火煋人

期指即市已呈嚴重超買，即市只宜小注短炒

2009-12-28　09:31

《運籌帷幄》美國上周首次申請失業救濟金人數降至45.2萬人，少於市場預期的47萬人。11月份耐用品訂單上升0.2%，升幅小於預期的0.5%。日本政府預計，下個財政年度經濟增長將達1.4%，為三年來首次錄得正增長。11月份失業率升至5.2%，通縮率則為1.7%。此外，俄羅斯減息四分一厘。 　　恆指期貨15分鐘圖上，STC正欲發出沽空訊號，保歷加通道頂部的阻力依然不輕。另一方面，MACD已告轉弱。於SAR出現極點低點後，若價位的跌勢持續，大家可假設即市調整已經嚴重超買。即市投機者於下午港府賣地前，只宜小注怡情；在足夠的值博率支持下，才短炒上落，但以候高造淡為主。估計市況於開市後會先呈反覆，惟即市波幅會逐漸縮窄。大家於開市後應細心觀望價位的上升動力，和淡友於高位的反擊意欲。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

16893證價格非常偏高，不宜用作投機

2009-12-28　10:36

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為資訊科技業、能源業與消費品製造業。此外，超短線投機價最高的相關正股為招商局國際(00144)、香港中旅(00308)與中石化(00386)，短線投機價值最高者則為招商局國際、香港中旅與華潤創業(00291)。 　　中移動16893價外認沽證的行使價為64.99元，尚餘交易日數76天；對沖值-0.333，實際槓桿比率6.993倍。街貨量比率現報11.950%，近日無大變動，顯示職業炒家沒有作進一步部署。現報35.069%的引伸波幅遠高於相關正股歷史波幅的18.619%，顯示認沽權證現處於非常偏高的水平。因此，即使預計正股股價會受到利淡消息影響而下跌，大家亦不宜選擇18893證作為投機對象。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時只得工商銀行(01398)略低於50:50，中國銀行(03988)則高報73:27。五大國企股中，則亦只得工商銀行的比率略低於50:50，顯示國企股的主動沽盤覆蓋範圍廣泛。短期整體形勢方面，仍以國企股的表現較佳。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

期指早市高位於11時前出現，午市走勢難測

2009-12-28　14:15

《運籌帷幄》下午港股賣地成績理想，已屬投資者的共識。10:49am恆指期貨高見21748，然後呈現反覆偏穩的走勢。受到內地股市走勢向好的刺激，今早(28日)國企股的表現較佳。受利淡消息困擾的中移動(00941)未見有明顯沽壓，早段已見倒升，令好友的應市信心即時口復。 　　一如筆者昨晚(27日)於個人網誌blog.BennyLeung.com內所預測，恆指期貨於11:00am前即市見頂。然而，由於港府下午賣地，令股市多了變數，雖然即市升浪頂已經出現的機會很大，我們不宜主觀。 　　期貨即市OBV現報+78，衍生權證背馳指數則報+3.429，顯示期指主動買盤僅略多，炒家認為後市牛皮待變。期指量比現報0.806，恆指量比收報0.516，普指量比則報0.704。指標顯示期指市場交投減少，現貨市場則交投萎縮。收市前市況難料，但個人認為，反覆偏淡的機會略大。加權平均數半日收報21683，仍在緩步上移中，但低於全日最高位21698。此外，25IRS和50IRS，半日分別收報21670和21698。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

道指10403與10498間等候突破

2009-12-28　15:35

《乾坤引路》美國道瓊斯工業平均指數乾坤燭日線圖上，聚焦點持續上升，現報10511；升勢放緩了一段時間後，再轉急速。另一方面，5天平均數剛見轉跌為升，現報10435。於過去五個交易日內，聚焦點四升一跌，錄得累積升幅169點，顯示指數的上升動力明顯較大。聚焦點暫見企穩於5天平均數之上，現呈偏高76點，亦證明好友在實力上高於淡友。最後，活躍區持續上移，且見略為擴闊至26點，反映出於上周四(24日)先升後穩的半日市中，好友的實力高於對手。 　　乾坤一目周線圖上，指數依然遠高於現正急速下移的雲帶頂部(即先行帶B，現位於8908)。至於中期重要支持，則看已轉上移的雲帶底部(即先行帶A，現位於8198)。另一方面，轉換線(現位於10344)和基準線(現位於9776)正在加速攜手上移，惟指數必須守穩於前者之上，才有條件升上更高的水平。此外，本月18日錄得的大聚焦點10498為中期初步阻力位，若本周錄得高於該位的聚焦點，後市仍可看高一線。另一方面，上月20日錄得的大聚焦點10403則為中期初步支持位，不宜有失。 　　港股方面，短期形勢沒有如預期般進一步向淡，中期形勢則尚屬偏淡。本欄現時全線基準持貨量仍為37.5%，長線實際淨持貨量相同。至於短、中線實際淨持貨量，則宜暫時從37.5%轉回25%，以策安全。恆生指數日線圖STC和MACD均正欲轉好，惟未知能否成功。本欄認為，新年前後市況易呈波動，短線再度增持的行動須冒一定的風險。最後，鑑於現時後市仍有不少變數，本欄暫時無意調高中、長線實際淨持貨量，直至周線圖形勢有跡象轉好為止。《乾坤燭首席顧問　梁業豪》(網址:www.ProSticks.com.hk)

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火煋人

期指小時圖MACD不宜轉淡，淡倉須作走位

2009-12-29　09:30

《運籌帷幄》美國兩年期票據標售成績欠佳，聯儲局建議推出新措施，從銀行體系抽走過剩資金。此外，1月份芝加哥聯儲中西部製造業指數升至過去11個月內的新高位，美國年底銷售額理想，巴隆氏唱好IBM。日本11月份工業生產上升2.6%，升幅較市場預期的2.4%為大。 　　昨天(28日)恆指期貨全日最高位果然於11:00am前出現，證明筆者的全高位分析法準繩度極高。其實，筆者會於「投資學人」初中班的課堂上，將有關測市秘技授予學員，相信不少舊學員昨天亦可自行判斷市況轉升為跌的時間。是期初中班於開課前兩星期已經爆滿，歡迎大家致電(852)82022168，留位報讀4月12日(周一)開課的特別加開班。 　　恆指期貨小時圖上，STC已經明顯轉淡，MACD切忌發出「牛熊」沽空訊號。保歷加通道中軸為早市好淡分水嶺，若被跌穿，後市可反覆下試21215關口支持。此外，若10:00am價位所處水平低於21452，後市偏淡居多。於15分鐘圖形勢轉好前，即市投機者的應市策略宜為小注候高造淡，但須像5分鐘圖訊號指示走位，不宜於低位?行再攻。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

恆指與國指歷史波幅急跌，不利持有衍生權證

2009-12-29　10:29

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為資訊科技業、能源業與消費品製造業。此外，超短線投機價最高的相關正股為香港中旅(00308)、招商局國際(00144)與中石油(00857)，短線投機價值最高者則為香港中旅、招商局國際與華潤創業(00291)。 　　12月份期貨，期權將於明天(30日)到期，大戶現正忙於轉倉。須注意的，為昨天(28日)恆指與國指20天年度化歷史波幅突呈急挫，現時分別報14.293%和17.411%。由此可見，大戶認為本周大市的波幅將顯著縮窄，大家對指數衍生權證的表現不應寄予厚望。無論是認購權證或認沽權證，價格均會因引伸波幅跟隨下跌而被拖低，加上預期相關指數的波幅有限，長假期又將至，各位暫時只宜持有現貨觀望。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時建設銀行(00939)與工商銀行(01398)均高於60:40，表現最佳。五大國企股中，則見中國人壽(02628)的比率報46:54，反映出國企股的主動沽盤較多。短期整體形勢方面，仍以國企股的表現較佳。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

早市期指表現偏淡，15分鐘圖STC欲轉好

2009-12-29　14:15

《運籌帷幄》筆者於10:29am《窩輪豪情》內提醒大家，恆指與國指歷史波幅急跌，有朋友立即問:「這是否代表港股下月將顯著下挫?」其實，波幅升跌並不會為價位後市的走向帶來?示，只代表後市無論升跌，幅度亦不會大。於此情況下，大家若持有衍生權證或期指，無論屬於認購或認沽，只要是長倉，都會吃虧，特別是價位現時處於偏高水平的話。 　　恆指期貨開市後曾見反彈，可惜於21690遇到阻力。中段價位曾跌至21370，然後轉為窄幅橫行。15分鐘圖STC一直未見成功轉好，反映出淡友有力將港股力壓於現水平。不過，由於%K於中午後已升近%D，顯示價位的下跌動力明顯減弱，加上5分鐘圖形勢早已轉好，即市淡友應暫停進攻。一如所料，今天市況偏淡，但現已轉穩。估計午市表現反覆橫行，無大突破，即市投機者宜多作觀望。 　　「投資學人」初中班因有1名學員未能於限期前辦妥報讀手續，現有最後1個初級班+中級班候補學額。有興趣者，請即致電(852)82022168，先到先得。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

恆指SAR短期重要阻力位曾被假升破

2009-12-29　15:30

《乾坤引路》恆生指數乾坤燭日線圖上，聚焦點明顯轉好，現報21690，近日最低位為本月21日錄得的21060。另一方面，5天平均數喜見轉跌為升，現報21296。於過去五個交易日內，聚焦點三升兩跌，錄得累積升幅530點，證明好友在表現上明顯較淡友為佳。聚焦點已經升回5天平均數之上，現呈偏高394點。最後，活躍區擴闊至160點，證明於昨天(28日)先試出全日最高位，然後逐漸下挫的市況中，淡友在實力上高於好友。 　　乾坤一目日線圖上，指數近日努力回試正在橫行的雲帶底部(即先行帶B，現位於21647)阻力，昨天終見升回其上(以聚焦點計)。至於短期重要阻力，則看有勢轉為急速下移，限制港股短期後市回升空間的雲帶頂部(即先行帶A，現位於22376)。另一方面，轉換線(現位於21349)仍低於基準線(現位於21768)；由於兩者繼續攜手下跌，形勢不利短期市況顯著再升。最後，本月15日錄得的大聚焦點21820為短期初步阻力位，上月21日錄得的大聚焦點21090則為短期重要支持位。 　　STC的%K喜見升回%D之上，確認本月21日低位20933為短期重要支持位。此外，MACD的Diff正在嘗試升破零線，但未知能否成功。保歷加通道方面，通道中軸阻力依然有待被升破，底部支持則開始上移。另一方面，5天平均線和20天平均線均見轉跌為升，可惜平均線整體分布形勢依然全面利淡。最後，SAR短期重要阻力位21666昨天曾被假升破，但好友須成功攻抵其上企穩，方有作為。《乾坤燭首席顧問　梁業豪》(網址:www.ProSticks.com.hk)

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火煋人

期指370支持不宜失，好淡分界437

2009-12-30　09:30

《運籌帷幄》美國12月份消費者信心指數上升2.3，報52.9，略低於市場預期的53.0。5年期票據標售反應理想；10月份房屋價格沒有變動，較預期的0.2%升幅為差。美林調低大摩，高盛與摩根大通的盈利預測，諾基亞正式控告蘋果侵犯其知識產權。受到眾多利淡消息影響，美股表現回軟。 　　恆指期貨小時圖上，STC和MACD均仍屬利淡，保歷加通道中軸則剛從即市支持變成即市阻力。此外，21370為即市支持位，若告失守，價位將很大機會下試通道底部支持。觀乎寬度仍在下移中，價位的動力有待回增。 　　SAR阻力已下移至21632，不利市況往上突破。估計港股開市後會先下試低位支持，然後轉為反覆橫行。21437可被視為即市好淡分水嶺，21534則為即市初步阻力位。最後，好友須攻抵21564/21609之上企穩，方有作為。即市投機者只宜動用八分之一資金，於市況穩定下來後，伺機低持高沽圖利；破位先行止蝕，伺機再補回倉位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

17752證價格偏高，正股波幅急跌，不宜

2009-12-30　10:23

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為資訊科技業、工業製品業與綜合企業。此外，超短線投機價最高的相關正股為香港中旅(00308)、中國聯通(00762)與和黃(00013)，短線投機價值最高者則為香港中旅、招商局國際(00144)與華潤電力(00836)。 　　中石化17752輕微價外認購證的行使價為7.08元，尚餘交易日數399天；對沖值+0.585，實際槓桿比率3.251倍，並不吸引。街貨量比率近日無大變化，現報17.235%。此外，現報43.508%的引伸波幅高於相關正股20天年度化歷史波幅的28.747%，顯示權證價格現處於偏高水平。此外，後者已經開始急速下跌，形勢對持有相關權證者非常不利。由於正股股價於6.97元前的阻力不輕，17752證未宜吸納。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時只得建設銀行(00939)與中移動(00941)高於50:50，顯示藍籌股有一定的主動沽盤壓價。五大國企股中，則見中國人壽(02628)的比率亦高於50:50，但國企股仍以主動沽盤較為積極。短期整體形勢方面，剛見藍壽股於表現上轉為優於國企股。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

351-504間好淡爭持，期指跌勢已放緩

2009-12-30　14:18

《運籌帷幄》12月份恆指期貨於到期日表現平穩，反覆橫行的走勢與明顯縮窄的即市波幅均屬意料之內。另一方面，1月份恆指期貨於開市後曾見好淡爭持，但市況進入中段後便轉為窄幅橫行。21351-21504成為了好淡雙方的爭持區，雙方均沒有信心將對手擊倒。 　　由於小時圖STC和MACD均屬利淡，市況所見，主動沽盤較多，價位於保歷加通道中軸支持失守後，逐漸下試通道底部支持。進入中午前，價位曾一度跌抵21305，但淡友並沒有乘勢再攻。由於15分鐘圖%K已升回%D之上，料即市跌浪已經告一段落，即市投機者宜多作觀望。 　　恆指期貨即市OBV半日收報+68，表現先升後軟，顯示主動買盤僅略多；衍生權證背馳指數半日收報-20.267，反映出炒家在部署略為看淡超短期後市。此外，期指量比半日收報0.761，恆指量比收報0.950，普指量比則收報1.014。指標顯示期指市場交投縮減，現貨市場則交投一般。最後，反映主動買盤與主動沽盤積極程度的加權平均數半日收報21404，正在下移中，但高於半日最低位21402。此外，25IRS和50IRS半日分別收報21320和21480，可被視為即市支持位和即市阻力位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

國指好友實力仍未足以擊倒對手

2009-12-30　15:30

《乾坤引路》國企指數乾坤燭日線圖上，聚焦點剛見轉升為跌，現報12655，顯示升勢可能已經暫告一個段落。另一方面，5天平均數持續回升，現報12565。於過去五個交易日內，聚焦點四升一跌，錄得累積升幅400點，顯示好友依然佔了上風。聚焦點仍位於5天平均數之上，惟偏高幅度縮窄至只得90點，反映出淡友開始反攻。最後，活躍區略為縮窄至76點，證明於昨天(29日)先呈偏淡，再作反彈，尾市偏軟的市況中，好淡雙方實力接近。 　　乾坤一目日線圖上，指數正欲升回仍在橫行的雲帶底部(即先行帶B，現位於12655)之上企穩。至於短期重要阻力，則仍看有勢亦轉橫行的雲帶頂部(即先行帶A，現位於13279)。另一方面，轉換線(現位於12525)和基準線(現位於12845)均見跌勢停頓，暫時轉為橫行。此外，本周一(28日)錄得的大聚焦點12815可被視為短期重要阻力位，料暫有淡友重兵駐守。另一方面，本月24日錄得的大聚焦點12650則可被視為短期初步支持位，重要支持位則看本月23日錄得的大聚焦點12355。 　　STC的%K升破%D後，前者未見升離後者，反映出好友的實力仍未足以擊倒對手。此外，MACD的Diff已經升近零線，但仍待正式發出「熊牛」買入訊號。保歷加通道方面，通道底部失而復得後，現已轉為橫行，通道中軸則仍具阻力。另一方面，5天平均線喜見回升，惟支持不宜再失；至於平均線整體分布形勢，則尚屬全面利淡。最後，SAR短期重要阻力位12750附近仍有淡友力守，未算已被正式升破。《乾坤燭首席顧問　梁業豪》(網址:www.ProSticks.com.hk)

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火煋人

期指急須上破日線圖通道中軸，即市宜先造好

2009-12-31　09:30

《運籌帷幄》1月份恆指期貨與國指期貨的合理溢價均為+1點，表現上昨天(30日)剛轉以前者較佳。今天(31日)為12月份場外股票期權到期日，只得半日市，亦為年結日，料市況將較昨天略為波動。我們須觀察的，為若15分鐘圖寬度轉升跌，即代表好淡大戶已經離場，市況將轉靜。但若小時圖寬度從顯著偏低水平回升，則大家須提防好淡雙方於收市前會有激戰。 　　恆指期貨日線圖上，價位仍待升破保歷加通道中軸阻力；若好友仍不振作，於新利淡消息出現時，價位下試通道底部支持的機會很大。另一方面，STC剛見轉好，MACD則正欲發出「熊牛」買入訊號。然而，若Diff不能成功升破零線，恐怕價位須再度往下找尋支持，才伺機再升。 　　即市投機者宜先動用八分一資金候低造好，止蝕位須按形勢從21390上移。此外，21480為即市好淡分界線，21647則為即市阻力位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

和黃表現明顯轉強，持衍生權證過長假期不智

2009-12-31　10:24

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為資訊科技業、綜合企業與電訊業。此外，超短線投機價最高的相關正股為和黃(00013)、香港中旅(00308)與華潤電力(00836)，短線投機價值最高者則為香港中旅、和黃與招商局國際(00144)。 　　買賣衍生權證的散戶投資者常犯的錯誤，為持貨時間過長，須知衍生權證價格包涵會呈現自然損耗的時值，持貨者每過一秒，都會有損失。因此，我們持有認購/認沽權證時，應對權證內在值的增長幅度較時間值的減少幅度有信心。長假期為持衍生權證過市者的最大敵人，若大家不相信，可於權證計算機上，比較個別認購/認沽權證今天(31日)的收市價和下周一(4日)的預計開市價，便會同意筆者的說法。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時只得中國銀行(03988)與建設銀行(00939)均高於60:40，後者更高報73:27。五大國企股中，則只得中石油(00857)的比率低於50:50，顯示國企股的主動買盤覆蓋範圍廣泛。短期整體形勢方面，仍以藍籌股的表現較佳。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

早市升勢在預期中，好友防線上移至594

2009-12-31　14:15

《運籌帷幄》本欄的預測完全正確，港股於半日市表現向上。若大家依建議單邊造好，這個長周末應過得很開心。恆指期貨於21664開出後，曾短暫跌至21594，但因為各位提供了上佳的入市機會。中段好友發力搶攻，中午後價位曾見升上21949，升幅非常顯著。小時圖寬度從顯著偏低水平回升，果然於收市前為價位帶來刺激。21748關口阻力被升破後，好友佔盡上風。淡友雖曾努力反攻，亦只能將價位推回21755。 　　此外，SAR極點高位21647阻力被升破後，21402立即成為了即市重要支持位。中段好友更將即市防線上移至21594，淡友唯有知難而退。最後一分鐘價位突告急升109點，反映出投資者未敢看淡下周一(4日)後市。日線圖上，STC的%K略見升離%D，MACD卻仍未能發出「熊牛」買入訊號；下周初後市雖可略為看高一線，料高位沽壓仍在。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

恆指長期後市可望反覆再升，惟中期有沽壓

2009-12-31　15:30

《乾坤引路》恆生指數乾坤燭日線圖上，聚焦點轉升為跌，現報21405，近日高位21690暫有阻力。另一方面，5天平均數持續上升，現報21430。於過去五個交易日內，聚焦點兩升三跌，錄得累積升幅230點，證明好友在表現上依然高於淡友。聚焦點剛見跌回5天平均數之下，現呈偏低25點。最後，活躍區擴闊至124點，證明於昨天(30日)先跌後升，整體上屬於橫行發展的市況中，好淡雙方爭持轉趨激烈。 　　乾坤一目月線圖上，指數依然險守於緩步上移的雲帶底部(即先行帶B，現位於21228)之上，不宜呈現正式跌穿(以聚焦點計)。至於長期重要阻力，則看升勢已經停頓的雲帶頂部(即先行帶A，現位於24382)。另一方面，轉換線(現位於20333)已經成功升破基準線(現位於18949)，形勢有利長期後市反覆再升。最後，上月錄得的大聚焦點21320為長期初步阻力位。由於長期重要支持位須看2月錄得的大聚焦點13025，而該位之上至今仍未錄得可令支持位上移的大聚焦點，容易為港股帶來中期調整市況。 　　STC的%K和%D仍在攜手上升中，兩者均高於中線，惟前者仍未進入超買區。此外，MACD的Diff於零線之上開始升勢放緩，反映出好友於高位有點疲態。保歷加通道方面，通道中軸仍待轉為上移，持續下移中的通道頂部則繼續成為好友的進攻目標。另一方面，20月平均線的跌勢未止，須待其升回50月平均線之上後，平均線整體分布形勢才能轉回全面利好。最後，SAR極點高位阻力20713已被正式升破，代表長期重要支持位已上移至17186。《乾坤燭首席顧問　梁業豪》(網址:www.ProSticks.com.hk)

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火煋人

期指短期形勢轉好，量度升幅目標22156

2010-01-04　09:30

《運籌帷幄》美國上周次請失業救濟金人數降至43.2萬人，少於市場預期的46萬人。中國12月份製造業採購經理指數上升1.4，報56.6，創20個月新高。新加坡第四季經濟增長3.5%，增幅小於預期的4.7%。美國12月份紐約採購經理指數下跌3.2，報59.7。 　　恆指期貨似已於21305找到短期重要支持，並成功往上突破短期阻力位21748。價位現已升抵21949，下站阻力位於22260。至於後市能否升抵22637，甚至挑戰23110關口阻力，則須作進一步觀察。總括而言，只要支持位21305守得住，短期後市可看高一線。 　　量度升幅目標方面，應為21305+(21748-20897)=22156。日線圖上，保歷加通道中軸已從阻力變成支持，現位於21702。至於通道頂部阻力，則見下移至22554。STC和MACD均見轉好，除非淡友今天(4日)成功可扭轉局勢，否則，本周後市應可反覆向好。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

19629證價格非常偏高，散戶不理會風險

2010-01-04　10:50

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為電訊業、資訊科技業與綜合企業。此外，超短線投機價最高的相關正股為和黃(00013)、華潤創業(00291)與香港中旅(00308)，短線投機價值最高者則為香港中旅、華潤創業與和黃。 　　中國人壽19629顯著深入價外認購證的行使價為43.68元，尚餘交易日數98天；對沖值+0.376，實際槓桿比率6.370倍。街貨量比率只得9.960%，反映出職業炒家並沒有進行積極部署。現報42.777%的引伸波幅遠高於相關正股歷史波幅的25.828%，反映出權證價格正處於非常偏高的水平。不過，此認購權證的交投非常暢旺，顯示散戶投機者只顧跟風炒賣，不理會高風險。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時全部均高於60:40，以工商銀行(01398)的71:29表現最佳。五大國企股中，則全部比率亦高於50:50，顯示國企股的主動買盤覆蓋範圍廣泛。短期整體形勢方面，仍以藍籌股的表現略佳。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

好友大戶殺掉恆指熊證後收歛攻勢，繼續反覆

2010-01-04　14:22

《運籌帷幄》今早(4日)恆指期貨低開75點後，很快便於21811找到即市支持，然後展開筆者預計的即市升浪。早段價位到達22049，好友開始獲利回吐。21949關口支持受到考驗，價位於中段曾經回跌回21841。證明淡友於高位開始反攻。 　　初步估計，價位會先挑戰日線圖保歷加通道頂部阻力，然後才正式回落調整，除非出現新利淡消息，提早結束當前的升勢。量度升幅目標22156仍未到達，因收回價為22000的恆指熊證被殺掉後，好友立即收歛攻勢。市況所見，恆指期貨的沽壓較國指期貨為大，中午後曾低見21800。 　　恆指期貨即市OBV現報-209，衍生權證背馳指數則報-31.247，顯示期指主動沽盤較多，炒家認為後市將偏淡。期指量比現報1.260，恆指量比報0.909，普指量收報1.175。指標反映出期指市場交投增加，現貨市場則交投一般。估計收市前市況繼續反覆上落，無大突破。加權平均數半日收報21914，正在下移中，低於全日最高位21930。此外，25IRS和50IRS半日分別收報21910和21900。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

黃金須守穩1085支持，待上破1105

2010-01-04　15:44

《乾坤引路》黃金乾坤燭日線圖上，聚焦點剛見轉跌為升，現報1097.50，近期最低位為上月23日錄得的1085.00。另一方面，5天平均數亦見轉跌為升，現報1101.78。於過去五個交易日內，聚焦點三升兩跌，錄得累積跌幅5.00，顯示價位的上升動力略強。聚焦點仍位於5天平均數之下，現呈偏低4.28，卻顯示淡友仍佔上風。最後，活躍區擴闊至7.28，反映出於上周四(31日)先揚後挫的市況中，好淡雙方曾進行激烈爭持。 　　乾坤一目日線圖上，價位依然險守於有勢轉為上移的雲帶底部(即先行帶B，現位於1090.18)之上。短期重要阻力位於雲帶頂部(即先行帶A，現位於1139.13)，亦有勢轉為上移，為價位提供更大的反彈空間。另一方面，轉換線(現位於1094.17)繼續跌離基準線(現位於1150.50)，確認淡友仍佔盡上風。此外，上月23日錄得的大聚焦點1085.00為短期重要支持位，不容有失；上月29日錄得的大聚焦點1105.00則可被視為短期初步阻力位，有待被升破。 　　STC的%K已經升回%D之上，惟前者未見升離後者。另一方面，MACD有待發出「熊牛」買入訊號，確認價位已於上月22日低位1074.53找到短期重要支持位。保歷加通道方面，中軸阻力仍待上破，持續下跌的寬度則反映出價位的動力已經顯著減弱。此外，10天平均線正欲跌穿50天平均線，令平均線整體分布形勢變得全面利淡，不利價位於反彈過後的走勢。最後，SAR阻力已下移至1108.57，大家須留意稍後極點高位的出現。《乾坤燭首席顧問　梁業豪》(網址:www.ProSticks.com.hk)

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火煋人

外圍形勢利好港股，期指即市關鍵位811

2010-01-05　09:30

美國去年11月份建築開支下跌0.6%，跌幅較市場預期的0.5%略大。12月份供應管理協會製造業指數上升2.3，報55.9，高於預期的54.3。克魯明認為美國經濟於下半年有三分一機會再呈衰退。聯儲局理事認為，美國經濟將持續溫和復甦，利率則會維持於低水平一段長時間。 　　昨晚(4日)歐美股市顯著造好，今早(5日)日股跟隨上升，自然對港股好友有利。恆指期貨昨午於21707找到即市支持後，只曾反彈上21874，反映出好友的信心尚未回復。21811為即市關鍵位，好友須攻回21949上企穩，方有作為。至於即市重要阻力位，則應看22049。 　　另一方面，21707為即市重要支持位，不容有失。小時圖MACD的Diff料可於零線前掉頭回升，支持價位回試昨天高位阻力，再定後向。最後，STC的%K須升回%D之上，才能解除市況再度向淡的威脅。即市投機者可動用八分一資金，於15分鐘圖形勢向好時，才候低持好倉圖利，但依5分鐘圖期貨指示走位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

共14隻恆指熊證被殺掉，大市可於高位企穩

2010-01-05　11:35

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為原材料業、資訊科技業與能源業。此外，超短線投機價最高的相關正股為華潤創業(00291)、和黃(00013)與香港中旅(00308)，短線投機價值最高者則為和黃、華潤創業與香港中旅。 　　恆生指數開市後先呈偏軟，皆因「上升裂口」過大。其後市況，持續揚升，指數曾高見22202。指數升抵22100後，已見6隻恆指熊證被?制收回。當中68995證和69004證的街貨量比率均高逾25%，相信不少投資者受了傷。中段好友進一步發力，於11:13am攻抵22202，令再有8隻收回價為22200的恆指熊證被?制收回。當中69000證的持貨者眾多，街貨量比率為31.976%，其後好友功成身退，市況再度回軟。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時全部為於40:60與50:50之間，反映藍籌股的主動買盤略多。五大國企股中，情況亦相同。於此情況下，港股整體大市暫時可望於高位企穩。短期整體形勢方面，剛轉以國企股的表現較?。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

港股短期形勢進一步向好，量度升幅目標已達

2010-01-05　14:19

《運籌帷幄》恆指期貨甫開市即見升破即市重要阻力位22049，好友亦很快便於21983築起新即市防線。其後市況呈現急升，中段轉為窄幅橫行。雖然即市上升動力略見轉弱，日線圖形勢卻進一步轉好。本欄的短期量度升幅目標22156已經順利到達，可惜保歷加通道頂部阻力已下移至22386。 　　另一方面，去年12月3日高位22637前料有一定的阻力，且看會否被一舉升破。大家切勿低估市況進一步揚升的可能性，特別是於寬度從顯著偏低水平回升後。22824/23110為好友的下站進攻目標，看來，1月份港股呈現先升後回的局勢的機會頗大。 　　恆指期貨即市OBV半日收報+50，表現反覆偏穩，顯示主動買盤與主動沽盤相若。衍生權證背馳指數半日收報+18.216，反映出炒家在部署略為看好超短期後市。此外，期指量比半日收報1.371，恆指量比收報1.818，普指量比則收報1.856。指標顯示期指市場交投略增，現貨市場則交投激增。最後，反映主動買盤與主動沽盤積極程度的加權平均數半日收報22141，正在持續上升中，位於半日最高位。此外，25IRS和50IRS半日分別收報22200和22160，可被視為即市重要支持位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

恆指短期形勢轉好，有利後市回試前升浪頂

2010-01-05　15:31

《乾坤引路》恆生指數乾坤燭日線圖上，聚焦點轉升為跌，現報21800，近日最高位為上周四(31日)錄得的21835。另一方面，5天平均數持續上升，現報21646。於過去五個交易日內，聚焦點兩升三跌，錄得累積升幅330點，證明好友在表現上依然高於淡友。聚焦點已經成功升回5天平均數之上，現呈偏高154點。最後，活躍區縮窄至156點，證明於昨天(4日)先升後跌，尾市轉穩的市況中，好淡雙方的實力漸趨接近。 　　乾坤一目日線圖上，指數已見升回持續橫行的雲帶底部(即先行帶B，現位於21669)之上，反映出短期跌勢已經告一段落。至於短期阻力，則看跌勢剛見停頓的雲帶頂部(即先行帶A，現位於22015)。另一方面，轉換線(現位於21486)掉頭升近基準線(現位於21763)，形勢有利短期後市作進一步反彈。最後，上月30日錄得的大聚焦點21405為短期重要支持位，上月15日錄得的大聚焦點21835則可被視為短期初步阻力位。 　　港股短期形勢已告轉好，中期形勢則尚屬偏淡。本欄現時全線基準持貨量仍為37.5%，長線實際淨持貨量相同。至於中線實際淨持貨量，則宜維持於25%，等候低位增持的機會。短線實際淨持貨量方面，可開始候低從25%上調回37.5%，於預期可進一步回升的局勢中圖利。恆生指數日線圖STC已經成功轉好，MACD亦見發出「熊牛」買入訊號，均有利好友再攻，將指數推回前升浪頂附近。《乾坤燭首席顧問　梁業豪》(網址:www.ProSticks.com.hk)

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火煋人

期指上升動力減弱，料反覆橫行，宜小注短炒

2010-01-06　09:30

《運籌帷幄》美國11月份工廠訂單上升1.1%，升幅較市場預期的0.5%為大。11月份未完成交易二手房屋銷售急跌16%，跌幅遠較預期2%為大。歐元區去年12月份消費物價較去年同期上升0.9%，升幅與預期相同。此外，加拿大11月份生產物價指數上升1%，美國上周大型連鎖店銷售年上升1.6%。 　　　恆指期貨小時圖上，價位於保歷加通道頂部前遇上很大的阻力。由於外圍市況表現偏軟，相信今早(6日)淡友會嘗試反攻。然而，於STC發出沽空訊號前，價位的跌幅料只屬有限。即市重要支持現位於22049/21983，不容有失。MACD的Diff於零線之上走勢回軟，亦有利價位跌回較低水平，進行整固。　 　　50小時平均線支持已緩步上移至21626，升勢停頓的寬度則反映出價位的上升動力已經減弱。最後，SAR有機會出現極點低位，於預期反覆橫行的市況中，即市投機者只宜小注怡情，順勢短炒。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

從頭認識衍生權證〈一〉

2010-01-06　10:32

《窩輪豪情》大家平日在傳媒財經節目中常常聽到「窩輪」這個名詞，卻未必清楚其來源。其實，「窩輪」乃認股權證(Warrants)的英文發音。在香港交易所掛牌買賣的認股權證主要分為股本認股權證和衍生認股權證。股本認股權證附有可以約定的價格，認購由發行人或其任何附屬公司所發行的股本證券的權利。在香港交易所上市的股本認股權證一般為美式，即持有人可於到期前任何時間行使其權利。至於歐式認股權證的持有人，卻只可於結算日行使其權利。股本認股權證的年期多為一年至五年，認股權證發行人有責任在收到行使金額後，交出相關證券。 　　衍生認股權證由相關上市公司以外的第三者發行，可兌換現金或證券，亦可以是認購權證或認沽權證。發行衍生認股權證者不一定以股本證券作為備兌資產，其它資產，如貨幣與期貨皆可。首批衍生認股權證於1989年在香港交易所上市後，此類認股權證甚受投資者歡迎，因與股本證券相比，可提供較大的獲利空間。然而，大家不要忘記，高回報的背後必然是高風險，認股權證買賣並不適合所有投資者。分析認股權證的方法與分析股本證券有很大的分別，需用上一些特別的技術分析指標。認購權證的相關股票的價格上升，並不代表其本身的價格亦會同步上揚。出現這個看似不合理的現象的主因，為認股權證時間值的持續損耗。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

國企股表現轉強，料於調整過後帶動大市回升

2010-01-06　14:15

《運籌帷幄》有一個重要現象值得大家特別留意，因會為港股短期走勢帶來啟示。近日藍籌股的表現一直優於國企股，但形勢剛出現改變。筆者所指的，乃這兩類股票的相對強弱；即預計於整體大市上升時，國企股的升幅會較藍籌股為大。另一方面，於整體大市下跌時，國企股的跌幅會較藍籌股為小。 　　這個現象對進行期貨套戥的朋友非常重要，他們應主力捕捉恆指期貨價格偏高，而國指期貨價格偏低的時機，同時沽空前者和買入後者圖利。至於持倉比例，則暫宜為1:1.420。目前形勢顯示，於預期稍後會出現的調整市況中，藍籌股會是淡友大戶的沽售對象；國企股雖會跟隨下跌，於市況回升時，卻會帶動整體大市回升。至於藍籌股中主動沽盤最為積極者，相信仍會是中移動(00941)。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

國指短期形勢明顯轉好，通道頂部暫有阻力

2010-01-06　15:32

《乾坤引路》國企指數乾坤燭日線圖上，聚焦點再度轉跌為升，現報13115，顯示指數的升勢轉急。另一方面，五天平均數持續上升，現報12756。於過去五個交易日內，聚焦點兩升三跌，錄得累積升幅300點，顯示好友依然佔了上風。聚焦點仍位於五天平均數之上，現呈偏高359點，反映出好友控制大局。最後，活躍區進一步擴闊至168點，證明於昨天(5日)裂口高開後持續攀升的市況中，好友在實力上高於淡友。 　　乾坤一目日線圖上，指數喜見升破仍在橫行的雲帶頂部(即先行帶A，現位於13075)，但未知能否成功企穩於其上。至於短期重要支持，則仍看有勢於稍後轉為上移的雲帶底部(即先行帶B，現位於12655)。另一方面，轉換線(現位於12794)繼續升向基準線(現位於12845)；若見呈現升破，形勢將對好友有利。此外，上月28日錄得的大聚焦點12815已變為短期重要支持位，料暫有好友重兵駐守。另一方面，上月8日錄得的大聚焦點13245則可被視為短期初步阻力位，重要阻力位則看上月3日錄得的大聚焦點13435。 　　STC的%K開始升離%D，待後者亦升破中線後，短期向好的形勢將獲確認。此外，MACD已經成功發出了「熊牛」買入訊號，支持指數繼續揚升。保歷加通道方面，仍在緩步下移中的通道頂部暫有阻力，通道中軸則已從短期阻力變為短期支持。另一方面，五天平均線剛見升破20天平均線，令平均線整體分布形勢不再全面利淡。最後，SAR錄得極點高位13158，代表本周末前指數必須企穩於其上，後市才有較大的再升空間。《乾坤燭首席顧問　梁業豪》(網址:www.ProSticks.com.hk)

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火煋人

期指小時圖%K不宜跌離%D，留意MACD

2010-01-07　09:30

《運籌帷幄》美國12月份供應管理協會服務業指數上升1.4，報50.1，但低於市場預期的50.5。上周原油庫存量增加13.3萬桶，市場預期為減少50萬桶。12月份僱主計劃裁員人數4.5萬人，跌至兩年來新低位。此外，私人機構就業人數減少8.4萬人，減幅大於預期的7.3萬人。美國上周按揭貸款需求創近半年新低，因長期貸款成本創近8個月新高。 　　昨晚(6日)歐美股市表現平穩，不利今早(7日)港股好友大舉再攻。恆指期貨小時圖上，待STC的%D跌回90之下後，沽空訊號將獲確認。不過，若%K未能跌離%D，MACD又未見發出「牛熊」沽空訊號，恐怕價位的調整幅度於初期只屬有限。預計保歷加通道中軸支持會受考驗，早市價位將呈現橫行偏軟的走勢。 　　SAR剛見錄得極點低位22401，若支持正式失守，22435將可被視為即市重要阻力位。寬度有跡象掉頭下跌，令價位的動力減弱。因此，即市投機者早段宜多作觀望，不貿然入市持倉圖利。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

從頭認識衍生權證〈二〉

2010-01-07　10:48

《窩輪豪情》上市公司公布供股集資後，會有供股權證掛牌，供投資者作短暫買賣。這個安排，可讓不願意，或沒有能力供股的正股持有者，有機會將供股權轉讓予其他人士，卻又能繼續持有正股而不吃虧。少數在外地其他交易所上市的證券亦有在香港交易所掛牌買賣，但只屬於試驗性質。上市公司或其任何附屬公司所發行的股本認股權證多屬美式，持有人可於到期日前任何一個交易日行使權利，認購正股。另一方面，上市公司以外的第三者所發行的衍生認股權證多屬歐式，持有人只可於到期日行使權利，兌換現金或相關證券。衍生認股權證不一定以股本證券為相關資產，其他資產，如指數、期貨、貨幣等均可。須注意的，為衍生認股權證分為認購與認沽兩種。認購股證持有者於相關資產價格上升時受惠，認沽股證持有者則於相關資產價格下跌時受惠。 　　認股權證與其相關正股的價位表現息息相關，大家有需要加深認識認股權證的特性。先談認股權證的發行機構。由上市公司發行的認股權證多屬認購股證，多以派送形式給予正股持有者，但亦有供公眾人士認購的例子。由商人銀行或大型證券商發行的，屬於備兌形式，即發行者需事前吸納一定數量的正股，供認購認股權證持有者日後認購。認股權證種類方面，分為認購和認沽兩種。認購股證持有者有權利於指定時間內行使股證，認購正股；認沽股證持有者則有權利於指定時間內行使股證，認沽正股。至於行使方式，可分為美式股證和歐式股證兩種。由上市公司發行的認股權證多屬美式，由商人銀行或大型證券商發行的則多屬歐式。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

期指即市走勢回軟，342支持不宜正式失守

2010-01-07　14:18

《運籌帷幄》今早(7日)恆指期貨甫開市便於22545遇到阻力，展開反覆偏軟的走勢。好友曾見退至22342前守關，即市關鍵位現為22382。15分鐘圖上，STC的%K一直位於%D之下，代表淡友佔了上風。另一方面，MACD的Diff於零線之下乏力回升，價位現險守於保歷加通道底部附近。SAR已經出現極點低位22342，若下午出現低於該位的時段收市位，大家須提防22441會成為即市重要阻力位。小時圖形勢已經正式轉淡，淡友成功於22545築起即市重要防線，22375關口支持不宜正式失守。 　　期指即市OBV現報-376，衍生權證背馳指數則報-22.497，顯示期指主動沽盤明顯較多，炒家認為後市將呈偏軟。期指量比現報0.986，恆指量比報0.919，普指量比則報1.165。指標反映出期指市場交投一般，現貨市場則交投略增。估計收市前市況表現仍屬偏軟，即市投機者宜繼續觀望。加權平均數半日收報22438，位於全日最低位。至於25IRS和50IRS，則分別收報22376和22390。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

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火煋人

昨天調整市預期中，期指15分鐘圖欲轉好

2010-01-08　09:30

《運籌帷幄》美國上周首次申請失業救濟金人數微增至43.4萬人，少於市場預期的43.9萬人。一如所料，英國維持現行利率不變，購買資產計劃規模仍為2000億英鎊。去年英國樓價上升1.1%，料本年會橫行發展。美國堪薩斯聯儲銀行警告，聯儲局不應太遲退市，否則或會引發另一次金融危機。 　　本周三(6日)收市後，筆者在個人網誌blog.BennyLeung.com內提醒大家，須開始小心市況調整。果然，昨早(7日)恆指期貨甫開市即於22545見了全日最高位，下午曾低見22188，為淡友提供了357點，獲利空間。小時圖形勢明顯轉淡後，市況自然易跌難升。 　　然而，由於15分鐘圖STC的%K有勢升回%D之上，MACD亦見轉強，大家未宜強行再度造淡，應退守高位等候機會。反彈已經展開，價位曾見升回22344；估計於5分鐘圖STC轉淡後，市況會轉為反覆橫行。到時，即市投機策略可訂為動用八分一資金低持高沽圖利。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

從頭認識衍生權證(三)

2010-01-08　11:03

《窩輪豪情》由於正股的認購股證/認沽股證給予持有人購入/沽出該上市公司的股票的權利，認股權證的相關資產(Underlying　Asset)即指該正股。至於指數、商品、債券和外匯的認購股證/認沽股證，其相關資產乃指該指數、商品、債券或外匯，而一籃子備兌認股權證的相關資產則為持有者所能認購/認沽的多隻正股。最後交易日(Last　Trading　Date)為投資者可於市場內買賣該認股權證的最後日期，尚餘日數(Days　to　Expiry)代表仍可進行買賣的時間，到期日(Expiry　Date)則為認股權證持有者行使認購/認沽權利的最後日期。認股價(Subscription　Price)為由發行機構提供，認股權證持有者於行使認股權證權利時，購入/沽出相關資產的協定價格。 　　兌換率(Conversion　Ratio)為每認購/認沽某數量正股所需的認股權證份數與該正股股數間的比例，兌換價(Conversion　Price)為行使認購/認沽權利的成本，每單位認購權(Subscription　Rights　per　Registered　Unit)則由認股價乘以兌換率所得，代表每份認股權證的認股權利。發行份數(Number　of　Units　Issued)為發行機構(Issuer)最初發行認股權證的數量，而市場流通量(Units　Still　out　in　Market)，則為於市場內仍可供買賣的認股權證份數，其大小會於認股權證即將到期時，對正股股價的表現有不同程度的影響。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

國指期貨表現較恆期貨差，料午市反覆橫行

2010-01-08　14:15

《運籌帷幄》恆指期貨好友於開市後，率先發動攻勢，但價位於中段升抵22437後，掉頭急挫。中午後，好友曾見退守22242前。15分鐘圖STC和MACD均見轉淡，小時圖形勢則一直沒有轉好。價位未能成功上企保歷加通道中軸，現正回試通道底部支持。SAR出現極點高位22437後，22188已成為了不容有失的關口。 　　另一方面，國指期貨的表現更差，即市重要支持位13005於中午前已告失守。不過，陰陽燭小時圖上連續錄得10枝陰燭後，終於出現陽燭，顯示好友開始嘗試反攻。估計下午市況反覆橫行，交投轉靜，無大突破。 　　恆指期貨即市OBV半日收報-268，表現反覆偏淡，顯示主動沽盤佔了上風；衍生權證背馳指數半日收報-25.476，反映出炒家在部署略為看淡超短期後市。此外，期指量比半日收報1.102，恆指量比收報0.889，普指量比則收報0.971。指標顯示期指市場交投一般，現貨市場則交投略降。最後，反映主動買盤與主動沽盤積極程度的加權平均數半日收報22335，正在下移中，低於半日最高位22350。此外，25IRS和50IRS半日分別收報22250和22300，均為值得大家留意的關口。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

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火煋人

期指好友須守關通道中軸，料通道頂部阻力大

2010-01-11　09:30

《運籌帷幄》美國去年11月份批發存貨上升1.5%，市場預期為下跌0.3%；消費者信貸減少175億美元，減幅大於預期的50億美元。12月份非農業就業新增職位減少8.5萬個，市場預期為無起跌；失業率維持於10%，與預期相同。中國去年12月份進出口總值上升17%，正式取代德國，成為全球最大出口國。 　　恆指期貨小時圖上，STC的%K未能成功升破%D，MACD的Diff亦於零線之下掉頭回落，皆顯示價位的上升動力已告減弱。即使今早(11日)高開，好友亦須守穩於保歷加通道中軸之上，才有機會重奪市場控制權。至於通道頂部，估計阻力仍大，各位好友未宜強攻。 　　若15分鐘圖STC於早段末見轉好，即市投機者可動用八分一資金，候高造淡圖利，但須於稍後留意轉為短炒上落的機會。筆者於周末期間於個人網誌blog.BennyLeung.com內發表了數篇有關港股短，中期後市的分析文章，歡迎大家免費查閱。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

從頭認識衍生權證(四)

2010-01-11　11:17

《窩輪豪情》一般投資者於衡量認股權證價格高低時，會計算其溢價率(Premium)/貼現率(Discount)和控股比率(Gearing　Ratio)。認購股證的溢價率/貼現率=(((認購股證價格/兌換率)+認股價)-正股價格)/正股價格x100%。認沽股證的溢價率/貼現率=(正股價格-(認股價-認沽股證價格/兌換率))/正股價格x100%。一般而言，溢價率愈高，代表認股權證價格愈貴；溢價率愈低，甚至呈現負數(稱為貼現率)，則代表認股權證價格愈便宜。然而，價格便宜並不代表高獲利機會。買賣認股權證的優點，主要為利用其槓桿效應，以少量資金買入或賣空原先成本很高的大量正股。控股比率=正股價格/(認股權證價格/兌換率)。 　　認股權證的控股比率愈高，代表槓桿效應愈大，持有者所面對的風險與回報愈高。認股權證的控股比率愈低，代表槓桿效應愈小，持有者所面對的風險與回報愈低。由於投資者多喜歡選擇控股比率較高的認股權證進行買賣，取其高投機性，大家會發覺相關資產為同一正股的多隻認股權證中，市場交投量會集中於少數控股比率高，而屬於等價或略為價外者。認股權證的市場價格不會低於0.01元，合理值則於認股權證到期前，不會低於零，雖則認股權證或許已屬於極價外。須注意的，是認股權證的市場價格可呈偏低，反映出行使認股權證的使費。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

即市圖轉好，淡友守高位，期指須上企637

2010-01-11　14:15

《運籌帷幄》恆指期貨於內地股市的強勢支持下，裂口高開，然後企穩於小時圖保歷加通道頂部之上。價位高見22710後，轉為窄幅橫行。STC和MACD均告成功轉好，淡友自然不敢強行反攻。中午後價位終於跌回通道頂部之下，代表即市升勢已經告一段落。 　　上月3日高位22637阻力曾被升破，但若好友未能守穩於其上，市況可以逆轉。坦言，於即市圖形勢轉好後，淡友面對一些新利好消息時，自然會先行退守高位。然而，好友必須把握機會將對手擊倒，才能阻止價位跌回短期支持位22188之下。 　　恆指期貨即市OBV現報+739，衍生權證背馳指數則報+32.521，顯示期指主動買盤明顯較多，炒家認為後市可呈偏好。期指量比現報0.965，恆指量比報0.803，普指量比則報0.888。指標反映出期指市場交投一般，現貨市場則交投減少。估計收市前市況反覆偏穩，好友仍佔上風。加權平均數半日收報22630，正在緩步攀升中，現位於全日最高位。此外，25IRS和50IRS半日分別收報22653和22603。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

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火煋人

即市形勢正欲轉淡，通道中軸支持不宜失守

2010-01-12　09:30

《運籌帷幄》美國10年期防通脹票據標售反應理想；惠譽表示，美國的AAA預級信貸評級於短期內被調低的機會不大。然而，由於美國負債水平不斷膨脹，或會於三至五年內產生負面影響。瑞士銀行表明，將會遏止瑞士法郎兌歐元的升勢。此外，美國去年12月就業趨勢指數升至近年新高位。 　　昨天(11日)收市時，恆指期貨與國指期貨均呈顯著偏高。然而，小時圖STC的%K正嘗試跌離%D，MACD則剛見發出「牛熊」沽空訊號。保歷加通道中軸支持尚算不俗，但切忌失守。寬度的升勢已告停頓，反映出價位的動力明顯減弱。雖然好友於今早(12日)開市後有條件再攻，料通道頂部仍有不輕的阻力。 　　此外，SAR支持已上移至22409，大家須提防極點低位的出現，「上升裂口」22338-22510已被部分補回，惟須待「下跌裂口」22570-22623被完全補回後，好友才可安心，市況才有條件進一步上升。 　　2010年第一期「投資學人」中高班將於下月25日開課，於下月11日前辦妥整個級別的報讀手續，學員可享85折提早報讀學費優惠。若同時申請「持續進修基金」，中高班共20個單元的學費可低至3600元。不過，中高班現已滿了六成，為免向隅，請即致電(852)8202　2168，索取詳細課程資料，並盡早留位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

從頭認識衍生權證〈五〉

2010-01-12　11:01

《窩輪豪情》認股權證的市場價格由內在值(Intrinsic　Value)與時間值(Time　Value)合成。若正股價格高於認股價，認購股證價格會包含內在值，代表即使正股價格於認購股證到期前不再上升，認購股證持有者亦可藉?行使認購股證，然後沽出正股，套取該部分的利潤。若正股價格低於認股價，認沽股證價格會包含內在值，代表即使正股價格於認沽股證到期前不再下跌，認沽股證持有者亦可藉?行使認沽股證，然後補回正股，套取該部分的利潤。無論是認購股證或認沽股證，內在值不一定存在，而時間值則必然存在，卻會於認股權證到期前逐漸被損耗。 　　時間值於認股權證即將到期的時候會急速下跌，對持有者非常不利。時間值急速下跌時，認購股證價格會於正股價格上升時跟不上其升勢，甚至不升反降。至於認沽股證價格，則會於正股價格下跌時跟不上其跌勢，甚至不升反降。較具經驗的投資者會計算認股權證的引伸波幅(Implied　Volatility)、對沖值(Delta)和有效控股比率(Effective　Gearing　Ratio)，以及其相關正股的歷史波幅(Historical　Volatility)。引伸波幅的作用，在於利用由市場決定的認股權證價格，推算正股的未來波幅。歷史波幅的作用，則在於利用正股過往的價格，推算其未來波幅，然後與引伸波幅作比較。計算歷史波幅的時候，一般採用的參數為20天或30天，視乎尚餘交易日數而定。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

即市跌勢已告喘定，短期形勢轉淡機會增大

2010-01-12　14:17

《運籌帷幄》本月6日筆者於個人網誌blog.BennyLeung.com內首次提醒大家，應開始小心市況調整，雖則港股仍有再升的空間。結果，昨天(11日)恆指期貨升抵22710後，引來了很大的獲利回吐沽盤。現已見跌回22203。此外，筆者昨天於個人網誌內進一步指出，陰陽燭日線圖上已經連續錄得三枝陰燭，各位因而不應低估市況轉淡的可能性。 　　今早(12日)淡友甫開市即將即市防線從22510下壓至22499，並發動急攻，將價位推低了296點後，才告收手。中段市況逐步回升，好友曾一度進佔22346關口。15分鐘圖上一跌勢已見喘定，料午市價位將反覆橫行。 　　恆指期貨即市OBV半日收報-286，表現先跌後穩，顯示主動沽盤較多；衍生權證背馳指數半日收報-21.429，反映出炒家在部署略為看淡超短期後市。此外，期指量比半日收報1.027，恆指量比收報0.765，普指量比則收報0.833。指標顯示期指市場交投一般，現貨市場則交投縮減。最後，反映主動買盤與主動沽盤積極程度的加權平均數半日收報22316，正欲回升中，於半日最低位22315。此外，25IRS和50IRS均收報22255，可被視為即市重要支，但有待上移。 《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

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火煋人

期指15分鐘圖和小時圖形勢均有利反覆再跌

2010-01-13　09:30

《運籌帷幄》美國去年11月份對外貿易赤字增至364億美元，較市場預期的346億美元為大。中國人民銀行突然宣布調高銀行存款準備金率，市場憧憬中國會於本年內加息。從另一個角度來看，歐美經濟復甦的速度將會被拖慢，惟料中國經濟所受的影響只屬短暫，雖則內地銀行股與地產發展股將受較大的沽壓。 　　恆指期貨小時圖上，保歷加通道中軸得而復失，料通道底部支持於開市後將受嚴峻考驗。鑑於寬度有勢回升，若好友於早段不見振作，大家不應低估價位往下突破的動力。主要技術分析指標方面，RSI已經跌回中線之下，STC的%K和%D正在?手跌回超賣區，MACD明顯利淡，DMI則亦屬利淡。 　　50小時平均線剛見失守，現位於22290。至於SAR阻力，則見下移至22611。由於15分鐘圖形勢已經轉淡，即市投機策略現應為動用四分一資金候高造淡，但須將一半注碼依1分鐘圖訊號指示走位，其餘一半則依5分鐘圖訊號指示走位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

淡友大戶殺倉目標恆指牛證行使價21800

2010-01-13　11:08

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為電訊業、服務業與工業製品業。此外，超短線投機價最高的相關正股為招商局國際(00144)、和黃(00013)與中移動(00941)，短線投機價值最高者則為招商局國際、和黃與中國聯通(00728)。 　　港股甫開市即見恆指跌穿22000關口，3隻收回價為22100和8隻收回價為22000的恆指牛證即時被強制收回，不過，由於這11隻恆指牛證的街貨量均不多，殺倉情況並不嚴重，其後指數跌抵21900之下，再有4隻以該位為行使價的恆指牛證被強制收回，亦只得少量投資者被殺倉。不過，行使價為21800的恆指牛證共有8隻，街貨量明顯較多，已成為了淡友大戶進一步殺倉的對象。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，昨天(12日)並沒有任何主要指數成份股呈現異樣，顯示淡友大戶並沒有於現貨市場內積極沽貨。當然，於期貨市場內，淡友大戶的沽盤非常主動。所謂異樣，乃指比率明顯高於60:40或低於40:60者。短期具體形勢方面，依然以藍籌股的表現較佳。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

淡友大戶完成殺倉任務，即市淡友應暫時收手

2010-01-13　14:18

《運籌帷幄》本欄的長期讀者都知道，筆者多只建議即市投機者動用八分一資金應市。不過，今早(13日)筆者建議的注碼為四分一注碼，證明筆者對大市於低開後反覆再跌，充滿信心。恆指期貨於10:55am低見21795後才告跌勢喘定。 　　1分鐘圖STC於10:56am轉好，各位當時應平掉一半持倉套利。11:10am後，同樣訊號於5分鐘圖上亦出現，各位當時應依計劃於低位全軍撤退，暫轉觀望，享受成果。此外，恆指牛證21804曾經呈現支持，但淡友大戶既然已將進攻目標放於21800，自然不會於以該位作為行使價的恆指牛證殺掉前退兵。結果，指數於11:29am急跌至21789。 　　恆指期貨即市OBV現報-607，衍生權證背馳指數則報-36.421，顯示期指主動沽盤明顯較多，炒家認為後市仍會向淡。期指量比現報1.306，恆指量比報1.335，普指量比則報1.114。指標反映出期指市場交投增加，現貨市場亦然。估計收市前市況將反覆偏軟，反彈幅度只屬有限。加權平均數半日收報21905，仍在下移中，位於全日最低位。此外，25IRS和50IRS半日分別收報21840和21880。最後，21748為短期不容有失的重要支持位，詳情請參閱個人網誌blog.BennyLeung.com內「好友如夢初醒」一文。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》 (網址:etbc.BennyLeung.com)

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火煋人

市況料可高開，期指870分即市好淡

2010-01-14　09:30

《運籌帷幄》美國去年12月份財政預算赤字降至919億美元，略小於市場預期的920億美元。上周原油庫存量增加370萬桶，增幅較預期的120萬桶為大。瑞信將Merck的投資評級調高至「跑贏大市」，目標價則被調高至47美元。此外，卡夫再度調高其去年盈利預測。美國聯儲局指出，美國經濟復甦已擴展至更多地區，惟企業並未大量招聘人手。 　　恆指期貨陰陽燭日線圖上已經連續錄得5枝陰燭，於昨晚(13日)美股表現向好的支持下，今早(14日)料可裂口高開。其後市況的表現非常重要，因若好友未能企穩於高位，STC的%K將跌穿%D，令本周末前後港股仍有再跌的可能。 　　估計15分鐘圖STC將轉好，小時圖「下跌裂口」22078-22226為好友反攻的目標。此外，22203為即市重要阻力位，21870則可被視為即市好淡分水嶺。即市投資機者可動用八分一資金先候低造好，但須按形勢將止蝕位上移，並須伺機走位。待高位阻力變得明顯後，即市投機策略可修訂為短炒上落。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

中移動近日強勢實有因，認購證只宜即市持有

2010-01-14　11:16

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為電訊業、資訊科技業與服務業。此外，超短線投機價最高的相關正股為招商局國際(00144)、中移動(00941)與和黃(00013)，短線投機價值最高者則為中移動、和黃與中國電信(00728)。 　　大家應已留意到近日中移動的表現明顯轉強，但這應被視為不利港股整體大市的訊號。記得早前大市持續揚升的時候，中移動備受沽壓，原因為好友大戶希望壓低恆指，掩飾大市的強勢，利便自己以較低的水平吸納其他指數成分股。現時大市回跌，情況剛好相反，即淡友大戶在刻意托高中移動的股價。作為衍生權證投機者，在選擇認購權證時，相關正股可優先考慮中移動，但只宜即市持貨圖利。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時只得建設銀行(00939)與工商銀行(01398)均高於60:40，顯示其主動買盤較為積極。五大國企股中，則只得中石油(00857)的比率低於50:50，反映出國企股的主動買盤較為積極。短期整體形勢方面，現仍以藍籌股的表現較佳。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

恆指反彈止於心理關口22000，後市仍淡

2010-01-14　14:17

《運籌帷幄》恆指期貨裂口高開後繼續揚升，然後轉為反覆橫行，全屬本欄意料之內。好友守穩於21870關口後，曾見升上21986，筆者先行造好，再轉為短炒上落的即市投機策略非常恰當。須注意的，為昨天(13日)不少投資者皆預計恆指22000會有良好支持，最終卻見顯著失守。 　　指數雖於低見21688後呈現反彈，升勢卻於21989前受阻。若指數於本周末前仍未能升回22000心理關口之上企穩，後市掉頭再跌的機會不弱，恆指期貨自22519起跌幅的0.382倍/0.5倍/0.618倍反彈水平為22000/22100/22199，現時價位已見升近22000，21680關口支持自然不容有失。 　　恆指期貨即市OBV半日收報+618，表現反覆偏好，顯示主動買盤略佔上風；衍生權證背馳指數半日收報+10.613，反映出炒家在部署略為看好超短期後市。此外，期指量比半日收報0.810，恆指量比收報0.883，普指量比則收報0.868。指標顯示期指市場交投縮減，現貨市場亦然。最後，反映主動買盤與主動沽盤積極程度的加權平均數半日收報21900，正在橫行中，低於半日最高位21927。此外，25IRS和50IRS半日分別收報21920和21880，均可被視為即市關鍵位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

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火煋人

期指好友若不能攻回22000之上，不樂觀

2010-01-15　09:30

《運籌帷幄》美國上周首次申請失業救濟金人數增至44.4萬人，較市場預期的43.7萬人為多。去年12月份零售銷售下跌0.3%，市場預期為上升0.5%，反映出經濟復甦進度受阻。出口價格上升0.5%，入口價格則上升0.4%。此外，11月份商業存貨上升0.4%，升幅較預期的0.3%為大。歐洲央行維持現行利率不變，英特爾去年第四季盈利急升。 　　不出所料，港股淡友大戶意猶不盡，昨午(14日)將恆指期貨質低至21619。小時圖上，STC的%K已經跌回%D之下，MACD則未能發出「牛熊」買入訊號。英特爾發出盈利預喜，本對今早(15日)港股市況有幫助。但若好友依然不思進取，將價位推回22000之上，下周初後市未宜樂觀。 　　事實上，保正加通道中軸阻力已急速下移至21988，限制了價位的反彈空間。另一方面，持續下移的通道底部卻令持好倉博反彈的值博率不斷下降。建議即市投機者先從旁觀望，待高位阻力變得明顯後，才動用八分一資金候高造淡圖利。 　　「投資學人」初中班於開課前兩星期已經火速爆滿，向隅者眾。中高級將於下月25日開課，於下月11日前辦妥整個級別的報讀手續，可享85折提早報讀學費優惠。不過，由於現時學額已滿六成，有興趣學習進階投資技巧的朋友，須立即致電(852)8202 2168留位。中高班亦勢必提早爆滿，餘額實在有限；有心真正提升個人投資造詣的朋友，不要再猶疑了。「投資學人」由辦學經驗達20年的《經濟商學院》主辦，由本人擔任課程總監，具有信心保證，為認真投資者進修的必然選擇。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

中國電信呈強勢，19278證價格非常偏高

2010-01-15　10:34

《窩輪豪情》各主要行業類別中，現時超短線表現最強者為資訊科技業、電訊業與工業製品業。此外，超短線投機價最高的相關正股為招商局國際(00144)、中移動(00941)與中國電信(00728)，短線投機價值最高者則為招商局國際、中國電信與中移動。 　　中國電信的相關認購權證中，現時最受散戶投機者歡迎者為19278顯著價外認購證。該證的行使價為4元，尚餘交易日數50天；對沖值+0.353，實際槓桿比率7.982倍。街貨量比率攀升上21.592%顯示職業炒家近日在進行部署。此外，現報43.038%的引伸波幅高於相關正股歷史波幅的30.769%，反映出權證價格非常偏高，只是散戶投機者沉醉於近日正股股價的升浪中，沒有察覺得到而已。 　　主動買盤/主動沽盤比率方面，五大藍籌股中，現時建設銀行(00939)高報79:21，中國銀行(03988)亦報72:28，表現優異。五大國企股中，則全部比率均高於50:50，反映出國企股的主動買盤覆蓋範圍廣泛。短期整體形勢方面，現仍以藍籌股的表現較佳。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

開市後好友表現不算理想，好淡雙方實力接近

2010-01-15　14:15

《運籌帷幄》雖然淡友於開市後強行再攻，並成功將恆指期貨從21768推低至21621，於內地股市表現偏好的情況下，價位很快便告反彈。然而，淡友於早段將即市防線築於21785，市況隨即轉為反覆橫行。另一方面，好友於21665前有力守關，令港股進入了膠著狀態。中段15分鐘圖STC的%K和%D?於一起，MACD的Diff亦於零線附近窄幅徘徊，正好反映出好淡雙方的實力已趨接近。 　　於今早(15日)大市的反彈過程中，好友的表現不算理想，若有新利淡消息出現，市況往下突破的機會甚大。雖然小時圖STC正欲再度轉好，但大家須留意MACD的Diff能否成功升回零線之上企穩。此外，保歷加通道中軸的阻力亦不應被輕視。SAR極點低位21619呈現支持，但不宜最終失守。價位能否進一步挑戰21995關口阻力，目前難以判斷。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

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火煋人

期指好友急須攻回590之上企穩

2010-01-18　09:30

《運籌帷幄》美國去年12月份消費物價指數上升0.1%，升幅小於市場預期的0.2%，核心指數的0.1%升幅則與預期相同。12月份工業生產上升0.6%，升幅與預期相同；設備使用率升至72%，高於預期的71.8%。此外，1月份麥歇根情緒指數升至72.8%，但低於預期的74%。 　　上周五(15日)美股走勢轉淡，形勢自然對本周初港股不利。估計今早(18日)恆指期貨將告低開，表現先呈偏淡。21590關口支持已告失守，除非好友成功於收市前攻回其上企穩，否則，價位仍會先往下尋底。小時圖上，STC的%K切忌跌離%D，為價位提供更大的再跌動力。 　　另一方面，MACD仍屬利淡，RSI和DMI亦然，皆不利好友成功反撲。50小時平均線阻力和SAR阻力分別下移至22141和21937，皆有利本周初市況反覆偏軟。即市投機者於15分鐘圖形勢轉好前，可動用八分一資金繼續候高造淡，但須走位。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

從頭認識衍生權證(六)

2010-01-18　10:44

《窩輪豪情》正股價格與認股權證價格相同的時候，若認股權證的引伸波幅較正股的20天歷史波幅為高，認股權證價格便屬偏貴；反之亦然。然而，雖其相關資產相同，不同認股價或尚餘日數的認股權證的引伸波幅不能用作直接比較。在比較認股價和尚餘日數均相同的認股權證時，引伸波幅較溢價率/貼現率能反映出價格的平貴。對沖值顯示認股權證價格轉變相對於正股價格移動的比例。認購股證的對沖值必為正數，位於0至+1的範圍內。認沽股證的對沖值則必為負數，位於-1至0的範圍內。對沖值的最大作用，在於用作對沖正股價格上升或下跌時的參考。 　　有效控股比率的計算方式很簡單，為控股比率乘以對沖值的絕對值。舉個例說，若某認沽股證的控股比率為4.83，對沖值為-0.54，有效控股比率便是4.83x0.54=2.61。顧名思義，有效控股比率較控股比率於顯示認股權證價格轉變相對於正股價格移動的比例上，更有效率，讓投資者能更清楚自己於認股權證槓桿效應下所冒的風險。認股權證價格變化常具啟示性，正股價格很多時會於方向上迅速跟隨。正股的所有認購股證的總成交金額明顯高於所有認沽股證的總成交金額時，代表市場內買賣該正股的認購股證的意欲較盛。若認購股證價格多向上，正股價格可短線看好。但若價格多向下，則無大啟示。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

期指收市位須高於759，有條件略作反彈

2010-01-18　14:16

《運籌帷幄》恆指期貨裂口低開170點後，好友於21301前力守，但短期支持位21305曾被跌越。15分鐘圖STC於10:45am後終見轉好，淡友見勢改為退守。中段市況急速回升，價位於中午後曾見升上21615，「下跌裂口」21413-21540被完全補回。 　　MACD亦於11:45am成為發出「熊牛」買入訊號，即市轉跌為升的局勢獲得確認。不過，除非今天(18日)收市位高於上周五(15日)開市位21759，令陰陽燭日線圖上呈現「破腳穿頭」利好轉向形態，否則，短期後市仍會偏淡。 　　期指即市OBV現報+36，衍生權證背馳指數則報+18.476，顯示期指主動買盤與主動沽盤相若，炒家認為後市可轉穩。期指量比現報0.867，恆指量比報0.752，普指量比則報0.777。指標反映出期指市場交投縮減，現貨市場亦然。估計收市前市況繼續反覆橫行，等候突破。加權平均數半日收報21444，位於半日最高位。雖則大市已具備略作反彈的條件。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》(網址:etbc.BennyLeung.com)

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