派 錢 又 借 錢 和 電 派 息 和 黃 袋 203 億

<P>資 金 若 不 足 　 需 付 息 向 和 黃 借 </P>
<P>【 本 報 訊 】 事 先 張 揚 會 召 開 董 事 會 「 議 息 」 的 和 記 電 訊 國 際 （ 2332 ） 為 市 場 帶 來 驚 喜 ， 公 司 昨 宣 佈 ， 派 發 每 股 7 元 的 現 金 特 別 股 息 ， 涉 資 336.8 億 元 ， 幾 乎 盡 派 所 持 現 金 ； 而 母 公 司 和 黃 （ 013 ） 將 可 收 取 203.4 億 元 。 但 吊 詭 的 是 ， 和 黃 將 向 和 電 提 供 25 億 美 元 （ 約 195 億 港 元 ） 信 貸 融 資 ， 一 來 一 回 其 實 只 增 加 和 黃 表 面 的 現 金 儲 備 。 　 記 者 ： 何 凱 兒</P>
<P>和 電 股 價 昨 一 度 升 三 成 ， 高 見 11.5 元 ， 收 報 9.8 元 ， 仍 升 11.4% 。 和 電 解 釋 ， 由 於 過 去 18 個 月 市 場 缺 乏 符 合 集 團 投 資 條 件 的 投 資 機 會 ， 故 作 派 息 決 定 。</P>
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<P>特 別 息 每 股 派 7 元</P>
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<P> <BR> <BR>最 「 喜 出 望 外 」 的 股 東 ， 相 信 是 半 個 月 前 7 度 增 持 、 現 持 有 和 電 約 60.4% 股 權 的 和 黃 ， 可 收 息 約 203.4 億 元 ， 而 私 人 持 有 和 電 約 5.54% 股 權 的 長 和 主 席 李 嘉 誠 ， 亦 會 收 到 逾 18 億 元 股 息 。 和 電 股 份 將 於 11 月 25 日 除 淨 ， 11 月 26 日 截 止 過 戶 ， 12 月 2 日 派 發 股 息 。 <BR>和 黃 發 言 人 接 受 查 詢 時 表 示 ， 獲 派 特 別 股 息 不 會 於 和 黃 損 益 表 內 反 映 ， 但 由 於 和 電 業 務 已 全 面 整 合 於 集 團 內 ， 和 電 派 股 息 予 股 東 ， 反 而 令 和 黃 現 金 流 受 到 一 定 影 響 。 但 他 強 調 ， 集 團 現 金 充 裕 ， 截 至 6 月 底 可 動 用 現 金 達 1720 億 元 。 <BR>和 電 於 本 月 3 日 公 佈 ， 將 召 開 董 事 會 商 討 考 慮 派 息 ， 但 湊 巧 地 和 黃 與 長 實 （ 001 ） 在 發 表 公 告 前 半 個 月 ， 斥 資 4.66 億 元 ， 7 度 增 持 和 電 合 共 5476.35 萬 股 ； 而 增 持 後 ， 令 和 黃 多 收 約 4 億 元 股 息 。 <BR>雖 然 和 電 坐 擁 有 現 金 逾 370 億 元 ， 但 派 完 特 別 息 後 已 「 所 剩 無 幾 」 ， 所 以 和 黃 亦 同 時 為 和 電 提 供 25 億 美 元 的 有 抵 押 中 期 循 環 信 貸 及 有 期 貸 款 融 資 ， 以 應 付 和 電 中 長 期 的 需 要 ， 部 份 以 倫 敦 同 業 拆 息 加 2.45 厘 以 上 借 出 。</P>
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<P>貸 款 作 備 用 　 強 調 無 矛 盾<BR>分 析 員 普 遍 認 為 ， 母 公 司 和 黃 稍 後 應 「 有 所 動 作 」 ， 因 派 息 後 和 電 的 現 金 大 減 ， 料 和 電 進 行 收 購 的 機 會 不 大 ， 反 而 「 母 憑 子 貴 」 的 和 黃 ， 可 能 為 併 購 鋪 路 ； 但 派 息 則 會 令 和 電 的 前 景 更 黯 淡 。 德 銀 證 券 研 究 報 告 更 直 指 ， 派 息 將 令 和 電 要 成 為 區 域 性 電 訊 集 團 的 夢 想 劃 上 句 號 。 <BR>對 於 這 個 「 自 相 矛 盾 」 的 做 法 ， 和 電 行 政 總 裁 呂 博 聞 解 釋 ， 和 電 過 去 18 個 月 一 直 持 大 量 現 金 ， 早 已 揚 言 無 投 資 機 會 之 下 會 派 息 ， 亦 已 表 明 現 有 項 目 會 透 過 融 資 去 安 排 ； 再 者 ， 該 筆 25 億 美 元 貸 款 「 只 係 備 用 ， 唔 一 定 會 draw （ 提 取 ） 」 ， 故 向 母 公 派 錢 又 借 錢 「 唔 係 矛 盾 」 。 <BR>至 於 派 7 元 高 息 是 否 因 大 股 東 需 要 資 金 而 和 電 要 幫 補 ， 呂 博 聞 以 「 都 唔 係 <IMG src="http://appledaily.atnext.com/new_hkfont/16px/black/FAB8.gif" align=absMiddle border=0>  」 來 回 應 。 問 及 大 股 東 是 否 部 署 撤 退 或 再 出 售 資 產 ， 他 更 以 「 唔 好 諗 咁 多 <IMG src="http://appledaily.atnext.com/new_hkfont/16px/black/FAC5.gif" align=absMiddle border=0>  ， 唔 係 會 <IMG src="http://appledaily.atnext.com/new_hkfont/16px/black/FBF6.gif" align=absMiddle border=0> 唔 <IMG src="http://appledaily.atnext.com/new_hkfont/16px/black/FBF3.gif" align=absMiddle border=0> 」 作 回 應 。 對 於 這 是 否 意 味 大 股 東 欲 私 有 化 和 電 ， 他 表 示 「 要 問 和 黃 ， 但 我 無 聽 過 咁 <IMG src="http://appledaily.atnext.com/new_hkfont/16px/black/FAB8.gif" align=absMiddle border=0>  事 」 。 他 續 稱 ， 派 息 後 和 電 仍 持 數 億 美 元 現 金 ， 足 夠 和 電 營 運 ， 而 因 借 貸 不 高 ， 故 無 考 慮 將 資 金 用 作 減 債 。</P>
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<P>和 電 派 發 特 別 息 時 間 表<BR>11 月 24 日 <BR>• 即 日 或 之 前 購 入 股 份 ， 可 獲 派 特 別 息 </P>
<P>11 月 25 日 <BR>• 除 淨 日 </P>
<P>11 月 27 日 至 28 日 <BR>• 股 份 過 戶 暫 停 </P>
<P>12 月 2 日 <BR>• 特 別 股 息 派 發<BR></P>

[ 本帖最後由 DMC 於 2008-11-13 08:08 編輯 ]

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<P>派 息 耗 盡 資 源 和 電 展 望 差</P>
<P>和 記 電 訊 （ 2332 ） 於 昨 日 午 後 公 佈 派 發 特 別 股 息 ， 每 股 7 元 ， 股 價 一 度 急 升 30% 以 上 ， 其 後 反 覆 ， 收 市 仍 升 11% 。 <BR>和 電 派 發 特 別 股 息 ， 已 在 意 料 之 中 ， 特 別 是 和 黃 （ 013 ） 及 李 嘉 誠 仍 在 增 持 ， 因 而 股 價 早 已 搶 起 ， 昨 日 急 升 ， 已 帶 來 若 干 獲 利 回 吐 壓 力 。 <BR>去 年 和 電 出 售 印 尼 流 動 通 訊 業 務 ， 作 價 866 億 元 ， 獲 利 693 億 元 ， 雖 然 去 年 中 期 已 派 發 每 股 特 別 息 6.75 元 ， 共 達 322 億 元 ， 今 次 再 派 每 股 7 元 ， 總 數 336.7 億 元 ， 也 是 源 自 該 項 利 潤 。</P>
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<P>擬 向 和 黃 借 錢 營 運</P>
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<P> <BR> <BR>於 6 月 底 ， 和 電 持 有 現 金 及 現 金 等 值 372 億 元 ， 亦 有 流 動 借 貸 67 億 元 及 長 期 借 貸 45 億 元 ， 淨 現 金 約 260 億 元 ， 於 派 息 後 ， 將 使 現 金 降 至 35 億 元 水 平 ， 或 未 能 滿 足 營 運 資 金 需 求 。 <BR>為 此 ， 和 黃 （ 佔 和 電 60.4% ） 已 承 諾 為 和 電 提 供 有 抵 押 中 期 循 環 信 貸 及 有 期 貸 款 融 資 25 億 美 元 （ 195 億 港 元 ） ， 計 息 按 美 元 Libor 2.45% 以 上 ， 和 電 可 於 年 底 前 接 納 。 <BR>和 電 表 示 ， 考 慮 公 司 的 資 本 結 構 、 應 付 中 期 營 運 需 要 之 資 源 水 平 ， 以 及 過 去 18 個 月 維 持 的 現 金 結 餘 缺 乏 合 適 的 新 投 資 機 會 ， 宣 佈 派 發 特 別 股 息 以 提 升 股 東 價 值 ， 但 評 估 現 有 資 源 水 平 後 ， 已 獲 和 黃 作 出 上 述 貸 款 承 諾 。 <BR>如 和 電 於 派 息 後 需 要 增 加 借 貸 ， 反 映 現 有 資 源 不 足 以 應 付 派 息 ， 而 和 黃 於 收 取 股 息 203 億 元 後 ， 安 排 貸 予 和 電 ， 收 取 高 於 存 款 的 利 息 ， 對 和 黃 而 言 ， 頗 為 理 想 ， 在 和 電 立 場 ， 是 借 大 錢 派 大 息 ， 以 此 提 升 股 東 價 值 ， 也 是 財 技 。 <BR>和 電 派 息 7 元 ， 股 價 昨 日 只 升 1 元 ， 反 映 股 價 已 在 期 望 派 發 特 別 股 息 ， 以 9.80 元 股 價 計 ， 於 除 息 7 元 後 ， 股 價 將 調 整 至 2.80 元 ， 似 覺 相 當 低 ， 但 以 業 績 看 ， 亦 非 過 低 。</P>
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<P>昨 日 高 價 料 已 見 頂<BR>今 年 上 半 年 ， 和 電 每 股 盈 利 24 仙 ， 相 當 於 總 盈 利 11.65 億 元 ， 而 其 中 出 售 發 射 塔 及 豁 免 責 任 賠 償 達 14.64 億 元 ， 而 利 息 收 入 則 為 6.32 億 元 ， 反 映 核 心 業 務 在 虧 損 ， 儘 管 第 三 季 度 據 稱 仍 有 穩 健 表 現 ， 但 於 派 息 後 利 息 收 入 減 少 ， 如 增 加 借 貸 ， 利 息 支 出 還 要 增 加 ， 因 而 展 望 業 績 平 平 ， 如 有 PE ， 不 計 特 殊 項 目 ， 估 計 極 高 ， 於 派 息 後 ， 每 股 資 產 淨 值 約 為 4 元 ， 在 業 績 未 配 合 時 ， P/B 將 較 低 ， 於 派 息 後 ， 日 後 再 無 派 大 息 機 會 ， 評 價 將 較 低 ， 或 許 昨 日 的 高 位 11.50 元 已 是 見 頂 ， 不 應 期 望 過 高 。 <BR>齊 明<BR></P>

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<P>券 商 ： 和 電 兩 年 難 派 息 </P>
<P>【 本 報 訊 】 以 高 達 7 元 特 別 股 息 「 孝 敬 」 母 公 司 和 黃 （ 013 ） 後 ， 傾 盡 所 有 的 和 記 電 訊 國 際 （ 2332 ） 前 景 令 人 擔 憂 。 和 電 管 理 層 向 分 析 員 披 露 ， 未 來 兩 年 將 不 會 派 息 ， 亦 無 意 將 公 司 私 有 化 。 券 商 指 派 息 高 得 令 人 意 外 ， 但 普 遍 認 為 和 電 再 難 有 作 為 。 派 高 息 未 能 為 「 母 子 」 <IMG src="http://appledaily.atnext.com/new_hkfont/16px/black/FA58.gif" align=absMiddle border=0>  喜 ， 和 黃 及 和 電 昨 分 別 回 吐 6.59% 及 3.06% ， 收 報 38.3 元 及 9.5 元 。 <BR>和 電 日 前 宣 佈 ， 因 手 頭 龐 大 資 金 「 苦 無 出 路 」 ， 決 定 派 發 每 股 7 元 特 別 股 息 予 股 東 ， 最 受 惠 的 是 持 和 電 約 60.4% 權 益 的 和 黃 ， 可 收 取 203 億 元 股 息 。 里 昂 估 計 ， 收 息 後 和 黃 可 能 「 另 有 打 算 」 ， 但 派 息 後 和 電 股 價 會 滑 落 至 3 元 ， 較 每 股 資 產 淨 值 4.6 元 有 35% 折 讓 。 該 行 將 和 電 評 級 由 「 優 於 大 市 」 調 低 至 「 沽 售 」 ， 目 標 價 由 11.9 元 降 至 10.32 元 ， 並 建 議 投 資 者 在 10 元 水 平 獲 利 離 場 。</P>
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<P>里 昂 花 旗 建 議 沽 售<BR>花 旗 將 和 黃 目 標 價 由 81 元 降 至 57.6 元 ， 但 維 持 「 買 入 」 評 級 ， 因 和 黃 旗 下 三 項 核 心 業 務 港 口 、 地 產 及 能 源 ， 前 景 均 疲 弱 。 花 旗 亦 將 和 電 評 級 由 「 買 入 」 降 至 「 沽 售 」 ， 其 一 原 因 是 派 息 後 利 息 收 入 將 大 幅 減 少 ， 但 維 持 和 電 10.2 元 目 標 價 ； 該 行 又 估 計 ， 派 息 可 能 是 為 和 黃 提 供 資 金 作 併 購 或 私 有 化 鋪 路 。 <BR>中 銀 國 際 將 和 電 09 及 2010 年 盈 利 預 測 ， 分 別 下 調 9.1% 及 54.5% ， 至 8.92 億 及 6.75 億 元 ， 目 票 價 由 11.55 元 降 至 9.8 元 ， 維 持 「 落 後 大 市 」 評 級 。 <BR>中 銀 引 述 和 電 管 理 層 稱 ， 未 來 兩 年 將 不 再 派 發 股 息 ， 並 無 計 劃 私 有 化 ， 又 重 申 未 來 仍 未 有 進 行 收 購 的 可 能 性 。<BR></P>

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