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危中的機

危中的機

週三美股走勢反覆,成一個V型。杜指開市大升近300點,之後兩小時內快速回落,中午倒跌近100點,但午後反彈上揚,收市升171點,報25575點,升幅0.7%;標普500微升0.2%;納指微升0.1%。大市反彈動力不俗。

杜指主要受到聯合科技、P&G及IBM等成份股因為交出靚仔成績表而大漲所帶動。其中IBM勁升8.5%。截至昨日,已有超過14%的標普500公司公布了業績,當中有72.9%的公司的盈利好過預期,但營業額好過預期的只有58.7%。

全球首家指數基金「領航集團」(Vanguard Group)創辦人Jack Bogle 昨日逝世,享年89歲,去年12月他接受美媒最後一次訪問。他當時提醒投資者在今年應該減持股票,增加防衛性較強方面的投資,例如債券等固定收入證券。

他說,「大樹不能生長到天空,而我已見到遠方烏雲密布。我不知道它們幾時會來到,多一點謹慎是現在應要有的格言。」他告訴記者,如果你現在覺得投資組合中有七成是股票,三成是固定收入的債券是舒服的話,在現時這種市道,你應該重新調整整個組合,改成六四比例會較為合適。

去年12月,美股非常波動,2018年標普500指數及杜指的全年跌幅係2008年以來最大。Jack Bogle在4月時接受CNBC訪問已經表示,股市這樣波動,是他66年的職業生涯當中從未見過的。不過,他認為投資者長期而言不應該退出市場,然後再計算入市時機,這是一個很愚蠢的策略。他認為投資者與其這樣做,不如趁現時想一想能夠接受的風險有多大,然後做一些保守防衛性的行動更合理。

無獨有偶,瑞信分析師對今年後市也不大有信心,瑞信雖然預計2019年股市還會繼續上升,亦維持標普500指數今年目標2770點,較目前的水平仍有大約5%的上升空間。但由於有多重不利市場的因素困擾下,建議投資者趁升市時候沽出發達國家股票,不要繼續加注。瑞信指,目前對股市造成壓力的因素主要有三點,首先係企業盈利預期下降,美企去年盈利有20%,預計今年將會放慢,對股市形成壓力。據FactSet的資料顯示,美企今年盈利增長步伐可能會跌至6.9%,股價也會相應回落。第二是聯儲局去年一共加了四次息,又持續縮減其資產負債表,令到市場資金供應減少。瑞信分析師強調,聯儲局縮表的規模是史無前例的,雖然與股市下跌未必有因果關係,但從過去的經驗反映,流動性收縮會對股市構成困擾。

第三是中國經濟增長放慢,增速係2009年以來最低。中國因為與美國發生貿易摩擦,大打關稅戰,令到進出口貨品的流動減慢,對經濟造成打擊。瑞信指出,「中國是全球最大的宏觀風險,現時所見的是需求增長正在減慢,不過,估計中國會推出政策去穩定經濟。」瑞信話中國的政策充滿彈性,所以相信不會出現硬著陸的情況。而好消息是瑞信認為現時還未具備熊市到來的條件,經濟還未不至於會衰退,股市估值仍算吸引,尤其係美國以外的股市。對於今年美股預期,大行看法並不樂觀。向來被視為華爾街最牛的摩根大通本週亦下調了標普500指數年內目標100點至3000點。

睇完只能總結係有危有機,香港股市可能好過美國少少,上半又可能安全過下半年。


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