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牛熊證常見問題Q & A

牛熊證常見問題Q & A

牛 熊 證 與 窩 輪 均 屬 於 結 構 性 產 品 , 能 夠 追 蹤 相 關 資 產 的 表 現 , 同 時 兩 者 均 具 有 槓 桿 效 應 , 透 過 槓 桿 效 應 , 投 資 者 可 以 運 用 較 少 的 資 金 , 捕 捉 相 關 資 產 價 格 上 升 或 下 跌 的 潛 在 機 會 。 但 須 注 意 , 槓 桿 效 應 可 將 潛 在 回 報 倍 大 亦 可 將 潛 在 風 險 倍 大 。
牛 熊 證 與 窩 輪 都 有 一 個 到 期 日 , 與 窩 輪 市 場 不 同 之 處 , 是 每 隻 牛 熊 證 都 設 有 一 個 「 收 回 價 」 , 一 旦 相 關 資 產 價 格 在 到 期 日 前 觸 及 收 回 價 , 牛 熊 證 便 會 被 即 時 停 止 交 易 遭 強 制 收 回 。 另 外 , 以 下 簡 單 說 明 一 些 牛 熊 證 常 見 問 題 , 例 如 牛 熊 證 會 否 進 行 任 何 資 本 調 整 及 假 如 正 股 停 牌 , 對 牛 熊 證 的 影 響 等 。
Q1. 牛 熊 證 會 否 進 行 任 何 資 本 調 整 ?
A1. 香 港 牛 熊 證 市 場 目 前 允 許 發 行 港 股 牛 熊 證 、 港 股 指 數 牛 熊 證 及 海 外 指 數 牛 熊 證 , 如 果 屬 於 港 股 牛 熊 證 , 一 般 情 況 下 , 其 收 回 價 、 行 使 價 及 權 益 比 率 都 會 因 應 相 關 正 股 的 資 本 調 整 ( 包 括 股 息 調 整 ) 作 出 相 應 調 整 , 並 須 按 當 時 股 票 期 貨 / 股 票 期 權 ( 如 適 用 ) 的 相 應 原 則 進 行 。
一 般 情 況 下 , 正 股 派 發 普 通 股 息 , 牛 熊 證 價 格 並 不 會 作 出 調 整 , 但 假 如 有 其 他 現 金 分 派 , 例 如 現 金 紅 利 及 特 別 股 息 , 而 其 價 值 又 等 於 或 多 於 正 股 於 公 佈 日 收 市 價 的 百 分 之 二 , 牛 熊 證 價 格 便 會 作 出 相 應 調 整 。 同 時 , 投 資 者 應 注 意 有 關 正 股 的 資 本 調 整 詳 細 公 告 , 有 關 公 司 發 出 公 告 後 至 除 淨 日 期 間 , 牛 熊 證 的 交 投 可 能 會 較 為 波 動 。 如 果 屬 港 股 指 數 或 海 外 指 數 的 牛 熊 證 , 即 使 任 何 相 關 指 數 的 成 份 股 出 現 任 何 資 本 調 整 , 牛 熊 證 便 毋 須 作 出 任 何 調 整 。
Q2. 若 正 股 暫 停 買 賣 , 其 牛 熊 證 會 怎 樣 ?
A2. 假 如 正 股 暫 停 買 賣 , 相 關 窩 輪 也 會 暫 停 交 易 , 同 樣 地 , 正 股 暫 停 買 賣 , 相 關 牛 熊 證 亦 將 會 暫 停 買 賣 , 這 情 況 與 窩 輪 市 場 相 同 , 直 至 有 關 正 股 復 牌 為 止 。 若 停 牌 的 正 股 為 海 外 上 市 的 股 份 , 則 投 資 者 應 參 閱 牛 熊 證 有 關 上 市 文 件 所 載 的 安 排 。

麥 格 理 資 本 證 券 股 份 有 限 公 司 衍 生 工 具 部


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窩 輪 牛 熊 證 如 何 交 收 ?

牛 熊 證 與 窩 輪 之 間 的 分 別 , 除 了 牛 熊 證 設 有 強 制 收 回 機 制 , 而 窩 輪 沒 有 設 立 強 制 收 回 機 制 之 外 , 其 實 , 在 訂 價 日 、 到 期 日 及 最 後 交 易 日 方 面 都 會 有 所 不 同 。 一 般 情 況 下 , 牛 熊 證 可 分 為 發 生 「 強 制 收 回 事 件 」 或 沒 有 發 生 「 強 制 收 回 事 件 」 , 如 果 發 生 了 強 制 收 回 事 件 , 牛 熊 證 會 在 交 易 所 停 止 買 賣 當 天 成 為 最 後 交 易 日 。



N 類 牛 熊 證 無 剩 餘 價 值
投 資 者 便 要 注 意 強 制 收 回 事 件 是 在 上 午 交 易 時 段 或 下 午 交 易 時 段 發 生 , 如 果 在 上 午 交 易 時 段 發 生 , 訂 價 日 將 會 是 上 午 交 易 時 段 及 下 午 交 易 時 段 , 但 如 果 在 下 午 交 易 時 段 發 生 , 訂 價 日 將 會 是 下 午 交 易 時 段 及 翌 日 的 上 午 交 易 時 段 。
訂 價 日 其 實 是 指 若 然 投 資 者 持 有 的 牛 熊 證 是 屬 於 R 類 牛 熊 證 , 而 現 貨 價 在 訂 價 日 並 沒 有 低 於 行 使 價 ( 牛 證 ) 或 高 於 行 使 價 ( 熊 證 ) , 則 投 資 者 有 機 會 收 回 牛 熊 證 的 剩 餘 價 值 , 至 於 N 類 的 牛 熊 證 因 為 沒 有 設 立 剩 餘 價 值 , 所 以 , 當 觸 發 強 制 收 回 事 件 時 , N 類 的 牛 熊 證 便 沒 有 剩 餘 價 值 可 以 收 回 。
以 一 隻 R 類 牛 證 為 例 子 , 其 於 發 行 時 的 條 款 為 :
‧ 現 貨 價   110 元
‧ 收 回 價   95 元
‧ 行 使 價   90 元
‧ 財 務 費 用 ( 8%)   7.2 元
‧ 權 益 比 率   100 : 1
‧ 到 期   12 個 月
若 發 生 強 制 收 回 事 件 , 假 設 結 算 價 是 94 元 :
牛 證 於 收 回 時 的 剩 餘 價 值 為 ( 結 算 價 - 行 使 價 ) / 權 益 比 率 = ( 94 元 -90 元 ) /100=0.04 元
假 如 沒 有 發 生 強 制 收 回 事 件 , 股 份 類 牛 熊 證 的 最 後 交 易 日 及 訂 價 日 將 會 是 到 期 日 前 一 個 交 易 日 , 付 款 日 會 在 訂 價 日 後 的 第 三 個 交 易 日 進 行 , 指 數 類 牛 熊 證 與 股 份 類 牛 熊 證 在 訂 價 日 不 同 , 指 數 類 牛 熊 證 訂 價 日 與 到 期 日 相 同 。

麥 格 理 資 本 證 券 股 份 有 限 公 司 衍 生 工 具 部


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2009-02-15
牛 熊 證 莊 家 有 那 些 責 任 ?

牛 熊 證 與 窩 輪 市 場 同 樣 需 要 流 通 量 提 供 者 ( 俗 稱 : 莊 家 ) 提 供 流 通 量 , 在 牛 熊 證 的 上 市 文 件 列 明 了 流 通 量 提 供 者 的 責 任 。 例 如 : 在 一 般 情 況 下 , 在 開 市 後 首 五 分 鐘 起 , 直 至 收 市 為 止 ( 不 包 括 開 市 前 交 易 時 段 、 收 市 競 價 交 易 時 段 或 港 交 所 ( 388 ) 可 能 不 時 指 定 之 任 何 其 他 時 段 ) , 牛 熊 證 的 流 通 量 提 供 者 都 需 要 為 其 負 責 的 牛 熊 證 提 供 持 續 報 價 或 回 應 報 價 要 求 , 並 提 供 一 定 數 目 的 流 通 量 , 即 流 通 量 提 供 者 應 提 供 最 少 10 手 牛 熊 證 的 流 通 量 , 假 設 每 手 股 數 為 1000 份 , 則 需 要 提 供 10000 份 的 報 價 。

提 供 流 通 量 及 報 價此 外 , 發 行 商 必 須 在 上 市 文 件 內 列 明 牛 熊 證 買 賣 價 之 間 的 最 高 差 價 以 及 最 長 的 回 應 時 間 , 同 時 投 資 者 可 根 據 報 價 制 度 , 要 求 流 通 量 提 供 者 提 供 報 價 。
然 而 , 在 市 況 顯 著 波 動 時 , 牛 熊 證 的 買 賣 差 價 可 能 會 較 闊 , 因 為 流 通 量 提 供 者 的 對 風 險 增 加 , 從 而 提 供 較 闊 的 買 賣 差 價 , 甚 至 出 現 暫 停 報 價 的 情 況 。
假 如 在 開 市 交 易 前 時 段 , 牛 熊 證 的 相 關 資 產 已 觸 及 牛 熊 證 的 收 回 價 , 有 關 的 牛 熊 證 便 會 被 強 制 收 回 及 即 時 停 止 交 易 , 流 通 量 提 供 者 也 不 會 在 開 市 後 提 供 任 何 報 價 , 所 以 , 遇 到 市 況 大 幅 波 動 時 , 投 資 者 宜 注 意 牛 熊 證 的 收 回 價 與 現 價 之 間 差 距 , 尤 其 近 日 港 股 市 況 較 為 波 動 , 越 接 近 收 回 價 的 牛 熊 證 , 被 強 制 收 回 的 風 險 及 投 資 風 險 也 會 越 高 。
資 料 僅 供 參 考 之 用
麥 格 理 資 本 證 券 股 份 有 限 公 司 衍 生 工 具 部


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