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現價9.81 向10元挑戰

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最新價 9.17
-0.88 (0.86%)
買入: 9.16
賣出: 9.17
昨日收市 : 9.250
開市: 9.220
成交量: 9,51,304
一年目標價: N/A
今日波幅: 8.90- 9.52
52週波幅: 2.030 - 32.000
P/E (ttm): 19.91
市值: 8.24B
每股盈利 (ttm): 0.459
股息及溢利: N/A
每手股數: N/A
平均成交(3個月): 45,788,700
更新時間: 10:52上午 HKT

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摩通龔方雄：4萬億帶動 低吸內銀水泥股
2008-12-22 05:05:00

【明報專訊】中央大手筆推出4萬億元人民幣的經濟刺激方案，力爭「保八」（指經濟增長維持在8％以上），國企指數自10月低位反彈，至今升幅已達七成，領跑整個亞洲區股市。早前曾預言政府將出台千億元經濟刺激方案而聲名大噪的摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄指出，後市仍將持續波動，投資應向4萬億方案靠攏，水泥股及銀行股均為受益者，可考慮持有或低吸，但切忌高追。

龔方雄被內地股民稱為「永遠的多頭」（即是大好友）。但翻查資料，龔並非什麼時刻也唱好。去年10月初，當港股憧憬「港股直通車」成事不斷狂升時，他曾提出警告（見圖1）。在今年8月，他發出報告指中央將推出4000億元刺激方案，哄動中、港股市（見另文）。

去槓桿化未停 小心反彈後再跌

論國企指數，目前仍較8月時低，但龔接受本報訪問時，已持較審慎的態度。他說，環球經濟下滑之勢難以避免，預計今年第4季度本港上市公司業績會相當難看。全球去槓桿化進程未停，對冲基金眼下是停止贖回，市况暫時回穩；一旦股市稍漲，便有機會出現拋售潮，「明年第1季度市場會有波動。」所以他建議投資者還是要審慎操作。

4萬億元投資最多是基建工程，內地鐵道部的數據反映，未來兩年工程開支將大增（見圖2）。而鐵路和公路的建設將耗費大量鋼筋水泥，例如修建京滬高鐵，所經地區地面空間受限，多半要靠凌空搭建高架橋，水泥需求可見一斑。故龔方雄看好水泥股的發展前景，「不像鋼材，水泥行業目前並不存在供過於求的情况。」他首薦安徽海螺水泥（0914），但因水泥股近期反彈勢頭勁（見圖3），龔不主張追貨。

若論4萬億的受惠者，除了基建行業，間接受惠者首推銀行業。「4萬億不可能全由政府掏腰包，用於基建項目的部分，六至七成來自銀行貸款。」內地的銀行為規避風險，「自7月開始不願向中小企貸款」，龔方雄形容惜貸對銀行來說是一把「雙刃劍」，雖然風險受控，但盈利增長會不前。但基建貸款「等於是向國家放貸，當經濟下行之時，國家風險明顯低於公司風險。」

至於國家拿出的20%至30%資金，一般通過發債籌集。龔方雄形容，如今銀行存款大規模回流，存貸比例低，多餘資金銀行通常將之作為額外準備金置於央行，但年利率僅得0.72厘。「若買國債，年利率高達4厘，這可提高銀行的收益率。」

內銀跌至1.5倍市帳率才買

龔方雄稱，內地居民買國債多數通過銀行，銀行因此可減輕存款付息壓力，並可徵收保管費，可謂是有百利而無一弊。但要注意的是，與水泥股類似，「銀行股自10月底低位反彈近六七成，市帳率目前在1.7至1.8倍。」他建議待跌至1.5倍以下才入貨（見表），「若高於兩倍，就別再高追」。

他又說，雖然不少農民工因為工廠結業已回鄉。但加大基建投入創造的是農民工的崗位，他為尋找工作，會繼續使用手機，農村手機市場前途無限。「中移動（0941）如今在農村擴張得厲害。」可算是看準了未來商機，龔方雄將之納入推薦股中。

撰文：蘆歡

攝影：尹錦恩

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中國建材母公司購烏蘭水泥
2008-12-22 21:48:00

中國建材（3323）公布，母公司剛落實收購烏蘭水泥百分之八十五點一三權益；按照中國建材上市時的不競爭協議，中國建材有權優先購買上述資產，但現未有決定。

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《商務預報》料後期水泥價格下跌空間有限
2008年12月23日   05:28:34 p.m. HKT, AAFN

  
商務部發出《商務預報》，表示據監測，12月上半月國內水泥平均價格為每噸332元人民幣(下同)，較11月下半月下跌0.3%。

各地水泥價格互有漲跌。北方天氣寒冷，不利於戶外施工，水泥需求量逐步減少，內蒙古、遼寧地區價格分別下跌1.4%和0.8%；南方施工受天氣影響較小，需求仍比較旺盛，局部地區價格出現上漲，其中湖南地區水泥上漲4.3%。

煤炭價格繼續走低，水泥成本逐步下降。12月15日，山西省太原、大同兩地的煙煤價格分別較11月同期下跌10.7%和6.0%。由於國內加大鐵路等基礎設施建設投資將增加水泥需求，預計後期水泥價格下跌空間有限。(wr/w)

阿思達克財經新聞組

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中建材<03323.HK>回升逾5%，瑞銀重申「買入」
2008年12月24日   11:46:45 a.m. HKT, AAFN

  
中國建材<03323.HK>自10月28日低位$1.46回升，呈一浪高於一浪，上升日子成交增加下跌時成交減。該股經調整3日後，今早回升5.6%至$9.07，成交1755萬股。不過，9日RSI已出現雙頂背馳。

瑞銀相信，09年預測中國建材每股盈利0.94元人民幣，可能有上升空間，估值相比同業仍吸引，重申「買入」，目標價10.9元不變。(ad/d)


阿思達克財經新聞組

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證券報告 - 瑞銀維持中國建材買入評級
2008年12月29日   12:04:00 p.m. HKT, XFNA

  
香港 (XFN-ASIA) - 瑞銀與中國建材(3323.HK)管理層會面後發表報告, 預料明年水泥業務盈利能力改善, 維持中國建材「買入」評級及目標價10.9港元。 瑞銀表示, 水泥及熟料價格於今年9月至11月顯著調整, 但12月中國聯合水泥集團和南方水泥集團產品平均銷售價格回升, 每噸水泥及熟料平均售價於12月首12日分別較11月份升2至7元人民幣及4至17元人民幣。 瑞銀引述中國建材行政總裁曹江林指, 水泥業務可受惠內地刺激經濟政策, 加上該公司正縮減成本及改善營運效率, 有信心中國聯合水泥集團和南方水泥集團可分別錄得每噸單位純利增長3至5元人民幣及5至8元人民幣。不過, 該行認為, 雖然該公司的預測較進取, 但若明年第一季末或第二季初水泥需求回升, 此預測有機會實現。 ql/kl

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中建材<03323.HK>附屬四川石膏板生產線試產
2008年12月30日   05:38:19 p.m. HKT, AAFN

  
中國建材<03323.HK>公布，旗下北新建材<000786.SZ>於四川廣安投資建設、年產量達3,000萬平方米的大型石膏板生產線日前正式試產。

該生產線全數採用廣安電廠的脫硫石膏為原料，每年消耗工業廢棄物30萬噸，每平米單位生產耗煤量由以前的1.8公斤降低到1.0公斤。(wr/w)

阿思達克財經新聞組

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1.
《經濟數據》首11月建材業實現利潤增26.6%
2008年12月31日   10:53:35 a.m. HKT, AAFN

  
發改委公布，11月份全國水泥產量1.27億噸，同比增長 2.8%，增速比上月加快1.7個百分點；平板玻璃產量4599萬重量箱，同比增長3%，減緩9.2個百分點。

水泥、平板玻璃價格有所回落。當月重點建材企業水泥平均每噸出廠價301元人民幣(下同)，比上月回落2元，同比上漲13元；平板玻璃出廠價66元/重量箱，比上月回落2元/重量箱，同比回落3元/重量箱。

首11個月，全國水泥產量12.7億噸，同比增長5.7%，增幅同比回落8.1個百分點；平板玻璃產量5.14億重量箱，同比增長9%，回落5.1個百分點。

11月末，重點建材企業水泥庫存840萬噸，同比上升1.9%；平板玻璃庫存2438萬重量箱，上升23.7%。

首11月建材行業累計實現利潤1013億元，同比增長26.6%。其中，水泥製造業利潤261億元，增長30.8%；平板玻璃製造業利潤 1.5億元，下降94.3%。(wr/w)

阿思達克財經新聞組


2.
中國建材 估值具備吸引力
2008-12-31 08:26:40

中國建材(03323.HK)盈利增長紀錄穩健，該股目前的單位產能企業價值及市盈率均遠較其同業為低。因此，首予其“買入”評級，按各部分估值總和法所作的目標價為12.4港元。

產能擴張速度較預期為快。中國建材的擴產步伐較計劃更快，從2005年的1100萬噸增至2008年上半年的1.02億噸，相當於過去三年的平均複合增長率高達210%。展望未來，我們預期公司將繼續透過積極並購的途徑快速擴張，水泥產量料將在2010年前達到2億噸。

水泥業務利潤率將從2009年起回升。由於下游企業的需求疲弱，加上全球經濟放緩，焦炭價格目前已回落15%。展望未來，我們預計焦炭價格仍有進一步回落的空間，並預期中聯水泥的單位生產成本將降低6%至每噸158元人民幣。同時，鑒于重組及整合過程進展順利，預期南方水泥的單位生產成本將降低10%。此外，在政府的刺激計劃下，預計水泥價格應不會在2009年進一步下滑，並且會在2010年隨著全球經濟複蘇而迎來反彈。因此，我們預計水泥業務的毛利率將在09及10年度分別上升至18.0%及19.2%。

增長前景依然穩健。通過積極並購及產能擴張，中國建材在過去三年實現了強勁的業績增長。05至07年，公司營業額及息稅前盈利的平均複合增長率分別達到49%及66%，其中水泥業務的增長最為強勁，增幅分別高達93%及80%。同時，水泥業務亦是公司最大的營業額及盈利來源，占07年總營業額及經營溢利的比重分別達45%及50%。展望未來，隨著政府刺激計劃帶動水泥需求複蘇，加上公司加快整合及重組，相信公司將在今後幾年維持強勁的增長動力。我們預期公司營業額及純利將在07至10年度達到51%及49%的平均複合增長率，且純利到2010年時可增加逾兩倍至29億元人民幣。

產量擴張是主要的盈利動力。由於產品平均售價在近三年的升幅溫和，產量擴張成為推動盈利增長的主要動力。水泥產量在05至07年的平均複合增長率為58%，到07年時達到1380萬噸。展望未來，鑒于南方水泥的產能料將在2010年達到1億噸，預計公司的水泥產量將在今後兩年出現急劇增長。在進取的並購策略下，預期中國建材的合並水泥產能將在2010年達到2億噸，而產量亦將在07至10年實現85%的平均複合增長率，到2010年達到1.06億噸。因此，產量增長將成為公司主要的未來盈利增長動力。

估值依然便宜。從企業價值/產能而言，公司目前的估值依然遠不及其同業。公司現價相當於企業價值/噸為457元人民幣，較海螺水泥的1215元人民幣大幅折讓65%，且較590元的行業平均值低28%。我們預測中國建材的水泥產能將在2010年底前增至2億噸，並相信企業價值/產能將進一步回落。

就市盈率而言，目前估值遠較同業便宜。同時，中國建材的市盈率亦十分吸引，較同業平均值低33%。該股現價相當於09年度市盈率8倍，遠較海螺水泥的16倍低。中國建材的水泥產能及產量分別排名第一及第二，因此，公司市盈率至少應與行業平均的12倍看齊。

首次推介，建議“買入”，目標價12.40港元。鑒于中國建材旗下業務種類較多，我們決定採用各部分估值總和法計算目標價。考慮到公司的高負債率，加上重組及並購過程中可能出現一些挫折，因此，我們的各部分估值中較同業折讓10%至20%，並由此得出12.40港元的目標價，相當於09年度市盈率12倍，較現價有39%的上升潛力。

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中國建材(03323)出現大手賣出98.6萬股，成交價$9.45，涉資931.77萬
2009年1月5日   04:10:00 p.m. HKT, AA

* 一小時延遲
  
[大手成交]中國建材(03323)在下午04:10出現大手賣出，成交量為98.6萬，成交價為港幣$9.45，涉資931.77萬。至目前為止，股價升0.106%，今日最高價為$9.65，而最低價為$9.21，總成交量為2.274千萬股，總成交金額港幣$2.139億。  
  

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參考資料  (更新時間 : 2009-1-5 23:38 )
10天平均價 9.155   RSI(10天) 61.700   
50天平均價 5.989   RSI(14天) 72.460   
90天平均價 7.207   市盈率 20.588   
250天平均價 14.686   收益率(%) 0.397   
52週最高 31.000   52週最低 1.460   

  
新聞由 AASTOCKS 提供

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中國建材(03323)出現大手賣出98.6萬股，成交價$9.45，涉資931.77萬
2009年1月5日   04:10:00 p.m. HKT, AA

* 一小時延遲
  
[大手成交]中國建材(03323)在下午04:10出現大手賣出，成交量為98.6萬，成交價為港幣$9.45，涉資931.77萬。至目前為止，股價升0.106%，今日最高價為$9.65，而最低價為$9.21，總成交量為2.274千萬股，總成交金額港幣$2.139億。  
  

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參考資料  (更新時間 : 2009-1-6 23:38 )
10天平均價 9.165   RSI(10天) 53.050   
50天平均價 6.128   RSI(14天) 79.580   
90天平均價 7.171   市盈率 20.479   
250天平均價 14.605   收益率(%) 0.399   
52週最高 31.000   52週最低 1.460   

  
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中國建材(03323)向湖南5條高速公路供應水泥  

2009年1月7日  08:43    財經消息

<匯港通訊>   中國建材(03323)宣布,附屬公司湖南南方與湖南高速公路管理局廣信投資訂立戰略合作協議,據此,湖南南方為湖南省衡岳高速公路等5條高速公路工程供應水泥,廣信公司向湖南南方首批採購水泥合同為300萬噸,該批供貨可望於今年完成。

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*法巴上調中國建材(03323)09年盈利預測 目標價升至6.8元  

2009年1月7日  10:46    證券報告

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1.
中國建材：瑞銀評級買入 目標價10.9港元
2009-01-07 16:23:14

中國建材<03323.HK>附屬湖南南方與湖南高速廣信投資訂立戰略合作協議,為湖南高速公路水泥指定的主要供應商,就湖南省衡岳高速公路等五條高速公路工程供應水泥。首批水泥將約達300萬噸,預期將在09年度完成首批水泥供應。

瑞銀認為,協議顯示內地政府已開始部份基建項目；中建材及海螺等內地水泥龍頭將會受惠。該行維持中國建材“買入”評級,目標價10.9港元不變。


2.
中國建材：法巴評級減持 目標價6.8港元
2009-01-07 16:52:06

法巴維持中國建材<03323.HK>"減持",惟目標價由2.8港元大升至6.8港元,相當於09年預測市盈率9倍。

目標價上升主要是調整了公司盈利預測,08年純利預測上調22.2%至12.75億人民幣(下同)；2009-10年盈測分別上調56.7%及34%至14.88億元及17.28億元。

該行認為,中建材在同業中最能受惠減息,原因是其負債高企,09年負債比率達188%,料其09年平均貸款利率約5.1%。


3.
中銀國際維持中國建材買入評級
2009-01-07 18:22:56

中銀國際發布最新研究報告稱，中國建材(3323-HK)持股75%的附屬公司湖南南方與湖南高速廣信投資訂立戰略合作協議，據此，湖南南方自2009年1月1日起至2011年12月31日為湖南高速公路水泥指定的主要供應商。湖南省計劃在09 和10 年分別啟動18 和16 項高速公路建設項目。水泥總需求超過3,000 萬噸。這對於公司而言無疑是實質性利好，因此，對該股維持買入評級。

中國建材今日收報8.95港幣，下跌4.79%。


4.
《商務預報》12月全國水泥價格跌0.7%
2009年1月7日   04:06:06 p.m. HKT, AAFN

  
商務部發出《商務預報》，指12月份國內水泥平均價格為每噸331元人民幣(下同)，較11月份下跌0.7%。

需求減弱帶動水泥價格走低。首11個月，全國房地產開發企業完成土地購置面積、土地開發面積分別為 3.2億平方米和2.1億平方米，按年下降5.9%和2.7%。

國內水泥產量增加、供給寬鬆也對水泥價格形成下行壓力。統計顯示，11月全國水泥產量較上月增加3.0%。煤炭等原料價格下跌，也降低了水泥生產成本。12月末，山西太原、大同兩地的煙煤價格分別較11月末下跌11.3%和10.2%。

目前國內處於深冬季節，北方天氣寒冷，水泥需求將繼續下降，預計短期內水泥價格仍將繼續回落。 (wr/w)

阿思達克財經新聞組

5.
中國建材(03323)出現大手賣出61.8萬股，成交價$8.95，涉資553.11萬
2009年1月7日   04:10:00 p.m. HKT, AA

* 一小時延遲
  
[大手成交]中國建材(03323)在下午04:10出現大手賣出，成交量為61.8萬，成交價為港幣$8.95，涉資553.11萬。至目前為止，股價跌4.787%，今日最高價為$9.65，而最低價為$8.9，總成交量為2.778千萬股，總成交金額港幣$2.597億。  
  

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參考資料  (更新時間 : 2009-1-7 23:38 )
10天平均價 9.135   RSI(10天) 42.650   
50天平均價 6.265   RSI(14天) 70.320   
90天平均價 7.133   市盈率 19.499   
250天平均價 14.524   收益率(%) 0.419   
52週最高 31.000   52週最低 1.460   

  
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1.
證券報告 - 法巴調升中建材目標價至6.8港元
2009年1月8日   06:22:00 p.m. HKT, XFNA

  
香港 (XFN-ASIA) - 法巴發表研究報告, 維持中國建材(3323.HK)「減持」評級, 目標價由2.8港元調升至6.8港元。該行認為, 中建材能受惠於減息。 法巴稱, 料中建材09年的負債比率達188%, 相比其它同業, 該股較能受惠於內地減息政策。若利率下調100個點子, 中建材盈利應能上升23.4%。該行預計, 利率於09年全年應會下調108個點子, 而中建材年內的平均借貸利率估計約5.1%。 法巴表示, 對山東市場仍然樂觀, 相信中建材在該省份的表現會相對跑贏其餘市場。 ywk/sc  


2.
中國建材(03323)出現大手賣出110萬股，成交價$8.05，涉資885.5萬
2009年1月8日   04:10:00 p.m. HKT, AA

* 一小時延遲
  
[大手成交]中國建材(03323)在下午04:10出現大手賣出，成交量為110萬，成交價為港幣$8.05，涉資885.5萬。至目前為止，股價跌10.056%，今日最高價為$8.87，而最低價為$8.04，總成交量為4.152千萬股，總成交金額港幣$3.452億。  
  

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參考資料  (更新時間 : 2009-1-8 23:33 )
10天平均價 9.060   RSI(10天) 34.940   
50天平均價 6.392   RSI(14天) 51.710   
90天平均價 7.083   市盈率 17.538   
250天平均價 14.436   收益率(%) 0.466   
52週最高 31.000   52週最低 1.460   

  
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