望 成 龍 頭 中 建 材 銳 意 拓 展
中 國 建 材 （ 3323 ） 配 股 集 資 ， 市 場 反 應 不 俗 ， 雖 然 股 價 稍 有 反 覆 ， 但 表 現 仍 是 向 上 ， 反 映 市 場 對 其 配 售 接 受 。
中 建 材 配 售 2.72 億 股 ， 每 股 作 價 7.85 元 ， 較 配 售 前 股 價 8.67 元 折 讓 11.3% ， 集 資 淨 額 20.9 億 元 （ 不 包 括 社 保 基 金 配 售 ） ， 所 得 款 項 主 要 用 於 償 還 債 務 、 收 購 、 投 資 及 一 般 營 運 所 需 ， 承 諾 6 個 月 內 不 再 配 售 。
中 建 材 業 務 包 括 水 泥 、 輕 質 建 材 （ 如 石 膏 板 及 礦 棉 吸 音 板 ） 、 輕 鋼 龍 骨 、 風 機 葉 片 、 玻 璃 鋼 製 品 、 玻 璃 纖 維 薄 氈 及 工 程 服 務 ， 以 水 泥 為 發 展 目 標 ， 多 次 的 併 購 ， 屬 下 中 聯 水 泥 的 產 能 已 由 1000 萬 噸 激 增 至 3300 萬 噸 ， 07 年 8 月 成 立 南 方 水 泥 ， 資 本 35 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 佔 75% ， 與 各 地 水 泥 企 業 合 作 ， 大 事 併 購 ， 去 年 中 的 產 能 已 達 6900 萬 噸 ， 預 料 今 年 的 總 產 能 將 達 1.2 億 噸 ， 超 越 安 徽 海 螺 水 泥 （ 914 ） 而 成 為 中 國 最 大 水 泥 生 產 商 。
持 續 發 展 與 併 購 ， 對 資 金 需 求 龐 大 ， 去 年 中 的 淨 債 項 超 過 200 億 元 ， 淨 債 務 比 率 高 達 203.5% ， 一 直 令 市 場 對 此 存 有 戒 心 ， 而 配 售 集 資 不 過 20.9 億 港 元 ， 對 債 務 幫 助 不 大 ， 但 亦 可 使 淨 債 務 比 率 降 至 153% ， 相 信 每 年 利 息 支 出 可 減 少 1 億 元 之 譜 。
水 泥 產 能 將 超 海 螺
中 建 材 仍 在 發 展 中 ， 未 來 對 資 金 需 求 仍 殷 ， 而 中 建 材 位 列 12 家 可 獲 政 府 支 持 的 水 泥 企 業 之 一 ， 股 東 背 景 雄 厚 ， 去 年 8 月 ， 已 獲 國 家 開 發 銀 行 上 海 分 行 協 議 ， 於 08 至 2013 年 間 ， 向 南 方 水 泥 提 供 150 億 元 的 授 信 貸 度 ， 以 推 動 其 業 務 發 展 。
中 國 的 水 泥 業 政 策 ， 依 然 維 持 淘 汰 舊 法 生 產 ， 目 標 使 新 法 生 產 比 例 增 至 70% ， 此 項 政 策 有 利 於 企 業 的 併 購 與 整 合 ， 中 建 材 過 去 一 年 度 的 發 展 ， 也 集 中 於 這 一 概 念 ， 今 年 的 產 能 目 標 1.2 億 噸 ， 相 信 可 以 順 利 達 致 ， 以 中 建 材 的 進 取 策 略 看 ， 未 來 產 能 目 標 將 為 2 億 噸 。
產 能 的 發 展 需 要 與 需 求 配 合 ， 淘 汰 舊 法 生 產 是 變 相 增 加 需 求 ， 而 國 家 政 策 對 基 建 項 目 建 設 增 加 ， 將 使 主 要 需 求 增 加 ， 而 市 場 份 額 的 提 升 ， 相 信 中 建 材 的 水 泥 可 以 達 到 產 銷 平 衡 。
中 建 材 於 發 展 的 同 時 ， 亦 整 合 業 務 以 達 致 較 佳 效 益 ， 水 泥 價 格 跌 後 稍 升 ， 有 利 於 未 來 經 營 ， 而 利 率 下 跌 ， 對 業 績 將 有 較 顯 著 幫 助 。
中 建 材 昨 收 9.08 元 ， 預 期 08 年 約 12 倍 ， 今 年 將 降 至 8 倍 ， 如 市 場 需 求 維 持 增 長 ， 明 年 再 有 強 勁 增 長 ， 股 價 的 中 長 線 應 可 看 好 ， 可 以 跑 贏 同 類 股 份 ， 但 間 中 仍 有 反 覆 的 可 能 ， 水 泥 業 的 稍 有 變 化 及 大 市 表 現 都 有 影 響 。
齊 明
蘋果日報
2009-02-11
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