火煋人

曾淵滄專欄：勝獅兩度集資改善財政

2009年11月20日 


勝獅貨櫃（ 716）應該是我今年比較重點推介的股，我自己第一次買是供股前，成本 0.70元；第二次是供股，成本 0.35元；第三次是供股後的增持，成本相當高，已近 0.90元。

第一次買勝獅，是博航運業遲早會復蘇，但是當時勝獅負債極高，有倒閉的風險，所以也不敢多買。供股集資後，倒閉風險解除，股價開始升，升得很快，一口氣直上 1.10元，然後出現調整。我是在調整結束後股價再次彈升才追入，當時是冒着相當的短線風險，因為彈升是突然而來，得當機立斷地追。當時有膽量以比供股價高許多的價格追貨，是因為當時股價仍較其資產值有折讓，只要航運業一復蘇，相信股價會很快追上賬面值。

不過，航運業的確不是這麼快復蘇，美國人的消費力依然疲弱，因此，估計今年勝獅的全年盈利會是負數，即出現虧損，不過既然供了股集資，倒閉風險已過，可以耐心地長期持有至航運業復蘇。

11月 18日，勝獅又突然宣佈配售新股集資，發售 3億新股，每股 1.30元。不過，配售額不算多，對賬面值的攤薄效果也不大。
勝獅在一年之內又供股又配股，兩度集資，現金增加，財務上已非常健康，進可攻，退可守，為迎接航運業復蘇做準備，是好事。


藥業股買龍頭

昨日談起藥業股，但是，藥業股不少，良莠不齊，我也找不到時間好好地研究，表面上看來，中國製藥（ 1093）與國藥控股（ 1099）應該是龍頭股。中國製藥是製藥龍頭；國藥是賣藥龍頭。在沒時間研究其他股的情況之下，買龍頭股該是最安全的。

大埔白石角有兩幅土地被勾出，估計政府又有百億元入賬。一向以來，許多人對土地供應量的關注僅限於公開拍賣，而忽略了地產商將手上的農地通過補地價變成住宅地。還有港鐵（ 066）站上蓋的土地，拆舊樓的土地……，今年新增的土地供應量肯定會遠超過去年。

上周末出席城大 MBA畢業生的謝師宴，筵開 5桌，我的學生活學活用，桌號分別是 8號、 18號、 28號、 38號，然後就跳到 88號，相當有趣。

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火煋人

曾淵滄專欄：資產泡沫會繼續吹大

2009年11月23日 


香港特區政府終於決定規管地產商賣樓花的資料披露，其中最主要的規管是地產商必須公佈房屋的實用面積。
我非常贊成，長久以來，政府一直希望地產商通過自律來增加出售樓花的透明度，但是，增加透明度有損地產商的利益，因此，要求地產商自律是很難的，只有政府規管最直接。今後買樓花者可以很清楚地知道自己買的樓，將來建成後真正可用的面積有多大，清楚透明。我也希望這項規管可以伸展至二手樓，統一全港樓宇買賣的資料。

短期而言，規管實現後，對樓市會有一定的冷卻作用，因為買樓者會突然想到樓價「上升」了，呎價 7500元的樓會突然升至呎價萬元。當然，這只是心理作用，當公眾習慣了這個計算樓價的方法後，一切就會恢復正常。

金管局總裁陳德霖說，金融海至今有 5675億元熱錢由海外流入，我認為實際數目遠不只此。金管局的資料只是通過正式的滙兌而流入香港的錢，實際上仍有大量沒人知道真實數目的錢，由內地通過地下錢莊來港，人民幣不能自由兌換，內地投資者、投機者在香港炒樓炒股的錢如何滙進來？當然是通過地下錢莊。


放寬自由行　九倉最受惠


陳德霖擔心熱錢會形成資產泡沫。資產泡沫不等於通貨膨脹，資產泡沫只是資產價格上漲，一般民生物價不一定上漲。資產價格上漲只是有樓有股的人越來越富，無樓無股的窮人依然窮，對社會的和諧當然不利。但是，在港元與美元滙率掛鈎的大前提之下，金管局、特區政府是無計可施，香港根本就沒有自主的貨幣政策。

我相信，這個泡沫還會繼續吹大，因為美國經濟至今仍無起色，美國政府被迫繼續印鈔票，鈔票氾濫只會繼續流入股市、樓市。

下個月開始，又有 200萬居住於廣東的外省民工可以來香港旅遊，香港旅遊業的最大賣點就是購物。當然，你可以炒零售股，但是，零售業得益的最終更大得益者是地產商、購物廣場的大業主。今日，九龍倉（ 004）的海港城已成了內地旅客必到之處，人流遠超過迪士尼樂園、海洋公園、太平山頂、星光大道……。

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火煋人

曾淵滄專欄：揸中移動耐性大考驗

2009年11月24日 


股市的短期走勢真是太難猜測，數天前，當恒指突破 23000點後，掉頭急速下滑，許多人都估計又是一場調整。但是，昨日午後恒指竟然發力急升，最後以接近全日最高位水平收市，漲 315點。
還有，近幾日中移動（ 941）像是在追落後，多天逆市上升，但是昨天則逆市下跌。因此，不論是大市或是個別股份，想捕捉其短期趨勢，都是非常困難的，也因此，我從來不鼓勵短期炒賣。當然，從另一個角度來看，我也應該說我短期炒賣的本領不夠。

如果你說，昨日大市是大戶炒作的結果，是大戶推高恒指成份股中重量級股來推高恒指，但是，又如何解釋為甚麼中移動股價逆市下跌？中移動昨日成交額是全場第 5大，對中移動的小股東而言，不論是短期投機或是中長期投資，都會大惑不解。今年 8月至今，恒指已上升 10%，但中移動股價卻下跌近 20%，幅度不小，近日看起來要追落後，卻不成事。怎麼辦？

實際上，大戶就是要你問「怎麼辦」。你問了「怎麼辦」之後的行動多是賣掉，換另一隻近日熱炒的股，也許是內銀股吧。近日內銀股升勢不錯，一浪一浪的上升，走勢更是跑贏恒指。是的，內銀股的確不錯，我也多次推薦過，但是股市始終是考驗耐性的地方，誰能知道，中移動股價會不會在你沽出之後突然急升？


花樣年唔算平概念搭夠

明日上市的花樣年（ 1777）熱爆，獲多位城中名人捧場，更獲大量機構投資者及眾多散戶支持，結果以接近最高價定價。如此熱爆，這倒是近日新上市的內房股中少見的。以 2009年的預測 PE來計算，花樣年不便宜，比其他新上市的內房股貴，但是概念十足，所以獲得眾多城中名人捧場。

與眾多的內房企業比較，花樣年的最大特色是專攻面積較小的精品房，一般面積僅 30平方米至 60平方米，是年輕高薪一族的上車盤。所謂精品房，即類似服務式公寓，收樓的時候，家具、電器、窗簾、枕頭、床單都已有了，拿了鑰匙就可以搬進去住。這類小型公寓除了適合年輕一族外，也受買樓收租的投資者歡迎，據花樣年管理層說，他們的樓盤有一半是賣給投資者，還可代投資者出租公寓、代收租金……。

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火煋人

曾淵滄專欄：下一個泡沫新能源股

2009年11月25日 


最近聯合國出了一份報告，指出全球暖化問題又進一步嚴重了。歐盟不斷地向中美兩大排放廢氣的大國施壓，要求減少排放廢氣，很明顯的，環保已成了全球矚目的課題，也可以說，環保已成了一門可以賺大錢的生意，風電、太陽能、垃圾發電、電動車、乙醇車……各種各樣的綠色能源、再生能源、新能源肯定會成為下一個推動全球投資的大生意，也肯定會成為股市的寵兒，更有可能會成為全球股市下一個瘋狂炒作的泡沫，與 2000年時代的資訊科技、電腦網絡泡沫一樣。

當然， 2000年的資訊科技泡沫最後爆破，高追的股民損失嚴重，可能至今日仍未翻本。但是，那些在 1999年就看到資訊科技泡沫會形成的投資者，並能在全球瘋狂炒賣時及時退出者，是賺了大錢。

坦白說，各種各樣的環保行業成本都很重，風力發電比煤發電貴，但是，為了環保，世界各地的政府都開始以納稅人的錢來支持、補助各種各樣的新能源行業，使到新能源業能夠運作，甚至賺大錢。新能源股也很快地可能成了股市炒作的對象，泡沫正在成形中，看看新股龍源電力（ 916），正是風力發電廠股，未正式派申請表格已聲勢浩大，新聞多多。


另類車股吼一拖


前日恒指急升 315點，昨日又急跌 348點，引起恒指急跌是午後投資者看到內地股市急跌而跟着拋售，市傳中國銀監將要求內地銀行提高資本充足比率至 13%。有大行出報告估計，明年內地銀行的總融資額會十分龐大，昨日內地股市急跌是不是為了這則傳聞？以目前內地資金氾濫的程度來看，提高銀行資本充足比率所造成的壓力將是非常短暫的，也許，又是一次趁低吸納的機會。

過去一段日子，股市熱炒汽車股，因為有中央的「汽車下農村」政策支持，因此，中國的汽車銷售量也的的確確成了世界第一。現在，幾乎所有的汽車股股價已經非常大幅上升了，升到你可能不敢買的水平。或者，你可以考慮一下較冷門的車股，那就是第一拖拉機（ 038）。隨着農村人口不斷地遷入城市，農村人口減少，就一定會增加機器的使用，拖拉機就是農民的最佳助手，實際上，不少農民也把拖拉機當車子用。




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火煋人

曾淵滄專欄：優質落後股不要隨便沽
2009年11月26日 
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基本上，目前大市依然不脫進三步退兩步的格局，不過，不是所有的股份都是如此同一步伐，市場上不斷地有新概念炒作，該是不同板塊的股票在不同時間發力，造成一些股在某一段時間會跑贏大市，在某一段時間會變成落後大市。但是，一段時間之後，落後大市者被追落後，又再發力向上，領先者則休息休息。
這是很典型的大戶炒作期，大戶每隔一段時間就轉換股票，捧落後股，但是，在新資金沒有大幅增加的情況之下，就會趁高價把一些當前最熱炒的股份拋掉，讓散戶去接，同時買入散戶賣出的落後股、散戶力守數個月，股價卻落後於大市的落後股。多數散戶在牛市中若買入一隻股而兩個月跑輸大市，就缺乏耐性再持有，會拋掉換那些當前熱炒的股，也因此，在目前這段大牛市，卻有不少散戶賺不到錢，甚至虧損，原因就是不斷地換股。不幸地，每次換股都錯，與大戶捉迷藏，大戶買、散戶賣；大戶賣、散戶買。
大戶除了不斷轉換股份板塊炒作外，也會不斷地震倉，即人為地推低股價，不必尋找甚麼理由，反正股價一跌，一大堆分析員就會出來為股價下跌尋找理由，解釋股價下跌的理由。這些為解釋而解釋的理由，卻成了不少散戶的「明燈」，隨波逐浪，跟着高追低沽，一次又一次的高追低沽，最後結算一下，竟然在牛市中虧錢。很不幸，目前市場中就有不少這一類的散戶。


耐心等大戶換馬後炒上
放大圖片 
 

股市投資，耐性是很重要的，如果你認為手中的股是好股，千萬不要因為兩三個月跑輸大市就賣掉，說不定，你賣掉之後，這隻落後股就突然變成熱門股。
同樣的道理，不要高追當炒的熱門股，如果你認為當炒的熱門股的確不錯，不妨耐心地等，等大戶在推高股價賣股後，股價出現調整，成為落後股才買入仍不遲。當然，如果你對股價短期的調整不感到不高興，不妨學股神畢菲特，他呼籲投資者不必等股價調整，隨時可以入市買股，然後長期持有。
恒寶利國際（ 3989）宣佈配股集資，配售價 2.60元，竟然比停牌前溢價 10%，這倒是非常罕見的事。不久前我已經向大家說，恒寶利打算收購垃圾發電廠，必然會炒起股價然後集資。

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火煋人

曾淵滄專欄：無懼潛水買民行持長線

2009年11月27日 

民生銀行（ 1988）生不逢時，在全體內銀股皆面對集資壓力的日子上市，結果首日掛牌就跌破招股價，而且是全日一路往下跌，大手申請的基金經理不問價急沽，最後以 8.80元收市，比招股價低 3%。

不過，與三大內銀股比較，民生銀行昨日股價的表現算是不過不失，昨日建設銀行（ 939）股價跌 3.6%；中國銀行（ 3988）跌 2.9%；工商銀行（ 1398）跌 2.8%，跌幅與民生銀行差不多。

實際上，內銀股需要增加資本充足比率並不是甚麼新聞，早在多個月前，許多國家的領導人已經同意得在適當的時期提高銀行的資本充足比率，較早前英國萊斯銀行已宣佈大供股。

所謂增加資本充足比率，並不等於急着於明日就要集資，集資時間可能是半年後的事，因此近幾天內銀股股價急跌的原因只有兩個：一是大戶震倉；內銀股在數天之前剛剛創今年新高價，散戶瘋狂追貨，是最佳的震倉機會。二是中央政府不希望過多熱情流入，出出口術壓抑，近幾天多位中央官員出來談熱錢通過香港流入內地，中央電視台也為此製作特輯以引人注意。


民企銀行勝在靈活

若說集資壓力，相信最沒有集資壓力的就是民生銀行，民生銀行剛剛成功上市集資，還集甚麼資？因此，我昨日決定在市場買入這隻股，作長線投資，畢竟，民生銀行是目前唯一一隻民企上市銀行，民企銀行的優點是靈活，而且控股權比較容易轉讓，長遠而言，有被收購的可能性。

杜拜政府公佈，其全資擁有的投資公司將會要求債權銀行延長債務時間半年，杜拜政府這個國家主權基金總負債達 590億美元，金額巨大，一旦出事，又是另一件大事，那可真是金融海嘯第二波了。

一向以來，杜拜政府給全球的印象是非常富有，為甚麼這個非常富有的國家主權基金會沒錢還債？當然，真實情況如何，目前仍不清楚，還得等待市場提供更多的資訊。

杜拜是個石油王國，因此，我倒不擔心這個國家會破產，最壞的情況是賣掉油田或預售石油來還債，中美兩國都會對杜拜的石油有興趣，美國可以印美鈔替杜拜政府還債，中國也可以動用手上的兩萬多億美元……。

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火煋人

曾淵滄專欄：金融危機再現投資不宜太勇

2009年11月30日 


杜拜世界出現財務困境，港股跌幅世界之冠，實際上，香港所受的影響遠較歐洲及其他伊斯蘭國家小，從地理及歷史的角度來看，在杜拜投資，提供貸款的主要是歐洲與伊斯蘭國家，香港估計只有兩大國際性銀行，即滙豐控股（ 005）及渣打集團（ 2888）會受到較明顯的影響。因此，上星期五港股大跌的真正原因是港股已經大幅上升 1倍，而且從今年 3月至今，港股未曾出現過一次較像樣的調整，以大漲小回的格局反覆向上，已經為投資者累積了大量的未套現的賬面利潤，於是，不少手上股票已有巨大未套現利潤的投資者，會在杜拜財團危機中急急套現，以免賬面利潤變成賬面虧損，許多投資者最不能接受的情況就是明明有利潤，卻因為自己沒在高位套現而變成虧損，後悔不已。

上星期五我的文章搞錯了一個事實，要向大家道歉，我印象中阿聯酋，包括杜拜都是富有的石油國家，星期六閱報才知道原來杜拜是阿聯酋中石油藏量最低的國家，也因為石油藏量低，杜拜政府才努力地想把杜拜打造成一個超級富豪的度假中心及伊斯蘭金融中心，大建六星、七星級酒店，建樓高 800多米的世界最高大樓、發行伊斯蘭債券，可是，一場金融海嘯使到不少富豪虧損嚴重，杜拜的豪華度假屋大幅貶值，開發商杜拜世界就開始出現財政困局。


環球退市步伐料放緩


問題有多嚴重？初步資料顯示，杜拜世界負債 590億美元，這 590億美元會不會全部還不出，相信也不會，而且，杜拜既為阿聯酋的成員國之一，阿聯酋的其他富裕國如阿布扎比會不會袖手旁觀，不施援手？ 590億美元與去年金融海嘯比較也不算大數目。

從樂觀的角度來看，杜拜的財困問題也會使到全世界政府對「退市」的計劃有所顧忌，不敢輕易地退市，因此， 2010年很可能又是一個不斷印鈔票、零利率的時期。長時間的印鈔票、零利率不可能不使到資產市場出現泡沫。
不過，短期而言，因為 11月 26日是美國感恩節， 11月 27日是回教節日，兩天的公共假期再加上周末資訊缺乏，杜拜財團問題到底有多嚴重仍是未知之數，因此，短期投機者不該太勇。

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火煋人

曾淵滄專欄：救杜拜＝趁你病攞你命

2009年12月01日 

11月 28日，股評人黃德几小登科，婚宴中與我同桌的幾乎全是股評人，一堆股評人坐在一起，少不了談杜拜政府拖賬事件，大家噴一輪口水後，不禁想到，如果有人在事件發生前沽空了全球各地的期指、銀行股及歐元，而發出簡單通告當日（ 11月 26日）正好是美國感恩節，翌日是全球伊斯蘭教國家的假期，杜拜當局不辦公，沒人出來回應傳媒的查詢，在此不明朗時刻，全球股市滙市出現大震動，銀行股、歐元大跌，預先沽空者就可以輕易地在低位平倉，大撈一筆。

香港證監、金融管理局是不是有興趣查一查，看看 11月 26日之前，股市滙市可有不尋常的沽空盤？
不過，今次事件已經暴露出杜拜的所謂繁榮，是建立於沒有任何基礎的盲目建設，杜拜人口只有 100多萬，大量的豪宅給誰住？你以為英國足球明星真的會搬到杜拜居住？


市場信心未完全恢復

現在阿聯酋中央銀行及成員國之一阿布扎比都說會選擇式的出手相救，但不包底。所謂選擇式相救實際上就是「趁你病、攞你命」，趁機會低價注資買入杜拜政府手上的資產，連中國國資委官員季曉南也說，這是一個為中國投資黃金石油的良機，國資委是不是也認為，阿聯酋會低價拋石油與黃金儲備為杜拜世界還債？

昨日恒指大幅反彈 687點，但與上星期五的千點跌幅比較，信心仍未完全恢復，外電報道，滙豐控股（ 005）於阿聯酋的貸款總額約 120億美元，但是，阿聯酋有 7個成員國，多少是借給杜拜的？不知道。還有，渣打集團（ 2888）說渣打沒有直接貸款給杜拜世界。沒有直接貸款，但有沒有間接貸款？也不知道。

去年，雷曼兄弟破產後，許多金融機構都不願意談損失有多大，真正的虧損數字是今年 2月至 3月時通過全年業績公告天下，這使到全球金融股股價是遲至今年 3月才見底，再狠狠地跌一次，跌得比去年金融海嘯發生時更重。
現在人人都說要到內地投資，但是昨日大快活（ 052）公佈中期業績，本港溢利升 13%，內地溢利卻跌 45%。

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火煋人

曾淵滄專欄：澳門填海再惹憧憬

2009年12月02日 


阿拉伯世界總算放了假回來開工，杜拜世界也正式宣佈將重組 260億美元貸款與伊斯蘭債券，總算是虛驚一場。 260億美元不是甚麼大數目，香港及國際銀行對伊斯蘭債券的興趣也不大，因此損失不會太大。

昨日滙控（ 005）股價繼續回穩向上，但渣打集團（ 2888）股價則逆市向下。滙控規模龐大，據鄭海泉說，整個中東的業務只佔資產負債表的 2%，因此杜拜世界的拖賬對滙控而言應該是微不足道。

我倒是有點擔心渣打，至今為止，渣打高層仍未出來講話，消除股民的疑慮。

國務院通過澳門的填海大計，填海達 362公頃，差不多等於增加澳門總面積 12%，這麼大規模的填海計劃，意味着澳門的經濟發展會加速。

明年農曆年前，新加坡的兩家賭場可能會正式啟用，如果中央政府依然限制內地居民到澳門旅遊，這些人可能轉到新加坡，肥水不流外人田，新加坡賭場落成之後，內地居民到澳門旅遊的限制會不會放鬆？今日澳門的經濟已完全掌控於中央政府，賭業、旅遊業的成績，得看中央政府願意讓多少內地居民到澳門。

溫家寶總理剛剛完成與歐盟領導層在南京的高峯會議，據外交部發言人說，中歐雙方在人民幣滙率與應對氣候變化問題上取得共識。


一拖報捷　要吼重汽

1999年，全球人類因為擔心電腦千年蟲而狂換電腦，電腦商賺大錢，結果是製造了一個資訊科技的大泡沫。 2009年，全球人類擔心地球溫度上升，努力搞新能源、再生能源，我看遲早會製造另一個泡沫：新能源泡沫。
原來，泡沫是由恐慌製造出來的。

前一陣子，我向大家推薦一另類車股──第一拖拉機（ 038），股價表現不錯，今日再向大家推薦另一隻被遺忘的車股中國重汽（ 3808）。

現在，中央政府不斷地努力刺激內需，前兩日溫家寶總理會見到訪的歐盟領導人，仍不忘再強調這個政策。內需增加，貨物的運輸也一定增加，貨車的需求也會增加，生產重型卡車的中國重汽卻被股民遺忘，至今股價仍遠低於一年多前的上市價。

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火煋人

曾淵滄專欄：濠賭股較看好 3隻 

2009年12月03日 


澳門新舊賭股全線上漲，除了填海引起憧憬外，另一個更大的憧憬是本月底是澳門回歸中國 10周年紀念日及澳門新特首的就職典禮，中央領導必來主持典禮，到時候會不會有大禮相贈？填海是長遠大計，回歸 10周年紀念是很快就要實現的事。

澳門賭股很多，經過幾年的淘汰，基本上，沒有賭牌的賭股，前途肯定比不上有賭牌的賭股，這是過去好幾年我不斷重複的觀點，至今不變。現在，澳門 6家有賭牌的賭場，其中 5家已上市，我比較看好的是 3家擁有較多土地、賭場的賭股，那是最老牌的澳博控股（ 880），第一家上市的銀河娛樂（ 027）及剛剛上市的金沙中國（ 1928）。長遠而言，土地資源是賭場發展的必要條件，有土地才能擴展，否則只能死守目前的規模，市場佔有率會因為新賭場的增加而下降。

新股搞風力發電的龍源電力（ 916）截止認購，初步消息是超額認購 230倍，凍結資金 2000億元，有一點可怕。龍源上市價的 PE高達 58倍，是屬於貴得驚人，但是，如此驚人的定價依然吸引 2000億元的資金，看來，近來我一直在說的新能源泡沫是開始出現了。


追捕泡沫　認購龍源

當然， 58倍 PE還不能說是泡沫爆破期， 2000年的資訊科技泡沫， 100 PE的股票多得是。浸泡於泡沫中倒是很有趣的事，為了追捕泡沫，了解泡沫的成長過程，自己手上不能沒有泡沫股，否則不會太關心，因此我也申請了這隻 PE 58倍的龍源。

前一陣子，投資者都很擔心中國銀監會要求所有內地銀行提高資本充足比率，銀行會因此被迫供股或配股集資，導致內銀股出現相當顯著的跌幅。前日，市場傳出中央滙金建議內地銀行以股代息來保留現金，降低集資的壓力。我覺得這倒是很好的建議，過去許多年，滙豐控股（ 005）長期推出以股代息的選擇給股東選，我也在很多年前就在選擇表格上填上「長期選擇只收股不收息」的決定，一年 4次收到一張新股票。

基本上大市已經完全收復了杜拜世界所帶來的震驚，虛驚一場，只讓有內幕消息的炒家趁機大撈一筆。現在，股民最期望的是能在聖誕前夕見到基金經理出來粉飾櫥窗。

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火煋人

曾淵滄專欄：汰弱留強利好大型水泥股

2009年12月04日 


去年年底，當溫家寶總理宣佈 4萬億元人民幣基建工程後，我就向大家推介以生產水泥為主的中國建材（ 3323），此股若從去年 10月低位算起，升幅已達 10倍。不過，好賺的生意必引來爭先投資，於是全國各處大建水泥廠，終於出現產能過剩，水泥價格回落的現象，中建材股價也於 9月份見頂回調，調整幅度超過兩成。

今年年中，中央也察覺到水泥業產能過剩的問題，下令嚴格控制產能的增長及淘汰效率不高的水泥廠。經過一番整頓，總算雨過天青，昨日，發改委及工業信息部在新聞發佈會上表示，水泥行業的經濟效益已有改善，今年首 10月，全國的總產量為 13.4億噸，增長 18.7%，今年 1至 8月，水泥行業產生的利潤為 223億元人民幣，增長 23.2%。今年 6月至 9月，水泥價格因產能過剩而下跌，但 10月開始已止跌回升，產能過剩的問題算是得以緩和。

在昨日的新聞發佈會上，發改委也表示會繼續壓抑水泥業產能，淘汰落後產能，這對規模大的上市水泥公司是好消息，淘汰落後產能就是減少競爭。


散戶越來越精明


兩年前四叔說炒股比搞地產好賺，不過，近來四叔似乎又再專心發展房地產業。不久前恒基地產（ 012）更投入近百億元補地價開發烏溪沙地皮，昨日，四叔又透露元朗大棠地段補地價的談判就快有結果，估計兩個星期內會落實。

看來今年新增土地的供應並不少，計有恒地開發的烏溪沙地段、元朗大棠地段，再加上已公開招標的深水埗醫局街地段，及已被地產商勾出等拍賣的大埔白石角地段，供應相當充足，足以防止 5年後的土地供應斷層的問題。昨日恒地股價也因為四叔積極的言論而創今年新高，成了藍籌股升幅之冠，更帶動了其他地產股的股價一起造好。

中國森林（ 930）上市，股價表現差強人意，全球森林資源不是短缺嗎？為甚麼中國森林缺乏捧場客？
我看最大的問題是中國森林至今實際上仍是投資開發期，沒有任何實質的利潤可言，賬面上的所謂利潤只是資產重新估價，升了值罷了，現在的投資者越來越精明，不會只看賬面數字。

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火煋人

曾淵滄專欄：香港沒必要收緊樓按

2009年12月07日 


美國失業率終於下降，由 10.2%的高峯降至 10%，但是仍然比過去 20多年的任何時期高，雙位數的失業率仍然不能說經濟已經復蘇，只能說最糟糕的時期過去了，經濟復蘇在望。

美國失業率開始下降，是因為美國政府增加聘用人手所致，以公帑來支撐就業市場終非持久之策，更重要的是，商界能不能創造就業機會。可惜，美國商業依然在裁員，商人仍在觀望前景，銀行更是不敢隨意借錢給商人。

奇怪，去年底至今，美國政府不是提供了超過 2000億美元的貸款給銀行嗎？銀行拿了這麼多錢，為甚麼不借給商界？銀行不借錢出去，何來利潤？但是，更奇怪的是：美國多家銀行今年都賺大錢。究竟美國許多銀行的利潤是如何得到的？答案是炒出來的，利用零息環境大炒特炒，炒出資產泡沫，資產價格上漲，利潤就產生了。


IMF意見欠說服力


最混帳的是國際貨幣基金會（ IMF），這個專為美國利益服務的所謂國際機構，竟發表一份長長的報告，力勸香港特區政府防止房地產泡沫，要求銀行提高貸款限制，防止銀行將來因地產泡沫爆破而出問題。

這是一份比「阿媽是女人」更差的報告， IMF不去檢討資產泡沫的源頭是甚麼，卻來為香港的銀行指指點點。今日全球資產泡沫的源頭是美國，是美國政府亂印鈔票、利率等於零的結果。

實際上，香港人是全世界最負責任的， 2003年，香港樓價與 1997年比較，平均下跌 70%，香港負資產者滿街都是，但是，香港的銀行依然穩如泰山，為甚麼？因為香港人就算是負資產，依然咬緊牙關每月按期供樓，非不得已，絕不一走了之。

但是，美國人就不一樣，樓價下跌 20%，供樓者就一走了之，終於造成全球金融海嘯。現在 IMF不去設法要求美國政府減少印鈔票，卻來指點香港特區政府該如何做。

只要美國繼續印鈔票，房地產泡沫就一定會出現，你看看李嘉誠買長江實業（ 001）買得這麼密，應該不難明白這個道理。

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火煋人

曾淵滄專欄：介紹形式上市應廢除

2009年12月08日 


台灣縣市長選舉結束，表面看起來，國民黨表現較佳，共取 12縣市長職位，民進黨取 4縣長職，原國民黨人傅崑萁則脫黨參選而當上花蓮縣長，但是，國民黨的得票率下降了，民進黨的得票率上升，民進黨原本只有 3個縣長職位而增加了一個，那是宜蘭縣，馬英九也知道宜蘭縣選情緊張，親自多次到宜蘭縣助選，但還是讓民進黨重奪失去 4年的宜蘭縣縣長之職。

如何看待、解讀台灣縣市長的選舉結果？不同人有不同的解讀角度，民進黨主席蔡英文說是選民不滿馬英九的兩岸政策；國民黨主席馬英九說是因為經濟差所導致。中國中央政府如何解讀這場選戰呢？我們不知道，但是，我們應該留意，不同的解讀、分析選戰的結果，很可能會影響兩岸關係，從此影響與兩岸關係息息相關的企業與股價。

去年，國民黨一上台，兩岸關係大突破，三通很快地實現了，然後就是內地採購團到台灣大派鈔票，中央政府也說要打造福建省為推動兩岸關係的橋頭堡……，廈門港（ 3378）這隻股票也曾經熱鬧過一陣。

到底台灣選民是希望兩岸關係緊密一點，還是疏遠一點？這是馬英九政府及中央政府都在研究的課題，兩岸關係也會因為解讀選戰結果的結論不同而改變。


黑箱作業易出問題

上周末，曾買賣新上市的亞洲果業（ 073）的股民上街遊行，抗議遭誤導而於該股掛牌的首數分鐘高價買入，事緣該日港交所（ 388）提供的資料顯然有錯，沒有算入該股上市前一拆十，每股資產值應該先除以 10。既然港交所有錯，股民豈會罷休？我在電視新聞片中看到遊行隊伍有立法會議員領頭，看來此事不易擺平，我擔心港交所可能被迫賠償這批股民的損失。

長遠而言，我認為港交所應該不再接受任何新股的所謂「介紹」形式上市，這是完全黑箱作業的上市行為，遲早出問題，一出問題，港交所就會面對賠償的訴訟，得不償失。

丹麥哥本哈根的聯合國氣候會議開幕了，美國總統奧巴馬及中國總理溫家寶會出席，這是一個受高度重視的國際會議，今日全世界都在談環保，可是環保的恐慌卻是炒家的天堂，製造泡沫的動力。

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火煋人

曾淵滄專欄：二線城市內房股有運行

2009年12月09日 


中央經濟工作會議結束，會後重申 2010年將繼續推動內需，而且會放寬農村居民入城的限制。
這應該是好消息，可是恒生指數卻在會議期間與會議後連跌 3天，短期走勢不大妙，似乎有趁好消息出貨的味道。或者說，中央經濟會議的結果是投資者預早知道的事，短線炒家提早買入股票等待好消息，結果是股市在中央經濟會議召開前已漲上去了。

不過，放寬農村居民入城的規定還是預料之外的會議結果，事前未見有報道。改革開放 30年，農村居民已經是不斷地向城市移，但是他們入城只能算是暫住居民，沒有戶籍，沒有戶籍就享受不到城市所提供的福利，比方說孩子的教育、失業津貼、醫療……。後來，一些城市推出「投資移民」的政策，農民若入城買樓，可以獲得城市戶籍。

也因為沒有戶籍，深圳大量民工不能到香港自由行，他們得回家鄉申請才能來港，直至最近，中央才決定放寬，讓在深圳暫居的民工到香港旅遊。

這一回，中央政府決定放寬二線城市的戶籍控制，這對那些集中在二線城市發展房地產的內房股相當有利。今年全國各城市的樓價，基本上依然是一線城市如深圳、上海、北京、廣州的升幅大過二線城市，因為人人都想往大城市發展，現在新政策可以使到全國不同省市的發展比較平衡。


玻璃股最愛信義


上星期，中央發改委宣佈水泥業產能整治出現成效的同時也談到玻璃業，因此上星期好幾隻玻璃股的股價也熱炒了一陣，眾多玻璃股中我比較喜歡信義玻璃（ 868），信義玻璃以生產汽車玻璃為主，技術與資金則要求比較高，門檻高面對的競爭就比較小，比較不必太擔心產能過剩問題。更何況今日中國汽車銷售量已經是世界第一，汽車業的蓬勃發展，自然會拉動汽車玻璃的需求。

香港行政會議決定明年讓中電控股（ 002）加電費 2.6%，港燈集團（ 006）則不變，這是中電 10年來第一次加電費，社會政治氣候的改變，已經使到所有的公用股成為最適合最保守投資者持有的防守股，在牛市時股價遠遠跑輸大市，但是在熊市時卻能保本。

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火煋人

曾淵滄專欄：碳排放期貨恐製造禍害

2009年12月10日 


我所擔心的事終於發生了， 11月 27日，杜拜世界財務困境的事件剛剛暴露時，渣打集團（ 2888）股價最低跌至 185元，之後，伊斯蘭國家放假後回來開工，股市急速復蘇，渣打股價也大幅回升。不過，我依然勸大家要小心，我的擔心是，因為當時渣打高層一直都沒有向公眾交代渣打在杜拜世界債務中佔多少。

前晚，評級機構惠譽調低希臘信貸評級至「 BBB+」級，跌出「 A」級，展望負面，評級機構的行動使到投資者對杜拜的債務危機再一次出現恐慌。昨日一開市，渣打股價就大幅低開，低過 11月 27日的最低價。

今日，全世界已沒有人敢公開說不支持環保，聯合國氣候會議正在哥本哈根召開，奧巴馬與溫家寶都親自到場。實際上，會議只是大國間勾心鬥角的玩意，背後目的還是經濟利益，將來有一天，西方國家會以碳排放量來向中國，向其他發展中國家徵入口稅。

在 WTO框架之下，西方國家的製造業面臨災難，競爭力遠不及中國及其他發展中國家，但是，誰也不好意思退出 WTO重新高舉保護主義大旗，於是環保稅、碳排放稅很肯定會是將來西方國家另一種變相的保護主義手段。


CDS前車可鑑

今日，西方國家的金融界已經開始在買賣無中生有的所謂碳排放期貨，將來，每一間工廠都有所謂的碳排放配額，配額可以上市自由買賣，配額不夠得向市場購買，配額過剩可以在市場出售，無本生利。

這種莫名其妙的所謂碳排放期貨竟然還獲得不少德高望重的經濟學家大力支持。許多人忘了，去年年底的金融海嘯是怎麼形成的？還不是有一群天才金融專家設計出種種千奇百怪的金融衍生產品所整成。數年前，格林斯潘還公開讚賞 CDS，認為是一種偉大的發明，可是， CDS卻成了去年導致金融海嘯的罪魁禍首之一。格林斯潘認為，大型保險公司發行 CDS供市場買賣，可以減低投資風險，卻沒想到， CDS最後變成一頭怪獸，大到保險公司保不起，面臨破產……。

我突然想到一件也許值得環保人士深思的問題：許多年前，地球上沒有發電廠，沒有碳排放，何以當時地球會出現大洪水？要挪亞方舟與女媧補天來救地球？

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