讀者答問 (附組合更新) 東尼日誌 東尼 3月16日 2011 年
讀者答問(附組合更新)
進取組合買入
港股下挫仍未完結，或許在上海、中東還有拋售、孖展沽貨、日本有壞消息傳出。我會在今天起，落下撤銷前有效的指示，直至我取消或落實為止。
買入1000 國泰 $18.08
買入2000 友邦 $22.05
買入2000友邦 $21.10
買入4000 Soho中國 $5.52
買入2000 恒基 $42.80
買入2000 金沙中國 $15.20
問
Isaac
你好，我持有著上海實業控股(363)(佔30%)、越秀地產(123)、遠洋地產(3377)、中國動向(3818)、波斯登(3998)(佔
20%)、新意網集團(8008)(佔10%)、嘉華國際(173)、信星集團(1170)、通天酒業(389)和匯銀家電(1280)。請問你認為這些
都是長線股嗎?現在我的組合價格已經下跌了10%，那麼我需要轉持其他股份嗎？謝謝回答！
答
謝謝你的提問。
你不賣股的話，就不會虧損。因此我建議你繼續持有這個組合至少5年，也不用太擔心市場波動。
我對越秀地產、新意網集團、嘉華國際和信星集團感覺不很好，因為它們的規模都不大，而且歷史也顯示著它們很高的波動性。
我在2010年9月30日建立了一個組合，雖然所有股份的價格都下跌了，但其實都是好股。你不妨可以參考一下，看看有沒有合你新意的股份？
問
最近，普遍股價都下跌，因此我想問問你對華潤創業(291)的看法。這是隻好的增長股嗎？
答
是的，最近股市確實出現下挫。
華潤創業往績非常不錯，現已成為一家食物和地產公司了。這是個不容易估值的集團，就像太古一樣。
它的低毛利率和股本回報都說明它不是什麼特別了不起的股份。如果你覺得它的股價合理的話，沒問題，但市面上確實還有不少便宜股可供考慮。
對我而言，這不是核心持股。
問
請問你能評價一下內地房地產股的投資價值嗎？比方說遠洋地產(3377)和SOHO中國(410)？我們該如何根據公司的負債比率、現金流、估價帳面值比等的比例來找到好股？謝謝解答。
答
要回答這個問題，看來我得寫一本書才行。不過你確實問對了問題。
首先你要想想內地房地產市場在未來30年內會否蓬勃發展，而我的答案是：會的。
另外，你要明白樓市是有週期性的，而現在內地政府著手打壓樓市的時候，確實會讓情況艱難些。
第三，要避免負債比率超過40%的公司，尤其是那些常發行8%債券的公司。負債比率可以通過將債務減去現金，再除以股東權益來算出。
另外要多買租務強勁的地產公司，因為這樣一來公司的收入就不會有大起伏。
然後要留意管理層的素質，還有公司的歷史和往績。
帳面值和資產淨值應該不能相差太遠，因為地產公司需要一直重估自己物業的價值，但不包括存貨和發展中物業。這也會令資產淨值增加。
SOHO中國和遠洋地產的過往股價波動都很大，因此我太欣賞。
不過就帳面看，SOHO中國似乎比較好一點。它的派息不少，負債比率為45%，遠洋地產則為74%，而且它的毛利率較高，21%的股本回報也比遠洋地產的8%強。
兩者的市值都大概是290億元，不過6年前幾乎都是零。為什麼不考慮新鴻基、太古或是瑞安呢？它們的風險都較低，但同時也有內地業務。
不過如果你願意承受風險的話，那麼可以買少量SOHO中國和遠洋地產，因為如果市場趨勢好的話，它們表現都會相當不錯。
問
我打算以現價投資30,000美元於美國股市。根據你的推薦，你認為投資5,000美元到以下各一股份是好的中長線投資嗎？
PowerShares納斯達克指數基金 （科技業）
啄木鳥 （建造業）
星巴克/麥當勞 （飲食業）
P&G （醫療消費股）
河南眾品（農業）
沃爾瑪（家用消費業）
你也提過其他如可樂、黑石、蘋果和谷歌等的股份，不過我希望能將持股分散在不同行業。
答
謝
謝你對自己的信心，不過你要明白我對美國股市沒有太多研究。我的推薦往往都是隨心所至，也有出錯的可能。你選啄木鳥、PowerShares納斯達克指數
基金和P&G都是好股。不過其他的我都不認識，除了星巴克這股價翻了4倍的股份。由於不同原因，沃爾瑪一直都有落後，因此我會選擇其他股份，尤其
是市場出現阻力時。
問
在我的組合
裡，佔比重最大的是中移動(941)和匯控(5)。兩者都是我的最愛。對我而言，匯控股價已接近低位，往後會月復一月地恢復，不過中移動的股價卻已經停滯
了18個月。兩隻股份的股息都相當不錯。我想問的是，我應否減少匯控的持股，而增加中移動的持股？最後，我用盡了剩餘的資金購入友邦保險(1299)，不
過它最近幾個月的表現都不怎麼樣。長遠而言它值得持有嗎？
謝謝回答！
答
謝謝。
我認為你可不動匯控和中移動，因為兩者的表現都會改善，而且派息也高。
實際上友邦的股價已比數月前的上市價高了不少。你需要耐心等待，看看美國政府會如何在9個月間處理手上的30%持股，然後再留意盈利情況等。
我也在追隨它的表現，一有消息就會跟大家探討。
問
你能評價一下思捷環球(330)最近半年的財政表現嗎？為什麼它的「公司、服務、採購和其他」業務的表現持續不好？
答
在之後的專欄裡我會詳細分析它的報表。
其實在2010年下半年艱難的營運環境裡，它的表現已算不錯。批發業務的下挫已經減少，而雖然投資在新店鋪和技術的支出不斷，但現金流還是強勁。
問
你好！請問你能評價一下信和置業(83)和中海油(883)碼？謝謝。
答
中海油有著政府支撐，未來很多年都會繼續增長。當然了，因為不同原因，比方説石油產量的多少，都會影響它每年的表現，不過長遠而言持有此股是錯不了的。
信和是個挺進取的發展商，而且業務包括酒店、商住樓宇和物業租貸。由於由新加坡家族經營，因此在香港它的名聲不算高。還是那句話，長綫持有沒問題，不過要小心香港樓市下跌帶來的影響。
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