DMC

投 資 撥 備 未 完 中 行 估 值 偏 高
中 國 銀 行 （ 3988 ） 第 三 季 業 績 放 緩 ， 內 銀 股 大 幅 反 彈 ， 中 行 股 價 過 殘 ， 昨 隨 大 市 彈 升 13.8% ， 升 幅 更 勝 工 行 （ 1398 ） 。
中 行 第 三 季 盈 利 177.62 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 同 比 增 11.5% ， 環 比 （ 與 上 季 比 較 ） 跌 13.6% ， 首 三 季 盈 利 599.43 億 元 ， 仍 增 31.8% 。



稅 率 下 降 有 利 業 績





第 三 季 淨 利 息 收 入 增 3% ， 手 續 費 及 佣 金 同 比 增 1% ， 淨 交 易 收 益 由 虧 轉 盈 ， 其 他 營 業 收 入 增 25.5% ， 營 業 收 入 增 14.7% ， 營 業 費 用 增 16.4% ， 資 產 減 值 損 失 增 105% 至 91.69 億 元 ， 除 稅 前 利 潤 跌 4.6% ， 而 稅 率 下 降 的 效 應 ， 使 稅 後 盈 利 增 加 3.2% ， 而 中 行 應 佔 盈 利 可 增 11.5% ， 是 少 數 股 東 應 佔 盈 利 大 減 12.74 億 元 或 減 幅 91% ， 相 信 與 中 銀 香 港 （ 2388 ） 有 關 ， 而 中 銀 香 港 並 無 公 佈 第 三 季 業 績 。
第 三 季 淨 息 差 2.68% ， 同 比 跌 4 個 基 點 ， 環 比 仍 升 13 個 基 點 ， 淨 利 息 收 入 增 3% ， 股 市 寂 靜 ， 手 續 費 及 佣 金 微 升 1% ， 證 券 投 資 淨 收 益 無 大 變 動 ， 而 淨 交 易 收 益 由 虧 轉 盈 ， 第 三 季 27.87 億 元 （ 首 三 季 62.62 億 元 ） ， 是 加 強   率 風 險 管 理 ， 而 美 元 利 率 下 降 ， 亦 有 利 外   衍 生 交 易 成 本 大 降 。
其 他 營 業 收 入 第 三 季 為 54.19 億 元 ， 首 三 季 為 161.85 億 元 ， 包 括 奧 運 特 許 商 品 銷 售 收 入 36.18 億 元 ， 同 比 增 34.45 億 元 。
貸 款 減 值 損 失 稍 升 ， 而 證 券 投 資 減 值 損 失 持 續 增 加 ， 兩 項 損 失 首 三 季 為 263.13 億 元 ， 增 加 142% ， 海 外 的 投 資 ， 雷 曼 債 券 已 作 相 當 撥 備 ， 只 餘 少 數 ， 其 他 美 國 次 按 債 券 、 美 國 Alt-A 住 房 貸 款 抵 押 債 券 及 美 國 Non-Agency 住 房 貸 款 抵 押 債 券 ， 經 作 撥 備 後 ， 賬 面 值 約 為 370 億 元 ， 相 信 未 來 仍 將 繼 續 作 出 撥 備 。
中 行 證 券 投 資 15631 億 元 ， 已 較 去 年 底 減 少 約 1500 億 元 ， 特 別 是 適 度 減 持 外 幣 債 券 ， 以 改 善 投 資 組 合 ， 而 所 公 佈 所 持 上 市 公 司 投 資 以 東 亞 銀 行 （ 023 ） 名 列 首 位 ， 持 有 7749 萬 股 ， 成 本 約 45 元 ， 昨 收 16.46 元 ， 賬 面 已 蝕 22 億 元 ， 中 銀 香 港 已 表 示 考 慮 撇 數 。



盈 利 增 長 持 續 放 緩
儘 管 中 行 首 三 季 盈 利 增 長 31.8% ， 而 第 三 季 只 增 11.5% ， 預 期 此 一 趨 勢 仍 然 持 續 ， 而 且 可 能 按 季 度 下 跌 ， 但 全 年 業 績 仍 可 望 增 長 30% 以 上 ， 主 要 是 稅 率 效 應 ， 明 年 增 長 將 有 明 顯 放 緩 。
中 行 昨 收 2.30 元 ， 預 期 PE 在 7 倍 以 下 ， P/B
1.15 倍 ， 與 其 他 同 業 比 較 ， 評 價 仍 嫌 稍 高 ， 主 要 是 持 有 相 當 待 撥 備 的 證 券 投 資 ， 其 表 現 將 較 反 覆 。
齊 明

Share this:

DMC

1.
《大行報告》美林降「六行」目標價  
  
美林下調內地銀行股盈利預測20%-30%，目標價相應下調33%-50%，主要反映經濟增長預測下調、信貸增長有機會令質素需求趨降、減息令淨息差受壓、收費收入增長勢頭在第三季逆轉，及不良貸款和相關撥備費用上升。預期內銀股明年核心盈利大致平穩，而純利則下跌約10%。

報告指，考慮到宏觀經濟風險增加及利率處下降周期，繼續建議專注於對內地減息周期較不敏感、具備強勁資產負債表、貸款及資產多元化的銀行，維持工行<01398.HK>及中行<03988.HK>為其行業首選，維持「買入」，目標價降至4.34元及2.77元。

建行<00939.HK>目標價降至4.74元，維持「買入」；交銀<03328.HK>目標價降至4.7元，維持「跑輸大市」；招行<03968.HK>及信行<00998.HK>目標價降至14.54元及2.45元，維持「中性」。

2.
2008年11月3日   02:32:03 p.m. HKT, AAFN
《大行報告》瑞信下調內銀股目標價及盈測  
  
瑞信將內地銀行股2009-2010年每股盈利預測，分別下調13%-20%及3%-17%，反映毛利受壓(09年較08年收窄30-66點子)。該行相信現時過早投資內銀股，

瑞信將中行<03988.HK>目標價由2.92元下調20.5%至2.32元；交銀<03328.HK>目標價由5.78元下調28.9%至4.11元，評級由「中性」降至「跑輸大市」。

工行<01398.HK>目標價由4.02元下調12.9%至3.5元；建行<00939.HK>目標價由4.24元下調13.9%至3.65元，評級同為「中性」。(ad)

Share this:

DMC

證券報告 - 法巴降中行評級至減持  
  
香港 (XFN-ASIA) - 法巴發表研究報告, 表示中國銀行(3988.HK)第三季業績遜預期, 故將評級由「持有」調低至「減持」, 目標價由2.13下調至2.01港元。 法巴稱, 中行第三季貸款增長只有1.4%, 淨息差下跌9點子, 令淨利息收入低於該行預期的70億人民幣, 而手續費收入亦只有94億人民幣, 遜於該行預期的123億人民幣。 法巴又指, 中行今年對財富管理產品推廣未見積極, 只集中於貴金屬及外幣等產品, 反觀工商銀行(1398.HK)及建設銀行(939.HK)則主力集中於信託貸款及債券等產品, 此能吸引散戶及企業投資者。 另外, 法巴稱, 中行不良貸款比率由上半年的2.58%, 上升至第3季度的2.65%, 跑輸同業。 該行料中行明年不良貸款增加將高於其他國有銀行。 法巴維持中行09年預測, 料盈利按年下跌2%, 淨息差下降30基點, 手續費收入按年下降2%及不良貸款將上升20%。 ywk/gl

Share this:

DMC

鄺民彬: 03988 Buy:2.13, Sell:2.3, Cut Lost:1.9
2008年11月10日   10:04:22 a.m. HKT, AAFN

  
凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬表示，中國銀行<03988.HK>首三季盈利則達599億元，按年上升32%，符合市場預期。由於該行今年加強匯率風險管理，令淨交易收益轉虧為盈，抵銷部份證券投資損失。市賬率回落至1倍，而08年市盈率6.3倍，下跌空間有限。

Share this:

DMC

中行稱將增加對基礎設施建設貸款
2008年11月11日   05:18:00 p.m. HKT, XFNA

  
北京 (XFN-ASIA) - 中國銀行(SHA 601988; 3988.hk)發言人王兆文表示, 因應政府新的經濟刺激計劃, 中國銀行就增加對鐵路、機場等基礎設施建設貸款。 他表示, 中行將加大對鐵路行業的信貸支持力度, 重點支持干線項目; 加大對中西部干線機場授信支持力度, 特別是對區域中心、客貨流量較大機場建設項目的授信支持。 他進一步稱, 中行還將支持城市基礎設施建設：加強對中心城市的軌道交通、道路、供水、污水及垃圾處理等市政建設項目的支持; 對於採取商業化模式運作、未來收益有保障的項目, 重點予以支持。 他表示, 將發揮中行在貿易金融領域的產品、服務和技術優勢, 對技術改造及產業升級等促進經濟增長的項目, 凡涉及成套設備、高新技術進口的, 給予充分的進口授信支持, 提供有效的貿易融資產品和國際結算服務。 他還稱, 將積極支持資質良好的房地產開發商以及通過政府融資平台統借統還的經濟適用房和廉租住房建設開發項目。 王兆文說, 為落實上述新政策, 中國銀行將對相關配套政策進行調整。比如說, 取消對各分行人民幣公司貸款新增規模的限制, 促進各分行增加有效信貸投放; 調整經濟適用房開發商的新客戶准入權限, 一級分行和總行直屬分行可自行審查批准經濟適用房的新客戶准入; 對總行級重點客戶、國家級重點工程、重點基礎設施建設和西部重點資源項目實行“因客授權”, 擴大分行的授信審批權限; 對全國優質客戶、重點支持行業和國家重點項目, 採取“直接上會”、“預授信”、現場調查等方式, 提高授信審批效率; 進一步加快中小企業業務新模式在重點地域的推廣進度等。

Share this:

DMC

《澄清傳聞》中行<03988.HK>否認擬收購英國HBOS
2008年11月12日   

  
引述《東方早報》，就早前有英國媒體報道指中行<03988.HK>計劃收購英國最大按揭銀行HBOS，中行有關人士否認有關消息，表示若確有其事定必公布。

另據外電報道，英國首相白高敦表示，英國萊斯銀行(Lloyds TSB)是HBOS唯一值得考慮的收購者。

HBOS在9月與萊斯銀行簽訂合併協議，惟其後蘇格蘭皇家銀行表示，擬夥另一機構競投HBOS。(

Share this:

DMC

中行<03988.HK>首10月國際貿易結算額升26%
2008年11月13日   05:41:50 p.m. HKT, AAFN

  
中行<03988.HK>發言人王兆文表示，該行今早首10月國際貿易結算額升26%突破6000億美元，市場份額為30%，繼續維持內地最大貿易結算銀行地位。(sz)

Share this:

DMC

過往十天股價變動
日期              開市  最高  最低  收市    成交量     調整收市價*  
2008-11-14  2.18 2.22 2.13  2.14  322,926,500  2.14
2008-11-13  2.04 2.12 2.00  2.08  397,036,000  2.08
2008-11-12  2.24 2.27 2.14  2.18  253,918,900  2.18
2008-11-11  2.19 2.35 2.17  2.20  323,600,500  2.20
2008-11-10  2.27 2.36 2.22  2.25  426,615,200  2.25
2008-11-07  2.06 2.20 2.05  2.13  454,382,300  2.13
2008-11-06  2.18 2.21 2.10  2.16  375,489,400  2.16
2008-11-05  2.35 2.43 2.29  2.35  409,067,700  2.35
2008-11-04  2.20 2.32 2.14  2.24  277,350,600  2.24
2008-11-03  2.29 2.40 2.21  2.21  409,836,000 2.21

Share this:

DMC

1.
審計署正審計工行<01398.HK>中行<03988.HK>建行<00939.HK>
2008年11月18日   12:27:19 p.m. HKT, AAFN

  
引述《每日經濟新聞》，國家審計署證實，目前對工行<01398.HK>、中行<03988.HK>和建行<00939.HK>進行審計調查，具體的審計結果將在審計署官方網站披露。

業內人士表示，面對金融海嘯，監管層開始關注內地銀行的風險。次按危機以來，多家內地銀行持有境外債券引致虧損，因此審計署將重點審計調查對三大行境外債券投資。(da/w)

2.
中行：估值吸引可候低吸納
2008-11-17

中國銀行(3988)按國際會計准則，截至今年九月底，第三季純利177.62億元人民幣，按年增長11.5%，首三季純利599.43億人民幣，按年增長32%，首三季貸款減值虧損94.32億人民幣，証券投資減值虧損167.85億人民幣，截至九月底，持有美次按抵押債券的賬面值32.74億美元，占証券投資總額1.43%，其中AAA評級占51.14%，減值准備余額19.96億美元，持有美國Alt-A住房貸款抵押債券賬面值為13.79億美元，占証券投資總額0.6%，減值准備余額為5.62億美元。

首三季撥備覆蓋率為118.51%，較去年底增加12.14%，首三季淨利息收入1,222.5億人民幣，按年增長10.56%，淨息差2.68%，期內非利息收入552.58億人民幣，按年增長82.2%。

國務院總理溫家寶表示，面對國際金融危機，內地將會實施積極財政政策，和適度寬松貨幣政策，藉以支持經濟平穩較快發展，研究進一步擴大內需，並提出十項刺激經濟措施，投放金額高達4萬億元人民幣。內地多家銀行亦因應上述政策的改變，加強貸款發放力度，按照國家開發銀行、農業銀行、建設銀行日前出台的信貸投入方案，年內三家銀行合共新增貸款將超過1000億元人民幣。

中國銀行(3988)宣布取消旗下所有分支機構對企業客戶的貸款額度限制，以來滿足包括鐵路、機場建設、保健、教育和出口在內的各行業的融資需求。集團今年首十個月，國際貿易結算額按年增長26%至超過6000億美元，市場份額為30%，並且維持內地最大貿易結算銀行地位，預期集團利息收入可望保持平穩發展，往績市盈率6.98倍，預測市盈率6.46倍，估值偏低。

技術分析方面，10月27日跌至2.61元低位後止跌回升，升至2.43元遇到阻力，再度失守10天線及20天線，周五高開後升幅收窄，陰陽燭圖呈“陀螺”待變訊號，惟未能重上10天及20天，14日相對強弱指數(RSI)及快步隨機指數(STC)未見明顯買入訊號，股價短線料在2元至2.43元長方型通道上落，未持貨者宜在接近2元吸納，上望2.4元，不跌穿1.94可續持有。

Share this:

DMC

工行<01398.HK>中行<03988.HK>建行<00939.HK>否認匯金近百億增持
2008年11月19日   10:38:19 a.m. HKT, AAFN

  
《證券日報》曾報道，匯金增持工行<01398.HK>、中行<03988.HK>、建行<00939.HK>股份的金額已近百億元人民幣。不過三大銀行的證券部人士均表示沒有聽聞此事，同時又指，若真有此事，匯金會要求各銀行發公告，但目前未獲匯金的通知

Share this:

DMC

1.2008年11月24日   03:49:00 p.m. HKT, XFNA
證券報告 - 大華繼顯首予中行持有評級  
  
香港 (XFN-ASIA) - 大華繼顯發表研究報告, 首予中國銀行(3988.HK)「持有」評級, 合理價為2.45港元。評級反映中行沾手外匯業務較大, 較同業更受海外金融危機影響, 以及股份凍結期屆滿而帶來的短期沽售風險。 大華繼顯表示, 預計中行09年將額外增加595億人民幣的不良貸款入賬, 並預期明年不良貸款比率上升100點子。 該行估計不良貸款比率高於該行預測每10點子, 中行純利將減少3.5%。 大華繼顯稱, 非對稱減息及資產質素急速惡化為該股的主要風險。由於中行資產負債表的29%以美元計算, 34%資產為外幣, 故該股亦會承受海外發展逆向所帶來的風險。 大華繼顯表示, 中行股價跌至1.8港元以下為良好入市價。 ywk/sc

Share this:

DMC

2008年11月25日   08:45:55 a.m. HKT, AAFN
《大行報告》高盛削內銀盈測及目標價，工行<01398.HK>列「確信買入」  
  
高盛相信，內地銀行股短期將會在區間內炒上落，直至09年第二季/下半年宏觀視野、企業盈利、淨息差及資產質素趨勢更清晰，因為未來兩至三季GDP增長及企業盈利急放緩，以及內地政府近期的刺激經濟政策作反應。因此，該行相信內銀H股基本因素，相對同區同業較強。

高盛將內銀股2009-2010年盈利預測平均下調19%及26%，因為下調此兩年內銀股淨息差假設至2.66%及2.5%，以及不良貸款比率略為上升。內銀H股及A股目標價平均分別下調37%及28%，較看好H股為工行<01398.HK>、建行<00939.HK>及中行<03988.HK>等大型銀行。工行更列入「確信買入」名單，H股目標價由5.86元降至4.2元，A股目標價由5.38元下調至4.07元人民幣，評級同為「買入」。

中行H股目標價由3.57下調至2.42元；A股由3.26元下調至2.34元人民幣，評級同為「中性」。
建行H股目標價由6.39元下調至4.46元；A股由5.85元下調至4.32元人民幣，評級同為「中性」。

交銀H股目標價由7.38元下調至4.31元，評級維持「沽售」；A股目標價由6.72元下調至4.16元人民幣，評級維持「中性」。

招行<03968.HK>H股目標價由22.87元下調至12.11元；A股目標價由21.01元下調至11.68元人民幣，評級同維持「中性」。

信行<00998.HK>H股目標價由4.2元下調至2.41元，維持「中性」；A股目標價由3.79元下調至2.32元人民幣，評級維持「沽售」。(ad/d)


阿思達克財經新聞組

Share this:

DMC

《大行報告》里昂：提防限售A股解禁潮
2008年11月25日   03:27:40 p.m. HKT, AAFN

  
里昂表示，未來3年有8.3萬億元人民幣，或現有流通A股兩倍的限售股解禁，雖然對股價直接增加壓力有限，但會對整體市場情緒造成負面影響。現時為止，對H股的相關影響不明顯，但由於09年為解禁高峰，該行對買入A/H股看法謹慎。

里昂指出面對較大沽壓的首五大A/H股為中行<03988.HK>、工行<01398.HK>、中石化<00386.HK>、國航<00753.HK>，以及紫金<02899.HK>。不過中石化及工行沽壓應不大，因限售股來自控制性/策略性股東。

以不利的基本因素及估值考慮，潛在風險股為招行<03968.HK>、交銀<03328.HK>、青啤<00168.HK>、平保<02318.HK>、江銅<00358.HK>、中鋁<02600.HK>及國航。(ad/d)


2.
盈 利 增 長 放 緩 已 反 映
大 行 陸 續 有 口 風 ， 話 睇 番 好 個 市 ， 內 銀 股 會 係 優 先 選 擇 ， 被 高 盛 特 別 點 名 睇 好 工 商 銀 行 （ 1398 ） ， 表 現 最 為 突 出 ， 尾 市 U 到 上 3.66 元 最 高 收 ， 成 交 更 有 132 球 ， 全 日 升 0.31 元 ， 升 幅 9.2% 。 高 盛 同 時 睇 好 仲 有 建 設 銀 行 （ 939 ） 同 中 國 銀 行 （ 3988 ） ， 前 者 收 3.93 元 ， 升 4.8% ， 後 者 收 2.23 元 ， 升 1.8% 。
中 行 預 測 PE 6 倍 幾 ， 在 內 銀 股 中 屬 於 偏 低 一 族 ， 頗 大 程 度 上 亦 已 反 映 其 第 三 季 盈 利 增 長 放 緩 ， 以 內 銀 股 仍 屬 保 守 的 8 至 9 倍 PE 計 ， 在 日 後 的 升 市 中 ， 中 行 股 價 有 機 會 重 上 3 元 水 平 ， 瑞 信 、 花 旗 和 麥 格 理 等 都 看 好 中 行 前 景 ， 目 標 價 由 2.90 元 到 3.45 元 。
中 行 在 本 月 初 反 彈 高 價 2.43 元 ， 調 整 完 成 後 ， 升 勢 再 起 ， 重 上 10 日 線 （ 2.13 元 ） 同 20 日 線 （ 2.17 元 ） 之 上 ， 且 已 升 破 降 軌 ， 短 線 阻 力 在 50 日 線 （ 2.52 元 ） ， 現 價 買 入 短 炒 ， 有 機 會 賺 一 成 。
郭 兆 誠

[ 本帖最後由 DMC 於 2008-11-26 07:38 編輯 ]

Share this:

DMC

1.
《大行報告》高盛：減息工行<01398.HK>中行<03988.HK>獲益多  
  
高盛表示，內地減存貸利率、存準金、法定及超額準備金利率，對內地銀行股正面，因為減息及減存準金，可下調宏觀頂頭風、資產質素壓力及房貸風險。對內銀的淨息差分歧，估計工行<01398.HK>及中行<03988.HK>最受惠，其他內銀則有負面影響，因為活期存款減息36點子，低於平均貸款利率下調106點子，以及平均定期存款減息108點子。工行及中行人民幣貸/存比率相對較低，以及活期存款比例低，較為受惠，估計明年淨息差因此改善13點子及10點子。

高盛維持內地銀行股「中性」看法，重申工行H股為首選，評級「買入」。(ad/d)

2.
《大行報告》美林︰人行意外大手減息，內銀息差影響勝預期  
  
人行突然宣布減息1.08厘，並調低存款準備金率1%-2%。美林對大幅減息感意外，相信政策主要支持宏觀經濟增長及鼓勵貸款。

報告指，雖然減息對銀行實際影響負面，但預期整體內銀H股淨息差影響較原先估計理想0-7點子，或對盈利正面影響0%-3%，工行<01398.HK>及建行<00939.HK>最受惠，招行<03968.HK>及信行<00998.HK>得益最少。

美林維持內銀盈測不變，繼續看好減息週期敏感度較低、資產負債表強勁及貸款/資產組合多元化內銀，工行及中行<03988.HK>仍屬首選，相信股價任何弱勢將創造入市良機。

Share this:

DMC

中行<03988.HK>首度進軍歐洲私人銀行市場
2008年12月1日   10:27:23 a.m. HKT, AAFN

  
中國銀行<03988.HK>公布，獲得在瑞士經營私人銀行和資產管理公司的許可，已成立子公司將於今日開始營業，為該行首度進軍歐洲私人銀行市場。(wr/w)

阿思達克財經新聞組

Share this: