1.
匯豐控股現跌近一成DBS稱有下行空間
2009-03-09 11:58:31
匯豐控股(
00005.HK)現跌9.54%,報39.40港元,成交20.43億港元;該股目前跑輸大市,恆指跌1.61%,報11729.05點。該股目前再次刷新近期新低至39.05港元,近期股價可能繼續走軟,因股東正在考慮是否參與該行177億美元的供股活動,本周三將見分曉。
DBS的黎永良說,匯控本周可能測試36港元-37港元,除了供股因素外,匯控的盈利前景仍黯淡,因投資者越來越擔憂匯控將對正日益惡化的美國業務進行進一步的衝減。
他還認為現在買進匯控不是明智之舉,即使該股最近大幅下挫,短期可能還有下跌空間,因供股導致的稀釋效應。
2.
匯豐:場外賭盤蝕入肉
2009-03-09 11:44:03
香港文匯報 司馬敬 美股上周五在失業率攀至8.1%新高而令道指一度下瀉至6,469低點,不過尾市抽升上6,626報收,倒升32點,令今日假後複市的亞太區股市得到支撐。從美國港股ADR的收市價來看,由於匯豐控股(0005)再大跌9%,恆指難免再瀉,尚幸另一主要重磅股中移動(0941)僅小跌0.2%,形成港股繼續強弱分化的市況發展,中資股續成支撐港股的主要力量,匯豐股價未止瀉而中資股受追捧將成為大市特色。
匯豐股價在美ADR連40元關也告失守,收報39.55元,又比上周五港收市價43.5元大跌3.95元,跌幅達9%,對已獲調升恆指比重至15%來說,無疑是一大諷刺,對無數小股東來講,更是失望。若以39.55元計,周四的除權價跌至36.15元,將進一步邁向28元的供股價。離周四尚有3個交易日,由於現價與供股價的著數價已大為拉近,直接削弱在市場買入供股的吸引力,形成承接力更弱,恐怕跌勢會持續,若周三跌至有投行最先唱淡見33元的價位計,除權價會系32.9元,即首日的供股權價值不到4元,股權價值會與交易期陸續縮減而收窄。
除權期近 沽壓有增無減
由上周一匯豐公布08年業績大跌7成及世紀集資1,400億港元後,匯豐股價已從56.95元急滑至43.5元,一周(四個交易日)跌去23%,跌幅遠遠大于同期恆指下跌6.94%,匯豐已成恆指的超級大弱股。值得一提的是,當匯豐股價下破40元大關後,又會引發新一波的場外衍生產品大殺倉的壓力,估計ELN、Accumulator等涉及天文數字的賭盤被迫接貨,尤以Accumulator的殺傷力最大,聽聞有某美資投行在1月中下旬已開出58元的盤口,以100萬美元為單位,以升上63元可賺5元差價,跌落40元要接100萬美元貨,跌至35元要雙倍,跌至30元則要3倍接貨,即300萬美元,直至合約期滿。可以想像,投行在40元之上的賭盤,如50元、60元均有相當的衍生產品在上流、中產階層以高息、大折讓價招引客戶,在兩個月以前,說匯豐見40元乃至30元系匪夷所思的極吸引盤口,故連月來匯豐股價一洩如注,中招的高端客戶群已蝕入肉,財產大縮水。當然,月前以“血肉長城”低吸匯豐的散戶投資者,已成大鱷的點心。
要理解匯豐跌破50元的沽壓不減反增,除了大供股引發機構投資者減持外,上述匯豐衍生產品層層高價累積的接貨後斬倉套現沽盤,實際上已是源源不斷的壓力。供股後有部分落入短炒為目的分包銷財團,他們有微利便會“食糊”,不會有情意結。
3.
大熊市圈錢1300億 匯豐緣何仍受追捧
2009-03-09 11:11:12
鐘林
在香港股市上有著“超級大笨象”和“巨無霸”之稱的匯豐控股絕對是本周的大熱。在百年不遇的這一波金融海嘯中,歐美系的一大批銀行和金融機構或紛紛倒閉、或不得不“國有化”。在這一片哀鴻遍野、血流成河的罕見災難之中,匯控在本周一公布的2008年報,仍然保持著盈利的記錄,年度稅前利潤為93億美元,雖然比上一年大幅下降了62%,純利同比減少70%,為自2001年以來首度出現淨利潤下滑。
匯控同時宣布它巨額的“世紀供股”計劃,即12股供5股,計劃集資125億英鎊(約合1378億港元),創下香港及英國市場有史以來最大的集資金額,這是匯控自1987年以來的首次供股。所謂“供股”,就是A股市場上大家所熟悉的“配股”。
匯控是香港罕有的“大眾情人”
匯控是香港股民的“至愛”,被許多香港人所鐘愛、並被看作是“有香港就有匯豐”的第一“心水股”。香港有句順口溜叫“聖誕鐘,買匯豐”,意思是每逢聖誕,想要多賺點錢,就要買一點匯豐。過去多年來,匯豐一直是香江市民的最愛和長線投資的首選。
匯控在過往的長期業績確實是讓香港和全球的股東們驚喜。既有高增長的盈利,也有高增長的派息。過去十五年來,它一直保持著現金派息雙位數增長的“罕見”歷史與慣例。其2007年每股派息90美分,按當年末最後一個交易日的收盤價計算的息率約為5.33%。同期,工商銀行、中國銀行、建設銀行和中信銀行的息率,分別為1.679%、1.548%、0.667%和0.532%,這還是含稅的數據,若扣掉20%的稅後,其實際收益就更低了。
匯豐控股成為一只名副其實的會下“金蛋”的雞,成為一台無可爭辯的“印鈔機”和“提款機”,而且這種漸進與遞增式的高現金派息又是個時間超長的“馬拉松”式的過程,就更讓它的投資者對其心生極大的敬意與仰慕,匯控超人氣的特殊“魅力”由此可見一斑。
因為08年度的業績下滑,匯控終於不得不要結束其長期實行的漸進式增加派息的政策。其管理層表示今年第一至第三季度每季派息上限為8美分。假設今年全年派息為32美分,以匯控3月3日晚ADR收盤價43.83元計算,息率約為5.66%,這已經是大大超過一年期港幣定期存款1.5倍以上的收益水平。作為長線投資,絕對是相當具有吸引力的回報。“供”或“不供”成為全城熱門話題
由於匯控已成為港人長線股票的首選,在眼下這個經濟衰退與蕭條的特殊時期,供股與否自然引起全城關注。這是因為匯控長期實行的高現金派息,引致港島產生了一大批數十年來長期持有匯控的超級“鐵桿粉絲”,持有匯控10年至40年的機構和個人股東決不鮮見,而持有其3至5年的真還只能算是“短線”投資者。正是因為這種難以割舍的“不了情”,匯控在全球的20萬名股東中,約有三分之一就是香港人。
假如現在是風調雨順的正常年景,或者假如現在是牛市,亦或金融海嘯和經濟衰退已經見底,那麼面對如此巨額的“世紀供股”,曾經盡享匯控之福的港人,相信絕對會是義不容辭和積極踊躍。然而問題在于,金融海嘯的第一波已經讓港人和匯控吃盡了苦頭、受到了始料未及的重創,讓香港經濟快速地跌入了衰退與蕭條的漩渦與窘境,同時還要面對漸行漸近的海嘯第二波。如此情況下要讓港人再拿出大把的“真金白銀”來支持匯控、與其共度時艱,這對艱難苦捱中的多數港人都是一個嚴峻的考驗。
最近香港有多家媒體就“供股”一事專門做過調查,第一家的調查結果是訪問了10位城中名人及專家,其中一位仍未拿定主意,三位因看不清前景而拒絕供股,六位表示供股,力撐匯控,願“供”者占到六成。第二家的調查結果居然也是六成支持供股。而第三家的調查結果竟然是,高達八成的匯控股東心甘情願的被“圈錢”。有了這一大批鐵桿粉絲的鼎力支持,天量巨額的“世紀供股”還會很難嗎!
無法回避的聯想與對比
匯控在港股市場上的這種廣泛的“不了情”,乍看起來像一種非常罕有而奇特的“異景”與“另類”。其實絕非偶然。股市上的投資,絕對是一種自覺自願的求財致富行為,一般都不會受到任何外部力量的威逼與恐嚇,更不會有人把刀架在你的脖子上,逼迫你去長期的投機冒險。為何匯豐控股能夠引發大量香港人心甘情願的、超長時間的長線投資與持有?
成立于1865年、經過140多年的摔打和磨難,匯控已經成為一家幾近可以與花旗一決高下的國際頂級的超級金融公司。匯控具有超長時期持續提升公司價值與增加股東權益的非凡能力,能夠為其股東長時期的創造超常的財富增加與積累,而且其對股東的絕大部分回報,都是以現金按季分紅這種真金白銀的簡單但又極難持久的形式。匯控有能力、有毅力、又有恆心地為其股東長時期的“謀幸福”、創造財富,極其重視對股東的回報,所以它能受到它的股東們長期的厚愛與癡迷。從狹義上講,就是匯豐與香港一道成長,而股東與匯豐一同創富。而這一點正是絕大部分A股上市公司所缺失以及至今還沒認識到的。
匯豐一向來以資本雄厚及作風穩健見稱,甚少向市場“伸手”要錢融資。這麼多年以來,僅在1981年及1987年曾經有過兩次供股,分別集資20億元及33億元。此外,匯控亦曾在2003年通過發新股加現金的方式,收購美國消費融資公司Household(後改名為匯豐融資)。這種“重回報和高回報”、而又“輕索取”、甚至是“少索取”的公司典範,簡直就像是一個難以置信的天方夜譚式的“神話”。但無論怎樣,都可以強烈映襯出絕大多數A股上市公司在該問題上的巨大差距與不足。
看看平安保險去年極其隨意的天量配股集資、而又絕無回報可言;看看那數十家長達十數年以上毫無任何分紅送股的A股公司的怡然自得和我行我素,我們除了只能相當無奈的說上一句,差距咋那麼大呢之外,只能選擇趕快離它們遠遠的。
匯控除了在持續地為其股東的利益最大化作出不懈努力的同時,還在以一種特殊加特有的方式、對其股東進行著卓有成效的“長期投資”的“投資者教育”,並且在年複一年的演繹著“長線是金”的硬道理。這種由上市公司用其經營、業績和回報的方式,來教育投資者的個案,真的好象還是絕無僅有的。
A股市場設立19年以來,持倉在5年以上、10年以上甚至更長時間的投資者不能說沒有,但絕對是鳳毛麟角。A股過去有“炒股炒成了‘股東’”之說,絕大多數投資者都不屑于擔當股東。現在多數人的標准是,持倉半年以上就算是長線了。這除了說明A股市場上真正值得長線投資的品種太過於稀缺之外,還凸現出我們這個新興的、不規範與不成熟市場中,長期投資理念的普遍缺失和成長中的價值幼稚。
4.
[新聞]匯控跌穿40元水平
2009-03-09 11:05:00
匯控(0005)今早股價跌穿40元水平,是13年來的低位,一度跌至39.7元。
匯控報39.9元,跌3.6元,約8.28%。
(即時新聞)
5.
匯控「大逼供」的是是非非
2009-03-09 09:46:24
【明報專訊】上個星期香港財經新聞焦點,肯定是匯豐控股
(0005)12供5的「世紀大逼供」。百年老店,在金融海嘯的衝擊下,不得不向股東們伸手要錢,以增加資本充足比率。匯控集資金額1400億港元,是全球歷來集資第三最多。
匯控供股的傳聞,農曆新年前已在市場流傳。過去這段時間,匯控股價如江河日下,投行紛紛出研究報告,競逐調低匯控目標股價。其中包括今次供股活動的包銷商。是否春江鴨行為?你問我,我問誰?無語問蒼天!供股集資是影響股價的敏感性資料,匯控供股事在必行,匯控在安排其事時為何不停牌,任由市場流傳各種消息?匯控沒發盈警,已為人詬病。任由消息傳播而不停牌或澄清,也有違規之嫌。
除權前沽壓仍大
匯控在公告業績和供股詳情後,股價繼續下瀉。投資者對匯控的大逼供忐忑不安,不知應否供股。其實這是很個人的決定,端視您對匯控後市的看法,及個人的財力。從博弈論(game theory)角度分析,在匯控除權(3月12日)前,匯控沽壓甚大,但不會跌穿28元的供股價。過了除權日,可會是另一個局面。在認購日(3月20日)前,匯控股價應會走強。之後走勢如何,要看大戶何時出貨。大戶還持貨,28元是鐵底;大戶出貨後,28元便只是一個沒意義的數字。這次財富轉移,錢還是從弱勢投資者流向強勢投資者。汝謂不信,且拭目以待。
情意結害死股民
匯控和8號仔(前香港電訊,現電訊盈科),都曾是香港股民的至愛,卻也傷了不少股民的心。電訊盈科之敗,是因前1186代號的盈科數碼鯨吞前8號的香港電訊,要還巨債和把商譽大幅撇帳,還有電訊市場解禁(deregulation)的結果。匯控之敗,是透過收購Household International參與這次金融海嘯之核心遊戲次按出事。女人購物狂亂買東西,殺傷力有限。企業搞兼併買錯公司,股東可要陪葬。不要和股票談戀愛,又一明證。
香港投資者對匯控有莫名的情意結。不少朋友獨沽一味買匯控,當是存退休金,今次便碰上集中性風險(concentration risk)。匯控業務遍世界,無疑可以減低單一市場的風險。但它畢竟是單一行業,避不開行業風險。過往匯控的蘇格蘭銀行家們,踏實、穩健。但匯控成為環球金融機構後,習染美國管理手法,今非昔比。將來能否撥亂反正,有待觀察。時移世易,投資者不能再以老皇曆來看匯控或個人投資的組合分佈。
富豪分包銷有否違規?
我對匯控大逼供還有個疑問。幾個大富豪是憑什麼身分做分包銷商?依香港現行證券法,只有在證監會註冊的公司或個人,才可以因進行企業財務活動而獲得報酬。否則可能觸犯防止賄賂條例。難道英國沒這要求,他們繞道而行?熟悉證券法例的朋友,請指正,謙受教。
聲明:本人和本人管理的基金、投資組合皆沒持匯控股份。
陳茂峰
CFA,CFPCM
御峰理財董事總經理
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