蘋果日報
2008-06-25
中 鋁 盈 警 的
示外 遊 歸 來 ， 這 三 周 的
生 指 數 雖 然 變 動 不 大 ， 只 輕 微 下 跌 了 2000 點 ， 但 各 類 股 份 尤 其 是 中 資 股 的 變 化 卻 相 當 大 。 當 中 ， 中 國 鋁 業 （ 2600 ） 的 盈 利 預 警 最 受 關 注 ， 有 一 定 代 表 意 義 。
上 周 五 ， 中 鋁 發 盈 警 ， 指 預 計 08 年 上 半 年 的 盈 利 將 會 較 上 年 同 期 減 少 五 成 以 上 。 業 績 倒 退 的 原 因 ， 有 雪 災 ， 亦 有 燃 料 成 本 上 漲 等 因 素 。 受 消 息 影 響 ， 股 價 在 兩 個 交 易 日 下 跌 了 超 過 一 成 。 然 而 ， 中 鋁 發 盈 警 其 實 不 是 新 聞 。 事 實 上 ， 有 些 投 行 早 前 已 指 出 中 鋁 面 對 的 困 難 ， 木 石 再 事 後 孔 明 ， 會 浪 費 時 間 。 只 是 木 石 想 指 出 ， 中 鋁 發 盈 警 的 背 後 意 義 相 當 重 要 ， 值 得 大 家 思 考 。 中 鋁 是 行 業 老 大 ， 壟 斷 了 國 內 的 鋁 業 。 從 鋁 礦 土 到 氧 化 鋁 以 至 成 品 鋁 ， 都 能 一 手 包 辦 。 理 論 上 ， 它 是 各 類 工 業 的 供 應 商 ， 屬 於 相 當 上 游 的 行 業 ， 應 較 其 他 工 業 用 戶 擁 有 更 大 的 議 價 能 力 。 但 實 際 上 ， 隨 煤 及 電 價 的 上 升 ， 強 如 中 鋁 的 ， 也 受 如 此 大 影 響 ， 其 他 同 樣 是 耗 電 大 戶 的 水 泥 業 及 其 他 原 材 料 行 業 ， 盈 利 前 景 實 在 令 人 擔 心 。
不 利 政 策 成 拋 售 藉 口
上 游 的 壟 斷 行 業 受 波 及 ， 下 游 的 各 類 工 業 相 信 亦 不 會 好 過 。 若 果 這 些 上 游 的 原 材 料 供 應 商 慢 慢 將 成 品 加 價 ， 以 減 輕 成 本 壓 力 ， 那 原 本 已 傷 痕 纍 纍 的 工 業 用 戶 ， 將 會 百 上 加 斤 ， 盈 利 受 壓 不 在 話 下 ， 更 重 要 的 ， 由 於 各 行 各 業 都 要 面 對 這 些 成 本 上 漲 ， 只 有 少 數 能 加 價 的 行 業 能 倖 免 於 難 ， 對 於 整 個 經 濟 而 言 ， 企 業 盈 利 下 跌 意 味 經 濟 的 動 力 下 降 ， 影 響 不 能 忽 視 。
大 家 可 能 以 為 ， 只 要 買 入 那 些 最 上 游 的 行 業 如 石 油 及 煤 公 司 ， 盈 利 及 股 價 便 有 保 障 ， 然 而 ， 這 可 能 是 美 麗 的 誤 會 。 觀 乎 中 央 政 府 已 出 籠 的 政 策 如 暴 利 稅 及 限 制 煤 加 價 空 間 等 ， 可 以 想 像 ， 中 央 政 府 是 不 會 坐 視 ， 讓 油 及 煤 公 司 獨 享 通 脹 的 利 潤 。 以 現 時 煤 股 的 估 值 ， 任 何 突 如 其 來 的 不 利 政 策 ， 都 將 成 為 拋 售 藉 口 。 翻 來 覆 去 ， 都 是 通 脹 的 問 題 。 現 在 已 不 是 大 家 之 前 討 論 的 食 物 通 脹 這 般 簡 單 ， 隨 電 價 及 成 品 油 價 的 上 漲 ， 全 面 性 的 通 脹 隨 時 一 觸 即 發 ， 更 重 要 的 ， 通 脹 的 負 面 影 響 已 慢 慢 反 映 在 各 企 業 上 ， 以 各 分 析 員 的 盈 利 預 期 來 看 ， 市 場 還 未 反 映 這 潛 在 的 負 面 因 素 ， 萬 一 真 如 木 石 所 言 ， 各 企 業 盈 利 將 受 打 擊 ， 大 市 估 值 向 下 的 壓 力 非 同 小 可 。
讀 到 這 兒 ， 大 家 可 能 又 指 責 木 石 過 淡 。 由 本 欄 開 始 至 今 ， 木 石 14 篇 文 章 中 ， 凡 與 股 市 有 關 的 ， 大 都 看 淡 ， 想 來 有 點 過 份 … … 只 是 基 礎 因 素 正 逐 漸 轉 壞 而 市 場 又 不 盡 反 映 ， 怎 能 唱 好 ？ 木 石 天 生 樂 觀 ， 深 信 股 票 而 不 是 買 地 產 ， 才 是 長 線 最 賺 錢 的 投 資 工 具 。 然 而 ， 食 有 時 、 睡 有 時 ， 大 家 又 不 是 「 芬 佬 」 ， 何 須 在 大 勢 向 下 時 急 於 下 注 ？ 弄 不 清 可 以 離 場 ， 這 是 散 戶 的 優 勢 。 跟 做 人 一 樣 ， 要 想 在 股 市 長 存 ， 便 得 弄 清 自 己 身 處 位 置 。
隨 時 離 場 散 戶 優 勢
寫 作 是 有 趣 的 ， 無 奈 木 石 即 將 履 薪 的 投 行 要 木 石 避 嫌 ， 暫 停 寫 作 以 免 利 益 衝 突 。 木 石 還 未 「 搵 夠 上 岸 」 ， 興 趣 與 金 錢 ， 木 石 選 了 後 者 。 在 此 多 謝 編 輯 及 讀 者 這 幾 個 月 來 的 支 持 ， 後 會 有 期 ！
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