2.
特 稿
應 否 供 股 ？ 衡 量 資 產 值 及 股 息
豐 控 股 是 香 港 人 的 「 集 體 投 資 」 ， 不 少 香 港 人 或 多 或 少 均 持 有
控 股 票 。 不 論 你 是 摸 頂 價 152.8 元 買 入 ， 抑 或 長 情 股 東 、 幾 蚊 已 開 始 持 有 ， 面 對
控 向 股 東 「 伸 手 」 ， 你 會 如 何 抉 擇 ？
首 先 ， 不 論 你 從 那 個 價 位 買 入
控 ， 供 股 與 否 應 從 另 一 角 度 看 ， 如 果 買
控 令 你 「 坐 艇 」 ， 因 此 不 願 再 投 資
豐 ， 你 可 能 會 錯 過 一 個 令 你 虧 損 減 少 的 補 救 策 略 。 你 先 要 承 認 之 前 高 價 買 入
控 是 一 個 失 敗 的 投 資 ， 而 這 個 失 敗 的 往 績 ， 不 應 該 影 響 供 股 這 個 未 來 投 資 。
你 大 可 視 作 現 時
控 給 你 一 個 機 會 ， 可 以 用 低 於 市 價 （ 上 周 五 收 56.95 元 ） 買 入 該 股 ， 在 衡 量 是 否 進 行 這 項 新 投 資 ， 與 衡 量 買 入 其 他 股 票 一 樣 ， 首 先 是 以 這 個 價 錢 買 入 ， 會 否 令 你 再 「 坐 艇 」 。
比 最 低 目 標 價 仍 有 賺
控 對 上 一 次 見 28 元 ， 是 95 年 3 月 。 綜 合 最 近 多 家 證 券 行 估 計 ， 最 低 的 目 標 價 是 摩 根 士 丹 利 預 計
控 在 最 差 的 情 況 下 會 見 33 元 。 換 言 之 ， 以 短 炒 計 ， 即 使
控 到 達 這 個 證 券 界 最 低 目 標 價 ， 每 股 供 股 仍 賺 5 元 。
另 一 個 是 否 供 股 的 參 考 數 字 是 每 股 資 產 淨 值 ， 這 個 數 字 可 視 為
控 的 「 破 產 價 」 ， 即 一 旦
控 破 產 ， 每 股
控 值 多 少 ？ 按
控 昨 日 的 業 績 報 告 ， 供 股 前 每 股 資 產 淨 值 57.65 元 ， 由 於 供 股 會 增 加 發 行 股 份 數 目 ， 有 關 數 字 會 攤 薄 至 40.69 元 。
此 外 ， 我 們 可 以 用 股 息 回 報 衡 量 。 透 過 供 股 買 入 的 股 份 ， 雖 與 08 年 第 四 季 的 0.1 美 元 股 息 無 緣 ， 但 可 由 09 年 度 開 始 收 息 。
按 昨 日
控 公 佈 ， 09 年 首 三 季 均 派 8 美 仙 股 息 ， 假 設 第 四 季 同 樣 派 息 8 美 仙 ， 全 年 折 合 共 收 息 2.496 港 元 ， 以 28 元 供 股 價 計 ， 年 息 8.9 厘 。 即 使 第 四 季 不 派 息 ， 只 收 三 季 股 息 ， 年 息 亦 有 6.7 厘 。
派 息 較 三 個 月 定 期 多散 戶 一 般 很 難 忘 記 傷 痛 ， 前 年 以 摸 頂 價 152.8 元 買 入
控 股 份 ， 按 上 周 收 市 價 56.95 元 計 ， 每 手
控 賬 面 蝕 38,340 元 ， 但 可 換 取 以 28 元 買 入 165 股
控 溝 淡 。 加 上 供 股 成 本 ， 平 均 每 股
控 成 本 溝 淡 至 116.35 元 。
當 然
控 要 重 返 「 紅 底 股 」 行 列 ， 暫 時 仍 路 途 遙 遠 ， 但 以 這 個 「 成 本 價 」 計 算 ， 若
控 派 四 次 股 息 ， 每 次 派 8 美 仙 ， 年 息 仍 有 2.15 厘 ； 若 派 三 次 息 ， 年 息 則 為 1.61 厘 。 息 率 雖 低 ， 但 比 較 現 時 香 港 銀 行 的 三 個 月 定 期 存 款 ， 最 多 不 足 1 厘 計 ， 息 率 仍 算 不 錯 。
本 報 記 者
不 同 買 入 價 下 的 供 股 回 報買 入 價 ： 152.800 港 元
供 股 後 平 均 每 股 成 本 ： 116.35 港 元
09 年 度 收 息 回 報 ： 2.15 厘
買 入 價 ： 150.000 港 元
供 股 後 平 均 每 股 成 本 ： 114.37 港 元
09 年 度 收 息 回 報 ： 2.18 厘
買 入 價 ： 100.000 港 元
供 股 後 平 均 每 股 成 本 ： 78.97 港 元
09 年 度 收 息 回 報 ： 3.16 厘
買 入 價 ： 80.000 港 元
供 股 後 平 均 每 股 成 本 ： 64.81 港 元
09 年 度 收 息 回 報 ： 3.85 厘
買 入 價 ： 56.950 港 元
供 股 後 平 均 每 股 成 本 ： 48.50 港 元
09 年 度 收 息 回 報 ： 5.15 厘
買 入 價 ： *43.598 港 元
供 股 後 平 均 每 股 成 本 ： 39.04 港 元
09 年 度 收 息 回 報 ： 6.39 厘
註 ： 以 持 有 1 手
控 計 算 ， 假 設 09 年
控 每 季 派 息 8 美 仙 ，
* 昨 晚 香 港 時 間 10 時 的 倫 敦
控 報 價
3.
施 永 青 ： 無 股 票 值 得 長
雖 然
控 是 不 少 投 資 者 的 愛 股 ， 但 經 過 金 融 海 嘯 洗 禮 ， 也 有 投 資 者 看 淡
控 前 景 。 中 原 集 團 主 席 施 永 青 直 指 ： 「 所 有 股 票 都 唔 值 得 長
， 每 一 間 公 司 都 有 佢
生 命 周 期 ， 同 埋 時 間 會 變 ， （ 難 講 ） 係 咪 長
就 好 ， 長
就 變 牆 紙 。 」
他 07 年 已 沽 清 手 上 股 票 ， 包 括
豐 ， 原 因 是 「 唔 睇 好 經 濟 前 景 ， 所 以 一 早 賣 晒
股 票 。
家 亦 都 唔 係 一 個 適 合 買 入 股 票 的 時 間 」 。
有 財 經 小 辣 椒 之 稱 的 胡 孟 青 亦 直 言 ： 「 唔 好 供 ！ 」 她 解 釋 ，
控 已 變 質 ， 由 以 前 依 賴 發 展 內 部 事 業 去 維 持 增 長 ， 變 成 幾 年 前 靠 收 購 合 併 。
雷 曼 迷 債 專 家 、 投 資 銀 行 董 事 總 經 理 黃 元 山 表 示 ， 並 無 持 有
控 ， 也 不 會 買 入 供 股 ， 因 為 現 時 有 多 項 不 利 因 素 ， 令 股 價 有 較 大 機 會 跌 至 供 股 價 水 平 。
最 大 股 東 被 國 有 化證 券 行 對
控 大 折 讓 供 股 亦 非 一 面 倒 看 好 。 美 資 行 摩 根 大 通 下 調 今 明 兩 年
控 每 股 盈 利 21% 及 29% ， 估 計
控 全 年 派 息 34 美 仙 （ 約 2.652 港 元 ） ， 回 報 率 5.7 厘 。 該 行 又 將
控 目 標 價 由 原 來 45 元 下 調 至 40 元 ， 建 議 減 持 。
雖 然 供 股 這 個 壞 消 息 已 實 現 ， 但
控 股 價 前 景 仍 未 明 朗 化 。 資 料 顯 示 ，
控 最 大 股 東 蘇 格 蘭 皇 家 銀 行 ， 現 持 有
控 5.01% 股 份 。 由 於 該 行 已 被 英 國 政 府 國 有 化 ， 現 時 尚 未 知 英 政 府 如 何 操 控 銀 行 持 有 的 資 本 。 一 旦 皇 家 蘇 格 蘭 銀 行 需 減 持 資 產 充 實 資 本 ， 將 對
控 股 價 構 成 沉 重 壓 力 。
4.
供 股 股 份 未 能 享 08 年 末 期 息
豐 控 股 昨 日 宣 佈 供 股 的 同 時 ， 也 宣 佈 派 發 08 年 度 末 期 息 及 預 告 09 年 度 首 三 季 每 季 派 息 的 金 額 ， 有 意 供 股 的 股 民 要 注 意 ， 供 股 得 來 的 股 份 並 不 能 享 受 08 年 度 約 78 港 仙 的 末 期 息 。
控 宣 佈 08 年 末 期 息 10 美 仙 （ 約 78 港 仙 ） ， 股 息 將 派 予 在 3 月 20 日 股 東 名 冊 上 的 股 東 ， 可 選 擇 以 股 代 息 。 雖 然 在 3 月 13 日 股 東 名 冊 上 的 股 東 有 權 供 股 ， 但 因 供 股 而 發 行 的 新 股 在 4 月 9 日 才 收 到 ， 換 言 之 ， 供 股 得 來 的 股 份 不 會 享 有 08 年 度 末 期 息 。 簡 單 來 說 ， 持 有 一 手
控 的 散 戶 ， 並 選 擇 供 股 ， 只 有 現 時 持 有 的 一 手 股 份 獲 派 此 息 。
派 息 總 額 相 差 不 遠
控 近 年 採 取 每 季 派 息 的 政 策 ， 昨 日 表 示 計 劃 09 年 首 三 季 派 息 水 平 相 同 ， 均 為 每 股 8 美 仙 （ 約 0.624 港 元 ） ， 分 別 在 5 月 5 日 、 8 月 3 日 及 11 月 2 日 宣 佈 ， 第 四 季 派 息 金 額 則 在 明 年 3 月 1 日 公 佈 全 年 業 績 時 同 時 宣 佈 。
雖 然
控 09 年 度 每 股 的 派 息 較 08 年 度 減 少 ， 但 是
控 管 理 層 表 示 ， 由 於
控 股 本 隨
供 股 而 增 加 ， 實 際 上 派 息 的 總 額 相 差 不 遠 ， 派 息 仍 會 採 循 序 漸 進 的 方 式 派 發 。
5.
持 不 同 數 目 股 份 有 不 同 投 資 策 略
專 家
路 用 盡 供 股 權 利
豐 控 股 以 吸 引 的 折 讓 價 進 行 供 股 ， 投 資 專 家 及 基 金 界 大 多 認 為 ， 28 元 供 股 價 具 長 線 投 資 價 值 ， 由 於 供 股 方 式 問 題 ， 現 有 股 東 很 容 易 未 能 盡 用 供 股 權 利 ， 又 或 遇 上 處 理 碎 股 的 麻 煩 。 其 實 ， 投 資 者 可 利 用 不 同 策 略 ， 如 買 入 碎 股 補 數 、 或 計
正 股 手 數 ， 爭 取 最 大 回 報 。 記 者 ： 李 嘉 麟
豐 今 次 以 12 供 5 股 方 式 供 股 ， 不 想 畀 額 外 資 金 供 股 的 現 有 股 東 ， 可 將 供 股 權 出 售 套 現 ， 供 股 權 於 本 月 23 日 起 至 31 日 在 港 交 所 正 式 買 賣 ， 供 股 權 價 格 可 粗 略 以 正 股 價 格 與 供 股 價 之 差 價 作 計 算 ， 但 會 因 應 市 況 可 能 出 現 溢 價 或 折 讓 。
僅 持 一 手 可 買 碎 股
投 資 專 家 指 出 ， 投 資 者 應 先 視 乎 供 股 權 價 格 ， 才 決 定 出 售 供 股 權 或 供 股 決 定 ， 假 設
豐 今 日 正 股 價 為 49 元 ， 供 股 權 價 格 為 22 元 ， 按 供 股 價 28 元 計 ， 存 在 1 元 溢 價 ， 投 資 者 沽 出 供 股 權 、 另 外 市 場 買 入 正 股 ， 較 為 化 算 。
若 選 擇 按 比 例 供 股 ， 最 容 易 衍 生 不 能 盡 用 供 股 權 和 處 理 碎 股 的 麻 煩 問 題 ， 但 有 不 同 方 法 輕 易 解 決 。 投 資 者 亦 可 選 擇 在 市 場 上 買 入 碎 股 補 充 不 足 ， 兼 盡 用 供 股 權 利 。
假 設 持 有 一 手 400 股
豐 的 投 資 者 ， 按 12 供 5 比 例 ， 可 以 獲 得 165 份 供 股 權 ， 合 共 供 股 金 額 4620 元 ， 投 資 者 變 相 未 能 盡 用 供 股 權 ， 要 盡 用 供 股 權 ， 散 戶 可 在 市 場 上 買 入 小 量 碎 股 ， 以 獲 整 數 的 供 股 權 。
持 有 一 手 的 投 資 者 ， 最 簡 單 可 買 入 8 股 碎 股 ， 剛 足 夠 獲 取 170 份 供 股 權 ， 不 過 買 賣 碎 股 亦 設 有 最 低 收 費 限 制 ， 以 一 般 投 資 者 買 賣 股 票 最 低 收 費 100 元 為 例 ， 不 足 以 彌 補 交 易 成 本 。
投 資 者 每 買 多 12 股 碎 股 ， 可 獲 得 5 份 供 股 權 ， 如 此 類 推 ， 當 僅 持 一 手
控 的 股 東 買 入 20 股 碎 股 ， 可 以 獲 得 175 份 供 股 權 ， 理 論 差 價 足 夠
交 易 成 本 。
最 遲 在 下 周 三 買 入若 不 想 出 現 碎 股 煩 惱 ， 投 資 者 學 會 主 席 譚 紹 興
路 ， 最 簡 單 是 持 有 每 三 手
控 股 份 ， 可 獲 500 份 供 股 權 ， 投 資 者 只 須 將 100 份 供 股 權 出 售 ， 供 股 後 手 上 最 終 持 有 4 手
豐 股 份 。
豐 盛 資 產 管 理 董 事 黃 國 英 表 示 ， 持 有 數 手 以 上
豐 的 投 資 者 ， 可 選 擇 減 持 現 有 手 上 一 半 或 25% 的 股 份 先 行 套 現 ， 再 行 使 供 股 權 ， 最 終 可 維 持 相 若 的 股 數 ， 好 處 是 可 避 開 短 期 正 股 下 跌 風 險 。
雖 然
豐 已 事 先 張 揚 09 年 度 將 削 減 派 息 ， 但 以 供 股 價 28 元 及 全 年 股 息 0.32 美 元 （ 約 2.5 港 元 ） ， 股 息 回 報 接 近 9% ， 以 過 去
豐 股 息 回 報 一 般 介 乎 4 至 5% 參 考 ， 從 收 息 角 度 來 看 屬 吸 引 投 資 機 會 。 目 前 未 持 有
豐 股 票 的 投 資 者 ， 若 想 買 入
豐 股 票 獲 得 供 股 權 ， 最 遲 要 在 下 周 三 （ 11 日 ） 買 入 該 股 ， 才 能 獲 供 股 資 格 。
控 供 股 策 略《 現 有 股 東 》
策 略 1 ： 3 月 23 日 至 31 日 出 售 供 股 權
策 略 2 ： 買 入 最 少 20 股 碎 股 ， 或 及 後 12 倍 數 的 碎 股 ， 以 盡 用 供 股 權
策 略 3 ： 每 3 手 獲 500 份 認 供 股 權 ， 出 售 當 中 100 份 ， 最 終 有 4 手 正 股
策 略 4 ： 沽 部 份 正 股 ， 再 行 使 供 股 權 ， 減 輕 正 股 短 期 下 跌 風 險
《 非 現 有 股 東 》
3 月 12 日 或 之 前 買 入
豐 正 股 ， 可 獲 供 股 權
資 料 來 源 ： 本 報 整 理
[
本帖最後由 DMC 於 2009-3-3 05:21 編輯 ]
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