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今起招股 配售超購逾三倍恒大主席 減持舊股套 17億蘋果日報 2009年10月22日 【本報訊】以平價作招徠的恒大地產（ 3333）今日招股，招股價 3至 4元，等於明年預測市盈率 5至 6.6倍，主席許家印坦言，「賣得太便宜，感到心痛」，但上市是戰略發展重要的一步，為達到上市目標，招股價便要便宜；惟他避談自己透過上市減持舊股套現的原因。 記者：高淑嫻、陳健文
據悉，恒大的國際配售部份超購逾三倍。許家印昨透過視像會議表示，公司原先計劃集資 78億至 117億元，最終把集資額削減四成，主因招股價範圍「賣得太便宜」，他「感到心痛」，惟有把發售股數減少，縮減集資額。至於為何捨得平賣公司股份，他直言，上市有助公司造強造大恒大品牌，為達到上市目標，定價便較便宜。
心痛招股價太低值得留意是，許家印及瑞信亦會透過上市減持 6.1億舊股，共套現 18.3億至 24.4億元。根據招股書，許家印至少減持 4.26億舊股，可套現 12.78億至 17.04億元，佔發售規模 26%。恒大的派息政策亦不算慷慨，招股書寫明，今年起的派息比率僅 10%，將來再視乎情況重新評估。首席財務官表示，上市後，公司將有現金 119億元人民幣，負債比率 27.4%；長遠而言，公司的土地儲備將維持在 5000萬平方米。昨日再有三隻新股加入「大混戰」，連同仍在招股的卡姆丹克（ 712）及禹洲地產（ 1628），昨共有五隻新股進行公開招股。據本報綜合六家證券行數據，卡姆丹克共錄得約 6300萬元孖展認購，金額最多，惟單計該筆孖展，其公開發售部份仍未錄得足額認購。
李兆基拒再捧新股挾利豐（ 494）大股東馮氏家族之名的利邦控股（ 891），首日錄得約 5300萬元孖展認購。三隻地產股禹洲、卓越置業（ 1028）及明發集團（ 846），分別錄得約 6200萬、 1770萬及 550萬元孖展認購。新股陸續排隊上市，曾因投資新股損手的恒地（ 012）主席李兆基不再熱烈參與認購新股，他昨日表明，「家思想唔喺新股，（新股）唔值得諗，搵食唔到，唔貪咪好囉」，轉為投入於老本行地產業。
恒大招股詳情入場費： 4040.36元/1000股招股價 3至 4元發售股數： 16.15億股（一成公開發售，九成國際配售）新/舊股比例： 62%/38%集資額： 48.45億至 64.6億元公開日期：今日至本月 28日掛牌日期： 11月 5日收票行：中銀、工銀、東亞各 9間分行保薦人：美銀、美林、高盛
下月掛牌格菱入場費 4747元2009年10月22日 主要生產及銷售省煤器與餘熱回收產品的格菱控股（ 1318），將於明日至下周四公開招股，招股價介乎 1.55至 2.35元，按每手 2000股計，入場費約 4747.42元；集資額最多 7.05億元，下月 6日掛牌。其上市保薦人是摩根士丹利。據本報獲得的銷售文件顯示，格菱將發售 3億股新股， 90%作國際配售，餘下 10%公開發售。國際配售部份已於昨日開始，與公開發售同於本月 29日截止。初步招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.08億元（約 9500萬元人民幣）。銷售文件又披露，集資所得大部份將用作擴產及興建新項目，餘額用作擴展國際銷售網絡及購入新技術。
中糧包裝集資 8億另外，中糧集團擬分拆旗下內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）上市，計劃發行 2億股新股，集資約 7.8億元，本月 28日路演，下月 2日起招股， 13日掛牌，保薦人是中銀國際及中金。中銀國際指出，中糧包裝預測市盈率約 11.4至 16倍，公司有意進軍塑膠及紙包飲料包裝業務，今年銷售額料增 50%至 150億元人民幣。該公司去年在內地市場份額有 6.5%。
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新股孖展淡恒大獨旺格菱今招股 加入大混戰蘋果日報2009年10月23日 【本報訊】再有新股加入「大混戰」。格菱控股（ 1318）今日開始招股，招股價 1.55至 2.35元，按發售 3億股新股計，集資最多 7.05億元，是本周展開招股的第七隻新股。然而新股孖展市場仍然慘淡，暫時以恒大地產（ 3333）及利邦控股（ 891）較受歡迎。記者：陳健文 龍婉嫻
主要生產及銷售省煤器及餘熱回收產品的格菱，據招股文件披露，旗下擴展受熱面省煤器的全球市場佔有率約 37.5%，而內地佔有率則逾 60%。格菱主席 Frank Ellis相信，隨着用家陸續更換更高效率的省煤器，公司在內地及全球的市佔率將會上升。對於定單問題，格菱高級副總裁兼財務總監 Andrew Lyon表示，目前已取得的定單總額，約等於明年目標營業額的 60%，比例與去年同期相若。他說，雖然近期鋼鐵價格急升，但由於公司是在接到定單後即時進行採購，故認為不會影響公司毛利率。
恒大首日孖展 15億招股文件顯示，格菱 06至 08年度整體毛利率分別為 26.1%、 21.4%及 25.4%，今年 1至 5月的毛利率則為 28.9%。公司 06至 08年度純利分別為 3559.7萬、 3158.9萬及 6005.5萬元人民幣，預測今年全年純利不少於 9500萬元人民幣。至於新股孖展市場持續淡靜。市場一致看好有大孖沙入飛「執平貨」的恒大，其首日孖展額走勢相對算不俗，惟短炒投資者大多持觀望態度。綜合 7家證券行數據所得，恒大錄得約 14.53億元孖展認購，相當於公開發售部份超購 1.25倍。而昨日孖展截飛的禹洲地產（ 1628），錄得約 4420萬元孖展認購，有證券行指有客戶抽飛轉投恒大。
華西水泥籌備港上市進入招股第二日的卓越置業（ 1028）及明發集團（ 846）依然坐冷板凳，孖展額分別為 3210萬元及 1110萬元，利邦則有 1.81億元；前兩者僅相當於集資額的 4.1%及 3.25%，只有利邦孖展額已超購 1.35倍。另外，道瓊斯通訊社報道，總部位於陝西省的水泥生產商華西水泥已決定來港上市，亦已開始着手開展相關工作，目標是在明年 6月前掛牌，集資所得將用作償還債務及一般營運資金。華西水泥現時在英國倫敦交易所二板市場上市。
格菱控股招股概略每手入場費： 4747.43元/2000股每股售價： 1.55元至 2.35元發售股份： 3億股國際配售/公開招股比例： 9比 1集資額： 4.65億至 7.05億元公開招股日期： 10月 23日至 29日定價日： 10月 30日公佈發售結果及退票日： 11月 5日上市日： 11月 6日上市保薦人：摩根士丹利收票行：中銀 7家、交通銀行 6家及永隆 7家分行
【明報專訊】恒大（3333）首日招股反應熱烈，與此對照，主席許家印卻多次為公司低價上市大呼心痛。其實，除了聲言的平賣外，許氏更痛心的或許是為引入的投資者以解財政困難之時，多番都被逼作出異常慷慨的回報保證。當中最誇張的是包括鄭裕彤在內的財團，在一年多前與恒大簽下的對賭式入股，以每股成本價不過1.65元，卻要求回報在1倍以上，如恒大發售價最終不能達到每3.78元，許家印就需轉讓更多股權補足他們的回報，加上上市後1年的回報補償，許家印未來還可能要付出高達17億元的代價（見附表）。
翻查恒大的招股書，可見許家印近年多次引入不同的機構投資者，而在與各投資者訂立的協議中，「保證回報」的字眼可謂隨處可見。首先在06年底時，引入美林、德意志及淡馬錫等機構投資者，以優先股形式融資4億美元。但由於08年初的上市失敗，股份不再值錢，優先股隨即被轉化為貸款，並且訂下了三成至七成的保證回報。此外更訂明恒大不得遲於09年底上市，而上市之後，還要保證一年內的差價賠償。
與此同時，在07年時，恒大接受了由瑞信發行的一筆美元結構擔保貸款，5億美元的年度保證回報率竟高達19.5％。當初恒大的如意算盤是上市後即可償還，但結果卻臨門脫腳，最終背下高息負債。
到08年3月恒大最終上市失敗後，當時為上市而大肆搶地的惡果亦即時湧現。許家印早前曾稱，當時為避免公司資金斷裂，曾在香港逗留了幾個月，求見不同的本地大孖沙、投資銀行。消息人士稱，結果在楊受成的引薦下，終於找來鄭裕彤、美林、科威特主權基金等大水喉接應。
總共5.06億美元的注資暫時止住了恒大當時幾近崩潰的局面，但後果卻是再多了幾項「保證回報」。
以彤叔的1.5億美元投資為例，折合每股入股價約為1.65元，但當時簽下的協議卻訂明，恒大若能在2010年3月前上市，這筆投資的保證回報最少達100%。而若上市程序拖延，保證回報更變成年回報率最少50％。
雖然，在最近的談判中，包括彤叔在內的新舊投資者，同意將保證回報打個18%的折讓，但卻同時要求許家印作出上市後一年內的回報補償。意即上市後一年內，恒大股價的升幅若未能補回扣減了的回報率，則許家印要個人作出賠償，總承擔最多達到17億元，剛好是許今次賣舊股套現所得金額。
許得注意的是，按照彤叔等投資者的保證回報要求，恒大的招股價亦受影響。恒大的招股價介乎3至4元，但招股書表明，恒大最終的定價若低於3.78元，許家印要額外出讓最多4.9億股股份，亦即許家印的持股將降至僅58％。故此為免轉讓股份，許家印似有壓力要在上限區域定價。
除了保證回報外，更辣的條件是，各投資者與許家印還簽下了認沽期權，即是當恒大一旦被催債，許家印必須要先行買回各投資者的股權。
（明報記者楊曦報道）
配售不足額 禹洲散戶恐 100%中籤蘋果日報 2009年10月27日 【本報訊】恒大地產（ 3333）以超低價作招徠，影響其他同期招股的內房新股的認購反應。
明發傳降招股價市場消息透露，上周五截止認購的廈門地產商禹洲地產（ 1628），國際配售部份不足額，因此該股有機會要從公開發售部份調撥過去；另一方面，市場又盛傳，明發集團（ 846）有可能考慮會調低招股價。據悉，禹洲地產公開發售部份超額認購約兩倍，不過，國際配售不足額，故此要考慮調整國際配售及公開發售比例，換言之，散戶可能認購多少便獲配發多少股份。而該公司將於下月 2日正式掛牌。卓越置業（ 1028）與明發將於今日中午截止認購，市場消息表示，卓越置業的國際配售部份已獲得足額認購，但部份是限價定單，要求下限定價；卓越今晚會繼續在美國進行推介，並於明天正式定價。另外，市場盛傳明發可能要調低招股價。事實上，內房新股招股後減價早有前科，本月初掛牌的寶龍（ 1238）便於截止認購後決定大幅減價，定價較原本招股價上限下調 44%，但該股目前仍然潛水。而具有知名度的重慶龍湖將加入戰團，今日開始預先推介。
中糧包裝明推介另外，消息稱，中糧包裝（ 906）將於明天正式推介， 11月 2至 5日公開招股， 16日掛牌，集資 7.8億元。
反應差卓越擱置上市明發公開發售僅一半足額蘋果日報2009年10月28日 【本報訊】恒大地產（ 3333）以超低價作招徠，打擊同期招股的內房新股銷情。昨日截止認購的卓越置業（ 1028）宣佈擱置上市計劃，據了解，因為卓越公開發售部份未完全足額，公司又不願意以低位定價，待市況好轉再捲土重來；同日截止認購的明發集團（ 846），公開發售部份只獲一半認購額。 記者：高淑嫻、陳健文
卓越是近期集資額最大的內房新股，集資 63億至 78億元，市場消息透露，卓越公開發售部份不足額，國際配售部份雖然獲足額認購，但大部份基金經理要求下限定價，公司管理層不想賤賣公司股份，決定暫時擱置上市，等待市況好轉，時機較好的時候捲土重來。卓越表示，散戶的認購支票將不會過數，表格連支票將於周四寄回申請人。至於明發，市場人士一直認為明發的業務概念不夠清晰，碰上多隻內房新股同期招股，認購反應欠佳，消息人士透露，明發公開發售部份只獲一半認購額。不過，消息人士強調，其國際配售部份昨晚已經獲足額認購，並且無意減價。
禹洲下限$2.7定價
至於上周五截止認購的廈門地產商禹洲地產（ 1628），最終以招股價範圍下限，即 2.7元定價，集資 16.2億元，下周一（ 11月 2日）掛牌。新加入戰團的重慶地產商龍湖地產，下月初招股，其間沒有同類型公司招股，加上龍湖知名度較高，市場估計龍湖的招股反應未必太差。恒大地產將於今午截止認購，市場人士估計，其公開發售部份可望超額認購數十倍，該股孖展認購昨日截止，本報綜合 6家證券行數據，共錄得約 38億元孖展認購，按公開發售部份集資額約 6.46億計算，單計該筆認購額超購近 5倍。格菱控股（ 1318）則錄得逾 7000萬孖展認購，公開發售部份仍未足額。有證券商表示，近期孖展認購出現冷卻情況，與近期上市新股多是內房股及規模較小的民營企業有關，相信若稍後上市的新股，仍是以內房為主題的話，預期市場反應將不會太理想。
今日推介中糧包裝入場費$54442009年10月28日 市場消息透露，捲土重來的內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）每股招股價介乎 3.85至 5.39元，發售 2億股新股，集資 7.7億至 10.78億元。以每手 1000股計算，入場費是 5444.38元。
下月 16日掛牌中糧包裝的保薦人是中銀國際及中金，該股今日進行正式推介， 11月 2至 5日公開招股， 16日掛牌。據悉，華潤集團、中糧包裝主要客戶之一的王老吉生產商加多寶及建銀國際是基礎投資者。消息人士表示，中糧包裝集資所得主要用於擴充生產能力，其中有 43%用於建設武漢廠房，生產金屬及塑膠包裝產品，預計今年底動工， 2011年底完工； 33%用於擴充現有生產設施；另有 6.3%用於償還部份銀行貸款，部份貸款正是用於購置武漢廠房用地。
集資 12億中國高精密$3.5-4.8招股2009年10月28日 有新股延期上市，但亦有新股啟動集資大計。新鴻基任保薦人的中國高精密自動化（ 591）昨日舉行推介會。消息指出，每股招股價介乎 3.5元至 4.8元，按發售 2.5億股計算，行使超額配售權前，集資額最多 12億元，下周一起招股。中國高精密初步招股文件披露，將發售 2.5億股新股，其中約 2.25億股作國際發售，餘下 2500萬股作公開發售，每手股數 1000股。按此計算，入場費 4848.43元。公司下月 2日至 5日進行公開招股， 6日定價，同月 12日掛牌。
09年度純利 2億初步招股文件披露，中國高精密主要業務為研發與銷售「上潤」品牌的自動化儀錶。公司 07至 09年度（年結日為 6月底）的純利，分別約 1.85億（人民幣．下同）、 2.12億及 2億元，三個年度的營業額，分別為 4.79億、 6.01億及 6.2億元。集資用於擴展產品範疇、拓展新技術、提高科研水平，及收購與營運資金。上市後公司承諾派息比率不少於 15%。
下月招股龍湖毛利率僅 25%遜同業2009年10月28日 集資 62億至 78億元的重慶地產商龍湖地產昨日進行預先推介，根據保薦人摩根士丹利的研究報告，龍湖有意減低對重慶市場的依賴， 09至 2010年的收入主要來自北京市場，佔總收入 40%以上，上海明年開始提供貢獻。龍湖目前有土地儲備 1870萬平方米，重慶及成都分別佔 48.3%及 17.6%，北京、西安及上海分別佔 9.6%、 9.2%及 2.5%。全部土地儲備當中，有 840萬平方米仍未取得土地使用權證；截至本月中，公司有 114億元（人民幣．下同）土地款未付，另外，將來可能要斥資 10億元向 ING及基金 Aetos購回成都世紀峰景的股權。
114億土地款項未付龍湖早前因應市況調高今年銷售目標 13%，至 170億元， 1至 9月實現銷售 132億元，佔全年目標 78%；明年銷售目標暫定為 220億元，增長 30%。值得留意的是，相對其他內房股平均毛利率是 33%，龍湖的毛利率比較低，維持在 24至 25%，內房藍籌股中國海外（ 688）的毛利率是 34%；其中一個原因應該是龍湖過去三年積極在北京及上海等一線城市吸納新土地，令到平均土地成本較高，每方米 1800元，佔售樓均價每方米 9300元的 20%。另一點值得關注的是，單一豪宅樓盤北京頤和原著可能佔龍湖明年銷售收入 25%，未來 14個月的銷售情況若有任何差池，都可能影響到該公司明年盈利。大摩估計，龍湖今年盈利 15億元，增 5.5倍，明年增 47%至 22億元。龍湖在招股前亦與農業銀行簽約，取得 180億元授信額度，為期兩年。據悉，龍湖將於下周一正式推介。
開拓市場世茂組合營進軍無錫世茂房地產（ 813）公佈，聯同其附屬滬 A股上海世茂與國企無錫交通簽訂協議，共同發展無錫火車站北部一組合共 33萬平方米的商住地皮，投資額 42.6億元（人民幣．下同）。世茂一方已與無錫交通就該項目成立兩間最初註冊資本 1000萬元的聯營公司，從事物業銷售、租賃和管理工作。世茂一方將出資 980萬元，佔該等聯營 49%權益，但有權於明年 3月底前增持至 50%。世房又公佈，以 3.6億元投得杭州市余杭區兩塊合計 8萬平方米的綜合商住用地，初步規劃總建築面積約 18萬平方米。另外，遠洋地產（ 3377）公佈，以 11億元投得天津市西青區一幅 13.04萬平方米的住宅用地。
7.7萬人捧恒大超購 45倍蘋果日報2009年10月29日
【本報訊】恒大地產（ 3333）以超低價成功在近期內房新股中突圍。市場消息透露，昨日截止認購的恒大，公開招股部份獲超額認購約 45倍，凍結資金約 291億元，獲得 7.7萬份申請。雖然恒大低價策略成功，但下月招股的龍湖地產據悉無意用相同策略。消息稱，龍湖獲平安保險（ 2318）、香港置地、新加坡政府投資機構 GIC及淡馬錫等 4至 5個基礎投資者入股，總投資額 17億至 19.5億元，其中淡馬錫斥 7.8億元認購，金額最多。
5大孖沙入股龍湖至於前日截止認購的明發集團（ 846）面對市場負面傳聞，接近承銷團消息人士昨表示，公司未擬推遲上市，將按計劃於今日午前公佈配售結果。下周一招股的中糧包裝（ 906）昨舉行投資者推介會。其初步招股文件披露，上市後派息率不少於盈利的 20%，預測今年全年純利不少於 1.46億元（人民幣．下同）， 07及 08年純利分別 8798.8萬及 9246.2萬元。公司將引入華潤集團、 Legal Profit及建銀國際資產管理為基礎投資者，分別購入 1500萬、 1000萬及 800萬股。中糧包裝非執董兼母公司中糧集團主席寧高寧昨表示，希望分拆後業務發展更快。另外，格菱（ 1318）昨截止孖展認購，綜合 5家證券行數據，錄得約 8000萬元孖展額，單計該筆孖展已足額認購。另消息稱，下周二掛牌的利邦（ 891）招股價定於近上限的 1.65元。
卡姆丹克暗盤僅升 1%2009年10月30日 今日掛牌的卡姆丹克（ 712），雖然已將招股價定於下限 2.1元，惟昨日在輝立暗盤交易場收報 2.12元，較招股價僅升 0.95%。卡姆丹克公開發售部份收到 7801份申請，超購 12.09倍，抽一手中籤率 29.99%，認購 9手才穩獲 1手。
格菱超購逾 15倍2009年10月30日 市場消息稱，公開發售部份昨日截止認購的格菱控股（ 1318），錄得逾 15倍超購，國際配售亦錄得數倍超購，傾向以中間偏高水平定價。格菱招股價介乎 1.55至 2.35元，下周五掛牌。至於下周招股的中糧包裝（ 906），消息稱截至昨日國際配售部份已錄得 4至 5倍超購，其中中糧控股（ 606）及中國食品（ 506）股東亨茂已在國際配售中入飛。
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