1.
證券報告 - 大摩降中資銀行股目標價
香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利發表報告, 調低中資銀行股2009-10年盈利預測平均約6%, 並削減股份目標價, 建行(939.HK)、工行(1398.HK)及中行(3988.HK)目標價分別降至6.78、5.56及3.79港元, 評級同為「增持」; 交行(3328.HK)目標價降至7.53港元, 予「與大市同步」評級。 大摩指, 雖然調低內地經濟增長預測, 但預期將有進一步放寬政策, 故維持銀行貸款增長預測不變。不過, 銀行議價能力減低, 加上內地最近減息, 因此調低銀行淨息差預測, 同時調低2009-10年盈利預測平均約6%。 大摩相信, 內地政府已全面意識到內地經濟所面對的下滑風險, 並願意採取大刀闊斧的政策作應對, 預期人民銀行09年將減息3至4次, 並會提高銀行貸款配額。大摩指, 提高貸款配額將有助提高利息收入, 但減息仍存在不確定因素, 如對稱或不對稱減息, 因此未能確定對淨息差的影響。 wk/ec
2.
中行建行H股“維穩”壓力劇增
2008-10-11 15:07:05
本報記者 李 騏 深圳報道
受外圍股市影響，港股一周來跌幅巨大，尤以銀行股為甚。周五，工商銀行股價大跌8.15%。周四，受中國央行降低存貸款利率及免征利息稅舉措的提振，中資銀行股引領港股全面大幅反彈，六大中資銀行股漲幅均超過4%，工行、中行漲幅甚至達6.58%和5.41%，由此帶動恆生指數上漲3.31%。
中資銀行股迎來解禁高潮：8月18日，匯豐銀行持有的交通銀行18.60%的H股已率先解禁；10月27日，美國銀行所持的191.33億股建設銀行H股也將迎來解禁期；12月30日，淡馬錫控股公司、瑞士銀行、亞洲開發銀行持有中國銀行的143.56億股H股限售期滿；次日，中行的戰略投資者蘇格蘭皇家銀行所持該行的209.43億股H股也可公開上市交易。
眾所周知，目前這些海外戰略投資者都很缺錢，例如美國銀行近日公布的三季度報告顯示，該季度淨利潤下降68%，並計劃發行100億美元普通股股票以補充資本。而未來半年蘇格蘭皇家銀行到期債務高達115億英鎊，標准普爾已于10月6日下調該行信貸評級，稱蘇格蘭皇家銀行財政狀況持續惡化，這使得該行融資更為困難。為解燃眉之急，蘇格蘭皇家銀行可能會將手上資產盡量套現，其中包括該行所持的中國銀行股份。
美國銀行發言人羅伯特•斯迪克勒周三表示，“我們有意在將來保有中國建設銀行的大部分股份”，減持的股份將“很明顯地”低於目前10.8%的水平。根據2005年雙方所簽戰略協議和投資協議，若美國銀行持有建行股份低於5%，則有可能終止戰略協議。這話已很明顯地顯示鎖定期結束之後,美國銀行將減持部分其持有的建行股份。
“國外金融機構不太可能在二級市場拋售，應該會通過大宗交易平台，對二級市場影響不大。”有分析師如是表示。但據資深投資銀行家溫天納透露，已經有一些外資金融機構在尋求買家，但在目前的市場環境下，很難找到買家。“實在找不到人買，才會在二級市場上拋售。當然，這個對股價的打壓將非常大。”國泰君安分析師伍永剛說。而據長城証券金融研究所吳土金監測，大約在一個月前，香港股市便已開始出現境外資金流出的跡象。
中銀國際表示，目前，銀行股A股和H股股價分別相當於1.5倍和1.43倍的2009年預期市淨率，與2008年仍較高的增長率相比，估值並不高，預計短期內該板塊將有所反彈，但是長期來看，維持對銀行較為保守的觀點，即在利率下行周期中銀行的淨息差將進一步縮窄，且信用成本會隨著整個經濟的放緩而上升。
廣發証券余曉宜指出，從基本面看，銀行業績增長將明顯回落，風險成本上升，面臨的不確定性變化因素增加；從二級市場投資看，合理估值下降並受美國銀行業風險暴露以及經營大衰退影響，投資上缺乏亮點。建議在投資策略上關注短期風險因素和非理性下跌帶來的交易性機會，關注長期投資機會，行業投資評級為持有。
國元証券首席策略分析師劉勘則從信心的角度表示：“銀行股全行業業績增長仍然是40%以上，是各個行業中最好的，而且銀行股估值是六七倍，是全世界最低的了。這樣的便宜貨不去撿，而把這樣的股票當做垃圾往外甩，千不該萬不該。我認為，只要鎖定中國的銀行股10年，10年之後會翻10倍。”
雖然央行下調存貸款利率對於銀行的淨息差影響偏負面，但由於該類個股前期受到不對稱降息預期等因素的影響跌幅較大，而降息將同步帶動貸款及消費需求預期的增強，此外，央行下調存款准備金率放松了流動性調控，間接擴大了銀行的貸款乘數。因此，此次央行對稱降息反而引發了銀行股的超跌反彈。
國泰君安分析師伍永剛據此認為，我國銀行淨利差已達相對高峰，未來可能下降，但持續大幅下降的可能性不大。高盛指出，中國央行的政策組合對中資銀行股溫和利好，因為這些政策對宏觀經濟增長和銀行的資產質量有積極影響，對淨利息收益率的不利影響有限，維持該類股的中性評級，因為預計當局將採取更多提振經濟的措施。如果全球信貸和流動性狀況得到實質性改善，而且中國在通貨膨脹壓力緩解的情況下宣布重大的提振經濟舉措，該行將更看好該類股。
[
本帖最後由 DMC 於 2008-10-13 08:13 編輯 ]
Share this: 
