港交所興利革弊 切忌捨本逐末
2009-06-29 05:27:40
【東方日報專訊】繼回應海嘯後的企業生態，降低上市申請門檻後，港交所再度出招：建議簡化上市程序，包括簡化適用於內地公司的規定，以及減少預先審批。前後兩度出招，前者從市場准入標準入手，後者從刪繁為簡、提高效率入手，無非是增加吸引力，招徠企業上市。港交所近期的積極取態，可說是意識到環境轉變，競爭形勢嚴峻，體察到持續經營的威脅，進入為改善經營改善機制的快車道。
從提升效率的一籃子措施來看，一是針對內地註冊公司而設的條文，不合時宜應廢；二是審批手法過於「家長式」，須考慮改掉；三是取消提交非必要文件或核證版本，避免浪費時間和紙張。措施弊端早已形成或存在，遲遲未提上日程，往往是環境未到嚴重程度，足以反映來自金融海嘯的影響，以及上海明確建立國際金融中心的壓力。事件也顯示，當局一向缺乏居安思危的應對，在維護國際金融中心地位方面，欠缺未雨綢繆的長遠計劃。
事實上，港交所近年興利革弊走了不少彎路，一些不受歡迎的改革，「霸王硬上弓」後被迫撤回，像延長董事禁售期；同時，另一些改革一再積壓，包括近期的調整措施或廢除的幾項規定，以致像無紙化這樣的「翻炒」措施。一直以來，欠實效的改革使香港浪費了寶貴的時效，增加了內耗。這種現實很大程度基於欠缺憂患意識，直到危機降臨頭上，才猛然醒覺起來。
尤其在金融海嘯發生後，中國成為國際投資的焦點所在，內地企業作為上市資源，成為全球證券市場爭搶的對象，與此同時，內地市場及資金的優勢，又使當地股市成為海外企業覬覦的目標市場。這從本港上市Ｈ股的回歸意願，以及傳統本地企業前往第二上市的意願，都表明一種疏離港股的潮流。最新的動向是有傳美國友邦保險（ＡＩＡ）選擇在港股上市之餘，還準備登陸Ａ股，顯示到Ａ股上市作為最終目標，將是大多數企業的取態。本港長遠吸引力存憂，是今後突出的危機，可見如何保住融資的吸引力有了關乎存亡的意味。
值得注意的是，港交所頻出招，是否建基於谷大生意的單一目標，因為這種傾向有迹可尋。眾所周知，港交所近幾年銳意增加有助交投的產品，以至衍生產品的交易在全球數一數二，吸引不少炒作資金，炒作過度呈現滑向賭意氾濫的趨勢。雷曼迷債及累計期權在本港造成禍害，顯示監管當局睜隻眼、閉隻眼之際，有毒資產已乘虛而入，全球金融危機遲些爆發的話，香港金融業「創新產品」過度膨脹，股市在金融海嘯下更難復原。可見着眼於谷大生意額，並不是保住金融中心的捷徑。
金融海嘯後，金融業理應回復本分，就是回歸協助企業集資的功能，生意額應當是做強融資服務取得的業績，而不應當谷生意為本，強化金融服務為末。一旦本末倒置，就會在金融創新過程中，失去正確方向，盲目推產品谷生意只能增加股市的賭場效應，而不能強化國際金融中心的地位。近幾年所推改革諸多不暢，幾度功敗垂成，很大程度就是這些改革，未能符合協助企業集資及改善管治的根本需要。
只有協助企業融資和改善管治，令企業的業績好，派息分紅佳，才能吸引投資者，並保障其收益，循此途徑做大做強生意。單純看港交所降低上市門檻、提高批核效率，並不足以認定這就有助強化國際金融中心地位，還有待實際運作中，體現提升金融服務的本分職責。在同上海的長期競爭中，這是不可或缺的根本所在。
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