東尼日誌 9月17日 救贖在何方?
今天市場的崩潰令我感到沮喪不已。到底這次跌市標誌著久違了的底部,抑或只是邁向地獄之門的其中一步?
我不知道股市是否已經見底,但有一點可以肯定的是,我們距離底部又再接近1,000點。我清楚知道,今天入貨絕對要比上星期安全,因為可以下跌的空間又再減少1,000點。如果今天的跌勢重覆18天,港交所(388)就要付錢僱用清潔工人把積壓的股票清走--到那時我一定會應徵。
我感到沮喪的原因,是朋友和讀者們排著隊向我問同一個問題:沽定摣?很明顯我不是先知也沒有預測能力,所以很抱歉,對這類問題我沒有確切的答案。但我知道,我的強項正是我有逆流的勇氣,在別人盲目悲觀的時候買入,在別人徹底樂觀的時候沽出。
我不會把自已的投資理念刻意標籤為「相反理論」(contrarian),但當大眾對某投資主題有所共識時,我通常都會有所質疑。有些時候我也會同意大眾的想法,不過當有人向我闡述某一理論時,我馬上就會找出與之相反的論據,又或者提出在原來理論裏沒有的論點;有時候,我的新論點比原本的理論還要強。
現時美國國際集團(AIG)正在四出尋找貸款支撐局面,以防危機不斷再惡化下去;而大多數投資者都相信AIG的情況會變得更壞。可是,我到今天仍然不能理解導致AIG落得如此田地的原因:有人說這是因為衍生工具的保險賠償。這解釋在我看來實在太牽強。即使公司確實承擔了這類風險,也一定會有一個限額;更何況AIG是保險界的一哥,累積了豐富的經驗,而且僱用了行內最出色的風險評估專家,又怎會犯下如斯彌天大錯?話說回來,從現時的局面看,我的論據一定是出錯了。
AIG所帶來的影響可能比房利美(Fannie Mae)和房貸美(Freddie Mac)來得深而遠。兩房的倒下會令按揭的成本增加,令置業者難以取得貸款,從而使樓市難以恢復過來。但兩房主要與銀行和其他專業人仕進行交易,對公眾的直接影響較少。可是AIG在人壽保險市場裏有很大的份額,因此它主要是和大眾市民做生意的;如果保單出現問題,那麼對投保的市民一定有深遠的影響。
我活在希望中。在當下的局面,我們需要一個非主流的理論(這不代表我一定相信這理論)。現時對市場來說,最佳的催化劑莫過於AIG的困局得到解決。我敢肯定有不少公司都已經開始盤算AIG的價值--當中可能不乏巴郡(Berkshire Hathaway),如果有匯豐控股(5)就更好。正如美國銀行(Bank of America)願意以每股29元收購市價只有17元的美林證券(Merrill Lynch),金融圈裏的收購大戰可能一觸即發。
今天的機會不容有失。我很想動用鑽石組合裏餘下的一半現金,儘可能今天入市;不過我只會在恒指跌穿18,300點時才會入貨,因為我討厭在升市時買入。
現時我只會考慮組合裏現有的公司。我會增持10,000股中國銀行(3988)和5,000股交通銀行(3328);如果心情好的話,我下次還可能再會買入工商銀行(1398)。我希望要動用的資金總計不會超過68,000元。讀者們都知道,我偏愛這些中資銀行,但不會偏心個別某一間銀行。
我還會買入3,000個單位的A50中國基金(2823),希望可以用30,000元就能成功交易。也會在70元或以下買入1,000股中國移動(941),雖然我認為中移動的股價特別波動。最後會買入10,000股里安房地產(272),因為我需要降低入貨的平均成本價。
這會令組合的現金減少至200,000元。剩下的彈藥會在下次突擊時才使用。
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