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2009年4月14日   11:13:55 a.m. HKT, AAFN 《大行報告》野村：招行<03968.HK>績遜，「中性」看14元

野村表示，招行<03968.HK>08年純利按年升38%至211億元人民幣，低於該行及市場預期。經營溢利升35%，較野村預測少6%，因為淨息差收窄多於預期，以及手續費收入比預期弱。評級「中性」，目標價14元。(ad/a) 阿思達克財經新聞組

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2009年4月14日   10:52:20 a.m. HKT, AAFN 《大行報告》德銀：招行<03968.HK>績勝預期看14.29元

德銀表示，招行<03968.HK>預報08年純利升38.3%至210.77億元人民幣，較該行預測高6.9%，相信因為經營收入比該行預期高3.3%。純利比市場預期少6.8%，相信因為市場未完全計入永隆銀行08年第四季商譽減值支出。 08第四季純利按季跌63.9%至20.78億元人民幣，經營收入跌8.5%至126.55億元，主要因為毛利受壓及手續費收入放緩。目標價14.29元，評級「持有」。(ad/a)

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招商局中國<00133.HK>已減持招行<03968.HK>興業<601166.SH>A股 2009年4月15日   05:59:06 p.m. HKT, AAFN

招商局中國<00133.HK>公布，自08年12月15日至今年3月底期間，已出售合共2700萬股興業銀行<601166.SH>A股，所得淨款為4.7516億元人民幣(下同)，另沽出2200萬股招行<03968.HK><600036.SH>A股，所得淨款為3.1871億元。(wr/w) 阿思達克財經新聞組

摩通減持招行<03968.HK>1055萬股至13.9% 2009年4月15日   05:28:30 p.m. HKT, AAFN

聯交所資料顯示，摩根大通於4月8日，以每股平均價14.48元，減持招行<03968.HK>1054.87萬股，其持股量由14.3%減至13.9%。(sz/w)

德銀：維持招行H股持有評級
2009-04-16 08:39:45

証券通
“証券通資訊終端”最新數據顯示，德銀表示，招行H股(03968)預報08年純利升38.3%至210.77億元人民幣，較該行預測高6.9%，相信因為經營收入比該行預期高3.3%。純利比市場預期少6.8%，相信因為市場未完全計入永隆銀行08年第四季商譽減值支出。德銀表示，招行H08第四季純利按季跌63.9%至20.78億元人民幣，經營收入跌8.5%至126.55億港元，主要因為毛利受壓及手續費收入放緩。目標價14.29港元，維持持有評級。


(內容由新浪北京提供)

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招行憂內銀經營惡化
2009-04-19 00:03:30

(綜合報道)(星島日報報道)招商銀行（3968）對今年內地銀行業發展發出預警，行長馬蔚華在博鰲論壇表示，內地銀行業信貸存款需求不足，在經濟放緩及寬鬆貨幣政策之下，銀行的息差收窄，而經濟不明朗亦令企業的借貸意欲低迷，導致銀行間的競爭日趨激烈；股市仍未走出困境，令銀行依賴資本市場部分的非利息收入下降。

招商銀行早前的業績快報披露，去年盈利有二百一十點七億元（人民幣，下同），增加三成八。馬蔚華指出，未來將堅持「有保有壓」方針，支持中央的保增長平台，特別是扶持中小企；另外則透過已建立的機制，對每個項目進行風險評估，並將會對產能過剩、風險較大的項目壓縮貸款。他指中國出口企業的財政狀況不樂觀，銀行為了防範風險，亦須提高準備金金額。

此外，中國銀監會主席劉明康指出，儘管今年前三個月貸款激增，中國銀行業狀況仍然健康，而在金融危機環境下，希望中資銀行謹慎對待海外擴展，重點服務內地實體經濟。他說「我很負責任地跟大家講，今年底我們可以做到不良貸款下降和不良貸款總額得到很好的控制」。

劉明康預計商業銀行撥備覆蓋率今年一定會達到一點三倍的目標，一季度末的撥備覆蓋率為一點二三九倍，比年初上升七點五個百分點。首季新增人民幣貸款達到四點五八萬億元的創紀錄水平，引發市場人士對商業銀行未來資產質量下降、不良貸款可能反彈的憂慮。最新數據顯示，中國商業銀行首季不良貸款餘額和比例保持雙降趨勢，不良貸款總額五千四百九十五億元，較年初減少一百零七點七億元；不良貸款率為百分之二點○四，下降零點三八個百分點。

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招行<03968.HK>與滬產交所訂50億人民幣併購貸款協議 2009年4月21日   11:06:01 a.m. HKT, AAFN

招行<03968.HK>表示，上海分行與上海聯合產權交易所簽訂併購貸款全面戰略合作協議，年度授信額度達50億元人民幣。 上海產交所將向招行上海分行推薦併購項目，而招行則向上海產交所產權交易平台進行併購交易的企業提供併購融資等服務。(da) 阿思達克財經新聞組

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瑞銀及未來資產共減持1589萬股招商銀行
2009-04-23 17:47:44

據香港聯交所資料顯示，未來資產環球投資(香港)有限公司(Mirae Asset Global Investments (Hong Kong) Limited)于4月20日，以15.473元(港元，下同)的每股平均價，減持了1023.5萬股招商銀行H股，涉資1.58億元，減持後其持股比例由早前的6.33%減至5.95%。

而于同日，瑞銀集團(UBS AG)也以15.552元的每股平均價，減持了565.05萬股招商銀行H股，涉資8788萬元，減持後其好倉持股比例由早前的7.07%減至6.86%。

(內容由新浪北京提供)

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蘋果日報2009-04-25
招 行 送 紅 股 　 創 內 銀 先 河
08 末 季 賺 21 億 　 按 季 跌 64%

【 本 報 訊 】 早 前 已 事 先 張 揚 按 內 地 準 則 披 露 盈 利 的 招 商 銀 行 （ 3968 ） ， 一 如 預 期 ， 去 年 純 利 增 38.27% 至 210.77 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ； 但 單 計 去 年 第 四 季 僅 賺 20.78 億 元 ， 較 第 三 季 倒 退 63.9% 。 　 記 者 ： 劉 美 儀

招 行 截 至 去 年 底 的 淨 息 差 較 上 半 年 收 窄 ， 下 半 年 度 資 產 減 值 準 備 更 較 上 半 年 激 增 1.7 倍 。 但 招 行 股 東 亦 接 獲 好 消 息 ， 董 事 會 建 議 派 送 紅 股 ， 每 10 股 送 3 股 ， 是 首 間 送 贈 紅 股 的 中 資 行 。 董 事 會 又 宣 佈 派 發 末 期 息 每 股 0.1 元 。



派 息 0.1 元 　 10 送 3 紅 股
以 年 底 計 ， 招 行 資 本 充 足 及 核 心 資 本 充 足 比 率 ， 分 別 為 11.34% 及 6.56% ， 較 07 年 底 分 別 減 少 0.94 及 2.22 個 百 分 點 。 招 行 亦 公 佈 ， 董 事 會 已 批 准 ， 於 2011 年 底 前 該 行 累 計 發 行 不 超 過 300 億 元 債 券 ， 年 期 不 低 於 5 年 ， 募 集 所 得 用 於 補 充 資 本 金 。
拖 累 招 行 去 年 下 半 年 純 利 較 上 半 年 倒 退 41% 的 關 鍵 ， 乃 下 半 年 該 行 資 產 減 值 準 備 急 升 ， 全 年 計 招 行 撥 備 上 升 55.9% 至 51.54 億 元 。 年 內 ， 該 行 貸 款 減 值 準 備 升 23% 至 37 億 元 ， 針 對 雷 曼 兄 弟 及 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 等 公 司 發 行 的 債 券 ， 招 行 為 債 券 投 資 減 值 撥 備 8.61 億 元 。
截 至 去 年 底 ， 招 行 持 有 雷 曼 債 券 餘 額 僅 7000 萬 美 元 ， 該 行 並 無 持 有 次 按 相 關 產 品 ， 原 來 持 有 的 房 利 美 及 房 貸 美 債 券 亦 已 全 部 出 售 ， 且 略 有 盈 利 。
去 年 首 三 季 招 行 每 季 盈 利 介 乎 57.54 億 至 69.26 億 元 ， 唯 獨 末 季 急 降 至 僅 逾 20 億 元 ， 主 要 受 下 半 年 減 息 周 期 的 環 境 影 響 ， 去 年 底 招 行 淨 利 息 收 益 率 ， 雖 較 前 年 底 擴 闊 31 點 子 至 3.42 厘 ， 惟 與 上 半 年 的 3.66 厘 比 較 ， 則 收 窄 了 24 點 子 ， 反 映 市 場 及 政 策 轉 變 ， 對 普 遍 內 地 銀 行 息 差 的 影 響 。
與 去 年 初 比 較 ， 去 年 底 招 行 貸 款 增 加 29.89% 至 8743.6 億 元 ， 不 良 貸 款 比 率 進 一 步 降 至 1.11% ， 不 良 貸 款 覆 蓋 率 則 升 至 223.29% ， 是 六 行 中 比 率 最 高 的 一 間 。



招 行 去 年 業 績 概 況
淨 利 息 收 入
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 468.85 億 元 　 變 幅 ： +38.3%

淨 手 續 費 及 佣 金 淨 收 入
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 77.44 億 元 　 變 幅 ： +20.3%

其 他 淨 收 入
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 9.17 億 元 　 變 幅 ： +29.7%

保 險 營 業 收 入
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 0.98 億 元 　 變 幅 ： 07 年 無

經 營 費 用
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 236.36 億 元 　 變 幅 ： +41.2%

保 險 申 索 準 備
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 1.06 億 元 　 變 幅 ： 07 年 無

資 產 減 值 準 備 *
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 51.54 億 元 　 變 幅 ： +55.9%

股 東 應 佔 利 潤
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 210.77 億 元 　 變 幅 ： +38.3%

每 股 盈 利
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 1.43 元 　 變 幅 ： +37.5%

末 期 息 #
金 額 （ 人 民 幣 ） ： 0.10 元 　 變 幅 ： -64.3%

* 為 雷 曼 兄 弟 、 美 國 國 際 集 團 等 發 行 債 券 計 提 減 值 準 備 8.61 億 元 人 民 幣 ， 並 為 永 隆 商 譽 減 值 5.79 億 元 人 民 幣
# 另 10 送 3 紅 股



虧 損 8.2 億
永 隆 見 紅 　 港 十 年 來 首 間
招 商 銀 行 （ 3968 ） 去 年 以 接 近 3 倍 市 賬 率 「 天 價 」 購 入 的 永 隆 銀 行 ， 因 期 內 要 為 債 務 抵 押 證 券 （ CDO ） 及 結 構 投 資 工 具 （ SIV ） ， 減 損 撥 備 共 11.35 億 元 ， 並 受 雷 曼 迷 債 提 撥 的 影 響 ， 去 年 度 永 隆 錄 得 8.16 億 元 稅 後 虧 損 ， 是 已 公 佈 08 年 度 業 績 銀 行 中 ， 唯 一 全 年 虧 蝕 的 銀 行 ， 亦 是 自 99 年 友 聯 銀 行 （ 即 工 銀 亞 洲 （ 349 ） 前 身 ） 後 ， 10 年 來 再 有 本 地 銀 行 出 現 「 見 紅 」 的 情 況 。
根 據 招 行 聘 請 資 產 評 估 中 介 機 構 ， 就 併 購 永 隆 可 確 認 的 資 產 淨 值 按 公 允 價 值 計 ， 收 購 日 合 併 之 商 譽 為 101.77 億 元 人 民 幣 ， 去 年 底 招 行 對 永 隆 商 譽 進 行 減 值 測 試 ， 並 於 去 年 度 招 行 損 益 賬 上 ， 提 撥 了 5.79 億 元 人 民 幣 減 值 準 備 ， 永 隆 商 譽 賬 面 值 降 至 95.98 億 元 人 民 幣 。



CDO 及 SIV 撥 備 11 億
繼 08 上 半 年 就 CDO 及 SIV 項 目 ， 合 共 減 值 撥 備 5.14 億 元 後 ， 下 半 年 度 永 隆 再 額 外 增 撥 共 6.21 億 元 ， 全 年 計 ， 該 行 為 CDO 及 SIV ， 分 別 撥 備 8.19 億 元 及 3.16 億 元 ， 至 此 永 隆 已 就 有 關 項 目 全 數 撥 備 或 撇 銷 。
永 隆 去 年 底 資 本 充 足 率 及 核 心 資 本 充 足 率 ， 分 別 為 13.8% 及 12% ； 永 隆 亦 為 金 融 海 嘯 下 債 券 投 資 跌 價 ， 及 迷 債 潛 在 賠 償 而 進 行 提 撥 ， 截 至 去 年 底 ， 永 隆 債 券 投 資 餘 額 跌 20.1% 至 109 億 元 ， 市 場 估 算 ， 永 隆 銷 售 迷 債 總 值 約 4 億 元 。
去 年 6 月 ， 招 行 宣 佈 以 每 股 156.5 元 ， 收 購 永 隆 大 股 東 伍 氏 家 族 所 持 53.12% 永 隆 股 權 ， 收 購 價 193 億 元 ， 其 後 再 以 每 股 同 等 作 價 ， 全 面 收 購 餘 下 股 權 ， 額 外 涉 約 170 億 元 。

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招行指永隆商譽減值水平已達四成半 應該足夠

2009年4月27日  12:02    財經消息 <匯港通訊>   對於有券商認為招商銀行(03968)就收購永隆的商譽減值未必足夠,招行副行長李浩表示,相信他們不了解中國的會計準則要求。他解釋該行已經就收購作出約近四成半的減值,屬於不低的水平。該行董事長秦曉亦認為,減值應該足夠。 李浩指,該行已在收購永隆時的197億元人民幣(下同)作價,在儲備中作出87億元撥備,而根據第一次收購減值測試,他們決定在第二次收購永隆時在損益表作出5.79億元減值,總共撥備達93億元。

招行(03968)雖送紅股惟業績後遭大摩唱淡 曾跌逾4%
2009年4月27日  11:53    焦點股 <匯港通訊>     招行(03968)去年多賺38.3%至210.8億元人民幣,末期息0.1元人民幣, 首次送紅股，10送3紅股, 業績後卻遭大摩降評級至「與大市同步」，目標價下調4.8%至15.53元，指盈利較預期低。招行今早股價受壓,低見14.52元,跌4.47%。現價14.54元,仍跌4.34%,暫成交逾3億元。	5

招行<03968.HK>誇境人民幣結算只欠東風
2009-04-27 12:13
招行<03968.HK>副行長張光華表示，招行已為誇境人民幣結算作出充分準備，並已開放清算系統，現時只欠東風，有待相關辦法出台，首先會於華南4城市實施。(ia/a)

阿思達克財經新聞組



招行<03968.HK>發300億人民幣次級債，不排除再股權融資
2009-04-27 12:12:44
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招行<03968.HK>董事長秦曉表示，除剛公布發行300億人民幣次級債外，不排除股權融資，至於供股或配股仍需研究。而是次減少派息及派送紅股，亦是考慮到資本充足率的問題。

他又相信今年中國銀行業會進一步體現利差收窄影響。

另外，行長馬蔚華表示，有信心保持資產質素於良好狀態。(ia/a)





招行<03968.HK>核心資本充足率降至6.56%
2009-04-27 12:12:33
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招行<03968.HK>副行長李浩表示，已為收購永隆作出45%商譽減值，相信目前該水平已經足夠，而其中5.8億元減值已計入損益賬內。該收購令集團核心資本充足率降至6.56%。

招行董事長秦曉認為，目前核心資本充足率6.56%屬偏低，但仍然符合標準。

招行副行長兼永隆行政總裁朱琦表示對09年有信心，料3年內維持高速增長，目標增長高於香港同業平均水平，預計至2013年完成整合。(ia/a)



熊麗萍: 招行<03968.HK>14元以下才考慮買入，留意醫藥股風險
2009-04-27 11:59:04
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早上11時45分，恆生指數現報14873，跌385點，總成交額247億元，現訪問匯業證券證券部主管熊麗萍小姐。

阿思達克﹕雖然招行<03968.HK>去年純利升38%，但為永隆收購作5.79億元人民幣商譽減值，加上第4季純利倒退。請分析該股前景表現。

熊﹕招行資本充足比率及不良貸款比率較同業低，屬一利一淡因素。雖然招行去年純利上升，但受收購永隆拖累，並相信今年該行繼續為永隆撥備。

招行資產質素較同業為佳，只是目前該行市賬率2.5倍，估值偏高，加上預期短期內銀股將受沽壓，故籲投資者不急於吸納，可於14元以下才考慮買入。

阿思達克﹕「豬流感」見擴散跡象，藥業股今早藉勢全面炒高。請分析有關股份之走勢。

熊﹕今早醫藥股被投資者炒作而上升，但觀乎在港上市的醫藥股業務，大部份並無涉及預防或醫治「豬流感」之藥物。

這些股份炒作後，成交漸趨淡靜，而調整幅度很深，投資者應注意有關風險。(mk/w)

阿思達克財經新聞組






《國企業績》招行<03968.HK>全年純利升38%，末期息10分兼送紅股
2009-04-27 09:59:59
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招行<03968.HK>公布，截至08年底止末期業績，錄得純利210.77億元人民幣(下同)，按年升38.27%，每股盈利1.43元，派末期息0.1元，另每10股送紅股3股。

期內營業總收入556.44億元，升35.56%。(ia/d)







《業績解碼》招行<03968.HK>為永隆作5.8億人民幣商譽減值
2009-04-27 09:53:25
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招行<03968.HK>業績顯示，截至去年末，集團資本充足率為11.34%，較07年末上升0.94個百分點；核心資本充足率為6.56%，下降2.22個百分點，下降主要是對永隆銀行收購的影響，招行去年為收購作5.79億元人民幣(下同)商譽減值。

永隆去年綜合稅後虧損8.16億港元，主要是為所持債務抵押證券(CDO)提撥準備港幣8.19億元，為結構性投資工具(SIV)增提港幣3.16億元減值虧損，兩者皆已全數撥備或撇銷。

招行去年淨利息收入實現468.85億元，增38.3%；非利息淨收入實現87.7億元，增22.08%。淨息差3.24%，擴0.28百分點；淨利息收益率3.42%，升0.31百分點。

截至去年末不良貸款總額96.77億元，較年初降7.17億元；不良貸款率1.11%，降0.43百分點；不良貸款覆蓋率為223.29%，增加42.9個百分點。去年招行為資產減值準備51.54億元，升55.9%。(ia/w)

阿思達克財經新聞組

大摩降招行(03968)評級至「與大市同步」 削目標價至15.53元

2009年4月27日  09:34    證券報告 <匯港通訊>     摩根士丹利指出，招商銀行(03968)去年盈利較預期低，故將該股的評級由「增持」降至「與大市同步」，而目標價則下調4.8%至15.53元。 大摩發表證券研究報告指出，去年底招行的次級債相當於一級資本的42%，估計該行可能需要集資，若落實集資，可能會對盈利有攤薄作用，該行的成本對收入比率上升，亦對本土業務的淨息差構成壓力。 大摩又指出，由於香港經濟下滑，加上商譽減值，永隆短期內將會對招行的盈利帶來壓力，而另一方面，內地市場亦充滿挑戰，料招行今年淨息差與收入均受壓，基於招行正處於擴張期，料成本的增長會較大型銀行為快。 大摩將招行今年與明年盈利預測分別下調6%與5%。

[ 本帖最後由 DMC 於 2009-4-27 13:16 編輯 ]

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蘋果日報2009-04-28
招 行 擬 批 股 、 供 股 集 資

【 本 報 訊 】 招 商 銀 行 （ 3968 ） 自 收 購 永 隆 銀 行 後 ， 核 心 資 本 充 足 比 率 下 降 ， 董 事 長 秦 曉 承 認 ， 該 行 資 本 情 況 存 在 壓 力 ， 不 排 除 日 後 會 發 新 股 或 供 股 集 資 。
招 行 去 年 純 利 210.77 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 按 年 升 38.27% ， 削 派 息 ， 但 每 10 股 派 3 股 紅 股 。 招 行 核 心 資 本 充 足 比 率 由 07 年 底 的 8.78% ， 降 至 去 年 底 6.56% 。 繼 去 年 9 月 完 成 發 行 300 億 元 人 民 幣 次 級 債 券 後 ， 該 行 昨 宣 佈 ， 董 事 會 批 准 在 2011 年 底 前 ， 因 資 本 需 求 ， 可 發 行 最 多 300 億 元 補 充 資 本 金 ， 年 期 不 低 於 5 年 ， 發 債 種 類 可 以 是 次 級 債 券 、 混 合 資 本 債 券 等 。



資 本 充 足 比 率 降 至 6.6%
秦 曉 指 招 行 資 本 情 況 存 壓 力 ， 派 發 紅 股 是 基 於 資 本 上 的 考 慮 ， 不 排 除 日 後 會 透 過 市 場 融 資 。 他 又 指 ， 首 季 新 增 貸 款 雖 然 強 勁 ， 但 市 場 競 爭 激 烈 令 息 差 收 窄 ， 貸 款 升 幅 將 不 能 抵 銷 息 差 收 窄 的 影 響 。 他 期 望 招 行 今 年 盈 利 仍 可 保 持 增 長 。
招 行 去 年 底 止 為 永 隆 共 作 92.79 億 元 商 譽 減 值 ， 招 行 副 行 長 李 浩 表 示 ， 減 值 佔 全 部 商 譽 達 49% ， 相 信 減 值 已 足 夠 。 招 行 副 行 長 兼 永 隆 銀 行 行 政 總 裁 朱 琦 補 充 ， 有 信 心 永 隆 今 年 能 扭 虧 為 盈 。 購 時 已 表 明 在 18 個 月 不 裁 員 ， 故 目 前 並 無 裁 員 計 劃 。 而 招 行 與 永 隆 整 合 進 展 順 利 ， 目 標 在 未 來 3 年 能 提 升 在 本 港 市 場 的 佔 有 率 ， 而 且 增 長 高 於 同 業 ， 整 合 計 劃 預 計 於 2013 年 全 部 完 成 。

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招行(03968)不排除股權融資並再遭大行降評級 股價反覆

2009年4月28日  10:22    焦點股 <匯港通訊>     招行(03968)管理層昨天稱，不排除作股權融資，另繼大摩後，再遭瑞信降評級至「跑輸大市」，目標價10.73元，遠低於市價，該股今早股價反覆,初段曾升1.1%,其後倒跌1.7%至13.86元。現報14.12元,升0.14%,暫成交逾1.2億元。

瑞信降招行(03968)評級至「跑輸大市」 目標價10.73元

2009年4月28日  10:20    證券報告 <匯港通訊>    瑞信報告將招商銀行(03968)投資評級由「中性」降至「跑輸大市」，維持目標價10.73元，該行表示，招行在過去一個月已升11%，目前以09年預測有形市賬率2.4倍及市盈率11.3倍交投，估值較高，並建議投資者在該行公布首季業績前獲利。 瑞信表示，招行第四季純利按季跌63%至21億元人民幣，其明顯的弱勢將會持續至09年，不過該行調升其10年及11年每股盈利預測5-6%，以反映較高信貸增長。而其核心資本比率跌至6.56%，低於同業350點子，將增加集資令股東權益被攤薄的風險。

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瑞銀增持招行298萬股 【17:28】2009年04月28日
【on.cc專訊】聯交所股權變動資料顯示，瑞銀於本月23日，增持招行(03968)約298萬股，至1.884億股或7.08%，但沒有披露作價。 招行今日收報13.72元，跌0.38元或2.695%，成交金額8.35億元。

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DJ 市場快訊﹕招商銀行(3968.HK)或需增資人民幣180億-240億元-DBS
2009-04-28 15:47:00
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香港時間1537（道瓊斯）--招商銀行(3968.HK)下挫3.5%至13.60港元﹐延續了昨日公佈業績之後大跌7.2%的走勢。股份也受到管理層暗示將通過供股或配股集資的壓力。DBS唯高達表示﹐由於一級資本充足率低﹐招商銀行需增資人民幣180億-240億元才能令資本充足率回升至8.5%-9.0%﹔假設增資人民幣210億元﹐價格為每股11.40港元(較週一收盤價折讓20%)﹐招商銀行需發行21億股新股﹐佔已發行股本的14%。該行把招商銀行2009-10財年每股收益預期分別下調11%和17%﹐考慮了股票集資的潛在稀釋效應及對永隆銀行投資作進一步商譽減值的因素﹔把目標價從13.20港元下調至12.30港元﹐維持充分估值水平。招商銀行成交額達7.072億港元﹐連續兩天放量﹔第一支持位在今日盤中低位13.34港元。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

新聞由XFNA提供


招商銀行:6個月目標價12.8元 沽售
2009-04-28 15:28:17

國浩資本
事件 : 招商銀行 2008 年度錄得盈利 211 億元人民幣，按年增長 38.3% 。
2008 年純利按年增長 38.3% 至 210 億元人民幣 ( 每股盈利 1.43 元人民幣 ) 。
2008 年度淨利息收入按年增長 38.3% 至 468 億元人民幣，淨手續費收入按年增長 20.3% 至 77.4 億元人民幣。淨利息收及淨手續費收入增長均于 2008 年第 4 季有所回落。
2008 年度，淨息差率擴大 31 個點子至 3.27% 。然而，其淨息差率由 2008 年上半年的 3.57% 下滑至 2008 年下半年的 3.18% 。本行相信 2009 年第 1 季度招商銀行淨息差率壓力仍然巨大，主要因為 2008 年四季度與 2009 年第 1 季度其貼現票據業務活躍，而貸款對存款的比例也較高。
資產質量改善明顯。不良貸款比率從 2007 年的 1.54% 下降至 2008 年的 1.11% ，不良貸款准備金覆蓋率從 2007 年的 180% 上升至 08 年的 223% 。
2008 年底，招商銀行持有永隆銀行 97.82% 的股份，收購成本為 363 億元，相當於 2007 年市帳率 2.9 倍。然而，在損益表中商譽減值損失只計提了 5.79 億元人民幣，較市場預期低。另外，收購少數股東權益所造成的 87 億元人民幣的損失則直接計入股本儲備。故此，招商銀行在資產負債表已經確認商譽為 96 億元人民幣，相當於永隆銀行市帳率為 2.0 倍。基于 2009 年與 2010 年宏觀經濟非常不確定，本行認為商譽損失撥備不足。永隆銀行于 2008 年錄得 8.16 億元虧損，主要由於抵押債務証券及結構化投資工具錄得 113.5 億元損失。
本行將 2009 年每股盈利預測下調至 1.48 元人民幣，按年增長 3.4% 。
招商銀行預期市帳率仍然比中資銀行股平均值高 25% 。本行認為招商銀行短期欠缺催化劑，股價將呈上落格局。本行維持沽售評級，上調目標價至 12.8 元，相當於 2009 年底市帳率為 2.0 倍。


(內容由新浪北京提供)

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DMC

蘋果日報 2009-04-30
資產撥備飆八成　淨利息收入急挫
招行首季少賺 33%

由於淨利息收入、手續費及佣金淨收入雙雙下跌，加上資產減值準備大增，按中國會計準則，截至 3月底止，招行（ 3968）首季純利 42.08億元（人民幣．下同），倒退 33.41%，連續兩季按年錄得盈利下跌，但較去年第四季反彈 1.03倍。　記者：李培瑛

今年首季招行淨利息收入 94.81億元，較去年同期跌 20.15%，手續費及佣金淨收入 17.37億元，減少 9.91%；資產減值準備則急升 81.19%至 7.9億元。
招行首季資本充足率及核心資本充足率進一步雙雙下降，分別為 10.95%及 6.54%，較年初分別減少 0.39及 0.02個百分點。
該行不良貸款率為 1.01%，較年初下降 0.1個百分點；不良貸款總額 100.97億元，較年初增加 4.2億元；不良貸款撥備覆蓋率 219.31%，較年初減少 3.98個百分點，達到銀監會該比率最低 150%的要求。


連續兩季按年盈利跌
若撇除永隆銀行帶來的財務貢獻，招行核心業務首季貸款及墊款總額 9527.16億元，較年初增長 14.30%；淨利息收入 92.01億元，下降 22.5%，主要是淨息差降幅較大；淨息差 2.4厘，淨利息收益率 2.47%，分別較去年底急跌 0.84及 0.95個百分點，屬於六行跌幅較大的一間，反映去年人行多番減息對該行的影響。單計招行的手續費及佣金淨收入 16.67億元，減少 13.54%，若計及附屬則為 17.37億元。截至 3月底止，招行核心業務貸款減值準備餘額 219.23億元。


永隆扭虧　溢利 2.4億
招行剛於今年初完成收購的永隆銀行，按香港會計準則，今年首季未經審核綜合稅後溢利 2.38億港元，扭轉去年全年虧損 8.16億港元，及去年首季虧損 0.82億港元的劣勢。永隆首季總貸款 444億港元，較去年底上升 2.3%；不良貸款率 0.63%；整體貸款質量保持良好。招行料永隆業務 09年開始平穩發展。招行股價昨跟隨大市造好，收報 14.12港元，上升 2.92%。


招行首季業績概況（單位：人民幣）
淨利息收入
金額（億元）： 94.81　變幅：-20.15%

手續費及佣金淨收入
金額（億元）： 17.37　變幅：-9.91%

投資淨收益
金額（億元）： 0.64　變幅：-26.44%

資產減值準備
金額（億元）： 7.90　變幅：+81.19%

營業利潤
金額（億元）： 53.78　變幅：-35.30%

純利
金額（億元）： 42.08　變幅：-33.41%

每股盈利(元)
金額（億元）： 0.29　變幅：-32.56%

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DMC

招商銀行:6個月目標價12.80元 沽售
2009-04-30 15:25:16

國浩資本

事件 : 招商銀行公布 2009 年第 1 季度盈利 42 億元人民幣，低於巿場預期。

2009 年第 1 季度純利按年下跌 33.4% 至 42 億元人民幣 ( 每股盈利 0.29 元人民幣 ) ，較市場預期低 10% 。業績低於市場預期的主要原因是淨息差率收縮較預期大，而手續費收入亦較預期低。

09 年第 1 季度的淨利息收入按年下降 22.5% 至 92 億元人民幣，而淨手續費收入則按年下降 13.5% 至 16.6 億元人民幣。兩項收入于 2008 年全年分別按年增長 38.3% 與 20.3% 。

由於 2008 年第 4 季度以來其貼現票據業務比較活躍，而其貸款對存款比率也較高，故此淨息差率由 2008 年全年的 3.27% 下滑至 2009 年第 1 季度的 2.40% 。

不良貸款比率從 2008 年底的 1.11% 下降至 1.01% 。不良貸款准備金覆蓋率從 2008 年底的 223.3% 下降至 219.3% 。

招商銀行于第 1 季度資產減值撥備 7.90 億元人民幣，按年增長 81% ，按季則下降 63% 。

永隆銀行第 1 季度純利按年增長 15.5% 至 2.38 億元人民幣。

本行調低 2009 年每股盈利預測至 1.30 元人民幣，按年下降 9% 。

考慮到 2009 年每股盈利負增長，而其目前股價相當於 2009 年底市帳率為 2.2 倍，本行認為招商銀行估值並不便宜。本行維持 6 個月目標價 12.8 元，相當於 2009 年底市帳率為 2.0 倍，依然維持沽售評級。



(內容由新浪北京提供)



陳炳強: 經營環境困難，招行<03968.HK>短期落後同業
2009-04-30 15:22:44

下午3時09分。恆生指數現報15467，升510點，總成交額512億元。現訪問英業環球資產管理有限公司董事總經理陳炳強先生。

阿思達克：招行<03968.HK>首季業績令市場失望，股價逆市下跌2%，短期會否繼續跑輸大市？

陳：招行相對其他內銀規模較細，以往策略較進取，信用咭及個人貸款業務尤其出色。不過，現階段中央鼓勵增加貸款，以擴大內需，但有關行動大部份依賴大型銀行，招行相對吃虧。

內地未來仍有減息機會，若息差繼續收窄亦對招行不利。中長線而言，招行體積細增長潛力高，但短期經營環境困難，而且業績反應差，短期將落後其他內銀。


阿思達克財經新聞組


大摩維持招行中性評級 降目標至14.62元
2009-04-30 15:13:21

摩根士丹利發表報告，維持招商銀行中性評級，但將目標價由15.53元下調至14.62元，主要是其首季業績反映經營十分嚴峻。

按中國會計准則，招行今年首季純利按年倒退34.41%至42.08億元人民幣；大摩指，招行的主要營運指標均顯示面臨壓力，遂調低其2009至11年的盈利預測7%、4%及6%。

報告指，招行的新增貸款比例中，低息貸款占比重為同業間最高，可能是受到第一級資本充足率低於同業影響；另該行在手續費收入落後于同業，成本控制方面亦受到挑戰。



(內容由新浪北京提供)

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DMC

MAG反手狠沽 招行未宜撈底
2009-05-04 05:01:26

【明報專訊】環球股市無懼甲型H1N1流感（「北美流感」，前稱「豬流感」）爆發而繼續上升，上周港股亦不例外，恒指上升1.7%。不過，在市勢偏好的情下，個別業績表現欠佳的股份仍然逆市下跌，其中6行之一的招商銀行（3968）先後公布08年全年及09年第1季業績後，上周股價急跌7.8%，上周四恒指大升逾560點，招行亦是6行之中唯一逆市下跌的股份。觀乎韓資大型基金Mirae Asset Global Investments（下簡稱MAG）未等招行公布業績，便匆匆大手減持，事後回望頗具先見之明。

1個月內轉買為沽

據交易所資料顯示，MAG於上月20日以平均每股15.5元，減持招行約1024萬股，共涉資近1600萬元，其持股量亦因今次減持，由6.33%降至最新5.95%。

翻查資料，雖然MAG於今年2月曾兩度減持招行，平均減持價分別為13.6元及12元，涉及股份數量分別為340萬股及679萬股。但在3月下旬，該基金已調頭增持，平均增持價約13.7元，較對上兩次減持的作價還高，一定程度可理解為對招行的看法已有改觀。可是事隔不足1個月，該基金又再減持，而且減持涉及的股數較對上兩次申報減持所涉及股數的總和還要多，反映沽貨之心頗為殷切。

事後回望，MAG沽貨時機恰到好處，上月20日招行收市價15.7元，差不多是該股今年以來收市價的最高位。該基金沽貨後，招行股價不斷拾級而下，上周四收報14.02元，短短兩周下跌超過10%，同期恒指及國指分別僅跌1.5%及1.6%。

當然，過去一直被投資界視為國內銀行股中質素數一數二的招行，今年股價表現差強人意是不爭的事實，年初迄今股價跌2.4%，不單遠遠跑輸同期上升15.1%的國指，較6行中股價表現最佳、年初迄今上升36.8%的中國銀行（3988），表現更有雲泥之別。對持貨的投資者而言，此種不利情可能仍要維持一段時間。

高價購永隆 減值料未完

招行去年以高約3倍的市帳率收購永隆銀行，對業績構成之不利影響，開始在08年全年業績中反映。一如市場預期，該行須為收購永隆所產生的龐大商譽作出減值，令股本劇降90億元，嚴重拖低其一級資本充足比率至不足7%。此外，永隆業績亦全面走樣，在多項投資均要作出大額減值、雷曼迷債相關費用大增及淨利息收入及淨息差均顯著回落下，令永隆去年出現8.16億元虧損。

更令人憂心的是，招行為永隆所作的商譽減值只是開始，09年業績可能要為該收購繼續提撥相等或更多的減值，使原已偏低的一級資本更為匱乏，市場對其或要集資的憂慮，自然不脛而走。

首季盈利跌33% 令人失望

收購永隆嚴重失誤，同時內地銀行持續多年的高速增長期，亦似乎暫告一段落，按年比較首季度盈利，只有極少數銀行保持增長。招行在利息及非息收入均全面下跌之下，季度純利大跌33%，其中最令人感到憂慮的是，招行的淨利息收益率按年劇降95點子至2.47厘，跌幅不單較3大國內銀行股為差，較交通銀行（3328）及中信銀行（0998）也不如。

筆者認為，困擾招行的不利因素不會在短時間內消失，由於該股的估值較其他國內銀行股仍享有不少溢價，意味其股價未來表現很可能繼續落後其他內地銀行股，既然MAG已大手減持，未持貨者暫不宜倉率追入。

查數王

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DMC

林卓峰: 傳招行<03968.HK>入選成份股，恆指高位或有回吐
2009-05-04 16:35:17

下午4時20分，恆生指數全日收報16381，升860點，總成交額803億元。現訪問華泰金融執行董事林卓峰先生。

阿思達克：港股連升三個交易日，累升超過1800點，而且成交亦配合增加，後市是否仍然樂觀？

林：個人看法一直樂觀，今日恆指配合成交升穿16000，似乎流感對市場影響不大，整體氣氛仍然良好，但很多股份已經出現海嘯後新高，入市需要留意風險。內銀股仍然是市場焦點，有傳招行<03968.HK>有機會入選成份股。

目前恆指高位或有回吐，可能需要稍為整固，預計有機會挑戰17000，若回吐可能回補今日最低點15855。



阿思達克財經新聞組

招商銀行:花旗賣出評級 目標價11.5港元
2009-05-04 14:59:58

花旗

花旗相信招商銀行<03968.HK>中資銀行的前景已有所改善，年內迄今為止不良貸款趨勢遠遠好于預期，淨利息收益率最差的時期已經結束。

該行相信如果目前不良貸款趨勢和A股走強的勢頭持續的話，銀行的盈利風險正向好的方向轉移;其首選股份是建設銀行(0939.HK)，工商銀行(1398.HK)，年內迄今為止它們遠遠落後，而招行仍為賣出評級，目標價11.50港元。




(內容由新浪北京提供)

DBS：升招商銀行H股目標價至13.2港元
2009-05-04 09:26:01

証券通

“証券通資訊終端”最新數據顯示，對於招商銀行H股(03968)08年盈利增長38%，至人民幣210.8億元，DBS唯高達認為略遜預期，並關注息差受壓，進一步的永隆撥備，以及一級資本比率偏低的情況，甚至估計將來有可能伸手集資。繼續認為現價已全面反映價值，僅將目標價上調1.5%，至13.2港元。



(內容由新浪北京提供)

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