad/d)

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1.
《大行報告》花旗︰人行減息，交銀<03328.HK>信行<00998.HK>最受影響
2008-11-27 09:18:30
人行突然宣布大手調低存貸利率1.08厘，花旗估計仍有100-150點子下調空間，相信內銀淨息差更受壓，但短期支持不良貸款。

報告指，內地存款息率目前僅0.36%，用作抵銷未來減息影響越來越有限，內銀股淨息差下跌風險仍存在。單以存貸利息因素，是次減息實際對大型銀行輕微正面。相反，小型銀行主要依賴淨息利收入及資產回報偏低，交銀<03328.HK>及信行<00998.HK>最受影響。(de/a)

2.
《大行報告》里昂看好工行<01398.HK>建行<00939.HK>
2008年11月27日   02:28:54 p.m. HKT, AAFN

  
里昂表示，內地減息，預期可減少銀行不良貸款。再者，貸款可能維持中雙位數增長。1998年經驗，積極的財政政策，可令貸款增長達經濟增長的兩倍。該行結論為因為淨息差受壓，下調內銀2009-2010年每股盈利預測15%及5%。

H股銀行估值被低估，09年預測平均市賬率1.3倍。里昂認為大部份壞消息已在股價內反映，續看好工行<01398.HK>及建行<00939.HK>，「沽售」交銀<03328.HK>及招行<03968.HK>。(ad/d)

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黃文傑: 中國經濟快速放緩，小型銀行尤其不利
2008年12月3日   03:21:28 p.m. HKT, AAFN

  
下午3時03分，恆生指數現報13682，升277點，總成交額265億元。現訪問晉裕環球資產管理研究分析員黃文傑先生。

阿思達克：美銀完成行使認購權，向匯金增持建行<00939.HK>股權至19.9%，會否擔心美銀短期內會有減持行動？整體內銀股未來表現如何？

黃：由於外地金融機構資金短缺，而且信貸收緊情況仍未完全解決，故不排除有機會減持內銀套現。對於內銀行持「中立偏淡」看法，因中國經濟增長快速放緩，甚至第四季GDP有可能降至6%，令商業或房貸壞賬增加，相信會對內銀構成負面影響。

內地減息1.08厘，對小型銀行尤其不利，如招行<03968.HK>、交行<03328.HK>息差被大幅收窄；但相反大型銀行如工行<01398.HK>等，由於資金較厚，而當中定期存款佔比重較少，息差反而可以拉闊。

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