選股情報－石鏡泉
《選股情報－石鏡泉》等錢到《選股情報》市場預期美儲局定會啟動量化寬鬆，印鈔去救美經濟，此預期驅動了股金債市
場於９、１０月份的上升。
今時市場已預期了美儲局每月買５００億－１０００億美元的美國政府長期國債，維持６個
月，如這落實，即未來的３、４個月，投資市場還是會受到這筆錢的支持，到的５、６個月時，
市場又會再看看有沒有下一輪的錢到，才定行止。
如市場預期的錢量，有所上落，市場始會有較大波動，低於５００億或少於６個月，市會調
整，多於１０００億或長於６個月或谷齊於短時間內放錢，市會升。
據此，逢低吸納，似乎是不錯之策，凡是受國家支持，有３厘息以上者，應可。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》 <pre>
2010年11月2日
《選股情報－石鏡泉》點炒！？
《選股情報》投資者都知今天是大日子，美國國會中期選舉加上美儲局議息會，會使市場大
波動，最安全的建議，亦是最冇用的建議是觀望。
今早電視新聞有報道：「美元上升，市場觀望美國國會中期選舉和美儲局議息」，各位要不
要觀望？筆者認為不用，因為市場已在行動；就是：「美元上升」。
美國國會中期選舉，市場已預計共和黨至少會贏回美國國會控制權，市場應已消化了這消息
。
美儲局議息會後要量化寬鬆亦是市場意料中事，但是每月用５００億－１０００億美元還是
逾１０００億美元去買債則不知，到今早（應是昨晚起）美元上升，反映市場認為量化寬鬆的額
度暫不會太大，會傾向在５００億美元這廂，此即之前的美匯可能已經暫跌夠，故回升。
若是，則股市的資金動力會有所收歛，故昨晚美股的上升動力亦失。港股昨又緣何急彈？估
計又夾淡倉，才見急升而成交量未大增。
又如真是夾淡倉，則淡倉在昨日投降，好友無敵就最寂寞，今日市道將會轉靜，不排除會波
動２００－３００點，大炒家要搵銀不是在股票上，而是在期指期貨上，尤其是後者更是大炒家
的伏兵與救生艇，詳情請看筆者由今天起，一連四天，在《香港經濟日報》經濟與投資欄的「索
羅斯一夥是怎炒作」文，該文是據索羅斯的一員大將，在１９９２年之前炒英鎊一役的手記而成
，不學炒技，點炒！？《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月3日
選股情報－石鏡泉》可要再探底？
《選股情報》日前恆指回下見２２８００區，這是否已是這次調整的底？
昨日（２日）成交只得７６０億，反映買賣兩閒，這可能是日前先殺好友，夾淡友的後遺症
，好淡散戶都按兵不動。
亞洲不少經濟體開始加息，中國人行開始警愓╱警告貨幣要回歸常態水平，即是不再放水，
港銀行開始加按揭利率，估計今日（３日）賣地未必再見天價，都是使投資者要觀望的原因。
假如美國、日本續量化寬鬆，而亞洲經濟體系開始收緊銀根，對市場的影響為何，才是值得
投資者關注的。
昨日Ａ股成交見破紀錄的５４５０億，以１３億人計，這個５４００億是會被一破再破，直
到炒爆為止。
如今次再次探底，會是一次吸貨時機，中線投資者可予留意。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年11月4
《選股情報－石鏡泉》開始吹笛
《選股情報》１９９３年大摩在港重設辦事處，跟著大炒期權、期指，當時有不少外資行報
告，大力唱好紅籌股及與中國有業務的港股。此不單使港投資者亢奮，連外國基金也痴迷，兩事
可為證：
１﹒有人大量買入中華巴士（Ｃｈｉｎａ Ｍｏｔｏｒ Ｂｕｓ），以為其巴士是在中華大
地行走，實賺。
２﹒有分析認為佐丹奴在東門大街開店，人流越美國第５街，實賺，故ＰＥ ５０倍也不為
多。
當年有名詞叫魔（摩）笛追魂，今時美儲局再度量化寬鬆，高盛謂香港是最受益之市場，這
會否又是另次吹笛？
股市大浪將臨，股民不趁早賺點，是對不起自己，但如執迷賺盡，或會害了自己，請慎。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年11月5日
《選股情報－石鏡泉》標普的啟示
《選股情報》昨晚（４日）標普升逾２００８年９月、雷曼兄弟爆煲前的水平，在當月，恆
指是在２００００點區波動。以標普對比，恆指今時在２４０００區，並不可說是過高，因為我
們有中國亞媽照顧。
筆者仍然講三句：
１﹒不趁早入市，會遺憾；
２﹒２３０００不入市，等到３２０００才入市，或會更遺憾；
３﹒為了保障不被讀者埋怨，我一定補上，泡沫正在形成中，請大家留意自己可承擔的風險
。
上述三句，那句最啱你聽？請自決，並請切實執行，以免自誤。
港股「鮎魚」（鮎魚是月前亞洲區廿年來最強颱風）已出動，誰人有魚食，誰人會被魚食，
數月或數年後便知。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月8日
《選股情報－石鏡泉》再望升幾多？
《選股情報》上周恆指一周已升多於１７００點，今周又會升幾多。一個較好的發展是調整
下，讓已上車但無信心者被震落車，然後再急開車，讓這批已下車者及未上車者又再嘆冇上車。
大鱷這次來是要食大茶飯，最終之局是要做到一個無股在手不歡，一跌下來就要加碼吸納、
借錢也去買股票之局，才可以一下狠殺，大鱷出貨，散戶仍搶貨，大鱷才可功成身退。
假如這次炒上是等同由香港站去天水圍的話，今時或許只是到了美孚站，尚有一段距離才到
終站，要上車的應趁快，還是那兩句：
１﹒量力而為；
２﹒２３０００不上車，３２０００後才上車，才易搭錯車。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月9日
《選股情報－石鏡泉》索羅斯昨在港開業！！！
《選股情報》筆者在文題上用上「！！！」是因為索羅斯昨（８日）在港開業對本港投資市
場是大件事，代表一眾國際大鱷將雲集香江，埋枱開餐。
索羅斯昨日開業，昨晚筆者就夢境所見刊於今日（９日）《經濟日報》「經濟與投資」欄內
。
港股之後將會朝向瘋狂進發，會瘋狂到哪一程度？瘋狂多久？大家將會體驗到，在這個瘋狂
時刻裡，投資者如太早清醒，會使自己落幕，但如清醒太遲，亦會使自己悲哀。如何做到半帶醉
眼半帶醒，首要對索羅斯一夥的炒技，有些少認識，一如我們要免受颱風之襲，就要先了解颱風
結構和移動路線一樣。祝大家好運。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月10日
《選股情報－石鏡泉》Ｇ２０前夕的匯市
《選股情報》今時匯市跟股市是連動的，美元跌，金便升、油升、股升，反之亦然，昨日
（９日）美元升，金、油、股均跌。
每屆Ｇ２０會議前夕，環球主要貨幣都有較大波動，原因是有關國家均要將匯價處於個較好
水平，為自己在會議上減壓。
在美國ＱＥ２前，Ｇ２０將焦點放在人民幣上，故每屆Ｇ２０會前，人民幣均有較大升值。
在美國ＱＥ２後，Ｇ２０將焦點放在美元上，故這次Ｇ２０會前，美國不能不將美元升值。
但美元能最終升值多少？估計升多一兩天，即今周，等Ｇ２０開會完畢後，美元又將轉軟，
因為ＱＥ２已製造了銀紙出來，為市場提供了流動資金，定會炒番轉。
未有貨者可以候這兩天美元稍強，股市調整時，持入仍有３厘至３﹒５厘的股票，作中長線
投資用。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre>
[[i] 本帖最後由 火煋人 於 2010-11-10 09:47 編輯 [/i]] <pre>
2010年11月11日
《選股情報－石鏡泉》口和心不和的Ｇ２０峰會
《選股情報》Ｇ２０峰會今日起在南韓首爾舉行，一定會達成協議，但會是口和心不和，光
是中美已難和。
（一）蓋特納謂，熱錢流向新興國家是必然，因為新興國家經濟較已發展國家好，這些熱錢
主要是由美國的ＱＥ２而來。當美國ＱＥ２的錢不留在美國去刺激美國經濟，而是流入他國時，
一就是說明ＱＥ２對刺激美國經濟成效不彰，一就是說明美國的ＱＥ２是會不理熱錢橫流，危害
其他經濟體系。
（二）傳奧巴馬會宣布美日安保條約，適用於釣魚台群島，若是，這等同在首爾握手，在東
海準備動武，這個握手會有幾誠懇？
假如奧巴馬真如是宣布，即是對中國國家領土完整性作出挑釁，中美如何會心和？
美國踩到上心口，中國可以怎做？暫不能發炮彈（但估計遲早會），或會先發銀彈，少買美
國債券，以至沽出美國債券，而多買歐洲債券，Ｇ２０會呼籲不打貿易戰、貿易保護戰，但暫沒
有一條是不準打金融戰、銀彈戰。投資者可以放心的，是此金融戰不會短期開，但到開戰日，港
股市場必受大影響。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月12日
《選股情報－石鏡泉》Ｇ２０圍攻ＱＥ２
《選股情報》在南韓Ｇ２０會上，多國圍攻美國的ＱＥ２，結果是美元又回升，美元一升，
股市便下，估計今日（１２日）又要有些調整。
到下周美元又將再弱，但要留心中國可能加息。
在未來數周，投資者都會在這個愛（美元跌）恨（美元升）交加的境地被煎熬，唔揸貨會手
痕、心癢，投資者小心（不要太大注）從事好了。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月15日
選股情報－石鏡泉》債市爆，熱錢來
《選股情報》筆者以前提過要留心美國１０年期債息有否回企２﹒８厘上。之所以是２﹒８
厘，是因為今年６月美儲局主席伯南克指美國經濟「異常地不明朗」（Ｕｎｕｓｕａｌｌｙ
ｕｎｃｅｒｔａｉｎ），市場就估到他會做ＱＥ２，因此美國１０年期債息，便由當時的３厘多
下破２﹒８厘，再下至周前的２﹒３╱２﹒４厘區。
近日ＱＥ２出籠，亦在上周開始，美儲局用上千億去買美國國債，但亦在今日（１５日）美
國１０年期國債息企回上２﹒７８５３厘，五年做１﹒３６２８厘，二年做０﹒５０７４厘，反
映市場開始感到通脹會重來，故債息不能這麼低。
筆者於上周在《經濟日報》「經濟與投資」欄提出，今次ＱＥ２是美國私心，以印銀紙可以
不傷己身，只傷外人之身，不過，由於熱錢流，美國賴以入口民生物品國的通脹均升，當中、印
、巴西的生產成本（由通脹反映）均升時，來年的出口價必要升，因為廠家再無利潤去承受生產
成本上升之苦。
投資市場，尤其是債券大戶，都是腦筋快，數口精之人，怎會被你ＱＥ２搵笨，因之，會自
債市撤出，美債息自然要升，並不產生你美儲局買美債，會將息推下的理想預期，因為當美儲局
與美政府狼狽為奸時，就是美債的最後買家，不放貨，更待何時？結果？
美國債市開始爆。
美國債市日成交逾萬億，是世界上最大的金融市場，一旦爆破，其殺傷力非同小可。美債市
爆，資金自債市流出，會去買其它資產：金、股、樓、外幣、油及其他資源，當投資者是寧要厠
紙，也不要債券時，這是甚麼的世界？
上周五（１２日），Ａ股、港股跌是因為又傳加印花稅，又加息，亞爺又拖大宗商品，最後
都證明只是謠傳，大戶不利用謠傳，何以搵敵戶笨？《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月16日
選股情報－石鏡泉》２﹒９６１２
《選股情報》昨早（１５日）美國１０年期國債升至２﹒９６１２，已高歐１０年債息
２﹒５７４，亦高於港１０年期債息２﹒５３０（均是昨早息價）。
有關這個美國１０年債息飆升的意義，請看今日（１６日）筆者在《經濟日報》「經濟與投
資」欄「識息」一文。
假如美息高於港息，即是炒家大鱷不能再借美元來沽，以買入港資產，即做Ｃａｒｒｙ
ｔｒａｄｅ，港資產受捧力度將弱，但對沽出美債，得回實資的投資者言，他們的資金總要有出
路，昨晚資源價格：油、金、銅等未見有顯著上升，美元又未大跌，反映已沽美債的資金可能仍
留在美元現金，這批資金會何去？
筆者今時會觀望：
１﹒美１０年債息會否上衝３﹒４厘？這是今年６月初的水平，為甚麼這個水平重要，「識
息」文有論及。
２﹒何人沽美債？是中國？是亞洲區國家？還是美國本身的債券投資者？
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月17日
選股情報－石鏡泉》等中國加息
《選股情報》因傳人行加息，港股、中股昨午（１６日）大跌，今日（１７日）筆者於《經
濟日報》「經濟與投資」欄有文：「環球加息潮始」，指出投資者今時不應問加不加息，而是會
加幾多息。
假如息率要回至２００７年金融海嘯前水平，美息要加５厘，中息要加４厘，若每次加四分
一厘，加息次數可以計到。
加這個幅度不是１年便達到，要３至５年達到，故投資者在股市升至一定水平，又要留心央
行會加息。當中國上次加０﹒２５厘息時，筆者已提出中國的加息是以抑泡沫為主，遏通脹是次
要。泡沫與通脹是相關，但並不一樣，泡沫是：所升之價是炒出來的；通脹是：所升之價是因物
資供求或生產成本上升而迫出來的，兩者成因不同，處理手法應有異。
抑泡沫是不會手軟，遏通脹要帶有人情味。
市場既然擔心中國加息而跌，到中國真加息時，市場（在理論上）是已消化了加息的利淡壓
力，會回升。中國一日不加息，股市便一日有陰影，不敢大升，只敢小步波動。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月18日
《選股情報－石鏡泉》最大國企上市
《選股情報》全球最大國企今日（１８日）上市，應可帶動環球股市向好。
這隻最大國企不是在中國，是在美國，通用汽車是也。美政府原持有逾７０％通用股權，上
市後，仍持３３％股權。為要把這３３％也賣得好價，可以預期通用汽車股價在來年不會太差。
兩年前金融海嘯爆發，共和黨不贊成入市，認為是白花錢，民主黨就贊成入市，為的是選票
，筆者亦贊成入市，是因為有錢賺，救當時的經濟是投資不是掟錢落鹹水海，香港的盈富基金便
是一例。結果？
美國的總財政赤字，在未來數年，當這些之前在通用、ＡＩＧ、花旗、美銀、高盛等企業上
所投放的救市基金陸續被收回後，可能更有賺，只有一筆數一定收回不來，就是已發放了的失業
救濟金。
不過，這亦不代表美國財政就此便健康，還要看美國政府能否減支出增稅入，如果仍是當前
這個收支模式，不學歐豬五國前福利，美國的國家債務，仍是與日俱增，直到爆煲。
中國加息壓力一日不去，股市縱不跌，亦不會大升，但長遠言，中國的國家債務會因中國經
濟增長，稅入增收，而控在可接受水平，此消頗長中國股市是可以長遠看好。今時恆指
２３０００不買貨，等到３２０００才買時，就可能更後悔，筆者仍認為，到２０１３年後，恆
指是可望見３８０００、以至４２０００，原因是中國經濟向好。當然如中國陷戰爭、有內亂、
又當別論。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月19日
《選股情報－石鏡泉》沉默地等
《選股情報》筆者今日（１９日）冇嘢講，因為要講的，已於過去兩日講了。
１１月１８日謂：最大國企上市
全球最大國企１８日上市，應可帶動環球股市向好。這隻最大國企不是在中國，是在美國，
通用汽車是也。美政府原持有逾７０％通用股權，上
市後，仍持３３％股權。為要把這３３％也賣得好價，可以預期通用汽車股價在來年不會太差。
兩年前金融海嘯爆發，共和黨不贊成入市，認為是白花錢，民主黨就贊成入市，為的是選票
，筆者亦贊成入市，是因為有錢賺，救當時的經濟是投資不是掟錢落鹹水海，香港的盈富基金便
是一例。結果？
美國的總財政赤字，在未來數年，當這些之前在通用、ＡＩＧ、花旗、美銀、高盛等企業上
所投放的救市基金陸續被收回後，可能更有賺，只有一筆數一定收回不來，就是已發放了的失業
救濟金。
不過，這亦不代表美國財政就此便健康，還要看美國政府能否減支出增稅入，如果仍是當前
這個收支模式，不學歐豬五國前福利，美國的國家債務，仍是與日俱增，直到爆煲。
中國加息壓力一日不去，股市縱不跌，亦不會大升，但長遠言，中國的國家債務會因中國經
濟增長，稅入增收，而控在可接受水平，此消頗長中國股市是可以長遠看好。今時恆指
２３０００不買貨，等到３２０００才買時，就可能更後悔，筆者仍認為，到２０１３年後，恆
指是可望見３８０００、以至４２０００，原因是中國經濟向好。當然如中國陷戰爭、有內亂、
又當別論。
結果環球股市昨日（１８日）果升。
１１月１７日謂：等中國加息
因傳人行加息，港股、中股１６日大跌，１７日筆者於《經濟日報》「經濟與投資」欄有文
：「環球加息潮始」，指出投資者今時不應問加不加息，而是會加幾多息。
假如息率要回至２００７年金融海嘯前水平，美息要加５厘，中息要加４厘，若每次加四分
一厘，加息次數可以計到。
加這個幅度不是１年便達到，要３至５年達到，故投資者在股市升至一定水平，又要留心央
行會加息。當中國上次加０﹒２５厘息時，筆者已提出中國的加息是以抑泡沫為主，遏通脹是次
要。泡沫與通脹是相關，但並不一樣，泡沫是：所升之價是炒出來的；通脹是：所升之價是因物
資供求或生產成本上升而迫出來的，兩者成因不同，處理手法應有異。
抑泡沫是不會手軟，遏通脹要帶有人情味。
市場既然擔心中國加息而跌，到中國真加息時，市場（在理論上）是已消化了加息的利淡壓
力，會回升。中國一日不加息，股市便一日有陰影，不敢大升，只敢小步波動。
傳中國今日（１９日）宣布加息，大家可以等到今日傍晚，甚或等到周日傍晚，如果中國仍
不加息，便等一周、兩周、一個月、兩個月，一定會等到中國加息。至於閣下幾時入市，請自決
。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月22日
《選股情報－石鏡泉》中港夾擊：刺激
《選股情報》中國提升存款準備金率，香港提出遏炒樓措施，中港齊夾擊，港股升定抑？
中港齊出招打仔，前提都是：衰仔不能不打，但不能打死，只要他循規蹈矩，便不用打。唔
聽話，便只好硬起心腸繼續打。
熱錢戶與炒樓戶不會不明白這個打仔道理，中港股市亦在中港未出招前已自行約束，以跌來
消化這個夾擊，估計今日（２２日）縱跌也未必太深，好彩的話，或還有些上升。這是否夠刺激
？《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月23日
《選股情報－石鏡泉》動力欠奉
《選股情報》沽唔落、升唔起，好友淡友均觀望，市況或仍進入個不動如山期。
基於１０個牛皮９個淡的原則，不排除大鱷會先來次清場，將弱者於低位震出局，然後才造
好。
今時好友要應付的，不光是有市場上的傳統對手－淡友，亦要應付政府認為過熱時的打壓，
故這路會更好艱苦，好友大鱷會更小心才出擊，連帶之下，散戶好友亦要更有耐性才好，穩守好
，始求突擊。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月24日
《選股情報－石鏡泉》炮彈嫌多，銀彈嫌少
《選股情報》南北韓衝突，市場焦點均放在炮彈，但對非處於戰場區的金融市場言，該關注
的是銀彈。
在炮彈橫飛的表象下，投資者要留心中國是否正啟動廣泛的制水措施，使銀彈減少。正是：
炮彈多一個也嫌多，銀彈少一個也嫌少，只要銀彈不少（看港匯指數會否由今時７﹒７５區移向
７﹒７６５以至７﹒７７區）。投資者是可以考慮趁有前景的實力股被一炮打下後，趁低吸納，
所謂實力股是：ＰＥ在１５水平或以下，股息率有３％－３﹒５％，連續前三年有息派，行業不
受亞爺打壓，但仍謹記風險。
炮戰是在昨日南韓股市收市後發生，今早南韓股市開市只跌約１﹒２％，但昨港股就跌近
２﹒６％。短期走勢或會是先來個反彈，但在２３３００前有阻力，然後反覆待變。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月26日
《選股情報－石鏡泉》踱步
《選股情報》昨晚（２５日）美股休市，港股今早（２６日）少了個參考指標要獨自上路，
又加上今天是周五，市場又再擔心人民銀行會否加息。故今日港股或會孤孤獨獨，來回踱步，但
如國內又傳加息而讓恆指有二、三百點跌幅時，可考慮買入；但如無加息傳聞，而市跌二、三百
點，成交又減時，就要留心港匯，看港匯是否有轉弱之象，若這些現象均齊，要考慮是資金撒走
，自然不宜撈貨。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月29日
《選股情報－石鏡泉》又屆結算
《選股情報》今日（２９日）是期指結算，期指大戶應已於上周五（２６日）把期指推低後
，在市場套利，故今日結算應會稍做好，到明日（３０日）場外期指結算，又將會另作打算（筆
者估不到他們是做好還是做淡）。
今周不少分析謂要等美國數據，但應不用等，零售應好，就業數據應不差（今早在《香港電
台》「晨光第一線」已述及，不贅，有興趣朋友可上《香港電台》網站重聽），南北韓事件是茶
杯裡風波，歐洲債務問題又暫告段落，故外圍情況應稍利好，中國應暫不會有太大收緊動作，香
港樓市在港府出了「辣招」後，被「打壓」了一星期後，上周末又見有成交和承接，於是港地產
股又可回升。
一切證明，世界人民、股民都是善心人士，努力做好自己本份，世界就遲早向好，只有那些
杞人憂天者，憂這憂那，不做事，到驚醒之時才覺年華老去，喊都無謂。當然在這個樂觀望好之
時，亦應留心風險，因為環球大鱷均雲集香江，他們肯定要興風作浪的。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
</pre> <pre>
2010年11月30日
《選股情報－石鏡泉》唔識睇
《選股情報》今日為場外期指結算，筆者在昨文講明今日之市唔識睇，昨文如下：
「今日是期指結算，期指大戶應已於上周五（２６日）把期指推低後，在市場套利，故今日
結算應會稍做好，到明日場外期指結算，又將會另作打算（筆者估不到他們是做好還是做淡）。
今周不少分析謂要等美國數據，但應不用等，零售應好，就業數據應不差（今早在《香港電
台》「晨光第一線」已述及，不贅，有興趣朋友可上《香港電台》網站重聽），南北韓事件是茶
杯裡風波，歐洲債務問題又暫告段落，故外圍情況應稍利好，中國應暫不會有太大收緊動作，香
港樓市在港府出了「辣招」後，被「打壓」了一星期後，上周末又見有成交和承接，於是港地產
股又可回升。
一切證明，世界人民、股民都是善心人士，努力做好自己本份，世界就遲早向好，只有那些
杞人憂天者，憂這憂那，不做事，到驚醒之時才覺年華老去，喊都無謂。當然在這個樂觀望好之
時，亦應留心風險，因為環球大鱷均雲集香江，他們肯定要興風作浪的。」
基本上，昨日市是向好，地產股亦反彈，故今日唔識睇只有留待各位自己睇。睇住恆指不要
跌穿昨日低位２２７８５。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
編者按：石老師明（１日）起一連三天外出公幹，期內來稿暫停，本欄於下周一（６日）復常。
</pre> <pre>
2010年12月6日
選股情報－石鏡泉》又嚟炒過
《選股情報》港股上周有回穩跡象，原因不是港股估值的高、低，而是美元見回下，美息見
企穩。
今時美元已成為Ｃａｒｒｙ Ｔｒａｄｅ的主借貸貨幣，當美元上升時，就最不利做
Ｃａｒｒｙ Ｔｒａｄｅ的對沖基金。為安全計，是要立時撒退、沽貨。上數周的急挫，亦是與
１１月４日起的美匯上升同時出現。
自上周起，美元見稍回軟，做Ｃａｒｒｙ Ｔｒａｄｅ的對沖基金可以透口氣，又再來炒過
。
１２月是不少基金年結月，做個甚麼價來結算？應該不會是個虧損價吧！
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年12月7日
《選股情報－石鏡泉》開始炒ＱＥ３
《選股情報》美國的ＱＥ２雖剛起步，應到明年６月才夠鐘，故屆時才始考慮會否有ＱＥ３
，但昨晚（６日）美國已提前預告，ＱＥ３正出爐。
１﹒美儲局長伯南克謂如有需要，會加大ＱＥ２的買債行動，如用多過６００億美元，則無
論你叫它是ＱＥ２﹒１版還是ＱＥ３版，性質都一樣多印了銀紙，而且ＱＥ４亦可以按
需要出籠，因為伯南克講只要美國有通脹苗頭，可以在１５分鐘內便加息去壓通脹。這
等於說，不懼狂印美鈔。
２﹒美國總統奧巴馬昨晚以鬥敗公雞的表情，去宣布會延長上任布殊總統的減稅措施兩年
（富人也享減稅），延長失業救濟多１３個月，減入息稅２％。這些福利都要靠政府多
發債去支持。
上述兩者加起來即是：美政府賣美債，美儲局買美債，這種左手交右手，右腳交左腳（前者
如打籃球，後者如踢足球）目的只一個，投入或射入通脹的龍門，只不過這個龍門不在美國，而
是美國之外，亦因此，好難見到美儲局長伯南克的１５分鐘加息的快速手了。
結果？金立升、油立升、股價遲早升、而美息終升、美匯終跌。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年12月6日
《運籌帷幄－梁業豪》增強加權平均數與即市ＯＢＶ的即市報價服務
《運籌帷幄》恆指期貨於２３５９９前遇到很大的阻力，淡友曾攻回２３２７０。理論上，
價位可進一步調整至２３１７７╱２３０７７（恆指２３１９７╱２３０９９），亦可就此掉頭
再升，展開ＩＶ－ｂ－（ｂ）－ｂ－ｃ浪上升過程。鑑於日線圖ＳＴＣ訊號轉好，只要％Ｋ不跌
回％Ｄ之下，本周後市應可看高一線。然而，好友急攻抵２３６８０之上企穩，否則，市況有條
件再度轉淡。此外，２３２９４╱２３１４１為短期重要支持位，不容有失。
筆者於很多年前發明了指數期貨加權平均數與即市ＯＢＶ分析法，效力如何，有目共睹。兩
年前開始，筆者於每個交易日內，每半小時將這兩個指標的數值在個人網誌
ｂｌｏｇ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ內公布，甚受歡迎，因可以幫助訪客準確地推測即市
後向。今天（６日）開始，筆者會增強這方面的免費服務，讓訪客可以了解這兩個指標的每１５
分鐘變化，和全日最高位與最低位所在。能夠準確預測整體大市的後向，對所有投資者都有很大
的幫助。《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》
（網址：ｅｔｂｃ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
《運籌帷幄－梁業豪》樓價跌勢已成？（二）：首周樓價竟續升
《運籌帷幄》估計部分於上月１９日或以前簽了臨時買賣合約的買家，會因看淡後市、持貨
投機的成本大增或無力上會〈按揭貸款成數被調低或銀行估價不足〉而撻訂。沽家殺訂後，將物
業重新推出市場時，自然有條件將叫價調低，令樓價受壓。因此，於這批簽了臨時買賣合約的買
家作出決定後，相關沽售壓力才會逐漸消散；據悉市場內這類交易仍有不少。另一方面，於上月
１９日或以前簽了正式買賣合約的買家，會因看淡後市或無力上升而急於割價求售。這類沽盤主
要來自沒有實力的炒家，亦有購買了高價物業的買家。炒家的買賣決定完全建基於對樓市後向的
看法與持貨值博率。他們作出決定時會較為果斷；為求沽貨離場，不會介意個別交易的虧損〈或
既得利潤被侵蝕〉。
本月３日公布的中原城市領先指數不跌反升，中原城市分區領先指數亦只得新界西報跌，顯
示港股推出辣招後，樓市雖然冷卻了下來，交投量急降，本月２８日前的樓價卻未如傳媒報道般
即時大跌了５％至１０％。由此證明，所謂樓價顯著下跌，主要只反映出沽家主動將叫價下調而
矣。此外，個別地產代理與傳媒選擇性報道樓市成交記錄亦為原因之一。當然，過去一周內成交
的單位的平均質素若較上周為高，亦會引致上述情況出現。個人認為，過多數星期，我們便可得
悉樓價受到的真正影響。其實，港府的目的只為遏抑樓市炒風，令沒有實力的炒家知難而退，給
他們一點教訓，而並非推倒樓市；因此，按本月２２日至本月２８日的樓市交投變化與樓價表現
，他們是非常成功的。
歡迎大家於筆者個人網誌ｂｌｏｇ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ左上方的「專題討論區
」的「樓市討論區」內，發表有關樓市後向與買賣部署的意見。
《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》（網址：ｅｔｂｃ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
《運籌帷幄－梁業豪》加權平均數與即市ＯＢＶ早市初段指示造淡
《運籌帷幄》大家今早（６日）有否於筆者個人網誌
ｂｌｏｇ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ內，參考指數期貨加權平均數與即市ＯＢＶ的變化？
若有的話，大家應可感受得到這兩個指標的威力。當恆指期貨與國指期貨的加權平均數均於
１０：１５ａｍ後升勢放緩，前者的即市ＯＢＶ更率先轉升為跌時，大家應知道早市升浪頂已經
出現的機會非常大，單邊候高造淡圖利屬於即市主流投機方向。如欲詳細了解加權分析法，可查
閱個人網誌頂部的相關教育文章。
恆指期貨即市ＯＢＶ半日收報－４２２，表現先升後跌，顯示主動沽盤明顯回增；衍生權證
背馳指數半日收報－２０﹒４１７，反映出炒家略為看淡超短期後市。此外，期指量比半日收報
０﹒８６４，恆指量比收報０﹒７１６，普指量比則收報０﹒７８７。指標顯示期指市場交投略
降，現貨市場則交投減少。加權平均數半日收報２３５０６，正在下跌中，低於半日最高位
２３５０４。最後，關鍵位２５ＩＲＳ和５０ＩＲＳ半日分別收報２３４５３和２３４４８。
適合初級程度的投資者修讀的「投資學人」四級精進課程初中班將於明年１月６日（周二）
開課，已滿三成，９折提早報讀學費優惠將於１２月２３日（周四）後截止。有興趣於下季內大
幅提升個人投資造詣的朋友，請即致電（８５２）８２０２ ２１６８留位，修讀全港第一的投
資課程，以免向隅。申請「持續進修基金」需時，報讀從速！
《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》（網址：ｅｔｂｃ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
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2010年12月8日
《選股情報－石鏡泉》美十年債息逾三厘
《選股情報》美國行量化寬鬆，不少人均以為美息會下，事實不然，美國短期息於１１月４
日見底回升，而１１月４日是美儲局宣布會實行ＱＥ２之日。而長息更於１１月４日前已回升，
原因是市場認為，投資美債要有較高利息，去抵償因ＱＥ２所帶來的通脹上升與美匯貶值的風險
。
美國長短期債券，各有其息率，筆者向以１０年期國債作個代表以反映美息大勢，自今年
１０年美債見出２﹒３厘區新低後，筆者就反覆提出要留心這個１０年債息會否升逾２﹒８厘和
３﹒２厘區，如這兩都被升逾，反映市場已開始有棄債之意。
棄債之後，資金何往？可以往金、油、樓、資源，以及股市，不過不要簡單以為港股一定會
受惠，原因是我們有不少對沖基金在此運作，他們多是借美元或日圓來作ｃａｒｒｙ
ｔｒａｄｅ，買港股或港資產。如果這兩個貨幣的借貸成本升（此包括息升或匯跌），對沖基金
必然要調整其投資組合，這或可能解釋為何近周港股遭沽售。今次美１０年債息升逾３厘，又會
否帶來新一輪調整？不知，要看對沖基金的上一次調整，可曾將這幾天的息升幅度已有預期，計
入其投資成本之內。
筆者仍是那句，港股長線看好，３２０００不會是港股的終極高點。２０１１年會是個極反
覆之年，因為環球對沖大鱷均雲集香江，他們又怎會不將小事化大事，大肆炒作，以上下其手來
漁利？《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年12月9日
《選股情報－石鏡泉》美息高於港息
《選股情報》今早，一眾地區、國家的十年債息由高到低如下：
新西蘭：５﹒８１５、澳洲：５﹒６００、英國：３﹒５４７、美國：３﹒２７２３、
德國：３﹒０２２、香港：３﹒０１８、日本：１﹒２３４。
這應是自金融海嘯以來，港十年債息首次低於美十年債息，意義？
１﹒以十年債計，將不會有資金自美元流入港元；
２﹒亦意味港匯少了此筆資金流入，如美息持續走高，如港息不跟高，即是港匯會軟下，港
匯會朝７﹒８５方向走；
３﹒港匯如弱，不利外資流來港買其它資產；
４﹒由於美息轉高，對沖基金會轉回以日圓為借貸資金來源，故日圓將會向９０日圓區走；
５﹒如以上成為個廣泛趨勢，港資產短線會受壓，因為之前借美元來炒的對沖基金要為美息
升而作出調整。
以上是書本理論，會否真確出現或出現的幅度為何，則要看：
１﹒對沖基金不會借十年長錢，故要待１０年債息拉動短期債息升，才可加強上述的威力；
２﹒對沖基金對這個息升可已有預期，對應又是否足夠，如夠，就是任憑風浪起，穩坐的釣
魚船，伺機漁利，如不夠，就要怒海逃生，加大市場波動；
３﹒市場是不可能一本通書看到老，而是會反應、反應、再反應。故有理論後，仍要執生審
時度勢，第一個執生位是港匯可會軟見７﹒７７。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉
》
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2010年12月10
選股情報－石鏡泉》息怎加？
《選股情報》今天，係人都講中國會加息，但對有準備的投資者言，這已是歷史，不用理。
要理的，是息怎加，和加息後的明天。
不少人認為加息是為壓通脹，但將公布的１１月份通脹，應不會太烈，因為亞爺在整個１１
月份已出手，壓物價，國內蔬菜價已較１０月時下跌５％至６％，故１１月及１２月的通脹都不
會有太大刺激性，只要來春天氣不太冷，則明年上半年的蔬菜供應仍可，價便不大升，有利通脹
率平穩上升。雖然筆者認為明春會較冷，但亞爺是不會賭這個預期，而因此提早加息。由於今年
下半年通脹上升的基數已較大，到明年下半年，通脹上升壓力應較細，假如筆者這個估計成真，
則來年中國加息壓力，未必會如一般預期的大。
亞爺提早於明天公布通脹等一系列經濟數據，相信是為了配合由今天起，一連三天的經濟政
策會議，方便在會後，亞爺可以因應提前公布的數據，擬遷政策和決定怎加息。此即投資者可以
在周日晚知悉怎加息。
亞爺壓通脹，不一定靠加息，可以靠行政手段，這個行政手段不一定是壓食品價格，因為穀
賤傷農，與中央實施三農政策有違，但亦不可以講食品價格被炒賣，因為穀貴傷民，城市工人的
生活會苦，不過亞爺會用一切手段去令供應價格合理，和減少中轉環節中的費用和炒賣。
加息只可以壓抑借貸消費，不過中國借貸消費不成氣候。周小川曾言不願見中國存戶的存款
縮水，此即被通脹侵蝕，換言之，中國目前的負利率情況，一定要被扭轉過來，以目前中國通脹
在４％－５％水平計，存款利率要由今時的約２﹒５％，加至５％－６％水平才可，這個加幅不
可能一蹴即就，怕要用一、兩年來達至才可。未來的加息極可能是不對稱加息，即存息多加，貸
息少加。
剩下來的是增存款準備金率，以控制流動性，這個存款準備金率是可以升逾２０％。
綜合以上，儘管市場對亞爺今次加息有很大預期，認為亞爺會出重搥，但筆者反認為，亞爺
會對加息之舉會用扣而不發之策，不會一招用盡，這對市場的壓力反大。
《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年12月13日
《選股情報－石鏡泉》不加息的反省
《選股情報》今次中國不加息，有認為是因為亞爺手影難估，你估東，亞爺做西，假如有這
個想法，是自己放棄自己，不思進取。
當２０１０年被一些氣候學家認為可能是最暖的一年時，近日就見出可能是近百年來最大的
風雪和寒流。為甚麼有這個矛盾？我們能不能講：今年是最暖，所以今冬不應有風雪？而認為老
天爺跟氣象作對，你估暖，我便下雪？要奇怪的，是該不該下雪，而是為甚麼在認為暖的同時，
不留一手認為也可下大雪？
認為暖，是個推理，下大雪則是事實，當事實與推理不爭，要怪的，不是事實，而是你的推
理是否也照顧了事實，一個不符事實的推理，就是不合格的推理，是不可用。所以今天大家的反
省不是亞爺不加息是奇怪，而是要奇怪你為甚麼估會加息。當然亞爺不會全不加息，但是在甚麼
客觀條件下，才會加息，是不是光見５﹒１％的ＣＰＩ便要加息？要不要考慮加息是要考慮
ＣＰＩ外的其它因素？加息壓通脹是借貸消費經濟中的有效手段，但在非借貸消費的經濟下，加
息有何用？政策的有效性和副作用的效差對比，是亞爺當前所考慮的。
股市在一段時日裡，會為這扣而不發而受壓，但當市場為這不加息作反省後，認識到亞爺會
在甚麼時刻才會加息，和只能加幾多後，市場反會放心前進。故筆者仍是對後市有信心，因為在
大市波動中，有個股會十分標青，中國聯塑（０２１２８）便是一例。又聲明，筆者仍未持有聯
塑。唉！兩星期內由４﹒２元升逾６元，激死！《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年12月14日
《選股情報－石鏡泉》身在福中不知福
《選股情報》不少港人埋怨樓貴、物價貴，但就看到不少內地同胞來港買「貴」樓、掃「貴
」貨。千萬元樓、百萬元名表日日有內地客買之外，近日更有內地團購客來港掃平常日用貨，似
乎對國內同胞言，覺得是樣樣平，港人則是覺得樣樣貴，會否有朝一日，國內同胞會覺得連股價
都平，來港掃港股？
香港股民是否身在平（福）中不知平（福）？《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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2010年12月15日
《選股情報－石鏡泉》習慣說
《選股情報》中學國文有篇「習慣說」，大意謂習慣成自然。
前數天，亞爺不因１１月通脹標升至５﹒１％而加息，很多人不自然，但當習慣了，這個不
加息而加存款準備金率的做法便會覺得自然。人、大市，覺得自然了，就可以開步前進，估計今
天（１５日）大市會是天冷心暖，開步走。你估年底會否見出今年高位，以至新高？
至於加息對遏有中國特色通脹的有效性，請看筆者今天在《經濟日報》「經濟與投資」欄文
。《香港經濟日報研究部主管 石鏡泉》
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