投 資 學 堂 : A 股 四 月 要 歇 一 歇
2009.04.01
在 2 月 26 日 , 筆 者 以 「 A 股 3 月 多 數 上 升 」 為 題 , 談 到 國 內 股 市 在 過 去 13 年 ( 不 包 括 今 年 ) 的 3 月 份 , A 股 有 10 次 是 上 升 的 , 只 得 3 次 是 下 跌 , 故 A 股 在 3 月 份 的 上 升 比 率 高 達 77% , 因 此 筆 者 估 計 , 國 內 股 市 在 3 月 份 造 好 機 會 較 高 , 不 妨 趁 低 吸 納 。 現 在 回 望 , 內 地 股 市 在 3 月 份 的 表 現 亦 不 太 差 。
至 於 內 地 股 市 在 4 月 份 又 會 怎 樣 ? 筆 者 推 測 , A 股 在 四 月 份 的 表 現 可 能 會 較 為 平 平 !
根 據 國 內 《 證 券 日 報 》 的 資 料 , 截 至 上 周 五 , 已 合 共 有 621 家 國 內 企 業 公 佈 了 2008 年 的 業 績 , 這 621 家 上 市 公 司 的 合 計 實 現 淨 利 潤 為 4708.07 億 元 人 民 幣 , 較 去 年 只 微 增 0.56% , 雖 然 這 621 家 公 司 在 去 年 仍 能 有 輕 微 增 長 , 不 致 虧 損 , 但 在 去 年 第 4 季 的 情 況 卻 頗 為 不 妙 , 這 些 上 市 公 司 在 去 年 第 4 季 的 淨 利 潤 較 去 年 第 3 季 減 少 了 50.85% , 減 幅 頗 大 。 同 時 , 從 去 年 4 個 季 度 的 每 季 利 潤 增 長 幅 度 分 別 為 : 第 一 季 16.87% ; 第 二 季 3.08% ; 第 三 季 -10.27% ; 第 四 季 -50.85% 。 從 過 往 四 季 每 季 的 利 潤 增 長 速 度 來 看 , 金 融 大 海 嘯 明 顯 地 在 去 年 中 開 始 冲 擊 國 內 的 企 業 。
根 據 過 往 的 情 況 來 推 測 , 一 般 業 績 較 不 濟 的 企 業 , 大 都 會 較 遲 才 公 佈 業 績 , 而 剛 公 佈 業 績 的 621 間 上 市 公 司 , 只 佔 國 內 上 市 公 司 的 大 約 39% , 故 仍 有 6 成 國 內 上 市 公 司 尚 未 公 佈 業 績 , 故 筆 者 猜 測 , 稍 後 派 發 成 績 表 的 A 股 , 相 信 不 會 有 太 驕 人 的 盈 利 增 長 , 屆 時 頗 大 機 會 拖 累 A 股 下 挫 。 因 此 , 筆 者 估 計 , A 股 在 4 月 有 可 能 要 歇 一 歇 了 。
維 達 恒 安 快 屆 獲 利 時
整 體 上 , 在 剛 公 佈 業 績 的 內 地 企 業 中 , 盈 利 增 長 平 平 , 若 非 中 央 連 番 宣 佈 刺 激 經 濟 方 案 , 加 上 期 間 美 股 突 然 反 彈 等 因 素 帶 動 , 則 相 信 A 股 在 3 月 不 會 有 如 此 強 勁 之 升 勢 。 4 月 A 股 會 否 進 一 步 飆 升 , 則 要 看 中 央 是 否 再 次 出 招 了 。
此 外 , 有 一 點 值 得 留 意 的 地 方 , 就 是 在 這 621 間 公 佈 業 績 的 公 司 中 , 權 重 上 市 公 司 之 業 績 貢 獻 度 有 增 無 減 , 正 如 淨 利 潤 最 高 的 20 間 上 市 公 司 , 它 們 的 2008 年 合 共 實 現 淨 利 潤 增 幅 為 4.45% , 明 顯 跑 贏 其 他 A 股 公 司 。 由 此 可 見 , 2008 年 下 半 年 , 經 營 情 況 雖 然 不 濟 , 但 國 內 重 磅 藍 籌 股 之 盈 利 能 力 仍 頗 強 , 防 守 性 相 對 優 於 其 他 A 股 。 在 這 20 大 權 重 股 中 , 內 銀 股 盈 利 能 力 相 對 較 佳 , 不 妨 趁 4 月 下 跌 時 吸 納 。
最 後 , 已 公 佈 業 績 的 621 間 公 司 中 , 筆 者 察 覺 盈 利 質 素 ( Earnings Quality ) 正 在 改 善 中 及 較 佳 的 行 業 是 來 自 內 需 股 , 尤 其 是 個 人 消 費 股 , 筆 者 忽 然 醒 起 早 前 推 介 給 好 友 的 紙 巾 股 維 達 ( 3331 ) 及 個 人 護 理 股 恒 安 ( 1044 ) , 近 期 已 累 積 一 定 升 幅 , 相 信 快 到 獲 利 時 刻 了 。
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