<P>上市前低價入股公司 舉動受質疑<BR>蘋果日報2010年10月15日 </P>
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<P>【本報訊】港交所上市委員會拒絕優待中國總理溫家寶兒子溫雲松。溫雲松創辦的私募基金新天域渾水摸魚,在新上市公司四環醫藥( 460)遞交上市申請時,才以優惠條件,低價入股成為上市前投資者,上市委員會不賣賬,企硬叫停,四環大股東更因此要向溫雲松的基金,回水兼賠償近 10億元,溫雲松三個月獲利 3.7億元。</P>
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<P>本港上市的新股大部份都有上市前投資者,他們多數是私募基金,專門物色並入股有潛力發展至上市的公司,等候時間一般長達數年,公司成功上市後便沽貨獲利。由於投資涉及風險,基金投資的公司不一定能夠成功上市,因此基金的入股成本,一般大幅低於公司上市時的招股價。</P>
<P><BR>消息人士透露,近期不少基金看準這個搵快錢的機會,在公司接近申請上市時,才以優惠價入股,不用承擔等待公司壯大至可以上市的風險。</P>
<P><BR>港交所一向要求上市前投資者,需在公司遞交上市申請前六個月已經入股。溫雲松的新天域基金明顯有異於有關安排。<BR>四環招股文件披露,溫雲松的新天域基金,今年 7月與四環訂立入股協議,約以 8,000萬美元( 6.2億港元)入股 9%。按另一上市前投資者摩根士丹利以 3.8億元入股 7.5%推算,新天域與大摩每股成本價分別是 1.01及 1.83元,較四環招股價範圍 3.88至 4.6元,折讓超過五成。</P>
<P><BR>四環今日開始公開招股,很可能在 7月才遞交上市申請,新天域 7月只是與四環訂立入股協議,但並未支付約 6.2億元的投資金額。</P>
<P><BR>被解約 溫雲松獲利 3.7億元<BR>據悉,港交所上市委員會十分關注這個個案。四環在招股書承認,就新天域收購股份的時間及承擔的投資風險程度,港交所有所顧慮,尤其是新天域在四環上市申請後期才付款,質疑是否完全遵守《上市規則》有關「上市證券的所有持有人均受到公平及平等對待」的原則。為了解決港交所的疑慮及加快上市進程,四環大股東只好在本月 4日與新天域解約。</P>
<P><BR>雖然新天域無法透過「低買高賣」四環股份賺錢,但四環向新天域提出解約的條件非常優厚。四環大股東以 9.9億元向新天域購回股份,換言之,新天域三個月內空手獲利 3.7億元。</P>
<P><BR>四環主席兼行政總裁車馮升,昨日在招股記者會上解釋,新天域的入股時間過於接近上市時間,令聯交所有所顧慮,為了加快上市,便回購股份,但不會動用上市資金支付,目前沒有跟對方洽談合作。</P>
<P><BR>消息人士表示,新天域不是唯一被上市委員會質疑的個案,昨日掛牌的俄羅斯企業鐵江現貨( 1029),長江實業( 001)及加拿大皇家商業銀行( CIBC)各持五成股權的公司 CEF,以及和記黃埔( 013)前董事總經理馬世民的私人股本基金 GEMS,原本以上市前投資者身份入股,但最後改以基礎投資者身份,按招股價認購股份。雖然總投資額相同,但持股量減少。</P>
<P><BR>上市委員會今次沒有優待溫雲松,反映他們要決心整頓新股上市前股東可能「博懵」的問題。消息人士表示,上市委員會主要關注投資者是否受到公平對待,《上市規則》亦寫明「證券的發行及銷售是以公平及有序的形式進行」。他們不希望有人可以先於普通投資者,以優惠價或着數條款,認購某公司新股。 </P>
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<P>投資界:私募基金非「大晒」<BR>事實上港交所一直有不明文規定,要求上市前投資者,需在公司遞交上市申請前六個月已經入股,港交所前日甚至發出指引,講明上市前投資者,須在公司遞交上市申請前 28日,或公司掛牌前 180日完成入股。</P>
<P><BR>私募基金界及投資銀行界人士普遍支持港交所訂出指引,認為可以令情況更加清晰。港交所稍後時間,更會為上市前投資者問題,修訂《上市規則》。有投資銀行界人士稱,訂立上市前入股期限合理,因為要公平對待所有投資者,私募基金並非「大晒」。 <BR></P>
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