DMC

1.
招行363億收購永隆塵埃落定(2)
2009-01-23 10:52:30

現在，由招行副行長張光華牽頭的會同招行各個核心業務部門負責人的整合團隊已經進駐永隆110多天了。在永隆的迎春酒會上，馬蔚華稱永隆的各個項目整合效果進展順利。除了董事會的改組，招行已經將主要高管團隊派駐永隆。朱琦，這位工銀(亞洲)有限公司前任首席執行官擔綱永隆銀行行政總裁。招行表示，將會在香港市場上物色更多本土金融人才。

在保留永隆原來優勢的情況下，招行的整合團隊按照招行模式對其進行梳理，朱琦表示：“我們會在機構和人員不發生大幅變動的情況下，通過內部溝通、理念融合、做大量的工作，使得這家有75年傳統歷史的銀行改變其原有模式、逐步地適應招行的戰略。”

在招行和永隆的關系上，朱琦認為主要工作就是互相配合為兩地的企業和個人提供跨境的全面金融服務，做好“內外聯動”的文章。業務梳理成為整合工作重頭戲，銜接香港和內地市場的金融產品的對接和開發成為重頭。在粵港一體化形勢下，這將很快提升永隆的盈利能力。

目前，改造與整合永隆，對招行來說，最重要的是輸入招行模式恢複和提升其盈利能力。金融海嘯使得香港本土銀行備受衝擊，永隆銀行也面臨了它75年歷史經營當中最為困難的一年。根據公開的信息，永隆2008年上半年為次貸危機撥備計提2.85億港元的減值准備。2008年上半年，永隆連續發布兩次業績下降公告。而現在，香港經濟形勢不容樂觀，半個月前，香港金管局總裁任志剛在出席香港工商業研討會時稱，香港已經進入經濟衰退期，現時只是“寒冬”的開始，未來6至9個月需做好“防寒”工作。

對招行業績影響不大

不少研究人士所擔心的永隆的虧損將會波及和影響招行2008年的業績，朱琦表示永隆銀行的風險資產主要集中在金融市場方面，規模不是很大，並且都已經暴露了出來，風險可控，對招行2008年的業績“應該影響不大”。他稱收購永隆應該是一個漸進式的協同效應呈現，未來三五年之內，“我希望能夠讓市場看出一個更清晰的戰略脈絡和整合結果，我相信那時大家會看到招行收購的戰略是對的，也看到協同效應的釋放”。

中銀國際一位具有多年海外投資收購經歷的資深市場人士指出，隨著中國金融業的發展壯大，不少金融機構開始了邁向國際市場的藍圖，但這條國際化道路對中國金融機構來說充滿坎坷與磨難。設立分支機構與股權收購成為兩種最典型的模式。但現實是在高高的門檻面前，國內金融機構多年爭取與等待設立的分支機構業務網點發展受限從而步伐緩慢；股權收購成為獲得業務快速發展的經典路徑，但國內金融機構又由於經驗不足與對於市場的判斷認識缺陷難免嗆水和交學費。次貸危機曾一度被認為是中國金融業大發展出海試水的好機會，因此有中信與貝爾斯登的接觸、平安投資富通、中投出海等諸多動作。但事實証明，對於瞬息萬變的市場判斷不足和盲目的樂觀使得這輪高歌猛進的出海試水付出了昂貴的學費。從這個意義上說，招行的國際化依然面臨著難題與考驗。

但像招行收購永隆這種完全的純粹的戰略收購與整合，在中國金融機構中還是第一例，正如一位經濟學家所言“這至少是個勇敢的舉措”，而在金融海嘯的非常年月，招行若在整合與改造一個虧損銀行的運動中煉就過硬的本領，也為將來在國際舞台上的長袖善舞奠定了基礎。

目前，在外資基于財務壓力拋售中國銀行業股權的潮流中，招行反而成為瑞銀等國際戰略投資者增倉的對象。1月8日，瑞銀集團(UBS AG)以13.891港元的每股平均價，增持了約541.73萬股招商銀行H股，在最近國內門戶網站關於銀行業投資的網上調查中，招行排在投資者的榜首，這是令人樂觀的信號。


2.
招行：入貨等10元 料須為永隆商譽撥備60億
2009-01-23 11:52:42

經過一輪調整，招商銀行(3968)的估值已較其它內銀股大為收窄。但是，公司會否在08年業績中，為收購永隆銀行商譽作大手減值撥備成疑，為短線股價帶來不明朗因素。

港中小銀行市值勁縮

08年10月，招商銀行宣布以約360億港元收購永隆銀行(0096‧已除牌)，在最初階段，由於銀監要求中資銀行收購境外資產作價不可多於賬面值3倍，最後經調整後作價為2.9倍。如今，本港銀行股股價急跌，中小型銀行股大部分市帳率介乎0.56至1倍，與當時差別很大。

商譽(Goodwill)是一項無形資產，是被收購公司的作價與賬面值之間的差距(通常為溢價)。新會計准則頒布後，商譽的計算方法亦有所改變。在舊會計准則之下，商譽需要在特定年期內(比方說10年內)按比例攤銷。在新會計准則之下，公司核數師須為商譽每年重新估值，並把變動反映在損益表內，例如甲公司在06年12月底收購乙公司時，乙公司商譽價值為20億元，在07年12月底時會計師重新估計乙公司商譽價值為18億元，便會有2億元的減值，需要在甲公司07年損益表內反映。

如今香港中小型銀行的市值大降，招行幾可肯定要為永隆商譽撥備，至於金額多少，還看管理層的取態。德銀估計，招行收購永隆的商譽為200億元(人民幣‧下同)，該行引述管理層指引，招行于11月購入永隆在市場上的47%股權，直接以股東資金支付，只有伍氏家族持有的53%股份部分以商譽減值形式入帳。摩根大通預測，招行第4季為永隆商譽撥備金額為60億元。

09市盈率7倍 估值已吸引

以市盈率計算，招行與其它中資銀行股的差距已經不大。德銀在研究報告指出，招行較其它內銀股，已沒有多少溢價。券商估計，招行09年預測市盈率為7.0倍，其它內銀股則介乎6.1至7.4倍水平，市盈率差距較07年高峰期時已大為收窄。不過，近期市場欠佳，有興趣買入招行的投資者，可待股價跌至10元附近才吸納。

Share this:

DMC

大 摩 本 月 中 最 新 的 內 銀 股 報 告 ， 雖 然 降 低 盈 利 預 測 及 目 標 價 ， 但 大 部 份 評 級 都 係 「 增 持 」 ， 招 行 目 標 價 由 22.17 元 調 低 到 17.19 元 ， 仍 有 近 4 成 上 升 空 間 。
大 摩 報 告 指 內 地 銀 行 淨 息 差 及 信 貸 成 本 均 面 對 負 面 因 素 ， 資 本 及 貿 易 市 場 轉 差 亦 減 慢 費 用 收 入 增 長 ， 令 盈 利 受 壓 ， 但 大 型 銀 行 資 金 流 動 性 較 高 ， 應 較 容 易 從 政 府 刺 激 經 濟 措 施 中 受 益 。



明 年 業 績 將 恢 復 增 長





08 年 （ 12 月 年 結 ） 首 三 季 招 行 獲 利 190 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 升 90.5% ， 其 中 首 季 賺 63.19 億 元 、 次 季 69.26 億 元 、 第 三 季 57.55 億 元 ， 第 三 季 同 比 雖 仍 增 長 49.4% ， 但 與 上 半 年 相 比 ， 已 有 放 緩 之 勢 ， 基 於 整 體 經 濟 增 長 放 緩 ， 內 銀 股 09 年 盈 利 出 現 輕 微 倒 退 ， 在 所 難 免 ， 但 大 幅 回 落 的 股 價 應 已 作 出 反 映 。
08 年 全 年 ， 估 計 盈 利 240 億 元 ， 升 57.9% ， 每 股 盈 利 1.63 元 （ 約 1.84 港 元 ） ， PE 只 係 6.7 倍 。 09 年 ， 預 測 盈 利 保 守 計 只 有 230 億 元 ， 每 股 盈 利 仍 有 1.76 港 元 ， 以 10 倍 PE 計 ， 股 價 已 可 重 上 17 元 水 平 。 2010 年 盈 利 料 可 恢 復 增 長 。
去 年 10 月 底 ， 招 行 曾 急 挫 到 8.70 元 ， 但 跟 市 反 彈 ， 力 度 好 強 ， 升 到 15.40 元 ， 調 整 兩 次 ， 每 次 反 彈 都 好 有 力 ， 分 別 在 去 年 12 月 中 見 17.02 元 同 本 月 初 的 17.36 元 。 近 期 股 價 又 回 落 到 12 元 水 平 ， 又 係 一 次 低 吸 機 會 ， 昨 日 大 裂 口 高 開 ， 重 上 10 日 線 （ 12.10 元 ） 之 上 ， 在 高 位 有 頗 強 承 接 力 ， 升 勢 若 持 續 ， MACD 和 STC 都 會 出 現 入 貨 訊 號 ， 短 期 可 以 15 元 為 目 標 ， 博 升 2 成 。
郭 兆 誠

蘋果日報
2009-01-30

Share this:

DMC

2009-02-01
3968 招 商 銀 行 　 收 市 ： 12.88 元08 年 首 3 季 獲 利 190 億 元 人 民 幣 ， 勁 升 90% ， 第 3 季 同 比 仍 增 長 49% ， 雖 與 上 半 年 相 比 有 放 緩 之 勢 ， 但 基 於 環 球 經 濟 增 長 放 緩 ， 盈 利 輕 微 倒 退 實 無 可 厚 非 。 估 計 08 年 全 年 盈 利 仍 能 上 升 58% ， PE 只 約 6.7 倍 。 收 購 永 隆 銀 行 ， 招 行 得 以 全 面 進 入 香 港 金 融 市 場 ， 紐 約 分 行 亦 順 利 開 業 ， 逐 步 進 入 國 際 市 場 。 可 在 12 元 吸 納 ， 目 標 16.50 元 ， 破 10.50 元 止 蝕 。

光 大 證 券 交 易 董 事
蘇 顯 邦

Share this:

DMC

1.
《大行報告》花旗削「六行」目標價及盈測
2009年2月2日   02:45:51 p.m. HKT, AAFN

  
花旗將內銀股08/09年平均盈利預測下調9%/14%，反映淨息差疲弱，較高信貸成本及較低手續費收入。該行預期行業09年盈利收縮12%，平均預測較市場預期低21%。

基於估值具防守性，將中行<03988.HK>評級由「中性」升至「買入」，目標價由3元下調至2.4元；工行<01398.HK>估值已反映盈利恢復能力，評級由「買入」降至「持有」，目標價由5元下調至3.8元；信行<00998.HK>亦由「持有」降至「沽售」，目標價由3.3元下調至2.7元。

招行<03968.HK>維持「沽售」，目標價由17元下調至10元；交銀<3328.HK>維持「沽售」，目標價由5.6元下調至4.1元；建行<00939.HK>維持「持有」，目標價由4.75元下調至4.1元。(ad/d)


阿思達克財經新聞組


2.
瑞銀增持100萬股招商銀行H股
2009-02-02 18:07:48

聯交所資料顯示，瑞銀于1月28日增持100萬股招商銀行H股好倉，持股量由7.97%上升至8.01%，但淡倉的權益，也同步增加100萬股，至4.99%，相關交易未披露成交價。

Share this:

DMC

DJ 市場快訊﹕招銀(3968.HK)漲3.1%﹔大華顯繼維持買入評級
2009年2月5日   11:08:00 a.m. HKT, XFNA

  
香港時間1106（道瓊斯）--招商銀行(3968.HK)漲3.4%﹐報13.22港元﹐為表現較佳的內銀股。大華顯繼維持對招銀的買入評級﹐目標價調低8%﹐至16.9港元﹐在最悲觀的情況(即未來兩年間﹐不良貸款激增2.7倍﹐但發生的機會極低)下﹐可進一步降至14.7港元（仍高於目前股價水平）﹔又指﹐招銀的貸款活動並無政策壓力﹐其貸款增長強勁﹐則有助企業舒緩銀根短缺的景況﹐亦減慢企業破產的進度。﹝道瓊斯通訊社/香港記者 伍宗仁﹞ （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

Share this:

DMC

瑞銀3日增持151萬股招商銀行
2009-02-06 18:07:22

據香港聯交所資料顯示，瑞銀集團(UBS AG)于2月3日以12.88元(港元,下同)的每股平均價，增持了約151.29萬股招商銀行H股，涉資1949萬元，增持後其好倉持股比例由早前的7.99%增至8.04%。

招商銀行H股今日漲3.31%至13.74元，成交3133萬股

Share this:

DMC

1.
DJ 市場快訊﹕招銀(3968.HK)跑輸﹔被指錄得投資損失
2009年2月13日   04:04:00 p.m. HKT, XFNA

  
香港時間1533（道瓊斯）--招商銀行(3968.HK)被指錄得投資損失﹐令其股價跑輸大市﹐僅升0.3%﹐報12.96港元。廣東省人大會議的參閱資料顯示招銀投資損失6000萬美元﹐可能亦是其今早沽空激增的原因﹐平添對股價壓力﹔半日沽空有682萬股或8874萬港元﹐罕有地擠身榜上亞軍﹐佔總額6.8%﹐佔本身成交高達40%。恒指今天季檢﹐招行符合入選成份股標準﹔但高盛認為﹐恒指已有多家大型內銀股﹐招銀機會不大。﹝道瓊斯通訊社/香港記者 伍宗仁﹞ （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司  
  
  
新聞由 XFNA 提供


2.
招行<03968.HK>：投資富通虧損報道屬不實
2009年2月13日   06:11:22 p.m. HKT, AAFN

  
招行<03968.HK>發出緊急聲明，指今日有媒體報道《招行投資富通虧損6000萬美元》，純屬不實報道，惟未有進一步說明。(wr/w)

阿思達克財經新聞組

Share this:

DMC

DJ 市場快訊﹕中國招商銀行否認投資富通虧損報導﹐影響或有限
2009年2月16日   09:16:00 a.m. HKT, XFNA

  
香港時間0916（道瓊斯）--中國招商銀行(600036)否認投資富通虧損報導﹐對股價影響或有限﹐因上週五股價亦未對有關虧損的負面報導作出反應。新華網上週五晚間報導﹐針對媒體有關招行投資富通虧損6000萬美元的報導﹐招行發佈澄清聲明稱﹐相關報導不實。該行未就此作出更多說明。此前一家香港媒體上週五報導﹐除中國平安(601318)因投資富通錄得人民幣227億元損失之外﹐廣東發展銀行及招商銀行分別有2000萬美元和6000萬美元的損失。招商銀行上週五收漲3.13%﹐報14.81元﹔其H股收盤持平於12.92港元。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

Share this:

DMC

2009年2月17日   03:37:57 p.m. HKT, AAFN
《江湖傳聞》信貸猛增，監管層摸底查清資金去向  
  
引述《上海證券報》，國有商銀基層支行信貸部人士表示，至目前的1個半月已放貸4-5億元人民幣，達全年目標的一半，料3月便可用完額度。

報道指，信貸猛增已引起監管機構的關注，人行及中銀監已兵分兩路，全面摸清商銀信貸投放情況。

中銀監相關人士表示，上海調研結果顯示，票據融資雖增長快速，但較正常，未發現風險，業務大增因票據融資較短期貸款方便及便宜，而對銀行來說亦較安全。

對於市場揣測票據融資的資金流出實體經濟之外，但該人士並不贊同，指資金沒有「空轉」，是實實在在的參與實體經濟。(wr/w)

阿思達克財經新聞組

Share this:

DMC

《大行報告》大摩降「六行」目標價
2009年2月19日   08:27:41 a.m. HKT, AAFN

  
摩根士丹利相信，內地銀行股進行一個新階段，特徵為低毛利、低增長，相對高信貸風險，主要因為貨幣政策緩和及經濟放緩。

大摩表示，流動情況改善，以及預期會再減息，特別是08及09年早期，會令債券孳息率、拆借利率以及貼現期票息率下跌，對淨息差有負面影響。該行現下調09年內銀股淨息差14點子。

大摩將內銀股盈測及目標價，平均下調6%及5%。工行<01398.HK>目標價由4.86元降至4.51元；建行<00939.HK>由5.75元降至5.3元；中行<03988.HK>由3.02元降至2.73元；招行<03968.HK>由17.19元降至16.31元；信行<00998.HK>由4元降至3.61元，評級同為「增持」；交銀<03328.HK>由6.1元降至5.89元，評級「與大市同步」。(ad/d)




阿思達克財經新聞組

Share this:

DMC

招行47.99億股周五解禁
2009-02-22 22:07:00

招商銀行（3968）將於本周五有一批四十七點九九億股限售股解禁上市，屆時招行將實現全流通，流通A股將達到一百二十點五四億股。若以上周五收盤價計算，招行將以一千七百三十四億元（人民幣，下同）流通市值取代中信證券的一千五百八十六億元，成為深滬兩市流通市值第一的寶座。市傳招行並無與是次的解禁股東就是否出售公司股份進行正式討論，但部分解禁股東為招商局子公司，市傳招行董事預期將平穩進入全流通時代。

Share this:

DMC

招行<03968.HK>周五有47.99億A股解禁
2009-02-23 11:02:31

A股市場本周將有23家上市公司合共63.93億股限售股上市，當中招行<03968.HK><600036.SH>於周五有47.99億股解禁，佔目前流通A股的1.66倍。(wr/d)


阿思達克財經新聞組

Share this:

DMC

1.
招行<03968.HK>47.99億限售A股延至下周一上市流通
2009年2月24日   11:07:30 a.m. HKT, AAFN

  
招行<03968.HK><600036.SH>公布，47.99億限售A股原定於周五(27日)上市流通，但因臨時股東大會於當日召開，故將上市流通日期順延至下周一(2日)。(wr/d)



阿思達克財經新聞組

Share this:

DMC

招商銀行：中資銀行迎來首只全流通股
2009-02-24 14:58:40

招商銀行<600036.SH>公告披露顯示，招行47.99億限售股計劃于2月27日上市推遲至3月2日(下周一)。本次限售股解禁將使得招商銀行股本實現全流通。屆時招行流通A股將達到120.45億股，是目前該行流通A股股本的1.66倍。有分析人士認為，根據招行近期股價走勢判斷，招行有望取代中信証券，成為滬深兩市流通市值第一的股份。

根據公開資料顯示，招商銀行<03968.HK><600036.SH>總股本147.07億股，A股股本120.45億股，H股股本26.62億股。

Share this:

DMC

招商銀行(03968)A 股午後急漲 一度升停板破15元人民幣  

2009年2月25日  14:54    中國新聞

<匯港通訊>        招商銀行股份(03968)A 股下午2時後突然急升，下午2時39分急升至停板，見15.18元人民幣(下同)，升1.38元或10.00%，現報14.89元，7.90%。

招商銀行約47.99億股的限售流通 A 股將於3月2日解禁，較原訂的2月27日延後一個交易日，主要因為當日召開臨時股東大會。

Share this: