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投 資 學 堂 : 大 量 牛 熊 證 打 靶 有 啓 示

投 資 學 堂 : 大 量 牛 熊 證 打 靶 有 啓 示

早 前 承 蒙 民 建 聯 李 慧 琼 議 員 的 邀 請 , 筆 者 先 後 與 民 建 聯 合 作 了 兩 項 問 卷 調 查 及 研 究 , 其 中 一 項 便 是 就 牛 熊 證 而 作 的 調 查 及 研 究 。
雖 然 港 交 所 ( 388 ) 在 2006 年 6 月 才 推 出 牛 熊 證 , 但 其 增 長 速 度 卻 頗 為 迅 速 , 近 期 牛 熊 證 在 港 交 所 現 貨 市 場 所 佔 的 比 率 不 斷 上 升 , 基 本 上 已 蓋 過 衍 生 權 證 ( 即 俗 稱 窩 輪 ) 的 比 率 , 僅 次 於 股 份 的 成 交 金 額 , 例 如 在 今 年 2 月 份 , 窩 輪 所 佔 的 成 交 比 率 為 13.84% , 牛 熊 證 的 比 率 為 15.51% , 顯 示 牛 熊 證 已 是 本 港 股 市 現 貨 市 場 第 二 大 的 產 品 , 故 其 影 響 力 不 容 忽 視 。
在 有 關 牛 熊 證 的 調 查 中 , 顯 示 有 高 達 60% 曾 投 資 牛 熊 證 的 受 訪 者 表 示 , 牛 熊 證 的 實 際 風 險 高 於 原 先 的 預 期 ; 更 有 66% 極 高 比 率 的 投 資 者 指 出 , 牛 熊 證 的 莊 家 開 價 並 非 如 宣 傳 般 緊 貼 正 股 。 此 外 , 在 調 查 中 顯 示 , 僅 得 30% 的 投 資 者 曾 從 牛 熊 證 中 獲 利 , 大 部 份 是 虧 損 的 。 同 時 更 有 超 過 半 數 的 受 訪 者 認 為 , 牛 熊 證 剩 餘 價 值 之 計 算 方 法 不 合 理 。



走 勢 逆 轉 先 兆





民 建 聯 亦 就 牛 熊 證 被 強 制 收 回 的 數 量 與 股 市 之 關 係 作 了 一 個 統 計 , 附 圖 是 過 去 數 月 較 多 牛 熊 證 被 強 制 收 回 的 日 子 , 例 如 去 年 9 月 便 曾 在 一 日 內 出 現 了 78 隻 牛 證 遭 到 強 制 收 回 。 此 外 , 在 去 年 11 、 12 月 期 間 , 亦 曾 出 現 了 兩 次 較 多 熊 證 被 打 靶 的 日 子 , 分 別 為 86 隻 及 71 隻 。
上 述 統 計 資 料 , 顯 示 出 一 個 頗 有 趣 的 現 象 , 就 是 當 較 多 ( 大 約 70 隻 ) 牛 熊 證 被 打 靶 的 日 子 , 往 往 是 市 況 快 將 出 現 短 期 逆 轉 的 先 兆 , 正 如 附 圖 可 見 , 在 去 年 9 月 至 10 月 期 間 , 曾 出 現 了 3 次 較 多 牛 證 被 打 靶 的 日 子 , 而 隨 後 皆 呈 現 一 個 小 型 反 彈 。 此 外 在 去 年 11 至 12 月 期 間 , 亦 出 現 了 兩 次 較 多 熊 證 被 打 靶 的 日 子 , 跟 着 不 久 大 市 便 到 頂 掉 頭 回 落 。
故 此 , 筆 者 察 覺 , 當 大 量 牛 熊 證 出 現 打 靶 的 日 子 , 往 往 是 一 個 不 俗 之 逆 向 性 指 標 , 反 映 大 市 的 走 勢 快 將 逆 轉 。 在 上 述 5 次 例 子 中 , 隨 後 皆 有 達 千 點 的 反 向 走 勢 。 惟 大 家 在 應 用 前 , 宜 搞 清 楚 大 量 牛 證 被 打 靶 , 還 是 大 量 熊 證 出 現 強 制 性 收 回 , 切 勿 搞 錯 , 否 則 就 麻 煩 了 !
此 外 , 當 大 量 熊 證 被 打 靶 時 , 亦 是 一 個 不 俗 的 熊 市 反 彈 到 頂 的 先 兆 。
最 後 , 去 年 那 兩 次 最 多 熊 證 被 打 靶 的 日 子 , 隨 後 股 市 便 到 頂 回 落 , 反 映 並 非 投 資 者 睇 錯 市 , 而 是 被 大 戶 玩 死 了 ! 究 竟 當 中 誰 是 最 大 得 益 者 呢 ?
怪 不 得 在 這 兩 項 調 查 中 , 大 部 份 受 訪 者 也 表 示 不 滿 意 監 管 機 構 的 表 現 。
順 帶 一 提 , 早 前 港 股 跌 至 11344 低 點 ( 3 月 9 日 ) 時 , 共 有 54 隻 牛 證 打 靶 了 , 之 後 港 股 反 覆 攀 升 。
譚 紹 興
作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士


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