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儲局難題

儲局難題

歐亞股市造好,加上美國疫情放緩,提振投資氣氛,週一美股顯著造好,杜指升378點,收報28308點,升幅1.4%;標普500指數升1%,收報3431點;羅素2000隻中小型股份亦升1%。納指升0.6%,收報11379點。標普500指數和納指再創歷史新高。

標普500指數11個板塊,除了醫藥股逆市跌0.5%之外,其餘全部造好,其中能源板塊升2.8%,表現最好;金融板塊升2.3%,波音飛機升6.4%,杜氏化工升5.8%,係表現最好的杜指成份股,推動工業板塊升1.7%。

美國的新冠疫情本月初時每日新增確診個案超過6.4宗,1日已經差不多等如中國的所有累積的8萬多宗個案,係全球最嚴重的地區。不過,近日疫情已有放緩趨勢,據美國約翰斯普金斯大學的資料,美國每日新增個案已回落至4.9萬宗以下,上週日新增個案只有3.7萬宗。Fundstrat Global Advisors的研究部主管Tom Lee昨日很樂觀地預計,去到9月美國每日新增個案很有機會會少過1萬宗。他甚至認為美國很快會成為全世界最安全之一的地區,而資本又會重回美國,意味著美股會繼續升。

另外,美國食品藥品管理局(FDA)上週日緊急授權,允許使用新冠康復患者有抗體的血漿救治新冠肺炎患者。據聞此前已在美國超過7萬名人員身上使用。美國總統特朗普聲稱可以減低35%的死亡率,FDA稱早期研究亦顯示,如果在患者住院頭三天內使用血漿,這可以降低死亡率並改善患者健康狀況,但要想證明血漿療法效果還需進行更多試驗。而包括美國白宮新冠小組成員福奇(Anthony Fauci)等多位美國頂級政府衛生官員亦認為,目前的研究數據過於薄弱,對其可靠性有所保留。更重要的是,新冠康復患者的血漿供應十分有限,因為這種療法不僅要求有一名康復患者獻血,還要求捐血者的血型與受血者相符。

美國疫情有好轉,經濟重啟概念股例必炒一炒,達美、美國及聯合三大航空升9.3%至10.5%不等,郵輪股Carnival升10.2%,Norwegian Cruise Line 升7.6%,服飾零售股Kohl’s 和Gap齊漲逾7.4%,迪士尼升2.6%。

由於疫情關係,聯儲局首度取消了一年一度、雲集全球央行與財金官員的傑克森霍爾年會(Jackson Hole),改為以視像會議進行多場演講。聯儲局主席鮑威爾將於星期四以《貨幣政策框架檢討》(Monetary Policy Framework Review)為題,發表開幕演說,成為全球市場的關注點。Brown Advisory的固定收入部門主管Tom Graff指出,市場對鮑威爾的講話更期待的是,他會在未來會如何把美國通脹推升到一個健康的水平。聯儲局一直以通脹率2%作為經濟健康和加息的其中一個主要標準,而鮑威爾近日經常提出去到「平均通脹」(Average inflation)作目標,意指由於通脹在過去一段長時間都低於2%的水平,聯儲局會容許通脹率高於2%的目標一段時間,才開始收緊。

對於一般消費者而言,會覺得推高通脹不可接受,因為會推高生活的成本,但在央行和經濟學家的眼中,通脹太少也是一個問題,因為這反映了經濟放慢和生活低水平。但一直不加息,利率太低也有問題,當經濟出現危機時,央行沒有了減息實行寬鬆政策的空間。現時,聯儲局正正面對著這個難題。鮑威爾要推高通脹,需要做的,與前聯儲局主席沃爾克(Paul Volcker)在80年代壓低通脹、不斷加息的方法剛好相反。在利率已處於零的狀況,再減的話,利率變成負,日本德國也試過,但對刺激經濟沒有成效,聯儲局面對疲弱的經濟,除了繼續加大放水的刺激之外,似乎別無辦法。


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