火煋人

曾淵滄專欄：越通唔升耐人尋味

2009年10月30日 


上星期五，恒指剛剛創今年新高，有誰想得到，在沒有任何所謂特別壞消息之下，恒指竟然一連 3天合共跌超過 1300點，這的確是很少見的，在創新高之後會如此下跌。

不但是香港跌，全球皆跌，跌勢來自美國。開始的時候，有分析員說，美股下跌是因為擔心美國政府退市；兩天之後，卻說跌市是因為美國經濟數據欠佳。實際上，美國經濟數據有好有壞，只不過分析員要提供即場解釋，才會如此說。

我觀察了這幾天的跌市之後，我的跌市答案是美元滙價上升。今年 3月開始，美國大印鈔票，美元利率變成零，於是，大量炒家湧現，大量借美元來炒股票、來炒外滙，美元供應大增，沽空美元的投機者也應運而生，美元就開始長時間的貶值，開始慢慢的貶，近來卻有加速貶值的傾向。美國政府豈可容忍這股炒風？於是不動聲色，突然出手干預，推高美元滙價，美元滙價一上升，那些沽空美元、借美元炒股炒滙的炒家不得不補倉、斬倉，於是就出現過去幾天這種爭先恐後拋售股票的現象，拋售者多是國際炒家。

見底了嗎？恐怕沒那麼快，因為美元回升之勢已成，美國政府打擊炒家也不會只幹 3天就收手，如果你不想吃眼前虧，可考慮在恒指跌破這一回升浪的底部，即 20500點左右減持。


資產值錢　派息穩定


前一陣子，越秀投資（ 123）宣佈改組，要將手上所持的越秀交通（ 1052）全部送掉或賣掉。改組新聞公佈後，越投股價大幅上升，但打算送掉賣掉的越通股價卻沒大變化，僅比越投打算配售給股東的價格，即 3元多一點點。這倒是很耐人尋味。

如果越通的股價一直保持在這個水平，多少越投的股東會有興趣以 3元來換購越通？更值得留意的是，若越投的小股東不換購越通，越投的母公司就成為包銷商，以 3元的價格買回越投手上所有的越通股份。
是的，越投可以通過配售籌到 16億元，是件好事，但更值錢的是越通，因為此股資產值每股 5元， 08年度每股派息 0.16元，收入穩定，是一流的收息股。

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火煋人

曾淵滄專欄：美國大炒家有恃無恐

2009年11月02日 


10月 29日，美國宣佈今年第 3季經濟增長恢復正數，這是連續 4季負增長後的第一次，意味着美國經濟開始真正復蘇了。可是，美股上升一日之後，第二日就下跌了，有人擔心經濟復蘇，美國政府會提早退市，也有人擔心經濟仍未真正復蘇。

其實真正的理由是炒家過多。大量炒家以極高的槓桿比例炒作，因此一有風吹草動，都不得不止蝕斬倉，斬倉盤湧現。炒家是股市如此急升急跌的最大動力。

炒家是誰？是美國的金融企業。去年金融海嘯發生時，美國政府將大額款項借給這些金融企業，因為這些金融企業一旦全部破產倒閉，後果將不可收拾，全球將進入大蕭條。一家雷曼兄弟破產，已經搞出一個金融海嘯，如果花旗銀行、 AIG、高盛也破產，那可不只是大海嘯了，而是火星撞地球。

美國金融企業的高層管理人員，特別是投資銀行，一向是全球最高收入的打工皇帝，他們的收入之所以高，是因為過去能為公司賺很多錢，分很多花紅。由於美國政府以公帑來支持這些金融企業，於是，去年美國政府就與這些金融企業管理層約法三章：他們要向政府借錢，就不能再像過去那樣分紅。


大紅籌改組陸續來


為了活命，那群金融企業的管理層只好接受這個條件。但是，他們怎麼甘心不分花紅？為了分花紅，他們第一件要做的事就是賭，賭得更兇更狠。賭贏了，把錢還給美國政府，還了錢，美國政府就不能再控制他們分紅了。賭輸了也不怕，他們已經看穿美國政府的底牌：這些金融企業都是大到不可倒閉的規模，輸了錢，美國政府只好再借多一些錢給他們再賭下去。

豪賭之下，開大開小都會是突然而來，短期走勢的波動會是很激烈的。過去半年，我多次推介給喜歡投機的讀者，同時持有一手 Call一手 Put的戰術應該有效。當然，不論 Put Call，不好太貪心，有賺就跑。
越秀投資（ 123）改組後股價急升，其他綜合性企業就想學，華潤創業（ 291）看來會是另一隻改組概念股。將來的華創會成為純內需股，專攻啤酒與零售。除了華創之外，上海實業（ 363）、北京控股（ 392）及中信泰富（ 267）都會進行類似的改組。

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火煋人

曾淵滄專欄：唔信評論員只信大股東

2009年11月03日 


股市忽升忽跌，實際上只是大戶在背後炒作，同一則新聞可以是股市下跌的理由，也可以是股市上升的理由。舉個例子，美國經濟數據好，如果股市下跌，分析員會說因為投資者擔心經濟好轉，美國政府會退市；如果股市上升，分析員會說因為經濟好轉，投資者增加信心。相反的，如果美國經濟數據差而股市上升，分析員會說因為投資者不擔心美國政府會退市；如果股市下跌，分析員就說投資者擔心經濟不會復蘇……。
因此，不要相信這些所謂的評論。

那麼，應該相信誰？最好是相信大股東，正如日前我提出，越秀投資（ 123）的母公司願意為越秀投資配售的越秀交通（ 1052）當包銷商，為甚麼？因為越秀交通每股資產值為 5元，遠高過包銷價 3元。

近來，李嘉誠幾乎不停地買入長江實業（ 001）股票，平均買入價在 100元左右，我也相信李嘉誠不會做儍事，李嘉誠很肯定知道， 2009年長實的全年業績將是非常亮麗的，才會在市場以高價搶股。

長實沒有數萬元一呎的天價樓出售，但是，長實勝在量，單是日出康城的數千單位住宅，就已經為長實今年的利潤寫下保證書。還有，不要以為 3G永遠虧錢，隨着上網的能力與質素的提升、 3G收費的下降， 3G肯定越來越流行。因此，只要長實股價低過李嘉誠近日平均買入價，就一定是值得買的價格。


跟李嘉誠入市最穩陣

1987年大股災之後，我收拾殘局，發現身邊只剩下 5萬元現金，當時雖然我已經虧了不少錢，但還是覺得應該博一博、趁低吸納。博甚麼股好呢？當時我的選擇就是長實。為甚麼？因為當時長實正在供股，供股價 10元，但是市價僅 5元。當時，李嘉誠承諾供股，換言之，他願意付 10元買長實新股。李嘉誠願意付 10元買長實，我為甚麼不願意付 5元買長實？當時我認為我付 5元買長實，肯定是聰明的行動，因為李嘉誠不是笨蛋，他願意付 10元而我只付 5元，因此，我的 5萬元就全部用來買長實，收藏至今日。

基本上，我認為股市短期內升升跌跌並不重要，我們要的是價值投資。往往，大股東的行動可以幫我們看到股票的價值，只要有耐性，價值一定會浮現。

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火煋人

曾淵滄專欄：樓價話題只是短暫炒作

2009年11月04日 


前晚美股表現還算不錯，昨日內地股市表現得也不錯，但是港股則一開市就跌，恒指先低開 22點，之後跌幅不斷擴大，收市時竟然跌 380點，真是意想不到。

是受澳洲加息影響嗎？不知道。還是市場不斷傳出政府會出手打壓樓市的消息影響？昨日本地地產股的跌幅看來的確比較大，現在，連特首身邊的行政會議成員張炳良、鄭耀棠已先後公開說，應該復建居屋，梁振英也說，這是值得討論的事。還有，民建聯主席譚耀宗也是另一個支持建居屋的政治人物，一下子，好像特區政府很快地就會建居屋了。
實際上，居屋不是洪水猛獸，過去港英殖民地時代一樣有居屋，而樓市有升也有跌。居屋本身是中性的，影響樓價的真正因素是總供應量，這包括私人房屋、居屋與公屋。有些人以為公屋與樓價無關，這也是錯誤的，公屋建得多，申請公屋的資格放寬，就直接打擊私人住宅中的低價樓。為甚麼今日香港樓市會兩極化？為甚麼新界偏遠地區的低價樓繼續低價？就是因為原本打算買低價私人樓的人申請到公屋，不買了。

我估計，特區政府是可能推出一些優化目前居屋二手轉讓的條例，以增加二手居屋的供應，但真的打算建居屋則言之過早了。因為建居屋從拍板到落成是 5年的時間，誰能預知 5年後的樓市？不幸 5年後樓價大跌，今日決定復建居屋的人就洗不清罪名了。


新股表現未必關乎定價

當然，當傳媒正在熱炒樓價問題時，樓價會出現短暫的下跌，成交也會下跌，一些人會選擇觀望，不買也不賣。不過，傳媒始終喜新厭舊，將來有新的課題可供炒作時，樓價問題就不再是新聞。正如現在，還有傳媒在談甘乃威嗎？甘乃威應該多謝四叔賣了呎價 7萬元的天價樓，為傳媒創造新話題。

新股利邦（ 891）上市第一天，股價比招股價高出 49%，利邦上市前，不少分析員都說招股價不便宜，可見，便宜不便宜並不是新股上市後表現的理由。

國藥控股（ 1099）上市前，許多分析員也說定價太高，結果國藥上市後股價一升再升，令太多人跌了眼鏡。

[ 本帖最後由 火煋人 於 2009-11-4 09:35 編輯 ]

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火煋人

曾淵滄專欄：炒上海迪士尼概念很可笑

2009年11月05日 


迪士尼樂園拍板在上海興建，馬上出現兩種極端的反應，第一種反應是擔心會影響香港的旅遊業，影響香港迪士尼樂園的生意，而香港迪士尼樂園的大股東就是香港政府；第二種反應就是股市的迪士尼概念股馬上被炒起。這兩種反應都是錯誤的。

從來就沒有人為了參觀迪士尼樂園而來香港旅遊，正如你到東京旅遊，到巴黎旅遊，是不是為了迪士尼樂園？香港旅遊最大的賣點是購物，其他的全是其次，保住香港購物中心的美譽比甚麼都重要。

還有，對迪士尼這家公司而言，在上海與香港同時開迪士尼，他們自然會設法使到兩地的迪士尼都有旅客。正如美國的加州與佛羅里達州各有一個迪士尼樂園，各有旅客。和記黃埔（ 013）也同時在香港及深圳經營貨櫃碼頭，你說是互相競爭還是互相協同？

炒迪士尼概念股更是可笑！迪士尼最早的落成日期是 2014年，這個牛市在 2014年前相信早已結束，如果你手上恰好有迪士尼概念股，趁別人炒上拋掉賺錢更實際。
最近，有兩家二三線細價股獲得城中名人入股，一隻是聯太工業（ 176），另一隻是先思行（ 595）。


詹培忠買聯太料有後着 


聯太工業獲詹培忠斥資 5250萬元向副主席 David H Clarke買入 1.5億股，每股 0.35元，收購價比收購前的市價 0.209元有 67%的大幅溢價，收購後詹培忠持股比率為 19.31%。先思行則獲得李澤楷、惠理基金（ 806）、何國輝等 6人以先舊後新的方法買入 4583萬股，每股 0.681元，較配售前折讓 20%，收購後此 6人的總持股比率為 10%。

收購消息公佈後，兩隻股的股價都比收購前的價格比較大幅上升。不過，我留意到兩者是有分別的，詹培忠以 67%的溢價買股，而李澤楷等 6人以 20%折讓價買股，而且投入的錢，詹培忠也多過李澤楷等 6人，收購後，詹培忠的持股比率也較多，這說明了詹培忠買入聯太必有後着。李澤楷等 6人只不過是趁先思行缺錢壓價投資，只是一般性的投資。
從上述角度來看，聯太出現大型炒作的機會較高，畢竟，詹培忠的外號就是金牌莊家。

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火煋人

曾淵滄專欄：國浩增持東亞可攻可守

2009年11月06日 


國浩集團（ 053）申報增持東亞銀行（ 023）股份至 8%以上，再增持 1%就會是最大的單一大股東，於是市場馬上熱炒東亞股份。

過去一年，國浩增持東亞的新聞每隔一段時間就出現，每一次國浩增持東亞的新聞一出現，東亞股價就熱炒一陣，之後就沒了下文，後勁不足。在熱炒期追貨的人很快的都後悔了，當然，如果能堅持力守，股價調整之後又會跟大市回升。基本上，東亞股價的走勢與大市差不多相同。反之，國浩股價走勢卻沒有出現東亞那樣的反覆，而是一路強勁地上升，近期更是屢創新高，股價跑贏東亞。

為甚麼東亞在國浩不斷增持之下，股價表現反而比不上國浩？為甚麼國浩的買盤不會刺激東亞的股價？
道理不難解析，國浩在市場增持東亞，是屬於敵意購買，目的自然是有朝一日接管東亞控制權。因為李國寶家族的控制權加起來也不過是 14%左右，而且分散於多名李氏家族手上，作為敵意買家，自然不會在股價上升時買，而只會趁低靜靜地買入。

在敵意收購中，每次公佈增持之後，股價炒上，敵意收購者有可能趁高減持，先賺一點點溢價，同時推低股價，等小股民失去耐性沽貨時，再靜靜地吸入。


立於不敗之地

當然，日後國浩靜靜地吸入東亞股票到某一個關鍵位置時，即可以獲得東亞控制性股權時，不排除會一次過大舉掃入股票以達到目的，那時候，如果出現李氏家族反擊，國浩亦可以選擇撤退，賺一大筆錢然後退出。

國浩在東亞股價僅 15元時就開始買入東亞，至今手上東亞股票的賬面值已大大升值，因此整個行動，立於不敗之地的是國浩。國浩當年高價賣道亨銀行給星展銀行，手上現金充裕。看來東亞的確是他們的獵物，李氏家族所持的股份比例不算高，為了保衞控股權，最後只好出更高價回購國浩手上的東亞股票，國浩的這場狙擊戰是非常沉着，緩慢地推進，至今，已持有 8%股權的國浩完全沒接觸東亞董事局，沒要求派人入董事局，可見，其志不單止是入董事局，而是奪權，或高價回售，滿載而歸。

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火煋人

曾淵滄專欄：濠賭股又可炒一轉

2009年11月09日 


地產界擔心傳媒過度刺激特區政府，最終會導致新的「八萬五」，於是齊齊唱淡，中原施永青首先說樓市見頂，接着美聯集團（ 1200）黃建業也說樓市見頂，接下來信和置業（ 083）黃志祥更說最近樓價已下調 5%。
但是， 11月 7日公佈的最近一周，截至 11月 1日的中原城市領先指數依然上漲 0.5%。中原城市指數目前是 73.74點，比去年高峯低，但相差不足 1%。


座落豪宅區才算豪宅


中原城市指數是泛指全港各類住宅的平均價，也許，黃志祥說已下調 5%的是呎價萬元以上的豪宅，不過，今日香港真正豪宅呎價已升上 2萬元，呎價萬元的豪宅中有不少是假豪宅，我認為一個真正的豪宅必須座落於豪宅區，非豪宅而靠建築裝修豪華不能長期維持豪宅的地位。

1997年，深井、烏溪沙皆有樓盤呎價萬元，如今呢？是萬元的半價。豪華裝修 10年之後就不值錢，大家應該永遠記住，買樓是買地點，而且地點的優勢與劣勢會逐步兩極化，理由是社會貧富也逐步兩極化，賺大錢的人在增加，越賺越多，多到不知道如何花，於是買 50萬元的手袋、買呎價 7萬元的樓來炫耀財富，但窮的搞來搞去，收入就是不增加，收入不升但生活費升，能有多少剩餘的錢買樓？

琥珀能源（ 090）應該是近半年來上市公司中最混賬的公司，上市才 4個月竟發盈警，說無法達到上市時的盈利預期。 4個月前的盈利預期是吹出來的？我不很清楚，一家企業上市時的所謂盈利預測有沒有甚麼機構負責監管？還是任由該企業的管理層憑空吹牛？小股民就是靠盈利預測來決定申請與否？胡亂吹噓盈利預測是不是該負責任？小股民能不能告該企業的管理層？

金沙中國（ 1928）就快上市，我相信繼金沙之後，美高梅（ MGM）澳門也會獨立上市，之後，全澳門 6家有賭牌的賭場就全部上市了。金沙上市集資額不少，因此包銷商不會不做點事，上一回永利澳門（ 1128）上市，一眾賭股如銀河娛樂（ 027）、澳博控股（ 880）皆大幅炒上，我相信歷史會重演，而且，金沙中國之後，還有美高梅。

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火煋人

曾淵滄專欄：新股低價招股大財團得利

2009年11月10日 


深圳創業板開業至今，反應算是不錯，這導致香港一些創業板的股票也出現異動，有好幾隻創業板的股票股價升幅是排在前 20名。不過，大家要留意的是，每天也有不少創業板的股票股價排在跌幅榜的前 20名內，特別是那些仙價創業板股，股價在上升時，買入容易，在下跌時賣出難，這類股股價波幅大，可能會吸引一些炒波幅的人的興趣。

2007年，四叔是亞洲股神，許多新股上市都找他撐腰，只要四叔說他也入股，該股就會超額認購。近來，四叔好像對這些新股的興趣消失了，更積極地做回老本行──地產。當年，四叔說炒股比搞地產好賺；近日，卻在恒指每上升 1000點時減持 10%股份，四叔身家驚人， 10%的股份可能值好幾百億元。

不過，四叔退，鄭裕彤與劉鑾雄則進，過去好一段日子，鄭裕彤已經相當低調，新世界發展（ 017）的事務也幾乎全交給鄭家純打理，自己抽身出來炒炒股，倒也不亦樂乎。劉鑾雄更不必說，無寶不落，眼光了得。最近兩隻新股金沙中國（ 1928）及民生銀行（ 1988）皆獲得劉鑾雄撐腰，金沙更進一步加上鄭裕彤。


金沙叫價較永利吸引

金沙實際上是從銀河娛樂（ 027）拆出來的，當年金沙與呂志和家族合作，以銀娛的招牌申請賭牌，成功後金沙想高速發展，呂志和則較保守，要一步一步來，大家對發展方向意見不合，只好拆檔。呂志和取銀娛，然後分拆一張副牌給金沙，結果金沙果然是澳博控股（ 880）之外第一家建成的新賭場，賺了大錢，之後就投下巨資在填海地建威尼斯人賭場、在新加坡建賭場。

金沙發展速度快，負債自然高，一場金融海嘯打過來，幾乎沉沒。在負債纍纍的情況下上市，叫價就不可能太高，比永利澳門（ 1128）吸引，這也是為甚麼劉鑾雄、鄭裕彤會有興趣入股。不過，這一次金沙招股集資所得， 32%（即約 6億股）是母公司賣出來的舊股，母公司本身也負債纍纍，因此，興建一半停工的澳門威尼斯賭場的擴建工程，相信也不會有多大的進程，繼續半天吊。這一次金沙上市與不久前恒大地產（ 3333）上市類似，恒大負債高、缺錢，只好賤賣，結果又是鄭裕彤這些財團得利，低價承購。

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火煋人

曾淵滄專欄：提防明年出現新泡沫

2009年11月11日 


我在城大教管理科學 22年，可是甚麼是管理科學，許多人都不知道，因此，我決定開免費講座。本星期五下午 6時半在城大第 18室講座，我將主講「管理科學與投資」，對象是中學生的家長，歡迎參加。

馬時亨與柯清輝真本事，傳媒一宣佈他們兩人擔任中策集團（ 235）的正副主席，這隻股股價馬上成為升市冠軍，一日之內上升 78%。

近來，恒指在高價徘徊，但是不少藍籌股股價卻無力創之前的高位，倒是不少二三線股開始出現像中策這樣的炒名人效應，這很有點類似 1999年至 2000年的時代，當時就出現多家上市公司因名人加盟而使到股價一日之內上升 1倍以上。現在，歷史重演，這也意味着股市也開始在醞釀泡沫。 10月 31日《蘋果日報》主辦投資講座，當時我就建議大家明年得留意一個新的泡沫就快形成，這個泡沫就是環保與新能源。

實際上，今年年中已經有人嘗試炒起前能源股、環保股，溫總也曾經潑過冷水，說擔心產能過剩。但是，新能源與環保概念股依然吃香，有部份炒過頭者正在整固，而新的新能源股、環保股則源源不斷地產生，其中多數是買殼變身股；有少部份是將原有行業延伸到新能源，最近的一家就是群星紙業（ 3868）。


群星闢新業務可加分

群星原本經營裝飾紙，近日開發新業務，買下內蒙古一家風力發電廠，但不能算是變身，而是擴大業務。變身股的利潤前景如何，投資者不容易掌握，只能聽管理層的預測，預測準備與否，不知道。因此，儘管變身股往往在變身之後股價急升 1倍以上，但是，風險也相對上升。群星紙業擴大業務，新業務將使到原有的營業額增加大約 20%，換言之，造紙的本行繼續經營，這也保證了未來的業務與盈利。群星往績 PE 7.5倍，不算貴，加上新業務，應該會更好。

近來，彤叔看來有意取代四叔的股神位置，不斷地出現在新股的推介會上，繼恒大地產（ 3333）、金沙中國（ 1928）之後，昨日又出場支持花樣年（ 1777）。 2007年，有四叔出場的新股必然獲高倍的認購額，現在四叔專心搞地產，輪到彤叔出盡風頭，暫時而言，跟着彤叔買新股應該不會錯。

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火煋人

曾淵滄專欄：國浩不急於併購東亞

2009年11月12日 


國浩集團（ 053）靜靜地收集東亞銀行（ 023）股份多時，昨日終於引起大行留意而出報告推介東亞，推介的理由就是東亞有可能成為敵意收購對象。大行報告一出，大量基金經理爭先恐後的搶購，昨日東亞股價一開市就一路上升，不似大市曾經在中途出現調整。

基金經理搶購東亞股票，目的當然是希望將來可以更高價賣給國浩。


基金高追有排等
 

不過我認為國浩應該不會有興趣在現階段發動最後一擊，高價狙擊東亞。過去一年，國浩很有耐性地收集東亞股票，每一次公佈增持的時候都是東亞股價處於調整期、較低水平時，而不是不斷地出高價搶購，這才是一流狙擊手的行為。多年前，國浩以 3倍餘 PB高價賣掉道亨銀行給星展銀行，之後，手持巨額資金多年而仍未尋獲投資或狙擊對象，這麼多年均無動靜，國浩也能處之泰然而不手癢，現在狙擊東亞，相信也不會急於一時，而是慢慢地吞食，因此，昨日高價搶購東亞的基金經理可能仍得耐心地等待，才能等到國浩的最後一擊，高價全面收購。

恒指又創今年新高，不過，我留意到近幾個月恒指已不像 3月至 6月那樣一路不停地升，而是每次創新高後再升數百點就出現調整，調整幅度不超過 10%，但足夠嚇掉一些膽小的人，這就是「狼來了」的效應。每一次有人喊狼來了，就有小投資者害怕沽貨，沽了貨之後才後悔，當然，「狼來了」的故事最終是有人喊狼來了，但沒人相信，而狼終於來了，現在調整的次數多了，而調整幅度不大，相信再調整多幾次就開始有人相信狼不會來，那時候則是狼真的來的時候了。

奧巴馬就快到中國訪問，他說他這次訪問中國會與中國領導人談人民幣滙率問題。過去不斷有美國高官說人民幣滙率過低，但是美國官方立場依然是不想與中國政府在人民幣滙率上與中國硬幹，美國政府「調查」過數次，最後定論依然是中國政府沒有操縱人民幣滙率。為甚麼美國不想強硬地逼人民幣升值？因為現階段美國人這麼窮，人民幣升值只會使到美國人買不起中國廉價的生活用品。

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火煋人

曾淵滄專欄：超人買長實何以越買越低？

2009年11月13日 


有一位朋友問我：為甚麼李嘉誠買長江實業（ 001），越買股價越跌？

實際上，股神畢菲特如果在市場買股，也是越買越跌，原因是不論是李嘉誠或是畢菲特，他們想買的股票數量巨大，如果一路買，股價一路升，那麼，買入的成本就會很高。因此大戶多於股價處於調整時才買，甚至可能設法壓一壓、震震倉，讓散戶忍不住低價賣掉，他們才買入。

同樣的道理，我也認為國浩集團（ 053）不會有興趣高追東亞銀行（ 023）股票。過去兩天，東亞股價猛漲，是因為有大行出報告推介，市場傳聞，是有人去推動大行寫報告，目的就是引基金經理入場買，推動東亞股價。東亞股價越高，國浩追買的機會就越低。

過去幾天，大福證券（ 665）股價急升，昨日大福公佈其控股股東新創建集團（ 659）有意把手上的大福證券全數賣掉，據說買家是內地銀行。

近來內地銀行很積極地來香港打天下，內地三大上市銀行都是巨無霸，但是，除了中國銀行（ 3988）外，工商銀行（ 1398）與建設銀行（ 939）在香港的業務都很小，證券業的業務更小。畢竟，從零開始是要花許多氣力的，通過收購是最快能達到目的。


大福賣盤走漏風聲

因此，收購消息一公佈，昨日大福股價再升 13%，但是高位出現回吐，這說明大福賣盤的消息早已洩漏風聲，導致前幾天股價上漲，昨日則趁高套利。

昨日城大畢業禮，是商學院與法學院，其中有數十位來自工行廣東省分行的及景順長城基金經理畢業了，拿了城大的 EMBA學位。 4年前城大開始進軍內地企業界，為大企業的管理層開辦 EMBA課程，反應不錯，第一批是北京首都機場（ 694）的經理們。昨日商學院也產生了第一位工商管理博士（ DBA），那是陳振東，他在內地經營「花花公子」品牌的服裝及各種用品。有錢人只要肯出錢，很多大學會送上名譽博士，但陳振東堅持用好幾年的時間，每星期上課 7小時來考取 EMBA，然後 DBA，精神可嘉。

昨日的畢業禮還有一個小插曲，原來倪震的前女友張茆畢業了，昨日她一踏上台行禮時，全場轟動，呼叫聲、掌聲都有，看來人氣未失。

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火煋人

曾淵滄專欄：銀娛資金需求不輕

2009年11月16日 


上一回，永利澳門（ 1128）上市，多隻賭股被炒起；這一回，金沙中國（ 1928）上市，同一批的賭股也被炒起，這叫做炒影子股概念。

一眾影子股中，銀河娛樂（ 027）最類似金沙，實際上，金沙是從銀娛分拆出來，銀娛與金沙最強的競爭力是土地，在氹仔路環之間的填海地基本上是被銀娛與金沙瓜分了，銀娛與金沙之所以擁有一幅如此大的土地，是因為當年金沙仍未脫離銀娛之前的銀娛為了申請澳門新賭牌，大膽承諾開發建設與路環之間的填海地，相信當年銀娛之所以能取得賭牌的原因之一，就是這項大膽的承諾。那時候的澳門正值回歸初期，經濟低迷，有甚麼財團有膽量作出如此大的承諾，買下如此大的填海地，不要忘記，那時候這幅填海地是一片荒凉，氹仔南部與路環仍是鄉村。

今日，這片荒凉的土地成了金光大道，金沙正在努力地耕耘，去年金融海　，金沙資金周轉不靈，不得不叫停金光大道的擴建，將資金集中於發展新加坡的金沙賭場，現在金沙上市集資，集資後極可能恢復金光大道的建設。


發展金光大道尚欠 50億

金沙退股後的銀娛，作風較保守，至今金光大道的這幅巨大土地僅三分之一用來發展，另外三分之二則保留為將來之需，而之前正在發展的三分之一地盤，施工過程也相對緩慢，要等到 2010年初才落成，那時候，金沙應該已經全面開發了金光大道上所持有的土地，再加上新濠國際（ 200）的夢幻之城及其他規模較小的賭場，金光大道勢必成為澳門一個新的賭場區，那時候銀娛一開幕就可以享受到現成已開發的賭客，不必做開荒牛。

不過，我最欣賞銀娛之處是今年初一口氣將手上賭牌大幅折舊，雖然帶來一次過的大幅虧損，不過，反正那時候股價低迷，再加上一個大幅虧損的「壞消息」也無所謂，大幅折舊後就可以使到股東每年的賭牌折舊額大幅降低，提高淨利水平，因此，明年銀娛的利潤將會三級跳。

不過，要留意的是：銀娛開發金光大道，仍欠 50億元資金，不可排除向市場集資的可能性。

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火煋人

曾淵滄專欄：民行招股信行最受惠

2009年11月17日 


昨日談金沙中國（ 1928）上市炒影子股的概念，今日談民生銀行（ 1988）上市的影子股。
民行是內銀股之一，是不是所有的內銀股都可以炒？

炒當然可以炒，但是，規模比較接近的炒作力應該最強。
與建設銀行（ 939）、工商銀行（ 1398）及中國銀行（ 3988）比較，民行是規模很小的銀行，因此民行上市炒不動這三大銀行。要炒，就只能炒交通銀行（ 3328）、招商銀行（ 3968）與中信銀行（ 998）。其中，信行的規模最靠近民行，不少分析員都喜歡以信行與民行做比較，比較之下，不少分析員認為，信行比民行更便宜。

糟糕，如果已上市的信行比民行更有吸引力、更便宜，民行的吸引力就打折扣了，為了彌補這個缺點，最佳的解決方法就是信行的股價向上升，使到民行的定價看起來更便宜。

美國總統奧巴馬訪問中國，又掀起人民幣升值的憧憬，市場也出現炒人民幣升值概念股，但是要知道，人民幣升值有利有弊，人民幣升值，對賺人民幣的內需股有利，但對出口股不利。

長遠而言，人民幣肯定會長期升值，因為中國的經濟增長率為全球之冠，但是人民幣的升值時間表是完全操控在中國中央政府手中，美國沒有能力逼人民幣升值，中國政府看到當年日圓大幅升值 2倍的結果是日本長期衰退，怎麼會重複日本的錯誤？


人民幣升值帶挈香港


人民幣升值是一場持久的方向，不是短期炒賣概念，短期炒賣人民幣升值概念風險不小，我們的確不容易猜到中央政府幾時會讓人民幣升值。

奧巴馬訪問中國引來人民幣升值的猜測，主要是因為中國政府一向以來都有送禮的習慣，因此市場在猜，這一次奧巴馬訪問中國，會獲得甚麼禮物？會不會是人民幣升值？
除了送禮之外，從推動內需的角度來看，人民幣升值也有助推動內需，因為人民幣升值使到入口貨品的價格下降，刺激消費。
如果人民幣真的升值，得益的也不止中國的內需市場，香港的旅遊業、零售業也會受惠，並帶動香港的房地產市道。

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火煋人

曾淵滄專欄：變身股隨時炒高配售

2009年11月18日 


日前我提出銀河娛樂（ 027）資金需求不輕，有可能在一年之內向市場集資，集資是好事還是壞事？
集資較普遍的有兩種，一種是配股集資，一種是供股集資。配股集資會攤薄大股東的股權，因此，大股東不會選擇股價低迷的水平配股，往往配股前股價會飛升。從炒作的角度來看，配股集資前是好事，有人會設法去推動股價上升再集資。

另一種集資方法是供股，大股東控股權不變，則高價低價皆可供股，不過，從過往的經驗來看，低價供股的可能性又高一些。這往往是大市仍處於低迷時候，企業缺錢，不得不集資，為了不攤薄大股東的控股權，就選擇供股集資，而且把供股價定得相當低，以吸引小股東供股。

今年初，滙豐控股（ 005）、勝獅貨櫃（ 716）供股，就是屬於這一類。
不過，在牛市發展至今天的水平，多數上市企業會選擇在股價被推高時，然後以高價配股集資。
最近有數隻變身股相信就屬於這一類型。中策集團（ 235）要收購台灣南山壽險，不可能不集資，在公佈馬時亨、柯清輝加盟的同時，中策便宣佈配股。

還有，恒寶利國際（ 3989）宣佈要收購一家以垃圾來發電的企業，大搞環保概念，相信遲些時候也會設法在股價上升時配股集資，然後利用集資所得來收購這家垃圾發電的企業。


配股集資利股價

此外，另一家也搞環保新能源概念的群星紙業（ 3868），也宣佈會收購內蒙古的一家風力發電廠。
收購需要集資，集資前若股價上升，大股東的利益就會得到保障。可惜前一陣子中策收購南山時，我沒多大留意到這則新聞，未有預先建議大家買入。

新股花樣年（ 1777）上市反應非常好，估計超額認購 155倍，是近來少見的，此股有曾慶紅概念可炒，上市後如果有興趣的話，可以順勢炒一炒。
奧巴馬終於獲得胡錦濤的第一份禮物，胡錦濤承諾會採取措施令人民幣邁向市場機制。當然，上述承諾並沒有時間表，但相信足以使到炒人民幣升值的概念維持一段時間。

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火煋人

曾淵滄專欄：從中美聯合聲明尋投資方向

2009年11月19日 


美國總統奧巴馬與中國國家主席胡錦濤會面後，中美雙方發表一份聯合聲明，聲明沒有提人民幣升值，但強調要設法縮小中美貿易逆差，具體操作方法是：中國努力調整經濟結構，提高家庭收入，擴大內需，增加消費對國民生產總值的貢獻，改革社會保障體系；美國則鼓勵儲蓄，推動非通脹式的經濟增長……。

對美國而言，如何鼓勵儲蓄、推動非通脹式的經濟增長只是空言，因為美國不是一個計劃經濟的國家，政府沒有能力改變國民儲蓄習慣。近一年來，美國人儲蓄率增加，那只是因為美國人對前景感到悲觀，失業率創新高，不得不增加儲蓄以防止陷入財務困境，美國目前仍未出現通脹，是因為美國人無力消費所致。

但是，對中國而言，上述的聯合聲明肯定是今後多年中國的經濟發展大方向，十二．五的藍圖。
要提高家庭收入，相信對農民的補貼會繼續，最低工資也可能增加；要擴大內需，低息水平不會改，銀行貸款也不會減，看來中國的「退市」會比市場預期來得遲。今年年初，溫總說銀行新增貸款會增加 5萬億元人民幣，但至今已超過 8萬億元人民幣。當然，到了年底，貸款指標已達，新增貸款額會放慢。


內銀保險醫療股皆受惠


但是，我相信明年初新增貸款額又會大增了，內銀股前途亮麗得很，難怪四叔出動 1億美元來買民生銀行（ 1988）新股，當然，大家也不要忘記建設銀行（ 939）、工商銀行（ 1398）、中國銀行（ 3988）……。

聯合聲明中提到中國會改革社會保障體系，這是一舉兩得的行為，一方面，中國是一個自稱社會主義的國家，鄧小平改革開放的初期，提議讓部份人先富起來，如今改革開放 30年，是時候扶持窮人了，社會保障體系的改進就顯得適時了。
另一方面，社會保障體系的改進也會刺激消費，多一些人有較大的能力消費，是刺激整體內部消費的最佳方法，財富過度集中於少數人手上不會刺激整體的消費，而只是推動資產價格泡沫的出現罷了。

社會保障離不開保險與醫療，中國人壽（ 2628）作為龍頭保險公司，肯定會得益。新上市的國藥控股（ 1099）， PE這麼高仍有人捧場，理由也在此。

[ 本帖最後由 火煋人 於 2009-11-19 11:23 編輯 ]

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