投資學堂:中冶可望以後勁取勝
2009.09.10
上回講到,今日將公開招股集資的新股國藥控股( 1099),由於其主要業務是在國內從事銷售及分銷藥物為主,故不宜與一些研製及生產藥物的股份作比較。據報道,國藥的 2009年招股 PE高達 20、 30倍,以一隻銷售藥物的股份來看,真是有點貴。
綜觀近期上市的半新股,至今的累積升幅「中位數」為 30%,若以此比率推算,假若國藥亦要達到這累積升幅,則其預測 PE便須高至 40、 50倍了。故此,欲借孖展入「大飛」申請認購的朋友,便真要計計數,想一想會否有人肯在高位接火棒?
另一隻即將公開招股的新股中國中冶( 1618),此股將會以先 A後 H形式在國內及本港招股,昨日中冶 A股已在內地開始申請認購。據國內傳媒的報道,中冶在 A股發行 Road Show時,內地的機構投資者普遍認同其 A股在大約 7元人民幣的招股價,故早前市場原先預期中冶 A股的招股價大約介乎 6-7.50元人民幣之間,惟這次中冶 A股的招股價最終定於 5-5.42元人民幣之間,明顯低於原先市場的預期。
至於這次中冶 A股以較低的價格招股,相信並非基於內地股市的因素,因為國內投資者對認購新股仍頗有熱情,應該問題不大。估計主要原因是在本港股市。
忠旺表現可作參考
由於這次中冶以 A+ H股形式招股,而 H股的招股價是不得低於 A股的,假若其 A股的招股價定於太高水平,則中冶的 H股相信便不容易成功在本港招股了。所以其 A股以較低的招股價招股,估計是有鑑於要同時在本港 H股招股的關係。
中冶是國內最大的冶金工程承包商,在 2009年「世界 500強」內排第 380位,而在 2008年全球最大承包商中排第 12位。同時中冶亦曾參與鞍鋼、本鋼、武鋼、包鋼、攀鋼、馬鋼、太鋼及沙鋼等,差不多國內所有大型鋼鐵聯合企業的規劃、設計及建設等工程,可見其在國內冶金工程的龍頭地位。
在去年全球金融海嘯,以及國內的鋼鐵產能過剩等因素影響下,令一些冶金工程停止或進度放緩,故中冶在冶金工程項目的新簽合同金額亦相對縮減,毛利率也明顯下降,這將影響中冶的盈利增長,相信亦會因而減低投資者認購的意欲。
筆者察覺,有些新股的表現恍如「爆竹」般,一上市便勁升,但跟着便無聲無氣謝晒,有些新股則以「後勁」取勝,例如中國忠旺( 1333)及旭光( 067),尤其是忠旺,由於最初招股反應平平,故其股價上市便即潛水,低於招股價( 7元),但卻因而給大戶一個低位收集機會,同時亦給散戶一個上車良機,等儲齊貨後便逐步開車,最高曾升至 11.30元,較招股價高出 6成,可見慢熱的新股也有好處。筆者推測,中冶可能亦是以後勁取勝。
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