滬深A股指數去年10月開始面對The party is over!資金泛濫所造成嘅股價偏高亦開始步入調整期。以1973年3月恒生指數為例,要到1987年6月才能再次打破1700點阻力;2007年10月滬深A股高點,真係唔知需時幾耐才能打破。由2006年1月到07年10月二十個月內,滬深A股共升六倍,响過去六個多月已跌咗50%。最近透過減股票買賣印花稅而反彈,但可反彈幾多?冇人可事前知道,只知反彈完成後仍要進一步回落。以中石油為例,2000年4月來港上市初期只值1.21元一股,2007年11月1日見 19.9元,升幅十五倍,理由係中石油去年11月5日回歸A股,以16.7元人民幣發行上市後更升至48.6元人民幣,然後回落到2008年4月24日 16.02元人民幣,跌破招股價。唔好以為16.02元人民幣一股中石油好便宜,其H股喺香港只值9.82元!中石油去年純利只升2%,如政府唔補貼,今年純利將走下坡。由此推論A股仍偏高,今天投資A股只可做trader,唔能夠做投資者,因為股價長遠而言仍大大偏高。
5月4日,周日。响熊市二期,分析唔再係強調市場方向,而係將注意力集中响市場波幅(volatility)上。因為熊市二期往往有波幅冇升幅,例如3 月17日股市出現嚴重超賣,至今為止已反彈前跌幅50%(一般可做到);至於能否反彈前跌幅61.8%?便見步行步。5月份二線股往往有較大升幅,主因係追落後心態。熊市二期贏家係time trader,例如Buy in March, Sell in May!但對散戶而言,做time trader較為困難,除咗要有分析股市嘅能力外,亦必須有嚴守紀律嘅性格,而大部分散戶往往高追低沽,毫無策略可言。
忽然之間好友大量湧現,令道指見13058點,重上200天移動平均線之上(喺熊市中,指數重返200天線之上乃常見現象,一如响牛市中指數低於200 天線亦係常見現象。美股200天線、恒指250天線從來唔係牛熊分界線;技術分析上亦無牛熊分界線呢回事)。有人甚至認為,由2002年10月開始嘅道指牛市至今仍未死亡,因為道指跌幅小於前升幅50%(50%理論係1940年代由E. George Schaefer推介)。部分人認為道指由去年10月9日14164點回落到今年3月10日11740點只係一次大調整而已。是耶非耶?不過,如果响去年 10月冇減持,到今年3月相信損失都幾大。