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DBS唯高達:港交所市盈率偏高
2009-02-23 09:38:46

DBS唯高達發表研究報告表示，將港交所(00388)目標價由46元調高至51元，因為08及09年至今為止的交易量略為高於預期，故亦調高其08年度至09年度的盈利預測。不過，該行維持“沽售”評級，因本港股票市場可能會因全球金融去杠桿化而影響資金流。該行指，港交所09年預測市盈率為18.3倍，仍然昂貴。

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蘋果日報2009-02-25
PE 偏 高 難 維 持

環 球 股 市 轉 靜 ， 可 能 變 成 結 構 性 問 題 ， 包 括 香 港 股 市 在 內 ， 若 業 績 期 過 後 股 市 仍 無 起 色 ， 則 一 些 估 值 偏 貴 的 股 票 勢 將 被 重 估 ， 其 中 一 隻 是 港 交 所 （ 388 ） ， 以 目 前 每 日 僅 300 多 億 元 之 成 交 額 ， 很 難 再 支 撐 其 現 有 估 值 ， 若 再 加 新 上 市 公 司 大 減 這 個 因 素 ， 其 盈 利 表 現 將 更 差 。 港 交 所 短 期 若 出 現 大 陰 燭 低 收 ， 將 向 下 撐 開 保 歷 加 通 道 ， 出 現 一 段 更 大 跌 幅 。
邱 古 奇

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DJ 市場快訊﹕大和下調交易所(0388.HK)評級至持有﹔看67.10港元
2009年2月25日   09:15:00 a.m. HKT, XFNA

  
香港時間0905（道瓊斯）--推薦股﹕大和把交易所(0388.HK)評級從優於大市下調至持有﹐把目標價從84.20港元下調至67.10港元﹐相當於2009年市盈率17.8倍。還把2009年和2010年利潤預期分別下調20%和26%﹐以反映平均日成交金額和投資收益回報下調因素。大和表示﹐由於近期全球股市疲軟﹐平均日成交金額下降﹐預計交易所在未來數月面臨宏觀環境的挑戰。週二交易所收盤下挫3.1%至63.35港元。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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蘋果日報2009-03-02
港 交 所 純 利 料 跌 20%
今 年 港 股 日 均 成 交 　 估 不 多 於 470 億
踏 入 3 月 ， 控 （ 005 ） 及 生 （ 011 ） 率 先 派 發 成 績 表 ， 緊 隨 其 後 的 港 交 所 （ 388 ） 亦 將 於 後 日 （ 周 三 ） 派 發 08 年 全 年 業 績 ， 據 ThomsonOne 綜 合 17 家 證 券 行 預 測 ， 該 所 期 內 賺 49.1 億 元 ， 按 年 跌 20.42% ， 每 股 盈 利 4.57 元 。
記 者 ： 羅 家 銘

各 大 行 同 時 看 淡 港 交 所 今 年 表 現 ， 認 為 港 交 所 股 價 將 與 衍 生 產 品 及 大 市 成 交 一 樣 易 跌 難 升 。
綜 合 各 大 券 商 分 析 ， 港 股 09 年 日 均 成 交 預 期 最 多 不 逾 470 億 元 ， 現 況 亦 不 濟 ， 即 使 港 交 所 上 周 五 逆 市 升 0.6% ， 收 報 62.55 元 ， 但 沽 空 額 達 1.14 億 元 ， 佔 當 天 成 交 達 三 成 ， 反 映 市 場 看 淡 其 前 景 。 瑞 信 擔 心 ， 隨 本 港 存 款 利 率 下 跌 ， 將 令 佔 港 交 所 收 入 一 成 的 保 證 金 利 息 減 少 。 該 行 亦 提 到 ， 今 年 截 至 2 月 中 ， 港 交 所 衍 生 產 品 的 日 均 成 交 僅 34.6 萬 張 ， 較 預 期 的 38.5 萬 張 少 10% ， 故 此 維 持 其 「 遜 於 大 市 」 評 級 ， 目 標 價 則 維 持 於 40 元 不 變 。
大 和 證 券 已 算 「 大 好 友 」 ， 雖 然 上 周 將 港 交 所 目 標 價 由 84.2 元 削 至 67.1 元 ， 但 意 味 仍 有 7% 上 升 空 間 。 該 行 同 時 將 今 明 兩 年 港 股 日 均 成 交 額 預 測 降 至 400 億 元 ， 投 資 評 級 由 「 跑 贏 大 市 」 降 至 「 持 有 」 。

瑞 信 目 標 價 維 持 40 元大 和 指 ， 港 交 所 過 去 三 個 月 股 價 跑 贏 大 市 16.8% ， 以 微 觀 角 度 看 ， 其 基 本 因 素 已 反 映 ， 但 宏 觀 環 境 備 受 挑 戰 ， 除 非 有 顯 著 資 金 流 入 ， 否 則 短 期 缺 少 提 振 的 催 化 劑 。
星 展 唯 高 達 基 於 港 股 日 均 成 交 較 預 期 略 理 想 ， 故 將 港 交 所 08 年 及 09 年 盈 利 提 升 3% ， 但 維 持 「 沽 售 」 評 級 。
澳 洲 大 行 麥 格 理 則 建 議 投 資 者 毋 須 急 於 掃 入 港 交 所 ， 認 為 目 前 全 球 進 入 低 息 時 代 ， 港 交 所 股 息 超 過 6 厘 ， 若 跌 穿 50 元 將 是 入 市 時 機 。 該 行 預 期 ， 本 年 大 市 日 均 成 交 金 額 將 由 07 年 及 08 年 的 874 億 元 及 718 億 元 ， 進 一 步 滑 落 至 406 億 元 ， 預 期 2010 年 將 回 升 至 474 億 元 。


港 交 所 08 年 盈 利 預 測證 券 行 ： 星 展 唯 高 達 　 預 期 純 利 ： 50.21 億 元 　 按 年 變 幅 ： -18.60%
投 資 評 級 ： 沽 售 　 目 標 價 ： 51 元 　 09 年 日 均 成 交 預 測 ： 437 億 元

證 券 行 ： 大 和 　 預 期 純 利 ： 48.78 億 元 　 按 年 變 幅 ： -20.90%
投 資 評 級 ： 持 有 　 目 標 價 ： 67.1 元 　 09 年 日 均 成 交 預 測 ： 400 億 元

證 券 行 ： 瑞 信 　 預 期 純 利 ： 48.74 億 元 　 按 年 變 幅 ： -21.00%
投 資 評 級 ： 遜 於 大 市 　 目 標 價 ： 40 元 　 09 年 日 均 成 交 預 測 ： 423 億 元

證 券 行 ： 麥 格 理 　 預 期 純 利 ： 48 億 元 　 按 年 變 幅 ： -22.20%
投 資 評 級 ： 中 性 　 目 標 價 ： 60 元 　 09 年 日 均 成 交 預 測 ： 406 億 元

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大 行 觀 點 ： 大 摩 料 港 交 所 見 33 元
摩 根 士 丹 利 再 唱 淡 港 交 所 （ 388 ） ， 將 其 目 標 價 劈 低 13% 至 33 元 ， 為 去 年 9 月 金 融 海 嘯 以 來 各 大 行 給 予 最 低 的 目 標 價 。 該 股 昨 失 守 60 元 ， 挫 8% ， 以 全 日 最 低 位 收 市 ， 按 57.5 元 收 報 計 ， 潛 在 跌 幅 43% 。
大 市 交 投 疲 弱 ， 大 摩 估 計 ， 今 年 港 股 每 日 成 交 額 萎 縮 至 370 億 元 ， 預 料 港 交 所 的 交 易 及 投 資 收 入 ， 以 及 資 訊 和 上 市 收 費 都 會 持 續 受 壓 。 該 行 相 信 ， 港 交 所 無 法 大 削 成 本 ， 故 料 其 09 年 每 股 盈 利 降 至 2.34 元 的 06 年 水 平 ， 惟 輕 微 調 高 08 年 每 股 盈 利 至 4.45 元 。

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1.
港交所收報55.9元跌3%
2009-03-03 16:36:00

將於明天公布全年業績的港交所(00388)，再遭大行削目標價，今日沽壓持續，一度跌穿54元水平，低見53.4元，收市報55.9元，仍跌2.78%。


2.
《大行報告》瑞信估港交所<00388.HK>08年少賺21.3%
2009-03-03 14:52:36

港交所<00388.HK>明(4日)放榜，瑞信估計全年純利56億元，或每股盈利4.5元，按年倒退21.3%。預期業績證明收入及損益表表現持續惡化。

該行預期，港交所現價09年市盈率20.5倍，仍較己發展市場(7-12倍)及區內同業(12-15倍)溢價，基於盈利增長前景疲弱，相信溢價難以持續，評級維持「跑輸大市」，目標價40元。(de/a)


3.
券商料港交所全年純利倒退19至21%
2009-03-03 14:01:52

港交所將於明日(4日)公布08年全年業績，綜合証券商預期其08年純利倒退介乎18.6%至21.3%、至48.74億至50.21億美元。

瑞信估計港交所去年純利倒退21.3%至48.74億元，主要是受到全球金融市場波動，拖累第4季交易活動，令收入持續惡化。

瑞信並預料今年現貨及衍生工具交投持續疲弱，預測港交所今年每股盈利為3.03元；並維持該股遜于大市評級，以及目標價40元。

不過，星展唯高達則調高港交所08年及09年盈利預測3%，預期公司去年純利倒退18.6%至50.21億元，但受到“去杠桿化”持續影響，資金流出港股市場，其前景仍未能樂觀，故維持該股沽售評級，但調高目標價10.9%至51元。

麥格理則下調港交所09年盈利36%，基于預計港股每日平均成交跌至405億元，並維持該股中性評級，目標價60元。

該行認為，港交所股息率逾6%，將對股價有所支持，建議投資者可于50元以下吸納。

摩根士丹利將港交所目標價由38元下調至33元，維持減持評級，主因是目標價相當於09年預測市盈率27倍，遠高於全球同業平均的10倍。

該行估計，今年港股每日成交額萎縮至370億元，加上無法大幅削減成本，故將其09年每股盈利降至2.34元，但輕微調高08年每股盈利至4.45元。



4.
大摩唱淡港交所見33元
2009-03-03 00:03:30

(綜合報道)(星島日報報道)港交所（388）將於明日公布○八年度全年業績，在業績即將揭盅之際，該股遭多家證券行唱淡，認為大市交投持續薄弱，將打擊該股的收入，大摩更將該股目標價由三十八元進一步調低至三十三元，更估計「最熊」的情況下股價可見十五元。受到大行唱淡拖累，港交所昨日大跌百分之八。

港交所昨收報五十七點五元，跌五點○五元或百分之八。大摩預測該股明日公布的去年業績，全年盈利，為四十七點九八億元，即按年倒退兩成二。

大摩的報告預期，今年的每日大市成交預料下跌至三百七十億元，會打擊港交所的交易收入，而其他的投資收入、資訊費及上市費收入亦會受壓，估計港交所今年的總收入會按年下降三成九。在收入不明朗同時，該行認為港交所難以大幅削減成本，遂將該股今年的每股盈利預測下調一成六，至二點三四元。

大摩又指出，港交所的現價其實相當於日均成交超過六百億元，但現時日均成交只有四百億元，而且相信市況會持續低迷，故港交所現價屬高估。

加上現價相當於二十七倍市盈率，比較起全球其他主要交易所的市盈率平均只有十倍，港交所的現估值難以站穩腳，所以大摩將其目標價由三十八元，再調低一成三，至三十三元，較昨日收市價有四成三折讓。

該行更預設最悲觀的預測，即在最熊情況下，包括日均成交跌至一百五十億元、非市場相關收入下降、每股盈利預測只有一元，則該股的目標價只有十五元。

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港交所(00388)去年業績勝預期 午後升幅擴大至8% 2009年3月4日  14:41    焦點股 <匯港通訊>     港交所(00388)中午公布去年業績,純利倒退17%至51.29%,略高於市場預期,該股午後升幅擴大,曾見60.3元,升7.87%。現報59.6元,仍升6.44%,暫成交逾3億元。 港交所派末期息每股1.8元。 市場預測港交所去年純利介乎48.74-50.21億元。

2009年3月4日   02:05:23 p.m. HKT, AAFN
《業績解碼》港交所<00388.HK>：去年港股日均成交下跌18%至721億 港交所<00388.HK>公布去年業績，去年港股日均成交下跌18%至721億元；衍生產品合約平均每日成交張數升21%至20.7052萬張；股票期權合約平均每日成交張數升20%至22.5074張。

期內，已處理的衍生權證上市申請共5,031宗(07年：7,025宗)，其中4,822宗為新發行(07年：6,312宗)，209宗為增發(07年：713宗)。

新上市的牛熊證數目由07年的391隻飆升至08年的4,231隻，其中3,033隻的相關資產是兩隻香港股票指數，37隻的相關資產是三隻海外指數，以及1,161隻的相關資產是32隻香港單一股票。08年間，活躍於發行牛熊證的發行商共有10家；於08年底，上市牛熊證共1,314隻。熊證的平均每日成交金額亦由06年6月推出後首12個月的不足1億元增至08年的42.4億元，佔現貨市場總成交額約5.9%。

主板新上市公司共47家(包括18家由創業板轉往主板的公司)，創業板則有2家。(ad/a)


阿思達克財經新聞組
2.
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2009年3月4日   01:56:25 p.m. HKT, AAFN 《藍籌業績》港交所<00388.HK>全年純利跌17%，末期息1.8元

香港交易所<00388.HK>公布，，截至去年底止全年業績，錄得純利51.29億元，按年跌16.9%，每股盈利4.78元，末期息1.8元，大減47%。全年派息4.29元，減17%。 期內收入75.49億元，按年跌10%。(wr/d)

3.
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2009年3月4日   12:03:00 p.m. HKT, XFNA DJ 市場快訊﹕港交所(0388.HK)業績前造好﹔市場料少賺兩成

香港時間1203（道瓊斯）--港交所(0388.HK)今天將公佈08年度業績﹐先跌後倒升1%﹐報56.6港元﹔走勢大致跟隨所屬的恒指。港交所已連日出現明顯的沽空活動﹐反映市場對其業績並無太多憧憬。目前的盈利預測共識為純利倒退兩成。其中﹐瑞信估計少賺21%﹐至56億港元﹐現評級遜於大市。摩根士丹利則估計每股賺4.45港元﹐現階段評級減持﹐目標價33港元。（道瓊斯通訊社/香港記者 伍宗仁） （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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蘋果日報2009-03-05
港 交 所 少 賺 17% 勝 預 期
末 期 息 1.8 元 　 港 府 獲 派 一 億
雖 然 港 股 去 年 成 交 每 下 愈 況 ， 但 因 衍 生 產 品 尤 其 是 牛 熊 證 旺 場 ， 港 交 所 （ 388 ） 08 年 純 利 達 51.29 億 元 ， 按 年 僅 跌 17% ， 較 市 場 平 均 預 期 的 49.1 億 元 佳 ； 每 股 盈 利 4.78 元 ， 派 末 期 息 1.8 元 。 若 撇 除 去 年 9 月 中 為 雷 曼 證 券 失 責 平 倉 的 1.57 億 元 撇 賬 損 失 ， 08 年 實 際 少 賺 14% 。 　 記 者 ： 羅 嘉 銘

港 交 所 中 午 公 佈 業 績 後 ， 股 價 下 午 高 開 ， 曾 見 61.2 元 ， 收 報 59.6 元 ， 飆 6.62% 。
按 外 基 金 07 年 9 月 申 報 持 有 6291.95 萬 股 港 交 所 計 算 ， 港 府 可 獲 派 息 1.13 億 元 。 行 政 總 裁 周 文 耀 昨 在 記 者 會 上 表 明 ， 09 年 派 息 比 率 未 能 定 奪 ， 但 派 90% 的 政 策 已 維 持 5 年 ， 而 保 留 10% 作 為 發 展 儲 備 ， 因 金 融 海 嘯 需 要 注 視 風 險 管 理 ， 「 何 況 其 他 公 司 都 派 少 」 。


派 息 九 成 恐 有 變港 交 所 08 年 整 體 收 入 跌 10% 至 75.49 億 元 ， 其 中 交 易 費 及 交 易 系 統 收 費 跌 9% 至 28.03 億 元 。 儘 管 期 內 市 況 欠 佳 ， 僅 得 三 分 之 一 呈 交 申 請 的 公 司 成 功 上 市 ， 但 聯 交 所 上 市 費 卻 升 3% 至 7.12 億 元 ， 因 牛 熊 證 掛 牌 數 目 按 年 增 9.8 倍 至 4231 隻 。
投 資 顧 問 Fox-Pitt Kelton 分 析 師 Sam Hilton 認 為 ， 港 交 所 成 績 令 人 意 外 ， 主 因 是 其 投 資 收 益 較 預 期 理 想 。 該 所 08 年 總 計 投 資 淨 回 報 1.6% ， 按 年 僅 減 0.89 個 百 分 點 ； 其 中 最 核 心 、 以 日 圓 計 值 的 保 證 金 淨 回 報 為 1.76% ， 微 跌 0.24 個 百 分 點 。
但 財 務 總 監 詹 德 慈 預 警 指 ， 今 年 首 季 可 供 投 資 資 金 收 益 或 再 下 降 ， 因 首 兩 個 月 本 港 正 股 、 期 貨 以 至 期 權 市 場 日 均 成 交 均 跌 20% ， 而 目 前 處 於 低 息 環 境 ， 或 會 影 響 今 年 投 資 收 入 。 外 圍 環 境 難 判 斷 ， 去 年 為 雷 曼 撇 賬 令 08 年 港 交 所 營 運 支 出 增 15% 至 16.21 億 元 ， 但 他 相 信 這 筆 支 出 今 年 不 再 增 加 ， 因 年 內 主 要 新 加 開 支 是 1 億 元 的 租 金 費 用 。

Webb 歡 迎 擱 置 專 業 板港 交 所 去 年 4 月 揚 言 集 中 資 源 籌 建 、 為 專 業 投 資 者 而 設 的 專 業 板 ， 繼 去 年 底 傳 出 押 後 諮 詢 的 消 息 ， 昨 在 業 績 會 後 無 聲 宣 佈 「 暫 時 擱 置 」 。 港 交 所 新 聞 稿 指 ， 上 市 委 員 會 2 月 9 日 作 有 關 決 定 ， 是 建 基 於 海 外 市 場 經 驗 的 研 究 結 果 及 與 市 場 人 士 討 論 ， 因 海 外 至 今 未 有 不 接 受 散 戶 參 與 的 股 市 而 取 得 成 功 例 子 。 另 有 一 些 市 場 人 士 認 為 ， 港 交 所 應 優 先 處 理 改 進 主 板 而 非 推 出 另 一 新 市 場 板 塊 。
港 交 所 前 董 事 David Webb 昨 接 受 查 詢 時 說 ， 擱 置 專 業 板 是 好 事 ， 因 有 關 建 議 本 來 是 政 府 主 導 。


港 交 所 業 績 概 況收 入 及 其 他 收 益 　 金 額 ： 75.49 億 元 　 變 幅 ： -10%

營 運 支 出 　 金 額 ： 16.21 億 元 　 變 幅 ： 15%

除 稅 前 溢 利 　 金 額 ： 59.28 億 元 　 變 幅 ： -18%

股 東 應 佔 溢 利 　 金 額 ： 51.29 億 元 　 變 幅 ： -17%

末 期 息 　 金 額 ： 1.8 元 　 變 幅 ： -47%

息 率 　 金 額 ： 7.2 厘 　 變 幅 ： 不 適 用

港 股 日 均 成 交 額 　 金 額 ： 721 億 元 　 變 幅 ： -18%

衍 生 產 品 合 約 日 均 成 交 張 數 　 金 額 ： 20.71 萬 張 　 變 幅 ： +21%

股 票 期 權 合 約 日 均 成 交 張 數 　 金 額 ： 22.51 萬 張 　 變 幅 ： +20%

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大摩維持港交所「減持」評級
2009-03-05 12:13:00

摩根士丹利發表研究報告表示，港交所（00388）去年第四季盈利表現較預期強勁，撇除一次性因素，稅前盈利按季升15%，達11億元，較預期8.5億元為多。雖然業績理想，令股價上升，但大摩會視為「沽貨」機會，維持港交所「減持」評級，目標價33元不變。大摩又表示，維持港交所業務假設不變，料今年盈利跌50%，交易收入及投資收入增長放慢，今年預測市盈率25倍屬偏高，料去年第四季業績不會持續，因主要受保證金增加所帶動。


港交所今早反複回軟 券商仍看淡
2009-03-05 12:02:12

港交所(00388)公天去年純利倒退17%至51.29億元，勝市場預期，令股價全日大漲6.62%，但券商對該股後市仍看淡，該股今早股價反複，現報59.3元，跌0.503%。該股開市已見60.4元高位，最低跌至58.6元。

高盛雖上調港交所評級至中性，目標價亦上調至58元，法巴目標價上調至42.64元，兩者目標價仍低於市價。花旗亦調低目標價至60.1元，評級重申沽售。

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2009年3月5日   11:19:00 a.m. HKT, XFNA DJ 市場快訊﹕BNP維持香港交易所(0388.HK)減持評級﹐指估值高

香港時間1108（道瓊斯）--推薦股﹕BNP維持香港交易所(0388.HK)減持評級﹐目標價從42.52港元小幅上調至42.64港元。表示﹐交易所2008年第四季度業績高於預期﹐因為經營成本有所下降﹐但市場交易量和理財業務前景轉差。BNP把2009年平均日成交額預期下調至450億港元﹐把利潤預期下調7%。預計市場下降週期持續的時間長於預期﹐前景更加挑戰。指出﹐在全球經濟衰退加劇之際﹐H股的首次公開募股前景仍然相當疲軟。稱﹐交易所在全球交易所股中估值最高﹐現價相當於2009財年市盈率17.4倍﹐新加坡交易所為15.9倍﹐倫敦交易所為6.5倍﹐紐約證交所為8.2倍。交易所下跌0.4%至59.35港元﹔恒生指數跌幅為0.4%。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

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2009年3月5日   10:29:00 a.m. HKT, XFNA DJ 市場快訊﹕交易所(0388.HK)跌0.3%﹔瑞士信貸料支持位在50港元

香港時間1017（道瓊斯）--交易所(0388.HK)下跌0.3%至59.40港元﹐在昨日公佈業績上揚6.6%之後出現了迅速但溫和的獲利盤﹔成交額高達9,690萬港元。瑞士信貸把交易所目標價從40港元上調至50港元﹐理由是業績超過預期﹐交易和投資收益較高﹐第四季度員工成本出人意料大幅下降﹔預計2009財年每股收益3.17港元﹐這是基於平均日成交額為410億港元﹑衍生產品平均日成交量為35萬張的預期﹐這與今年以來的交易水平一致。不過維持弱於大市評級﹔表示﹐由於每股收益增長乏力而市盈率高﹐仍預計交易所面臨下降風險﹐但預計長線投資者買盤可令股價在50港元獲得支持。 （延遲一個小時發送） -0- 版權所有(c)2009道瓊斯公司

摩通維持港交所目標價55元
2009-03-05 11:46:00

摩根大通發表研究報告表示，港交所（00388）去年純利按年下跌17%至51.29億元。摩通維持對港交所「中性」的投資評級，目標價維持不變於55元。報告稱，維持對09及2010年大市每日平均成交金額分別為400億及460億元的預測，但削減今明兩年衍生工具合約買賣預測6.5%，以反映今年首兩個月的情況。報告認為，長線而言，港交所股價仍然吸引，因其營運模式簡單，具較高的營運槓桿、或有來自內地的投資、以及穩定而高企的派息比率，約90%。


瑞信調高港交所目標價至50元
2009-03-05 11:14:00

瑞信發表研究報告指出，將港交所（00388）目標價由40元調高至50元，因昨天公布之純利勝於市場預期，主要源於交易投資收入較佳以及去年第四季員工成本急降。瑞信估計，港交所09年每股盈利為3.17元，建基於平均每日大市成交金額為410億元，平均每日衍生工具合約35萬張的假設。然而，瑞信維持對港交所「遜於大市」的投資評級。報告認為，由於每股盈利增長疲弱，市盈率又偏高，因此港交所股價續有下跌風險，惟相信在50元有支持。



高盛上調港交所目標價至58元 評級升至中性
2009-03-05 11:08:13

高盛發表証券報告，將港交所(00388)從亞太區確信沽售名單剔除，並將其評級由沽售調升至中性，並將其12個月目標價由52元調升至58元，認為港交所為本港重要交易平台，受本港經濟穩定及複蘇的影響，又預期可受惠國內刺激經濟措施。
高盛指，雖然港股每日成交額較預期少，但港交所去年第四季度業績仍較預期佳，反映港交所除了定位穩健外，亦証明其成本控制表現良好，因此該行將港交所2009及2010年度每股盈利預測分別上調1%及3%，至3.51元及4.49元。



港交所去年純利五十一億 同比減少一成七
2009-03-05 09:38:32

中新社香港三月四日電 (記者 文青)香港交易所今天公布去年業績，錄得純利五十一億元(港元，下同)，倒退一成七，派未期息每股一元八角，港交所全年派息四元二角九分，減少一成七。
港交所表示，去年大市平均每日成交額為七百二十億，下跌一成八；衍生產品日均成交二十萬七千，上升兩成一；牛熊証平均每日成交金額較二零零七年增加十四倍。
去年主板新上市公司共四十七家，創業板則有兩家。另外，在主板除牌的公司共八家，創業板則有三家，集資總額四千二百七十二億元。
港交所行政總裁周文耀表示，今年首兩個月，大市每日平均成交額下跌至四百多億元，現貨及衍生產品的成交亦跌兩成，預料交易所今年首季的投資收入仍會下跌，但支出不會多於去年。
周文耀指出，交易所會推出新的期貨及期權產品，相信牛熊証是今年最活躍的產品，但表示新產品對今年收入幫助不大，超過九成盈利來自現有固定業務。
周文耀表示，去年只有三分一獲批的上市申請成功上市，不評論今年情況會否持續，但表示今年首二個月，有五間公司新上市，集資十四億元。
另外，港交所表示，已決定暫時擱置設立為吸引海外公司來港上市的專業板。此決定是基于對海外市場經驗的研究結果及與市場人士討論後作出。整體而言，據海外交易所的經驗，至今仍未有不接受散戶參與的股本証券市場可取得成功的例子。此外，一些市場人士關注，不接受散戶參與的建議是否實際可行，另有一些人士認為，香港交易所應優先處理改進主板而非推出另一新市場板塊。(完)




港交所<00388.HK>料今年首季投資收益續跌
2009-03-05 09:24:38

港交所<00388.HK>行政總裁周文耀表示，派息率90%的政策已維持5年，而保留10%足夠未來發展所需，惟未透露09年派息比率能否保持90%。

他又指，去年港交所為雷曼事件撇賬，令08年營運支出增加15%至16.21億元，但相信今年營運支出不會高過去年，因為今年不再就雷曼事件作出撥備。

另外，財務總監詹德慈表示，今年首季投資收益或會再下跌，原因是首兩個月本港的正股、期貨及期權市場日均成交均跌20%，加上目前處於低息環境，可能影響今年投資收入。(da/a)

阿思達克財經新聞組



港交所盈利倒退17% 派息1.8元
2009-03-05 00:03:30

(綜合報道)(星島日報報道)受到金融海嘯衝擊港股交投跌，港交所（388）去年盈利倒退一成七，至約五十一點三億元，接近市場預測上限，末期息每股派一點八元，全年派息比率維持九成。

面對市況依然低迷，行政總裁周文耀展望今年仍審慎，稱不應期望新產品有太大貢獻，並預期首季投資收益會繼續下跌，惟相信今年營運支出不會超過去年。

證券市場自○八年高位回落，全年日均成交跌至七百二十一億元，較○七年八百八十一億元，下跌一成八，受市場成交減少影響的收入亦下跌一成一，連累整體盈利倒退。去年第四季更是每況愈下，日均成交跌至只有約五百億元，令該季盈利只有十一點九億元，按年倒退四成五。

周文耀表示，今年首兩個月現貨及衍生產品市場成交仍跌兩成，日均成交跌至四百多億元，被問到金融危機是否未見底，他不作評論，但不諱言港交所大部分盈利來自固定業務，即使銳意發展新產品，惟不應期望有太大收益貢獻。該所計畫推出的新產品包括A股ETF的期貨及期權，以及減排認證期貨及排放權交易，料未來數月就減排認證期貨推出相關文件。

投資收益方面，期內下跌一成九至不足十億元，主要因受市況影響錄得投資公平值虧損，加上利率下調，導致公司資金的收益銳減，回報率由半成跌至不足百分之一。至於保證金的投資收益淨額雖增加，回報率亦由百分之二跌至百分之一點七六。財務總監詹德慈表示，目前處於低息環境，可供投資的資金也有所減少，預計今年首季投資收益會繼續下降。

去年營運支出上升一成五，至十六點二億元，除了資訊科技等開支增加外，受雷曼交收失責連累錄得一點六億元損失作出撥備，並在第三季入帳。香港結算將尋求通過清盤程序，追收有關結算損失，亦考慮尋求從香港結算保證基金追收有關金額。周文耀表示，今年租金支出增加接近一億元，惟料不再出現像雷曼交收損失事件，相信今年營運支出不會超過去年。

去年僱員支出減少二千四百萬元，主要是盈利倒退，員工獲發花紅只有一點六八億元，按年減少八千六百萬元或三分之一。周文耀表示，分紅情況視乎員工表現而定，部分表現良好的職員不會減少花紅。惟他提醒，倘今年業績更差花紅支出亦會相應減少。

據資料顯示，周氏去年獲發三百九十萬元花紅，與○七年獲發逾五百八十萬元比較，亦減少三分之一，可謂與整體員工同步，儘管如此，連同薪酬福利在內，周氏去年的報酬仍超過一千二百七十萬元。

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中銀國際籲沽港交所 目標價降至50.4元
2009-03-05 19:22:01

中銀國際發表報告，維持港交所沽售評級，並將其目標價由59元下調至50.4元，相當於09年預期市盈率15倍、預期市淨率7.1倍及股息率6%。 報告指出，港交所去年雖錄得盈余52億元，但已處市場預期的最高水平，盈余主要歸功于成本控制得宜。
報告認為，去年的日均平均成交量按年下降18.2%僅得721億元，而成交量在今年首兩個月持續下跌，顯示其核心利潤正在下滑。
該行又認為，持續較低的利率環境和提供免費實時交易數據的計劃，將進一步對收入造成壓力。

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港交所業績前景黯淡 大行齊聲唱淡
2009-03-06 07:23:22

中國証券網訊(記者 時娜) 因業績勝預期走出反彈行情的港交所，5日在外資大行們一面倒看淡的打壓下，僅回升一日便再度陷入跌勢。港交所5日一度開出紅盤，但在收益前景謹慎的情況下，投資者傾向于迅速獲利了結，在空方沽貨的打擊下，港交所很快便回吐了4日公布業績後取得的大部分漲幅，最終以倒跌近5%收市。

由於港交所2008年第四季度的日均成交額為508億港元，2009年前兩個月則降至436億港元。Guoco Capita預計其2009年與交易量有關的收入將進一步下降。同時，由於其首次公開募股市場疲軟，利率較低，預計上市費和淨投資收益也將下降。該行將香港交易所2009財年的利潤預期從38億港元調低至37.5億港元。維持賣出評級，目標價50港元，相當於2009財年預測市盈率14.3倍。

摩根士坦利認為，估計港交所今年盈利會減半，維持減持評級，目標價33港元不變。高盛雖然將該股剔除出確信沽售名單，但評級只是中性，目標價也只有58港元。法國巴黎將其目標價輕微上調，仍僅有42.64港元，評級維持減持。大華繼顯則維持其“沽售”評級，目標價調低8.4%，至44.9港元。花旗也重申沽售評級。較樂觀的摩根大通的目標價也只有55港元，評級中性，僅認為長線基本因素仍算吸引而已。

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《券商觀點》大華繼顯：維持「沽售」港交所<00388.HK> 2009年3月9日   01:40:50 p.m. HKT, AAFN

大華繼顯表示，已將今年日均成交額預測由332億元調高至349億元，而2月日均成交額為397億元。因為現時交易流通速度104%，較10年平均交易流通速度76%為高，料今年日均成交額將持續下降。另一方面，明年日均成交額假設由332億元稍降至291億元。 據09年市盈率18.2倍，港交所<00388.HK>公允價為49元，維持「沽售」建議。(wr/w) 阿思達克財經新聞組

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蘋果日報2009-03-11
等 位 買 港 交 所 持 長 線

港 交 所 （ 388 ） 自 去 年 5 月 開 始 實 施 收 市 競 價 時 段 機 制 後 （ 即 俗 稱 「 U 」 盤 ） ， 市 場 久 不 久 便 會 在 收 市 競 價 時 段 內 出 現 如 過 山 車 般 的 大 上 大 落 場 面 ， 尤 其 是 在 個 別 重 要 指 數 更 換 成 份 股 時 ， 這 些 大 龍 鳳 場 面 大 都 會 在 「 U 」 盤 出 現 。
有 些 投 資 者 亦 漸 可 預 期 這 激 烈 場 面 的 發 生 ， 連 《 蘋 果 》 財 經 版 也 會 預 先 提 醒 股 民 ， 提 防 再 坐 過 山 車 ， 正 如 上 周 五 《 蘋 果 》 財 經 便 以 「 恒 指 收 市 後 調 整 比 重 ， 受 影 響 股 份 將 會 異 常 波 動 」 來 提 醒 讀 者 。
更 搞 笑 的 地 方 是 ， 港 交 所 在 上 周 也 事 先 張 揚 地 指 出 ， 受 影 響 的 股 份 會 異 常 波 動 云 云 。 可 見 港 交 所 亦 知 這 套 收 市 競 價 模 式 可 能 會 出 現 問 題 ， 否 則 便 不 用 預 先 張 揚 作 出 預 告 了 。 可 是 ， 雖 則 這 套 系 統 有 毛 病 ， 但 仍 要 投 資 者 繼 續 捱 到 6 月 22 日 才 作 出 修 改 。
真 難 明 白 ， 既 然 已 出 現 問 題 ， 為 何 仍 要 等 至 6 月 才 修 改 ？ 在 今 時 今 日 ， 港 股 交 投 淡 靜 ， 這 種 工 作 態 度 ， 可 能 真 係 要 搵 劉 華 來 教 育 、 教 育 他 們 了 ！
從 近 期 一 連 串 在 收 市 競 價 時 段 出 現 的 大 龍 鳳 場 面 ， 已 可 充 份 反 映 大 戶 嘜 收 市 價 的 高 超 能 耐 ， 即 使 大 型 重 磅 股 也 可 如 二 三 線 股 般 輕 易 地 舞 上 舞 落 。 故 此 ， 雖 然 港 交 所 在 6 月 推 出 的 「 微 調 」 措 施 ， 將 收 市 價 之 波 幅 限 制 於 相 對 下 午 4 時 前 上 最 後 報 價 的 2% 內 ， 但 卻 依 然 不 能 有 效 防 止 大 戶 嘜 收 市 價 。 筆 者 感 到 ， 這 微 調 措 施 有 點 避 重 就 輕 ， 變 相 容 許 大 戶 嘜 價 於 2% 之 內 ！ 基 本 上 ， 對 一 些 50 、 60 元 的 大 價 股 來 講 ， 嘜 高 嘜 低 2% ， 已 可 令 不 少 場 外 的 衍 生 工 具 「 打 靶 」 ， 變 廢 紙 了 。



魔 笛 追 魂 睇 15 元





過 去 數 月 ， 摩 笛 先 後 多 次 奏 出 追 魂 曲 ， 分 別 唱 淡 不 少 股 份 。 至 於 摩 笛 的 能 耐 有 多 強 ， 相 信 看 到 某 些 重 磅 股 的 急 墜 後 ， 大 家 也 不 會 懷 疑 其 能 力 。 本 月 初 ， 在 港 交 所 公 佈 業 績 前 ， 大 摩 便 曾 吹 奏 追 魂 曲 ， 將 港 交 所 之 目 標 價 定 於 33 元 。 雖 然 在 港 交 所 派 發 成 績 表 後 ， 其 盈 利 較 市 場 預 期 為 佳 ， 惟 摩 笛 卻 依 然 故 我 ， 維 持 目 標 價 於 33 元 。
至 於 筆 者 為 何 會 特 別 留 意 其 研 究 報 告 ？ 主 因 是 它 在 本 月 初 的 首 份 報 告 內 ， 列 出 一 般 情 況 （ Base Case ） 的 目 標 價 為 33 元 ， 但 Bear Case 的 目 標 價 竟 為 15 元 ！ 真 是 頗 為 駭 人 ， 想 唔 睇 都 唔 得 。 基 本 上 ， 其 看 淡 的 主 要 理 據 之 一 是 ， 港 股 的 每 日 交 投 量 持 續 偏 低 ， 由 於 港 股 的 成 交 量 是 港 交 所 的 主 要 收 入 來 源 ， 假 若 港 股 的 交 投 持 續 疏 落 ， 則 肯 定 影 響 港 交 所 之 收 入 。
順 帶 給 大 家 一 些 數 據 ， 假 若 港 股 的 每 日 交 投 量 維 持 300 多 億 的 偏 低 水 平 ， 則 目 標 價 便 為 33 元 。 可 是 假 若 港 股 的 每 日 交 投 量 進 一 步 急 降 至 僅 得 150 多 億 元 ， 則 港 交 所 之 股 價 便 可 能 要 回 到 較 低 的 目 標 價 了 。
在 港 股 之 中 ， 港 交 所 的 股 價 一 向 與 大 市 之 成 交 金 額 多 寡 有 着 頗 強 之 相 互 效 應 ！
最 後 ， 筆 者 認 為 港 交 所 具 長 線 投 資 價 值 ， 若 真 到 價 （ 33 元 ） 便 不 妨 吸 納 。

作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士

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1.
港交所：業務獨特 52元下中線收集
2009-03-11 15:17:35

香港明報 施慧雅

上周港交所(0388)公布08年全年盈利下跌17%，至51億元，比市場預期略佳。除了衍生工具產品部門成交持續上升外，港交所亦受惠于成本控制得宜。事實上，08年港交所的員工成本開支出現下降，原因是公司的花紅政策與公司盈利挂?梗?當公司盈利下跌，員工花紅也隨之下調。

嚴控開支 本小利大

成本控制方面，港交所一直做得不錯，其成本收入比率一直是全球同儕中最低之一。大部分企業的經營成本都呈不斷增加的趨勢，在企業好景時，仍能成本控制得宜，殊非易事。過去幾年，港交所盈利急速上升，但成本仍能受控，顯示其管理層經營有法，對股東也是一件好事。慧雅一直覺得，港交所是非常獨特的上市公司，因為公司的經營成本有限，員工僅數百名，加上信息科技日益進步，令成本有下調空間，而發牌照收益亦比較穩定，可見盈利增長可以是無遠弗屆。

成交遠低紐約 有增長空間

記得本欄初次在02年10月11日推介港交所時，股價只是9元，當時未想過可升至200多元。相對於倫敦、東京等大型交易所而言，現時港交所的成交額仍有距離；與紐約和納斯達克的成交額相比，更加是相距甚遠。因此，若中港兩地的企業繼續發展和壯大，吸引國際資金投進港股，港交所的成交額便有相當可觀的增長空間。

外圍經濟持續積弱，短期港交所成交額難免仍會受壓，但公司的中長期前景確實不差。以慧雅之見，目前正是趁低收集優質股作中長期投資的時機，慧雅建議在52元以下收集此股，短期目標價62元。



2.
港交所現漲3.28% 大福維持賣出評級
2009-03-11 16:10:21

港交所(00388.HK)現漲3.28%，報58.30港元，成交6.94億港元；該股目前跑贏大市，恆指漲2.58%，報11997.80點。

大福維持該股賣出評級，目標價40.30港元，相當於09年13倍的預測市盈率。該行稱，特別是香港上市股份的市值萎縮了50%似乎繼續給09年港股的成交額構成壓力，即使在市況動蕩，成交仍相對活躍的情況下也是如此。

該行還稱，雖然大量的預訂上市計劃可能預示著未來幾年將有大量新股上市，但市場沒有實質性反彈的情況下，這些新股的上市近期很難兌現。

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港交所現漲3.62% 招商証券評級優于大市
2009-03-16 11:44:03


港交所(00388.HK)現漲3.62%，報65.80港元，成交2.61億港元；該股目前跑贏大市，恆指漲1.82%，報12755.54點。
招商証券發布研究報告稱，港交所08年業績符合預測，08年的全年業績︰股東應占溢利為51.3億港元，每股收益4.78港元，同比減少17%，這與該行之前每股收益4.99港元的預測基本相符。港交所的業績很大程度上取決于市場的交易量，08年受市場交易影響的收入占到公司總收入的62%，此項收入同比減少11%，這是港交所08年業績下滑的主要原因。
招商証券估計香港市場09年日均成交額可能為450億港元，預計09年公司每股收益為3.58港元，因此給予12個月目標價為70港元，相當於20倍09年預測市盈率，維持“優于大市”評級。

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